市场表现 - 11月12日A股光伏设备板块出现大幅下跌，板块内78只成分股中有71只下跌，仅7只上涨 [1] - 阿特斯盘中一度下跌超过17%，隆基绿能一度逼近跌停，弘元绿能、双良节能等盘中触及跌停 [1] 市场传闻 - 当日盘中市场出现传闻，称某晶澳科技高管在光伏月度例会上表示“（收储）平台黄了” [1] - 此前协鑫集团董事长朱共山曾表示，其与TCL李东生董事长、隆基钟宝申总沟通，17家龙头企业已基本签字联合收储产能 [1] 协会声明 - 中国光伏行业协会午后发布声明，称网络流传的小道消息均为不实信息 [1] - 协会表示正与行业内各企业一道努力，相关工作正在稳步推进，并将与造谣抹黑、恶意做空行业的行为斗争到底 [1] 公司回应 - 针对相关情况，北京商报记者致电晶澳科技进行采访，但电话未有人接听 [2]

光伏板块市场表现 - 11月12日光伏板块股价大幅下跌，阿特斯盘中一度下跌超过17% [1] - 隆基绿能、弘元绿能、双良节能等多只个股收盘跌幅超过7% [1] 行业协会声明 - 中国光伏行业协会发布声明，称网络流传的小道消息均为不实信息 [1] - 协会提醒各方注意甄别信息，慎重决策 [1] - 协会表示将坚决维护国家利益和行业利益，与通过造谣抹黑、恶意做空行业牟利的行为斗争到底 [1]

行业整体表现 - A股光伏设备行业出现回暖迹象 [1] - 行业内多只股票跌幅收窄 [1] 公司股价表现 - 双良节能股价跌幅收窄 [1] - 通润装备股价跌幅收窄 [1] - 隆基绿能股价跌幅收窄 [1]

公司专精特新企业矩阵 - 江苏双良冷却系统有限公司成功获评第七批国家级专精特新“小巨人”企业 [1] - 双良集团已形成“3家国家级+9家省级”的专精特新“小巨人”企业矩阵 [1] - 公司培育专精特新企业的核心逻辑是不追逐短期热点、不盲目跨界扩张、以专注立本、以创新破局、以细分领跑 [1] 专注实业的发展战略 - 公司1982年以溴化锂制冷装备创业起家，始终围绕“能源与环境”核心主线拓展业务 [2] - 四十余年业务拓展从节能节水装备延伸至清洁能源、生物科技、新材料等领域，均基于原有技术积累 [2] - 江苏双良冷却系统有限公司深耕空冷系统多年，专注于电力、石化等高耗能行业的冷却需求及技术迭代 [2] - 江苏双良新能源装备有限公司多晶硅还原炉设备凭借技术优势实现65%的市场占有率 [2] 创新驱动的技术突破 - 公司将创新作为核心驱动力，具体体现在产品技术和工艺优化以解决行业痛点 [3] - 节能装备领域研发出溴冷机、热泵、空冷塔、循环水冷却系统等产品 [3] - 氢能赛道中碱性水电解槽入选江苏省首台（套）重大装备名单，并成功获得阿曼、ACME、龙源、闳扬等多个标杆项目 [3] 细分市场的领跑策略 - 公司旗下企业在各自赛道占据行业前列，源于技术积累和对市场需求的精准洞察 [4] - 针对储能电站、智算中心等新兴市场冷却需求，推出集中式均衡智冷解决方案 [4] - 该方案成功应用于银川天云智算中心，助力其建成国内首个集绿电、光能、风能、电厂余热多能互补的近“零碳”数据中心 [4]

股东会议基本情况 - 会议于2025年11月11日在江苏省江阴市公司五楼会议室召开 [1] - 会议由独立董事张伟华主持，采用现场投票与网络投票相结合的表决方式 [1] - 公司在任董事8人中仅有2人出席，董事长、副董事长等6人因公务原因缺席 [1] 议案审议结果 - 关于公司符合向特定对象发行股票条件的议案获得通过 [1] - 公司2025年度向特定对象发行股票方案的全部子议案均获通过，包括发行种类、方式、对象、价格、数量、限售期、资金用途等 [1][2][3] - 关于公司未来三年股东分红回报规划的议案获得通过 [3] - 所有议案均为特别决议，获得了有效表决权股份总数的2/3以上通过 [4] 法律合规性 - 本次会议的召集、召开及表决方式符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] - 上海市通力律师事务所律师认为会议程序合法、表决结果有效 [4]

财务状况与债务压力 - 截至2025年6月末，公司货币资金余额56.12亿元，其中50.52亿元处于受限状态，受限比例超过90% [1][3] - 受限资金中45.02亿元为银行承兑汇票保证金，其银行承兑保证金比例高达95.13%，远超TCL中环（12.28%）、隆基绿能（26.35%）、弘元绿能（32.6%）等同行，行业平均值仅为39.16% [3][4][5] - 同期公司短期借款及一年内到期的长期借款合计89.03亿元，剔除已贴现未到期票据后余额为53.39亿元，远超可自由使用的货币资金规模 [6] 客户与供应商关系 - 2025年上半年，光伏新能源板块的第一大客户“公司B”同时也是该板块的第二大供应商，公司向其销售4.53亿元硅片及方棒，同时采购2.79亿元硅料 [1][7] - 另一大客户“公司A”在2024年是第三大客户，2025年上半年是第二大客户，公司与其下属子公司存在共同投资设立合资公司的情况 [7] - 客户与供应商身份重叠的模式存在潜在的依赖风险，若该客户/供应商经营异常或故意压价、抬价，公司持续盈利能力易受质疑 [9] 业务转型与经营表现 - 公司业务从最初的空调安装、节能节水设备，于2021年转型进军硅片和组件，到2024年光伏新能源业务收入占比已高达75% [10][11] - 2025年上半年，公司光伏新能源板块毛利率持续为负，达-11.1%，同期存货余额16.23亿元，计提存货跌价准备1.66亿元，其中光伏板块计提比例26.01%，高于部分同行 [12] - 2025年前三季度公司营业收入60.76亿元，同比下降41.27%，归母净利润亏损5.44亿元，延续2024年一季度以来的亏损态势 [16] 战略调整与未来规划 - 2025年10月，公司终止2023年度定增方案，新推出规模缩水近50%的定增方案，拟募资不超过12.92亿元，投资方向从光伏制造转向零碳智能化制造工厂和年产700套绿电智能制氢装备建设等项目 [14] - 公司将氢能装备制造作为转型重点，拥有自主知识产权碱性水电解槽，电解槽频签大单，有望成为新的利润增长点 [16] - 公司实控权已于2023年11月由创始人缪双大移交其子缪文彬，新一代掌舵者提出改善光伏主业盈利、突破绿电制氢规模等脱困思路 [16] 历史分红与股权结构 - 公司自2003年上市以来累计实现净利润36.24亿元，上市22年分红20次，累计现金分红40.89亿元 [1][19] - 公司前三大股东均为缪双大家族企业，合计持股比例超50%，这意味着超过半数分红（超过20亿元）进入了缪氏家族 [19]

股东参会情况 - 参加股东会现场及网络投票股东（或代理人）830人，代表有表决权股份909,028,265股，占比48.5132%[5] 议案表决情况 - 《关于公司符合向特定对象发行股票条件的议案》，出席会议股东同意907,660,665股，占比99.8495%；中小股东同意90,705,745股，占比98.5146%[7][8] - 《关于公司2025年度向特定对象发行股票方案的议案》各子项表决，出席会议股东同意比例多超99.8%，中小股东同意比例多超98%[9][11][14] - 募集资金规模和用途等多项议案，出席会议股东同意比例多超99.8%[17][19][20][21][25][26][27][28] 其他事项 - 法律意见书作为双良节能2025年第五次临时股东会公告材料报送并公告，正本一式二份[33][34]

会议信息 - 2025年11月11日公司在江苏省江阴市召开2025年第五次临时股东会[3] - 出席会议的股东和代理人人数为830人[4] - 出席会议股东所持表决权股份总数为909,028,265股，占公司有表决权股份总数的48.5132%[4] 议案表决 - 关于公司符合向特定对象发行股票条件的议案，A股同意票数907,660,665，比例99.8495%[6] - 发行股票的种类和面值议案，A股同意票数907,541,465，比例99.8364%[8] - 发行方式和时间议案，A股同意票数907,611,465，比例99.8441%[8] - 发行对象及认购方式议案，A股同意票数907,591,365，比例99.8419%[8] - 定价基准日、定价方式和发行价格议案，A股同意票数907,593,265，比例99.8421%[9] - 发行数量议案，A股同意票数907,516,265，比例99.8336%[10] - 募集资金规模和用途议案，A股同意票数907,603,565，比例99.8432%[12] - 关于公司未来三年（2025 - 2027年）股东分红回报规划议案，A股同意票数907,682,765，比例99.8519%[18] - 关于公司2025年度向特定对象发行股票摊薄即期回报的风险提示及填补措施和相关承诺议案，A股同意票数907,538,965，比例99.8361%[18] - 关于提请公司股东大会授权董事会全权办理本次向特定对象发行股票相关事宜议案，A股同意票数907,541,465，比例99.8364%[19] 小股东表决 - 5%以下股东对公司符合向特定对象发行股票条件议案，同意票数90,705,745，比例98.5146%[20] - 5%以下股东对发行股票种类和面值议案，同意票数90,586,545，比例98.3852%[20] - 5%以下股东对发行方式和时间议案，同意票数90,656,545，比例98.4612%[20] - 5%以下股东对发行对象及认购方式议案，同意票数90,636,445，比例98.4393%[20] - 5%以下股东对定价基准日、定价方式和发行价格议案，同意票数90,638,345，比例98.4414%[20] 决议情况 - 议案1 - 9以特别决议通过，获得有效表决权股份总数的2/3以上通过[21] - 本次股东会表决结果由上海市通力律师事务所见证，合法有效[23]

融资活动概况 - 11月10日，公司融资买入9404.76万元，融资偿还9190.78万元，实现融资净买入213.98万元 [1] - 近3个交易日公司融资连续呈现净买入状态，累计净买入金额达6603.11万元 [1] 融资余额与市值占比 - 截至11月10日，公司融资余额为5.02亿元，占流通市值的比例为3.66% [1][2] - 融资余额从11月4日的4.36亿元增长至11月10日的5.02亿元，期间占流通市值比例由3.28%提升至3.66% [2] 融券活动情况 - 11月10日，公司融券卖出3.09万股，融券偿还800股，实现融券净卖出3.01万股 [2] - 当日融券余量为11.22万股 [2] 两融余额变动 - 11月10日，公司融资融券总余额为5.02亿元，较前一个交易日上涨0.47% [3][4] - 两融余额在11月7日出现显著增长，单日变动额为5880.94万元，变动幅度达13.33% [4]

投资评级 - 投资评级为买入，且维持此评级 [6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩实现环比扭亏为盈，主要得益于硅片价格上涨及公司内部提质增效 [1][3][9] - 公司计划通过定向增发募集不超过12.92亿元资金，重点投向绿电智能制氢装备等新业务领域，有望形成新的利润增长点 [1][3][9] - 公司获得1.19亿美元海外空冷系统订单，彰显其产品实力与海外渠道能力 [1][4][9] - 展望未来，公司节能节水业务预计保持稳健增长，光伏业务盈利在行业反内卷背景下修复可期，制氢装备业务将逐步贡献利润 [9] 财务业绩总结 - 2025年前三季度：公司实现营业收入60.76亿元，同比下降41.27%；归母净利润为-5.44亿元 [1][3] - 2025年第三季度：公司实现营业收入16.88亿元，同比下降49.86%，环比下降26.89%；归母净利润为0.53亿元，扣非归母净利润为0.03亿元，均实现环比扭亏 [1][3] - 财务质量改善：2025年第三季度存货跌价等资产减值规模缩减至0.18亿元；资产负债率环比降低2.44个百分点至81.91% [9] 业务进展与展望 - 光伏业务：第三季度收入环比下降主要因行业影响导致代工比例提升；随着硅片报价上涨及反内卷推进，后续盈利修复可期 [9] - 制氢装备业务：公司拥有自主知识产权的碱性水电解槽，技术达国际先进水平；一期年产300套电解槽车间已投产，二期年产700套车间正在建设中 [9] - 节能节水设备业务：新签1.19亿美元海外空冷订单，交付期限为39个月，体现了公司产品的国际竞争力和海外市场拓展能力 [1][4][9] 财务预测摘要 - 营业收入预测：2025年预计850亿元，2026年预计1020亿元，2027年预计1224亿元 [14] - 归母净利润预测：2025年预计-4.78亿元，2026年预计扭亏为盈至6.10亿元，2027年预计增长至10.87亿元 [14] - 每股收益（EPS）预测：2025年预计-0.25元，2026年预计0.33元，2027年预计0.58元 [14] - 盈利能力指标：预计净资产收益率（ROE）将从2025年的-11.1%改善至2027年的18.1%；净利率将从2025年的-5.6%提升至2027年的8.9% [14]