证券代码：600141 证券简称：兴发集团 公告编号：2025-025 湖北兴发化工集团股份有限公司 2024年年度股东会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 592 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 437,429,265 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 39.6489 | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，会议主持情况等。 本次会议采用现场记名投票与网络投票相结合的表决方式，由公司董事会召 (一) 股东会召开的时间：2025 年 4 月 24 日 (二) 股东会召开的地点：湖北省宜昌市伍家岗区沿江大道 188-9 号兴发大厦 会议室 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： 集，公司董事长李国璋因公未能出席会议，会议由副董事长 ...

湖北兴发化工集团股份有限公司（以下简称"公司"）于2024 年4 月26 日召开第十一届董事会第一次会议，审议通过了《关于使用部分闲置募集资金 暂时补充流动资金的议案》，同意使用2022 年公开发行可转换公司债券募集 资金中不超过40,000 万元闲置募集资金暂时补充流动资金，使用期限自公司 第十一届董事会第一次会议审议批准之日起不超过12 个月。具体内容见公司 于2024 年4 月27 日披露的《关于使用部分闲置募集资金暂时补充公司流动资 金的公告》（公告编号：临2024-031）。 2025 年4 月23 日，公司已将上述用于暂时补充流动资金的闲置募集资金 40,000 万元全部归还至募集资金专用账户，并将上述募集资金的归还情况告 知了保荐机构国联民生证券承销保荐有限公司（原华英证券有限责任公司）及 保荐代表人。 特此公告。 湖北兴发化工集团股份有限公司 董事会 证券代码：600141 证券简称：兴发集团 公告编号：临2025-024 转债代码：110089 转债简称：兴发转债 湖北兴发化工集团股份有限公司 关于归还暂时补充流动资金的闲置募集资金的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 ...

公司基本信息 - 公司设立于1994年8月17日，发行4000万股普通股，每股面值1元[9] - 公司注册资本为111172.4663万元[10] - 化工原料及产品生产等业务有效期至2025年08月11日[10] 员工持股计划 - 参与对象不超1516人，董监高18人[15] - 存续期36个月，锁定期12个月[17] - 所持股票不超股本10%，单个员工不超1%[17] 计划推进进程 - 2025年3月相关会议审议通过部分议案[12][21][22] - 4月1日公告相关文件[26] - 尚需股东会审议并公告法律意见书[25][27]

报告公司投资评级 - 买入（维持），目标价22.88元 [4][5] 报告的核心观点 - 目前公司部分板块周期性景气承压，但磷矿及特种化学品板块有不错增长，调整各板块主要产品价格、销量、毛利率后，预测25 - 27年公司归母净利润分别为19.43、21.97和23.89亿元（原25 - 26年预测为20.84和22.72亿元），按可比公司25年13倍PE，给予目标价22.88元并维持买入评级 [4] 各部分总结 公司基本信息 - 报告研究的具体公司为兴发集团，股票代码600141.SH，国家/地区为中国，行业是基础化工，报告发布于2025年04月18日，当日股价20.05元，52周最高价/最低价为25.87/16.5元，总股本/流通A股为110,326/110,326万股，A股市值22,120百万元 [1][5] 股价表现 - 1周、1月、3月、12月绝对表现分别为-0.45%、-11.44%、-8.99%、-0.11%，相对表现分别为-1.04%、-5.57%、-7.95%、-5.79%，沪深300同期表现分别为0.59%、-5.87%、-1.04%、5.68% [6] 主要财务信息 - 2023 - 2027年预测营业收入分别为28,281、28,396、28,488、29,853、31,249百万元，同比增长-6.7%、0.4%、0.3%、4.8%、4.7%；营业利润分别为1,779、2,247、2,691、3,001、3,253百万元，同比增长-78.3%、26.3%、19.7%、11.5%、8.4%；归属母公司净利润分别为1,401、1,601、1,943、2,197、2,389百万元，同比增长-76.1%、14.3%、21.4%、13.1%、8.7%；毛利率分别为16.2%、19.5%、21.1%、21.7%、22.0%；净利率分别为5.0%、5.6%、6.8%、7.4%、7.6%；净资产收益率分别为6.8%、7.6%、8.9%、9.5%、9.8%；市盈率分别为15.8、13.8、11.4、10.1、9.3；市净率分别为1.1、1.0、1.0、0.9、0.9 [8] 业务分析 - 磷矿石业务增长明显，2024年全年实现营业收入284.0亿元，同比+0.4%，归母净利润16.0亿元，同比+14.3%，综合毛利率19.5%，同比+3.3pct，净利率5.7%，同比+0.8pct，矿山采选板块收入同比增长100%，毛利率提升至74.28%，整体业绩同比明显改善 [10] - 磷矿资源储备充足，2024年矿山采选板块收入占比提升至12.53%，毛利占比47.67%，公司拥有采矿权的磷矿资源储量约3.95亿吨，磷矿石设计产能585万吨/年，还持有多家公司股权获取磷矿资源，保障长期成长性的原料配套及成本优势，磷矿大概率保持中长期高景气，盈利基本盘稳定 [10] - 有机硅板块2024年整体亏损，行业景气持续筑底，2025年一季度出现大规模减产挺价，虽近期价格回落，但长期看生产端企业协同减产意愿增加，板块盈利有望修复改善 [10] 可比公司估值 - 截至2025/4/18，扬农化工、云图控股、川发龙蟒、川恒股份、润丰股份、湖北宜化2025年预测市盈率分别为13.86、9.87、28.50、9.57、16.19、12.29，调整后平均为13.05 [11] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2023 - 2027年相关财务指标进行预测，包括货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，净利润、折旧摊销等现金流量项目 [12] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面，如营业收入、营业利润、归母净利润的同比增长率，毛利率、净利率、ROE等获利指标，资产负债率、净负债率等偿债指标 [12]

报告公司投资评级 - 买入（维持），按照可比公司25年13倍PE，给予目标价22.88元 [4][5] 报告的核心观点 - 目前公司部分板块周期性景气承压，但磷矿及特种化学品板块有不错增长，调整各板块主要产品价格、销量、毛利率后，预测25 - 27年公司归母净利润分别为19.43、21.97和23.89亿元（原25 - 26年预测为20.84和22.72亿元） [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告研究的具体公司为兴发集团，股票代码600141.SH，国家/地区为中国，行业是基础化工，报告发布日期为2025年04月18日，当日股价20.05元，目标价格22.88元，52周最高价/最低价为25.87/16.5元，总股本/流通A股为110,326/110,326万股，A股市值22,120百万元 [1][5] 股价表现 - 1周、1月、3月、12月绝对表现分别为-0.45%、-11.44%、-8.99%、-0.11%，相对表现分别为-1.04%、-5.57%、-7.95%、-5.79%，沪深300同期表现分别为0.59%、-5.87%、-1.04%、5.68% [6] 主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|28,281|28,396|28,488|29,853|31,249| |同比增长(%)|-6.7%|0.4%|0.3%|4.8%|4.7%| |营业利润(百万元)|1,779|2,247|2,691|3,001|3,253| |同比增长(%)|-78.3%|26.3%|19.7%|11.5%|8.4%| |归属母公司净利润(百万元)|1,401|1,601|1,943|2,197|2,389| |同比增长(%)|-76.1%|14.3%|21.4%|13.1%|8.7%| |每股收益（元）|1.27|1.45|1.76|1.99|2.17| |毛利率(%)|16.2%|19.5%|21.1%|21.7%|22.0%| |净利率(%)|5.0%|5.6%|6.8%|7.4%|7.6%| |净资产收益率(%)|6.8%|7.6%|8.9%|9.5%|9.8%| |市盈率|15.8|13.8|11.4|10.1|9.3| |市净率|1.1|1.0|1.0|0.9|0.9| [8] 公司业务分析 - 磷矿石业务增长明显，2024年全年实现营业收入284.0亿元，同比+0.4%；归母净利润16.0亿元，同比+14.3%；综合毛利率19.5%，同比+3.3pct，净利率5.7%，同比+0.8pct；矿山采选板块收入同比增长100%，毛利率提升至74.28%，整体业绩同比明显改善 [10] - 磷矿资源储备充足，2024年矿山采选板块收入占比12.53%，毛利占比47.67%；公司拥有采矿权的磷矿资源储量约3.95亿吨，磷矿石设计产能585万吨/年，还持有多家公司股权，拥有大量磷矿探明储量，保障长期成长性的原料配套及成本优势 [10] - 有机硅板块2024年整体亏损，行业景气持续筑底；2025年一季度行业大规模减产挺价，虽近期价格回落，但长期看生产端企业协同减产意愿增加，板块盈利有望修复改善 [10] 可比公司估值 |公司|最新价格(元)|每股收益（元）| | |市盈率| | | | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | | |2024E|2025E|2026E|2024E|2025E|2026E| |扬农化工|48.78|2.96|3.52|4.12|16.50|13.86|11.83| |云图控股|7.53|0.67|0.76|0.93|11.30|9.87|8.13| |川发龙蟒|10.96|0.33|0.38|0.46|33.26|28.50|23.58| |川恒股份|22.71|1.78|2.37|2.84|12.79|9.57|8.00| |润丰股份|54.20|1.91|3.35|4.18|28.43|16.19|12.98| |湖北宜化|12.00|0.60|0.98|1.20|19.91|12.29|9.99| |调整后平均| | | | |19.41|13.05|10.73| [11] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2023A - 2027E年各项财务指标进行了预测，包括货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，以及净利润、折旧摊销等现金流量项目 [12] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面，如营业收入、营业利润等的同比增长率，毛利率、净利率等获利指标，资产负债率、流动比率等偿债指标 [12]

文章核心观点 - 公司2024年业绩稳步增长，磷矿等资源板块和特种化学品等成长板块利润增量明显，虽周期性板块业绩承压但整体业绩稳定，因农化及有机硅板块未明显修复下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年预测，维持“增持”评级和目标价 [1][2] 投资要点 - 维持“增持”评级，下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年EPS分别为1.68、1.93、2.19元（此前2025 - 2026年分别为2.01、2.25元），维持目标价24.34元，对应2025年14.5倍PE，高于可比公司平均值11.5倍 [2] - 年度业绩符合市场预期，2024年实现营业收入283.96亿元，同比增长0.41%，归母净利润16.01亿元，同比增长14.33%；单四季度营收63.46亿元，同比增长1.70%，环比下降26.60%，归母净利润2.87亿元，同比下降35.82%，环比下降43.63%，磷矿及特种化学品板块利润增量明显 [2] 公司规划 - 2025年规划包括磷矿石扩产及下游精细产品扩能，力争4万吨/年超高纯电子化学品、电子级双氧水扩建等项目年内建成投产，推进超高纯电子级磷烷项目 [3] - 加快完善有机硅产业链条，力争5000吨/年改性硅油、氯碱数字化工厂示范项目年内建成投产，内蒙兴发源网荷储一体化项目8月底前建成发电，推进10万吨/年工业硅（一期）项目建设 [3] - 加快磷硫产业提档升级，推动远安吉星5.3万吨/年黄磷技术升级改造等多个项目年内建成投产，推进远安吉星1万吨/年润滑油级五硫化二磷项目建设 [3] - 整合兴山县域矿产资源，推进后坪磷矿400万吨/年改扩建项目 [3] 催化剂 - 草甘膦价格上涨、磷矿石价格上涨 [4]

业绩数据 - 2024年公司营业收入283.96亿元，同比上升0.41%；净利润16.01亿元，同比上升14.33%；每股收益1.45元[12] - 2024年末公司资产总额477.76亿元，同比增长6.62%；归属母公司所有者权益214.63亿元，同比增长2.90%；加权平均净资产收益率7.59%，同比增长0.86个百分点；资产负债率52.11%，同比增长1.48个百分点[12] - 2024年公司股价累计上涨22.45%，分别高于同期Wind化工指数和上证指数24.57个百分点、9.78个百分点[19] - 2024年度母公司净利润126,927.83万元，归属于上市公司股东的净利润160,138.21万元，每10股派发现金红利10元（含税），预计派发1,103,255,126元（含税），占比68.89%[43] 研发情况 - 2024年公司研发投入达到11.88亿元，近3年累计35.22亿元[16] - 2024年新引进研发人员73人，专职研发人员总数突破500人，其中博士49人，硕士及以上学历占比超过88%[16] - 公司拥有国家级创新平台3个、省级创新平台12个[16] - 磷酸铁降本增效工艺生产成本降低10%以上[16] - 2024年新增授权专利307件，累计专利授权达1421件[16] 项目进展 - 湖北兴瑞40万吨/年有机硅新材料项目（一期）等多个项目先后建成[18] - 兴福电子于2024年9月27日通过IPO审核，2025年1月22日在上交所科创板挂牌上市[19] - 力争远安吉星2万吨/年存储器件用次磷酸钠扩产等项目上半年建成投产[25] - 兴福电子3万吨/年电子级双氧水扩建等项目年内建成投产[25] - 公司2022年公开发行可转换公司债券募投项目“20万吨/年磷酸铁项目”及“3万吨/年液体硅橡胶项目及5万吨/年光伏胶项目中的107硅橡胶装置部分”建成时间由2024年9月调整为2026年9月[35] - 公司全资子公司谷城兴发吸收合并湖北瑞佳，“5万吨/年光伏胶项目中的光伏胶装置部分”实施主体由湖北瑞佳变更为谷城兴发[35] 市场扩张与并购 - 成功收购加纳邦农公司全部股权及兴发巴西49%的股权[19] - 公司全资子公司收购兴发新能源2%股权，放弃49%股权优先购买权[33] 公司治理 - 2024年董事会新增6项制度，修订21项内控制度[14] - 2024年董事会召开董事会9次、专门委员会13次、独立董事专门会议4次，审议议案56项，组织管理层参加培训5次[14] - 2024年员工持股计划有1257名核心骨干员工出资3.15亿元认购公司股票1806.83万股[14] - 2024年3 - 4月选举舒龙等五人组成第十一届监事会，舒龙任监事会主席[27] - 2024年监事会共召开8次会议，审议通过26项议案[28] - 公司2024年信息披露获上海证券交易所A级评定[31] 未来展望 - 2025年力争招引博士50人以上、硕士150人以上[24] - 2025年度独立董事津贴为18万元（税前），非独立董事津贴为6万元（税前）[40] - 2025年度监事津贴为6万元（税前）[41] - 续聘中审众环为2025年度审计机构，聘期1年，审计费用190万元，其中财务审计150万元，内控审计40万元，费用较上年持平[42] - 2025 - 2026年度公司及子公司拟申请授信人民币2,724,145万元，美元24,270万美元[44] - 2025 - 2026年度公司拟为24家合并报表范围内子公司提供不超1,885,945万元人民币和24,270万美元额度担保，为参股联营企业富彤化学提供不超20,000万元人民币额度担保[46] - 公司制定《湖北兴发化工集团股份有限公司2025年员工持股计划（草案）》及其摘要[56] - 公司制定《湖北兴发化工集团股份有限公司2025年员工持股计划管理办法》[57] - 董事会提请股东会授权办理2025年员工持股计划相关事项[58] 子公司情况 - 湖北泰盛化工有限公司2024年营业收入401188.15万元，净利润5070.96万元[49] - 湖北兴瑞硅材料有限公司2024年营业收入445121.17万元，净利润 - 16455.46万元[49] - 宜都兴发化工有限公司2024年营业收入534917.43万元，净利润397.48万元[49] - 内蒙古兴发科技有限公司2024年营业收入262386.95万元，净利润10245.94万元[49] 担保情况 - 公司为湖北泰盛化工有限公司提供417,800万元连带责任保证担保，权益比例100%[47] - 公司为湖北兴瑞硅材料有限公司提供340,245万元连带责任保证担保，权益比例100%[47] - 公司为宜都兴发化工有限公司提供320,700万元连带责任保证担保，权益比例100%[47] - 公司为内蒙古兴发科技有限公司提供304,000万元连带责任保证担保，权益比例100%[47] - 截至2024年12月31日，公司累计提供担保金额1376165万元，实际在保余额788757.67万元[54] - 公司对并表范围内子公司提供担保金额为1341165万元，实际在保余额为771507.67万元[54] - 公司对参股企业及间接股东提供担保金额为35000万元，实际在保余额为17250万元[54] - 担保期限自公司股东会通过2025 - 2026年度担保额度决议之日起，至通过2026 - 2027年度担保额度决议之日止[55]

可转债发行 - 公司于2022年9月22日公开发行2800万张可转换公司债券，初始转股价格39.54元/股[4] 转股价格调整 - 2023年6月20日，因2022年度利润分配，转股价格调为38.55元/股[4] - 2023年8月11日，转股价格调为30.00元/股[5] - 2024年6月20日，因2023年度利润分配，转股价格调为29.40元/股[6] 转股价格修正决策 - 2025年4月14日董事会决定本次暂不行使转股价格向下修正权利[8] - 2025年4月15日至2026年4月14日，再触发不提出向下修正方案[2] - 2026年4月15日起，再触发董事会再开会决定是否修正[2]

文章核心观点 公司2024年业绩稳中向好 资源基础不断夯实 新材料产能持续释放 预计2025 - 2027年归母EPS分别为1.77/2.10/2.43元 维持“买入”评级 [1][2][3][4] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入283.96亿元 同比增长0.41% 归母净利润16.01亿元 同比增长14.33% 拟每10股派现10元（含税） [1][2] - 第四季度营收63.46亿元 同比增长1.70% 环比下降26.60% 归母净利润2.87亿元 同比下降35.82% 环比下降43.63% [2] - 2024年毛利率与净利率分别提升至19.52%和5.70% [2] 业务板块表现 - 磷矿业务大幅增长 矿山采选2024年营收35.57亿元 同比增长65.28% 毛利率74.28%（同比+5.40pcts） [2] - 特种化学品业务稳中有进 2024年实现收入52.78亿元 同比增长4.97% 在电子化学品、高端新材料等领域取得技术突破 [2] 资源与产能情况 - 拥有3.95亿吨磷矿石储量 产能585万吨/年 叠加荆州荆化、桥沟矿业等权益资源 资源掌控力行业领先 [3] - 瓦屋100万吨/年光电选矿项目和后坪200万吨/年磷矿选矿项目投入运行 [3] - 参股子公司湖北宜安联合实业有限责任公司拥有磷矿探明储量3.15亿吨 预计2025年建成投产 设计产能400万吨/年 [3] - 兴福电子2万吨电子级氨水项目、湖北兴瑞40万吨/年有机硅项目（一期）等陆续投产 电子级双氧水扩建稳步推进 孙公司内蒙古兴发科技有限公司10万吨/年工业硅项目获批 [3] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司归母EPS分别为1.77/2.10/2.43元 维持“买入”评级 [4]