营业收入表现 - 第三季度营业收入为298.65亿元，同比下降5.93%[6] - 年初至报告期末营业收入为958.56亿元，同比下降2.91%[6] - 营业总收入为958.93亿元，同比下降2.9%[26] 净利润表现 - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为10.18亿元，同比增长5.89%[6] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为34.26亿元，同比下降1.87%[6] - 净利润为70.57亿元，同比增长3.2%[27] - 归属于母公司股东的净利润为34.26亿元，同比下降1.9%[27] - 2025年前三季度净利润为22.33亿元，较2024年同期的31.27亿元下降28.6%[36] 扣非净利润与营业利润 - 第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8.66亿元，同比下降9.01%[6] - 2025年前三季度营业利润为20.95亿元，较2024年同期的31.20亿元下降32.8%[36] 成本和费用 - 研发费用为4.23亿元，同比下降23.4%[26] - 财务费用为4.13亿元，同比下降38.9%[26] 投资收益与公允价值变动 - 第三季度非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益及处置损益为3.65亿元[9] - 2025年前三季度投资收益为21.32亿元，较2024年同期的32.45亿元下降34.3%[36] - 2025年前三季度取得投资收益收到的现金为7.01亿元，较2024年同期的1.09亿元增长543.2%[38] - 2025年前三季度利息收入为1.10亿元，较2024年同期的0.51亿元增长115.9%[36] 政府补助 - 年初至报告期末计入当期损益的政府补助为1.76亿元[9] 每股收益 - 基本每股收益为1.11元/股，同比下降1.8%[27] 经营活动现金流量 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为65.51亿元，同比下降8.39%[6] - 经营活动产生的现金流量净额为655,146万元，较去年同期的715,130万元下降8.4%[30] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为23.47亿元，较2024年同期的7.60亿元大幅增长208.8%[38] 投资活动现金流量 - 投资活动产生的现金流量净额为-644,175万元，净流出同比减少15.4%（去年同期为-761,460万元）[31] - 2025年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-31.87亿元，较2024年同期的1.08亿元由正转负[38][39] - 2025年前三季度投资支付的现金为46.88亿元，较2024年同期的18.00亿元增长160.4%[38] 筹资活动现金流量 - 筹资活动产生的现金流量净额为86,880万元，去年同期为净流出333,796万元，实现由负转正[31] - 2025年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为10.82亿元，较2024年同期的-29.44亿元大幅改善[39] 现金及现金等价物变动 - 现金及现金等价物净增加额为91,116万元，去年同期为净减少393,141万元[31] - 期末现金及现金等价物余额为1,627,538万元，较期初1,536,422万元增长5.9%[31] - 2025年前三季度期末现金及现金等价物余额为4.88亿元，较2024年同期的8.22亿元下降40.6%[39] 资产状况 - 报告期末总资产为1366.43亿元，较上年度末增长3.14%[7] - 总资产为1366.43亿元，较期初增长3.1%[22][23] - 公司流动资产合计为4,069,760万元，较2024年底的3,672,275万元增长10.8%[21] - 母公司资产总计2,657,755万元，较2024年末的2,590,105万元增长2.6%[33][34] 负债与权益状况 - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为237.32亿元，较上年度末增长1.13%[7] - 负债合计为749.39亿元，较期初增长4.2%[23] - 短期借款大幅增加至154.54亿元，较期初增长67.2%[22] - 母公司短期借款为80,049万元，较2024年末的1,009万元激增7,831.5%[33] - 母公司应付票据为390,000万元，较2024年末的198,000万元增长97.0%[33] 主要资产项目变化 - 公司货币资金为1,649,732万元（约164.97亿元人民币），较2024年底的1,343,522万元增长22.8%[21] - 公司应收账款为524,615万元，较2024年底的636,629万元下降17.6%[21] - 公司存货为277,668万元，较2024年底的232,524万元增长19.4%[21] - 母公司长期股权投资为1,504,166万元，较2024年末的1,115,279万元大幅增长34.9%[33] 合同负债 - 合同负债为134.70亿元，较期初下降7.1%[22] 未分配利润 - 母公司未分配利润为292,826万元，较2024年末的443,485万元下降34.0%[34] 重大资本运作 - 公司拟通过全资子公司私有化新奥能源控股有限公司（02688.HK）并以介绍上市方式在香港联交所主板上市[14] 主要股东持股 - 公司前十大股东中，香港中央结算有限公司持有135,586,647股普通股[13] - 廊坊合源投资中心（有限合伙）持有98,360,656股普通股[13] - 河北威远集团有限公司持有89,004,283股普通股[13] - 弘创（深圳）投资中心（有限合伙）持有69,731,200股普通股[13] - 全国社保基金一零六组合持有61,375,490股普通股[13]

公司第三季度业绩 - 第三季度营收为298.65亿元，同比下降5.93% [1] - 第三季度净利润为10.18亿元，同比增长5.89% [1] 公司前三季度累计业绩 - 前三季度累计营收为958.56亿元，同比下降2.91% [1] - 前三季度累计净利润为34.26亿元，同比下降1.87% [1]

指数与ETF表现 - 国证石油天然气指数(399439)于2025年10月30日强势上涨1.00% [1] - 指数成分股中兰石重装(603169)上涨9.98% 招商轮船(601872)上涨7.81% 招商南油(601975)上涨5.90% 中远海能(600026)和顺石油(603353)等个股跟涨 [1] - 油气ETF(159697)上涨1.18% 最新价报1.11元 [1] - 油气ETF紧密跟踪国证石油天然气指数 该指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司证券价格变化 [1] 行业基本面驱动因素 - 美国能源信息署数据显示 美国上周EIA原油库存下降686万桶 降幅超出预期 之前一周下降96.1万桶 [1] - 受原油库存下降影响 油价周三上涨 [1] - 中邮证券指出 若未来区域局势再次给出原油溢价 则利好上游标的 [1] - 若需求好转 优供给 淘汰落后产能有所进展 则利好中游炼化 [1] 指数成分与权重 - 截至2025年9月30日 国证石油天然气指数前十大权重股为中国石油(601857) 中国石化(600028) 中国海油(600938) 杰瑞股份(002353) 广汇能源(600256) 招商轮船(601872) 中远海能(600026) 新奥股份(600803) 海油工程(600583) 大众公用(600635) [2] - 前十大权重股合计占比64.68% [2]

板块整体表现 - 10月29日燃气板块整体上涨1.43%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.7%，深证成指上涨1.95% [1] - 板块内个股多数上涨，领涨股为德龙汇能，股价上涨9.99%至9.58元 [1] - 从资金流向看，燃气板块当日主力资金净流入3310.87万元，游资资金净流出1.09亿元，散户资金净流入7585.59万元 [2] 领涨个股表现 - 德龙汇能涨停，收盘价9.58元，成交量3.82万手，成交额3655.07万元，主力资金净流入1988.68万元，净占比高达54.41% [1][3] - 新奧股份上涨4.25%至19.15元，成交额4.39亿元，主力资金净流入4046.87万元，净占比9.22% [1][3] - 佛燃能源上涨3.02%至12.62元，成交额2.94亿元，主力资金净流入4244.28万元，为板块最高，净占比14.42% [1][3] 跟涨及资金关注个股 - 凯添燃气上涨3.94%至13.97元，成交额1.13亿元 [1] - 特瑞斯上涨3.07%至13.42元，成交额1475.12万元 [1] - 九丰能源上涨1.74%至32.72元，成交额2.08亿元，主力资金净流入572.70万元 [1][3] - 新天然气上涨0.78%至29.58元，主力资金净流入1044.11万元 [1][3] 下跌个股表现 - 升达林业下跌1.40%至4.23元，但主力资金净流入831.77万元，净占比12.87% [2][3] - 草华燃气下跌1.05%至14.07元，成交额2.08亿元 [2] - 大众公用下跌0.44%至6.76元，但成交额高达12.22亿元，为板块最高 [2]

财富状况与排名 - 2025年王玉锁、赵宝菊夫妇财富值为670亿元人民币，较2024年的600亿元增加70亿元，涨幅达12% [1] - 财富排名由2024年的第63位下降至2025年的第78位，下降15个名次 [1] 财富增长驱动因素 - 财富增长核心源于新奥集团的资产整合与业务协同深化 [1] - 新奥能源私有化取得关键进展，旨在将核心资产整合至A股平台以提升估值 [1] - 新奥股份2024年超31亿元的分红中，近23亿元落入王玉锁控股企业，构成财富增长的直接支撑 [1] 行业定位与转型 - 公司财富轨迹折射出传统能源企业在转型期具有稳健韧性，与持续承压的房地产等行业形成对比 [1] - 公司已开始布局前沿领域，投入资源布局核聚变等未来能源技术，并涉足文化产业项目 [1] - 能源业务的稳定底盘与资产整合的长期价值仍具支撑力，在传统产业基础上的创新探索或成为未来财富增长新变量 [2]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 四中全会将绿色化提升为贯穿经济社会发展全过程的系统性工程，以碳达峰碳中和为目标牵引，为环保行业带来系统性投资机遇[9][11] - 要素市场化改革（如垃圾处理费、污水处理费价格市场化）将增强环保资产盈利稳定性和现金流，推动优质运营资产价值重估[13] - 化债作为十五五重要任务，将解决地方政府应收款问题，优化环保企业资产负债表、改善现金流并带来减值冲回，推动板块估值修复[14] - 固废板块资本开支下降驱动自由现金流改善和分红提升，同时通过供热、IDC合作等模式提质增效，行业ROE和估值具备双升潜力[18][19][20][21] - 水务运营板块量价刚性，现金流拐点将至，水价改革有望重塑其成长性与估值体系，成为下一个垃圾焚烧板块[22][23] 政策跟踪总结 - 四中全会明确建设现代化产业体系需坚持绿色化方向，绿色转型举措包括加快构建碳排放双控制度、能源绿色低碳转型、产业结构绿色低碳转型及生产生活方式绿色低碳转型[11] - 投资建议聚焦清洁能源（绿电运营、绿色氢氨醇、垃圾焚烧发电/供热）和再生资源（生物燃料、再生塑料、危废资源化、锂电回收）两大方向[11][12] - 要素市场化配置体制机制完善将推动垃圾处理费、污水处理费等价格市场化，增强资产盈利稳定性并建立污染者付费制[13] - 化债任务积极稳妥化解地方政府债务风险，环保企业将受益于G端应收款解决带来的资产负债表优化、现金流改善、减值冲回增厚盈利及资金回笼推动新增投资[14] 固废板块观点总结 - 25Q3国补回收加速，25H1板块归母净利润同比增长8%，毛利率提升2.9个百分点，财务费用率下降0.6个百分点，运营提质增效主导业绩增长[4] - 25H1板块经营现金流净额69亿元（同比增长9%），资本开支38亿元（同比下降19%），简易自由现金流32亿元（24H1为17亿元），自由现金流持续增厚[4] - 中期派息稳中有升，例如瀚蓝环境首次中期分红，光大环境中期每股派息同比增加0.01港元[4] - 经营提效措施包括吨发提升（25H1七家垃圾焚烧公司平均吨发同比提升1.8%）、供热加速（如海创供热量同比增170%）及IDC拓展和C端顺价推进[4] - 垃圾焚烧+IDC成为新趋势，三种合作模式下盈利增量弹性显著，最高可达817%，并能提升综合ROE[21] 水务运营观点总结 - 25H1板块自由现金流为-41亿元（24H1为-66亿元），预计兴蓉环境、首创环保等公司资本开支自26年开始大幅下降，自由现金流大增可期[4][22] - 参照垃圾焚烧板块，自由现金流转正后分红比例从21年低点18%连续提升至24年的40%，水务板块24年分红比例为34%，存在提升空间[4][22] - 水价改革重点在于保障合理投入回报，从而在成熟期获得类似全球范式的业绩和红利持续增长，带来从防御到可持续增长的估值提升[22][23] - 25年以来广州、深圳等核心城市自来水提价落实，佛山拟调整污水收费标准，水价市场化改革持续推进[4][23] 环卫装备市场跟踪 - 2025年1-9月环卫车总销量55737辆，同比增长4.17%，其中新能源环卫车销量9696辆，同比增长63.18%[24][26] - 2025年1-9月环卫新能源渗透率达17.40%，同比提升6.29个百分点[24][28] - 重点公司市占率：盈峰环境环卫车总销量市占率15.72%，新能源市占率30.12%；宇通重工新能源市占率15.08%；福龙马新能源市占率7.49%[30][32] - 25H1国内自动驾驶领域新项目超290个，其中无人清洁环卫项目数量超90个（占比约31%），总金额超55亿元（占比约81%），已超24年全年金额[4] 细分领域市场动态 - 生物柴油：2025/10/17-2025/10/23生物柴油均价8400元/吨（周环比持平），地沟油均价6555元/吨（周环比下降2.4%），考虑一个月库存周期测算单吨盈利为-228元/吨[33] - 锂电回收：截至2025/10/24，碳酸锂价格7.54万元/吨（周环比上涨2.8%），硫酸钴价格9.20万元/吨（周环比上涨6.4%），模型测算单吨废料毛利为0.16万元/吨（周环比增加0.615万元/吨）[35][39] 公司跟踪与重点推荐 - 龙净环保拟向紫金矿业定增募资不超过20亿元，发行完成后紫金矿业持股比例从25%提升至33.76%，资金将用于补充流动资金，紫金矿业在绿电、储能、矿山装备等业务上持续赋能[4] - 重点推荐标的包括瀚蓝环境、高能环境、绿色动力环保、海螺创业、永兴股份、光大环境、粤海投资、兴蓉环境、洪城环境、宇通重工等[4][13][14][23]

激励计划流程 - 2025年10月17日董事会通过授予预留部分限制性股票议案[1] - 10月18日披露相关公告和激励对象名单[1] - 10月18 - 27日内部公示拟预留授予激励对象[2] - 公示期满未收到异议[2] - 2025年10月28日发布公告[5] 激励对象情况 - 预留授予激励对象范围相符[4] - 激励对象具备资格、满足获授条件[4]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 天气转冷带动美国和中国天然气价格上涨，欧洲进入库存提取季节气价微增，海内外价格倒挂结束 [1][4][9] - 行业供给宽松，燃气公司成本压力下行，价格机制持续理顺，需求有望放量 [4][48] - 居民用气顺价持续推进，城燃公司盈利提升和估值修复空间仍存 [4][33] 价格跟踪 - 截至2025年10月24日，美国亨利港（HH）、欧洲TTF、东亚JKM、中国LNG出厂、中国LNG到岸价格周环比分别变动+25.4%、+1.2%、+0.5%、+6.5%、+0.4%，至0.8、2.8、2.9、2.9、2.9元/方 [4][9][11] - 海内外气价倒挂现象结束 [4][9] 供需分析 - **美国市场**：天气转冷致气价周环比大幅上涨25.4% [4][14]；截至2025年10月17日，储气量周环比增加870亿立方英尺至38080亿立方英尺，同比增加0.6% [4][14] - **欧洲市场**：进入库存提取阶段，气价周环比上涨1.2% [4][15]；2025年1-7月天然气消费量2654亿方，同比增长5% [4][15]；周度供给量62185吉瓦时（GWh），周环比增5.1%，其中库存消耗贡献895GWh（周环比+176.6%），LNG接收站贡献28002GWh（周环比+3.5%），挪威北海管道气贡献17381GWh（周环比-2.3%） [4][15]；燃气发电量周环比下降36%至日均891.7GWh [4][15]；截至2025年10月22日，天然气库存945太瓦时（TWh）（约合913亿方），库容率82.82%，同比分别下降148.6TWh和12.5个百分点 [4][15][23] - **中国市场**：降温提振补库需求，国内气价周环比上涨6.5% [4][21]；2025年1-9月天然气表观消费量3188亿方，同比微增0.7%，产量1949亿方，同比增长6.5%，进口量1307亿方，同比下降6.2% [4][21][24][25][27][30]；2025年9月，液态、气态及整体天然气进口均价分别为3560元/吨（环比-6.9%，同比-13.6%）、2490元/吨（环比+0.3%，同比-8.4%）、3047元/吨（环比-4.9%，同比-13.4%） [4][24]；截至2025年10月24日，进口接收站库存372.2万吨（周环比+1.2%，同比-3.65%），LNG厂内库存50.68万吨（周环比-5.32%，同比-13.88%） [4][24] 顺价进展 - 2022年至2025年9月，全国65%（188个）地级及以上城市完成居民用气顺价，平均提价幅度0.21元/方 [4][33][40] - 2024年龙头城燃公司价差为0.53-0.54元/方，2025年上半年普遍修复0.01元/方，相较于配气费合理值0.6元/方以上，价差仍有约10%的修复空间 [4][33] 重要事件 - 美国液化天然气（LNG）进口关税税率由140%降至25%，测算显示含税后美气到终端成本约2.80元/方，在沿海地区仍具价格优势 [39][42][43][44]；2024年中国自美进口LNG约416万吨，占LNG总进口量约5.4%，对整体供给影响有限 [42] - 欧洲议会和欧盟成员国同意放宽天然气储存目标，允许90%的满库目标有10个百分点的偏离，并延长达标期限 [45] - 中国国家发展改革委、国家能源局印发指导意见，完善省内天然气管道运输价格机制，统一规范"准许成本加合理收益"的定价模式，准许收益率上限设定为10年期国债收益率加4个百分点，最低负荷率不低于50%，旨在降管输费、促进行业高效发展并助力形成"全国一张网" [46][47] 投资建议 - **城燃板块**：重点推荐新奥能源（2025年股息率4.8%）、华润燃气、昆仑能源（2025年股息率4.8%）、中国燃气（2025年股息率6.2%）、蓝天燃气（TTM股息率9.0%）、佛燃能源（2025年股息率3.6%）；建议关注深圳燃气、港华智慧能源 [4][49] - **海外气源板块**：重点推荐九丰能源（2025年股息率3.6%）、新奥股份（2025年股息率6.2%）、佛燃能源；建议关注深圳燃气 [4][49] - **气源生产板块**：美气进口不确定性提升能源自主可控重要性，建议关注新天然气、蓝焰控股 [4][49]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 第二产业是2025年第三季度拉动全社会用电量增长的主要动力，用电量同比增速逐季回升至6.1% [4][8] - 全球天然气价格普遍上涨，季节性需求回升及地缘政治因素是主要推动力，冷冬预期有望提升城燃销气增速 [4][18][37] - 拉尼娜现象增加冷冬概率，考虑到2024/25冬季气温较高形成的低基数，预计2025年第四季度及2026年第一季度城燃销气增速有望快速提升 [4][37] 电力行业总结 - 2025年9月单月全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5%，其中第二产业用电量5705亿千瓦时，同比增长5.7%，对增长贡献率达80% [4][8][10] - 2025年1-9月全社会用电量累计77675亿千瓦时，同比增长4.6% [4][8] - 2025年第三季度全社会用电量达到2.9万亿千瓦时，第二产业用电量同比增长5.1%，对全社会用电量增长的贡献率达到51% [4][8] - 投资分析意见覆盖水电、绿电、核电、火电、电源装备及气电等多个细分领域，并列出具体推荐或建议关注的公司 [16] 燃气行业总结 - 截至2025年10月24日，美国Henry Hub现货价格为$3.21/mmBtu，周度环比涨幅13.96%；荷兰TTF现货价格为€32.09/MWh，周度环比涨幅1.07%；东北亚LNG现货价格为$11.20/mmBtu，周度环比涨幅0.90% [4][18][20] - 中国LNG全国出厂价4274元/吨，周度环比涨幅6.50% [4][18] - 美国天然气库存量稳步提升，但季节性需求增加叠加LNG原料气需求创历史新高，导致气价反弹 [4][18][20] - 欧盟计划在2028年1月前逐步停止进口俄罗斯天然气，地缘政治扰动对欧洲气价形成支撑 [4][18][25] - 投资建议关注港股城燃企业及天然气产业链一体化贸易商，并列出具体推荐公司 [40] 一周行情回顾 - 报告期内（2025/10/20~2025/10/24），电力设备板块相对沪深300指数跑赢，而公用事业、燃气、电力及环保板块相对跑输 [42]

重要内容提示： (会议召开时间：2025年10月31日（星期五）16:00-17:00 (会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网址：https://roadshow.sseinfo.com/） (会议召开方式：上证路演中心网络文字互动 (投资者可于2025年10月24日（星期五）至10月30日（星期四）16:00前登录上证路演中心网站首页点 击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱ir.ennng@enn.cn进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的 问题进行回答。 新奥天然气股份有限公司（以下简称"公司"）将于2025年10月31日发布公司2025年第三季度报告，为便 于广大投资者更全面深入地了解公司2025年第三季度经营成果及财务状况，公司计划于2025年10月31日 （星期五）16:00-17:00举行2025年第三季度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 出席本次业绩说明会的人员包括：董事长兼联席首席执行官蒋承宏先 ...