报告投资评级 - 行业评级：强于大市 [2] 报告核心观点 - 交通新业态：换电模式被曹操出行验证为“省时省力省心多赚钱”的出行行业最佳补能方式，其Robotaxi车型预装换电架构，计划2030年累计投放10万辆 [2][3][13][14] - 低空经济：亿航智能2024年业绩创历史新高，首次实现全年非GAAP调整后盈利和正向经营现金流，并预计2026年实现全年GAAP盈利，eVTOL商业化进程加速 [2][3][15]。美国交通部与FAA启动eVTOL融合试点计划，8个项目入选，将于2026年夏季起陆续开展真实运营测试，旨在加速行业规则与标准落地 [2][3][16][17] - 航空业：受中东战事推动航空燃油价格自3月以来接近翻倍影响，国泰航空宣布自3月18日起上调所有航班客运燃油附加费，短途、中程及长途航班涨幅均超过一倍，油价冲击正通过成本向票价端传导 [2][3][18] - 航运业：美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡通航近乎停滞，全球约20%石油运输通道受阻，推升船舶保险成本、航行风险及油价 [2][3][29] - 中东冲突影响：冲突导致全球航空货运能力骤降22%，亚欧航线运力中断推升运费，中国往返中东的客运航班取消率近期维持在50%以上 [19][23] 行业高频动态数据总结 - **航空物流**：截至2026年3月10日，波罗的海空运价格指数报2012.00点，环比+0.2%，同比-1.0% [31]。2026年2月，国际/港澳台地区执飞货运航班10477架次，同比+12.57% [35] - **航运港口**： - **集运**：2026年3月13日，SCFI指数报1710.35点，周环比+14.85%，同比+19.08% [43] - **干散货**：2026年3月13日，BDI指数报2028点，周环比+0.90%，同比+22.91% [50] - **油运**：2026年3月13日，中东-中国航线VLCC标准航速TCE为239,551美元/天，周环比-50.49%，同比+573.20% [52] - **吞吐量**：2025年1-12月，全国港口完成货物吞吐量183.38亿吨，同比增长4.2%；完成集装箱吞吐量3.54亿标箱，同比增长6.8% [56] - **快递物流**： - **业务量收**：2025年12月，快递业务量182.10亿件，同比+2.30%；业务收入1388.70亿元，同比+0.70% [58] - **公司数据（2026年1月）**： - 顺丰控股：业务量13.86亿票，同比+4.21%；单票价格14.72元，同比-5.70% [58][73] - 韵达股份：业务量21.48亿票，同比-7.37%；单票价格2.15元，同比+6.44% [59][73] - 申通快递：业务量25.40亿票，同比+25.56%；单票价格2.35元，同比+14.08% [59][73] - 圆通速递：业务量29.43亿票，同比+29.76%；单票价格2.25元，同比-4.26% [59][73] - **市场格局**：2025年12月快递行业集中度指数CR8为86.80 [80] - **航空出行**：2026年3月第二周（3月7日-13日），国际航线日均执飞航班1750.29架次，环比-2.92%，同比+7.12% [88] - **公路铁路**：2026年3月2日—3月8日，全国高速公路货车通行4601.4万辆，环比增长40.64% [102]。同期，国家铁路运输货物7654.2万吨，环比增长6.16% [106] - **交通新业态**：2025年第四季度，联想PC电脑出货量达1944万台，同比上升14.30%，市场份额环比上升1.7个百分点 [117] 行业与上市公司表现 - **市场规模**：截至2026年3月13日，A股交通运输行业上市公司共127家，总市值34,574.11亿元，占A股总市值2.74% [121] - **市值前十**：包括京沪高铁（2495.21亿元）、中远海控（2354.40亿元）、顺丰控股（1900.21亿元）等 [121] - **市场表现**： - **本周（3月6日-13日）**：交通运输行业指数下跌1.21%，子板块中铁路公路上涨1.17%，航空机场下跌3.99% [123] - **年初至今**：交通运输指数累计上涨1.48%，子板块中航运港口上涨16.16%，航空机场下跌16.26% [123] - **估值水平**：截至2026年3月13日，交通运输行业市盈率（TTM）为15.80倍，低于上证A股的14.78倍，在28个一级行业中处于偏下水平 [127][130] 投资建议 - **低空经济与自动驾驶**：建议重点关注，推荐中信海直，建议关注曹操出行 [5][140] - **航运板块**：关注中东局势演变下的油运、干散运及集运机会，推荐招商轮船、中远海特，建议关注中远海能、招商南油等 [5][140] - **快递物流**：推荐拓展国际市场的顺丰控股、极兔速递；动态关注国内价格反内卷进程，关注中通、圆通、申通、韵达 [5][140] - **跨境与工程物流**：建议关注东航物流、国货航、中国外运、华贸物流等主题机会 [5][140] - **高速铁路与公路**：推荐京沪高铁，建议关注四川成渝、赣粤高速、招商公路等 [5][140] - **航空出行**：动态把握投资机会，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、华夏航空等 [5][140]

关联交易金额 - 公司及子公司2026年度预计与关联方日常生产性关联交易金额为145.6205亿元[4] - 2025年度向关联人采购产品、服务预计金额为55.0319亿元，实际发生金额为24.7248亿元[7] - 2025年度向关联人销售产品、服务预计金额为66.6936亿元，实际发生金额为61.8313亿元[7][8] 关联服务金额 - 2025年西部航空接受关联方服务预计金额0.6651亿元，实际发生0.5618亿元[5] - 2025年海南方大物旅集团接受关联方服务预计金额3.0763亿元，实际发生2.6097亿元[5] - 2025年北京首都航空接受关联方服务预计金额3.4062亿元，实际发生2.2363亿元[5] 业务收入占比 - 海航货运有限公司包机/包仓等业务收入33.6057亿元，占比45.05%[17] - 北京首都航空有限公司代关联方销售等服务收入11.9138亿元，占比15.97%[16] - SR Technics Switzerland Ltd.接受飞机维修及保障服务收入25.7454亿元，占比52.85%[14] 公司注册资本 - 西部航空有限责任公司注册资本30.42亿人民币[24] - 海南方大物旅集团有限公司注册资本1亿人民币[25] - 北京首都航空有限公司注册资本23.15亿人民币[27] 未来展望与策略 - 公司拟根据2026年度经营利润指标完成情况对全体在职人员奖励[123] - 公司完成2026年目标利润预算100%以上，超额部分中跑赢行业大盘的超额利润计提50%用于员工奖励[123] - 奖励分配坚持“公平、公开、公正”原则，向贡献大的人员倾斜[124]

航空公司取消迪拜航班 - 从3月13日开始，国内几家已恢复部分迪拜航班的航空公司，再次取消飞往迪拜的航班[3] - 国航、东航等官网显示，3月13日至3月31日均无国内飞往阿联酋迪拜的航班，最早的机票开售日期是4月1日[4] - 在此之前的几天，国航、东航、南航、海航已陆续恢复部分北上广和海口到迪拜的航班[6] 航班取消原因与安全评估 - 有航空公司人士透露，此前的恢复并非全面恢复定期航班，而是每一班都会对安全进行评估[7] - 当地时间3月11日，两架无人机坠落在阿联酋迪拜国际机场附近，造成2名加纳籍人员和1名孟加拉国籍人员受轻伤，1名印度籍人员受中度伤[7] - 当前美国、以色列同伊朗战事延宕，中东地区部分机场尚未完全恢复正常运行[9] 其他航空公司运营情况 - 阿联酋航空仍在运营部分往返迪拜的航班，包括飞往北京、上海、广州等中国内地的航班[8] - 国泰航空管理层透露，公司目前的两个中东航班香港到迪拜和香港到利雅得预计停飞到月底[9] 中国旅客撤离与政府提醒 - 经各方共同努力，已有1万余名中国旅客自阿联酋、阿曼、沙特等国安全有序返回[9] - 外交部再次提醒中国公民，暂勿前往伊朗周边受到军事冲突波及的国家和地区[9]

事件概述：中东战事与油价飙升冲击航空业 - 2026年3月9日A股开盘后，航空股全线大跌，截至中午收盘，跌幅最大的中国东航超过7%[3] - 航空股集体大跌与中东战事和国际油价暴涨有关[3] 油价冲击与成本分析 - 2026年3月9日亚太交易时段，国际油价飙升，自2022年以来首度突破110美元/桶[4] - NYMEX WTI原油期货价格达到114.93美元/桶，单日涨幅达26.44%[5] - 燃油成本是航空公司最大的成本开支，占运营成本的三成以上[4] - 2024年，国航、东航、南航的燃油成本分别高达537.20亿元、454.99亿元、549.89亿元，占总成本的33.96%至35.97%[4] - 以国航为例，若平均航油价格上升或下降5%，公司的燃油成本将相应上升或下降约26.86亿元人民币[4] - 航空公司应对油价上涨的方式包括提高燃油附加费和进行套期保值，但部分航司重启的燃油套保目前量比较保守，影响不大[4] 中东航线运营受重大影响 - 美国、以色列对伊朗境内发动军事打击后，伊朗、以色列、伊拉克、卡塔尔、巴林、阿联酋相继宣布关闭本国领空[6] - 迪拜国际机场、阿布扎比国际机场、多哈国际机场一度暂停所有航班运营[6] - 截至文章发布时，多哈国际机场仍未开放，迪拜和阿布扎比国际机场仅恢复部分航班运营[6] - 中东地区是疫情后国内航司重点开拓的区域，国内航司每天有大量航线飞往上述三个机场[6] - 航班管家数据显示，2026年2月中国大陆至中东地区的航班量中，阿联酋位居第一，其次是卡塔尔和土耳其[6] - 中国境内往返中东航班量自2月底航班取消率持续上升，在3月3日达到高位，近期虽有回落但取消率仍维持在50%以上，3月8日航班取消率达54.1%[6] 主要航空公司股价表现 - 中国国航：股价7.13元，跌幅7.28%[5] - 中国东航：股价4.73元，跌幅7.62%[5] - 南方航空：股价6.24元，跌幅5.88%[5] - 春秋航空：股价47.06元，跌幅6.55%[5] - 华夏航空：股价9.09元，跌幅6.86%[5] - 吉祥航空：股价12.28元，跌幅4.66%[5] - 海航控股：股价1.51元，跌幅3.82%[5]

事件背景与航班运营状况 - 迪拜国际机场于当地时间3月7日上午因再次传出爆炸声而暂停所有进出港航班，导致包括国航CA9541在内的航班在空中盘旋等待，该航班在空中盘旋了9圈，延误近两小时后才安全降落[3] - 阿联酋航空EK362航班（迪拜-广州）因机场事件一度被取消，最终在延误7小时后起飞[6][8] - 自3月2日晚间起，迪拜国际机场开始恢复少量航班，阿联酋航空已有航班飞往广州和上海，首个回国航班于3月4日晚间抵达广州[6] 中国航空公司应对与运力恢复 - 中国国际航空公司（国航）在3月6日至8日期间，每日执行1班北京首都-迪拜往返航班，并计划执行北京首都-沙特利雅得往返航班[9] - 中国南方航空公司（南航）于3月7日成功执行从利雅得飞往广州的CZ376复航返程航班，搭载275名旅客，飞行近8小时，并计划恢复3月8日至11日部分广州/深圳往返迪拜的航班[13][18] - 中国东方航空公司（东航）于3月6日执行了北京-阿曼马斯喀特往返航班，带回旅客及滞留机组，并计划在3月7日至12日间部分恢复上海浦东、西安、昆明至迪拜，以及上海浦东至利雅得、北京大兴至马斯喀特的航班[13][18] - 海南航空公司（海航）于3月6日执行了一班海口-迪拜往返航班，去程载客三四十人，回程满员[13] 旅客滞留情况与撤离努力 - 有旅客在迪拜出差期间，回国航班连续被取消4次，先后涉及南航和阿联酋航空的航班，最终通过改签国航航班及购买中转机票寻求回国[9] - 南航CZ376航班带回的275名旅客中，绝大多数为中国籍，包括滞留利雅得及其他中东地区的游客和务工人员，部分旅客从巴林等地辗转至利雅得乘机[13][15] - 由于阿曼马斯喀特距离迪拜约400公里，部分滞留阿联酋的旅客选择通过陆路前往阿曼乘机撤离[15] - 外交部领事司罕见地通过官方渠道于3月7日晚及3月8日上午多次发布包含国航、南航、东航具体航班号的回国航班余票信息，协助滞留旅客撤离[15][16][17] 行业动态与官方提示 - 近期国内航司几乎每天都在更新中东航线恢复信息，积极协调运力协助滞留中国旅客回国[18] - 外交部提醒当前中东局势复杂严峻，存在较大不确定性，建议中国公民避免前往冲突波及地区，并利用航班恢复窗口抓紧时间撤离[18]

中东地区军事冲突对航空业的影响与航班恢复现状 - 美国和以色列自2月28日起对伊朗发动军事打击，导致中东地区多国航班运行受到严重影响，3月1日多国航班一度全线归零 [3] - 阿联酋等国家的领空正逐步开放，国内航司在安全评估基础上已开始陆续恢复部分中东航线，但整体恢复率仍不高 [3] 中国航司航班恢复计划 - 海南航空：已于3月2日、4日执行海口—沙特吉达往返航班；3月6日恢复海口-迪拜航班，用于运送滞留旅客回国 [3][6] - 中国国际航空：计划于3月5日至7日各执行1班北京—沙特利雅得往返航班；3月6日至8日各执行1班北京—阿联酋迪拜往返航班 [3] - 中国东方航空：计划于3月5日执行1班北京大兴—阿曼马斯喀特往返航班 [4] - 中国南方航空：计划于3月6日执行1班广州—沙特利雅得往返航班；3月10日起恢复深圳⇋利雅得航班运行 [5] 航班供需与运营状况 - 当前飞往中东的航班上座率低，最多只有三四十人，乘客主要为长期在中东生活工作的人员 [6] - 回国航班则基本满员，未来几天机票依然难抢，例如迪拜-广州航线仅剩售价4万多元的头等舱，许多已恢复航线在在线旅行社平台上看不到售票 [6] - 部分航司如中国国际航空，要求旅客通过官方APP提交购票预约申请，根据座位情况和排队顺序通知办理 [6] 主要国家与航司恢复情况 - 沙特阿拉伯未关闭领空，沙特航空一直保持运营，成为国内航司恢复中东航线的优先选择 [9] - 卡塔尔自2月28日起关闭空域，中国至卡塔尔的航班量原本在中东地区位列前三，但目前仍无航班恢复，卡塔尔航空仍处于临时暂停状态 [8] - 以色列计划于3月8日重新开放领空，允许出境航班通行，但具体安排视安全形势而定 [9] - 根据航班管家数据，3月5日中国境内-阿联酋航线恢复率仅13.5%，中国境内-沙特航线恢复率为42.9% [10] - 具体航司恢复率（中国境内往返阿联酋）：阿联酋航空21.4%，中国国际航空33.3%，阿提哈德航空50.0%，中国东方航空、中国南方航空、四川航空均为0.0% [11] 人员撤离与替代交通方案 - 大量机组人员曾滞留中东，国内航司机组基本在酒店待命，部分外航如印度航空安排包机接回143名飞行员和乘务员 [9] - 美联航撤离所有滞留中东的飞行员和乘务员耗时四天，部分人员从以色列转移至约旦后飞离，部分人员从迪拜乘车穿越沙特阿拉伯沙漠至利雅得再搭乘商业航班 [9] - 许多滞留阿联酋、卡塔尔等地的旅客选择乘车至沙特再搭乘航班离开，从卡塔尔开车到利雅得约5小时，从迪拜开车到利雅得约10小时 [9] - 在中东直航仍受阻的情况下，通过泰国、马来西亚、新加坡、越南、印尼、印度、菲律宾等东南亚及南亚国家中转成为可行替代方案 [10]

地缘政治事件对航空业的影响 - 美国和以色列对伊朗发动军事打击，自2月28日起严重影响中东地区多国航班运行 [1] 中国航空公司的应对与恢复 - 在安全评估基础上，中国航空公司已恢复部分中国至中东地区航班 [1] - 海南航空于3月2日、4日分别执行完毕海口至沙特吉达的两趟往返航班 [2] - 中国国际航空计划于3月5日、6日、7日各执行1班北京首都至沙特利雅得往返航班，并于3月6日、7日、8日各执行1班北京首都至阿联酋迪拜往返航班 [3] - 中国东方航空计划于3月5日执行1班北京大兴至阿曼马斯喀特往返航班 [3] - 中国南方航空计划于3月6日执行1班广州至沙特利雅得往返航班，主要目的为接运滞留旅客和机组人员回国 [3]

会议安排 - 2026年3月4日公司第十一届董事会第三次会议通讯召开[2] - 公司董事会同意于2026年3月20日召开2026年第一次临时股东会[6] 关联交易 - 公司及子公司2026年度与关联方日常生产性关联交易预计金额为145.6205亿元[2] 业绩奖励 - 完成2026年目标利润预算100%以上，超额利润中跑赢行业大盘部分计提50%奖励员工[4]

关联交易金额情况 - 2025年向关联人采购产品、服务原预计金额55.0319亿元，实际发生金额24.7248亿元[6][8] - 2025年1 - 12月关联交易实际发生金额合计149.4237亿元，预计金额为109.5549亿元[14] - 2026年向关联人采购产品、服务预计金额合计23.99亿元[17] - 2026年向关联人采购产品、服务预计总金额48.7146亿元，2025年实际总金额24.7248亿元[20] - 2026年向关联人销售产品、服务应收关联方预计增加13.84亿元[20] - 2026年向关联人出租资产预计增加1.51亿元[24] - 2026年向关联人租赁资产总体金额相比2025年减少约3.28亿元[26] 部分公司交易详情 - 2025年向西部航空有限责任公司采购原预计金额0.6651亿元，实际发生金额0.5618亿元[6] - 2025年向海南方大物旅集团有限公司采购原预计金额3.0763亿元，实际发生金额2.6097亿元[6] - 2025年向北京首都航空有限公司采购原预计金额3.4062亿元，实际发生金额2.2363亿元[6] - 2025年向SR Technics Switzerland Ltd.采购原预计金额33.7243亿元，实际发生金额11.5754亿元[6] - 2026年西部航空有限责任公司接受关联服务预计金额1.5372亿元，2025年实际金额0.5618亿元[17] - 2026年海南方大物旅集团有限公司接受关联服务预计金额3.5371亿元，2025年实际金额2.6097亿元[17] - 2026年北京首都航空有限公司接受关联服务预计金额2.9554亿元，2025年实际金额2.2363亿元[17] - 2026年SR Technics Switzerland Ltd.接受关联服务预计金额25.7454亿元，2025年实际金额11.5754亿元[19] - 2026年西部航空有限责任公司向关联人销售产品、服务预计金额5.0069亿元，2025年实际金额4.5804亿元[20] - 2026年海南方大物旅集团有限公司向关联人销售产品、服务预计金额0.1458亿元，2025年实际金额0.0644亿元[20] - 2026年北京首都航空有限公司向关联人销售产品、服务预计金额11.9138亿元，2025年实际金额10.5689亿元[20] - 海航货运有限公司业务收入为33.6057亿元，占比45.05%[22] 公司业务收入情况 - 各项业务收入小计2026年为74.6046亿元，2025年为60.7637亿元[24] 公司注册资本情况 - 海航货运有限公司注册资本3.09亿人民币[36] - 金鹏航空有限责任公司注册资本63.25亿人民币[37] - 天津货运航空有限公司注册资本7亿人民币[39] - SR Technics Switzerland Ltd.注册资本6000万瑞士法郎[40] - 香港航空有限公司实缴资本159.7亿港币[43] - 大新华航空有限公司注册资本59.77亿人民币[43] - 海航航空集团有限公司注册资本为276.67亿人民币[48] - 金鹿（北京）公务航空有限公司注册资本为21.23亿人民币[50] - 海南新生飞翔文化传媒股份有限公司注册资本为8.12亿人民币[50] - 北京首航直升机股份有限公司注册资本为20.20亿人民币[52] - 海南方大航空发展有限公司注册资本为300亿元人民币[66] - 长江租赁有限公司注册资本107.90亿元人民币[68] - 天津航空有限责任公司注册资本81.93亿元人民币[122] - 渤海租赁股份有限公司注册资本61.85亿人民币[125] - 渤海人寿保险股份有限公司注册资本130亿人民币[126] - 华安财产保险股份有限公司注册资本21亿元人民币[127] 其他事项 - 2026年3月4日公司第十一届董事会第三次会议审议通过《关于2026年度日常生产性关联交易额度预计的议案》[2] - 2026年度日常生产性关联交易事项尚需公司股东会审议，届时关联股东需回避表决[2][5] - 海南天羽飞行训练有限公司2025年1 - 3月为关联方，11 - 12月为并表子公司，数据包含相应关联交易金额[16] - 2025年1 - 12月实际发生金额为财务初步统计，尚未经审计，后续以年度报告审计数据为准[15] - 海南海航二号信管服务有限公司控制主体合计持有公司超5%股份[125]

股东会信息 - 2026年第一次临时股东会3月20日14点30分在海南海口海航大厦会议室召开[2] - 网络投票系统为上交所股东会网络投票系统，3月20日可投票[2][3] - 本次股东会审议2026年度日常生产性关联交易额和员工经营业绩奖励方案议案[5] 股权登记 - A股股权登记日为2026年3月12日，B股为3月17日[13] - B股最后交易日为2026年3月12日[13] 股东登记 - 符合条件的股东2026年3月19日17:00前在海南海口海航大厦6楼西区登记[13] 公司信息 - 公司地址为海南海口海航大厦6层西区，电话0898 - 65801619等[14]