报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 赛轮轮胎与小米SU7 Ultra合作推出赛道专用胎，标志其技术能力进入高端性能车领域核心赛道，为其在高端市场树立“性能标杆”品牌形象 [3] - 与小米汽车合作不仅是产品突破，更是升级品牌的关键一步，小米的智能化生态与用户数据反馈有望推动轮胎研发迭代升级，切入小米赛道生态有望打开高端车型增量市场并提升整体品牌力 [3] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别达318.00亿元、380.57亿元、419.78亿元，同比增长22.4%、19.7%、10.3%，归属母公司股东的净利润分别为42.19亿元、50.08亿元、60.47亿元，同比增长36.5%、18.7%、20.7%，2024 - 2026年摊薄EPS分别达到1.28元、1.52元和1.84元，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年2月27日，小米公司召开小米SU7 Ultra新品发布会，赛轮轮胎与小米汽车合作开发的赛道高性能轮胎“Podium Track PT01”在米家商城上线，合作是根据车型技术参数进行轮胎设计优化以适配Xiaomi SU7 Ultra，两种型号赛道胎【265/35R21】、【325/30ZR21】分别售价2450、3050元/条 [1] 点评 - 高端赛道验证技术硬实力，小米SU7 Ultra对轮胎性能要求严苛，原配公路轮胎，目标客户有赛道竞速需求，赛轮与小米合作开发的“PT01”是半热熔赛道专用胎，标志赛轮技术能力进入高端性能车核心赛道，树立“性能标杆”品牌形象 [3] - 携手小米构建高阶品牌力，小米SU7 Ultra市场热度高，其智能化生态与用户数据反馈有望推动轮胎研发迭代升级，强化赛轮高端市场技术实力和溢价能力，切入小米赛道生态有望打开高端车型增量市场并提升整体品牌力 [3] 重要财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|21,902|25,978|31,800|38,057|41,978| |增长率YoY %|21.7%|18.6%|22.4%|19.7%|10.3%| |归属母公司净利润(百万元)|1,332|3,091|4,219|5,008|6,047| |增长率YoY%|1.5%|132.1%|36.5%|18.7%|20.7%| |毛利率%|18.4%|27.6%|28.1%|28.3%|29.5%| |净资产收益率ROE%|10.9%|20.8%|20.9%|20.4%|20.2%| |EPS(摊薄)(元)|0.41|0.94|1.28|1.52|1.84| |市盈率P/E(倍)|38.28|16.50|12.09|10.18|8.43| |市净率P/B(倍)|4.17|3.43|2.52|2.07|1.70| [4] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 资产负债表展示了2022A - 2026E各年度的流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、负债合计、少数股东权益、归属母公司股东权益等项目情况 [6] - 利润表展示了2022A - 2026E各年度的营业总收入、营业成本、营业税金及附加、销售费用等项目情况 [6] - 现金流量表展示了2022A - 2026E各年度的经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目情况 [6] 研究团队简介 - 信达证券化工研究团队（张燕生）曾获2019第二届中国证券分析师金翼奖基础化工行业第二名 [7] - 张燕生有清华大学化工系高分子材料学士、北京大学金融学硕士学位，有中国化工集团7年管理工作经验，2015年3月加盟信达证券从事化工行业研究 [7] - 洪英东有清华大学自动化系学士、清华大学过程控制工程研究所工学博士学位，2018年4月加入信达证券从事石油化工、基础化工行业研究 [7] - 尹柳有中山大学高分子材料学士、中央财经大学审计硕士学位，2022年7月加入信达证券从事基础化工行业研究 [7]

会议信息 - 赛轮集团第六届董事会独立董事专门会议第三次会议于2025年2月24日召开[2] - 会议通知于2025年2月21日送达全体独立董事[2] - 会议应到3人实到3人，由董华女士召集并主持[2] 议案表决 - 独立董事一致同意增资控股华东（东营）智能网联汽车试验场有限公司暨关联交易议案[2] - 同意将议案提交公司董事会审议，关联董事应回避表决[2] - 表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票，表决通过[3]

财务资助 - 赛轮新加坡拟向两公司借款合计15573547丹麦克朗，折合人民币15745169元[3] - 借款期限不超五年，年化利率为丹麦3个月CIBOR加2%[3] - 公司董事会通过资助议案，因合营公司资产负债率超70%需股东大会审议[4] 业绩数据 - 2024年丹麦贸易公司营收58087342丹麦克朗，净利润2571340丹麦克朗[6] - 2024年丹麦资产公司营收721200丹麦克朗，净利润为0[8] 资产负债 - 截至2024年12月31日，丹麦贸易公司资产36222514丹麦克朗，负债28659639丹麦克朗[6] - 截至2024年12月31日，丹麦资产公司资产7016581丹麦克朗，负债6843308丹麦克朗[8] 资助影响 - 本次资助后，公司对合并报表外单位资助总余额占2023年净资产0.11%[14] - 公司财务资助无逾期未收回情况[14]

市场扩张和并购 - 公司拟对华东试验场增资4.2亿元，增资后持股超50%[3] - 增资前公司持股37.22%，增资后持股57.41%[4][8] 业绩总结 - 华东试验场2024年1 - 10月营收0万元，净利润 - 976.48万元[7] - 2024年10月31日资产98,871.86万元，负债10,258.95万元，净资产88,612.91万元[7] 其他新策略 - 增资议案获董事会、独立董事、监事会通过[5][11] - 增资事项实施及持股比例依股东会决议和评估报告确定[12]

人事变动 - 2025年2月24日杨雪因个人原因辞监事职，辞职后不在公司任职[3] - 2025年2月24日提名姚墨笛为第六届监事会股东代表监事候选人[3] 持股情况 - 截至公告日杨雪持有公司股份460,500股[3] - 截至公告日姚墨笛持有公司股份1,000股[4] 候选人信息 - 姚墨笛1995年出生，硕士学历，曾任赛轮集团动均工程师等职[6] - 姚墨笛现任赛轮集团行政秘书，为非关联自然人，无不良记录[6]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会3月12日14点30分在青岛召开[3] - 网络投票3月12日，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[6] - 审议3项议案，对中小投资者单独计票[9][11] 股权与登记 - 股权登记日为2025年3月5日，A股代码601058[16] - 个人和法人股东登记需持相应资料，3月10日15:30前送达或传真[17][19] 其他 - 涉及关联股东回避表决议案1，关联股东刘燕华、李吉庆[13] - 现场会议预计半小时，出席人员费用自理[20] - 会务联系人李金莉，电话0532 - 68862851，传真0532 - 68862850[20]

市场扩张和并购 - 公司拟对华东试验场增资4.2亿元，增资后持股超50%[1] 其他新策略 - 全资子公司拟向Dan Dæk A/S和S.A.R.G Ejendomsinvest ApS分别借款12,968,559和2,604,988丹麦克朗，合计折合人民币15,745,169元，借款期限不超五年[4] 其他 - 会议应到、实到监事3人，三项议案表决均3票同意[1][2][4][5] - 姚墨笛持有公司股份1,000股[6]

市场扩张和并购 - 公司拟对华东试验场增资4.2亿元，增资后持股超50%[1] 其他新策略 - 全资子公司拟向合营公司提供合计1574.52万元借款，期限不超五年[4] 会议相关 - 董事会提议2025年3月12日召开第一次临时股东大会[5] - 第六届董事会第二十三次会议7人实到，4人通讯表决[1] - 多项议案表决通过[2][4][5]

增持情况 - 瑞元鼎实增持计划资金5 - 10亿元[2] - 2024.11.18 - 2025.2.21累计增持66,960,770股，约9.64亿元[2] - 2024.12.16 - 2025.2.21增持20,388,259股[12] 持股比例 - 本次增持后瑞元鼎实持股14.62%[4] - 袁仲雪及其一致行动人持股24.00%[6] 公司资本 - 瑞元鼎实注册资本45,000万元[9] - 煜明投资注册资本22,800万元[10] 其他 - 本次权益变动不触及要约收购，不影响经营[15] - 增持行为符合法规规定[15]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 本周（02.10 - 02.16）101个化工品种中43个价格上涨，26个下跌，32个稳定；42.57%产品月均价环比上涨，25.74%下跌，31.68%持平 [4][7][30] - 国际油价上涨，WTI原油期货收盘价周涨幅0.18%，布伦特原油期货收盘价周涨幅0.11%，预计油价中高位震荡；NYMEX天然气期货周涨幅12.69%，海外天然气库存减少，供需趋紧，价格或宽幅震荡 [4][31] - 氯化钾价格上涨，预计短期内稳步上涨；DMF价格上涨，预计短期内高位整理 [4][32][33] - 2月建议关注电子材料、新能源材料公司，大型能源央企及油服公司，制冷剂、维生素行业龙头公司，估值较低的行业龙头价值公司等 [1][4][8] - 中长期推荐油气开采、油服行业，新材料领域（电子材料、新能源材料、吸附分离材料），政策加持下的龙头公司及高景气度子行业 [8] 根据相关目录分别总结 本周化工行业投资观点 - 本周均价跟踪的101个化工品种价格有涨有跌有稳，WTI原油月均价环比下跌0.03%，NYMEX天然气月均价环比下降1.54%，国内电池级碳酸锂价格较2月1日下降0.98% [7] 投资建议 - 2月关注电子、新能源材料公司等四类公司；中长期推荐油气、新材料、政策加持的龙头及高景气子行业；推荐中国石油等公司，关注中海油服等公司 [8] 2月金股 中国石油 - 2024年前三季度营收22562.79亿元，同比降1.1%，归母净利润1325.18亿元，同比增0.7%；Q3营收7024.10亿元，同比减12.5%，归母净利润439.11亿元，同比减5.3% [9] - 2024年Q3归母净利润环比逆势增长2.3%，前三季度资产负债率39.5%，比年初降1.3pct；前三季度油气当量产量同比增2.0%，天然气产量同比增4.0%；化工业务经营利润同比增33.68亿元；天然气销售业务量利齐升 [10][11][12] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为1713.51/1825.56/1920.94亿元 [13] 安集科技 - 2024年前三季度营收13.12亿元，同比增46.10%，归母净利润3.93亿元，同比提升24.46%；Q3营收5.15亿元，同比增59.29%，归母净利润1.59亿元，同比增97.20% [15] - Q3业绩增长因产品研发转化、市场拓展、新产品放量等；归母净利润增速高于收入增速因产品结构变化等；24年前三季度毛利率58.56%，净利率29.92%；Q3毛利率59.86%，净利率30.79% [16] - 下游晶圆厂稼动率回升带动抛光液需求增长，多款抛光液放量；功能性湿电子化学品等业务进展顺利 [17][18] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为5.44/7.08/8.67亿元，每股收益分别为4.21/5.48/6.71元 [19] 本周关注 要闻摘录 - 锦西石化冷焦水系统VOCs治理一期污油罐部分投用，总投资1021万元，下一步将投用冷焦水罐部分并启动地下污油罐施工 [21] - 中国化学华陆公司高端聚甲醛(POM)新材料项目中试成功，攻克“卡脖子”难题，产品指标优、成本低 [21][22] 公告摘录 - 风神股份拟募资3亿元用于高性能巨型工程子午胎扩能增效项目 [23] - 梅花生物2025员工持股计划资金规模上限25000万元 [23] - 宏柏新材拟增加注册资本33500.00万泰铢，员工持股计划参加对象不超115人 [24] - 浙江万盛子公司投资建设年产2.5万吨抗冲击改性剂项目和年产4.42万吨高端新材料一体化生产项目 [24] - 沃顿科技获中国合格评定国家认可委员会实验室认可证书 [25] - 三祥新材激励计划拟授予激励对象332.5万份/万股权益 [25] - 湖北宜化拟以自有资金对磷化工公司增资20000万元 [25] - 宏和科技董事长拟减持公司股份320700股 [26] - 红墙股份股东拟减持公司股份不超2102200股 [26] - 三孚股份董事、总经理万柏峰辞职 [26] - 宏柏新材5%以上股东新余宝隆解除质押 [27] - 振华股份实际控制人减持可转债718800张 [27] - 容大感光林海望办理股份质押业务 [27] - 昊华科技使用募集资金实施募投项目，总金额不超31亿元 [27] - 南大光电及子公司申请综合授信，总额不超18亿元 [27] - 科隆新材持股5%以上股东减持比例均不高于1% [27] - 中核钛白与立邦投资签订战略合作协议 [28] - 富淼科技控股股东变更为永卓控股 [28] - 黑猫集团增持公司股份2627000股 [28] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 本周101个化工品种价格有涨有跌有稳，周均价涨幅居前的有液氯等，跌幅居前的有多氟多氟化铝等 [30] - 国际油价上涨，展望后市预计中高位震荡；NYMEX天然气期货周涨幅12.69%，海外天然气库存减少，价格或宽幅震荡 [31] 重点关注 - 本周氯化钾价格上涨，国产钾供应偏紧，进口钾可售货源有限，下游春耕用肥需求有望释放，预计短期内价格稳步上涨 [32] - 本周DMF价格上涨，后期供应有缩量趋势，但下游需求支撑有限，预计短期内价格在高位整理 [33] 图表 本周（02.10 - 02.16）均价涨跌幅居前化工品种 - 液氯（长三角）等周均价涨幅居前，多氟多氟化铝等周均价跌幅居前 [34] 本周（02.10 - 02.16）化工涨跌幅前五子行业 - SW氯碱等涨幅前五，SW锦纶等跌幅前五 [34] 本周（02.10 - 02.16）化工涨跌幅前五个股 - 领湃科技等涨幅前五个股，兴业股份等跌幅前五个股 [35]