证券代码：600694 证券简称：大商股份 公告编号：2025-007 大商股份有限公司 监事会关于公司 2025 年限制性股票激励计划 激励对象名单的核查意见及公示情况说明的公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 大商股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 3 月 4 日召开第十一 届董事会第二十七次会议、第十一届监事会第十七次会议审议通过了《关于<公 司 2025 年限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》等相关议案。根据《上 市公司股权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）等相关法律、法规和 规范性文件的规定，公司对 2025 年限制性股票激励计划（以下简称"本激励计 划"）激励对象名单在公司内部进行了公示，监事会结合公示情况对本激励计划 的激励对象人员名单进行了核查，相关公示情况及核查意见如下： 一、公示情况及核查方式 1、公司对激励对象的公示情况 公司于 2025 年 3 月 5 日至 2025 年 3 月 14 日在公司内部对本激励计划激 励对象的姓名和职务予以公示，在公示期内 ...

《大商股份有限公司关于召开 2025 年第一次临时股东大会的通知》（公告编号： 2025-004）。 为更好的服务广大中小投资者，确保有投票意愿的中小投资者能够及时参会、 及时投票。公司拟使用上证所信息网络有限公司（以下简称"上证信息"）提供 的股东大会提醒服务，委托上证信息通过智能短信等形式，根据股权登记日的股 东名册主动提醒股东参会投票，向每一位投资者主动推送股东大会参会邀请、议 案情况等信息。投资者在收到智能短信后，可根据使用手册（下载链接： https://vote.sseinfo.com/i/yjt_help.pdf）的提示步骤直接投票，如遇拥堵 等情况，仍可通过原有的交易系统投票平台和互联网投票平台进行投票。 若广大投资者对本次服务有任何意见或建议，可通过邮件、投资者热线等 方式向公司反馈，感谢广大投资者对公司的关注与支持！ 证券代码：600694 证券简称：大商股份 公告编号：2025-006 大商股份有限公司 关于股东大会开设网络投票提示服务的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 大商股份 ...

大商股份有限公司股东大会会议资料 大商股份有限公司 2025年第一次临时股东大会 会议资料 600694.SH 二〇二五年三月十四日 1 大商股份有限公司股东大会会议资料 大商股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会 会议须知 为维护投资者合法权益，确保股东大会的正常秩序和议事效率，根据《中华 人民共和国公司法》《上市公司股东大会规则》及《公司章程》等有关规定，制 定本须知。 一、本次股东大会采取现场投票和网络投票相结合的方式。公司股东只能选 择现场投票和网络投票中的一种表决方式。如同一股份通过现场和网络投票系统 重复进行表决的，以第一次投票表决结果为准。 二、本次会议的出席人员为 2025 年 3 月 14 日下午上海证券交易所交易结束 后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的本公司股东或其委 托代理人；本公司董事、监事和高级管理人员；见证律师。 为保证股东大会的严肃性和正常秩序，除上述人员和董事会邀请参会的人员 外，公司有权拒绝其他人士入场。 三、出席现场会议的股东（或其授权代表）必须在会议召开前三十分钟到达 会场，办理签到登记，应出示以下证件和文件： 1．法人股东应由法定代表人或者法定 ...

纪要涉及的公司 大商股份，1992 年成立，1993 年底上市，是中国零售行业中较早上市的公司，业务涵盖百货、超市和家电三个业态，拥有电商平台天狗网及大商地产等线上线下综合业态 [3] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：大商股份结合低估值、稳健分红以及调改空间大的特点，值得投资者关注，预计未来股价将有所反应 [4][14] - **论据** - **财务表现**：2024 年第三季度收入 53 亿元，同比下降 7%，净利润同比增长 18%至 5 亿元，得益于费用收窄；百货、超市和家电三大业态收入相对均衡，毛利率分别达 50%、6.6%和 15% [2][4][5] - **战略调整**：2024 年下半年引入新管理层，关闭亏损门店、调整门店结构提高毛利率，计划进行品牌升级与替换，应对市场挑战，提升市场关注度 [2][6] - **管理层优势**：新任总经理陈德力具备丰富商业地产管理经验，曾助力万达、新城控股规模化扩张，成功调改宝龙地产项目，预计为公司带来新发展思路和资源 [2][7] - **未来发展方向**：推进品牌升级与替换，增加餐饮及配套体验，强化夜经济，打造打卡点与爆款非购体验，适应年轻消费者需求，提升整体消费体验 [2][8] - **品牌和业态调整策略**：采取个性化策略，根据不同门店需求提升，引入高端美妆、儿童成长中心等业态，通过 IP 活动提升品牌影响力，注重区域市场需求差异性 [2][9] - **供应链平台优势**：拥有海外自营商品资源，集中采购打通供应链，注重会员和流量转化，计划提升自有产品比例，借鉴行业主流超市经验控制费用 [4][10] - **财务支持**：拥有较大现金储备及未分配利润，为调改投入及分红奠定基础 [4][13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年之前，公司通过并购整合和自主开发，主要布局在东北、华北和西部地区，截至 2023 年底共有 107 家店铺，包括 68 家百货店、27 家超市和 12 家独立店 [3] - 陈德力在万达推动开店速度从每年十七八个增长至 52 个；在新城控股将吾悦广场开业数量从 6 座扩展至 42 座并攀升到 100 座以上；在宝龙地产成功调改上海七宝宝龙项目，实现日均客流同比增长超 20%，出租率达 100% [7] - 在百货领域主要进行品牌调整；在购物中心领域计划调整动线、引入新品牌、提升 IP 营销活动、提升体验业态比例，以新玛特为中心深耕东北市场，实现年轻化提升 [11] - 新任领导获得股权激励，实控人在人事权、财权等多方面重点把控，预计未来有进一步人事考核及激励措施，包括采购和运营方面的持续调整 [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司发布限制性股票激励计划草案，激励对象为新任董事长/总经理陈总，激励股份数310万股，占激励前公司总股本1%，限制性股票对价为13.02元 [7] - 激励计划考核年度为2025/26年，业绩考核目标为净利润增速不低于10%，反映管理层对未来发展有信心 [7] - 2024年12月公司迎新帅陈德力先生，其经验丰富，外聘明星职业经理人有望带来活力并改善经营 [7] - 公司具备较好商业资产基础和调改提效潜力，掌舵人经验丰富有望推进门店调改，核心门店稳定盈利为调改提供经济基础 [7] - 本次股权激励业绩考核目标反映公司对未来业绩高增长的信心，有望落地后发力调改并达成预期目标，上调2024 - 26年归母净利润至5.9/6.5/7.2亿元，同比+17%/+10%/+11% [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|7277|7331|6810|6543|6801| |同比（%）|(13.04)|0.75|(7.10)|(3.92)|3.94| |归母净利润（百万元）|549.19|505.13|591.15|650.72|721.57| |同比（%）|(27.69)|(8.02)|17.03|10.08|10.89| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.75|1.61|1.89|2.08|2.30| |P/E（现价&最新摊薄）|14.43|15.69|13.41|12.18|10.99| [1] 市场数据 - 收盘价25.32元，一年最低/最高价14.53/29.77元，市净率0.92倍，流通A股市值和总市值均为7,926.49百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产27.60元，资产负债率49.14%，总股本和流通A股均为313.05百万股 [6] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |流动资产|9,949|10,337|11,116|12,372| |非流动资产|8,091|7,374|6,617|5,859| |资产总计|18,041|17,712|17,733|18,231| |流动负债|5,958|5,327|4,989|5,089| |非流动负债|3,417|3,395|3,395|3,395| |负债合计|9,375|8,722|8,385|8,485| |归属母公司股东权益|8,396|8,651|8,935|9,250| |少数股东权益|270|338|413|496| |所有者权益合计|8,666|8,989|9,348|9,746| |负债和股东权益|18,041|17,712|17,733|18,231| [8] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|7,331|6,810|6,543|6,801| |营业成本(含金融类)|4,489|3,932|3,607|3,666| |税金及附加|253|235|226|235| |销售费用|869|770|752|789| |管理费用|796|749|733|769| |财务费用|148|154|154|154| |加:其他收益|10|9|9|9| |投资净收益|13|12|12|12| |公允价值变动|45|0|0|0| |减值损失|(3)|0|0|0| |资产处置收益|38|0|0|0| |营业利润|878|992|1,092|1,211| |营业外净收支|(31)|0|0|0| |利润总额|847|992|1,092|1,211| |减:所得税|284|333|366|406| |净利润|563|659|726|805| |减:少数股东损益|58|68|75|83| |归属母公司净利润|505|591|651|722| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|1.61|1.89|2.08|2.30| |EBIT|929|1,145|1,245|1,364| |EBITDA|1,728|1,903|2,003|2,122| |毛利率(%)|38.76|42.26|44.87|46.10| |归母净利率(%)|6.89|8.68|9.94|10.61| |收入增长率(%)|0.75|(7.10)|(3.92)|3.94| |归母净利润增长率(%)|(8.02)|17.03|10.08|10.89| [8] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|1,648|1,936|1,636|1,730| |投资活动现金流|(578)|(404)|12|12| |筹资活动现金流|(858)|(540)|(520)|(560)| |现金净增加额|217|989|1,128|1,182| |折旧和摊销|800|758|758|758| |资本开支|(36)|0|0|0| |营运资本变动|130|11|11|26| [8] 重要财务与估值指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|28.58|27.64|28.54|29.55| |最新发行在外股份（百万股）|313|313|313|313| |ROIC(%)|5.01|6.17|6.53|6.95| |ROE - 摊薄(%)|6.02|6.83|7.28|7.80| |资产负债率(%)|51.96|49.25|47.28|46.54| |P/E（现价&最新股本摊薄）|15.69|13.41|12.18|10.99| |P/B（现价）|0.89|0.92|0.89|0.86| [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司发布限制性股票激励计划草案，激励对象为新任董事长/总经理陈总，激励股份数310万股，占激励前公司总股本1%，限制性股票对价为13.02元 [7] - 激励计划考核年度为2025/26年，业绩考核目标为净利润增速不低于10%，反映管理层对未来发展有信心 [7] - 2024年12月公司迎新帅陈德力先生，其经验丰富，外聘明星职业经理人有望带来活力并改善经营 [7] - 公司具备较好商业资产基础和调改提效潜力，掌舵人经验丰富有望推进门店调改，核心门店稳定盈利为调改提供经济基础 [7] - 本次股权激励业绩考核目标反映公司对未来业绩高增长的信心，有望落地后发力调改并达成预期目标，上调2024 - 26年归母净利润至5.9/6.5/7.2亿元，同比+17%/+10%/+11% [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|7277|7331|6810|6543|6801| |同比（%）|(13.04)|0.75|(7.10)|(3.92)|3.94| |归母净利润（百万元）|549.19|505.13|591.15|650.72|721.57| |同比（%）|(27.69)|(8.02)|17.03|10.08|10.89| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.75|1.61|1.89|2.08|2.30| |P/E（现价&最新摊薄）|14.43|15.69|13.41|12.18|10.99| [1] 市场数据 - 收盘价25.32元，一年最低/最高价14.53/29.77元，市净率0.92倍，流通A股市值和总市值均为7,926.49百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产27.60元，资产负债率49.14%，总股本和流通A股均为313.05百万股 [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |流动资产|9,949|10,337|11,116|12,372| |非流动资产|8,091|7,374|6,617|5,859| |资产总计|18,041|17,712|17,733|18,231| |流动负债|5,958|5,327|4,989|5,089| |非流动负债|3,417|3,395|3,395|3,395| |负债合计|9,375|8,722|8,385|8,485| |归属母公司股东权益|8,396|8,651|8,935|9,250| |少数股东权益|270|338|413|496| |所有者权益合计|8,666|8,989|9,348|9,746| |负债和股东权益|18,041|17,712|17,733|18,231| [8] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|7,331|6,810|6,543|6,801| |营业成本(含金融类)|4,489|3,932|3,607|3,666| |税金及附加|253|235|226|235| |销售费用|869|770|752|789| |管理费用|796|749|733|769| |财务费用|148|154|154|154| |加:其他收益|10|9|9|9| |投资净收益|13|12|12|12| |公允价值变动|45|0|0|0| |减值损失|(3)|0|0|0| |资产处置收益|38|0|0|0| |营业利润|878|992|1,092|1,211| |营业外净收支|(31)|0|0|0| |利润总额|847|992|1,092|1,211| |减:所得税|284|333|366|406| |净利润|563|659|726|805| |减:少数股东损益|58|68|75|83| |归属母公司净利润|505|591|651|722| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|1.61|1.89|2.08|2.30| |EBIT|929|1,145|1,245|1,364| |EBITDA|1,728|1,903|2,003|2,122| |毛利率(%)|38.76|42.26|44.87|46.10| |归母净利率(%)|6.89|8.68|9.94|10.61| |收入增长率(%)|0.75|(7.10)|(3.92)|3.94| |归母净利润增长率(%)|(8.02)|17.03|10.08|10.89| [8] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|1,648|1,936|1,636|1,730| |投资活动现金流|(578)|(404)|12|12| |筹资活动现金流|(858)|(540)|(520)|(560)| |现金净增加额|217|989|1,128|1,182| |折旧和摊销|800|758|758|758| |资本开支|(36)|0|0|0| |营运资本变动|130|11|11|26| [8] 重要财务与估值指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|28.58|27.64|28.54|29.55| |最新发行在外股份（百万股）|313|313|313|313| |ROIC(%)|5.01|6.17|6.53|6.95| |ROE - 摊薄(%)|6.02|6.83|7.28|7.80| |资产负债率(%)|51.96|49.25|47.28|46.54| |P/E（现价&最新股本摊薄）|15.69|13.41|12.18|10.99| |P/B（现价）|0.89|0.92|0.89|0.86| [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司发布 2025 年限制性股票激励计划，可提升核心骨干积极性、提高经营效率 [7] - 新上任董事长陈德力行业经验丰富，提出三“大”战略，推动百货、超市供给侧改革，有望提升存量门店经营和盈利能力，并驱动业务长期增长 [7] - 预计春节后公司调改方案已逐步落地推进，先从核心经营区域挑选标杆门店打磨样板方案 [7] - 维持“买入”评级，看好存量门店改造升级和长期增量门店拓张潜力，公司零售资产有潜在重估价值且长期稳定分红 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 03 月 04 日收盘价 25.92 元，一年内最高/最低 29.77/14.53 元，市净率 0.9，股息率 3.86%，流通 A 股市值 81.14 亿元，上证指数/深证成指 3324.21/10679.44 [2] 基础数据 - 2024 年 09 月 30 日每股净资产 27.60 元，资产负债率 49.14%，总股本/流通 A 股 3.13 亿股，无流通 B 股/H 股 [2] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|7331|0.8|505|-8.0|1.77|38.8|6.0|16| |2024Q1 - 3|5288|-6.8|531|18.0|1.70|41.3|6.1|/| |2024E|7186|-2.0|602|19.1|1.92|39.4|6.9|13| |2025E|8590|19.5|712|18.3|2.27|38.1|7.8|11| |2026E|10329|20.2|813|14.2|2.60|36.9|8.5|10| [6] 财务摘要 |百万元，百万股|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|7277|7331|7186|8590|10329| |其中：营业收入|7277|7331|7186|8590|10329| |减：营业成本|4512|4489|4355|5314|6520| |减：税金及附加|244|253|248|297|357| |主营业务利润|2521|2589|2583|2979|3452| |减：销售费用|922|869|818|934|1085| |减：管理费用|802|796|769|902|1064| |减：研发费用|0|0|0|0|0| |减：财务费用|152|148|97|81|94| |经营性利润|645|776|899|1062|1209| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|23|-4|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|15|1|0|0|0| |加：投资收益及其他|30|23|23|23|26| |营业利润|876|878|972|1163|1314| |加：营业外净收入|1|-31|0|0|0| |利润总额|876|847|972|1163|1314| |减：所得税|277|284|312|379|416| |净利润|599|563|661|784|898| |少数股东损益|50|58|59|72|85| |归属于母公司所有者的净利润|549|505|602|712|813| [9] 事件 - 3 月 4 日公司发布 2025 年限制性股票激励计划，授予董事长兼总经理陈德力 310 万股，占总股本 0.99%，授予价格 13.03 元/股，考核年度为 2025 - 2026 年，业绩考核目标为两年归母扣非净利润同比增长不低于 10% [7] 战略举措 - 百货从总部架构出发提升招商层级，梳理项目定位，优化创新百货平台，改善经营场景，增强商品力，深耕东北、华北并向中原、西北扩张 [7] - 超市学习业内成功经验推动自主调改，优化品类结构和用户体验，融入优质商品激发平台活力 [7] 门店情况 - 2023 年末公司共有线下门店 107 家，其中存量百货/超市门店 68/27 家，大连地区 27 家，东北其他地区 39 家，河南地区 14 家，山东地区 12 家 [7]

证券简称：大商股份 证券代码：600694 大商股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划 （草案） 大商股份有限公司 2025 年 3 月 大商股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划（草案） 声 明 本公司及全体董事、监事保证本激励计划及其摘要不存在虚假记载、误导性 陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。 特别提示 一、本激励计划系依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券 法》《上市公司股权激励管理办法》和其他有关法律、法规、规范性文件，以及 《大商股份有限公司章程》制订。 二、本激励计划采取的激励工具为限制性股票。股票来源为大商股份有限公 司（简称"公司"或"本公司"）向激励对象定向发行公司 A 股普通股。 三、本激励计划拟向激励对象授予 310.00 万股限制性股票，涉及的标的股票 种类为人民币 A 股普通股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额 31,305.2571 万股的 0.99%，不设置预留权益。 截至本激励计划草案公告之日，公司在全部有效期内的股权激励计划所涉及 的标的股票总数累计未超过公司股本总额的 10%。本激励计划中任何一名激励对 象通过 ...

大商股份有限公司董事会 2025 年 3 月 5 日 大商股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划激励对象名单 一、限制性股票激励计划分配情况 | 姓名 | 职务 | 获授的限制性股 | 占授予限制性股 | 占公司目前总 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 票数量（万股） | 票总数的比例 | 股本的比例 | | 陈德力 | 董事长、总经理 | 310.00 | 100.00% | 0.99% | | | 合计 | 310.00 | 100.00% | 0.99% | 注 1：上述激励对象通过全部有效的股权激励计划获授的本公司股票未超过公司总股本 的 1%。公司全部在有效期内的股权激励计划所涉及的标的股票总数未超过股权激励计划提 交股东大会时公司股本总额的 10%。 注 2：本激励计划激励对象不包括独立董事、监事及单独或合计持有公司 5%以上股份的 股东或实际控制人及其配偶、父母、子女。 ...

股权激励方式：限制性股票 股份来源：大商股份有限公司（以下简称"本公司"、"公司"、"上市公司"） 向激励对象定向发行公司 A 股普通股 2025 年限制性股票激励计划（草案）摘要 股权激励的权益总数及涉及的标的股票总数：《大商股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划（草案）》（以下简称"本激励计划"、"本激励计划草案" 或"股权激励计划"）拟向激励对象授予 310.00 万股限制性股票，涉及的标的股 票种类为人民币 A 股普通股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额 31,305.2571 万股的 0.99%，不设置预留权益。 证券代码：600694 证券简称：大商股份 公告编号：2025-003 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、公司基本情况 大商股份有限公司 重要内容提示： 公司主营业务方向为实体零售，运用多业态、多商号发展模式，已建立百 货连锁、超市连锁、电器连锁三大主力业态。根据《中华人民共和国国民经济 行业分类(GB/T 4754—2017)》，公司属于"批发和零售业"中的"零售业"， ...