报告公司投资评级 - 买入（首次）[6] 报告的核心观点 - 电科数字是中国电科行业数字化领域的上市产业平台和金融科技牵头单位，背靠中电科，聚焦“卡脖子”产业，三大业务板块为行业数字化、数字新基建、数字化产品，2023年收入分别为84.98、8.22、7.12亿元，且100%控股柏飞电子，并参股申威服务器产业化整机厂商上海华诚金锐10.54%[2] - 柏飞电子被公司收购后进行资源整合、协同互补，2023年为公司贡献25.47%净利润，且已将市场拓展至光刻机、卫星、民航、GPU等重要产业，有望快速成长[3][4] - 《军队装备保障条例》发布，军工信息化有望迎来催化，电科集团定位为“军工电子主力军”，公司作为其旗下行业数字化领域的上市产业平台，在卫星、雷达、航天等领域均有布局，预计有望迎来催化[4] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年营业收入为106.75、114.15、121.05亿元，同比+6.75%、+6.93%、+6.04%；归母净利润为6.00、7.01、8.03亿元，同比+20.73%、+16.87%、+14.55%；对应2024 - 2026年PE为31、26、23[5]

财报发布 - 公司于2024年10月26日发布2024年第三季度报告[3] 业绩说明会 - 2024年11月13日15:00 - 16:30在上海证券交易所上证路演中心网络互动召开[5] - 投资者可于2024年11月12日16:00前通过公司邮箱dm@shecc.com提问[5] - 董事、总经理等人员参加[6] - 投资者可登录上证路演中心或关注微信公众号参与交流[6] - 联系部门为证券事务部，电话021 - 33390288，邮箱dm@shecc.com[7] - 说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[7]

公司业绩情况 - 2024年前三季度,公司实现营业收入71.00亿元,同比增长2.49%,实现归母净利润3.02亿元,同比增长8.76%,实现扣非归母净利润2.99亿元,同比增长10.67% [2][3] - 2024年第三季度,公司业绩增速加快,实现归母净利润1.69亿元,同比增长15.38%,实现扣非归母净利润1.68亿元,同比增长19.16% [3] - 毛利率为19.54%,较上年同期有所提升,费用支出增幅较上年同期明显下降,人员规模保持稳定,人员结构持续优化 [3][4] 业务板块情况 数字化产品业务 - 数字化产品业务收入前三季度同比增长31%,其中智能计算软硬件业务新签订单同比增长34%,利润也得到同步增长 [4] - 数智应用软件业务收入前三季度同比增长53%,已超过去年全年收入规模 [4] 行业数字化业务 - 行业数字化业务收入同比增长3%,其中金融科技行业、医疗、水利、能源等行业收入保持快速增长 [5] - 信创业务前三季度新签合同28.33亿元,同比增长59%,已超过去年全年新签总额,与华为的合作规模继续保持行业领先 [5] 数字新基建业务 - 数字新基建业务收入略有下滑,但毛利率同比有所提升,毛利同比增长26% [5] 公司发展举措 - 在技术端,公司构建了"1+2+N"数字化架构体系,持续加大技术研发投入,增强公司行业数字化竞争力 [6] - 在生态端,公司不断加强与生态伙伴在产业端的能力建设,与华为建立了紧密且全面的合作 [6] - 在市场端,公司持续保持在金融行业的优势地位,并重点拓展了央国企等行业信创及数字化转型业务 [6] 子公司柏飞电子情况 - 柏飞电子新研项目充沛,成功中标约50个行业总体单位新研项目,在低空经济、半导体、轨道交通、航空等领域取得突破 [7] - 柏飞电子新签订单同比增长超50%,发展前景向好 [7] 信创业务发展 - 前三季度公司信创业务新签合同同比增长59%,反映了信创市场需求 [8] - 公司持续运营上海市金融信创联基地,承接信创适配验证工作,并与人民银行、工信部等单位签署战略合作协议 [8] - 公司预计信创业务会快速增长 [8] 行业数字化转型需求 - 公司与各行业头部企业保持长期合作,抓住了行业数字化转型的业务机会 [11] - 公司具备足够的技术和运营能力去承接相关项目,对未来发展持续看好 [11] 金融行业数字化投入 - 大型银行IT采购投入持续,城商农信、证券基金、保险等行业也会逐步落实信创替换要求,金融行业数字化转型发展向好 [13] 海外业务拓展 - 2024年前三季度,公司国际化业务收入约4.43亿元,同比增长43% [14] - 公司将持续看好国际化业务发展,重点布局东南亚市场,并加入华为金融军团海外联盟 [14] 现金流管理 - 公司经营活动现金流量在第三季度实现正向流入,第四季度现金流量情况将得到改善 [14] 毛利率及净利率情况 - 公司2024年前三季度整体毛利率较2023年同期有所提升,主要得益于数字化产品收入的快速增长 [16] - 公司将持续在研发、能力方面进行投入,以提升业务质量和公司整体毛利率水平 [16]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司作为国内领先的行业数字化解决方案提供商,持续构建"1+2+N"行业数字化架构体系 [2] - 预计公司2024-2026年营业收入为112.37、127.52、146.53亿元,归母净利润为5.83、6.41、7.10亿元,EPS为0.85、0.94、1.04元,对应PE为28、25、23倍 [3] 公司业绩表现 - 2024年前三季度,公司营业总收入71.0亿元,同比上升2.49%,归母净利润3.02亿元,同比上升8.76% [2] - 第三季度营业总收入25.87亿元,同比下降3.07%,第三季度归母净利润1.69亿元,同比上升15.38% [2] - 截至2024年9月30日,公司应收账款约为20.58亿元,同比增长11.63% [2] - 2024年前三季度,公司实现毛利率19.54%,净利率4.3%,销售费用、管理费用、财务费用总计7.33亿元,三费占营收比10.32%,每股净资产6.64元,同比增8.11%,每股经营性现金流-1.8元,同比减17.29%,每股收益0.44元,同比增8.06% [2] 公司战略合作 - 中电科数字科技集团与上海交易集团开展党建共建暨战略合作,积极推动建设统一、规范、高效的要素和资源市场,打造更安全、更便利、更高效的高水平交易平台,在党建、数字化技术应用、产权交易、数据资源价值挖掘、金融科技创新等多个领域开展全方位合作 [2] 风险提示 - 政策落地进度不及预期 - 行业竞争可能加剧 [2]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 1) 公司在保持营收稳健增长的基础上，实现了净利润的快速增长，主要系公司深入推进大数据、人工智能、物联网等新一代信息技术与业务融合创新，推进自有数字化产品创新，推动更高毛利的数字化产品业务占比持续提升导致 [3] 2) 公司控股股东和一致行动人的增持计划，表明了其对公司未来发展前景的坚定信心及中长期投资价值的认可，有利于提振市场信心，促进公司持续、稳定、健康发展 [4] 3) 预计2024-2026年公司营收分别为110.34/122.66/139.55亿元，归母净利润为5.65/6.57/7.83亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.83/0.96/1.15元/股，当前股价对应PE分别为29/25/21X [5] 财务数据总结 1) 2024年前三季度，公司营收71.00亿元，同比增长2.49%；归母净利润3.02亿元，同比增长8.76%；扣非归母净利润2.99亿元，同比增长10.67% [2] 2) 2024年第三季度，公司营收25.87亿元，同比下降3.07%；归母净利润1.69亿元，同比增长15.38%；扣非后归母净利润1.68亿元，同比增长19.25% [2] 3) 2024年前三季度，公司销售毛利率为19.54%，同比提升0.24pct，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为7.84%、2.50%、4.64%，分别同比-0.18pct、+0.1pct、+0.12pct [3]

股票期权行权信息 - 拟行权数量为194.1956万份，行权起始日为2024年11月4日[4] - 第二期股票期权激励计划预留授予第一个行权期行权价格为17.33元/股，可行权人数102人[13] - 首次授予第一个行权期（2023年11月10日至2024年11月9日）调整后行权价格17.33元/股，行权数量461.1362万份，行权人214人[14] - 预留授予第一个行权期可行权期限为2024年11月4日至2025年11月3日[21] 股票期权调整与注销 - 2021 - 2023年多次调整首次及预留授予股票期权数量、行权价格、激励对象人数[7][9][11] - 本次注销股票期权合计1046.6488万份，其中首次授予部分804.7332万份，预留授予部分241.9156万份[13] - 6名离职激励对象已授予但未行权的39.1518万份股票期权被注销[19] - 本次注销预留授予部分股票期权合计43.4359万份，预留授予股票期权数量变为597.1610万份[20] 激励计划相关时间 - 2021年3月19日，公司召开会议审议通过激励计划相关议案[3] - 2021年9月30日，中国电子科技集团有限公司同意公司实施第二期A股股票期权激励计划[5] - 2021年11月8日，公司股东大会审议通过激励计划相关议案[6] - 2021年12月14日，公司完成首次授予登记手续，登记数量为1,971.0757万份，授予人数为310人[8] - 2022年11月29日，公司完成预留股票期权授予登记手续，授予登记数量为640.5969万份，授予人数为110人[10] - 2024年9月27日，公司董事会审议通过激励计划预留授予第一个行权期行权条件成就及注销部分股票期权的议案[3] 业绩指标 - 公司2022年度较2020年度净利润复合增长率为14.01%，不低于12%且不低于同行业平均水平（0.28%）[17] - 公司2022年净资产收益率不低于10%且不低于同行业平均水平[17] - 公司激励计划净资产收益率不低于10%，同行业平均值为1.63%[18] 激励对象考核 - 激励对象个人绩效考核中，93名“良好”及以上可行权比例100%，9名“合格”可行权比例95%，2名“需改进”及以下可行权比例0%[18][20] 人员行权情况 - 副总经理邢懋腾本次可行权数量6.1108万份，占本激励计划股票期权总量0.19%，占公司总股本0.01%[22] - 101名中层管理人员及骨干本次可行权数量188.0848万份，占本激励计划股票期权总量5.87%，占公司总股本0.28%[22] 其他 - 本次行权不会对公司财务状况和经营成果产生重大影响[25] - 公司第二期股票期权激励计划首次及预留授予第二个行权期行权条件未成就及注销相应股票期权[27] - 第一个行权期行权及注销、第二个行权期行权条件未成就及注销事宜已取得现阶段必要批准和授权[28] - 公司尚需就上述事宜依法履行信息披露义务并办理相关登记手续[28]

营业收入相关数据变化 - 第三季度营业收入25.87亿元，较上年同期减少3.07%；年初至报告期末营业收入71.00亿元，较上年同期增加2.49%[2] - 2024年前三季度营业总收入71.0005185758亿元，2023年前三季度为69.2733005616亿元，同比增长2.49%[12] - 2024年前三季度营业收入为580,210,901.65元，较2023年同期的578,390,694.13元增长0.32%[22] 净利润相关数据变化 - 归属于上市公司股东的净利润，第三季度为1.69亿元，较上年同期增加15.38%；年初至报告期末为3.02亿元，较上年同期增加8.76%[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润，第三季度为1.68亿元，较上年同期增加19.16%；年初至报告期末为2.99亿元，较上年同期增加10.67%[3] - 2024年前三季度净利润3.0559875427亿元，2023年前三季度为2.8584213505亿元，同比增长6.91%[14] - 2024年前三季度净利润为292,987,780.78元，较2023年同期的144,920,121.57元增长102.17%[23] 每股收益相关数据变化 - 基本每股收益，第三季度为0.2448元/股，较上年同期增加14.61%；年初至报告期末为0.4383元/股，较上年同期增加8.06%[3] - 稀释每股收益，第三季度为0.2448元/股，较上年同期增加14.61%；年初至报告期末为0.4382元/股，较上年同期增加8.04%[3] - 2024年前三季度基本每股收益为0.4383元/股，2023年同期为0.4056元/股[15] 净资产收益率相关数据变化 - 加权平均净资产收益率，第三季度增加0.25个百分点；年初至报告期末增加0.04个百分点[3] 资产相关数据变化 - 本报告期末总资产为103.59亿元，较上年度末减少9.33%[3] - 2024年9月30日货币资金为1,057,949,604.51，2023年12月31日为2,721,778,066.21[10] - 2024年9月30日应收票据为44,017,646.72，2023年12月31日为311,630,810.65[10] - 2024年9月30日应收账款为2,057,813,877.92，2023年12月31日为1,823,191,449.46[10] - 2024年9月30日存货为3,820,662,885.22，2023年12月31日为3,613,317,111.30[10] - 2024年9月30日流动资产合计为9,224,339,205.23，2023年12月31日为10,424,785,913.84[10] - 2024年9月30日长期应收款为245,458,049.65，2023年12月31日为259,619,964.09[10] - 2024年9月30日长期股权投资为8,766,827.55，2023年12月31日为8,471,678.87[10] - 2024年第三季度末资产总计103.5865794388亿元，上期末为114.2465914426亿元，下降9.33%[11] - 2024年第三季度末使用权资产24.602198829亿元，上期末为18.92304353亿元，增长29.90%[11] - 2024年第三季度末开发支出9.442895499亿元，上期末为3.778152457亿元，增长149.93%[11] - 2024年9月30日流动资产合计为19.94亿元，2023年12月31日为15.92亿元[19] - 2024年9月30日长期股权投资为27.60亿元，与2023年12月31日持平[19] - 2024年第三季度末资产总计4,854,049,429.24元，较之前的4,424,313,827.63元增长9.71%[20] - 2024年第三季度末固定资产为11,937,267.93元，较之前的2,425,679.52元增长392.12%[20] 负债相关数据变化 - 2024年第三季度末负债合计57.0660108781亿元，上期末为66.8395204575亿元，下降14.62%[12] - 2024年第三季度末应付票据4.3102887297亿元，上期末为1.3825988209亿元，增长211.76%[11] - 2024年第三季度末合同负债24.2273076551亿元，上期末为34.5313954219亿元，下降29.84%[11] - 2024年第三季度末负债合计1,600,331,810.07元，较之前的1,184,442,779.06元增长35.11%[21] - 2024年第三季度末合同负债为825,968,009.65元，较之前的331,908,082.81元增长148.85%[20] - 2024年第三季度末租赁负债为32,248,698.62元，较之前的20,923,946.43元增长54.12%[20] 所有者权益相关数据变化 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为45.33亿元，较上年度末增加0.46%[3] - 2024年第三季度末所有者权益合计46.5205685607亿元，上期末为47.4070709851亿元，下降1.87%[12] - 2024年第三季度末所有者权益合计3,253,717,619.17元，较之前的3,239,871,048.57元增长0.43%[21] 非经常性损益相关数据 - 年初至报告期末非经常性损益合计为312.05万元[5] - 软件行业即征即退增值税、税收减免、财政扶持合计3401.62万元，因与企业生产经营相关等原因未认定为非经常性损益[6] 股东相关数据 - 报告期末普通股股东总数为30,529，表决权恢复的优先股股东总数为0[7] - 华东计算技术研究所持股数量为140,089,809，持股比例为20.53%[7] - 中电科投资控股有限公司持股数量为71,897,831，持股比例为10.54%[7] 其他综合收益与综合收益总额相关数据 - 2024年前三季度其他综合收益的税后净额为-769.78万元，2023年同期为1079.68万元[15] - 2024年前三季度综合收益总额为2.98亿元，2023年同期为2.97亿元[15] 现金流量相关数据变化 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为66.78亿元，2023年同期为69.10亿元[16] - 2024年前三季度收到的税费返还为475.07万元，2023年同期为246.20万元[17] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-12.30亿元，2023年同期为-10.53亿元[17] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-9261.28万元，2023年同期为-7037.00万元[17] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-3.31亿元，2023年同期为-3.05亿元[18] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为795,830,188.63元，较2023年同期的728,165,704.56元增长9.3%[24] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为822,650,464.07元，较2023年同期的754,894,335.01元增长9%[24] - 经营活动现金流出小计为9.2824755936亿元，去年同期为8.7024571077亿元[26] - 经营活动产生的现金流量净额为 - 1.1939456609亿元，去年同期为 - 1.3241737775亿元[26] - 取得投资收益收到的现金为3.2亿元，去年同期为1.5亿元[26] - 投资活动现金流入小计为3.20218亿元，去年同期为1.50029亿元[26] - 投资活动现金流出小计为808.785286万元，去年同期为202.03265万元[26] - 投资活动产生的现金流量净额为3.1213014714亿元，去年同期为1.480086735亿元[26] - 筹资活动现金流入小计为3.0858736306亿元，去年同期为1.9102572364亿元[26] - 筹资活动现金流出小计为6.3074005672亿元，去年同期为3.7394654792亿元[26] - 筹资活动产生的现金流量净额为 - 3.2215269366亿元，去年同期为 - 1.8292082428亿元[26] - 现金及现金等价物净增加额为 - 1.2941711261亿元，去年同期为 - 1.6732952853亿元[26] 营业总成本相关数据变化 - 2024年前三季度营业总成本67.8609830379亿元，2023年前三季度为66.2576609967亿元，同比增长2.42%[14]

股东持股情况 - 截至公告披露日，电科数字集团持股41,897,480股，占总股本6.14%[5] - 截至公告披露日，电科投资持股71,897,831股，占总股本10.54%[5] 增持计划 - 控股股东及一致行动人拟12个月内增持2 - 4亿元，比例不超2%[3][6] - 电科数字集团和电科投资拟各增持1 - 2亿元[6] - 增持用自有或自筹资金，不设价格区间[6][7] 其他 - 增持计划可能因市场变化无法达预期[3][9] - 增持主体承诺实施期及法定期限内不减持[8]

业务发展情况 - 柏飞电子上半年新签订单同比增长48%，在轨道交通、半导体、航天和低空经济等领域取得突破性进展[3] - 公司信创业务上半年签约规模达16.66亿元，同比增长22.24%，主要体现在金融、制造等行业的信创需求[4] - 公司与华为的合作进一步深化，成为华为政企中国区第一大钻石合作伙伴，在多个领域开展联合创新[5] 资本运作规划 - 公司将发挥上市公司资本平台优势，进一步并购内外部优质业务资源，促进公司转型升级和高质量发展[6] - 电科数字集团旗下还有电科数智、华诚金锐、华元创信、长江智能、电科拟态等多家从事数字政府、国产化、交通运输、安全等业务的子公司[7]

股票期权激励计划 - 第二期首次授予第一个行权期可行权股票期权798.5774万份，时间2023.11.10 - 2024.11.9[3] - 2024年7 - 9月自主行权完成股份过户登记132.4939万股，占比16.59%[3] - 截至2024年9月30日累计行权并过户登记593.6301万股，占比74.34%[3] - 2021年11月10日首次授予激励对象调为310人，期权调为1971.0757万份，行权价调为23.89元/股[6] - 2022年11月4日首次授予期权调为2562.3984万份，预留调为640.5995万份，行权价调为18.08元/股[8] - 2022年11月4日注销55.3173万份期权，激励对象调为303人，首次授予调为2507.0811万份[8] - 2023年10月17日行权价调为17.78元/股，激励对象调为296人，首次授予调为2432.4046万份[10] - 2023年10月17日首次授予第一个行权期可行权294人，可行权期权798.5774万份[10] - 2024年5月27日行权价调为17.33元/股[11] - 预留授予第一个行权期行权价17.33元/股，可行权102人，可行权期权194.1956万份[12] - 注销第二个行权期股票期权1046.6488万份，首次804.7332万份，预留241.9156万份[12] - 董事、高管首次授予第一个行权期可行权542165份，2024年7 - 9月行权271977份，累计431505份，占比5.40%[14] - 其他激励对象首次授予第一个行权期可行权7443609份，2024年7 - 9月行权1052962份，累计5504796份，占比68.93%[14] - 首次授予第一个行权期可行权294人，截至2024年9月30日247人参与行权[16] 资金与股份 - 2024年第三季度自主行权过户登记股份1324939股，募集资金22961192.87元[20] - 截至2024年9月30日累计过户登记股份5936301股，累计募集资金104941697.58元，用于补充流动资金[20] - 2024年9月18日完成重大资产重组业绩补偿方案，回购注销8589193股[18] 影响 - 本次行权对公司财务和经营成果无重大影响[21]