减持前情况 - 减持计划实施前三林万业持股79,366,621股，占总股本比例8.53%[2] - 股份来源含协议转让、集中竞价交易、其他方式[5] 减持情况 - 减持数量9,020,400股，期间2025年2月17日 - 2025年4月29日[6] - 集中竞价减持，价格区间13.84 - 17.11元/股[6] - 减持总金额134,491,796元，比例0.97%[6] 减持结果 - 减持后持股70,346,221股，比例7.56%[6] - 2025年4月30日提前终止减持计划[3]

股权结构 - 浦科投资持有公司225,868,500股，占总股本24.27%[2] 股份质押 - 截至披露日，浦科累计质押10,000万股，占持股44.27%，总股本10.75%[2] - 2025年4月30日质押7,500万股，占持股33.21%，总股本8.06%[3] 质押情况说明 - 本次为补充质押，非限售股，未作特殊担保用途[3][4] 影响与风险 - 质押不影响公司经营，浦科财务好有偿还能力[6] - 有重大风险公司将及时披露[6]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司加快业务转型，新材料业务有望驱动成长；半导体设备业务加大研发投入，产品能力与客户覆盖提升；加速业务转型，半导体前景可期，预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.9亿元、3.4亿元、3.8亿元，维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收5.81亿元，同比减少39.72%；归母净利润1.08亿元，同比减少28.85%；2025Q1实现营收1.92亿元，同比增加94.09%；归母净利润 - 0.20亿元，亏损幅度同比扩大 [2][4] 业务转型情况 - 2024年房产销售、专用设备制造、物业服务、房产租赁收入分别为2.81亿元、2.41亿元、0.36亿元、0.15亿元，同比增速分别为 - 48.67%、 - 30.33%、 + 0.51%、 - 25.50%；毛利率分别为82.70%、13.52%、8.33%、25.33%，同比变化分别为 + 16.19pct、 - 4.49pct、 + 1.70pct、 - 26.11pct [11] - 2025年1月成立全资子公司安徽万导电子科技有限公司开展铋材料业务，公司是先导科技集团旗下唯一铋材料经营与发展整合平台 [11] - 2025Q1设备与材料业务合计收入占比约75%，远高于地产业务收入比例，预计今年加快向半导体设备、材料业务平台转型发展 [11] 半导体设备业务情况 - 2024年研发投入1.84亿元，同比增加13.14% [11] - 凯世通除覆盖四大应用领域，还加大细分领域专用离子注入机在研开发力度，形成全系列在研产品矩阵布局 [11] - 2024年凯世通及嘉芯半导体共获集成电路设备订单约2.4亿元，获3家头部客户批量重复订单，新增开拓2家新客户订单 [11] - 2025Q1凯世通获3台设备验收，应用于CIS器件掺杂的低能大束流离子注入机实现首台设备验收 [11] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|581|1722|2453|2980| |营业成本（百万元）|304|1062|1583|1954| |毛利（百万元）|277|660|870|1026| |归母净利润（百万元）|108|289|341|380| |每股收益（元）|0.12|0.31|0.37|0.41| |市盈率|124.64|46.39|39.38|35.35| |市净率|1.66|1.58|1.52|1.46| |总资产收益率|1.1%|2.8%|3.0%|3.2%| |净资产收益率|1.3%|3.4%|3.9%|4.1%| |净利率|18.5%|16.8%|13.9%|12.7%| |资产负债率|12.9%|15.1%|17.7%|19.2%| [18]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩大幅下滑，主要因房地产项目进入收尾阶段，房产交付收入大幅减少；近年来公司积极转型，房地产收入快速下降，2022 - 2024年房地产收入分别为8.98、5.48、2.81亿元 [1][2] - 公司积极进行业务转型，旗下凯世通和嘉芯半导体从事集成电路核心装备业务；2024年通过高强度研发投入推进产品迭代升级，旗下两公司共获集成电路设备订单近2.4亿元；2025年一季度获3台设备验收，应用于CIS器件掺杂的低能大束流离子注入机首台设备验收，服务能力提升 [3] - 下调公司2025 - 2026年归母净利润预测分别为1.56亿元（下调23.53%）、1.88亿元（下调17.18%），新增2027年归母净利润预测为2.11亿元；看好公司长期发展潜力 [3] 财务数据总结 盈利预测与估值简表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|965|581|944|1,110|1,284| |营业收入增长率|-16.67%|-39.72%|62.39%|17.54%|15.68%| |归母净利润（百万元）|151|108|156|188|211| |归母净利润增长率|-64.32%|-28.85%|44.67%|21.05%|11.99%| |EPS（元）|0.16|0.12|0.17|0.20|0.23| |ROE（归属母公司)（摊薄）|1.81%|1.31%|1.87%|2.22%|2.43%| |P/E|88|124|86|71|63| |P/B|1.6|1.6|1.6|1.6|1.5| [4] 利润表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|965|581|944|1,110|1,284| |营业成本|512|304|491|588|680| |折旧和摊销|35|61|73|76|79| |税金及附加|55|28|47|44|59| |销售费用|27|19|28|31|32| |管理费用|198|241|245|277|308| |研发费用|163|184|189|211|231| |财务费用|-36|-38|-43|-39|-37| |投资收益|110|114|50|50|50| |营业利润|178|23|131|175|205| |利润总额|169|40|141|184|215| |所得税|85|46|35|46|54| |净利润|84|-7|106|138|161| |少数股东损益|-67|-114|-50|-50|-50| |归属母公司净利润|151|108|156|188|211| |EPS(元)|0.16|0.12|0.17|0.20|0.23| [8] 现金流量表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|-241|-217|-610|330|557| |净利润|151|108|156|188|211| |折旧摊销|35|61|73|76|79| |净营运资金增加|-459|-747|1,615|212|36| |其他|32|362|-2,454|-147|232| |投资活动产生现金流|-40|326|-783|-75|-50| |净资本支出|-692|-91|-50|-50|-50| |长期投资变化|786|743|0|0|0| |其他资产变化|-135|-326|-733|-25|0| |融资活动现金流|583|-165|954|192|-38| |股本变化|-27|0|0|0|0| |债务净变化|401|-232|915|158|-64| |无息负债变化|1|-254|43|89|87| |净现金流|302|-55|-438|447|470| [8] 资产负债表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |总资产|10,586|9,997|11,021|11,385|11,541| |货币资金|3,049|2,988|2,549|2,997|3,466| |交易性金融资产|681|694|700|730|760| |应收账款|141|107|170|200|231| |应收票据|14|12|9|11|13| |其他应收款（合计）|8|25|2|2|3| |存货|1,103|1,393|1,954|1,745|1,331| |其他流动资产|117|116|153|159|165| |流动资产合计|5,175|5,388|5,591|5,907|6,042| |其他权益工具|1,570|1,181|1,181|1,181|1,181| |长期股权投资|786|743|743|743|743| |固定资产|142|966|898|830|762| |在建工程|389|0|0|0|0| |无形资产|110|97|145|191|237| |商誉|214|214|214|214|214| |其他非流动资产|476|-|726|726|726| |非流动资产合计|5,411|4,609|5,430|5,479|5,499| |总负债|1,779|1,293|2,252|2,499|2,521| |短期借款|352|120|1,035|1,193|1,129| |应付账款|300|269|245|294|340| |应付票据|0|0|0|0|0| |预收账款|1|0|0|0|0| |其他流动负债|1|20|20|20|20| |流动负债合计|1,009|744|1,659|1,890|1,895| |长期借款|245|252|252|252|252| |应付债券|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|187|134|170|186|204| |非流动负债合计|770|548|592|609|626| |股东权益|8,807|8,704|8,769|8,887|9,020| |股本|931|931|931|931|931| |公积金|1,253|1,467|1,467|1,467|1,467| |未分配利润|5,458|5,520|5,635|5,802|5,986| |归属母公司权益|8,365|8,197|8,313|8,480|8,663| |少数股东权益|442|507|457|407|357| [9] 盈利能力（%） |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|47.0%|47.7%|48.0%|47.0%|47.0%| |EBITDA率|8.1%|-1.8%|12.9%|14.0%|14.8%| |EBIT率|3.8%|-13.9%|5.2%|7.1%|8.7%| |税前净利润率|17.5%|6.8%|14.9%|16.6%|16.7%| |归母净利润率|15.7%|18.5%|16.5%|17.0%|16.4%| |ROA|0.8%|-0.1%|1.0%|1.2%|1.4%| |ROE（摊薄）|1.8%|1.3%|1.9%|2.2%|2.4%| |经营性ROIC|0.4%|0.3%|0.6%|0.9%|1.3%| [10] 偿债能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债率|17%|13%|20%|22%|22%| |流动比率|5.13|7.24|3.37|3.13|3.19| |速动比率|4.04|5.37|2.19|2.20|2.49| |归母权益/有息债务|12.98|19.89|6.26|5.71|6.10| |有形资产/有息债务|15.46|22.94|7.83|7.21|7.61| [10] 费用率 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|2.83%|3.26%|3.00%|2.80%|2.50%| |管理费用率|20.55%|41.48%|26.00%|25.00%|24.00%| |财务费用率|-3.69%|-6.53%|-4.54%|-3.51%|-2.87%| |研发费用率|16.90%|31.73%|20.00%|19.00%|18.00%| |所得税率|50%|117%|25%|25%|25%| [11] 每股指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股红利|0.05|0.04|0.02|0.03|0.03| |每股经营现金流|-0.26|-0.23|-0.66|0.35|0.60| |每股净资产|8.99|8.81|8.93|9.11|9.31| |每股销售收入|1.04|0.62|1.01|1.19|1.38| [11] 估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |PE|88|124|86|71|63| |PB|1.6|1.6|1.6|1.6|1.5| |EV/EBITDA|173.7|-576.3|114.6|89.9|72.1| |股息率|0.3%|0.3%|0.2%|0.2%|0.2%| [4][11]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司2024年营收下滑主要系地产业务出清 25Q1营收高速增长 半导体设备&材料业务加速成长 随着离子注入机加快交付&铋业务产能释放 看好公司收入端快速增长 [3] - 2024年公司因高额费用利润承压 25Q1盈利水平有所改善 [4][5] - 2024年11月先导科技成为公司新实控人 赋能公司离子注入机快速突破 并围绕半导体材料持续拓宽产品布局 中长期公司或将围绕半导体产业进一步整合 [6] - 考虑铋业务注入及出售浙江镨芯获得投资收益等事宜影响 调整2025 - 2026年公司营收和归母净利润预测 新增2027年预测 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司发布2024年报、2025年一季报 [2] 设备+材料快速放量 25Q1营收高速增长 - 2024年公司实现营收5.81亿元 同比-39.72% 24Q4为2.74亿元 同比+35.08% 25Q1为1.92亿元 同比+94.09% [3] - 分产品看 凯世通24年收入1.95亿元 25Q1收入超6000万元 已验收3台；铋材料25Q1开始贡献收入 受铋金属涨价影响 相关产品市场销售额上行 [3] - 25Q1公司设备和材料业务收入占比约75% 远高于地产 战略转型卓有成效 [3] - 截至24年末 凯世通及嘉芯半导体新接订单约2.4亿元 凯世通获3家头部客户批量重复订单 新增开拓2家新客户订单；截至25Q1末 公司存货/合同负债分别同比+75%/24.7% [3] 高额费用致使24年利润承压 25Q1盈利水平有所改善 - 2024年公司归母净利润/扣非归母净利润分别为1.08/-0.55亿元 分别同比-28.85%/-171% 销售净利率为-1.13% 同比-9.83pct [4] - 2024年整体销售毛利率为47.67% 同比+0.7pct 半导体设备毛利率为13.52% 同比-4.49pct；期间费用率为69.94% 同比+33.35pct；非流动金融资产处置损益达1.36亿元 [4] - 25Q1公司归母净利润/扣非归母净利润分别为-2048/-398万元 分别同比-23.22%/-131% 销售净利率为-21.92% 同比+14.26pct [5] - 25Q1整体毛利率为36.31% 同比-40.96pct；期间费用率为53.63% 同比-24.36pct；投资净收益项为2.24亿元 去年同期仅0.1亿元 [5] 先导科技赋能公司发展 加速半导体设备+材料业务布局 - 2024年11月先导科技成为公司新实控人 其资金+产业资源丰厚 赋能公司离子注入机快速突破 并围绕半导体材料持续拓宽产品布局 [6] - 离子注入机方面 2020年至今 凯世通累计签署订单60台 总金额超14亿元 已完成交付40余台 先后量产低能大束流离子注入机与高能离子注入机 客户导入顺利 [6] - 铋材料方面 25Q1公司稳步推进铋材料产能建设 受铋金属涨价影响 铋材料相关产品市场销售额上行 公司计划2025年完成新增产能扩张 [6] - 中长期来看 先导科技旗下集成电路资产涉及半导体材料、零部件等 公司作为唯一集成电路设备上市公司平台 后续或将围绕半导体产业进一步整合 [6] 投资建议 - 调整2025 - 2026年公司营收预测为14.19、17.80亿元 分别同比+144%、+25.5%；归母净利润预测为3.17、4.03亿元 分别同比+195%、+27.2%；对应EPS为0.34、0.43元 [7] - 新增2027年公司营收预测23.07亿元 同比+29.6%；归母净利润预测为5.39亿元 同比+33.5%；EPS为0.58元 [7] - 2025/4/28日收盘价14.17元对应PE分别为42、33和24倍 维持“增持”评级 [7] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|965|581|1419|1780|2307| |YoY（%）|-16.7%|-39.7%|144.0%|25.5%|29.6%| |归母净利润(百万元)|151|108|317|403|539| |YoY（%）|-64.3%|-28.9%|195.0%|27.2%|33.5%| |毛利率（%）|46.1%|47.7%|52.1%|50.1%|48.8%| |每股收益（元）|0.16|0.12|0.34|0.43|0.58| |ROE|1.8%|1.3%|3.7%|4.5%|5.7%| |市盈率|87.25|120.80|41.57|32.69|24.49| [9] 财务报表和主要财务比率 报告给出了2024A - 2027E的利润表、现金流量表、资产负债表数据 以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等主要财务指标 [11]

财务表现 - 2024年全年实现营业收入5 81亿元 归母净利润1 08亿元 [1] - 2025年一季度营收1 93亿元 同比增长94 09% [2] - 2024年现金分红比例达归母净利润36 64% 分红和回购金额合计2 89亿元 占归母净利润269 12% [3] 业务亮点 - 设备与材料业务成为业绩核心驱动力 2024年集成电路设备订单约2 4亿元 [1] - 凯世通半导体2024年获3家头部客户批量重复订单 新增2家新客户 [1] - 凯世通低能大束流离子注入机客户突破11家 超低温机型客户7家 高能机型客户2家 [1] - 2025年一季度新增3台设备验收 包括首台应用于CIS器件掺杂的低能大束流离子注入机 [2] 研发与产能 - 2024年研发投入1 84亿元 同比增长13 14% 实现多年持续增长 [1] - 上海浦东金桥研发制造基地扩建完成 形成年产百余台离子注入机产能 [2] - 筹建检测中心以缩短研发周期 加速关键部件自主可控 [2] 战略布局 - 通过铋材料业务深化半导体关键设备与材料领域布局 [2] - 先导科技入主后加速整合新材料 设备及零部件资源 打造产业链闭环生态 [3] - 计划通过底层材料优化 检测技术创新和供应链自主化构建生态闭环 [2] - 拟借助产融结合 投资并购加速半导体产业链垂直整合 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”投资评级，6 个月目标价 17.74 元/股 [4][6] 报告的核心观点 - 万业企业离子注入机订单持续增长，平台化战略初现成效，集成电路设备业务多维突破，铋材料业务落地，供应链协同赋能长期发展，预计 2025 - 2027 年收入和归母净利润将增长 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年公司实现营业收入 5.81 亿元，同比 - 39.72%；归母净利润 1.08 亿元，同比 - 28.85%；扣非后归母净利润 - 0.55 亿元，同比 - 170.63% [1] - 25Q1 公司实现营业收入 1.92 亿元，同比 + 94.09%；归母净利润 - 0.2 亿元，同比 - 23.22%；扣非后归母净利润 - 0.04 亿元，同比 - 131.03% [1] - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 12.23 亿元、16 亿元、19.01 亿元，归母净利润分别为 1.64 亿元、2.47 亿元、3.03 亿元 [4] 集成电路设备业务 - 24 年集成电路设备业务实现多维突破，旗下凯世通及嘉芯半导体全年新增订单 2.4 亿元，2020 年至今累计订单规模达 19 亿元，凯世通获 3 家头部客户批量重复订单，开拓 2 家新客户 [2] - 截至 24 年底，凯世通低能大束流离子注入机客户突破 11 家，超低温离子注入机客户突破 7 家，高能离子注入机客户突破 2 家 [2] - 凯世通量产低能大束流离子注入机与高能离子注入机，实现 12 英寸晶圆厂产线国产化应用及产业化推广 [2] 铋材料业务及供应链协同 - 公司持续深化“外延并购 + 产业整合”战略，先导科技入主后，半导体设备与材料综合平台建设有望全面提速 [3] - 依托先导科技供应链支持，为凯世通提供关键电子材料和核心零部件，提升设备性能 [3] - 2025 年初实现铋材料及深加工业务开展，发挥协同优势，突破关键核心技术，强化综合竞争力 [3] 股价及交易数据 - 股价（2025 - 04 - 25）为 14.76 元，总市值 137.361 亿元，流通市值 137.361 亿元，总股本 9.3063 亿股，流通股本 9.3063 亿股，12 个月价格区间 9.27 - 20.65 元 [6] 财务指标预测 - 2025 - 2027 年营业收入增长率分别为 110.3%、30.9%、18.8%；净利润增长率分别为 52.5%、50.6%、22.6% [12] - 2025 - 2027 年毛利率分别为 50.5%、50.5%、50.7%；净利润率分别为 13.4%、15.4%、15.9% [11][12] - 2025 - 2027 年 ROE 分别为 1.4%、1.9%、1.9%；ROA 分别为 0.3%、0.2%、0.2% [12]

文章核心观点 - 万业企业2024年年报及2025年一季报发布，2025年一季度营收提升，铋业务首秀营收可观，半导体设备业务也稳步增长 [1][5][11] 公司业绩情况 - 2024年全年公司实现营收5.81亿元，同比减少39.72%；净利润1.08亿元，同比减少28.85% [1] - 2025年一季度营收提升至1.93亿元，同比增长94.09%，亏损约2048万元，去年同期亏损约1662万元 [1] 公司股权与业务布局 - 2024年11月先导科技集团以约25亿元取得万业企业实际控制权 [2] - 今年1月公司计划通过全资子公司开展铋金属深加工及化合物产品业务，间接控股股东先导科技控制下的业务将在12个月内整合至万业企业 [2] 铋业务情况 - 2025年一季报是铋金属业务首秀，受出口管制决定影响，一季度铋价大幅上升，国内铋价从年初约6万元/吨涨至3月底约16万元/吨，国外铋价达50万元/吨 [3] - 一季度铋业务营收约8000万元，约占总营收41%，公司整合供应链资源推动业务发展，计划2025年完成新增产能扩张 [5] - 2025年预计向先导集团购买原材料2.31亿元，委托加工0.04亿元，向体系内公司出售产品1.15亿元，一季度营收仅占原材料采购量约35% [5] - 先导集团2024年度铋金属及相关产品产销量约10000吨，全球市占率约50% [5] - 公司在安徽蚌埠和湖北荆州进行铋金属深加工产能建设，预计上半年完成，产品有金属铋粉等，对今年经营业绩有补充 [5] 铋行业情况 - 铋大量作为金属伴生物出现，供给弹性较大，需求暂未爆发性增长，主要应用于小众领域，需求平稳增长 [6] - 2023年国内铋需求约6000吨，2024年约6760吨 [7] - 铋最受关注的潜在需求领域是半导体，在半导体领域有多种应用，与二维材料结合有望推动半导体制程发展 [8][9] 半导体设备业务情况 - 万业企业旗下凯世通半导体离子注入机业务是先导集团入主重要原因，一季度设备与材料业务合计收入占比约75%，扣除铋业务设备业务约占总营收34% [11] - 2020 - 2024年凯世通累计签署12英寸离子注入机订单60台，交付40余台，2024年获头部客户批量重复订单和新客户订单，今年一季度获3台设备验收，新产品首台验收 [11] - 先导集团入主后将为凯世通提供供应链支持，帮助实现机台原位检测，推动市场拓展 [11]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 公司代码：600641 公司简称：万业企业 上海万业企业股份有限公司2024年年度报告摘要 第一节 重要提示 1、本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投 资者应当到www.sse.com.cn网站仔细阅读年度报告全文。 2、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、完整 性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 3、公司全体董事出席董事会会议。 4、众华会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 5、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 本次利润分配不进行资本公积金转增股本，不送红股，公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.4325元 （含税），尚余未分配利润转至下一年度。截至2024年12月31日，公司总股本930,629,920股，扣除公司 截至目前回购专户已持有的股份19,556,524股（公司通过回购专户持有的本公司股份不参与本次利润分 配）后共911,073,396股，以此为基数计算，共计分 ...

4月25日晚，万业企业（600641）发布2024年年报显示，公司在2024年实现营业收入5.81亿元，实现归 母净利润1.08亿元。此外，公司拟向扣除回购专户股份后的全体股东每10股派发现金红利0.4325元(含 税)，预计合计派现3940.39万元；在2024年，公司已实施股份回购，总金额达2.5亿元，即现金分红和股 份回购金额合计2.89亿元，占公司2024年归母净利润的269.12%。 万业企业已连续多年以稳定的现金分红积极回馈投资者。万业企业近年来通过"外延并购+产业整合"， 战略性地布局了半导体设备上下游领域。在新实际控制股东先导科技入主后，万业企业将加速完成半导 体设备与材料综合平台的打造。 万业企业同时披露的2025年一季报显示，在今年一季度，公司经营业绩持续向好，营业收入为1.93亿 元，同比增幅达94.09%。一季报还指出，公司设备与材料业务合计收入占比约75%，远高于地产业务， 这意味着公司今年加快实现向半导体设备、材料业务平台的转型。 此外，在设备验收方面，2025年一季度，凯世通新增3台设备验收，其中已交付的应用于CIS器件掺杂 的低能大束流离子注入机实现首台设备验收，标志着对客户新 ...