湖北兴发化工集团股份有限公司 2024 年度股东会 会 议 材 料 湖北兴发化工集团股份有限公司董事会 二O二五年四月十六日 会议议程 会议时间：2025 年 4 月 24 日（星期四）14:00 会议地点：湖北省宜昌市伍家岗区沿江大道 188-9 号兴发大厦会议室 会议议程： 一、主持人宣布本次股东会开始，宣布出席会议股东、董事、 监事、高管以及见证律师情况 - 1 - 二、推选计票人和监票人 三、介绍人宣读议案 四、股东讨论并审议议案 五、股东进行书面投票表决 六、统计现场投票表决情况 七、宣布现场投票表决结果 八、由见证律师宣读为本次股东会出具的法律意见书 九、签署会议文件 十、主持人宣布本次股东会结束 会议须知 为维护股东的合法权益，确保兴发集团2024年度股东会的正常 秩序和议事效率，根据《公司法》《公司章程》和《股东会议事规 则》的有关规定，现就会议须知通知如下，望参加本次会议的全体 人员遵守。 一、本次会议期间，全体参会人员应以维护股东的合法权益， 确保会议的正常秩序和议事效率为原则，自觉履行法定义务。 二、为保证本次会议的严肃性和正常秩序，除出席会议的股东 及股东代理人、董事、监事、董事会秘书 ...

证券代码：600141 证券简称：兴发集团 公告编号：临2025-023 转债代码：110089 转债简称：兴发转债 湖北兴发化工集团股份有限公司 关于不向下修正"兴发转债"转股价格的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ●自2025 年3 月22 日起至2025 年4 月14 日，湖北兴发化工集团股份有 限公司（以下简称"公司"）股票在连续30 个交易日中已有15 个交易日的收 盘价低于当期转股价格的85%（24.99 元/股），已触发"兴发转债"转股价格 向下修正条款。 ●经公司第十一届董事会第八次会议审议通过，公司董事会决定本次暂不 行使"兴发转债"转股价格向下修正的权利。同时，自本次董事会审议通过的 次一交易日起未来十二个月内（即 2025 年 4 月 15 日至 2026 年 4 月 14 日）， 如再次触发"兴发转债"转股价格向下修正条款，公司亦不提出向下修正方案； 自2026 年4 月15 日起，如再次触发"兴发转债"转股价格向下修正条款，届 时公司董事会将再次召开会议决定是 ...

点评： 事件：兴发集团2024 年实现营业收入283.96 亿元，同比增长0.41%；实现归母净利润16.01 亿元，同比 增长14.33%。公司拟每10 股派现10元（含税）。 磷矿石高景气带动公司业绩稳中向好。2024 年，兴发集团实现营业收入283.96 亿元，同比微增0.41%； 归母净利润16.01 亿元，同比增长14.33%。其中，第四季度营收为63.46 亿元，同比增长1.70%，环比下 降26.60%，归母净利润2.87 亿元，同比下降35.82%，环比下降43.63%。磷矿业务大幅增长成为稳定公 司业绩的主要因素。受益于磷矿石价格高位运行（湖北30%品位船板价近三年稳定于900 元/吨以上）， 公司矿山采选2024 年营收35.57 亿元，同比增长65.28%，毛利率74.28%（同比+5.40pcts）。特种化学品 业务稳中有进，在电子化学品、高端新材料等领域取得技术突破，电子级磷酸、硫酸等产品已达到国际 先进水平，供应国内外众多高端客户。2024 年公司特种化学品实现收入52.78 亿元，同比增长4.97%。 得益于磷矿石和特种化学品的带动，公司2024 年毛利率与净利率分别提升至19. ...

市场扩张和并购 - 2025年1月23日至4月9日浙江金帆达累计增持兴发集团股份1133万股，占总股本1.03%[3] - 权益变动后浙江金帆达持股比例由14.72%增至15.75%[3] - 浙江金帆达拟12个月内增持兴发集团A股金额2.2 - 4.4亿元[5] - 2月5日首次增持1161700股，占0.11%，金额25011709.02元[6] - 2月6日至4月9日增持10168300股，约占0.92%[7]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，维持目标价 24.34 元，对应 2025 年 14.5 倍 PE，高于可比公司平均值 11.5 倍 [4][9] 报告的核心观点 - 公司 2024 年在草甘膦、有机硅等周期性板块业绩承压下仍实现整体业绩稳定增长，体现成长性和资源板块支柱作用 [4][9] - 因农化及有机硅板块未明显修复，下调 2025 - 2026 年盈利预测，新增 2027 年盈利预测，预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.68、1.93、2.19 元 [4][9] - 2024 年年报显示，公司实现营业收入 283.96 亿元，同比增长 0.41%，归母净利润 16.01 亿元，同比增长 14.33% [4][9] - 草甘膦及有机硅价格低迷时公司利润仍同比增长，磷矿及特种化学品板块利润增量明显，体现产业链深耕带来的业绩韧性 [4][9] - 2025 年公司主要规划为磷矿石扩产及下游精细产品扩能，完善有机硅产业链条，加快磷硫产业提档升级，整合兴山县域矿产资源 [4][9] - 催化剂为草甘膦价格上涨、磷矿石价格上涨 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 主要财务数据及预测 - 2023 - 2027 年，公司营业收入分别为 282.81 亿、283.96 亿、307.14 亿、315.37 亿、335.08 亿元，增速分别为 -6.7%、0.4%、8.2%、2.7%、6.2% [3] - 归母净利润分别为 14.01 亿、16.01 亿、18.57 亿、21.32 亿、24.13 亿元，增速分别为 -76.1%、14.3%、15.9%、14.8%、13.2% [3] - 每股净收益分别为 1.27、1.45、1.68、1.93、2.19 元，净资产收益率分别为 6.7%、7.5%、8.4%、9.2%、10.0% [3] - 市盈率分别为 15.38、13.45、11.60、10.10、8.93 [3] 财务预测表 - 资产负债表方面，2023 - 2027 年公司总资产从 448.11 亿元增长至 599.05 亿元，总负债从 226.87 亿元增长至 341.99 亿元，资产负债率从 50.6%升至 57.1% [5] - 利润表方面，营业总收入、营业成本、净利润等指标均呈现增长趋势，销售毛利率、净利率等指标也有所提升 [5] - 现金流量表方面，经营活动现金流在 2025 年有大幅增长，投资活动现金流持续为负，筹资活动现金流有波动 [5] 可比公司估值表 - 选取扬农化工、润丰股份、川恒股份、云天化作为可比公司，2025 年可比公司平均 PE 为 11.5 倍，兴发集团为 11.6 倍 [6]

证券代码：600141 证券简称：兴发集团 公告编号：临 2025-021 转债代码：110089 转债简称：兴发转债 ●浙江金帆达生化股份有限公司（以下简称"浙江金帆达"）持有湖北兴 发化工集团股份有限公司（以下简称"公司"）股份173,036,872股，占公司 股份总数的15.68%。本次办理7,000,000股股份质押手续后，浙江金帆达持有 公司股份累计质押数量为63,000,000股，占其持有公司股份总数的比例为 36.41%。 近日，公司收到持股 5%以上股东浙江金帆达通知，浙江金帆达在中国证 券登记结算有限责任公司办理了股权质押登记手续。根据《上海证券交易所股 票上市规则》的相关规定，现将有关事宜公告如下： 湖北兴发化工集团股份有限公司 关于持股 5%以上股东股份质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 股东 名称 是否为 控股 股东 本次质押 股数（股） 是否为 限售股 是否补 充质押 质押 起始日 质押 到期日 质权人 占其所 持股份 比例（%） 占公司 总股份 比例（% ...

证券代码：600141 证券简称：兴发集团 公告编号：临2025-020 转债代码：110089 转债简称：兴发转债 湖北兴发化工集团股份有限公司 关于"兴发转债"预计满足转股价格修正条件的 提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ●证券代码：600141，证券简称：兴发集团 ●转债代码：110089，转债简称：兴发转债 ●转股价格：29.40 元/股 ●转股时间：2023 年3 月28 日至2028 年9 月21 日 ●自2025 年3 月22 日至2025 年4 月7 日，公司股票在连续30 个交易日 中已有10 个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%（即24.99 元/股），预 计触发转股价格向下修正条件。若触发条件，公司将于触发条件当日召开董事 会审议决定是否修正转股价格，并及时履行信息披露义务。敬请广大投资者注 意投资风险。 一、可转债发行上市概况 （一）发行上市基本情况 根据中国证券监督管理委员会《关于核准湖北兴发化工集团股份有限公司 二、可转债转股价格修正条款与可能触发 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 兴发集团2024年业绩略低预期，但农化市场回暖、产品产销增长、新项目建设及磷矿资源布局等因素使其未来业绩有望持续增长，维持“买入”评级[1][2][10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年营收283.96亿元，同比增长0.41%，归母净利润16.01亿元，同比增长14.33%，扣非后归母净利润16.00亿元，同比增长21.79%；2024Q4单季营收63.46亿元，同比增长1.70%，环比下降26.60%，归母净利润2.87亿元，同比下降35.82%，环比下降43.63%，扣非后归母净利润3.31亿元，同比下降23.86%，环比下降35.69% [1] 盈利回暖原因 - 农化市场行情回暖，磷矿石、磷肥、草甘膦产品盈利能力同比增强；周期性产品盈利能力增强，成长类产品保持良好发展态势及盈利水平 [2] 产品产销及分红情况 - 特种化学品、草甘膦系列、肥料、有机硅系列全年产量分别为53.04、26.60、135.30、27.07万吨，同比分别为6.85%、65.84%、11.29%、38.32%，销量分别达到51.41、24.48、128.13、25.01万吨，同比分别为14.40%、42.82%、3.36%、33.53%；2024年每10股派发现金红利10元（含税），高于去年10派6，股息率约为4.6% [3] 新建项目情况 - 2024年12月30日审议通过内蒙古兴发科技有限公司投资14.95亿元建设10万吨/年工业硅项目的议案，可增强有机硅原材料保障能力，发挥硅石矿资源协同优势，提增有机硅上下游一体化产业运营效益 [4] 磷矿资源情况 - 受下游磷肥景气度和新能源电池材料需求提升影响，磷矿资源需求支撑有力，价格高位运行，预计今明两年供需紧平衡，价格保持良好景气；公司力争未来5年磷矿产能显著增长，采取推进探转采、区域资源整合、争取优质资源等措施，参股子公司湖北宜安联合实业有限责任公司磷矿预计明年建成投产，设计产能400万吨/年 [5][9] 盈利预测及估值 - 下调公司盈利预测，预计2025 - 2027年公司营业收入分别为328.89、358.93、374.76亿元，归母净利润分别为19.63、24.86、26.26亿元；对应EPS分别1.78、2.25、2.38元，对应PE分别为12.19、9.63、9.11倍 [10] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|28,396|32,889|35,893|37,476| |（+/-）（%）|0.41%|15.82%|9.14%|4.41%| |归母净利润（百万元）|1,601|1,963|2,486|2,626| |（+/-）（%）|14.33%|22.58%|26.64%|5.63%| |每股收益（元）|1.45|1.78|2.25|2.38| |P/E|14.94|12.19|9.63|9.11| [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 兴发集团2024年报营收283.96亿元同比+0.41%，归母净利润16.01亿元同比+14.33%，Q4计提资产减值损失3.55亿元拖累业绩；拟每10股派现10元，发布2025年员工持股计划；考虑周期业务承压下调2025 - 2026、新增2027年盈利预测，看好公司完善产业链，维持“买入”评级 [3][4] 各部分总结 公司基本信息 - 2025年4月2日当前股价21.93元，一年最高最低25.87/16.50元，总市值241.94亿元，流通市值241.94亿元，总股本11.03亿股，流通股本11.03亿股，近3个月换手率89.35% [1] 主营业务情况 - 2024年特种化学品、肥料、农药、有机硅系列、矿山采选、商贸物流营收分别为52.77、40.49、52.04、26.47、35.57、42.26亿元，同比分别+4.97%、+12.26%、+21.5%、+23.48%、+100%、-49.55%；毛利率分别为26.99%、10.91%、13.23%、-3.77%、74.28%、3.21%，同比分别+6.24、+2.21、-17.78、-8.10、+5.40、+0.56pcts，前四大类主营业务产销量均同比增长，但有机硅、农药业务盈利仍承压，特种化学品、磷矿石盈利能力较强 [5] - 2024年公司销售毛利率、净利率分别为19.52%、5.7%，同比分别+3.35pcts、+0.77pcts [5] 在建项目进展 - 控股子公司兴福电子2025年1月登陆上交所科创板，2万吨/年电子级氨水联产1万吨/年电子级氨气等项目陆续建成投产，兴福电子电子级双氧水扩建等项目加快推进，有望带来新利润增长点 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|28,281|28,396|31,161|32,220|33,443| |YOY(%)|-6.7|0.4|9.7|3.4|3.8| |归母净利润(百万元)|1,401|1,601|2,062|2,327|2,682| |YOY(%)|-76.1|14.3|28.8|12.8|15.2| |毛利率(%)|16.2|19.5|19.2|20.0|19.1| |净利率(%)|5.0|5.6|6.6|7.2|8.0| |ROE(%)|6.4|7.1|8.9|9.6|10.2| |EPS(摊薄/元)|1.27|1.45|1.87|2.11|2.43| |P/E(倍)|17.3|15.1|11.7|10.4|9.0| |P/B(倍)|1.2|1.1|1.0|1.0|0.9| [7] 主营产品产销量及价格 - 2024年特种化学品、肥料、农药、有机硅系列产量同比分别为15.21%、13.40%、65.86%、38.32%，销量同比分别为14.39%、3.36%、42.81%、33.51%，销售金额同比分别为4.97%、12.26%、21.50%、23.48%，平均售价同比分别为-8.23%、8.62%、-14.92%、-7.52% [9] 子公司经营情况 |子公司|主营业务|营业收入(亿元)|净利润(亿元)|净利率|营业收入同比|净利润同比|净利率同比(pcts)| |----|----|----|----|----|----|----|----| |湖北泰盛|草甘膦|40.12|0.51|1.26%|9.5%|695.4%|1.09| |湖北兴瑞|有机硅|44.51|-1.65|-3.70%|19.2%|减亏8615万|3.02| |新疆兴发|特种化学品|7.74|2.93|37.86%|10.7%|-0.1%|-4.09| |重庆兴发|特种化学品|2.52|0.60|23.86%|-40.5%|-67.7%|-20.06| |宜都兴发|肥料|53.49|0.04|0.07%|3.9%|同比扭亏|0.46| |保康楚烽|磷矿石|10.55|2.11|20.03%|-3.5%|33.3%|5.53| [10] 原材料进价情况 - 2024年白煤、纯碱、烟煤、金属硅等原材料平均进价同比下跌，硫磺、甲醇（生产有机硅）、浓硫酸等平均进价同比上涨 [10] 产品价格走势 - 2025年以来，磷矿石价格高位维稳，热法磷酸、磷酸一铵、磷酸二铵价格上涨，草甘膦价格小幅下跌，有机硅DMC价格上涨 [12][18][21] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测数据及主要财务比率 [27][28]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是周期成长型磷化工龙头，短期受产品景气低迷影响业绩承压，等待景气复苏及新项目落地，业绩有望持续回升，看好长期发展 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现收入284.0亿元（同比+0.4%），归属净利润16.0亿元（同比+14.3%），归属扣非净利润16.0亿元（同比+21.8%） [1][3] - Q4单季度实现收入63.5亿元（同比+2.7%，环比-26.6%），归属净利润2.9亿元（同比-35.5%，环比-43.6%），扣非归属净利润3.3亿元（同比-23.9%，环比-35.7%） [1][3] 利润分配预案 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元，合计11.0亿元，占公司归母净利润的68.9%，分红总额同比大幅增长66.7% [1][3][8] 产品景气情况 - 2024年周期类产品景气结构继续分化，草甘膦、有机硅、肥料延续弱势，磷矿石价格高位维系，主要产品价格整体变化不大，草甘膦同比跌幅较大但实际景气平稳 [8] - 2024Q4产品景气变化不大，毛利率为24.9%，同比-2.0pct，环比+6.1pct，计提资产减值损失3.6亿元导致净利率同环比承压 [8] - 当前草甘膦、有机硅景气均处于历史底部，草甘膦行业过度竞争局面或有望缓解，有机硅行业供需向好，价格已有抬升，两大产品有望景气改善带动公司盈利修复 [8] 项目建设情况 - 2024年稳步推进重点项目建设，瓦屋100万吨/年光电选矿项目、后坪200万吨/年磷矿选矿及管道输送项目投入运行，兴福电子2万吨/年电子级氨水联产1万吨/年电子级氨气项目陆续建成投产 [8] - 兴福电子4万吨/年超高纯电子化学品项目、电子级双氧水扩建等项目正在推进，有望增强公司特种化学品实力 [8] 财务预测情况 - 预计2025 - 2027年归属净利润为21.6、26.5、30.7亿元 [8] - 给出了2024 - 2027年利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等财务预测数据 [12]