股东大会信息 - 2025年6月10日在上海长宁区虹桥路2599号春秋航空总部办公楼一楼召开股东大会[2] - 出席会议股东和代理人329人，持有表决权股份627,304,209股，占比64.1196%[2] 人员出席情况 - 公司在任董事9人，出席8人；在任监事3人，出席2人；董事会秘书出席，副总裁列席[5] 议案表决情况 - 2024年度董事会工作报告议案同意票数624,524,635，比例99.5569%[6] - 2024年度监事会工作报告议案同意票数627,179,159，比例99.9800%[7] - 2024年度财务报告议案同意票数627,185,459，比例99.9810%[7] - 2024年度利润分配预案议案同意票数627,183,430，比例99.9807%[7] - 《春秋航空股份有限公司2025年员工持股计划（草案）》及其摘要议案同意票数66,174,933，比例89.7643%[11] - 提请股东大会授权董事会及其授权人士办理公司2025年员工持股计划有关事项议案同意票数60,370,307，比例81.8905%[12] - 公司向专业投资者公开发行公司债券方案的票面金额及发行规模议案同意票数627,192,330，比例99.9821%[13] - A股股东对“募集资金用途”“公司债券的承销及上市”议案同意票数为627,221,130、627,221,230，比例均为99.9867%[17][18] - A股股东对“关于公司申请注册发行超短期融资券的议案”同意票数为627,222,830，比例为99.9870%[19] - A股股东对“《公司章程》”议案同意票数为624,676,806，比例为99.5811%，反对票数为2,613,753，比例为0.4166%[20] - A股股东对“《股东会议事规则》”议案同意票数为619,687,883，比例为98.7858%，反对票数为7,602,676，比例为1.2119%[20] - A股股东对“《独立董事工作制度》”议案同意票数为619,686,483，比例为98.7856%，反对票数为7,604,076，比例为1.2121%[22] - A股股东对“《关联交易管理制度》”议案同意票数为619,668,883，比例为98.7828%，反对票数为7,621,576，比例为1.2149%[22] - A股股东对“《信息披露管理制度》”议案同意票数为619,686,183，比例为98.7855%，反对票数为7,604,276，比例为1.2122%[23] - A股股东对“《对外投资管理制度》”议案同意票数为619,687,783，比例为98.7858%，反对票数为7,602,476，比例为1.2119%[24] - A股股东对“《对外担保制度》”议案同意票数为619,667,183，比例为98.7825%，反对票数为7,623,376，比例为1.2152%[25] - A股股东对“关于提请股东大会授权董事会及其授权人士办理本次发行公司债券相关事项的议案”同意票数为627,200,730，比例为99.9835%，反对票数为89,629，比例为0.0142%[19] - A股股东对提请股东大会授权董事会制定2025年中期分红方案议案，同意票数627,228,630，比例99.9879%，反对票数65,329，比例0.0104%，弃权票数10,250，比例0.0017%[26] - 5%以下股东对公司2024年度利润分配预案议案，同意票数73,599,985，比例99.8361%，反对票数71,229，比例0.0966%，弃权票数49,550，比例0.0673%[26] - 5%以下股东对公司董事、高级管理人员2024年度薪酬执行情况暨2025年度薪酬方案议案，同意票数73,614,385，比例99.8557%，反对票数92,729，比例0.1257%，弃权票数13,650，比例0.0186%[26] - 5%以下股东对公司2025年度日常关联交易预计金额议案，同意票数73,585,985，比例99.8171%，反对票数80,229，比例0.1088%，弃权票数54,550，比例0.0741%[26] - 5%以下股东对公司2025年度对外担保预计金额议案，同意票数73,576,285，比例99.8040%，反对票数130,829，比例0.1774%，弃权票数13,650，比例0.0186%[26] - 5%以下股东对聘任公司2025年度财务报告审计师以及内部控制审计师议案，同意票数73,619,285，比例99.8623%，反对票数74,529，比例0.1010%，弃权票数26,950，比例0.0367%[26] - 股东对《春秋航空股份有限公司2025年员工持股计划（草案）》及其摘要议案，同意票数66,174,933，比例89.7643%，反对票数7,509,581，比例10.1865%，弃权票数36,250，比例0.0492%[27] - 股东对《春秋航空股份有限公司2025年员工持股计划管理办法》议案，同意票数66,174,733，比例89.7640%，反对票数7,509,481，比例10.1863%，弃权票数36,550，比例0.0497%[27] - 股东对提请股东大会授权董事会制定2025年中期分红方案议案，同意票数73,645,185，比例99.8974%，反对票数65,329，比例0.0886%，弃权票数10,250，比例0.0140%[27] 关联股东情况 - 关联股东上海春秋国际旅行社等合计持有公司表决权股份553,583,445股，对议案8、11、12、13回避表决[27]

回购方案 - 首次披露日为2024年11月6日[3] - 实施期限为董事会审议通过后12个月[3][4] - 预计回购金额1.5亿至3亿[3] - 用途为员工持股计划或股权激励[3] 回购进展 - 累计已回购股数371.18万股[3][6] - 占总股本比例0.3794%[3][6] - 累计已回购金额19039.867544万元[3][6] - 实际回购价格区间48.25元/股至55.99元/股[3][6] 完成时间 - 截至2025年5月30日完成回购[6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：交运物流、航空 - **公司**：顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递、九识智能、吉祥航空、华夏航空、春秋航空、中国国航H、南方航空H 核心观点和论据 快递行业无人车布局 - **观点**：无人车采购翻倍以上增长，末端降本有望加速 [1] - **论据**：2024年顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递无人车规模分别为800台、1000 + 台、500 + 台、200 - 300台，预计2025年快递龙头无人车规模翻倍以上增长；27日九识智能发布E系列无人物流车售价降至1.98万元，同时推出FSD月度订阅服务低至1800元/月，快递公司采用差异化采购方式，顺丰租赁布局，通达系支持加盟商采购降本 [1] 快递行业公司推荐 - **观点**：继续推荐顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递 [2] - **论据**：顺丰控股利润端韧性持续，核心业务件量提速；中通快递、圆通速递、申通快递部分产量区价格阶段提升，无人车推广挖掘末端降本 [2] 航空行业盈利情况 - **观点**：票价效果初显，航油成本与之共振，重视航司盈利拐点 [3] - **论据**：5月以来国内线收益管理策略起效，国内裸票价同比正增长，端午节延续改善信号，预计Q2上市航司座收同比降幅收窄至3% - 4%；考虑5 - 7月OPEC + 持续超预期增产，至2026年解除自愿式减产，预计2Q25航司单位航油成本同比下降18%左右；票价与航油成本共振，预计三大航Q2有望实现正向利润，民营航司同比正增长 [3] 航空行业投资机会 - **观点**：6月前10天集中考试及端午节后量价数据环比下降是逆向布局重要机会 [3] - **论据**：无 航空行业公司推荐 - **观点**：继续推荐吉祥航空、华夏航空、春秋航空、中国国航H、南方航空H [3] - **论据**：无 其他重要但可能被忽略的内容 期待路权进一步开放，无人车赋能快递末端进一步降本，相关测算详申通快递投资价值分析报告《网络改善，久久为功》 [1]

机场航运板块市场表现 - A股机场航运板块盘初走弱 [1] - 吉祥航空跌幅超过3% [1] - 春秋航空、中国国航、南方航空、华夏航空、中国东航均跟跌 [1]

合作签约与模式创新 - 春秋航空与上海市消费帮扶工作平台签署合作协议 以"航空+消费帮扶"创新模式推动消费帮扶向常态化、品牌化、场景化方向发展 [1] - 合作方包括长宁区合作交流办、上海蔬菜集团等单位 共同参与活动 [1] 帮扶产品详情 - 计划推出5款特色帮扶产品 包括冻干草莓(90g/瓶)、原味杨梅(125g/瓶)、核桃枣仁派(800g/金)、健康1+1有机油组合(1.5L*2罐/盒)、冻干墨红玫瑰花茶(36g/罐) [2] - 产品品牌涉及七彩农界云、七彩农果云、兵团大地、红景实、桃家家 产地覆盖云南昆明东川区、新疆兵团、新疆克拉玛依、云南兰坪县等地 [2] 帮扶项目实施 - "蓝天筑梦"招乘计划作为沪滇对口帮扶项目 已在红河州三县持续开展 第六批22名乘务学员于5月21日抵沪参训 [2] - 云南红河县乘务长李文英分享成长经历 从民航"小白"成长为乘务长 [2] 后续推进计划 - 6月中旬将在客舱内首推云南新疆特色帮扶产品 并上线"绿翼商城"小程序 [3] - 响应民航局2025年"民航服务提振消费年"主题活动 为乡村振兴贡献力量 [3] 特殊教育合作 - 云南建水紫陶文化中心与红河州特殊教育学校合作 采用"公司+学校+残障人士+就业"模式解决残障人士就业问题 [4]

旅游消费趋势 - 95后打工人Brian每月至少周末出国游1次，总开销不超过3000元，包括1200元温泉酒店、600元火车票和700元特价往返机票 [2][4][5] - 年轻人认为48小时周末出国游比小长假更具性价比，能收获更高质量体验 [6] - 热门目的地包括日本、韩国、东南亚和俄罗斯，飞行时间在6小时内 [6] - 海参崴因北京飞行仅需2小时成为周末游圣地，行程可安排市区人文景观和郊外海边 [6] - 亚庇新开北京直飞5小时航线，往返机票1500元，特价票可低至500元 [8][11] 旅游方式创新 - 周末出游爱好者发展出"羊毛旅游"模式，利用双11、618等大促囤机票次卡和酒店套餐 [11] - 适合周末游的目的地需满足通勤6小时内、市内交通发达、景点集中三个特点 [12] - 特种兵旅游攻略在上海受欢迎，北京打工人则更多表示不解 [14][16][18][19] - 部分旅行者会为特定风景安排行程，如京都红叶季只在11月底12月初 [20] 旅游动机与体验 - 旅游被视为一种爱好，预算控制在5000元以内，与其他爱好如养宠物、收藏等类似 [28] - 部分旅行者将严谨工作态度带入旅行，追求极致效率，如凌晨4点拍日出、晚上9点拍银河 [22][24] - 旅行带来的正反馈包括释放工作压力、获得新鲜感和触动瞬间 [28][31][33][34] - 短期旅行能让人感觉时间更充裕，比5个工作日更充实 [36][37]

国际航线拓展 - 公司近期宣布将开通成都直飞金边、曼谷两条国际航线，并计划在7月开通上海至越南河内航线 [1] - 公司表示未来将根据市场需求加密航班频次，并考虑开通更多东南亚航线，完善区域航线网络布局 [2] 业绩增速下滑 - 2024年公司实现营收200亿元，同比增长11.5%，归母净利润22.73亿元，同比增长0.69%，相比2023年营收和净利润增速114.34%、174.36%显著放缓 [3] - 2024年一季度营收仅同比增长2.88%，归母净利润同比下滑16.39% [4] - 2024年主营业务收入195.33亿元，同比增长11.1%，显著低于2023年同期114.52%的增速 [5] 主营业务承压 - 公司97%以上收入来自航空运输业务 [5] - 2024年运输总周转量45.679亿吨公里，同比增长18.65%，旅客运输量2867.99万人次，同比增长18.84%，但收入增速不及运输量增速 [5] - 主营业务毛利率同比下滑0.63%至12.04%，主要受起降费用等成本上涨拖累 [6] 国内业务表现 - 国内业务收入153.2亿元，同比增长2.89%，显著低于2023年89.56%的增速 [7] - 国内航线旅客周转量504亿人公里，同比增长18.79%，旅客运输量2388.05万人次，同比增长10.23% [7] - 国内业务收入占比从2023年的76.62%下滑6.39个百分点 [7] 国际业务表现 - 国际业务收入40.17亿元，同比增长66.89%，收入占比从13.42%提升至20.08% [8] - 国际业务毛利率从23.3%锐减至16.33%，主要因境外保障成本显著高于国内 [9] - 国际业务平均客公里收益0.437元，同比下滑14.77% [9] 股东减持情况 - 控股股东一致行动人计划减持不超过781.47万股，占总股本0.8%，预计套现约4.5739亿元 [10][11] - 这些股东自2018年以来已多次减持，最近一次在2023年减持1023.27万股，套现约6.1亿元 [11] - 机构投资者广发睿毅领先混合A持股从946.587万股降至428.797万股，缩水54.7% [12]

行业冰火两重天 - 幸福航空飞行员公开控诉公司欠薪三年且无社保，反映公司经营困境[5] - 2024年春秋航空净利润22.73亿元，吉祥航空净赚9亿元，华夏航空净赚超2亿元，显示头部廉价航空已实现盈利[8] - 廉价航空与传统全服务航司业绩分化明显，形成行业冰火两重天格局[8] 廉价航空发展现状 - 全球低成本航空市场份额持续提升，2020-2024年区域内航线份额从28.1%增至32.4%，国际航线从8.4%增至18.6%[11] - 中国廉价航空市场份额仅8.1%，远低于国际水平，但增长潜力巨大[11] - 预计2025年中国廉价航空市场规模将突破1200亿元，占民航运输总量25%，年均复合增长率18%[11] - 春秋航空上市十年营收持续高速增长，仅2020及2022年因疫情下滑[12] 幸福航空经营困境 - 股东频繁变更导致经营不稳定，原始股东中航工业与东航先后退出[17][18] - 主要机型新舟60在市场接受度、利用率和故障率方面存在劣势[19] - 2014年收入1.75亿净亏1.52亿，资产负债率110%；2024年资产负债率已达200%[19][20] - 战略转型引入波音737恰逢疫情，经营状况进一步恶化[19] 行业竞争格局 - 春秋航空通过极致成本控制实现91.5%客座率，远超全球平均83.5%[24][25] - 传统全服务航司如南航、东航、国航2024年分别亏损16.96亿、42.26亿、2.37亿，开始下沉市场[29] - 2024年经济舱平均票价同比下降超10%，客公里收益下降12.5%，行业陷入价格战[30] - 2025年一季度春秋航空净利润同比下降16.39%，吉祥航空降7.87%，海航降60.34%[32] 市场前景 - 中国三线及以下城市人口达9.6亿，低线消费潜力将推动廉价航空发展[11] - 民航局规划到2035年运输机场达450个，新增多为支线机场，利好廉价航空网络拓展[11] - 行业已进入激烈竞争阶段，中小航司后来居上空间有限[23]

航旅产品分享会概况 - 活动由甘肃省民航机场集团、湖北机场集团、同程旅行联合主办，主题为"荆陇韵・如意行"航旅产品分享会，聚焦"航空+文旅"深度融合 [1] - 活动吸引了航空、旅游、媒体等多领域120余位行业精英参与 [1] - 甘肃省民航机场集团、湖北机场集团及旗下6家机场，南方航空、东方航空等5家航空公司，30余家旅行社，20余家媒体共同参会 [2] 航线网络布局 - 2025年夏航季甘肃省民航机场集团计划执行客运航线200余条，通航城市近100座 [2] - 开通兰州、敦煌等地至武汉，以及兰州至襄阳、恩施等湖北多地共12条省际航线 [2] - 新增"兰州—张掖—敦煌"与"兰州—金昌—嘉峪关"两条省内串飞航线，省内机场航线总数达27条 [2] - 优化35条经兰进出疆航线，高效衔接进疆航班时刻 [2] 服务产品创新 - 推出"经兰飞・如意行"中转服务，提供极速值机、免费住宿、行李直挂等全流程便利 [2] - 同程旅行发布甘肃与华中地区客群画像，推出"空铁联运"一站式出行方案及"惠享日"专属优惠 [3] - 春秋航空推出"想飞就飞"次卡覆盖热门航线，华夏航空推出"陇上行如意卡"提供多次飞行权益 [3] 战略合作方向 - 两省将在航线优化、文旅资源共享等领域深度合作 [3] - 以"内网活、外联畅、国际通"为发展思路，加强进出疆通道网络建设、兰州往返武汉快线提质升级、甘肃至湖北旅游航线网络搭建 [3]

行业展望 - 2025年是航空行业业绩转正的起点，受益于油价下降和长周期供需优化 [1] - 行业呈现量增价稳特点，国际航线接近"满血"状态 [1] - 运力引进受限叠加检修问题，航司在手运力进一步受限，收益逐渐抬升 [1] 航司收益端 - 2024年航司策略从价格优先转向量价平衡，运量和客座率双升但票价承压 [2] - 2025年五一预订情况好转，节前机票跳水问题基本停止 [2] - 航司整治OTA平台乱象和国家推进入境游发展有望注入新增长活力 [2] 运力供给 - 受供应链瓶颈和贸易摩擦影响，2025年飞机引进增速预计低于3% [3] - PW1100飞机存量面临维修问题，可用机队存在瓶颈 [3] 油价影响 - 油价每下降1%，对中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空的成本下降或利润增厚分别为5.37、4.55、5.50、0.61、0.52亿元 [4] - 2025年燃油价格维持较低水平将对航司利润提供显著支撑 [4] 投资建议 - 继续推荐三大航（中国国航、中国东航、南方航空）及春秋吉祥，逢低布局华夏航空 [1]