公司担保情况 - 公司不存在对下属公司以外的担保对象提供担保的情形 [1] - 公司不存在逾期担保的情形 [1]

公司财务表现 - 第三季度营收为26.19亿元，同比增长24.53% [1] - 第三季度净利润为6.58亿元，同比增长30.6% [1] - 前三季度净利润为20.87亿元，同比增长16.49% [1] 业绩驱动因素 - 本期净利润增长主要系产品销售增长 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为77.9亿元，同比增长12.31% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为20.87亿元，同比增长16.49% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为1.56元 [1]

担保情况 - 公司拟为资产负债率70%以下下属公司提供不超7.5亿日常担保，额度可循环[3] - 截至公告披露日，恒立墨西哥担保余额4905万，江苏恒立精密63.15万，其他为0[3] - 截至2025年9月30日，公司累计担保余额4968.15万，占2024年净资产0.31%[12] 业绩数据 - 江苏恒立液压2024年营收378855.53万，净利润132783.20万[5][6] - 上海立新液压2024年营收14287.50万，净利润2143.44万[7] - 恒立墨西哥2024年营收4.28万，净利润 - 5360.22万[8] - 江苏恒立精密2025年1 - 9月营收0.00万，净利润 - 5.62万[9] 其他 - 2025年10月25日董事会通过对外担保额度预计议案，无需股东会审议[4][13]

会议信息 - 公司2025年10月15日发第六届董事会二次会议通知，10月25日召开[1] - 应出席董事7名，实现场出席4名，通讯表决3名[1] 报告审议 - 《2025年第三季度报告》获审议，全体董高签署确认意见，同日披露，表决7票同意[1][2] 议案审议 - 《关于对外提供担保额度预计的议案》获审议，同日披露，表决7票同意[2]

营业收入表现 - 第三季度营业收入为26.19亿元，同比增长24.53%[4] - 年初至报告期末累计营业收入为77.90亿元，同比增长12.31%[4] - 营业总收入同比增长12.3%，达到77.90亿元人民币，去年同期为69.36亿元人民币[15] 净利润表现 - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为6.58亿元，同比增长30.60%[4] - 年初至报告期末累计归属于上市公司股东的净利润为20.87亿元，同比增长16.49%[4] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为5.59亿元，同比增长12.97%[4] - 净利润同比增长16.6%，达到20.91亿元人民币，去年同期为17.94亿元人民币[16] - 归属于母公司股东的净利润同比增长16.5%，达到20.87亿元人民币，去年同期为17.91亿元人民币[16] - 基本每股收益同比增长16.4%，从1.34元/股增至1.56元/股[17] 成本与费用 - 营业成本同比增长11.3%，从40.60亿元人民币增至45.21亿元人民币[15] - 研发费用同比增长2.9%，从5.35亿元人民币增至5.50亿元人民币[15] - 财务费用表现为净收益，由16.63亿元人民币增至19.96亿元人民币，主要得益于利息收入[15] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为10.59亿元，同比下降19.75%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为10.59亿元，较去年同期的13.20亿元下降19.7%[20][21] - 销售商品、提供劳务收到的现金为59.65亿元，较去年同期的58.54亿元增长1.9%[20] - 支付给职工及为职工支付的现金为14.85亿元，较去年同期的13.27亿元增长11.9%[20] - 投资活动产生的现金流量净额为-22.29亿元，较去年同期的-26.07亿元有所改善[20][21] - 投资活动现金流出为65.62亿元，较去年同期的54.50亿元增长20.4%[20][21] - 购建固定资产等长期资产支付的现金为6.94亿元，较去年同期的8.37亿元下降17.1%[21] - 筹资活动产生的现金流量净额为-6.88亿元，去年同期为-6.27亿元[21] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为6.95亿元，较去年同期的5.24亿元增长32.6%[21] - 汇率变动对现金的影响为2.04亿元的正向收益，去年同期为-1.79亿元的损失[21] - 期末现金及现金等价物余额为24.58亿元，较去年同期的36.92亿元下降33.4%[21] 资产变动 - 报告期末总资产为210.10亿元，较上年度末增长6.98%[5] - 货币资金为87.88亿元，较2024年末的78.83亿元增长11.5%[12] - 应收账款为17.25亿元，较2024年末的13.72亿元增长25.8%[12] - 存货为21.79亿元，较2024年末的17.65亿元增长23.5%[13] - 交易性金融资产为1.23亿元，较2024年末的10.28亿元大幅下降88.1%[12] - 资产总计为210.10亿元，较2024年末的196.39亿元增长7.0%[13] - 固定资产为42.50亿元，较2024年末的38.89亿元增长9.2%[13] - 总资产同比增长7.0%，从196.39亿元人民币增至210.10亿元人民币[15] 其他财务数据 - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为170.56亿元，较上年度末增长8.12%[5] - 交易性金融资产本报告期末较上年度末减少88.05%，主要系结构性存款到期赎回[8] - 投资收益年初至报告期末同比大幅增长11,855.89%，主要系掉期产品到期收益增加[8] - 投资收益大幅增长至1.76亿元人民币，去年同期为0.15亿元人民币[15] - 合同负债同比增长43.0%，从2.84亿元人民币增至4.06亿元人民币[14] 股东持股情况 - 控股股东江苏恒立控股集团有限公司持有无限售条件流通股4.95亿股[11] - 第二大股东申诺科技(香港)有限公司持有无限售条件流通股2.08亿股[11] - 第三大股东宁波恒屹投资有限公司持有无限售条件流通股1.78亿股[11] - 香港中央结算有限公司持有无限售条件流通股1.18亿股[11]

板块整体表现 - 工程机械板块在10月27日整体下跌0.75%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨1.18%，深证成指上涨1.51% [1] - 板块内部分化明显，呈现涨跌互现格局，领涨股为诺力股份（上涨6.56%），领跌股为万通液压（下跌8.05%） [1][2] 个股价格表现 - 涨幅居前的个股包括诺力股份（收盘价25.81元，上涨6.56%）、安徽合力（收盘价21.76元，上涨6.41%）和铁拓机械（收盘价25.40元，上涨5.44%） [1] - 跌幅居前的个股包括万通液压（收盘价46.47元，下跌8.05%）、徐工机械（收盘价10.66元，下跌6.24%）和三一重工（收盘价22.53元，下跌1.66%） [2] 市场交易情况 - 部分个股成交活跃，徐工机械成交量最大，为351.58万手，成交额38.52亿元；三一重工成交102.75万手，成交额23.45亿元 [2] - 山河智能成交98.92万手，成交额13.49亿元；柳工成交104.58万手，成交额12.31亿元 [1][2] 板块资金流向 - 工程机械板块整体呈现主力资金净流出状态，当日主力资金净流出8.26亿元 [2] - 游资资金和散户资金则呈现净流入状态，游资资金净流入1.6亿元，散户资金净流入6.66亿元 [2] 个股资金流向 - 厦工股份获得主力资金净流入4011.52万元，主力净占比达9.19%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 恒立液压主力资金净流入3939.86万元，主力净占比5.51% [3] - 诺力股份主力资金净流入2912.69万元，主力净占比6.38% [3] - 安徽合力和山河智能分别获得主力资金净流入2087.37万元和1613.34万元 [3]

纪要涉及的行业或公司 * 特斯拉机器人（Optimus）产业链 [1] * 汽车零部件行业 [1][6] * 工程机械行业 [9] * 新能源汽车领域 [2][14] 纪要提到的核心观点和论据 **特斯拉机器人产业链的变化** * 供应链经历洗牌 原因包括供应链部门人员更换 新绩效考核体系更注重零部件性能 以及量产阶段对零部件标准和海外生产能力提出更高要求 [3][4] * 供应链调整使部分动力事业部供应商获得进入机械事业部供应链的机会 [1][3] **重点公司及其机遇** * **浙江荣泰**：在手部微晶丝钢市场有优势 通过技术迭代解决散热、噪音和减重问题 有望成为多个零部件总成商 产品ASP预计达1.5万至2万元以上 [1][5][7] * **立讯股份**：作为陶瓷四缸新兴供应商 其陶瓷球在散热等方面优于钢球 单机ASP可能超4,000元 在特斯拉100万台机器人时代 市场空间可达40亿元 是国内唯一能量产陶瓷球的上市公司 [1][5][7] * **恒立液压**：正从工程机械液压零件公司向滚珠丝杠、传动公司转型 与特斯拉合作两年多 拥有全球研发团队和量产经验 已在墨西哥建厂并计划在美国设厂 [1][5] * **恒力液压**：近期通过特斯拉审厂 在微型示杠研发上与特斯拉对接 微型示杆精度达73以上 今年工业级试杠放量预计达1亿元左右 未来几年产值可达15-20亿元 [8] * **星晨和银轮**：在汽车零部件行业表现出色 正将能力扩展至机器人行业 有望成为新Tier 1供应商 星晨商务对接进展较快 按明年15亿利润计算 当前估值约20倍PE 机器人业务估值含量较低 [6] **主业与宏观环境** * **恒力液压主业**：2025年三季度挖机油缸和泵阀增长约30% 非挖油缸增长10%-20% 整体主业增速加快 [9] * 中国挖机周期复苏明显 美国资本开支周期开始回升 北美降息可能推动美国工程机械市场复苏 欧洲市场也有望复苏 [9] * 恒立液压在海外市场竞争对手逐渐退出 份额提升显著 海外工厂建成后将具备性价比和供应链优势 [10] **新技术与应用前景** * 陶瓷球相比钢球在散热、噪音及寿命方面有优势 成本提升不高 随着Optimus产能扩张 成本将进一步降低 应用范围和放量速度将非常快 [2][14] * 2025年一季度开始 微型四杠、柔轮冲压、密封、万向节及轴向动电机等新技术陆续涌现 推动产业发展 [11][12][13] 其他重要内容 * 随着2026年机器人量产推进 目前估值相对较低的机械板块公司 其真实业绩差距将显现出来 [16][17] * 投资者可关注具备核心竞争优势和性价比的公司（如立讯、荣泰） [17]

行业投资评级与行情回顾 - 报告的投资建议指向“股票组合”部分 [2] - 上周（2025/10/20-2025/10/24）SW机械设备指数上涨4.71%，在申万31个一级行业中排名第4，同期沪深300指数上涨3.24% [2][13] - 2025年年初至今，SW机械设备指数上涨35.02%，在申万31个一级行业中排名第5，同期沪深300指数上涨18.44% [2][15] - 上周机械细分板块中，磨具磨料、激光设备、其他自动化设备涨幅居前，分别为10.42%、9.06%、6.59% [18] - 2025年年初至今，机械细分板块中，激光设备、印刷包装机械、金属制品涨幅居前，分别为68.27%、64.11%、59.50% [18] 核心观点与投资主线 - 工程机械出口加速增长，2025年1-9月我国工程机械出口额438.55亿美元，同比增长13.3%，其中9月出口额52.71亿美元，同比增长29.6%，看好内外销共振 [4][23] - “十五五”规划建议提出推动量子科技、核聚变能等成为新经济增长点，看好量子计算和可控核聚变产业趋势向上 [4] - 特斯拉人形机器人更新量产计划，Optimus V3原型将于26年第一季度发布，预计V4实现千万级规模，V5目标达5000万至1亿台，战略看多机器人板块 [4] - 拖拉机内需底部确认，2025年9月大/中拖产品销量同比分别增长6%和3%，2025年1-9月拖拉机出口金额同比增长32.3%，出口成为新增长动能 [4] - 细分行业景气度：工程机械加速向上，铁路装备和燃气轮机稳健向上，船舶下行趋缓，油服设备底部企稳，通用机械持续承压 [4] 重点公司分析与股票组合 - 近期建议关注的股票组合包括：徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工、一拖股份 [10] - 徐工机械2025年上半年国内市场收入292.6亿元，同比增长1.5%，实现转正；海外收入255.5亿元，同比增长16.6%，占比提升至46.6% [11] - 恒立液压2025年上半年挖掘机用油缸销售30.83万只，同比增长超15%；非挖行业用液压泵阀销量同比增长超30% [11] - 三一重工2025年上半年海外收入263.0亿元，同比增长11.7%，其中非洲区域收入同比增长40.5% [11] - 中联重科2025年上半年海外收入138.1亿元，同比增长14.7%，占比55.6%；非洲区域同比增长超179% [11] - 柳工2025年上半年装载机板块国内外收入均实现超20%同比增长；挖掘机板块收入同比增长25.1%，净利润增长超90% [11][12] 细分行业重点数据跟踪 - 通用机械景气度承压，9月制造业PMI为49.8%，连续6个月低于荣枯线；9月叉车销量130,380台，同比增长23.0% [22] - 工程机械景气度加速向上，9月挖掘机总销量19,858台，同比增长25.4%，其中国内销量9,249台，同比增长21.5%，出口销量9,249台，同比增长21.5% [31] - 铁路装备景气度稳健向上，2025年以来铁路固定资产投资保持约6%的稳健增长 [42] - 船舶景气度下行趋缓，截至2025年9月全球新造船价格指数为185.58 [44] - 油服设备景气度底部企稳，9月全球钻机数量同环比均增长 [46] - 燃气轮机景气度稳健向上，1-3Q25全球燃机龙头GEV新签燃机订单19.6GW，同比增长39% [52] 行业重要动态 - 工业母机与3D打印领域，1.7亿元3D打印项目开标，铂力特、中航迈特等公司中标 [56] - 机器人领域，乐聚机器人完成近15亿元Pre-IPO轮融资；我国科研团队提出全球首个“力位混合控制算法”，任务成功率提升约39.5% [57] - 工程机械领域，百台太重挖掘机实现粤东市场新突破；三一首台3000吨全地面起重机完成10兆瓦风机吊装 [61] - 铁路装备领域，阿根廷布宜诺斯艾利斯启动投资13.5亿美元的地铁F线招标；欧洲之星订购30列阿尔斯通双层高速列车，合同金额约20亿欧元 [64] - 船舶海工领域，海油工程与卡塔尔能源正式签署约40亿美元（约合人民币285亿元）的BH总包项目合同 [64]

板块整体表现 - 10月24日工程机械板块整体上涨1.18%，表现优于上证指数（上涨0.71%）和深证成指（上涨2.02%）[1] - 板块内个股表现分化，部分个股领涨，如恒立液压上涨3.43%，同时部分个股出现下跌，如南方路机下跌7.50%[1][2] - 从资金流向看，工程机械板块整体呈现主力资金净流出3.9亿元，游资资金净流出8809.83万元，但散户资金净流入4.78亿元[2] 领涨个股情况 - 恒立液压为板块领涨股，收盘价92.93元，涨幅3.43%，成交量为6.28万手，成交额达5.77亿元[1] - 中际联合涨幅居次，达3.37%，收盘价39.25元，成交量为8.62万手，成交额为3.37亿元[1] - 杭叉集团上涨2.09%，收盘价27.80元，成交量为9.02万手，成交额为2.50亿元[1] 领跌个股情况 - 南方路机跌幅最大，为7.50%，收盘价39.08元，成交量为9.79万手[2] - 建设机械下跌4.52%，收盘价4.01元，成交量高达128.82万手，成交额为5.17亿元[2] - 恒立钻具下跌4.17%，收盘价39.95元，成交量为6.03万手[2] 个股资金流向 - 安徽合力主力资金净流入最多，达2750.54万元，主力净占比为14.87%[3] - 浙江鼎力主力资金净流入1310.65万元，主力净占比为4.47%[3] - 柳工虽然主力净流入仅442.62万元，但游资净流入高达5441.14万元，游资净占比达10.59%[3]