行业概述 - 半导体设备分为前道工艺设备（晶圆制造）和后道工艺设备（封装测试）两大类，前道工艺设备包括光刻机、刻蚀机、薄膜沉积机等11类共50多种机型，后道工艺设备主要包括分选机、划片机、贴片机等 [6] - 晶圆制造设备占半导体设备市场约90%，其中薄膜沉积设备、光刻设备、刻蚀设备是三大核心设备，合计占比超60%，薄膜沉积及刻蚀设备年均增速高于其他设备 [10] - 半导体设备行业长期受技术驱动规模增长，呈现约10年一个"M"形波动特征，中短期存在4-5年的周期性波动，存储芯片需求波动最大，模拟芯片抗周期能力最强 [12][13] 市场现状 - 2024年全球半导体设备市场规模达1170亿美元创历史新高，中国大陆以42.3%份额成为最大市场，设备支出达495.5亿美元同比增长35.4% [15] - 美系厂商占据全球半导体设备主要份额，2024年前五大厂商ASML、AMAT、LAM、TEL、KLA合计营收近900亿美元，北方华创作为唯一中国厂商排名升至第六 [19] - 国产设备在去胶、清洗、刻蚀等领域国产化率已达50%-80%，但在光刻、量测、离子注入等高端设备国产化率仍低于20% [20] - 2024年国产半导体设备公司营收合计459亿元同比增长34%，归母净利润82.2亿元同比增长25.1%，2019-2023年营收CAGR达38.6% [22][25] 驱动因素 - 政策支持力度持续加大，2024-2025年出台多项政策推动半导体设备及零部件研发，涵盖税收优惠、人才培养、技术攻关等方面 [31] - 美系设备厂商对中国市场依赖度高，2024财年AMAT、LAM、KLA对中国销售占比分别达37%、42%、43%，合计规模超200亿美元 [34][35] - 2025年全球成熟制程代工厂产能预计提升6%，中芯国际、华虹集团等国内厂商扩产计划将带动上游设备需求增长 [41][42] 行业发展趋势 - SEMI预计2025年全球半导体设备市场规模将达1210亿美元，2026年增至1390亿美元，受益AI、智能汽车等需求增长 [44] - 国产设备竞争转向服务战和成本战，通过全生命周期服务和本土化供应链优势，价格仅为进口设备的60%-70% [45] - 先进制程向2nm节点迈进，EUV光刻机主导高端市场，HBM4和Chiplet技术推动存储与算力升级，新材料如碳化硅、硅光芯片崭露头角 [45][46] 产业链分析 - 半导体零部件占设备成本约90%，市场规模约为设备市场的40%，2023年全球规模约340亿美元，机械类零部件价值量占比最高达20-40% [50][55] - 光刻机市场由ASML垄断82.1%份额，2024年全球市场规模315亿美元，EUV和ArFi机型贡献ASML 85%收入，单价分别达1.87亿和0.75亿欧元 [68][80] - 刻蚀设备2025年市场规模预计181.85亿美元，泛林半导体、东京电子、应用材料垄断90%份额，7nm芯片所需刻蚀工序达140次比28nm增加2.5倍 [91][94] - 薄膜沉积设备2025年市场规模预计239.6亿美元，PECVD占比33%，ALD设备在28nm以下制程中重要性凸显 [104][108]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司2024年营收下滑主要系地产业务出清 25Q1营收高速增长 半导体设备&材料业务加速成长 随着离子注入机加快交付&铋业务产能释放 看好公司收入端快速增长 [3] - 2024年公司因高额费用利润承压 25Q1盈利水平有所改善 [4][5] - 2024年11月先导科技成为公司新实控人 赋能公司离子注入机快速突破 并围绕半导体材料持续拓宽产品布局 中长期公司或将围绕半导体产业进一步整合 [6] - 考虑铋业务注入及出售浙江镨芯获得投资收益等事宜影响 调整2025 - 2026年公司营收和归母净利润预测 新增2027年预测 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司发布2024年报、2025年一季报 [2] 设备+材料快速放量 25Q1营收高速增长 - 2024年公司实现营收5.81亿元 同比-39.72% 24Q4为2.74亿元 同比+35.08% 25Q1为1.92亿元 同比+94.09% [3] - 分产品看 凯世通24年收入1.95亿元 25Q1收入超6000万元 已验收3台；铋材料25Q1开始贡献收入 受铋金属涨价影响 相关产品市场销售额上行 [3] - 25Q1公司设备和材料业务收入占比约75% 远高于地产 战略转型卓有成效 [3] - 截至24年末 凯世通及嘉芯半导体新接订单约2.4亿元 凯世通获3家头部客户批量重复订单 新增开拓2家新客户订单；截至25Q1末 公司存货/合同负债分别同比+75%/24.7% [3] 高额费用致使24年利润承压 25Q1盈利水平有所改善 - 2024年公司归母净利润/扣非归母净利润分别为1.08/-0.55亿元 分别同比-28.85%/-171% 销售净利率为-1.13% 同比-9.83pct [4] - 2024年整体销售毛利率为47.67% 同比+0.7pct 半导体设备毛利率为13.52% 同比-4.49pct；期间费用率为69.94% 同比+33.35pct；非流动金融资产处置损益达1.36亿元 [4] - 25Q1公司归母净利润/扣非归母净利润分别为-2048/-398万元 分别同比-23.22%/-131% 销售净利率为-21.92% 同比+14.26pct [5] - 25Q1整体毛利率为36.31% 同比-40.96pct；期间费用率为53.63% 同比-24.36pct；投资净收益项为2.24亿元 去年同期仅0.1亿元 [5] 先导科技赋能公司发展 加速半导体设备+材料业务布局 - 2024年11月先导科技成为公司新实控人 其资金+产业资源丰厚 赋能公司离子注入机快速突破 并围绕半导体材料持续拓宽产品布局 [6] - 离子注入机方面 2020年至今 凯世通累计签署订单60台 总金额超14亿元 已完成交付40余台 先后量产低能大束流离子注入机与高能离子注入机 客户导入顺利 [6] - 铋材料方面 25Q1公司稳步推进铋材料产能建设 受铋金属涨价影响 铋材料相关产品市场销售额上行 公司计划2025年完成新增产能扩张 [6] - 中长期来看 先导科技旗下集成电路资产涉及半导体材料、零部件等 公司作为唯一集成电路设备上市公司平台 后续或将围绕半导体产业进一步整合 [6] 投资建议 - 调整2025 - 2026年公司营收预测为14.19、17.80亿元 分别同比+144%、+25.5%；归母净利润预测为3.17、4.03亿元 分别同比+195%、+27.2%；对应EPS为0.34、0.43元 [7] - 新增2027年公司营收预测23.07亿元 同比+29.6%；归母净利润预测为5.39亿元 同比+33.5%；EPS为0.58元 [7] - 2025/4/28日收盘价14.17元对应PE分别为42、33和24倍 维持“增持”评级 [7] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|965|581|1419|1780|2307| |YoY（%）|-16.7%|-39.7%|144.0%|25.5%|29.6%| |归母净利润(百万元)|151|108|317|403|539| |YoY（%）|-64.3%|-28.9%|195.0%|27.2%|33.5%| |毛利率（%）|46.1%|47.7%|52.1%|50.1%|48.8%| |每股收益（元）|0.16|0.12|0.34|0.43|0.58| |ROE|1.8%|1.3%|3.7%|4.5%|5.7%| |市盈率|87.25|120.80|41.57|32.69|24.49| [9] 财务报表和主要财务比率 报告给出了2024A - 2027E的利润表、现金流量表、资产负债表数据 以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等主要财务指标 [11]

报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 2025Q1基金对地产股低配程度降低，持仓市值增长，建议短期关注政策增量落地带来的估值修复机会，中长期聚焦具备核心城市优质产品资源和不动产运营能力的龙头企业，推荐保利发展、新城控股，华润置地、龙湖集团等也有望受益 [1][3] 各部分总结 2025Q1地产板块持仓情况 - 2025Q1基金重仓持股总市值30161.7亿元，较上季度增加2.32%，地产股重仓持仓市值较上季度增加6.93% [1] - 2025Q1地产板块持仓市值289.2亿元，占比1.0%，排名第20；持仓占比较上季度增加0.04%，排名第12；持仓市值较上季度增加6.93%，排名第11 [1] - 2025Q1基金重仓持有的A股总市值25760.4亿元，A股地产股重仓持仓市值200.3亿元，占比0.8%；与申万房地产板块流通市值占比之差为 -0.56%，上季度为 -3.84% [1] 2025Q1地产股持仓具体公司情况 - 重仓持仓市值最大的三家公司为保利发展、招商蛇口、滨江集团，持仓市值分别为62.5亿元、37.3亿元、22.8亿元；重仓持仓市值环比增加金额分别为 -3.1亿元、0.4亿元、10.7亿元；重仓持有的基金数分别为127只、97只、54只；重仓持股占流通股的比例分别为6.3%、4.9%、8.1% [2] - 重仓持仓市值环比增加金额最大的三家公司为滨江集团、金地集团、恒隆地产，金额分别为10.7亿元、3.9亿元、2.4亿元 [2] - 重仓持仓市值环比减少金额最大的三家公司为保利发展、万业企业、上海临港，金额分别为 -3.1亿元、 -2.9亿元、 -2.3亿元 [2] 未来行业大事 - 2025年5月中旬统计局公布1 - 4月房地产数据 [5] 行业基本资料 - 股票家数113家，占比2.5%；行业市值12276.41亿元，占比1.31%；流通市值11432.65亿元，占比1.5%；行业平均市盈率 -11.45 [6] 各行业持仓情况对比 - 展示了2025Q1申万一级行业中各行业的重仓持仓、占比、持仓占比增减、重仓持仓市值环比增速等数据，其中房地产重仓持仓289亿元，占比1.0%，持仓占比增减0.0%，重仓持仓市值环比增速6.9% [10] - 列出了基金重仓股中持仓总市值及占比变化前5的行业，房地产持仓289.2亿元排名20，占比1.0%排名20，持仓市值环比增速6.9%排名11，持仓占比增减0.0%排名12 [11] 地产股持仓前十公司情况 - 展示了2025Q1基金重仓股中地产股持仓前十公司的重仓持仓市值、环比增加额、重仓持有基金数、重仓持股占流通股比等数据 [14]

财务表现 - 2024年全年实现营业收入5 81亿元 归母净利润1 08亿元 [1] - 2025年一季度营收1 93亿元 同比增长94 09% [2] - 2024年现金分红比例达归母净利润36 64% 分红和回购金额合计2 89亿元 占归母净利润269 12% [3] 业务亮点 - 设备与材料业务成为业绩核心驱动力 2024年集成电路设备订单约2 4亿元 [1] - 凯世通半导体2024年获3家头部客户批量重复订单 新增2家新客户 [1] - 凯世通低能大束流离子注入机客户突破11家 超低温机型客户7家 高能机型客户2家 [1] - 2025年一季度新增3台设备验收 包括首台应用于CIS器件掺杂的低能大束流离子注入机 [2] 研发与产能 - 2024年研发投入1 84亿元 同比增长13 14% 实现多年持续增长 [1] - 上海浦东金桥研发制造基地扩建完成 形成年产百余台离子注入机产能 [2] - 筹建检测中心以缩短研发周期 加速关键部件自主可控 [2] 战略布局 - 通过铋材料业务深化半导体关键设备与材料领域布局 [2] - 先导科技入主后加速整合新材料 设备及零部件资源 打造产业链闭环生态 [3] - 计划通过底层材料优化 检测技术创新和供应链自主化构建生态闭环 [2] - 拟借助产融结合 投资并购加速半导体产业链垂直整合 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”投资评级，6 个月目标价 17.74 元/股 [4][6] 报告的核心观点 - 万业企业离子注入机订单持续增长，平台化战略初现成效，集成电路设备业务多维突破，铋材料业务落地，供应链协同赋能长期发展，预计 2025 - 2027 年收入和归母净利润将增长 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年公司实现营业收入 5.81 亿元，同比 - 39.72%；归母净利润 1.08 亿元，同比 - 28.85%；扣非后归母净利润 - 0.55 亿元，同比 - 170.63% [1] - 25Q1 公司实现营业收入 1.92 亿元，同比 + 94.09%；归母净利润 - 0.2 亿元，同比 - 23.22%；扣非后归母净利润 - 0.04 亿元，同比 - 131.03% [1] - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 12.23 亿元、16 亿元、19.01 亿元，归母净利润分别为 1.64 亿元、2.47 亿元、3.03 亿元 [4] 集成电路设备业务 - 24 年集成电路设备业务实现多维突破，旗下凯世通及嘉芯半导体全年新增订单 2.4 亿元，2020 年至今累计订单规模达 19 亿元，凯世通获 3 家头部客户批量重复订单，开拓 2 家新客户 [2] - 截至 24 年底，凯世通低能大束流离子注入机客户突破 11 家，超低温离子注入机客户突破 7 家，高能离子注入机客户突破 2 家 [2] - 凯世通量产低能大束流离子注入机与高能离子注入机，实现 12 英寸晶圆厂产线国产化应用及产业化推广 [2] 铋材料业务及供应链协同 - 公司持续深化“外延并购 + 产业整合”战略，先导科技入主后，半导体设备与材料综合平台建设有望全面提速 [3] - 依托先导科技供应链支持，为凯世通提供关键电子材料和核心零部件，提升设备性能 [3] - 2025 年初实现铋材料及深加工业务开展，发挥协同优势，突破关键核心技术，强化综合竞争力 [3] 股价及交易数据 - 股价（2025 - 04 - 25）为 14.76 元，总市值 137.361 亿元，流通市值 137.361 亿元，总股本 9.3063 亿股，流通股本 9.3063 亿股，12 个月价格区间 9.27 - 20.65 元 [6] 财务指标预测 - 2025 - 2027 年营业收入增长率分别为 110.3%、30.9%、18.8%；净利润增长率分别为 52.5%、50.6%、22.6% [12] - 2025 - 2027 年毛利率分别为 50.5%、50.5%、50.7%；净利润率分别为 13.4%、15.4%、15.9% [11][12] - 2025 - 2027 年 ROE 分别为 1.4%、1.9%、1.9%；ROA 分别为 0.3%、0.2%、0.2% [12]

文章核心观点 - 万业企业2024年年报及2025年一季报发布，2025年一季度营收提升，铋业务首秀营收可观，半导体设备业务也稳步增长 [1][5][11] 公司业绩情况 - 2024年全年公司实现营收5.81亿元，同比减少39.72%；净利润1.08亿元，同比减少28.85% [1] - 2025年一季度营收提升至1.93亿元，同比增长94.09%，亏损约2048万元，去年同期亏损约1662万元 [1] 公司股权与业务布局 - 2024年11月先导科技集团以约25亿元取得万业企业实际控制权 [2] - 今年1月公司计划通过全资子公司开展铋金属深加工及化合物产品业务，间接控股股东先导科技控制下的业务将在12个月内整合至万业企业 [2] 铋业务情况 - 2025年一季报是铋金属业务首秀，受出口管制决定影响，一季度铋价大幅上升，国内铋价从年初约6万元/吨涨至3月底约16万元/吨，国外铋价达50万元/吨 [3] - 一季度铋业务营收约8000万元，约占总营收41%，公司整合供应链资源推动业务发展，计划2025年完成新增产能扩张 [5] - 2025年预计向先导集团购买原材料2.31亿元，委托加工0.04亿元，向体系内公司出售产品1.15亿元，一季度营收仅占原材料采购量约35% [5] - 先导集团2024年度铋金属及相关产品产销量约10000吨，全球市占率约50% [5] - 公司在安徽蚌埠和湖北荆州进行铋金属深加工产能建设，预计上半年完成，产品有金属铋粉等，对今年经营业绩有补充 [5] 铋行业情况 - 铋大量作为金属伴生物出现，供给弹性较大，需求暂未爆发性增长，主要应用于小众领域，需求平稳增长 [6] - 2023年国内铋需求约6000吨，2024年约6760吨 [7] - 铋最受关注的潜在需求领域是半导体，在半导体领域有多种应用，与二维材料结合有望推动半导体制程发展 [8][9] 半导体设备业务情况 - 万业企业旗下凯世通半导体离子注入机业务是先导集团入主重要原因，一季度设备与材料业务合计收入占比约75%，扣除铋业务设备业务约占总营收34% [11] - 2020 - 2024年凯世通累计签署12英寸离子注入机订单60台，交付40余台，2024年获头部客户批量重复订单和新客户订单，今年一季度获3台设备验收，新产品首台验收 [11] - 先导集团入主后将为凯世通提供供应链支持，帮助实现机台原位检测，推动市场拓展 [11]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 公司代码：600641 公司简称：万业企业 上海万业企业股份有限公司2024年年度报告摘要 第一节 重要提示 1、本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投 资者应当到www.sse.com.cn网站仔细阅读年度报告全文。 2、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、完整 性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 3、公司全体董事出席董事会会议。 4、众华会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 5、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 本次利润分配不进行资本公积金转增股本，不送红股，公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.4325元 （含税），尚余未分配利润转至下一年度。截至2024年12月31日，公司总股本930,629,920股，扣除公司 截至目前回购专户已持有的股份19,556,524股（公司通过回购专户持有的本公司股份不参与本次利润分 配）后共911,073,396股，以此为基数计算，共计分 ...

4月25日晚，万业企业（600641）发布2024年年报显示，公司在2024年实现营业收入5.81亿元，实现归 母净利润1.08亿元。此外，公司拟向扣除回购专户股份后的全体股东每10股派发现金红利0.4325元(含 税)，预计合计派现3940.39万元；在2024年，公司已实施股份回购，总金额达2.5亿元，即现金分红和股 份回购金额合计2.89亿元，占公司2024年归母净利润的269.12%。 万业企业已连续多年以稳定的现金分红积极回馈投资者。万业企业近年来通过"外延并购+产业整合"， 战略性地布局了半导体设备上下游领域。在新实际控制股东先导科技入主后，万业企业将加速完成半导 体设备与材料综合平台的打造。 万业企业同时披露的2025年一季报显示，在今年一季度，公司经营业绩持续向好，营业收入为1.93亿 元，同比增幅达94.09%。一季报还指出，公司设备与材料业务合计收入占比约75%，远高于地产业务， 这意味着公司今年加快实现向半导体设备、材料业务平台的转型。 此外，在设备验收方面，2025年一季度，凯世通新增3台设备验收，其中已交付的应用于CIS器件掺杂 的低能大束流离子注入机实现首台设备验收，标志着对客户新 ...

上海万业企业股份有限公司 作为公司独立董事,任职期间,本人未在公司担任除独立董事 以外的其他职务,与公司、公司的控股股东不存在可能妨碍本人进 行独立客观判断的关系,本人也没有从公司、公司控股股东及其关 联方取得额外的、未予披露的其他利益。因此,不存在影响独立性 的情况。 二、独立董事年度履职概况 独立董事 2024年度述职报告(王国平) 2024年度,本人作为上海万业企业股份有限公司(以下简称 "公司")的独立董事,本着对全体股东负责的态度,切实维护广 大中小股东利益的原则,严格按照《公司法》、《证券法》、《上 市公司治理准则》、《上市公司独立董事管理办法》、《上海证券 交易所股票上市规则》等法律、法规和《上海万业企业股份有限公 司章程》（以下简称"《公司章程》"）、《上海万业企业股份有 限公司独立董事制度》等相关规定及要求,积极出席公司相关会议, 仔细审议各项议案,审慎、认真、勤勉地履行独立董事职责,并按 规定对公司相关事项发表了客观、公正的独立意见,切实维护了公 司的整体利益。现就本人2024年度履职情况报告如下: 一、独立董事的基本情况 作为公司独立董事,本人拥有专业资质及能力,在从事的专业 领域积累了 ...

上海万业企业股份有限公司 独立董事 2024年度述职报告(万华林) 2024年度,本人作为上海万业企业股份有限公司(以下简称 "公司"）的独立董事,本着对全体股东负责的态度,切实维护广 大中小股东利益的原则,严格按照《公司法》《证券法》《上市公 司治理准则》、《上市公司独立董事管理办法》、《上海证券交易所股 票上市规则》等法律、法规和《上海万业企业股份有限公司章程》 (以下简称"《公司章程》")、《上海万业企业股份有限公司独立 董事制度》等相关规定及要求,积极出席公司相关会议,仔细审议 各项议案,审慎、认真、勤勉地履行独立董事职责,并按规定对公 司相关事项发表了客观、公正的独立意见,切实维护了公司的整体 利益。现就本人 2024年度履职情况报告如下: 一、独立董事的基本情况 在 2024 年度任职期间,本人积极出席公司的历次股东大会、董 事会和董事会各相关专门委员会,认真审议各项议案,并根据相关 规定发表独立意见,诚信勤勉,忠实尽责。 作为公司独立董事,本人拥有专业资质及能力,在从事的专业 领域积累了丰富的经验。本人个人工作履历、专业背景以及任职情 况如下: (一) 出席董事会和股东大会会议的情况 | 姓名 ...