会议信息 - 第二届监事会第七次会议2024年12月24日发通知，2025年1月3日召开[1] - 应出席监事5名，实际出席5名[1] 议案审议 - 审议通过申请2025年度综合授信额度议案，5票同意[1] - 审议通过以协定存款方式存放募集资金议案，5票同意[2][3] - 审议通过预计公司2025年度日常关联交易议案，5票同意[4]

关联交易审议 - 2025年1月3日公司多会议审议通过2025年度日常关联交易议案[1][2][4][5] - 该事项尚需提交公司股东大会审议[39] 关联交易数据 - 2024年采购商品预计77200万元，截至11月30日实际发生17009.82万元[7] - 2024年销售商品预计35000万元，截至11月30日实际发生11283.98万元[8] - 2024年出租预计110万元，截至11月30日实际发生107.21万元[8] - 2024年承租预计780万元，截至11月30日实际发生1096.62万元[8] - 2025年采购商品预计203000万元，2024年11月30日实际发生17009.82万元[12] - 2025年销售商品预计28045万元，2024年11月30日实际发生11283.98万元[12] - 2025年关联交易预计总金额为242620万元，截至2024年11月30日实际发生35239.81万元[13] - 委外镀锌业务2025年预计5500万元，截至2024年11月30日实际发生4153.76万元[13] - 山东电工电气及其所属公司2025年关联交易预计3950万元，截至2024年11月30日实际发生999.83万元[13] - 中国电气装备及其所属公司2025年关联交易预计1015万元，截至2024年11月30日实际发生588.59万元[13] 关联方信息 - 中国电气装备注册资本3000000万元，间接持有公司38.58%股份[16] - 山东电工电气注册资本350000万元，直接或间接持有公司38.58%股份[17] - 中国西电集团注册资本600000万元，中国电气装备持有其100%股份[19] - 中国西电注册资本512588.2352万元，中国电气装备持有其51.87%股份[21] - 许继集团注册资本319039.50万元，中国电气装备持有其100%股份[22] - 许继电气注册资本101900.9309万元，中国电气装备持股37.91%[24] - 平高集团注册资本391031万元，中国电气装备持股100%[25] - 平高电气注册资本135692.1309万元，中国电气装备持股41.42%[27] - 供应链公司注册资本100000万元，中国电气装备直接及间接持股60%[28][30] - 豪迈永祥和注册资本2600万元，公司间接持股34.15%[31][33] 关联交易其他情况 - 与西电财司、西电保理关联交易分别经股东大会审议通过[14] - 关联人财务和经营情况良好，具备履约能力[34] - 公司与关联方交易定价合理公允，不损害公司和股东利益[37] - 保荐人对2025年度日常关联交易预计事项无异议[39]

授信与议案表决 - 公司2025年度向集团外部金融机构申请不超160亿元综合授信额度（敞口），期限2025.1.3 - 2026.1.2[1] - 《关于申请2025年度综合授信额度的议案》等多议案董事会表决通过[2][4][5][6][8]

股权变动 - 山东电工电气直接持股公司31.52%，间接持股7.06%[1] - 中国电气装备筹划无偿划转山东电工电气31.52%公司股份[1] - 划转后中国电气装备成直接控股股东，实控人不变[1] 进展情况 - 事项尚处筹划阶段，未完成全部法定程序[2]

投资评级 - 报告首次给予公司"增持"评级 [1] 核心观点 - 特高压进入新一轮建设周期，预计特高压铁塔市场空间平均每年约200亿以上，2022年中国电力铁塔行业市场规模约595亿元 [2] - 公司积极布局海外市场，2019-2023年海外收入CAGR为36%，收入占比提升至4%，未来有望成为收入的重要组成部分 [3] - 公司在新业务领域实现破局，建筑钢结构、通信塔、新能源等领域有望成为第二增长曲线 [3] 公司概况 - 公司是国内输电线路铁塔领军企业，国内规模最大的输电线路铁塔供应商，生产技术水平和产能规模均处于国内领先地位 [21] - 公司发展经历了三个阶段：1985-2000年改制起步阶段，2000-2010年加速发展期，2010年至今扩张壮大期 [21][104][105] - 公司股权结构清晰，山东电工电气集团有限公司为公司控股股东，持股31.52% [24] 业务分析 - 公司主营业务为角钢塔、钢管塔、钢管杆和变电构支架，角钢塔收入占比最大，2023年达67.58% [119] - 2020-2022年公司营业收入分别为61.06亿、71.62亿、87.71亿元，同比增速分别为-23.69%、17.29%、22.46% [122] - 2023年公司归母净利润为1.24亿元，2024年Q1-Q3归母净利润为1.79亿元，同比翻倍增长 [33] 行业分析 - "十四五"期间特高压投资预计达到4500亿元，较上一周期增长111.27%，2026-2030年预计进一步增长至5900亿元 [39] - 特高压工程中铁塔投资占比约26%-32%，2023-2026年特高压铁塔市场空间预计分别为222亿、111亿、237亿、237亿元 [52] - 2022年中国电力铁塔行业市场规模约595亿元，特高压工程放量有望大幅提升行业市场空间 [51] 竞争优势 - 公司在国网市场份额多年维持在20%以上，特高压高端市场份额2023年达29% [58][86] - 公司技术实力雄厚，牵头或参与制定24项国家和行业标准，Q420高强度钢材性能显著优于Q235和Q345 [56][147] - 公司产能布局广泛，覆盖华东、华南、西南等区域，未来将加强南网地区产能布局 [56] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为103.50亿、108.62亿、115.45亿元，同比增速分别为11.35%、4.94%、6.29% [85] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.31亿、2.79亿、3.85亿元，同比增速分别为86.05%、21.00%、37.97% [85] - 预计2024-2026年毛利率分别为9.53%、10.14%、10.92%，盈利能力持续提升 [85]

公司概况 - 宏盛华源前身为合肥佳电线路器材厂，经过多次整合后形成宏盛华源铁塔集团股份有限公司，2023年成功发行A股上市[7] - 公司控股股东为中国电气装备集团旗下的山东电工电气集团，近几年营业收入保持稳定增长，2024年前三季度恢复增长，盈利能力或将触底回升[7] - 公司主要产品为全系列电压等级的输电线路铁塔，包括角钢塔、钢管塔、钢管杆、变电构支架，电网建设是其主要应用领域[8] 行业分析 - 2021-2024年国家电网铁塔招标总量分别为275万吨、213万吨、423万吨、379万吨，2023-2024年招标量显著放量，主要系近两年电网投资加大，特高压工程需求爆发所致[8] - 2024年有4901km特高压交流和6167km特高压直流输电工程进入可研阶段，对应铁塔需求量约150-200万吨，对2023年国网铁塔招标总量423万吨可增厚约35%-50%[9] - 输电铁塔价格近几年承压，近一年产品价格位于7000-9000元/吨，主要原材料钢材价格指数和铁塔价格保持同样下降趋势[8] 公司优势 - 公司2022年末角钢塔年产能达66万吨，管塔类产能达17万吨，合计达83万吨，产能利用率已达102%，预计至2025年将至少具备88万吨产能[9] - 公司在区位布局、项目业绩、市场营销、制造能力、技术研发、生产管理等方面均具备竞争优势，市场份额水平较为突出[9] - 2023年公司实现海外收入4.03亿元，占公司总营业收入的比例为4.34%，未来有望依托国内大型总包商和海外直销渠道进一步受益于海外市场增量[9] 财务表现 - 公司2020年营收为61.07亿元，2023年增长至92.95亿元，三年复合增速达到15%，2024年前三季度营收达到75.78亿元，同比增长15.17%[75] - 公司2020年归母净利润达到5.22亿元，归母净利率达到8.55%，2023年归母净利润下降至1.24亿元，归母净利率下降至1.33%，2024年前三季度归母净利润达1.79亿元，同比增长101%[80][105] - 预计公司2024、2025年归母净利润分别为2.36、2.97亿元，对应PE分别为50、40倍，首次覆盖给予"买入"评级[10] 未来展望 - 公司作为国内输电铁塔龙头企业，未来将深度受益于国内特高压、海外市场拓展及新产品新业务的开拓，有望成为全球最具核心竞争力的电力铁塔制造商和国内知名的钢结构产品配套供应商[10] - 公司积极培育和拓展铁塔类相关产品和业务，重点布局建筑、通信等领域，大力提升新基建、新能源领域新型钢结构市场份额，培育新兴业务，拓展业务范围，扩大业务规模[9] - 2024年上半年公司参建宁夏广播电视塔项目，实现全钢结构广播电视发射高塔业绩突破，中标金额5980万元[145]

中银国际证券股份有限公司 关于宏盛华源铁塔集团股份有限公司 首次公开发行部分限售股上市流通的核查意见 中银国际证券股份有限公司（以下简称"中银证券"或"保荐人"）作为宏 盛华源铁塔集团股份有限公司（以下简称"宏盛华源"或"公司"）首次公开发 行股票并在主板上市的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海 证券交易所股票上市规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号—— 规范运作》及《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 11 号——持续督导》 等有关规定，对宏盛华源首次公开发行部分限售股上市流通的事项进行了核查， 具体情况如下： 一、本次上市流通的限售股类型 根据中国证券监督管理委员会出具的《关于同意宏盛华源铁塔集团股份有 限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2023〕1988 号），同意公司 首次公开发行股票的注册申请，并经上海证券交易所同意，公司首次向社会公众 公开发行人民币普通股（A 股）668,788,772 股，并于 2023 年 12 月 22 日在上海 证券交易所挂牌上市。公司首次公开发行股票前总股本为 2,006,366,316 股，首 次公开发行股票后总股本为 2 ...

股本结构 - 公司首次公开发行后总股本2,675,155,088股，限售股占75.75%，非限售股占24.25%[2] 限售股流通 - 2024年6月24日20,068,661股网下配售限售股上市流通，占比0.75%[3] - 2024年12月23日974,187,769股限售股上市流通，占比36.41%[2][3][11][13] 股东情况 - 本次解除限售涉及4名股东，工银等4家[3] - 变动后限售股1,032,178,547股，非限售股1,642,976,541股[14]

股东大会信息 - 公司2024年11月25日决定12月12日召开第六次临时股东大会[4] - 11月26日刊登通知，股权登记日为12月5日[5] 参会股东情况 - 出席股东及代理人1200人，代表股份2017247070股，占比75.4067%[9] - 现场3人，代表股份1390450880股，占比51.9764%[9] - 网络投票1197人，代表股份626796190股，占比23.4303%[9] - 中小投资者1196人，代表股份149099746股，占比5.5735%[11] 议案表决结果 - 《关于变更会计师事务所的议案》同意2015895870股，占比99.9330%[13] - 《关于调整公司2024年度投资计划的议案》同意2013855670股，占比99.8318%[15][16] - 两议案均表决通过[14][17]

股东大会信息 - 2024年12月12日在山东济南高新区召开[2] - 1200名股东和代理人出席[2] - 出席股东所持表决权股份占比75.4067%[2] 议案表决情况 - 变更会计师事务所议案A股同意比例99.9330%[4] - 调整2024年度投资计划议案A股同意比例99.8318%[4] - 5%以下股东对变更议案同意比例99.0937%[4]