报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [2][5][7] 报告的核心观点 - 2024年公司挖机相关液压产品可能承压，但下游非挖领域多元化产品有望贡献新增量；预计2024 - 2026年营收分别为99.25/114.61/131.52亿元，归母净利润分别为26.98/32.45/38.34亿元，CAGR为15.34%，EPS分别为2.01/2.42/2.86元/股；考虑到国内工厂机械行业景气度有望逐步回暖，多元化产品带来公司海外业务新需求，维持“买入”评级 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024H1营收稳健增长，归母净利润小幅增长，2024H1实现营收48.33亿元，同比增长8.56%，实现归母净利润12.88亿元，同比增长0.71%；2024Q2实现营收24.71亿元，同比增长22.05%，实现归母净利润6.86亿元，同比增长5.00% [7] - “多元化”战略取得卓越成效，2024H1共销售重型装备用非标准油缸13.89万只，同比增长21.53%，盾构机用油缸等非标油缸销售收入快速增长；非挖泵阀同比增长24.30%；紧凑液压销量高速增长，扩大国内市场份额且在国外市场实现业务突破并批量供货 [7] - 积极开拓海外市场，持续推进海外产能布局，海外营收同比增长15.29%，墨西哥工厂建设进入尾声；持续深耕“电动化”战略，前瞻性布局工业自动化和工程机械电动化领域，线性驱动器项目稳步推进，滚珠丝杠产品已送样和小批量供货 [7] - 毛利率小幅增长，净利率有所下滑，2024H1毛利率/净利率分别为41.64%/26.69%，分别同比+2.62/-2.08pcts；开展降本项目，但海外销售费用增加等原因拖累净利率 [7] 财务数据和估值 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|8197|8985|9925|11461|13152| |增长率（%）|-11.95%|9.61%|10.47%|15.48%|14.75%| |EBITDA（百万元）|2690|2875|3274|3901|4570| |归母净利润（百万元）|2343|2499|2698|3245|3834| |增长率（%）|-13.03%|6.66%|7.98%|20.26%|18.16%| |EPS（元/股）|1.75|1.86|2.01|2.42|2.86| |市盈率（P/E）|26.6|24.9|23.1|19.2|16.3| |市净率（P/B）|4.9|4.3|3.9|3.4|3.0| |EV/EBITDA|29.2|23.1|16.4|13.3|10.9| [8] 财务预测摘要 资产负债表（单位:百万元） |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金|6886|8124|9591|11573|13908| |应收账款+票据|2991|2783|3145|3632|4168| |预付账款|141|156|171|198|227| |存货|1766|1692|1882|2120|2385| |其他|543|239|176|191|207| |流动资产合计| - | - |12327|12994|14965| |长期股权投资|0|3|3|3|3| |固定资产|2843|2855|3075|3275|3457| |在建工程|390|1144|763|381|0| |无形资产|436|467|389|311|233| |其他非流动资产|205|432|424|415|415| |非流动资产合计| - | - |3874|4901|4653| |资产总计|16201|17896|19618|22099|25003| |短期借款|254|201|0|0|0| |应付账款+票据|1323|1297|1415|1594|1793| |其他|1567|1602|1678|1901|2148| |流动负债合计| - | - |3144|3099|3093| |长期带息负债|5|2|2|2|2| |长期应付款|0|0|0|0|0| |其他|375|351|351|351|351| |非流动负债合计| - | - |379|353|353| |负债合计|3523|3453|3446|3848|4295| |少数股东权益|48|52|58|65|73| |股本|1341|1341|1341|1341|1341| |资本公积|3365|3365|3365|3365|3365| |留存收益|7924|9686|11409|13481|15929| |股东权益合计| - | - |12678|14443|16172| |负债和股东权益总计|16201|17896|19618|22099|25003| [10] 利润表（单位:百万元） |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|8197|8985|9925|11461|13152| |营业成本|4873|5220|5676|6394|7194| |营业税金及附加|71|82|86|100|114| |营业费用|124|186|158|183|209| |管理费用|925|1099|1055|1219|1398| |财务费用|-332|-369|-27|-37|-44| |资产减值损失|-55|-56|-66|-77|-88| |公允价值变动收益|7|1|0|0|0| |投资净收益|14|2|8|8|8| |其他|115|101|123|124|125| |营业利润|2618|2815|3040|3658|4324| |营业外净收益|11|15|13|13|13| |利润总额|2629|2830|3052|3671|4337| |所得税|280|326|348|419|495| |净利润|2349|2504|2704|3252|3842| |少数股东损益|6|5|6|7|9| |归属于母公司净利润|2343|2499|2698|3245|3834| [10] 现金流量表（单位:百万元） |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|2349|2504|2704|3252|3842| |折旧摊销|394|413|248|267|278| |财务费用|-332|-369|-27|-37|-44| |存货减少（增加为“ -”）|-159|73|-190|-238|-265| |营运资金变动|-476|-225|-310|-364|-399| |其它|286|278|198|246|273| |经营活动现金流| - | - |2061|2675|2624| |资本支出|-775|-1389|0|0|0| |长期投资|625|382|0|0|0| |其他|71|-2044|-8|-8|-8| |投资活动现金流| - | - |-80|-3051|-8| |债权融资|25|-56|-201|0|0| |股权融资|35|0|0|0|0| |其他|889|-824|-949|-1136|-1341| |筹资活动现金流| - | - |949|-880|-1149| |现金净增加额| - | - |3257|-1076|1466| [10] 财务比率 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力| - | - | - | - | - | |营业收入|-11.95%|9.61%|10.47%|15.48%|14.75%| |EBIT|-27.28%|7.20%|22.92%|20.09%|18.13%| |EBITDA|-24.47%|6.85%|13.88%|19.15%|17.16%| |归属于母公司净利润|-13.03%|6.66%|7.98%|20.26%|18.16%| |获利能力| - | - | - | - | - | |毛利率|40.55%|41.90%|42.81%|44.21%|45.30%| |净利率|28.66%|27.87%|27.25%|28.37%|29.22%| |ROE|18.55%|17.36%|16.74%|17.84%|18.58%| |ROIC|36.24%|33.80%|36.37%|42.79%|48.94%| |偿债能力| - | - | - | - | - | |资产负债率|21.75%|19.29%|17.57%|17.41%|17.18%| |流动比率|3.9|4.2|4.8|5.1|5.3| |速动比率|3.3|3.6|4.2|4.4|4.6| |营运能力| - | - | - | - | - | |应收账款周转率|3.3|3.8|3.7|3.7|3.7| |存货周转率|2.8|3.1|3.0|3.0|3.0| |总资产周转率|0.5|0.5|0.5|0.5|0.5| |每股指标（元）| - | - | - | - | - | |每股收益|1.7|1.9|2.0|2.4|2.9| |每股经营现金流|1.5|2.0|2.0|2.3|2.7| |每股净资产|9.4|10.7|12.0|13.6|15.4| |估值比率| - | - | - | - | - | |市盈率|26.6|24.9|23.1|19.2|16.3| |市净率|4.9|4.3|3.9|3.4|3.0| |EV/EBITDA|29.2|23.1|16.4|13.3|10.9| |EV/EBIT|34.2|26.9|17.7|14.3|11.6| [10]

报告公司投资评级 公司维持"买入"投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 公司发布2024年中报,上半年实现营业收入48.33亿元(+8.56%)、归属于上市公司股东的净利润12.88亿元(+0.71%)。单季度来看,二季度公司实现营收24.71亿元(+22.05%)、归母净利润6.86亿元(+5.00%)。[8] 2. 公司非挖领域加速发展,非标油缸、非挖泵阀等业务快速增长。公司积极开拓海外市场,海外营收同比增长15.29%。[8] 3. 公司持续深耕"电动化"战略,线性驱动器和滚珠丝杠产品有望成为公司第三增长极。[8] 4. 公司长期发展前景良好,预计2024-2026年营业收入和归母净利润将分别达到96.4/111.2/129.6亿元和27.6/31.9/37.7亿元。[8][9] 财务数据总结 1. 2024年上半年公司实现营业收入48.33亿元(+8.56%)、归属于上市公司股东的净利润12.88亿元(+0.71%)。[8] 2. 预计2024-2026年营业收入将达到96.4/111.2/129.6亿元,归母净利润将达到27.6/31.9/37.7亿元。[9] 3. 公司2023-2026年的毛利率预计为41.9%/42.2%/42.6%/43.0%,ROE预计为18.5%/18.0%/18.4%/19.0%。[9] 4. 公司2023-2026年的每股收益预计为1.86/2.06/2.38/2.81元,对应PE为25.82/23.37/20.23/17.13倍。[9]

报告公司投资评级 - 报告给予恒立液压"买入"评级 [3] 报告的核心观点 盈利能力回升 - 公司 2024H1 实现收入 48.33 亿元，同比增长 8.6%；归母净利润 12.88 亿元，同比增长 0.7%；扣非归母净利润 12.40 亿元，同比下降 0.2%；毛利率为 41.64%，同比提升 2.6 个百分点；净利率为 26.7%，同比下降 2.1 个百分点 [2] - 剔除汇兑损益和政府补助影响后，公司 2024H1 归母净利润同比增长 16.2%，高于收入增速 [2] - 公司已实施 300 余个降本项目，降本措施成效初显 [2] - 2024Q2 公司营收、归母净利润和扣非归母净利润均实现大幅好转 [2] 非挖液压件快速增长 - 2024H1 公司销售非标油缸 13.89 万只，同比增长 21.5%，盾构机、起重机、高机、风电光伏等领域均实现较快增长 [2] - 非挖泵阀销量同比增长 24.3%，铸件产品销售也取得进一步放量 [2] - 公司滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货 [2] 海外业务增长快于国内 - 2024H1 公司海外营收同比增长 15.3%，快于国内增速 [2] - 公司墨西哥工厂建设已进入尾声，预计达产后每年实现收入 17.0 亿元，实现净利润 3.7 亿元 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司 2024-2026 年实现归母净利润分别为 26.7 亿元、33.0 亿元和 41.6 亿元，EPS 分别为 1.99 元/股、2.46 元/股和 3.10 元/股 [15] - 给予公司 2024 年 30xPE 估值，对应合理价值 59.75 元/股，维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予恒立液压"买入-A"的投资评级,6个月目标价为56.55元,相当于2024年29X的动态市盈率 [8] 报告的核心观点 挖机行业筑底复苏,公司"海外市场+非标产品"支撑收入提升 - 2024年1-6月我国挖机销量10.32万台,同比-5.15%,其中内销5.34万台,同比+4.66%,出口4.98万台,同比-13.81%。内销整体筑底复苏、中挖内销增速转正带动结构性优化;出口整体降幅收窄,下半年由于低基数改善确定性较强 [3] - 公司上半年分市场来看,海外收入同比增长15.29%,出口驱动收入增长;分产品来看,非挖业务表现亮眼,如非标油缸销量同比增长21.53%,非标泵阀收入同比增长24.30%,支撑公司整体收入增长 [3] 高基数下,公司盈利能力韧性凸显 - 2024年上半年,公司毛利率41.64%,同比+2.62pct,主要得益于挖机板块回暖带动的产能利用率提升、高毛利新品放量、钢材成本下行等因素 [5] - 净利率26.69%,同比-2.08pct,主要系销售/管理费用增长以及汇兑收益减少所致。但公司24H1净利润在去年同期高基数下仍旧维持同比+1.71%的增幅,体现公司盈利能力的较强韧性 [6] 募投项目持续落地,新兴产品逐步放量 - 公司"恒立墨西哥项目"和"线性驱动器项目"进度分别为65%和40%,较2023年底分别+10%和+25%,其中墨西哥工程项目建设接近尾声,线性驱动器项目稳步推进 [7] - 公司其他新兴产品如紧凑液压、径向柱塞马达、新能源及工业真空等铸件产品销售也取得进一步放量,积极布局多元化新品,增强业绩韧性 [15] 未来展望 - 预计公司2024-2026年收入分别为96.4、112.4、135.4亿元,增速分别为7.3%、16.5%、20.4%;净利润分别为26.2、31、37.3亿元,增速分别为4.8%、18.6%、20.1% [16] - 考虑到公司受益于挖机行业复苏与"新产品+国际化"的结构优化具备长期成长性,维持"买入-A"的投资评级,6个月目标价为56.55元 [16]

报告公司投资评级 - 维持增持评级，目标价67.47元 [2][6] 报告的核心观点 - 工程机械行业处于筑底期，随着“国际化、多元化、电动化”经营战略加速推进，公司业绩有望稳步增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 | 年份 | 营业收入（百万元） | 营业收入(+/-)% | 净利润（归母，百万元） | 净利润(+/-)% | 每股净收益（元） | 净资产收益率(%) | 市盈率(现价&最新股本摊薄） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2022A | 8,197 | -12.0% | 2,343 | -13.0% | 1.75 | 18.5% | 27.54 | | 2023A | 8,985 | 9.6% | 2,499 | 6.7% | 1.86 | 17.4% | 25.82 | | 2024E | 10,175 | 13.3% | 2,870 | 14.8% | 2.14 | 16.5% | 22.48 | | 2025E | 11,888 | 16.8% | 3,403 | 18.6% | 2.54 | 16.2% | 18.96 | | 2026E | 14,052 | 18.2% | 3,870 | 13.7% | 2.89 | 15.5% | 16.67 | [3] 业绩情况 - 2024年上半年公司实现营收48.33亿元，同比增长8.56%，实现归母净利润12.88亿元，同比增长0.71%，其中Q2单季度实现收入和净利润为24.71亿元和6.86亿元，同比增长22.05%和5.0% [2] 增长原因 - 公司业绩增长主要受益于挖机内销回暖以及“多元化”战略取得成效，2024年H1我国挖掘机国内销售5.34万台，同比增长4.66%，上半年公司重型装备用非标准油缸销量同比增长21.53%，非挖泵阀同比增长24.30% [2] 盈利能力 - 2024年上半年公司销售毛利率和销售净利率为41.64%和26.69%，同比变动2.62pct和2.09pct，环比看利润率较Q1提升明显 [2] 费用率情况 - 2024年H1公司销售费用率、管理费用率分别为2.08%和4.60%，较上年同期变动+0.38/+0.85pct，整体保持平稳 [2] 研发投入 - 上半年研发投入3.34亿元，占营业收入比重6.92% [2] 战略推进 - 以多元化战略为根本，加快国际化战略进程，新产品紧凑液压销量保持高速增长，国内市场份额扩大且国外市场实现突破，径向柱塞马达海内外市场需求快速增长，新能源、工业真空等非工程机械行业的铸件产品销售放量，上半年海外营收同比增长15.29%，墨西哥工厂建设已进入尾声 [2] 电动化战略 - 持续深耕“电动化”战略，前瞻性布局工业自动化和工程机械电动化领域，线性驱动器项目稳步推进，目前滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货 [2] 交易数据 - 52周内股价区间42.14 - 67.27元，总市值64,520百万元，总股本/流通A股1,341/1,341百万股，流通B股/H股0/0百万股 [7] 资产负债表摘要 - 股东权益14,649百万元，每股净资产10.93元，市净率4.4，净负债率-51.23% [8]

投资评级 - 恒立液压的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - Q2 归母净利润同比增长 5%，好于市场预期，主要受益于挖机板块触底回升和非挖板块的显著增长 [2] - 受益于产品结构优化和原材料成本下降，盈利能力持续提升，2024H1 销售毛利率为 41.6%，同比提升 2.6pct [2] - 海外工厂和丝杠项目进展顺利，墨西哥工厂预计 2024 年四季度试生产，丝杠项目已在多个下游领域实现小规模订单 [2] - 工程机械行业筑底，公司挖机产品市占率高，非标液压件市场空间广阔，墨西哥工厂和丝杠产能放量将推动长期增长 [2] 盈利预测与估值 - 2024E 营业总收入预计为 9929 百万元，同比增长 10.51%；归母净利润预计为 2730 百万元，同比增长 9.27% [2] - 2025E 营业总收入预计为 11845 百万元，同比增长 19.29%；归母净利润预计为 3313 百万元，同比增长 21.33% [2] - 2026E 营业总收入预计为 14234 百万元，同比增长 20.18%；归母净利润预计为 4024 百万元，同比增长 21.47% [2] - 2024E EPS 预计为 2.04 元/股，2025E 为 2.47 元/股，2026E 为 3.00 元/股 [2] 财务表现 - 2024H1 公司实现营收 48.3 亿元，同比+8.6%；归母净利润 12.9 亿元，同比+0.7% [2] - 单 Q2 公司实现营收 24.7 亿元，同比+22.1%；归母净利润 6.9 亿元，同比+5% [2] - 2024H1 销售毛利率为 41.6%，同比+2.6pct；销售净利率为 26.7%，同比下滑 1.2pct [2] - 2024H1 期间费用率为 11.5%，同比+5.2pct，主要受财务费用率提升影响 [2] 市场数据 - 当前收盘价为 46.48 元，市净率为 4.25 倍，流通 A 股市值为 62321.36 百万元 [3] - 每股净资产为 10.93 元，资产负债率为 22.30%，总股本为 1340.82 百万股 [4] 财务预测 - 2024E 流动资产预计为 16089 百万元，2025E 为 19544 百万元，2026E 为 24415 百万元 [6] - 2024E 营业总收入预计为 9929 百万元，2025E 为 11845 百万元，2026E 为 14234 百万元 [6] - 2024E 归母净利润预计为 2730 百万元，2025E 为 3313 百万元，2026E 为 4024 百万元 [6] 现金流量 - 2024E 经营活动现金流预计为 2403 百万元，2025E 为 3243 百万元，2026E 为 3837 百万元 [7] - 2024E 现金净增加额预计为 2410 百万元，2025E 为 3156 百万元，2026E 为 3657 百万元 [7] 重要财务指标 - 2024E ROIC 预计为 16.38%，2025E 为 17.44%，2026E 为 18.15% [7] - 2024E ROE-摊薄预计为 15.95%，2025E 为 16.21%，2026E 为 16.45% [7] - 2024E P/E 预计为 21.88 倍，2025E 为 18.04 倍，2026E 为 14.85 倍 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司经营表现优异 - 2024H1公司实现营收48.33亿元,同比增长8.56%;归母净利润12.88亿元,同比增长0.71%,剔除汇兑影响后同比增长18.4% [2] - 公司通过重新解读成本构成、制定成本管理方针等措施,持续推动降本增效,上半年毛利率提升2.62个百分点 [3] 公司坚定推进"国际化、多元化、电动化"战略 1) 国际化: - 公司积极开拓海外市场,2024H1海外营收同比增长15.29% [4] - 墨西哥工厂建设进入尾声,为深入开拓美洲市场奠定基础 [4] 2) 多元化: - 重型装备用非标准油缸、非挖泵阀等业务实现快速增长 [5] - 紧凑液压产品在国内外市场均实现业务突破,达成批量供货 [5] 3) 电动化: - 公司前瞻性布局工业自动化和工程机械电动化领域,线性驱动器项目稳步推进 [6] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为26.7/31.9/38.5亿元,对应PE为24/20/17倍 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 多元化战略成果卓越 - 非挖产品在液压件市场中占比约75%,应用场景多样,与基建房地产相关性较低 [10] - 非挖泵阀方面,公司紧凑液压销量保持高速增长,进一步扩大在高机、挖机、装载机及农机的国内市场份额,并在国外市场也实现突破 [10] - 马达方面,径向柱塞马达产品上半年海内外市场需求均出现快速增长,广泛应用于滑移装载机、农机、煤机等行业 [10] 国际化战略积极开展 - 公司通过在美国芝加哥、日本东京、墨西哥蒙特雷等地新设公司进行海外市场的拓展 [11] - 墨西哥工厂建设已进入尾声,为深入开拓美洲市场打下坚实的基础,达产后预计贡献新增产能价值约17.03亿元 [11] - 2024上半年公司积极拓展海外业务,销售费用增加为1.01亿元,同比增长32.50%,上半年海外营收同比增长达15.29% [11] 电动化战略持续深耕 - 公司坚持创新驱动,持续研发投入,上半年研发投入3.34亿元,不断丰富产品门类,布局工业自动化和工程机械电动化领域 [12] - 公司不断推出多款电动缸与控制器,为剪叉式及桅柱式升降平台提供纯电车型解决方案 [12] - 公司线性驱动器项目稳步推进,滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货 [12] 内销需求回暖,挖机液压件有望复苏 - 截至2024年7月,挖掘机整体销量116903台,同比下降3.72%,降幅收窄;其中,国内59641台,同比增长6.23%,国内销量复苏,实现连续三个月累计销量正增长 [13] - 挖机内销呈现底部回暖态势,有望带动公司挖机液压件业务复苏 [13] 财务数据总结 - 2024上半年实现营收48.33亿元,同比增长8.56%;归母净利润达12.88亿元,同比增长0.71% [9] - 2024上半年毛利率和净利率分别为41.64%和26.69% [9] - 2024第二季度实现营收24.71亿元,同比增长22.05%;归母净利润6.86亿元,同比增长5.00% [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润为27.50/31.27/35.58亿元,EPS对应当前股价PE为22.66/19.93/17.52倍 [13]

投资评级 - 恒立液压的投资评级被上调至"买入"评级 [3] 核心观点 - 恒立液压2024年上半年实现营业收入48.33亿元，同比增长8.56%；归母净利润12.88亿元，同比增长0.71%；扣非归母净利润12.40亿元，同比下降0.23% [1] - 2024Q2公司实现营业收入24.71亿元，同比增长22.05%；归母净利润6.86亿元，同比增长5.00%；扣非归母净利润6.54亿元，同比增长1.71% [1] - 公司2024Q2毛利率为43.12%，同比提升6.30个百分点；净利率为27.80%，同比下降4.52个百分点 [2] - 公司2024Q2净经营性现金流为4.52亿元，同比下降29.38%，主要原因是应收账款增加 [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为28、33、39亿元，增长率为11%、20%、19% [3] 财务表现 - 2024年上半年公司销售重型装备用非标准油缸13.89万只，同比增长21.53% [2] - 非挖泵阀实现快速增长，同比增长24.30% [2] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为99.11、115.24、136.01亿元，增长率为10.3%、16.3%、18.0% [4] - 预计2024-2026年公司EPS分别为2.06、2.48、2.94元 [4] - 预计2024-2026年公司ROE分别为17.0%、17.8%、18.2% [4] 行业分析 - 国内挖机销量在2021年开始的下行周期中首次增速连月转正，2024年3-7月增幅分别为9%、13%、29%、26%、22% [2] - 恒立液压作为工程机械核心零部件供应商，客户覆盖三一、徐工、柳工等国内工程机械龙头，有望在周期拐点到来的背景下深度受益 [2] - 公司海外客户包括卡特彼勒、日本神钢、日立建机、久保田建机等世界500强和全球知名主机厂，预计在海外工程机械市场将有亮眼表现 [2] 业务发展 - 公司非标业务具备高成长性，丝杠放量在即 [2] - 紧凑液压销量保持高速增长，进一步扩大了在高空作业平台、挖机、装载机及农业机械等行业的国内市场份额，并在国外市场实现业务突破 [2] - 公司线性驱动器项目稳步推进，目前滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入（维持）"评级 [1] 报告的核心观点 多元化布局稳步推进，24Q2 业绩超预期 - 公司 24H1 实现营收 48.3 亿元，同比增长 8.6%；归母净利润 12.9 亿元，同比增长 0.7% [2] - 单 24Q2 实现营收 24.7 亿元，同比增长 22.1%，环比增长 4.7%；归母净利润 6.9 亿元，同比增长 5.0%，环比增长 14.0% [2] - 受汇兑收益波动影响，公司净利率小幅下滑 [2] 多元化战略成效显现，非挖及海外市场拓展顺利 - 24H1 公司实现销售重型装备用非标准油缸 13.89 万只，同比增长 21.5% [2] - 非挖泵阀实现快速增长，营收同比增长 24.3% [2] - 公司多产品表现优秀，紧凑液压产品、径向柱塞马达、新能源及工业真空等产品需求快速增长 [2] - 24H1 公司海外营收同比增长 15.3%，墨西哥工厂建设已进入尾声 [2] 前瞻性布局工业自动化和工程机械电动化领域 - 公司持续深耕"电动化"战略，前瞻性布局工业自动化和工程机械电动化领域 [2] - 线性驱动器、电动缸、滚珠丝杠等项目稳步推进，未来增长动能充足 [2] 财务预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 27.4、32.2、38.3 亿元 [3] - 对应当前股价 PE 为 23、19、16 倍，未来三年归母净利润复合增长率 15% [3]