核心观点 - 公司2026年一季度在行业效益大幅下滑的背景下，净利润实现同比扭亏为盈，展现了经营韧性，主要得益于降本增效成效显著、净有息债务持续下降以及自由现金流状况良好 [2][3] 经营业绩 - 2026年一季度实现营业收入177.18亿元，同比下降8.79% [2] - 实现归属于上市公司股东的净利润0.42亿元，同比增利1.86亿元 [2] - 利润总额为1.20亿元，同比增利1.85亿元 [2] - 一季度扣除非经常性损益的净利润为-0.06亿元 [3] - 当季业绩同比、环比均有所向好 [3] 行业对比 - 2026年一季度，中国钢铁工业协会会员企业钢铁主业效益同比下滑86% [3] - 公司一季度归母净利润为正值，与行业整体大幅下滑形成对比 [3] 成本与费用 - 一季度期间费用率降至2.76%，为至少2014年第一季度以来的最低值 [4] - 期间费用率下降是公司毛利同比持平但净利润显著好转的重要原因 [4] - 一季度研发费用有所下降，其可持续性有待观察 [4] 财务状况 - 一季度末，公司带息债务与货币资金的差值（净有息债务）为36亿元，处于历史极低位，同比下降127亿元 [5] - 一季度自由现金流（经营现金流净额减资本支出）为9.8亿元 [5] - 2025年全年自由现金流为21.6亿元 [5] - 一季度及2025年的自由现金流均显著好于同期净利润 [5] 生产与项目 - 一季度生产生铁475万吨，同比增长3.94% [6] - 生产粗钢521万吨，同比增长1.17% [6] - 生产商品坯材500万吨，同比增长2.04% [6] - 产能利用率保持平稳 [6] - 新特钢二期、炼钢厂4号板坯连铸机等重点项目稳步推进 [6] - 北区三期煤气发电项目已具备并网条件 [6]

订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不 会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【马钢股份（600808.SH，0323.HK）】自由现金流持续向好——2026年一季度业绩点 评 公司发布2026年一季度报告，一季度实现营业收入177.18亿元，同比-8.79%；实现利润 总额1.20亿元，同比增利1.85亿元。经营业绩受到了行业的影响，但也体现了韧性。降本 增效取得显著进展。净有息债务持续下降，自由现金流继续向好。产能平稳释放，重点项目 有序推进。 （王招华/戴默/王秋琪）2026-05-06 点击上方"光大证券研究"可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新 媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本 您可点击今日推送内容的第1条查看 【华新建材（600801.SH）】净利润同比高增，海外业务持续成长——25年报和26一季报 点评 华新建材发布25年年报,25年公司实现 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年4月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 馬鞍山鋼鐵股份有限公司 呈交日期: 2026年5月6日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 600808 | 說明 | A股 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 5,967,751,186 | RMB | | 1 | RMB | | 5,967,751,186 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 5,967,751,186 | RMB | | | 1 RMB | | 5,967,751,186 | | 2 ...

HKF 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | 截至月份: | 2026年4月30日 | | | | | 狀態: 新提交 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 致：香港交易及結算所有限公司 | | | | | | | | | 公司名稱: | 馬鞍山鋼鐵股份有限公司 | | | | | | | | 呈交日期: | 2026年5月6日 | | | | | | | | l. 法定/註冊股本變動 | □ 不適用 | | | | | | | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 A | | 於香港聯交所上市 (註1) | | に | + | | 證券代號(如上市) | 600808 | 説明 A股 | | | | | | | 增加多櫃檯證券代號 | | | | | | | | | □ 手動填寫 | | 法定/註冊股份數目 | | 面復 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 5,967,751,186 RMB | | RMB | | 5,967,751,186 | | 增加 ...

报告投资评级 - 维持A股和H股“增持”评级 [2][4] 核心观点 - 公司2026年第一季度经营业绩在行业整体效益大幅下滑的背景下展现出韧性，归母净利润同比、环比均实现增利 [1] - 公司降本增效成果显著，期间费用率降至历史低位，是净利润改善的关键 [1] - 公司财务状况持续优化，净有息债务大幅下降，自由现金流表现强劲，显著优于同期净利润 [2] - 公司产能平稳释放，重点项目有序推进，为未来盈利能力提升奠定基础 [2] - 预计随着产品结构持续升级，公司2026-2028年盈利能力将显著回升 [2] 2026年第一季度业绩表现 - **营业收入**：实现177.18亿元，同比下降8.79% [1] - **利润总额**：实现1.20亿元，同比增利1.85亿元 [1] - **归母净利润**：实现0.42亿元，同比增利1.86亿元 [1] - **扣非净利润**：为-0.06亿元，但同比、环比均有所向好 [1] - **行业对比**：同期中钢协会员企业钢铁主业效益同比下滑86%，公司业绩体现了韧性 [1] 成本与费用控制 - **期间费用率**：降至2.76%，为至少2014年第一季度以来的最低值 [1] - **研发费用**：一季度有所下降，其可持续性需进一步观察 [1] - **毛利率**：一季度为3.10%，同比保持持平 [12] 财务状况与现金流 - **净有息债务**：一季度末带息债务与货币资金的差值为36亿元，处于历史极低位，同比下降127亿元 [2] - **自由现金流**：一季度为9.83亿元，2025年全年为21.6亿元，均显著好于同期净利润 [2][13] - **资产负债率**：一季度末为55.43%，持续下降 [12] 生产运营与资本开支 - **产量**：一季度生产生铁475万吨、粗钢521万吨、商品坯材500万吨，同比分别增长3.94%、1.17%、2.04% [2] - **重点项目**：新特钢二期、炼钢厂4号板坯连铸机等重点项目稳步推进，北区三期煤气发电项目已具备并网条件 [2] 盈利预测与估值 - **归母净利润预测**：预计2026-2028年分别为2.2亿元、15.8亿元、19.5亿元 [2] - **营业收入预测**：预计2026-2028年分别为755.87亿元、757.92亿元、760.67亿元，增长率分别为-2.50%、0.27%、0.36% [3] - **每股收益（EPS）预测**：预计2026-2028年分别为0.03元、0.21元、0.25元 [3] - **净资产收益率（ROE）预测**：预计2026-2028年分别为0.92%、6.12%、7.01% [3] - **估值指标（A股）**：基于2026年4月29日股价，2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为134.2倍、19.0倍、15.4倍；市净率（P/B）分别为1.2倍、1.2倍、1.1倍 [3][17] - **估值指标（H股）**：2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为78.7倍、11.1倍、9.0倍 [3] 历史财务数据摘要（单季度） - **营业收入趋势**：2026年第一季度177.18亿元，为2019年第二季度以来的最低值 [1][12] - **毛利率趋势**：从2024年第一季度的1.59%波动至2026年第一季度的3.10% [12] - **归母净利润趋势**：从2024年第一季度的亏损3.11亿元改善至2026年第一季度的盈利0.42亿元 [12]