机队情况 - 5月新增1架空客A320neo型飞机，月末运营132架A320系列飞机[2] 运营数据 - 5月可用吨公里数48,058.42万吨公里，环比增1.70%，同比增11.17%[4] - 5月可用座公里数500,803.33万人公里，环比增1.74%，同比增11.49%[4] - 5月可用货邮吨公里数2,986.12万吨公里，环比增1.07%，同比增6.52%[5] - 5月运输周转量41,807.10万吨公里，环比增5.13%，同比增11.99%[5] - 5月旅客周转量456,101.78万人公里，环比增5.11%，同比增11.66%[5] - 5月总载运人次2,672.49千人次，环比增6.21%，同比增14.63%[5] - 5月货邮载重量7,899.96吨，环比增9.10%，同比增22.51%[5] - 5月综合载运率86.99%，环比增2.84%，同比增0.64%[5] - 5月客座率91.07%，环比增2.92%，同比增0.14%[5]

行业安全培训 - 公司严格对标民航局《"十四五"平安民航建设工作实施意见》和《关于加强客舱锂电池失火冒烟风险管控的通知》要求，聚焦行业安全痛点 [2] - 演练逼真模拟驾驶舱EFB设备、客舱锂电池（充电宝）等起火冒烟场景，重点围绕机组协作展开 [2] - 设置水源传递接力、驾驶舱与客舱通讯中断应急处置、伤员战术救护（TECC）、机载海伦灭火器材使用等环节科目，打造沉浸式训练体验 [2] 演练效果 - 从发现火情冒烟到完成初次灭火仅耗时6秒 [2] - 灭火组、隔离组、通讯组职责分工明确，使用真实海伦灭火器材高效扑灭火情 [2] - 推动"三查一控"机制高效落地，形成立体化安全防护网 [2] - 驾驶舱与客舱通过"信息同步机制"实现零延迟联动处置，机组资源管理（CRM）效能显著 [2] - 安全员动态调整站位，重点覆盖起火点前后高风险区域，同步协助乘务组维护客舱秩序 [2] 公司安全战略 - 公司将继续由"模拟演练"向"实战淬炼"转型，把真火实训纳入常态化安全培训体系 [2] - 此类沉浸式训练将为行业处置新型风险积累宝贵经验，切实筑牢航空安全底线 [2]

报告公司投资评级 - 投资评级为“增持（下调）”，目标价65.5元，较现价（截至6月5日的57.55元）有13.8%的涨幅 [5] 报告的核心观点 - 春秋航空作为中国低成本航空公司领导者，经营稳健，国际航线持续恢复，虽近期受票价回落、中美关税等不利因素影响，但长期来看低成本航空经营模式有望下沉大众市场，公司在旅游和低成本商务出行有竞争优势，成长动能充足，机队扩张、国际线恢复、飞机利用率提升及成本端改善将利于业绩持续改善 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 春秋航空成立于2004年，基地位于上海，采用单一机型（空客A320系列）和单一经济舱位，通过母公司引流、子公司业务和促销机票提高客座率，优化航线结构等提高飞机日利用率，有显著成本优势 [1] 投资概要 - 2024年春秋航空实现营业收入200亿元，同比+11%，归母净利22.7亿元，同比+0.7%，扣非归母净利22.5亿元，同比+1.1%，每股派发现金红利0.82元，派息率约35% [2] - 1Q25公司营业收入53.2亿元，同比+2.9%，归母净利6.8亿元，同比-16.4%，扣非归母净利6.7亿元，同比-16.8%，净利润同比下降因往年同期所得税费用抵减影响，2024年未使用税盾，2024年/25Q1税前利润分别为26.5/8.9亿元，同比+0.43%/+0.52% [2] 运量情况 - 2024年公司旅客周转量（RPK）同比+18.8%，达2019年的127%，国内/国际航线的RPK分别同比+9.8%/+95.4%，达2019年的158%/72.8%；可用座位公里（ASK）同比+16.1%，达2019年的126%，国内/国际航线的ASK分别同比+7.7%/+81.3%，国际航线表现亮眼，占比逐渐恢复 [3] - 2025年第一季度，公司整体/国内/国际的旅客周转量RPK分别同比+6.2%/-2.9%/+61.6%，ASK分别同比+6.9%/-3.3%/+66.1%，国际航线高增速持续，国内航线受leap - 1a发动机维修影响 [3] 客座率与收益率 - 2024年公司平均客座率为91.5%，同比+2.1个百分点，2025年第一季度，客座率受泰国舆情事件影响，同比微幅-0.6个百分点至90.6% [4] - 2024年公司客公里收益随行业下行，录得0.385元/客公里，同比-6.5%，高于行业平均的-13%，较2019年增长6.4%，国内航线客公里收益为0.373元/客公里，同比-6.35%，国际航线客公里收益为0.437元/客公里，同比-14.77%，较2019年增长约20% [4] - 2025年第一季度，行业票价水平延续跌势，春秋航空客公里收益同比-3.14% [4] 成本情况 - 2024年飞机日利用率提升至9.30小时，同比+9.41%，部分抵消票价下行压力，公司推动数字化成本管控成效显现，单位ASK成本同比-3.3%，单位ASK扣油成本同比-1.7% [8] - 2025Q1发动机维修致飞机利用率受限，单位ASK扣油成本同比+2.2%，但油价回落利好公司单位ASK成本同比-2.3% [8] 机队情况 - 截至2024年底，公司机队规模为129架飞机，净增加8架，预计2025 - 2027年机队规模分别为134架、146架、160架，分别净增5架、12架、14架 [9] - 25Q1公司在上海浦东机场和虹桥机场的运力市占率从去年同期的8.06%、9.46%提升至8.21%、9.63% [9] 财务资料 |项目|FY24|FY25F|FY26F|FY27F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净销售额（百万元）|20000|22213|24526|27107| |净利润（百万元）|2273|2614|3119|3695| |每股收益（元）|2.33|2.68|3.19|3.78| |市盈率（倍）|24.7|21.5|18.0|15.2| |每股账面价值（元）|17.79|19.59|21.77|24.33| |市净率（倍）|3.2|2.9|2.6|2.4| |每股股息（元）|0.82|0.90|1.00|1.20| |股息收益率（%）|1.4%|1.6%|1.7%|2.1%| [6][12]

公司基本信息 - 公司于2015年1月21日在上海证券交易所上市，首次发行10,000万股[7] - 公司注册资本为人民币978,333,423元[7] - 公司已发行股份总数为978,333,423股，均为人民币普通股[17] 股东与股权 - 上海春秋国际旅行社（集团）等4家公司以净资产折股方式出资，分别持股84%、7%、6%、3%[17] - 公司董事、高管等股份转让有时间和比例限制[24] 公司治理规则 - 公司为他人取得股份提供财务资助有总额和决议通过比例要求[17] - 公司收购本公司股份有数量和处理时间限制[22] 股东会相关 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[48] - 特定情形下2个月内召开临时股东会，董事会10日内书面反馈[47][48][49] - 单独或合计持有1%以上股份股东可提临时提案，按规定时间通知股东[50][53] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[65] 董事会相关 - 董事会由9名董事组成，含3名独立董事，设正副董事长[92] - 董事会每年至少召开两次会议，提前10日通知，临时会议提前5日通知[18][120] - 代表十分之一以上表决权股东等可提议召开临时会议，董事长10日内召集[119] 审计委员会相关 - 审计委员会成员3名，独立董事过半数，会计专业人士任召集人[108] - 每季度至少召开一次会议，三分之二以上成员出席方可举行[108] 利润分配与财务 - 公司分配当年税后利润时提取10%列入法定公积金[123] - 现金分红每年不少于当年可供分配利润的10%，最低比例20%[126] 其他规定 - 公司聘用会计师事务所聘期1年，审计费用由股东会决定[136][137] - 公司合并支付价款不超净资产10%时，需董事会决议[141][142]

会议安排 - 2025年4月28日决议召开股东大会[7] - 5月21日公告会议通知[7] - 6月10日现场会议下午14:00举行，网络投票9:15 - 15:00进行[7] 参会情况 - 329名股东出席，代表股份627,304,209股，占比64.1196%[10] 议案审议 - 审议21项议案，议案19为特别决议议案[12][13] - 部分议案关联股东回避表决、对中小股东单独计票[13] 其他情况 - 听取2024年度独立董事述职报告[13] - 认为股东大会召集、召开及表决程序合规，结果有效[5][13]

股东大会信息 - 2025年6月10日召开股东大会，329人出席，持有表决权股份627,304,209股，占比64.1196%[2] 参会人员情况 - 公司9名董事8人出席，3名监事2人出席，董事会秘书出席，副总裁列席[5] 议案表决情况 - 2024年度董事会工作报告议案同意票数624,524,635，占比99.5569%[6] - 2024年度监事会工作报告议案同意票数627,179,159，占比99.9800%[7] - 2024年度财务报告议案同意票数627,185,459，占比99.9810%[7] - 2024年度利润分配预案议案同意票数627,183,430，占比99.9807%[7] - 《春秋航空股份有限公司2025年员工持股计划（草案）》及摘要议案同意票数66,174,933，占比89.7643%[11] - 提请股东大会授权董事会办理公司2025年员工持股计划有关事项议案同意票数60,370,307，占比81.8905%[12] - 公司符合向专业投资者公开发行公司债券条件议案同意票数627,219,230，占比99.9864%[12] - 公司向专业投资者公开发行公司债券票面金额及发行规模议案同意票数627,192,330，占比99.9821%[13] - “募集资金用途”和“公司债券的承销及上市”A股同意票数为627,221,130和627,221,230，比例均为99.9867%[17][18] - “关于公司申请注册发行超短期融资券的议案”A股同意票数为627,222,830，比例为99.9870%[19] - 《公司章程》A股同意票数为624,676,806，比例为99.5811%[20] - 《股东会议事规则》A股同意票数为619,687,883，比例为98.7858%[20] - 《独立董事工作制度》A股同意票数为619,686,483，比例为98.7856%[22] - 《关联交易管理制度》A股同意票数为619,668,883，比例为98.7828%[22] - 《信息披露管理制度》A股同意票数为619,686,183，比例为98.7855%[23] - 《对外投资管理制度》A股同意票数为619,687,783，比例为98.7858%[24] - 《对外担保制度》A股同意票数为619,667,183，比例为98.7825%[25] - 提请股东大会授权董事会及其授权人士办理本次发行公司债券相关事项的议案A股同意票数为627,200,730，比例为99.9835%[19] - A股股东对提请股东大会授权董事会制定2025年中期分红方案议案，同意票数627,228,630，比例99.9879%[26] 5%以下股东表决情况 - 5%以下股东对公司2024年度利润分配预案议案，同意票数73,599,985，比例99.8361%[26] - 5%以下股东对公司董事、高级管理人员2024年度薪酬执行情况暨2025年度薪酬方案议案，同意票数73,614,385，比例99.8557%[26] - 5%以下股东对公司2025年度日常关联交易预计金额议案，同意票数73,585,985，比例99.8171%[26] - 5%以下股东对公司2025年度对外担保预计金额议案，同意票数73,576,285，比例99.8040%[26] - 5%以下股东对聘任公司2025年度财务报告审计师以及内部控制审计师议案，同意票数73,619,285，比例99.8623%[26] 关联交易情况 - 涉及关联交易的议案8、11、12、13，关联股东合计持有公司表决权股份553,583,445股并回避表决[27]

公司基本信息 - 2015年1月21日在上海证券交易所上市，首次发行人民币普通股10000万股[7] - 注册资本为人民币978333423元[7] - 已发行股份总数为978333423股，均为人民币普通股[17] 股权结构 - 上海春秋国际旅行社（集团）有限公司持股25200万股，比例84%[17] - 上海春秋包机旅行社有限公司持股2100万股，比例7%[17] - 上海春翔投资有限公司持股1800万股，比例6%[17] - 上海春翼投资有限公司持股900万股，比例3%[17] 股份相关规定 - 为公司利益财务资助累计不超已发行股本总额10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[17] - 公司收购本公司股份合计不超已发行股份总数10%，应在三年内转让或注销[22] - 董事等特定人员股份转让有时间和比例限制[24][26] 股东会相关 - 年度股东会每年1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[48] - 单独或合计持有公司10%以上股份股东可请求召开临时股东会[49] - 单独或合计持有公司1%以上股份股东可在股东会召开10日前提临时提案[50] - 重大资产交易和担保等事项需股东会审议[41][42][45][66] 董事会相关 - 董事会由9名董事组成，其中独立董事3名，非独立董事6名[92] - 董事会每年至少召开两次会议，提前10日书面通知；临时会议提前5日书面通知[93][96] 审计委员会相关 - 审计委员会成员3名，独立董事过半数，由会计专业独立董事任召集人[108] - 审计委员会每季度至少召开一次会议[108] 利润分配相关 - 公司每年现金分配利润不少于当年可供分配利润10%，现金分红最低比例20%[126] - 发放股票股利每10股不少于1股[126] 其他 - 公司聘用会计师事务所聘期1年，可续聘[136] - 公司合并支付价款不超本公司净资产10%，可不经股东会决议（章程另有规定除外）[141]

会议安排 - 2025年4月28日决议召开股东大会，召集人为董事会[7] - 5月21日公告会议通知，6月10日现场会议，同日9:15至15:00网络投票[7] 参会情况 - 329名股东出席，代表627,304,209股，占表决权股份总数64.1196%[10] 会议审议 - 审议21项议案，议案19为特别决议议案[12][13] - 部分议案关联股东回避表决，对中小股东单独计票[13] 会议评价 - 召集、召开、表决程序合规，人员及召集人资格符合规定，表决结果有效[5][8][13]

股东大会信息 - 2025年6月10日在上海长宁区虹桥路2599号春秋航空总部办公楼一楼召开股东大会[2] - 出席会议股东和代理人329人，持有表决权股份627,304,209股，占比64.1196%[2] 人员出席情况 - 公司在任董事9人，出席8人；在任监事3人，出席2人；董事会秘书出席，副总裁列席[5] 议案表决情况 - 2024年度董事会工作报告议案同意票数624,524,635，比例99.5569%[6] - 2024年度监事会工作报告议案同意票数627,179,159，比例99.9800%[7] - 2024年度财务报告议案同意票数627,185,459，比例99.9810%[7] - 2024年度利润分配预案议案同意票数627,183,430，比例99.9807%[7] - 《春秋航空股份有限公司2025年员工持股计划（草案）》及其摘要议案同意票数66,174,933，比例89.7643%[11] - 提请股东大会授权董事会及其授权人士办理公司2025年员工持股计划有关事项议案同意票数60,370,307，比例81.8905%[12] - 公司向专业投资者公开发行公司债券方案的票面金额及发行规模议案同意票数627,192,330，比例99.9821%[13] - A股股东对“募集资金用途”“公司债券的承销及上市”议案同意票数为627,221,130、627,221,230，比例均为99.9867%[17][18] - A股股东对“关于公司申请注册发行超短期融资券的议案”同意票数为627,222,830，比例为99.9870%[19] - A股股东对“《公司章程》”议案同意票数为624,676,806，比例为99.5811%，反对票数为2,613,753，比例为0.4166%[20] - A股股东对“《股东会议事规则》”议案同意票数为619,687,883，比例为98.7858%，反对票数为7,602,676，比例为1.2119%[20] - A股股东对“《独立董事工作制度》”议案同意票数为619,686,483，比例为98.7856%，反对票数为7,604,076，比例为1.2121%[22] - A股股东对“《关联交易管理制度》”议案同意票数为619,668,883，比例为98.7828%，反对票数为7,621,576，比例为1.2149%[22] - A股股东对“《信息披露管理制度》”议案同意票数为619,686,183，比例为98.7855%，反对票数为7,604,276，比例为1.2122%[23] - A股股东对“《对外投资管理制度》”议案同意票数为619,687,783，比例为98.7858%，反对票数为7,602,476，比例为1.2119%[24] - A股股东对“《对外担保制度》”议案同意票数为619,667,183，比例为98.7825%，反对票数为7,623,376，比例为1.2152%[25] - A股股东对“关于提请股东大会授权董事会及其授权人士办理本次发行公司债券相关事项的议案”同意票数为627,200,730，比例为99.9835%，反对票数为89,629，比例为0.0142%[19] - A股股东对提请股东大会授权董事会制定2025年中期分红方案议案，同意票数627,228,630，比例99.9879%，反对票数65,329，比例0.0104%，弃权票数10,250，比例0.0017%[26] - 5%以下股东对公司2024年度利润分配预案议案，同意票数73,599,985，比例99.8361%，反对票数71,229，比例0.0966%，弃权票数49,550，比例0.0673%[26] - 5%以下股东对公司董事、高级管理人员2024年度薪酬执行情况暨2025年度薪酬方案议案，同意票数73,614,385，比例99.8557%，反对票数92,729，比例0.1257%，弃权票数13,650，比例0.0186%[26] - 5%以下股东对公司2025年度日常关联交易预计金额议案，同意票数73,585,985，比例99.8171%，反对票数80,229，比例0.1088%，弃权票数54,550，比例0.0741%[26] - 5%以下股东对公司2025年度对外担保预计金额议案，同意票数73,576,285，比例99.8040%，反对票数130,829，比例0.1774%，弃权票数13,650，比例0.0186%[26] - 5%以下股东对聘任公司2025年度财务报告审计师以及内部控制审计师议案，同意票数73,619,285，比例99.8623%，反对票数74,529，比例0.1010%，弃权票数26,950，比例0.0367%[26] - 股东对《春秋航空股份有限公司2025年员工持股计划（草案）》及其摘要议案，同意票数66,174,933，比例89.7643%，反对票数7,509,581，比例10.1865%，弃权票数36,250，比例0.0492%[27] - 股东对《春秋航空股份有限公司2025年员工持股计划管理办法》议案，同意票数66,174,733，比例89.7640%，反对票数7,509,481，比例10.1863%，弃权票数36,550，比例0.0497%[27] - 股东对提请股东大会授权董事会制定2025年中期分红方案议案，同意票数73,645,185，比例99.8974%，反对票数65,329，比例0.0886%，弃权票数10,250，比例0.0140%[27] 关联股东情况 - 关联股东上海春秋国际旅行社等合计持有公司表决权股份553,583,445股，对议案8、11、12、13回避表决[27]

回购方案 - 首次披露日为2024年11月6日[3] - 实施期限为董事会审议通过后12个月[3][4] - 预计回购金额1.5亿至3亿[3] - 用途为员工持股计划或股权激励[3] 回购进展 - 累计已回购股数371.18万股[3][6] - 占总股本比例0.3794%[3][6] - 累计已回购金额19039.867544万元[3][6] - 实际回购价格区间48.25元/股至55.99元/股[3][6] 完成时间 - 截至2025年5月30日完成回购[6]