报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 万亿级雅下水电项目开工将拉动高端、大型化工程机械设备需求，为工程机械行业带来增长动力 [1] - 十五五规划为行业定调，智能化无人化背景下机械行业设备更新需求有望释放，工程机械等顺周期领域将受益 [1] - 中国工程机械出口数据高增，国产品牌加速出海，海外营收成重要贡献 [1] - 中证工程机械主题指数可一键配置工程机械核心资产，收益表现优且具高弹性进攻特征 [1] - 华夏中证工程机械 ETF 紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和误差最小化 [1] 根据相关目录分别进行总结 十五五规划为行业定调，国产品牌加速出海 - 雅下水电项目 2025 年开工，总投资可能超 2 万亿，且主体投资占比更高，将显著拉动高端、大型化工程机械设备需求 [5][7] - 十五五规划提出加强原始创新和关键核心技术攻关，机械行业设备更新需求有望释放，工程机械等顺周期领域受益；2025 年 11 月挖掘机内外销同步改善，印证行业基本面筑底回暖 [12][13] - 全球工程机械市场稳健扩容，中国市场触底回升，挖掘机维持核心权重；海外市场广阔，中国工程机械出口额不断攀升，主机厂出口额大幅提升 [17][22] - 挖掘机行业进入第三轮景气周期，上行逻辑为“政策托底 + 内需激活 + 出海增量”共振；中国企业全面出海，海外营收显著增长，但国产品牌与国际巨头仍有差距 [24][27][29] 中证工程机械主题指数：一键配置工程机械核心资产 - 指数于 2021 年 9 月 27 日发布，基准日为 2016 年 6 月 30 日，从中证全指样本空间选 50 只流动性达标上市公司证券作样本，每半年调整一次 [34][36] - 截至 2026 年 1 月 6 日，指数成分股共 50 只，平均总市值 281.31 亿元，权重股占比较集中，主要聚焦工程机械、汽车零部件和专用设备三个板块，合计占比超 87% [37][43][46] - 中证工程机械指数历史业绩表现出高弹性特征和进攻能力，上涨市中爆发力强，下跌市中行业龙头盈利稳定性支撑指数；长期收益表现显著占优，年化波动率和最大回撤较高，印证高弹性进攻特征 [50][56] - 截至 2026 年 1 月 5 日，指数市盈率和市净率处于发布以来相对高位区间，市场对行业景气预期在估值端已充分定价，凸显板块配置长期确定性 [65] 华夏中证工程机械 ETF - 基金代码为 515970，紧密跟踪中证工程机械主题指数，力争日均跟踪偏离度绝对值不超过 0.2%，年跟踪误差不超过 2%；于 2026 年 1 月 19 日开始募集，1 月 30 日结束募集，基金经理为王欣薇女士 [68]

公司欧盟业务概况 - 截至2025年前三季度 公司欧盟出口业务收入占整体营收约7% [2] - 公司在欧洲设有合力欧洲中心（法国）、合力欧洲总部（德国）及合力欧洲研发中心等销售与研发机构 [2] - 公司在欧洲地区的销售主要通过公司自有销售机构与代理商相结合的方式进行 [2]

资金募集 - 2022年公开发行可转债募集资金总额为204750.50万元，净额为204317.77万元[7] 项目投入 - 新能源电动托盘车等4个募投项目截至2025年12月31日累计投入进度达100%[7] - 合力（六安）项目累计投入进度为72.45%[7] - 蚌埠液力项目累计投入进度为64.22%[7] 现金管理投资 - 公司现金管理投资金额上限为43000万元[3] - 2026年1月20日认购30000万元杭州银行3年期大额存单，预计年化收益率2.20%[8] - 2026年1月19日认购多笔杭州银行结构性存款[9][10][11][12] - 最近12个月公司现金管理实际投入155800万元，实际收回本金115800万元，实际收益1171.88万元，尚未收回本金40000万元[15] - 最近12个月内单日最高投入金额72000万元，占最近一年净资产的7.01%[15] - 最近12个月现金管理累计收益占最近一年净利润的0.89%[15] - 募集资金总投资额度43000万元，目前已使用40000万元，尚未使用3000万元[15] - 2026年1月，公司董事会审议通过使用不超43000万元暂时闲置募集资金进行现金管理的议案，期限12个月[16] - 2026年1月14 - 15日，公司转让/赎回前次募集资金现金管理产品，收回本金42400万元，获得收益752.41万元[23] - 杭州银行单位大额存单多元服务G01期3年年化收益率2.20%，收益649.15万元[24] - 杭州银行“添利宝”结构性存款产品年化收益率2.10%，部分产品收益103.26万元[24] 产品核算与协议 - 公司将通过“银行存款”科目核算保本型产品，通过“利息收入”科目核算利息收益[22] - 公司与杭州银行签订多笔“添利宝”结构性存款协议[26]

行业投资评级 - 报告对机械行业维持“推荐”评级 [1] - 核心观点认为货币及财政政策加码推出，内需提振措施百花齐放，“两新”政策加力扩围实施，装备行业有望开启新一轮复苏周期 [6] 核心观点与重点关注方向 - **矿用设备及耗材**：2025年以来，铜、金、钼等有色金属价格强势上行，矿企盈利或改善，驱动矿企资本开支或将加大，矿山开采强度与新增项目有望加速落地，凿岩工具及设备需求有望显著放量 [6] - **AI设备及耗材**：台积电2025年四季度业绩表现较好，且对AI持有乐观态度，相关资本开支计划或将提升，伴随AI大模型与智能硬件应用的快速迭代，算力基础设施需求激增，驱动高性能服务器、GPU及高阶PCB需求大幅增长 [6] - **投资建议**：建议重点关注工控、机器人、机床、刀具、检测、工程机械、叉车、激光、物流装备、轨交设备、3C设备、AI设备及耗材等多个细分领域，并列举了包括汇川技术、三一重工、安徽合力、鼎泰高科等在内的数十家具体公司 [6] 行情回顾 - **板块表现**：报告期内（2026年01月12日至01月18日），上证综指涨幅为-0.4%，深证成指涨幅为+1.1%，沪深300涨幅为-0.6%，机械（中信）板块涨幅为+1.4%，跑赢主要指数 [10] - **子板块表现**：机械各子板块中，3C设备涨幅最大，为+14.4%，核电设备跌幅最大，为-7.4% [11] - **全行业对比**：报告期内，涨幅最大的行业是计算机（+4.3%），涨幅最小的是国防军工（-5.7%），机械行业涨幅（+1.4%）位居中上 [13] - **个股表现**：本周涨幅前五名依次为绿岛风（+35.9%）、世嘉科技（+32.4%）、宏盛股份（+29.5%）、天智航-U（+27.7%）、精测电子（+26.7%） [15] - **个股表现**：本周涨幅后五名依次为康跃科技（-33.3%）、快意电梯（-24.5%）、大业股份（-21.0%）、泰尔股份（-19.3%）、航天晨光（-18.3%） [18] 行业与公司深度观点 - **AI设备及耗材系列深度报告（一）**：核心观点认为AI算力基础设施建设提速，拉动高端PCB需求，预计2024-2029年全球PCB行业产值将从736亿美元增长至964亿美元，年复合增长率达5.6% [19] - **PCB设备市场**：钻孔设备市场预计从2024年的14.70亿美元增长至2029年的23.99亿美元，年复合增长率10.3%；曝光设备市场预计从12.04亿美元增长至19.38亿美元，年复合增长率10.0%；电镀设备市场预计从5.08亿美元增长至8.11亿美元，年复合增长率9.8% [20] - **PCB钻针市场**：2024年全球PCB钻针市场销售额为45亿元，预计至2029年将增长至91亿元，年复合增长率达15.0%，鼎泰高科全球市场份额排名第一 [21] - **SMT设备市场**：预计2025年全球SMT市场规模为55.95亿美元，其中贴片机占比约59% [22] - **凯格精机深度研究**：公司以锡膏印刷设备为核心，受益于AI驱动的高端PCB需求激增，业绩弹性显现，2024年营收/归母净利润同比增长15.8%/34.1%，2025年前三季度营收/归母净利润同比增长34.2%/175% [24][25] - **凯格精机盈利预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为10.8、14.7、19.1亿元，归母净利润分别为1.78、2.96、4.28亿元，给予2026年40倍PE估值，目标价111.6元，评级“强推” [26][27] - **柳工深度研究**：公司是国内工程机械龙头，确立了到2030年实现营收600亿元的战略目标，2025年前三季度挖掘机内销同比增长21.5%，2025年10月电动装载机渗透率快速提升至25.4% [28][29] - **柳工经营表现**：2024年营业收入同比增长9.2%，归母净利润同比大幅增长52.9%，2025年上半年挖掘机国内销量同比增长31.0%，海外销量同比增长22.1% [30] - **柳工盈利预测**：预计公司2025~2027年收入分别为342.6、398.9、458.0亿元，归母净利润分别为16.3、22.4、27.7亿元，给予2026年15倍PE估值，目标价16.5元，评级“强推” [31] 重点数据跟踪 - **宏观数据**：提供了制造业PMI指数、固定资产投资完成额累计同比增速、全部工业品PPI当月同比、工业企业产成品存货同比等图表 [33][35][37] - **中观数据**：跟踪了挖掘机月度销量及同比、叉车销量、OPEC原油产量、美国活跃钻机数、新能源汽车销量、动力电池装机量、工业机器人产量、金属切削与成形机床产量、日本出口中国大陆机床金额、铁路客货运量等数据 [38][40][43][44][45][47][48][49][50][54][56][58][59][62] 重点公司估值与评级 - 报告列出了包括汇川技术、三一重工、安徽合力、杭氧股份、绿的谐波、鼎泰高科等在内的24家重点公司的盈利预测、估值及投资评级，其中多数公司获得“强推”评级 [2][7]

公司公告决议 - 公司第十一届董事会第二十二次会议于1月16日召开并审议通过了两项议案 [2] - 审议通过的议案包括《关于公司2026年度日常关联交易预计的预案》 [2] - 审议通过的议案还包括《关于使用暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》 [2]

公司公告 - 安徽合力于2026年1月16日以电子通信方式召开了第十一届第二十二次董事会会议 [1] - 会议审议了《关于公司2026年度日常关联交易预计的预案》等文件 [1] 行业动态 - 白银价格在50天内上涨超过80% [1] - 白银价格的疯狂上涨程度远超黄金 [1] - 历史上爆炒白银往往预示着贵金属牛市已到高潮 [1]

资金募集 - 公司公开发行可转债募集资金总额20.47505亿元，净额20.4317772811亿元[1] - 募投项目投资总额34.2555亿元，拟投入募集资金20.4317772811亿元[4] 现金管理 - 拟对闲置募集资金现金管理，总额不超4.3亿元可滚动使用[7] - 投资产品为保本型，期限12个月，2026年1月审议通过[8][10][11] - 采取多种风控措施，保荐机构无异议[13][15][16][19]

资金募集 - 公开发行可转换公司债券募集资金总额为2,047,505,000元，净额为2,043,177,728.11元[4] 项目投入 - 新能源电动托盘车等项目拟投入113,612,956.65元[5] - 工业车辆离散型制造智能工厂项目拟投入131,929,774.11元[5] - 衡阳合力扩建项目拟投入480,000,000元[5] - 合力（六安）项目拟投入797,896,169.24元[5] - 蚌埠液力扩建项目拟投入519,738,828.11元[5] 现金管理 - 投资金额不超过43,000万元且可滚动使用[2][3][8] - 投资方式为购买保本型产品[7] - 投资期限12个月内有效[2][7][8] - 2026年1月相关会议审议通过议案[8]

业绩总结 - 前次日常关联交易预计金额381,200万元，实际发生379,220.39万元[4] - 永恒力合力工业车辆租赁销售产品及劳务上年预计34,300万元，实际50,121.71万元[4] - 合肥和安机械制造采购产品上年预计89,400万元，实际72,062.48万元[4] - 安徽合力兴业运输接受服务上年预计4,300万元，实际3,307.15万元[4] - 永恒力合力工业车辆租赁租入租出上年预计4,000万元，实际2,170.34万元[4] - 向关联人购买原材料本次预计212,500万元，上年实际283,464.75万元[6] - 向关联人销售产品本次预计100,250万元，上年实际89,810.51万元[6] - 安徽合力兴业运输接受劳务本次预计3,900万元，占比84.79%，上年实际3,307.15万元，占比87.62%[6] 未来展望 - 2026年1月多项会议通过2026年度日常关联交易预计预案[3][4] - 本次日常关联交易需提交股东会审议，关联股东回避表决[4] 关联方变动 - 2025年10月安徽和安机电注销，不再预计2026年关联交易金额[9] - 2025年6月安徽叉车集团转让安徽英科智控股份，2026年仍预计关联交易金额[9] - 2024年11月起浙江加力仓储设备不再属关联方[10] - 2025年9月安徽江淮重型工程机械成控股子公司，不再属关联方[10] 关联方数据 - 各关联方小计金额4600，占比100%，对应金额3774.79，占比100%[7] - 安徽叉车集团金额400，占比13.79%，对应金额206.26，占比9.50%[7] - 永恒力合力工业车辆租赁金额2100，占比72.41%，对应金额1815.34，占比83.64%[7] - 安徽合泰融资租赁金额25000，占比100%，因售后回租业务[7] - 合计金额345250.00，对应金额379220.39[7]

会议情况 - 安徽合力第十一届董事会第二十二次会议于2026年1月16日召开，9名董事全部参加[1] 议案表决 - 《关于公司2026年度日常关联交易预计的预案》表决：同意3票，反对0票，弃权0票[1][2] - 《关于使用暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》表决：同意9票，反对0票，弃权0票[2] 资金决策 - 决定使用不超43000万元闲置募集资金进行现金管理，期限12个月[2]