不过，复星医药的收购动作并非无迹可寻。近年来，其通过BD合作、许可授权以及自身研发等，一直 在创新药领域密集布局。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：环球老虎财经app 12月15日，复星医药公告拟斥资约14.12亿元收购绿谷医药，从而将后者收入麾下，并将其阿尔茨海默 病治疗药物甘露特钠胶囊纳入公司的创新药产品管线。而复星医药不断加码创新药的背后，一方面是加 快仿转创；另一方面则是期望得到资本市场的重估。 复星医药再度收购创新药资产。 12月15日晚间，复星医药公告称，公司控股子公司复星医药产业拟出资共计14.12亿元收购绿谷医药， 收购完成后，绿谷医药将成为复星医药控股子公司。 绿谷医药的核心产品是甘露特钠胶囊，商品名是"九期一"，因其具备颇大的争议性，也被称为"神药"。 该药主要用于治疗轻度至中度阿尔茨海默病，复星医药看上的就是这款创新药。 但是，甘露特钠胶囊自上市起就伴随着不少争议，且目前注册批件已经到期。12月16日，复星医药A 股、港股股价双双下跌，或也反映出了市场对此次收购的疑虑。 14亿收购 "争议"药企 12月15日晚间，复星医药公告称，其控股子公 ...

12月16日，复星医药（600196）抛出一则让医药圈震动的消息，公司控股子公司复星医药产业拟出资约14.12亿元控股收 购绿谷医药，从而将绿谷医药核心产品甘露特钠胶囊（商品名："九期一"）收入囊中。 阿尔茨海默病（AD）素有医药研发"死亡谷"之称。九期一正是一款AD的治疗药物，于2019年获批，曾被市场寄予厚望， 被认为填补了阿尔茨海默病领域17年无新药上市的空白。不过，随着九期一再注册申请未获批准，目前该药物已停止（商 业化）生产。由于停销核心产品，绿谷医药今年前三季度净利已出现亏损。截至9月30日，绿谷医药净资产仅为1036万 元。 复星医药相关负责人在与北京商报记者沟通时表示，此次14.12亿元的交易对价主要是用于九期一后续的研发与临床试 验。此次收购完成后，将持续有序推进该药品的上市后确证性临床试验，以使该药品尽快获得国家药品审评部门批准。 将控股绿谷医药 在停产危机后，九期一将易主复星医药。 复星医药最新公告显示，公司控股子公司复星医药产业拟出资共计14.12亿元控股投资绿谷医药。其中，复星医药产业拟 出资1.43亿元受让转让方合计持有的标的公司2015万元注册资本。同时，复星医药产业拟出资12. ...

12月16日，复星医药公告称，其控股子公司复星医药产业拟出资约14.12亿元，收购绿谷（上海）医药 科技有限公司（绿谷医药）53%的股权，使其成为复星医药的控股子公司。绿谷医药的核心产品甘露特 钠胶囊（商品名"九期一"）也将纳入复星医药的创新药品管线，该药物主要用于治疗轻度至中度阿尔茨 海默病。 复星医药回复本报记者称，本次对绿谷医药的投资，是复星医药加码中枢神经系统诊疗领域布局的重要 落子。阿尔茨海默病是应对人口老龄化国家战略的重点疾病之一，复星医药将接力承接源自中国的科学 探索，全力支持推进甘露特钠胶囊的上市后确证性临床研究，以期尽快实现获批。 神经退行性疾病发病机制普遍十分复杂，病程时间长，治愈难度大，临床需求缺口显著。对此，复星医 药持续深耕中枢神经系统退行性疾病领域，不断丰富产品组合，本次收购后，已通过奥吡卡朋胶囊 （Opicapone）、AR1001、甘露特钠胶囊、磁波刀等产品构建起"药物+器械"协同创新模式；与此同 时，复星医药针对神经退行性疾病相关诊断试剂的研发正在积极推进。 该公司表示，本次收购完成后，复星医药将携绿谷医药团队在药品审评部门的指导下，有序严谨推进上 市后确证性临床试验，并按照 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 12月15日，复星医药宣布拟出资约14.12亿元控股收购绿谷医药，核心资产正是曾引发巨大争议的阿尔 茨海默病药物"九期一"（甘露特钠胶囊）。在绿谷医药净利润转负、药品批件到期停产的背景下，复星 医药为何依然押注这款充满质疑的药物？其背后是战略布局的远见，还是承接了一枚"定时炸弹"？ 收监管函叠加股价大跌背后：产品存争议、估值溢价明显、合规经营存污点 资料显示，"九期一"自2019年有条件获批上市之日起就伴随巨大争议。它是全球首个声称靶向"脑—肠 轴"机制的阿尔茨海默病新药，填补了全球阿尔茨海默病领域17年无新药上市的空白，一度被视为中国 原创药的希望。但在荣誉加身的同时，"九期一"也因其作用机制非常规、临床试验数据受学界质疑而屡 陷舆论漩涡。 2024年，由于未能按期完成国家药监局要求的上市后确证性临床试验，该药注册批件到期未获续期，自 2024年11月起已停产。受此影响，绿谷医药2025年前三季度营收骤降至1.02亿元，净利润亏损6761万 元。 根据《绿谷（上海）医药科技有限公司股东全部权益价值估值报告》显示，截至估值基准日，绿谷医 ...

外媒称，绿谷医药今年早些时候表示，其阿尔茨海默病药物的注册证书已到期，续期正处于监管审批的 最后阶段。这一动向让外界对该药物的前景产生疑问。 复星医药A股收跌4.22%报26.75元，H股盘中一度跌超9%报20.2港元。消息面上，公司公布，控股子公 司复星医药产业拟出资约14.12亿元人民币收购绿谷医药，其核心药品甘露特钠胶囊，主要用于治疗轻 度至中度阿尔茨海默病。 ...

(2)复星医药产业拟出资126,948.1633万元认缴标的公司20,086.7347万元新增注册资本(即"本次认购新增 注册资本"或"本次认购")。 中国经济网北京12月16日讯复星医药（600196）(600196.SH)昨晚发布对外投资公告。为聚焦未被满足 的临床需求,进一步丰富集团中枢神经系统治疗领域的创新产品管线矩阵、完善市场布局，打造诊疗一 体、多技术路径协同的解决方案，控股子公司复星医药产业拟出资共计141,248.1633万元控股投资绿谷 医药，包括： (1)复星医药产业拟出资14,300万元受让转让方(即市隐投资、识璧润咨询)合计持有的标的公司2,015万元 注册资本(即"本次转让")。 根据标的公司的管理层报表(合并口径、未经审计)，截至2023年12月31日，标的公司的总资产为108,089 万元、所有者权益为2,298万元、负债总额为105,791万元；2023年，标的公司实现营业收入37,773万 元、税前利润-981万元、净利润3,148万元。 经安永华明会计师事务所(特殊普通合伙)上海分所审计(合并口径)，截至2024年12月31日，标的公司的 总资产为97,359万元、所有者权 ...

近日，复星医药（600196）发布公告称，为聚焦未被满足的临床需求,进一步丰富本集团中枢神经系统 治疗领域的创新产品管线矩阵、完善市场布局，打造诊疗一体、多技术路径协同的解决方案，控股子公 司复星医药产业拟出资共计141,248.1633万元控股投资绿谷医药。 不考虑其他可能影响标的公司股权结构变动之因素,本次收购（即本次转让、本次认购及阶段性转让） 完成后，本公司将通过复星医药产业及SPV合计持有标的公司53%的股权，标的公司将纳入本集团合并 报表子公司范围；若后续转让完成，本公司将通过复星医药产业持有标的公司51%的股权，标的公司仍 为本集团合并报表子公司。 ...

来源：环球网 【环球网综合报道】12月15日，复星医药宣布控股子公司复星医药产业与绿谷（上海）医药科技有限公 司（以下简称"绿谷医药"）及其现有相关股东共同签订相关投资协议，拟出资约人民币14.12亿元控股 收购绿谷医药。 此次收购方式为收购原股东部分股权+认购新增注册资本。交易完成后，复星医药将持有绿谷医药51% 的股权。 这笔交易的核心标的，是深陷科学争议且已停产的阿尔茨海默病（AD）药物甘露特钠胶囊（商品名"九 期一"），在AD药物研发被称为"死亡之谷"的当下，复星的逆势入局被解读为一次高风险的战略押注。 此次交易结构清晰，涵盖股权受让与增资扩股两大部分。复星医药产业将以1.43亿元受让绿谷医药部分 存量股权，再以12.69亿元认缴新增注册资本，资金将主要用于绿谷医药的临床研究及日常运营。公告 显示，绿谷医药当前正处困境：截至2025年9月，其总资产8.06亿元，负债却高达7.95亿元，所有者权益 仅1036万元；2025年前三季度营收1.02亿元，净亏损6761万元，核心原因是"九期一"因注册批件到期自 2024年11月起停止商业化生产。 "九期一"的命运是这场交易最核心的变量。作为2019年国家药监 ...

纪要涉及的行业或公司 * 公司为**复星医药**，行业聚焦于**中枢神经系统（CNS）退行性疾病**，特别是阿尔茨海默病（AD）领域 [1][2][3] 核心观点与论据 **1 战略并购与布局** * 公司战略性控股绿谷医药，旨在加强中枢神经系统退行性疾病**诊疗一体化布局** [1][2] * 交易通过**股权收购**方式，总投资**10.12亿元**，直接和间接持有绿谷**53%** 股份 [3][13] * 并购逻辑基于战略布局，旨在整合药品、器械及诊断项目，形成**一体化解决方案**，提高市场覆盖率和营销效能 [2][4][6] **2 核心产品（甘露特钠/GV-971）价值与潜力** * 甘露特钠是自主研发、拥有自主知识产权的针对**中重度阿尔茨海默病**的创新药 [2][3] * 临床数据：2019年获批前的注册三期临床试验涉及**800多名**患者，结果显示优于安慰剂，是近**20年**来全球首个获批的AD新药 [7][8] * 真实世界数据：有超过**四五千名**患者的真实世界数据验证了其疗效和安全性 [7][8] * 作用机制：基于脑肠轴理论，通过Aβ生物芯片筛选，可解聚Aβ多聚体，并对肠道菌群有显著影响 [7][8] * 市场潜力：中国阿尔茨海默病患者约**356万**，存在巨大未满足需求，预计甘露特钠市场渗透率可达**22%** [8] * 销售峰值预测：若2025年上半年获批并于2026年进入医保，销售峰值将在**2030年达到40亿元**；若2025年下半年获批并于2027年进入医保，峰值将在**2031年达到38亿元**；若未进医保，预计**2030年销售额超10亿元** [8] **3 研发管线与未来计划** * **阿尔茨海默病**：已布局产品包括奥匹卡朋、1,001（用于早期轻度认知障碍及轻中度AD，计划**2027年上市**）以及甘露特钠，形成完整临床管线 [2][3][4] * **帕金森病**：是公司聚焦的领域之一 [2][4] * **其他布局**：包括自研小分子抗抑郁剂、大分子神经退行性疾病相关项目，并与高校合作进行早期分子研究 [2][4][5] * **GLP-1项目**：公司自主研发的小分子产品，已在澳洲启动一期临床，PK/PD数据出色，获市场认可 [12] **4 销售与市场推广策略** * 计划通过整合多种前沿技术及设备，形成一体化解决方案，提高整体营销效能 [2][6] * 围绕CNS领域，从**诊断筛选到不同阶段用药，再到无创设备应用**，实现全面覆盖 [2][6] * 计划建立**500~1,000家**中心，以加快服务速度，满足临床需求 [2][6] **5 再上市计划与费用** * 甘露特钠需完成确证性三期临床试验后重新上市，需入组约**1,900名**病人 [10] * 预计**2028年底**完成注册工作，**2029年**获批上市，审批过程预计缩短至**五六个月** [10] * 国内确认性三期临床试验费用预估约为**6.85亿元人民币** [10] **6 财务影响与公司信心** * 收购对合并利润不会形成太大压力，对资产负债结构和现金流量表影响微弱 [13][14] * **2025年归母净利润目标为33.2亿**，前三季度已完成**25.23亿**，同比增长**25.5%**，达到全年预算目标的**76%**，对完成股权激励利润目标充满信心 [14] * 未来几年，生物类似药海外拓展、小分子药物等产品将保持快速增长，并通过非战略核心资产退出优化资产组合 [14] 其他重要内容 **1 行业背景与需求** * 全球AD患者数量从**2019年的5,700万**预计到**2050年将增至1.53亿** [3] * **2025年**中国阿尔茨海默病患者约为**1,700万**，**2035年**预计达到**2,300万人** [3] * 目前治疗手段有限，存在巨大的未被满足的临床需求 [2][3] **2 交易估值逻辑** * 采用市场法评估，修正后的市盈率倍数约为**12.66倍**，并参考了971项目**22年**的研发投入及未来市场潜力 [3][13][14] **3 公司整体战略方向** * 明确以**创新引领、深度国际化和拥抱AI**作为发展方向 [3][15] * 重点布局**血液肿瘤、实体肿瘤、自免疾病及中枢神经系统（CNS）**，同时关注代谢慢病领域 [3][15] * 注重构建核心技术平台，以病种为中心提供最佳解决方案 [3][15] **4 临床试验终点** * 甘露特钠三期临床试验主要终点为**ADAS-Cog评分（认知功能评估）** 和 **ADAS-ADL评分（生活能力评估）** [11]

甘露特钠胶囊是以海洋褐藻提取物为原料，制备获得的低分子酸性寡糖化合物。2019年11月，国家药监 局有条件批准国家1类新药甘露特钠胶囊上市，用于治疗轻度至中度阿尔茨海默病，改善患者认知功 能。在被部分人奉为"阿尔茨海默病神药"的同时，该药的作用机制、临床试验数据、疗效等也广受质 疑。 由于2019年批准是附条件，国家药监局当时要求绿谷制药在上市后继续进行药理机制方面的研究和长期 安全性有效性研究，完善寡糖的分析方法，按时提交有关试验数据。今年8月12日，国家药监局政务服 务门户网站发布了两条信息送达通知，其中绿谷医药的971出现在"药品通知件送达信息"中，而非"药品 批准证明文件送达信息"。有业内人士分析指出，这表明971再注册申请未获批准。 按照复星医药15日晚间的公告，在2024年甘露特钠胶囊药品注册批件5年有效期到期前，绿谷医药向监 管机构提交补充申请以延长批件有效期，但因绿谷医药未能按照监管机构要求完成上市后确证性临床研 究，国家药品监督管理局未予批准，要求继续完成正在进行的上市后确证性临床研究。 复星医药称，目前，研究团队正在积极开展甘露特钠胶囊上市后确证性临床试验。本次收购完成后，复 星医药将携绿 ...