报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，认为航空行业有望迎来黄金时代 [4] 报告核心观点 - 当前飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势预计未来5-10年仍将延续，导致供给高度约束 [4] - 客座率水平已提升至历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位 [4] - 出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将被分配至国际航线 [4] - 站在行业变化的拐点，航空公司效益有望迎来显著提升 [4] - 供给逻辑确定性强，需求端具备弹性，在外部油价变化配合下航司能够释放较大业绩提升空间 [4] - 推荐关注航空板块，具体推荐中国东航、华夏航空、中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、国泰航空 [4] 行业整体运营数据 - 9月民航旅客运输量约6270万人次，同比2024年增长4.6% [4] - 9月民航国内运力同比2024年增长1.0%，国内客流量同比2024年增长3.6% [4] - 9月国际客运航班约5.6万班次，恢复至2019年同期的85.7% [4] - 9月民航日均飞机利用率为7.8小时，同比提升0.6个百分点 [4] - 9月宽体机日均利用率为9.0小时，窄体机为7.9小时，支线飞机为5.4小时 [4] 各航司总体运营表现 - 各航司持续加大运力投放力度，旅客周转量增长高于运力投放增长 [4] - 6家上市航司ASK运力同比2024年变化：中国国航(+1%)、中国东航(+4%)、南方航空(+4%)、吉祥航空(+2%)、春秋航空(+21%)、海航控股(+6%) [4] - 各航司RPK旅客周转量同比2024年变化：中国国航(+6%)、中国东航(+9%)、南方航空(+5%)、吉祥航空(+5%)、春秋航空(+23%)、海航控股(+7%) [4] - 各航司旅客运输量同比2024年变化：中国国航(+4%)、中国东航(+5%)、南方航空(+4%)、吉祥航空(-0.3%)、春秋航空(+24%)、海航控股(+3%) [4] - 春秋航空客座率领先其他航司达91.8%，同比提升1.3个百分点 [4] 国内市场表现 - 整体供需增长平衡，春秋航空运力运量同比显著增长，三大航同比个位数增长 [4] - 国内ASK同比2024年变化：中国国航(-0.3%)、中国东航(+2%)、南方航空(+3%)、吉祥航空(-6%)、春秋航空(+21%)、海航控股(+2%) [4] - 国内RPK同比2024年变化：中国国航(+3%)、中国东航(+6%)、南方航空(+4%)、吉祥航空(-4%)、春秋航空(+23%)、海航控股(+3%) [4] 国际市场表现 - 国际航班进一步恢复，吉祥航空、春秋航空同比显著增长 [4] - 国际ASK同比2019年变化：中国国航(-2%)、中国东航(+5%)、南方航空(-5%)、吉祥航空(+131%)、春秋航空(-13%)、海航控股(-26%) [4] - 国际RPK同比2019年变化：中国国航(-1%)、中国东航(+17%)、南方航空(-1%)、吉祥航空(+142%)、春秋航空(-14%)、海航控股(-23%) [4] - 恢复率方面中国东航、吉祥航空超2019年水平 [4] 地区市场表现 - 运力运量整体恢复呈现分化，中国国航和中国东航恢复超2019年水平 [4] - 地区ASK同比2019年变化：中国国航(+0.4%)、中国东航(+3%)、南方航空(-7%)、吉祥航空(-36%)、春秋航空(-72%)、海航控股(-42%) [4] - 地区RPK同比2019年变化：中国国航(+8%)、中国东航(+19%)、南方航空(+7%)、吉祥航空(-22%)、春秋航空(-69%)、海航控股(-32%) [4] 重点公司估值数据 - 南方航空：2025年10月15日收盘价6.30元，总市值1142亿元，预测2025年PE为32倍 [7] - 中国东航：2025年10月15日收盘价4.39元，总市值979亿元，预测2025年PE为34倍 [7] - 春秋航空：2025年10月15日收盘价53.68元，总市值525亿元，预测2025年PE为20倍 [7] - 中国国航：2025年10月15日收盘价8.27元，总市值1443亿元，预测2025年PE为33倍 [7] - 吉祥航空：投资评级为“买入”，2025年10月15日收盘价14.05元，总市值307亿元，预测2025年PE为19倍 [7] - 华夏航空：2025年10月15日收盘价10.76元，总市值138亿元，预测2025年PE为22倍 [7]

航线网络扩张 - 公司于10月26日起执行冬春航季航班计划，新增国内航线100余条 [2] - 新航季内公司计划执飞往返近500条国内航线，通航国内近80个城市 [2] - 公司计划新增重庆直飞布鲁塞尔国际航线，继续运营往返140条国际及地区航线，从12个城市出发抵达全球31个国家及地区 [2] 运力提升与优化 - 公司在部分热门航线上加密航班频次，包括北京首都往返三亚、重庆、西安航线以及广州往返上海浦东、杭州、西安、成都天府航线等 [2] - 公司在北京首都往返海口、广州、深圳、上海虹桥，广州往返重庆、成都天府、上海浦东、南京，深圳往返重庆、杭州、上海浦东等热门航线上增加宽体机运力投放 [2]

海航控股前瞻布局、持续深耕货运业务，不断优化运力结构与服务流程，为公司应对客运市场波动、构 建多元收入结构、实现整体稳健增长提供重要支撑与持续动能。 未来，海航控股将继续坚持精细化管理，创新发展，依托辽宁方大集团（000055）旗下资源，拓展优势 公益项目，深化"航空+公益"融合，助力健康中国建设，为旅客和社会创造更大价值。 截至目前，海航控股已恢复、新开及计划运营北京、上海、深圳、海口、重庆、西安、长沙、大连、广 州、杭州、成都、贵阳、兰州、宜昌、长春等城市出港的70余条国际及地区往返客运航线。 同时，海航控股积极响应全球供应链重构趋势，持续拓展国际货运航线网络，加强全链条物流服务能 力，推动国际货邮运输业务实现量质齐升。今年9月，公司国际货邮载运率继续呈现强劲攀升态势，较 去年同期大幅提升17.44个百分点，业务拓展成效显著，增长动能持续释放。随着"一带一路"合作深 化、跨境电商蓬勃发展以及区域全面经济伙伴关系协定红利显现，跨境物流需求正进入加速释放周期。 本报讯(记者李雯珊)10月15日晚，海南航空控股股份有限公司(以下简称"海航控股（600221）")披露 2025年9月主要运营数据。公告显示，9月份 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 10月15日晚间，海航控股发布公告称，2025年9月份，本集团客运运力投入（按可利用客 公里计）同比增长5.84%，收入客公里同比增长7.04%，旅客运输量同比增长2.53%，客座率同比增长 0.96个百分点。货邮运收入吨公里同比增长23.42%，货运及邮运量同比增长15.96%，货邮载运率同比增 长10.72个百分点。 ...

机队运营情况 - 2025年9月引进1架A321NEO飞机并退出1架B737-800飞机，机队规模净变化为零 [1] - 截至2025年9月底，公司合计运营354架飞机 [1] 客运业务表现 - 2025年9月客运运力投入（按可利用客公里计）同比增长5.84% [1] - 2025年9月收入客公里同比增长7.04%，增速高于运力投入 [1] - 2025年9月旅客运输量同比增长2.53% [1] - 2025年9月客座率同比增长0.96个百分点，显示需求增长强劲 [1] 货运业务表现 - 2025年9月货邮运收入吨公里同比大幅增长23.42% [1] - 2025年9月货运及邮运量同比增长15.96% [1] - 2025年9月货邮载运率同比显著提升10.72个百分点 [1] 航线网络拓展 - 2025年9月13日起新开重庆=海口=奥克兰航线，每周两班 [1] - 2025年9月21日起新开长春=海口=新加坡航线，每周四班 [1] - 2025年9月26日起新开口=雅加达航线，每周四班 [1]

业绩数据 - 2025年9月收入客公里11148.19百万，同比增7.04%，累计102170.59百万，同比增9.03%[2] - 2025年9月收入吨公里1163.83百万，同比增9.46%，累计10426.10百万，同比增12.57%[2] - 2025年9月货邮运收入吨公里172.49百万，同比增23.42%，累计1524.94百万，同比增35.27%[2] 用户数据 - 2025年9月载客人数5706.39千人，同比增2.53%，累计53749.24千人，同比增3.74%[2] - 2025年9月货运及邮运量51.29千吨，同比增15.96%，累计443.42千吨，同比增22.39%[4] 运营情况 - 2025年9月可利用客公里13097.57百万，同比增5.84%，累计121845.07百万，同比增8.95%[4] - 2025年9月客座率85.12%，同比增0.96个百分点，累计83.85%，同比增0.06个百分点[4] - 2025年9月货邮载运率58.85%，同比增10.72个百分点，累计52.99%，同比增12.79个百分点[4] 机队航线 - 2025年9月引进1架A321NEO飞机，退出1架B737 - 800飞机，9月底运营354架飞机[7] - 2025年9月新开重庆=海口=奥克兰等3条航线[7]

海航控股公告，2025年9月，集团客运运力投入（按可利用客公里计）同比增长5.84%，收入客公里同 比增长7.04%，旅客运输量同比增长2.53%，客座率同比增长0.96个百分点。货邮运收入吨公里同比增长 23.42%，货运及邮运量同比增长15.96%，货邮载运率同比增长10.72个百分点。 ...

南财智讯10月15日电，海航控股公告，9月载运旅客量为5706.39千人，同比增长2.53%，货邮运量同比 增长15.96%。收入客公里（RPK）、收入吨公里（RTK）和货邮运收入吨公里分别同比增长7.04%、 9.46%和23.42%。此外，公司新开多条国际航线，包括重庆=海口=奥克兰、长春=海口=新加坡和海口= 雅加达航线。截至9月底，公司运营飞机总数达到354架。 ...

板块整体表现 - 航空机场板块在10月15日整体表现强劲，较上一交易日上涨4.15%，显著跑赢大盘指数，其中上证指数上涨1.22%，深证成指上涨1.73% [1] - 板块内个股普涨，领涨股为华夏航空，单日涨幅达到10.02% [1] 领涨个股表现 - 华夏航空收盘价为10.76元，成交量为35.56万手，成交额为3.69亿元，涨幅为10.02% [1] - 中国国航涨幅为6.99%，收盘价8.27元，成交157.08万手，成交额12.69亿元 [1] - 吉祥航空涨幅为6.76%，收盘价14.05元，成交39.13万手，成交额5.39亿元 [1] - 中国东航和南方航空涨幅分别为5.78%和5.18%，成交额分别为10.46亿元和8.89亿元 [1] 板块资金流向 - 航空机场板块整体获得主力资金净流入3.62亿元，但游资资金净流出1.56亿元，散户资金净流出2.06亿元 [2] - 海航控股获得主力资金净流入1.17亿元，主力净占比达13.67%，为板块内最高 [3] - 南方航空和吉祥航空分别获得主力资金净流入7465.73万元和6460.53万元，主力净占比分别为8.40%和11.98% [3] - 春秋航空呈现独特资金流向，主力净流入1969.61万元，但游资净流出4577.11万元，而散户净流入2607.51万元 [3]

股价与资金表现 - 10月15日公司股价盘中上涨2.45%，报收1.67元/股，总市值达721.70亿元 [1] - 当日成交金额为5.74亿元，换手率为1.06% [1] - 主力资金净流入6808.26万元，其中特大单净买入6546.26万元，大单净买入300万元 [1] - 公司股价近期表现强劲，近5个交易日上涨3.09%，近20日上涨5.70%，近60日大幅上涨21.01% [1] 财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入330.83亿元，同比增长4.22% [2] - 2025年上半年归母净利润为5694.50万元，同比大幅增长108.95% [2] 股东结构与交易 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为58.35万户，较上期减少5.71% [2] - 公司今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为7月24日，当日龙虎榜净买入1.16亿元 [1] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司已退出公司十大流通股东之列 [3] 公司基本信息 - 公司主营业务为定期、不定期航空客、货运输 [1] - 主营业务收入构成为：客运及其他占87.52%，航空货运及逾重行李占4.36%，其他(补充)占8.12% [1] - 公司所属申万行业为交通运输-航空机场-航空运输，概念板块包括海南自贸区、民用航空等 [2] 分红历史 - 公司A股上市后累计派现34.24亿元 [3] - 近三年公司累计派现0.00元 [3]