公司概况 - 公司是叉车行业领军企业，销量连续多年排名全国第一，全球排名第七[1] - 公司2023年实现营业收入174.71亿元，20-23年CAGR约10.94%，归母净利润12.78亿元，20-23年CAGR约20.41%[11][11] - 公司盈利能力持续回升，2023年毛利率为20.61%，净利率为8.1%，同比分别提升约3.6和1.56个百分点[13][13] - 公司ROE水平持续提升，2023年ROE达到18%[14] - 公司现金流水平较好，经营净现金流逐年增长[15] 市场趋势 - 叉车行业需求周期具备3-4年的波动变化规律[19] - 叉车年均使用成本远低于等效搬运工成本，人工替代效应明显[20] - 叉车销量与PMI、仓储业指数、物流业指数相关性较强[21] - 叉车行业需求已进入景气上升通道[22] - 中国电动叉车市场增速高于整体销量水平，2023年销量达60.19万台，复合增速为29.4%[23] 未来展望 - 预计公司2024-26年归母净利润为15.8、18.5、21.9亿元，对应PE分别为12/10/8倍[3] - 预计2026年我国叉车销量181万台，销量复合增速约15.5%，其中国内市场销量约117万台、出口市场销量约64万台[38] - 预计2023-26年国内叉车市场规模约626亿元、出口市场规模约363亿元[38] - 预计2023-26年我国叉车出口增速分别为20%、15%、15%[40] - 假设2023-26年国内电动平衡重叉车渗透率每年平均提升约4.5pct，2026年达到49%[40]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营收43.05亿元，同比增长2.5%[1] - 公司销售毛利率、销售净利率分别为20.63%、9.55%，同比提升2.29pct、2.68pct[1] - 预计公司2024~2026年收入分别为205.04、236.81、272.82亿元，归母净利润分别为15.67、17.90、20.23亿元，分别同比增长22.6%、14.3%、13.0%[1] - 公司2024年目标价为28.03元，维持“强推”评级[1] - 安徽合力2024年一季报显示，公司预测2024年营业总收入将达到205.04亿元，2025年和2026年分别预计为236.81亿元和272.82亿元[5] - 公司预测2024年净利润为17.36亿元，2025年和2026年分别预计为19.83亿元和22.41亿元[5] 市场趋势 - 2024年一季度叉车出口同比增长25%，内燃叉车承压，内燃叉车累计销量10万台，同比下降7.11%[1] - 2024年一季度零部件外部营业收入同比增长30%，后市场业务板块营业收入同比增长13%[1] 风险提示 - 国内宏观经济增长不及预期、国内制造业下滑叉车需求不及预期、海外经济增速放缓需求不及预期等风险提示[2] 公司信息 - 公司投资评级体系基准指数为沪深300指数、恒生指数和标普500/纳斯达克指数[12] - 投资评级分为强推、推荐、中性和回避四个等级[13] - 行业投资评级分为推荐、中性和回避三个等级[14] - 公司地址分别在北京、广深和上海，证监会审核投资咨询业务资格批文号为证监许可（2009）1210号[18]

业绩总结 - 公司2024年一季度归母净利润同比增长48%[1] - 公司2024年一季度营业总收入同比增长13.09%至19,757百万元[1] - 公司2024年一季度销售毛利率同比提升2.3个百分点至20.6%[1] - 安徽合力公司2026年预计营业总收入将达到25,637万元，较2023年增长47.1%[3] - 公司预计2026年净利润为2,546万元，同比增长99.6%[3] - 公司2026年每股净资产预计为16.75元，较2023年增长66.7%[3] - 公司2026年ROE-摊薄率预计为16.79%，较2023年略微下降[3] - 公司2026年P/E（现价&最新股本摊薄）为8.23，较2023年下降43.4%[3]

财务表现 - 2024年第一季度营业收入为42.05亿人民币，较上年同期增长2.50%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为3.9亿人民币，较上年同期增长48.27%[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.4亿人民币，较上年同期增长56.29%[3] - 基本每股收益为0.51元，较上年同期增长41.67%[4] - 总资产为1791.99亿人民币，较上年末增长6.05%[4] - 公司2024年第一季度净利润为41.11亿元，较去年同期增长约43.85%[15] - 2024年第一季度公司持续经营净利润为411,145,847.64元，较去年同期285,693,872.19元增长[16] - 综合收益总额为402,722,742.04元，较去年同期285,171,109.65元增长[16] 股东情况 - 公司股东中，安徽叉车集团持有最多股份，占比37.81%[9] - 公司股东中，前十名股东持股情况显示无限售条件股东持有较多股份[10] 资产负债表 - 公司2024年第一季度流动资产总额为133.36亿元，较上一季度增长约0.95%[12] - 公司2024年第一季度非流动资产总额为458.42亿元，较上一季度增长约1.51%[13] - 公司2024年第一季度流动负债总额为54.60亿元，较上一季度增长约13.47%[14] - 公司2024年第一季度非流动负债总额为361.84亿元，较上一季度减少约5.39%[14] 现金流量表 - 经营活动现金流入小计为3,671,657,944.93元，较去年同期3,675,561,556.47元略有下降[18] - 经营活动现金流出小计为3,364,543,653.26元，较去年同期3,210,575,131.10元有所增加[18] - 投资活动现金流出小计为3,874,279,577.36元，较去年同期626,372,897.37元大幅增加[19] - 筹资活动现金流出小计为154,967,398.66元，较去年同期193,873,849.98元有所减少[19] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为13,822,683.65元，较去年同期-5,500,931.50元有所增加[19] - 现金及现金等价物净增加额为470,128,597.95元，较去年同期-173,162,310.33元有显著增长[19] 业务发展 - 公司产品结构优化，海外业务增长导致净利润和现金流量增加[6][7]

业绩总结 - 安徽合力2023年营收达到174.7亿元，同比增长10.8%[1] - 23年第四季度公司毛利率为21.74%，同比增长3.51个百分点[1] - 公司2026年预计营业收入将达到269.6亿元，较2022年增长约70.9%[5] - 公司2026年预计净利润为23.64亿元，较2022年增长约129.1%[5] - 公司2026年预计每股收益为2.79元，较2022年增长约134.5%[5] 用户数据 - 公司销售各类叉车29.2万台，其中I类车销量同比增长29%[2] - II类车销量翻倍，III类车销量增长23%[2] 未来展望 - 公司2026年预计ROE为20.2%，较2022年增长约5.8%[5] - 公司2026年预计净利率为7.9%，较2022年增长约36.2%[5] 其他新策略 - 本报告提醒投资者过去表现不代表未来表现，投资者需自行承担投资风险[17] - 报告内容仅供公司客户使用，不得转发给他人[14] - 公司不对报告内容引发的任何损失负责，投资者应自主作出投资决策[18] - 公司报告主要以电子版形式分发，未经授权不得复制、转发或公开传播[19]

业绩总结 - 公司2023年第四季度实现营收43.38亿元，同比增长15.92%[1] - 公司2023年毛利率/净利率分别为20.61%/8.10%，同比变动+3.62/+1.56pct[1] - 公司2023年国内/国外市场营收分别为111.93/61.13亿元，同比增长1.61%/+31.97%[1] - 公司2023年海外收入占比34.99%，同比增长5.43个pct，整机出口同比增长21%[1] - 公司2023年实现整机销量29.2万台，同比增长11.93%；电动叉车销量占比达57%，同比增长6个pct[1] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润预测为15.32/18.08/21.38亿元，对应PE 11/9/8倍，维持“买入”评级[3] - 公司2024年市盈率预测为10.7，2025年为9.0，2026年为7.6[4] - 公司2026年预计营业收入将达到25098百万元，较2022年增长约60%[7] - 公司2026年预计每股净资产将达到14.15百万元，较2022年增长约55%[7] - 公司2026年预计ROE将达到20%，较2022年增长约50%[7] 市场扩张和并购 - 公司零部件外部营收同比增长30%、后市场业务同比增长13%、智能物流营收同比增长42%[1]

业绩总结 - 公司发布的年报显示，2023年实现营业收入174.71亿元，同比增长10.76%[1] - 公司的毛利率和净利率分别为20.61%和8.10%，同比增长3.62%和1.56%[1] - 公司计划2024-2026年实现归母净利润分别为15.41、18.26、21.00亿元，给予2024年13倍PE估值，对应合理价值26.26元/股，维持“买入”评级[2] - 安徽合力公司2026年预计经营活动现金流为1,475百万元，较2022年的714百万元增长106.5%[3] - 公司2026年预计净利润为2,321百万元，较2022年的1,030百万元增长125.1%[3] - 公司2026年预计资产总计为20,111百万元，较2022年的14,962百万元增长34.4%[3] - 公司2026年预计营业收入为25,515百万元，较2022年的15,774百万元增长61.9%[3] - 公司2026年预计ROE为15.9%，较2022年的13.3%有所提升[3] 评级信息 - 广发证券对股票的评级分为买入、持有和卖出三种，根据预期未来12个月内股价表现的不同进行评级[5] - 广发证券对公司的评级分为买入、增持、持有和卖出四种，根据预期未来12个月内股价表现的不同进行评级[6] 公司信息 - 广发证券总部位于广州市天河区马场路26号广发证券大厦47楼，联系邮箱为gfzqyf@gf.com.cn[7] - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中国（港澳台地区除外）的分销[8] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照，负责本报告在中国香港地区的分销[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营收174.71亿元，同比增长10.76%[3] - 公司2023年实现归母净利润12.78亿元，同比增长40.89%[3] - 公司2023年国外收入同比增长31.97%，主要受益于海外布局拓展[3] - 公司23年整机出口同比增长21%，优于行业平均水平[3] - 公司23年电动产品销量增速较快，其中Ⅱ类车销量增速达100.12%[3] - 公司23年非整机业务表现亮眼，零部件/后市场/智能物流业务营收同比分别增长30%/13%/42%[3] - 公司2023年毛利率、净利率同比分别增长3.62%、1.56%[3] 未来展望 - 公司预计2024-2025年实现归母净利润分别为16.3亿、18.8亿，对应PE分别为10x、9x[5] - 公司2026年预计营业总收入将达到25662百万元，较2023年增长47%[10] - 预计2026年营业利润率将达到11%，较2023年提升2个百分点[10] - 公司2026年每股收益预计为2.89元，市盈率预计为7.41倍[10] - 公司2026年资产负债率预计为37.1%，较2023年下降14个百分点[10] 风险提示 - 公司面临制造业、叉车行业需求修复不及预期的风险[6][7] - 公司面临海外出口提升及Ⅰ类和Ⅱ类锂电叉车销售不及预期的风险[8] 其他 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许的人员[16] - 报告内容的观点、建议并未考虑报告接收人的具体情况，接收者应独立评估信息[16] - 报告中的信息或意见并不构成证券的买卖出价或征价，投资者应自行承担风险[16] - 报告所载资料仅反映本公司当日判断，过往表现不应作为日后表现依据[16] - 未经授权刊载或转发本报告的，本公司将保留追究法律责任的权利[17]

业绩总结 - 公司全年实现营业收入174.71亿元，同比增长10.76%[1] - 归母净利润12.78亿元，同比增长40.89%[1] - 公司销售各类叉车共29.20万台，同比增长11.93%[2] - 公司国内营收111.93亿元，同比增长1.61%；国外营收61.13亿元，同比增长31.97%[2] - 公司销售毛利率20.6%，同比提升3.62pct，销售净利率8.1%，同比提升1.56pct[3] - 公司2023年销售/管理/财务/研发费用率分别为4.05%/2.59%/0.05%/5.10%[4] 产品销售 - 公司电动产品销量同比提升超6个百分点，占比达到57%[5] 未来展望 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为14.90、17.68、20.53亿元，对应PE分别为11.03、9.3、8.01倍[7] - 公司2023A-2026E营业收入分别为17470.51、20251.60、23296.49、26556.34百万元，增长率分别为11.47%、15.92%、15.04%、13.99%[9] - 预计2026年营业收入将达到26556.34百万元，较2023年增长52.1%[10] - 2026年预计净利润为2274.16百万元，较2023年增长60.3%[10] - 公司2026年的ROE预计为17.45%，较2023年增长0.97个百分点[10] 公司信息 - 华龙证券研究所地址分别位于北京、兰州和上海[14] - 北京地址为安定门外大街189号天鸿宝景大厦 F1 层[14] - 兰州地址为城关区东岗西路638号肃文化大厦 21楼[14] - 上海地址为浦东新区浦东大道720号11楼[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营收174.71亿元，同比增长10.76%[1] - 公司2023年实现归母净利润12.78亿元，同比增长40.89%[1] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为196.01/216.05/233.82亿元，同比增速分别为12.20%/10.22%/8.22%[2] - 公司2024年目标价格为25.51元，维持“买入”评级[2] - 公司2023年毛利率为20.61%，同比上升3.62pcts，为2015年以来最高值[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到23382百万元，较2022年增长48.1%[4] - 公司2026年预计净利润为2321百万元，较2022年增长125.2%[4] - 公司2026年预计ROE为16.91%，较2022年略有下降[4] 其他新策略 - 报告中提到，国联证券可能持有所提及公司的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务[12] - 报告强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[13]