会议主要讨论的核心内容 公司概况 [1][2][3][4] - 公司名称由当地火炬开发区高新技术产业而来，主营调味食品，核心品牌为厨房和美 - 公司收入和利润规模在50亿和7-8亿左右，去年同期收入为5.5亿 - 公司酱油销售量达到51.21万吨，过去几年保持中个位数的累计增长 - 公司主要业务为调味品，其中酱油占60%，其次为餐饮用品和食用油等 行业发展趋势 [5][6][7][8] - 行业正经历品类升级,需求向健康化和功能化发展,带来更高的产品溢价 - 餐饮渠道占比从疫情前60%以上下降到50%出头,居家消费占比提升 - 餐饮渠道仍是行业增长的重要来源,但增长相对平稳 - 消费者购买渠道从传统渠道向到家平台等新渠道转变 公司改革措施 [9][10][11][12][13] - 公司管理层和股权结构发生重大变革,提出三年内实现百亿目标 - 从产品研发、品牌营销、渠道拓展等方面进行全面优化 - 通过内生增长和外延并购双轮驱动实现快速扩张 - 成本端有望进一步优化,盈利能力有望提升 未来发展前景 [14][15] - 公司改革决心强烈,业绩有望在2024-2025年加速提升 - 行业龙头地位有望进一步巩固,估值有望提升

股份与资本变动 - 公司将1223.4422万股库存股授予255名激励对象[2] - 215.3578万股回购股份用途变更为注销并减资[2] - 公司注册资本由785,375,950元变更为783,222,372元[3]

股份拍卖信息 - 被拍卖股份2435843股，占总股本0.31%[2] - 拍卖时间为2024年10月28 - 29日[4] - 起拍价2924万元，保证金584万元，增价幅度10万元[4] 股东持股情况 - 截至2024年9月27日，中山润田持股61415843股，占比7.84%[8] 其他规则 - 竞买人累计持股不得超30%，超30%需提前申请[7] - 对权属有异议须于2024年10月23日前联系中院[5] - 拍卖设保留价，保留价等于起拍价[4]

财报与会议信息 - 公司于2024年8月9日披露2024年半年度报告[3] - 公司计划于2024年9月26日15:00 - 16:00举行半年度业绩说明会[3] 会议相关安排 - 会议在价值在线（www.ir - online.cn）以网络互动方式召开[4] - 投资者可会前访问https://eseb.cn/1hTQ7uV2ARq或扫小程序码提问[4] - 投资者可于会议时间通过上述方式参与交流[6] 参会与联系信息 - 参加人员含董事长等[6] - 联系人是屈帅、林雁英，电话0760 - 88297233，邮箱zqb@jonjee.com[7]

人事变动 - 副总经理刘虹因退休申请辞职[1] - 美味鲜营销工作将由总经理余向阳直接分管[1] 股份情况 - 刘虹持有公司股份382,343股[1] - 含个人投资持股16,900股及激励授予限制性股票365,443股[1] - 退休后所持股份按规定管理[1] 公告信息 - 公告发布日期为2024年9月2日[2]

报告公司投资评级 - 中炬高新（600872）的投资评级为“买入（维持）”，当前股价为19.80元[1] 报告的核心观点 - 中炬高新2024年中报显示，上半年营收26.2亿元，同比下降1.4%；归母净利润3.5亿元，同比增长17.9亿元；扣非归母净利润3.4亿元，同比增长14.5%。Q2单季营收11.3亿元，同比下降12%；归母净利润1.1亿元，同比增长17.03亿元；扣非归母净利润1.02亿元，同比下降32.4%。公司业绩低于市场预期[2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 上半年实现营收26.2亿元，同比-1.4%；归母净利润3.5亿元，比去年同期增加了17.9亿元；扣非归母净利润3.4亿元，同比+14.5%。Q2单季营收11.3亿元，同比-12%；归母净利润1.1亿元，比去年同期增加了17.03亿元；扣非归母净利润1.02亿元，同比-32.4%[2] 主业收入承压 - 24H1/24Q2美味鲜子公司实现收入25.6/10.9亿元，同比-0.6%/-12.1%。分产品看，24Q2酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他产品收入增速分别为-22%/-15.4%/+29.1%/-30.9%。分区域看，上半年东部/南部/中西部/北部收入增速分别为+3.1%/-4.1%/-6.4%/-10.4%[2] 盈利能力提升 - 24H1/24Q2美味鲜毛利率为37.1%/36.9%，同比+5.2pp/+4.2pp。上半年销售费用率同比+2.3pp至10.8%，管理费用率同比+0.6pp至7%。24H1公司扣非净利率同比+1.8pp至13%，其中美味鲜净利率为15.3%，同比+2.1pp[2] 内部改革与未来展望 - 公司自新高管团队上任以来，持续推动管理体制改革，营销端建立事业部体制。推进2024年股权激励计划，地产业务剥离与美味鲜少数股权收回等事项稳步推进。展望未来，随着改革成效逐步显现，叠加原料成本价格维持低位，全国渠道招商蓄势待发，公司未来业绩高增值得期待[2] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年EPS分别为0.90、1.13元、1.43元，对应动态PE分别为22倍、18倍、14倍，维持"买入"评级[2]

公司投资评级 - 报告对中炬高新的投资评级为“增持”，原评级同样为“增持”，市场价格为人民币18.07元，板块评级为“强于大市”[2] 报告核心观点 - 报告对中炬高新2024年半年报业绩进行点评，指出2季度调味品主业承压，期待下半年渠道改革成效显现，维持增持评级[9] 业绩表现 - 中炬高新2024年上半年实现营收26.2亿元，同比减少1.4%，扣非归母净利3.4亿元，同比增长14.5%[10] - 美味鲜营收25.6亿元，同比减少0.6%，其中1季度营收增速为+10.2%，2季度为-12.1%[10] - 2季度酱油产品营收6.1亿元，同比减少22.0%，鸡精鸡粉营收1.5亿元，同比减少15.4%，食用油营收1.1亿元，同比增长29.1%[10] - 2季度南部区域营收4.4亿元，同比减少11.0%，东部区域营收2.4亿元，同比减少18.7%，中西部及北部区域营收增速分别为-25.0%、-31.2%[10] - 截至2季度末，公司经销商数量合计2285家，其中东部、南部、中西部、北部区域经销商数量分别为406家、345家、675家、859家[10] 财务分析 - 1H24美味鲜毛利率37.1%，同比提升5.2pct，2季度销售费用率同比提升6.4pct至14.8%，管理费用率同比提升1.5pct至7.8%[10] - 2季度公司扣非归母净利率同比降2.7pct至9.1%[10] 公司战略与展望 - 公司股权之争结束，新管理层推进渠道改革、内部管理提质增效、土地收储及厨邦少数股权收回等举措[10] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为55.0、62.8、71.6亿元，归母净利分别为7.1亿元、9.0亿元、11.1亿元，EPS分别为0.91、1.15、1.42元/股，维持增持评级[10]

报告公司投资评级 - 报告给予中炬高新"买入"评级 [12] 报告的核心观点 - 2024H1 公司实现营收 26.18 亿元,同比-1.35%;归母净利润 3.50 亿元,同比+124.24% [6] - 2024Q2 公司美味鲜收入同比-12.1%,主要受需求疲软和内部调整阶段影响 [6] - 2024H1 公司毛利率同比+5.19pct 至 37.1%,主要受益于原材料成本红利和供应链优化 [6] - 公司正处于改革调整阶段,预计下半年新进经销商和新开发的餐饮渠道有望逐步贡献收入,同时原材料红利及供应链改革效果将继续释放,盈利水平有望恢复 [6] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司实现收入 55.6/62.1/69.6 亿元,同比增长 8.1%/11.8%/12.0% [9] - 预计2024-2026年实现归母净利 7.2/9.3/10.8 亿元,同比-57.6%/+29.1%/+15.8% [9] - 对应2024年PE为21倍 [9]

会议主要讨论的核心内容 公司基本情况 - 公司主要由调味品、地产、汽车配件和园区管理等业务组成,其中调味品业务是公司收入和利润的主要来源 [1][2] - 公司正在聚焦调味品业务,逐步剥离汽车配件和房地产业务 [2] - 2023年公司整体营收规模约51亿元,其中调味品业务占49亿元 [2] - 过去几年调味品业务增速放缓,受到内外部因素影响 [2][3] 改革方向和面临挑战 - 公司新管理团队上任后,提出了三年内调味品业务收入翻倍、利润率提升至15%以上的目标 [5][6] - 改革重点包括: - 优化公司文化理念,强调以结果为导向的绩效考核 [5][6] - 调整全国化的组织架构,给予各区域事业部更多自主权 [7][8][9] - 优化营销费用投放,要求经销商进行费用核销 [9][10] - 调整产品结构,聚焦酱油和鸡精鸡粉等核心品类 [13][14] - 提升供应链和运营效率,降低成本 [15][16] - 改革过程中公司面临的主要挑战包括: - 新组建的事业部能力有待进一步提升 [10][11] - 渠道库存管理、营销费用控制等问题需要解决 [10][11] - 产品结构有待进一步优化升级 [13][14] 未来发展规划 - 公司计划通过并购等方式,在未来三年内实现20亿元的外延式增长 [14] - 重点关注并购标的在品类和渠道方面与公司的协同性 [14] - 公司还计划通过政府收储等方式,剥离地产等非核心业务 [17] - 预计2024-2026年公司利润将分别为7.6亿、9.7亿和12.5亿元 [18] 问答环节重要提问和回答 问: 公司在改革过程中遇到的主要困难和挑战有哪些? 答: 公司在改革过程中主要面临以下几个挑战: 1) 新组建的事业部经营能力有待进一步提升,需要更多培训和辅导 [10][11] 2) 渠道库存管理和营销费用控制等问题需要解决 [10][11] 3) 产品结构有待进一步优化升级,以满足消费者需求 [13][14] 问: 公司未来三年的发展规划是什么? 答: 公司未来三年的主要发展规划包括: 1) 通过并购等方式实现20亿元的外延式增长 [14] 2) 重点关注并购标的在品类和渠道方面与公司的协同性 [14] 3) 通过政府收储等方式剥离地产等非核心业务 [17] 4) 预计2024-2026年公司利润将分别为7.6亿、9.7亿和12.5亿元 [18]

会议主要讨论的核心内容 公司基本情况 [1][2] - 公司主要由调味品、地产、汽车配件和园区管理等业务组成，其中调味品业务是公司收入和利润的主要来源 - 公司正在聚焦调味品业务，逐步剥离汽车配件和房地产业务 公司改革历程 [3][4][5] - 2015-2018年宝能通过二级市场增持成为公司实际控制人，提出五年双百目标 - 2019-2023年公司收入利润基本停滞甚至下滑，宝能持股被动减持 - 2023年开发区和其他一致行动人重新成为公司大股东 新管理团队的改革举措 [5][6][7][8][9][10] - 强调以结果为导向的文化理念，加强绩效考核和人员流动 - 优化组织架构，将全国划分为8个事业部，赋予事业部更多自主权 - 优化费用投放机制，要求事业部和经销商自负盈亏 改革过程中的挑战 [11][12] - 事业部自主发展能力有待提升，导致二季度业绩下滑 - 公司正在采取培训、沟通等措施应对 未来发展规划 [13][14][15][16][17] - 优化现有产品线，开发新品满足消费趋势 - 通过并购补充薄弱品类，注重并购标的质量 - 提升供应链和运营效率，提高毛利率水平 - 剥离非核心地产业务，获得现金用于并购 盈利预测 [18] - 预计2024-2026年净利润分别为7.6亿、9.7亿和12.5亿元 问答环节重要提问和回答 问题1：公司改革过程中存在的主要问题 回答：公司改革过程中主要存在以下问题[11][12] - 事业部自主发展能力有待提升，导致二季度业绩下滑 - 公司正在采取培训、沟通等措施应对 问题2：公司未来发展的重点领域 回答：公司未来发展的重点包括[13][14][15][16][17] - 优化现有产品线，开发新品满足消费趋势 - 通过并购补充薄弱品类，注重并购标的质量 - 提升供应链和运营效率，提高毛利率水平 - 剥离非核心地产业务，获得现金用于并购