行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持）[3] 核心观点 - 全球船运行业在IMO减排目标和欧洲碳税驱动下开启绿色转型 绿色甲醇长期可能成为船用燃料主要替代品[1][6] - 甲醇相比其他燃料具有储存加注灵活、单位热值成本低、基建完整和改造成本低等优势 是船厂长期绿色转型主要选择[6][19] - 预计2030年船用绿色甲醇渗透率达10% 将为全球甲醇需求带来超40%增量[1][6] - 目前全球已有至少320艘甲醇燃料船订单 以集装箱船为主 预计2026-2027年将迎来集中交付期[6][35] - 欧盟对绿色甲醇定义严苛 生物质气化或发酵制甲醇是主流路线 当前绿醇价格超7000元/吨 未来需通过规模和技术提升降本[1][6][23] 行业规模与表现 - 行业覆盖300只股票 总市值6496.4十亿元 流通市值5624.7十亿元 分别占市场总规模的5.9%和6.1%[3] - 行业指数表现突出 近12个月绝对收益达69.1% 相对收益达30.0%[5] 驱动因素分析 - IMO制定明确减排目标：2030年较2008年减排20%-30% 2050年实现净零排放 2027年起超额排放将面临100-380美元/吨CO₂罚款[10] - 欧盟将海运纳入ETS体系：2024年起征收碳税 分阶段实施（2024年40% 2025年70% 2026年100%）当前碳价约75欧元/吨[11][13] - 国内政策支持：安排3000亿元超长期特别国债资金 对更新为新能源或清洁能源船舶给予每总吨1000-3200元补贴[18] 需求前景 - 2024年全球甲醇年消耗量约1.4亿吨 船用燃料按热值换算等效甲醇需求约5亿吨[6][43] - 若2030年甲醇船用燃料渗透率达10% 将新增需求超5000万吨 带动全球甲醇需求增长40%[6][43] - 2050年若渗透率提升至30% 绿色甲醇总需求将达227Mt/y[50] 供给与产能建设 - 全球生物质制甲醇产能快速提升 从2023年40万吨增至2028年640万吨 增长16倍[51] - 国内规划超5900万吨绿色甲醇项目 其中4个项目已投产 7个项目预计2026年内投产 2026年底产能可达125万吨[51] - 符合欧盟ISCC认证的项目较少 已与船东签订长协的项目更值得关注 包括金风科技50万吨、中国天楹80万吨等项目[52][53] 成本与经济性 - 绿色甲醇成本主要受氢气和二氧化碳成本影响 占比约70-80% 当前国产绿醇价格超5000元/吨 是传统甲醇2倍以上[23] - 当碳价达200元/吨且氢气价格16元/kg时（对应绿醇价格3180元/吨） 绿醇与化石基甲醇实现平价[34] - 目前上海洋山港加注的国产绿色甲醇价格约7200元/吨 金风科技公开价格为5900元/吨[23] 技术路线与设备 - 生物质气化炉是核心设备 投资成本占比高 主流工艺包括固定床、流化床和循环流化床[55] - 电解槽以ALK技术为主 2025H1价格已降至1000元/kW以下 离网制氢成为主要发展方向[59][64] - 10万吨绿色甲醇产能投资约10-13亿元 设备成本占比超60%[54] 重点公司布局 - 金风科技在兴安盟启动50万吨/年绿醇项目 配置200万千瓦风电与9.22万吨氢气产能[69] - 吉电股份在吉林四平规划40万千瓦风电配套制氢与甲醇合成项目[70] - 中国天楹在吉林辽源布局风光储氢氨醇一体化项目 首期规划25万吨甲醇及10万吨绿氨产能[72] - 航天工程作为煤化工EPC龙头 市场占有率超50% 累计签约185台套气化炉[73]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 山东新能源机制电价竞价结果具有风向标意义 风电机制电价319元/兆瓦时较2024年现货均价溢价20% 光伏机制电价225元/兆瓦时溢价33% [3] - 电价机制倒逼非技术性成本下降 新能源行业从"受保护"转向"自主竞争" 运营管理能力成为差异化关键 [4][30] - 绿电就近消纳新规采用单一制容量电价 保障电网利益的同时促进用户降本 高负荷率企业最高可节省电费0.043元/kWh [6][35][37] - RWA在分布式光伏领域加速落地 晶科科技和协鑫能科各投资3000万和1000万美元参投3亿美元基金 推动资产链上化和价值重估 [10][44] - 绿色甲醇需求放量在即 金风科技189.2亿元风电制氢氨醇项目规划年产60万吨绿色甲醇 产业进入业绩释放期 [13][49] 电力领域 - 山东机制电价竞价结果出炉 风电机制电量59.67亿千瓦时 光伏仅12.48亿千瓦时 政策倾向"有需求"电源 [3][17][19] - 风电机制电价319元/兆瓦时 光伏225元/兆瓦时 分别较2024年现货均价溢价20%和33% [3][24] - 光伏全生命周期上网电价约0.2元/千瓦时 倒逼项目投资降至1950元/千瓦 投资热情下降成趋势 [29] - 推荐水电及港股低估值绿电 包括国投电力、长江电力、龙源电力(H)等 [5][33] 电网领域 - 绿电就近消纳新规明确电价机制 负荷率高于全省平均值可少缴输配电费 [6][35] - 系统运行费用按下网电量缴纳 自用电部分无需缴费 30%自用电比例下最高省0.026元/kWh [7][37] - 政策利好风电和储能发展 风电成为绿电直连主要方式 储能可降低接网容量 [8][42] - 建议关注银星能源、龙净环保等绿电直连运营商 及金风科技(H)等风电设备企业 [8][43] 光伏领域 - RWA加速分布式光伏资产价值重估 晶科科技和协鑫能科参投3亿美元区块链基金 [10][44] - 朗新集团充电桩RWA融资1亿元 林洋能源与蚂蚁数科合作将光伏电站等资产上链 [11][47] - 资产代币化需电力物联网技术支持 林洋能源合作开发无人化智慧场站和虚拟电厂平台 [12][48] - 建议关注晶科科技、协鑫能科等资产运营商 及林洋能源等智能电力设备企业 [11][12] 绿色甲醇领域 - 金风科技189.2亿元风电制氢氨醇项目 规划3GW风电配套60万吨/年绿色甲醇 [13][49] - 绿醇单吨利润约1500-2000元/吨 售价约820美元/吨 [56] - 下游签约活跃 马士基、中远海运等船东锁定燃料供应 [50] - 全球替代燃料船舶订单占比52.4% 其中甲醇动力船340艘占10.4% [52] - 推荐嘉泽新能、金风科技等供应商 关注太原重工等生物质气化设备企业 [13][56]

股价表现与交易数据 - 公司股票今日涨停 换手率4.60% 成交额3.92亿元 振幅11.02% [2] - 日涨幅偏离值达10.20% 沪股通净买入597.26万元 营业部席位合计净买入6495.21万元 [2] - 龙虎榜前五大营业部合计成交1.38亿元 净买入7092.47万元 其中买入1.04亿元 卖出3355.61万元 [2] 资金流向情况 - 主力资金净流入1.49亿元 其中特大单净流入1.81亿元 大单资金净流出3191.35万元 [2] - 近5日主力资金净流入1.47亿元 [2] - 融资余额2.07亿元 近5日增加148.31万元（增幅0.72%） 融券余额26.73万元 近5日减少0.98万元（降幅3.52%）[2] 龙虎榜交易明细 - 买一为华鑫证券上海莲花路营业部买入3492.77万元 买二为沪股通专用席位买入2431.71万元 [3] - 卖一为沪股通专用席位卖出1834.45万元 卖二为中泰证券济南共青团路营业部卖出547.84万元 [3] - 买三国投证券北京远大路营业部买入2346.79万元 买四国泰海通广州新港东路营业部买入1181.81万元 [3] 财务业绩表现 - 上半年营业收入47.59亿元 同比增长30.81% [3] - 上半年净利润4384.83万元 同比增长5.92% [3]

市场整体表现 - 上证综指报收3870.60点，当日跌幅0.12%，A股总成交额达25483.12亿元 [1] - 指数收于年线之上，当日共30只A股价格突破年线 [1] 个股突破年线表现 - 上海建工突破年线幅度最大，乖离率达9.59%，当日涨幅9.96%，换手率6.20% [1] - 太原重工乖离率8.38%，涨幅10.08%，换手率4.60% [1] - 同有科技乖离率6.95%，涨幅8.53%，换手率15.06% [1] - 华夏幸福涨幅9.95%突破年线，乖离率3.90%，换手率9.57% [1] - 易华录涨幅10.90%表现突出，乖离率2.68%，换手率12.71% [1] 小幅突破年线个股 - 兖矿能源乖离率仅0.04%，涨幅0.31%，换手率0.49% [2] - 润本股份乖离率0.07%，涨幅0.24%，换手率3.34% [2] - 国安股份乖离率0.14%，涨幅1.05%，换手率2.00% [2] - 佰仁医疗乖离率0.48%，涨幅0.93%，换手率0.46% [2] - 富瀚微涨幅2.27%但乖离率仅0.39%，换手率3.63% [2]

市场整体表现 - 上证综指收盘3870.60点，处于半年线之上，单日跌幅0.12% [1] - A股总成交额达25483.12亿元 [1] - 当日共50只A股价格突破半年线 [1] 高乖离率个股表现 - 上海建工（600170）乖离率9.89%，涨幅9.96%，换手率6.20%，最新价2.65元突破半年线2.41元 [1] - 易华录（300212）乖离率9.08%，涨幅10.90%，换手率12.71%，最新价24.31元突破半年线22.29元 [1] - 润建股份（002929）乖离率9.07%，涨幅9.99%，换手率10.76%，最新价52.40元突破半年线48.04元 [1] - 太原重工（600169）乖离率7.82%，涨幅10.08%，换手率4.60%，最新价2.62元突破半年线2.43元 [1] - 华孚时尚（002042）乖离率7.70%，涨幅10.06%，换手率6.88%，最新价5.58元突破半年线5.18元 [1] 中等乖离率个股表现 - 福莱新材（605488）乖离率6.93%，涨幅10.01%，换手率9.13%，最新价34.30元突破半年线32.08元 [1] - 华夏幸福（600340）乖离率6.58%，涨幅9.95%，换手率9.57%，最新价2.43元突破半年线2.28元 [1] - 宏达电子（300726）乖离率4.56%，涨幅4.62%，换手率6.81%，最新价37.15元突破半年线35.53元 [1] - 中旗股份（300575）乖离率3.77%，涨幅4.50%，换手率8.39%，最新价6.74元突破半年线6.50元 [1] 低乖离率个股表现 - 华荣股份（603855）乖离率2.86%，涨幅5.23%，换手率6.38%，最新价21.32元突破半年线20.73元 [1] - 莱斯信息（688631）乖离率2.66%，涨幅5.84%，换手率8.44%，最新价87.68元突破半年线85.41元 [1] - 峰岹科技（688279）乖离率2.29%，涨幅4.44%，换手率4.88%，最新价211.39元突破半年线206.65元 [1] - *ST沐邦（603398）乖离率1.97%，涨幅4.96%，换手率8.70%，最新价6.98元突破半年线6.84元 [1] 微幅突破个股表现 - 康普化学（834033）乖离率1.77%，涨幅1.89%，换手率1.55%，最新价20.50元突破半年线20.14元 [2] - 安徽建工（600502）乖离率1.73%，涨幅1.94%，换手率1.91%，最新价4.73元突破半年线4.65元 [2] - 威领股份（002667）乖离率1.62%，涨幅6.18%，换手率11.46%，最新价12.71元突破半年线12.51元 [2] - 科兴制药（688136）乖离率1.36%，涨幅4.01%，换手率3.36%，最新价42.51元突破半年线41.94元 [2] - 中环海陆（301040）乖离率1.09%，涨幅1.91%，换手率13.88%，最新价23.95元突破半年线23.69元 [2]

市场指数表现 - 上证综指收于3884.71点 涨幅0.24% 成交额16487.49亿元 站上半年线 [1] 突破半年线个股统计 - 56只A股价格突破半年线 其中乖离率较大个股包括易华录(11.39%)、上海建工(9.89%)、润建股份(9.07%) [1] - 乖离率较小个股包括大连电瓷、雅戈尔、科兴制药等 刚刚站上半年线 [1] 高乖离率个股表现 - 易华录涨13.28% 换手率10.84% 最新价24.83元突破半年线22.29元 乖离率11.39% [1] - 上海建工涨9.96% 换手率5.53% 最新价2.65元突破半年线2.41元 乖离率9.89% [1] - 润建股份涨9.99% 换手率10.37% 最新价52.40元突破半年线48.04元 乖离率9.07% [1] - 太原重工涨10.08% 换手率4.39% 最新价2.62元突破半年线2.43元 乖离率7.82% [1] - 华孚时尚涨10.06% 换手率6.53% 最新价5.58元突破半年线5.18元 乖离率7.70% [1] 中等乖离率个股表现 - 华夏幸福涨9.95% 换手率8.96% 最新价2.43元突破半年线2.28元 乖离率6.58% [1] - 宏达电子涨5.41% 换手率4.77% 最新价37.43元突破半年线35.53元 乖离率5.34% [1] - 华荣股份涨4.94% 换手率3.79% 最新价21.26元突破半年线20.73元 乖离率2.57% [1] - 华大智造涨3.80% 换手率1.19% 最新价72.87元突破半年线71.23元 乖离率2.30% [1] 低乖离率个股表现 - *ST沐邦涨4.96% 换手率5.08% 最新价6.98元突破半年线6.84元 乖离率1.97% [1] - 安徽建工涨1.94% 换手率1.40% 最新价4.73元突破半年线4.65元 乖离率1.73% [1] - 峰岹科技涨3.70% 换手率2.59% 最新价209.88元突破半年线206.64元 乖离率1.57% [1] - 中环海陆涨2.26% 换手率10.56% 最新价24.03元突破半年线23.69元 乖离率1.42% [1] - 电投产融涨3.25% 换手率1.25% 最新价6.98元突破半年线6.89元 乖离率1.35% [1] - 莱斯信息涨4.44% 换手率6.10% 最新价86.52元突破半年线85.40元 乖离率1.32% [1] - 南京化纤涨1.98% 换手率2.16% 最新价15.95元突破半年线15.75元 乖离率1.27% [1] - 百通能源涨1.80% 换手率5.94% 最新价12.47元突破半年线12.32元 乖离率1.24% [1] - 沙钢股份涨1.68% 换手率1.73% 最新价6.05元突破半年线5.98元 乖离率1.23% [2] - 南京医药涨1.39% 换手率1.27% 最新价5.10元突破半年线5.05元 乖离率1.09% [2] - 致远互联涨2.83% 换手率4.37% 最新价29.10元突破半年线28.80元 乖离率1.06% [2] - 康普化学涨1.04% 换手率0.89% 最新价20.33元突破半年线20.14元 乖离率0.93% [2] - 吉祥航空涨1.87% 换手率0.62% 最新价13.09元突破半年线12.99元 乖离率0.80% [2] - 宁夏建材涨0.81% 换手率0.84% 最新价13.65元突破半年线13.55元 乖离率0.77% [2] - 冠豪高新涨1.94% 换手率1.52% 最新价3.15元突破半年线3.13元 乖离率0.76% [2] - 正海生物涨1.26% 换手率1.81% 最新价20.91元突破半年线20.76元 乖离率0.70% [2] - 华光源海涨1.49% 换手率5.21% 最新价28.60元突破半年线28.41元 乖离率0.68% [2] - 陕建股份涨1.55% 换手率0.65% 最新价3.92元突破半年线3.89元 乖离率0.66% [2] - 锐新科技涨0.79% 换手率1.69% 最新价16.66元突破半年线16.56元 乖离率0.58% [2] - 软通动力涨0.72% 换手率2.86% 最新价55.66元突破半年线55.37元 乖离率0.53% [2] - 甘咨询涨0.97% 换手率1.23% 最新价9.38元突破半年线9.33元 乖离率0.51% [2]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年9月9日15:00-16:00通过上证路演中心召开2025年半年度业绩说明会 [2][3][6] - 投资者可在2025年9月2日至9月8日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱tyhi@tz.com.cn进行预提问 [2][5] - 说明会采用网络互动形式召开 投资者可通过互联网登录上证路演中心在线参与 [3][5][6] 参会人员 - 公司总经理王省林 独立董事席文圣 财务总监段志红 董事会秘书赵晓强及相关工作人员将出席说明会 [4] 会议后续安排 - 说明会召开后 投资者可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [7] - 公司联系人为证券部 联系电话0351-6361155 电子邮箱tyhi@tz.com.cn [7] 财务信息披露 - 公司已于2025年8月26日发布2025年半年度报告 [2] - 说明会将重点针对2025年半年度经营成果及财务指标与投资者进行交流沟通 [3]

公司公告 - 太原重工将于2025年9月9日举行2025年半年度业绩说明会 [1]

财报与会议时间 - 公司2025年半年度报告8月26日发布[3] - 投资者9月2日至9日16:00可提问[3][9] - 2025年半年度业绩说明会9月9日15:00 - 16:00举行[3][6][7] 会议信息 - 业绩说明会在上证路演中心网络互动[4][6][7] - 总经理等人员出席说明会[8] 联系方式 - 联系人是公司证券部[10] - 联系电话0351 - 6361155[10] - 电子邮箱tyhi@tz.com.cn[3][9][10]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入47.59亿元，同比增长30.81% [1] - 归母净利润4384.83万元，同比增长5.92% [1] - 第二季度营业总收入19.9亿元，同比增长4.23%，归母净利润2187.34万元，同比增长4.27% [1] - 扣非净利润从-2492.86万元改善至-133.07万元，同比大幅回升94.66% [1] 盈利能力指标 - 毛利率17.24%，同比下降16.31个百分点 [1] - 净利率1.76%，同比下降18.16个百分点 [1] - 三费占营收比9.46%，同比下降29.74% [1] - 每股收益0.01元，同比增长6.56% [1] 资产负债结构 - 货币资金21.71亿元，同比增长6.37% [1] - 应收账款77.69亿元，同比增长18.29%，占归母净利润比例达3984.05% [1][5] - 有息负债162.7亿元，同比增长2.84% [1] - 每股净资产1.58元，同比增长1.51% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.02元，同比下降42.8% [1] - 经营活动现金流净额同比下降43.13%，主因工程机械产品回款周期长 [2] - 投资活动现金流净额同比增长101.15%，得益于处置子公司股权转让款 [3] - 货币资金/流动负债比为20.58% [5] 运营驱动因素 - 营业收入增长因批量产品市场规模扩大 [2] - 营业成本同比增长36.34%，与收入增长同步 [2] - 货币资金增长35.82%源于订单增加带来的原材料采购资金储备 [1] - 应收款项融资增长122.25%因可贴现银行承兑增加 [2] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数3.45%，2024年ROIC为2.93% [4] - 历史最差年份2016年ROIC为-7.63% [4] - 上市以来26份年报中出现4次亏损 [4] - 近3年经营性现金流均值/流动负债比仅2.24% [5] 资本结构压力 - 有息资产负债率达49.35% [5] - 有息负债总额/近3年经营性现金流均值达67.65% [5] - 财务费用/近3年经营性现金流均值高达209.33% [5] - 存货/营收比达101.63% [5]