股东大会基本信息 - 股东大会类型为2024年年度股东大会 采用现场投票与网络投票相结合的方式 现场会议召开时间为2025年6月20日10点 地点为公司会议室 [2] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行 交易系统投票时间为9:15-9:25/9:30-11:30/13:00-15:00 互联网投票时间为9:15-15:00 [1][2] - 股权登记日为2025年6月16日 A股股票代码600578 股东登记需在6月17日8:30-16:30完成 [5][2] 审议议案内容 - 非累积投票议案包括：深圳京能融资租赁公司融资租赁借款额度议案 2025年度审计机构议案等 共5项议案 [2][7] - 关联股东北京能源集团需回避表决 议案详情参见公司在《中国证券报》及上交所网站披露的决议公告 [2] 投票规则与流程 - 股东可通过交易终端或互联网平台(vote.sseinfo.com)投票 首次网络投票需完成身份认证 [3] - 公司通过智能短信推送参会邀请及议案信息 支持一键通服务投票 遇拥堵时可切换原投票通道 [3] - 持多个账户的股东表决权数量按账户合并计算 重复投票以第一次结果为准 [4][3] 参会登记要求 - 个人股东需持身份证及股东账户卡 法人股东需提供营业执照复印件及授权委托书 异地股东可传真登记 [5] - 会议联系人郝媛媛 联系电话010-65566807 登记地点为公司证券与资本运营部 [5] 其他事项 - 会议费用由出席股东自理 律师及其他相关人员将列席会议 [5][6] - 授权委托书需明确对每项议案选择同意/反对/弃权 未作指示的由受托人自主表决 [7]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会2025年6月20日召开[2] - 现场会议10点在公司会议室召开[2] - 网络投票时间为6月20日9:15 - 15:00[2] 议案相关 - 本次大会审议12项议案，含年报、利润分配等[4] - 议案7、10、11关联股东回避表决，关联股东为北京能源集团[8] 时间登记 - 股权登记日为2025年6月16日[11] - 会议登记时间为6月17日8:30 - 11:30、13:30 - 16:30[11] 其他 - 会议登记地点为公司证券与资本运营部[11] - 联系人郝媛媛，电话010 - 65566807[11] - 公告发布日期为2025年5月30日[12]

纪要涉及的公司 京能电力 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩增长**：2025 年一季度公司整体利润总额增长 7.7 亿元，火电是利润增长主要驱动力，贡献至少 5.7 亿元，新能源板块贡献不到 2 亿元；业绩增长得益于新增 13 万千瓦光伏装机、去年投产的 35 万千瓦火电机组及其他新能源项目 [2][10] - **火电业务** - **电价**：2025 年长协电量签约 750 亿千瓦时，占比不到 80%，长协电价未降；综合现货交易、电力调峰等因素，一季度火电结算电价同比上涨，全口径结算电价（含容量电费）上涨，火电板块度电价格同比增长约 5%；一季度整体电价上涨约 5%，蒙西、山西、京津唐等区域火电电价均上涨，山西涨幅较大 [2][4][15] - **煤价**：2024 年全年平均入炉标煤单价同比降低 3.9%，2025 年一季度降幅超 10%；公司装机多在内陆，标煤单价 600 多元 [3] - **辅助服务收入**：2024 年辅助服务收入约 8 亿元，主要来自火电 [5][12] - **新能源业务**：2025 年一季度新能源业务收入接近 4 亿元，利润超 2 亿元，同比增幅显著；一季度新能源板块利润总额 2 亿元，同比显著增长，得益于新投产风电项目效益显现 [2][8][9] - **装机规划**：2025 年规划新增 171.67 万千瓦新能源装机，预计年内投产；未来两年新增装机指标已取得，但前期手续未完成，开工和投产时间待定 [2][11] - **分红政策**：2023 - 2025 年分红比例原则上不低于当年可供分配利润的 70%，2024 年度实际分红比例超 70%，2025 年继续执行该政策 [5][13][21] - **煤炭采购**：去年长协采购比例约 90%，今年因现货价格低于长协，会考虑综合策略；长协价格因区域和供应商而异，发电侧溢价能力提高，电厂可争取有利价格条件 [5][17][18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **火电竞争性市场交易度电价格**：剔除容量电费，今年一季度火电竞争性市场交易度电价格仍同比上涨 [6] - **煤价走势**：煤炭市场高度市场化，无法准确预测煤价走势，公司坚持长协采购应对波动 [16] - **涿州热电二期扩建及蒙西区域灵活性改造项目**：涿州热电二期扩建两台百万机组处于前期手续办理阶段；蒙西区域灵活性改造项目计划今年开工，处于开工前准备阶段并预计按计划投产 [20] - **电价上涨持续性**：电价能否持续上涨取决于煤炭市场、电力市场政策及发电企业报价策略，公司设电力市场部分析政策并采取有利报价策略 [24] - **资产负债率**：公司 2024 年资产负债率低于 65%，2025 年一季度末仍保持在 65%以下，在建新能源项目对资产负债率压力不大 [25]

公司信息变更 - 公司自2025年4月30日起变更办公地址[2] - 原办公地址为北京市朝阳区八里庄陈家林9号华腾世纪总部公园G座[2] - 新办公地址为北京市石景山区和平西路53号院中海时代广场B座[2] 联系方式 - 公司投资者热线电话为010 - 65566807[2] - 公司传真号码为010 - 65567196[2] - 公司新办公地址邮政编码为100041[2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价 5.23 元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 考虑煤价下行带来的成本下降，收购集团资产及在建机组陆续投产对公司装机的增厚，业绩增长动能充沛，维持“增持”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年营收 354.28 亿元，同比 +6.54%；归母净利润 17.23 亿元，同比 +95.52%，高于预期的 16.48 亿元；2024 年 DPS 为 0.12 元，分红比例为 47% [1] - 1Q25 营收同比 +4.59% 至 98.85 亿元，归母净利润同比 +129.84% 至 10.63 亿元，高于预期的 4.45 - 4.92 亿元 [1] - 预计 2025 - 2027 年归母净利为 40.8/44.9/50.7 亿元（较前值 +114/+91/-%），对应 BPS 为 4.72/5.11/5.58 元 [4] 火电业务 - 2024/1Q25 火电发电量同比 +5/-8% 至 965/223 亿千瓦时 [2] - 截至 2024 年末，火电装机达 2139 万千瓦，同比增加 161 万千瓦，原因包括十堰二期机组并网、收购京能锡林郭勒能源有限公司股权、京泰一期机组容量核减 [2] - 2024 年火电电价平稳，平均电价同比 +0.8% 至 360 元/兆瓦时；燃料成本稳中有降，入厂标煤单价同比降低 3.9% [2] 新能源业务 - 2024/1Q25 新能源发电量同比 +322/+648% 至 17.32/12.39 亿千瓦时，得益于装机容量上升 [3] - 2024 年多个新能源项目并网，新能源并网容量增至 205.49 万千瓦 [3] - 截至 2024 年底，已累计取得新能源建设指标超过 700 万千瓦；在建项目 5 个/装机容量 171.67 万千瓦 [3] 盈利预测 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|32,878|35,428|40,478|41,573|47,313| |归属母公司净利润 (人民币百万)|878.25|1,723|4,080|4,486|5,074| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.13|0.26|0.61|0.67|0.76| |ROE (%)|3.31|6.50|13.61|13.58|13.83| |PE (倍)|32.17|16.39|6.93|6.30|5.57| |PB (倍)|1.03|1.00|0.89|0.83|0.76| |EV EBITDA (倍)|12.28|11.49|7.75|7.00|6.43|[6] 可比公司估值 |公司名称|股票代码|股价(元/股)|市值(亿元)|市盈率(x)(2025E)|市盈率(x)(2026E)|市净率(x)(2025E)|市净率(x)(2026E)|ROE(%) (2025E)|ROE(%) (2026E)| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |内蒙华电|600863 CH|4.09|267|10.14|9.38|1.36|1.29|13.43|13.71| |建投能源|000600 CH|6.83|124|14.11|12.04|1.11|1.05|7.89|8.72| |皖能电力|000543 CH|7.61|173|7.65|7.22|0.96|0.88|12.60|12.16| |广州发展|600098 CH|6.51|228|11.81|10.68|0.83|0.80|6.70|7.10| |平均值| - | - | - |10.93|9.83|1.07|1.00|10.16|10.42| |京能电力|600578 CH|4.22|283|6.93|6.30|0.89|0.83|13.61|13.58|[21]

文章核心观点 文章围绕北京京能电力股份有限公司2024年年报及相关会议决议展开，介绍行业背景与公司业务，呈现财务状况与经营成果，还提及利润分配、关联交易等重要事项[1][13][41] 行业情况 电力行业 - 2024年全社会用电量98,521亿千瓦时，同比增长6.8%；发电量99,129亿千瓦时，同比增长6.7%，其中火电、风电、水电、太阳能、核电发电量有不同幅度增长；全国发电装机容量33.5亿千瓦，同比增长14.6%，各类型发电装机占比不同；全年发电设备平均利用小时数为3,442小时，同比降低157小时，火电设备平均利用小时数为4,400小时，同比降低76小时[5] - 2024年多项电力政策出台，推动市场化改革、新能源发展、资源配置优化及新型电力系统构建，全国统一电力市场规划分三阶段实施[6] 煤炭行业 - 2024年全国原煤产量47.8亿吨，同比增长1.2%，进口煤供应量同比大幅增长，煤炭供应总体稳定；受绿色低碳转型等因素影响，煤炭消费增速放缓，市场供需形势改善，价格波动下行，北方港口5500大卡动力煤年度均价重心在840 - 860元/吨，同比回落110元/吨左右[7] 公司基本情况 业务简介 - 主营电力热力产品生产销售等，业绩主要源于火力发电及供热业务，是北京市能源投资主体，业务以燃煤发电和供热为主，新增新能源发电业务，涉及综合能源服务、煤矿等项目投资，战略向综合能源型企业转型，经营思路向安全生产经营型企业转型[7] - 截至报告期末，主要控股多家燃煤发电、新能源、售电、综合能源公司，参股发电公司和煤矿；业务覆盖多区域，以煤电为主导加速新能源转型，控股运营装机容量2,344.49万千瓦，同比增长323.94万千瓦，新能源总装机205.49万千瓦，供热业务同步增长[8] 会计数据和财务指标 - 近3年及报告期分季度有相关会计数据和财务指标，季度数据与已披露定期报告数据无差异[9] 股东情况 - 报告期末及年报披露前一个月末有普通股股东总数等相关情况，公司与控股股东有产权及控制关系方框图[9] 公司债券情况 - 年度报告批准报出日有存续债券情况，报告期内有债券付息兑付情况，近2年有相关会计数据和财务指标[10] 重要事项 经营情况 - 截至2024年末，总资产969.34亿元，负债总额617.49亿元，归属于母公司所有者权益283.08亿元，归属于上市公司股东净利润17.23亿元[10] - 2024年下属控股发电企业累计完成发电量982.19亿千瓦时，同比增长6.10%，上网电量909.50亿千瓦时，同比增长6.04%，新能源发电量和上网电量同比大幅增长[11] 利润分配预案 - 2024年度拟以总股本6,694,621,015股为基数，每10股派息1.20元（含税），分配总金额803,345,521.80元，占母公司当年可供分配利润的86.77%，占本年度归属于上市公司股东净利润的53.30%，尚需提交股东大会审议[4][23][32] 监事会会议决议 - 第八届监事会第四次会议通过多项议案，包括2024年度总经理、监事会工作报告，计提信用减值损失和资产减值损失，2024年度财务决算、利润分配预案、年度报告及摘要、ESG报告、内部控制评价报告、2025年一季度报告等议案，部分议案需提交股东大会审议[13] 董事会会议决议 - 第八届董事会第八次会议通过多项议案，包括2024年度总经理、董事会、独立董事述职报告，董事会审计与法律风险管理委员会履职报告，计提信用减值损失和资产减值损失，2024年度财务决算等议案，部分议案需提交股东大会审议[58] 关联交易 - 公司拟与京能集团财务有限公司续签为期三年的《金融服务框架协议》，尚需提交2024年度股东大会审议；协议涵盖存款、贷款、转账结算等金融服务，规定交易金额限制；2025年度预计存款金额不超过116亿元，贷款金额不超过85亿元[41][44][48] 2025年第一季度报告 - 因2024年12月同一控制下企业合并，对财务报表同期数进行重述；报告包含主要财务数据、股东信息、季度财务报表等内容，财务报表未经审计[78][81]

融资借款 - 公司及子公司拟向京能、深圳租赁办不超96亿融资借款额度[1] - 过去12个月下属企业与京能租赁办不超75亿借款额度[2] 财务数据 - 京能租赁2024年末资产157.36亿等多项数据[4] - 京能租赁2025年一季度资产158.47亿等多项数据[5] - 深圳租赁2024年末资产25.48亿等多项数据[6] - 深圳租赁2025年一季度资产25.89亿等多项数据[6] 会议表决 - 2025年4月24日董事会通过议案，5票同意[9] - 2025年4月22日独董会同意提交议案，2票同意[10] 其他 - 京能租赁注册资本30亿，深圳租赁20.08亿[4][6] - 本次关联交易利率不高于放款日五年期以上LPR[1]

会议情况 - 2024年审计与法律风险管理委员会召开7次会议[2] - 2024年3月15日第一次会议审议通过3项议案[2] - 2024年4月10日第二次会议审议通过7项议案并审阅2023年度财务报表[3] - 2024年8月20日第三次会议审议通过半年度报告及摘要议案[3] - 2024年10月22日第四次会议审议通过第三季度报告议案[3] - 2024年11月18日第五次会议审议2项议案[3] 财务审计 - 2024年致同会计师事务所为公司财务审计机构[5] - 2024年度公司财务报告无欺诈、舞弊及重大错报[8] 内控情况 - 2024年公司未发现重大内部缺陷[7] - 2024年公司开展内控优化提升工作[8] - 公司加强内控监督确保责任传导到基层[9] - 公司组织内控自评和风险评估保证体系有效[9] - 公司内控运作符合要求重大事项内控有效无重大缺陷[9] 关联交易 - 审计与法律风险管理委员会审查关联交易合规、必要与公允[9] - 公司关联交易符合需求无侵害中小股东利益行为[9] 委员会职责 - 2024年法律与风险管理委员会关注监管要求及政策法规变化[10] - 2024年法律与风险管理委员会参与生产经营和重大事项决策监督[10] - 2024年法律与风险管理委员会监督外部审计指导内部审计和内控[10] - 审计与法律风险管理委员会认为2024年公司制度健全有效符合要求[10] 未来展望 - 2025年董事会审计与法律风险管理委员会关注定期报告、外部审计、关联交易等[10]

委托贷款 - 公司拟向京能集团申请3000万元委托贷款延续三年用于示范工程[3] - 过去12个月曾申请116万元及2868万元委托贷款用于科技项目[3][4] 京能集团业绩 - 2023年末资产46335344.70万元、净资产16809472.33万元等[5][6] - 2024年三季度末资产48084895.04万元、净资产17050618.75万元等[6] 决策情况 - 2025年4月22日独立董事同意提交委托贷款议案[8] - 2025年4月24日董事会审议通过委托贷款议案[8]

业绩总结 - 2024年预计日常关联交易金额为773,200万元，实际发生591,837.35万元[3] - 2025年度预计日常关联交易金额为678,900万元[6] 关联交易数据 - 2024年向北京昊华能源股份有限公司购买燃料预计360,000万元，实际发生283,900.40万元[3] - 2025年预计向北京昊华能源股份有限公司购买燃料300,000万元，较2024年实际增加16,099.6万元[7] - 2024年向内蒙古伊泰京粤酸刺沟矿业有限责任公司购买燃料预计239,000万元，实际发生164,944.76万元[4] - 2025年预计向内蒙古伊泰京粤酸刺沟矿业有限责任公司购买燃料185,000万元，较2024年实际增加20,055.24万元[7] - 2024年向关联人提供检修服务预计11,200万元，实际发生8,423.70万元[5] - 2025年预计向关联人提供检修服务11,200万元[8] - 2024年向关联人销售热力预计112,000万元，实际发生95,161.11万元[5] - 2025年预计向关联人销售热力112,500万元[9] 各公司关联交易预计 - 预计2025年公司与昊华能源关联交易金额为300,000万元[11] - 预计2025年公司与酸刺沟矿业关联交易金额为185,000万元[11] - 预计2025年公司与东风十堰供热服务关联交易金额为45,000万元，检修服务关联交易金额为4,500万元[11][12] - 预计2025年公司与京能建设关联交易金额为10,000万元[12][13] - 预计2025年公司与京能服务关联交易金额为23,000万元[13][15] - 预计2025年公司与京能信息关联交易金额为10000万元[16] - 预计2025年公司与京能地质关联交易金额为10000万元[17] - 预计2025年公司与京能科技关联交易金额为5000万元[18] - 预计2025年公司与京能能源技术关联交易金额为3000万元[19] - 预计2025年公司与京能集团关联交易金额为700万元，与京能集团其他所属企业关联交易金额为3000万元，收入金额为1000万元[20] - 预计2025年公司与京西燃气热电关联交易金额为4500万元[21] - 预计2025年未来燃气热电与公司关联交易金额为1600万元[25] - 预计2025年京热热力与公司关联交易金额为35000万元[25] - 预计2025年热力发展与公司关联交易金额为9000万元[27] - 预计2025年涿州京热热力与公司关联交易金额为9000万元[27][28] - 预计2025年京能大同热力与公司关联交易金额为12000万元[29] - 预计2025年涿州科技与公司关联交易金额为2500万元[29][30] 关联交易意义 - 公司与昊华能源、酸刺沟矿业的关联交易利于保证煤炭安全供应[32] - 公司与涿州科技的关联交易利于提高粉煤灰、炉灰的利用[32] - 公司与京能集团等的关联交易可取得稳定、有序、专业化的服务[32] - 公司与京能科技等的关联交易可提高能源利用效率，降低能耗[32]