券商12月金股概览 - 截至12月1日，共有19家券商公布12月金股名单，合计142只标的入围 [1] - 中际旭创、牧原股份、美的集团、恒立液压、海光信息本月机构关注度居前 [1] - 电子、电力设备、医药生物、基础化工行业集中获得券商认同 [1] 个股关注度分析 - 中际旭创获5家券商推荐，包括光大证券、华泰证券、开源证券、长江证券、华龙证券，为全球数通光模块龙头，研发实力强劲 [2][3] - 牧原股份、美的集团各获4家券商推荐，美的集团被国信证券认为具备完善的激励机制和强大的组织执行力，牧原股份被浙商证券认为在猪价低位运行状态下超额盈利持续性会强于市场预期 [4] - 恒立液压、海光信息、安井食品各获3家券商推荐，海光信息DCU业务边际变化明显，国内大型项目落地有望带动DCU芯片快速放量 [4][5] - 恺英网络、巨人网络、沪电股份所属的信息技术行业集中获得券商认同，在AI基建投资保持增长的趋势下，全球算力芯片市场总规模不断扩大 [5] 券商金股组合表现 - 全部18家券商金股组合年初至今均录得正收益 [5] - 华鑫证券金股指数年初至今涨跌幅为65.0558%，排名第一 [6] - 华泰证券金股指数涨跌幅为63.0995%，开源证券金股指数涨跌幅为58.3405%，东兴证券金股指数涨跌幅为57.4451%，光大证券金股指数涨跌幅为48.191% [6] 机构市场展望 - 机构普遍认为随着市场流动性充裕及外部扰动因素缓和，"春季躁动"行情前置的可能性较高，岁末年初是投资者布局较好时机 [1][8] - 兴业证券研报认为海外扰动因素进一步缓和，美联储表态与经济数据共同推升降息预期，岁末年初行情往往呈现"价值搭台，成长唱戏"特征 [8] - 东吴证券研报表示资金博弈下"抢跑"行为导致市场预期在节前被快速定价，2026年春节假期时间较晚，"春季躁动行情"前置可能性较高 [8] - 广发证券研报建议当年12月到次年1月是投资者"春季躁动"布局较好时机，针对年报预告不太会低于预期且明年景气度趋势不错的板块 [8]

核心观点 - AI技术正驱动制造业进入新周期，装备行业投资逻辑从周期波动转向聚焦定义未来的“新硬核”资产[5] - 人形机器人作为AI具身智能终极形态，将率先在解放劳动力领域引爆变革[5] - AI算力增长带动PCB设备及耗材刚性需求，固态电池技术突破将解锁人形机器人和电动汽车性能天花板[5] - 可控核聚变产业化加速，工程机械呈现国内外需求共振态势[5][6] 人形机器人 - 产业从概念验证迈向商业化落地，具备产品化能力的企业或迎来戴维斯双击[13] - 市场审美偏好排序为：增量零部件＞特斯拉供应链＞国产机器人供应链＞丝杠＞其他零部件＞设备＞场景[21] - 设计方案未收敛带来独特投资机会，重点关注轴向磁通电机、MIM、新型减速器等边际增量零部件[25][28][30] - 小鹏提出2030年人形机器人销量超100万台目标，国产供应链迎来新机遇[24] AI设备及耗材 - 2020-2024年全球PCB专用设备市场规模从58.40亿美元增至70.85亿美元，CAGR达4.95%[32] - AI推动PCB向高多层、高阶HDI发展，14层以上高多层PCB需求增长，线宽/线距缩小至50/50μm[44] - 钻针作为重要耗材，2023年鼎泰高科全球市占率约26.5%，高长径比、小孔径钻针需求提升[43] - 新材料迭代（M7→M8→M9板材、石英布）和正交背板等新方案对设备和耗材提出更高要求[46] 固态电池 - 宁德时代、中创新航等头部厂商规划2027年实现全固态电池小批量装车[49] - 预计2030年全球固态电池设备市场规模达1079.4亿元，2024年市场规模为40亿元[55] - 前道工序核心设备包括干法混料、纤维化、辊压设备；中道工序新增等静压设备；后道工序升级高压化成分容设备[59] - 干法电极工艺可降低总成本15%，生产时间减少16.2%-21.4%，能耗降低38%-40%[60] 可控核聚变 - 全球核聚变项目达174个，其中托卡马克方案79个，美国（52个）、日本（28个）项目数量领先[78][79] - ITER项目磁体系统成本占比28%，远期DEMO项目低温系统成本占比将提升至16%[85] - 氘氚聚变能量密度极高，1克燃料能量相当于8吨汽油，海水氘储量超40万亿吨[74] - 产业化初期关注低温系统、真空室、堆内结构件和超导磁体等核心环节[86] 工程机械 - 2025年前10月国内挖机销量98,345台，同比增长19.6%；出口93,790台，同比增长14.4%[93][99] - 雅下水电站、新藏铁路等大型项目落地提振需求，挖机6-8年更新周期为销量提供支撑[93] - 几内亚因西芒杜铁矿投产，2025年前10月中国工程机械出口额达5.9亿美元，同比增长120.8%[98] - 2025年前10月装载机内销55,368台，同比增长21.8%，电动化渗透率快速提升[102]

中国液压行业营收变动情况 - 2019-2024年中国液压行业上市企业营收均值呈现增长趋势，2024年营收均值达到26.77亿元 [1] - 行业营收增速在2021年达到较高水平，为22.3%，近年来代表性企业增速维持在5%左右 [1] 中国液压行业盈利能力情况 - 2020-2024年行业上市企业平均销售毛利率整体呈下降态势，从2020年的32.3%逐步下滑至2024年的25.4% [3] - 2025年上半年毛利率略有回升，达到25.7% [3] - 市场竞争加剧和原材料价格波动对成本控制构成压力，而高端液压产品国产替代进程推进有助于提升产品附加值和支撑毛利率企稳回升 [3] 中国液压行业存货周转能力情况 - 2020-2023年行业平均存货周转率呈缓慢下降后平稳态势，从2020年的3.39次降至2023年的3.00次 [4] - 2024年存货周转率有所回升至3.13次，但2025年上半年大幅下降至1.47次 [4] - 2024年的回升或与企业优化库存管理和市场需求短期释放有关 [4] 中国液压行业应收账款周转能力情况 - 2020-2021年行业平均应收账款周转率从4.97次小幅上升至5.07次，之后持续下降，2024年降至3.41次 [8] - 市场竞争加剧导致企业可能放宽信用政策，加上行业整体需求变化，致使应收账款回收速度放缓 [8] 中国液压行业资产负债率情况 - 2020-2025年上半年行业平均资产负债率整体呈下降趋势，从2020年的39.9%降至2025年上半年的37.3% [10] - 2024年受部分企业业务扩张和融资需求影响，负债率小幅回升至37.8%，但整体降负债趋势未变，反映行业在资金管理和财务稳健性方面不断改善 [10]

中国经济网北京12月1日讯恒立液压（601100）(601100.SH)11月28日晚间发布关于持股5%以上股东减持 股份结果公告。2025年9月1日至2025年11月28日，申诺科技(香港)有限公司减持32,074,509股，减持价 格区间为元/股84.00至104.82元/股，减持总金额2,926,271,271.85元。 | 股东名称 | 申诺科技(香港)有限公司 | | --- | --- | | 减持计划首次披露日期 | 2025年8月8日 | | 减持数量 | 32,074,509股 | | 减持期间 | 2025年9月1日~2025年11月28日 | | 减持方式及对应减持数 | 集中竞价减持,13,408,209 股 | | 量 | 大宗交易减持,18,666,300 股 | | 减持价格区间 | 84.00~104.82元/股 | | 减持总金额 | 2,926,271,271.85元 | | 减持完成情况 | 未完成:8,150,120 股 | | 减持比例 | 2. 39% | | 原计划减持比例 | 不超过:3% | | 当前持股数量 | 189,095,760股 | | 当前持股比例 ...

**涉及的公司与行业** * 行业：中国人形机器人行业 [1] * 公司：恒立液压 (601100.SS) [1]、优必选 (9880.HK) [1]、Leader Drive (688017.SS) [1] **核心观点与论据** * **恒立液压进入美国领先人形机器人供应链** * 公司确认已与领先的美国机器人制造商签订合同，成为其零部件供应商 [2] * 竞争力在于：1）收购领先欧洲滚珠丝杠/轴承公司获得的强大研发团队 [2]；2）用车床替代磨床的成本优势 [2] * 预计2026年人形机器人收入仅为1.5亿至2亿元人民币，占总收入的1%-2% [2] * 尽管人形机器人业务占比低于Leader Drive，但因其估值要求不高，为人形机器人重新评级留有更多空间，故偏好顺序为恒立液压 > Leader Drive [2] * **优必选新获订单且受潜在政策利好** * 从江西九江人形机器人数据采集与训练中心获得1.43亿元人民币的新订单，使人形机器人累计订单增至13亿元人民币 [1] * 国家发改委表示将在“十五五”规划中建立机制，避免过多同质化人形机器人产品，此举可能抑制未来供应，有利于维持健康的供需平衡和市场竞争，对优必选构成利好 [2] * 公司首席技术官熊友军博士和研究中心院长焦继超博士入选工信部人形机器人标准化技术委员会，印证了其研发和技术能力 [2] * **优必选生产制造能力观察** * 观察其深圳石岩人形机器人装配线，印象是其制造过程具有科学性，包含2D/3D视觉等测试和校准步骤 [2][5] * 公司自建SMT生产线以降低PCB制造成本 [5] * 目前日产能为10-15台人形机器人 [5] * 管理层表示目标是将结构件轻量化并降低成本，因结构件仍占总成本的三分之一 [5] * **公司估值与风险** * 恒立液压目标价105.0元人民币，基于43倍2025年预期市盈率 [9]；风险包括挖掘机及非挖掘机部件需求疲软、滚珠丝杠和墨西哥工厂盈利能力因生产规模经济减弱而下降、产品组合优化带来的毛利率低于预期 [10] * Leader Drive目标价187元人民币，基于281倍2025年预期每股收益 [11]；风险包括自动化市场增长放缓、国内外品牌竞争加剧、原材料成本上升侵蚀毛利率、人形机器人及其他新兴应用贡献低于预期 [12] * 优必选目标价155.0港元，基于23倍2026年预期市销率 [13]；风险包括收入增长弱于预期、人形机器人发展慢于预期、因研发成本高和规模经济较小导致盈利能力差于预期 [14] **其他重要内容** * 报告披露花旗环球金融有限公司自2024年1月1日起至少有一次为优必选做市 [21] * 过去12个月内，花旗环球金融有限公司或其关联公司从恒立液压获得了投资银行服务以外的产品和服务报酬 [21] * 过去12个月内，恒立液压是花旗环球金融有限公司或其关联公司的客户，涉及非投行、证券相关服务及非投行、非证券相关服务 [22]

行业与公司 * 人形机器人行业[1] * 特斯拉供应链[1][4] * 长盈精密[2][9][12] * 恒立液压[2][11][12] 核心观点与论据 行业趋势与交易情况 * 人形机器人板块成交金额从9月17日的10%-12%下降至上周末的5.1% 本周回升至6.5% 接近今年7月低点5.4%和去年冷清时期的水平[2] * 当前回调周期约两个月 与历史回调周期相似 但核心标的跌幅为30%-35% 小于上次回调的40%-50%[2] * 市场对人形机器人量产预期更乐观 因特斯拉进展更确定且更接近量产 核心标的不太可能回到更低估值水平[2] * 预计板块催化剂可能在12月底或明年一季度陆续出现[3] 特斯拉供应链进展 * 特斯拉供应链进展在股价回调期间反而提速 尤其在11月马斯克股权激励计划通过后[4] * 第三代产品订单频率和数量显著增加 目标是明年一季度末进入小批量生产[1][4] * 特斯拉北美客户正积极在中国寻找自动化产线供应商 进行设计方案探讨和报价 以配合第三代产品量产[1][4] * 中国及海外供应链节奏显著加快 各项工作紧张推进中[4] 关键供应商动态 * 第三代产品供应商名单逐渐收敛 多数仍为海外供应商 仅少数中国供应商获得试制订单[5] * 未通过10月份审厂的中国厂商将在12月份再次接受审查 通过后有望获得北美大客户订单[5] * 审查旨在确保产线符合要求 为下一步量产做好准备[5][6] 投资选股标准 * 选择供应链进展靠后 能拿到第三代订单且收入贡献预期大的公司[7] * 选择单机价值量高的公司 因其收入弹性更大[7] * 选择附加值高 净利润率达15%-20%且技术壁垒强的公司 如高精密零部件加工企业[7] * 优先考虑已通过审查并具备批量生产能力的企业[7] * 市值弹性是重要标准 部分公司因前期研究不足 当前市值未能反映其业务实际进展 未来市值弹性较大[8] 重点公司分析 长盈精密 * 已获得北美客户第三代试产订单 市场份额较高[2][9] * 单机价值量超过4万人民币 其中70%为异形件和被动传动部件 基本无降价空间 30%为承重型结构件 未来量产后有50%降价空间 整体单机价值量可维持在3.5万左右[9][10] * 预计其机器人业务净利润率可达15%-20%[2][10] * 假设销量100万台 市场占有率50% 单机价值量3.5-4万元 净利润率15% 以30倍PE计算 机器人业务合理净利润可达30亿元[10] * 2025年消费电子和新能源汽车零部件业务预计净利润6.5-7亿元 2026年收入增长20% 利润增速50%以上 净利润约11亿元 对应主业合理市值280亿元[12] * 公司当前总市值580亿元 被认为还有较大上升空间[12] 恒立液压 * 公司市值从2024年11月的670亿增长至1,350亿[11] * 工程机械业务景气度从2025年开始持续修复 2025年12月份接单同比增长50%以上[11] * 预计2026年工程机械主业收入增长20%-25% 净利润35亿到38亿 对应主业合理市值1,000-1,100亿元[11][13] * 在机器人领域 与北美大客户合作进展迅速 有望成为核心供应商并提升ASP[2][11][13] * 公司当前总市值1,350亿元 目标市值为2,300亿元 有接近翻倍空间[11][13] 其他重要内容 * 非标自动化领域中国厂商具备全球竞争力 应关注相关供应商机会[4] * 除了长盈精密和恒立液压外 还有其他公司被持续跟踪[14]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，投资建议指向“股票组合”[3] 核心观点 - AI发展催化燃气轮机需求上行，涡轮叶片作为核心零部件，价值量大、壁垒高，全球产能严重不足[5] - 人形机器人商业化落地加速，2026年预计将成为交付及商用元年[5][26] - 核聚变项目招标加速，合肥BEST项目单月招标规模至少20亿元以上[5][26] - 细分行业景气度呈现分化：工程机械、铁路装备、燃气轮机景气度向上；通用机械承压；船舶下行趋缓；油服设备底部企稳[5] 行情回顾 - 上周（2025/11/24-2025/11/28）SW机械设备指数上涨3.91%，在申万31个一级行业中排名第7，同期沪深300指数上涨1.64%[3][13] - 2025年年初至今，SW机械设备指数上涨30.48%，在申万31个一级行业中排名第6，同期沪深300指数上涨15.04%[3][16] - 上周机械细分板块涨幅前五为印刷包装机械/其他通用设备/磨具磨料/其他自动化设备/楼宇设备，涨幅分别为9.01%/6.74%/5.93%/5.58%/5.44%[24] - 2025年年初至今，机械细分板块涨幅前五为印刷包装机械/金属制品/激光设备/磨具磨料/其他专用设备，涨幅分别为72.63%/60.62%/56.02%/46.91%/43.18%[24] 重点数据跟踪 通用机械 - 行业景气度持续承压，10月份制造业PMI为49.0%，连续7个月低于荣枯分界线[27] - 2025年9月叉车销量130,380台，同比增长23.0%，其中国内销量81,119台，同比增长29.3%，出口量49,261台，同比增长13.9%[27] 工程机械 - 行业景气度加速向上，2025年10月挖掘机总销量18,096台，同比增长7.8%[40] - 挖掘机内销8,468台，同比增长2.4%，外销9,628台，同比增长12.9%[40] - 2025年上半年我国共销售挖掘机12万台，同比增长16.8%，其中国内销量6.56万台，同比增长22.9%，出口5.49万台，同比增长10.2%[17] 铁路装备 - 行业景气度稳健向上，2025年以来铁路固定资产投资保持在6%左右的稳健增长[45] 船舶 - 行业景气度下行趋缓，截至2025年9月，全球新造船价格指数为185.58[47] 油服设备 - 行业景气度底部企稳，中东地区天然气开发维持高景气[50] 燃气轮机 - 行业景气度稳健向上，2025年前三季度全球燃机龙头GEV新签燃机订单19.6GW，同比增长39%[56][58] 行业重要动态 机器人 - 优必选2025年Walker系列人形机器人订单总额达13亿元，Walker S2启动量产，首批数百台已投入产业一线[5][25][61] - 具身智能公司Dexmal原力灵机完成A轮及A+轮融资，融资金额近10亿元[61] - 宇树科技宁波“超级工厂”项目完成备案，总投资约12.4亿元，拟于2026年6月开工[64] - 北京人形机器人企业松延动力完成近2亿元Pre-B+轮融资，年内累计融资近5亿元[64] 3D打印 - 亚洲新材攻克3D打印纯铜粉低氧技术难关，氧含量控制达到60ppm[64] - 汇纳科技设立子公司进军消费级3D打印市场，计划部署约15,000台拓竹3D打印机[64] - 中国启动4.5亿元3D打印卫星星座项目，计划建设由12颗智算卫星组成的星座[64] - 联泰科技推出4激光SLA光固化3D打印机RSPro 800X[64] 科学仪器 - 上海交通大学发布31项仪器设备采购意向，预算总额达1.59亿元[64] - 海关总署招标采购49台ICP-OES，预算金额3,083万元[64] - 国产Micro-LED仪器设备企业壹倍科技完成数亿元A+轮融资[64] - 珀金埃尔默发布新一代原子吸收光谱仪PinAAcle 950D[65] 工程机械 - 博雷顿发布全球首台无人驾驶专用电动矿卡9M145E[68] - 山推完成多台SD90-C5矿用液力推土机的批量交付[68] - G5518晋城至潼关高速公路阳城至运城段施工中标结果敲定，项目总投资约229.61亿元[68] 铁路装备 - 中国铁建阿尔及利亚西部铁路矿业线项目取得重大突破，PK330特大桥架梁完工[68] - 新西兰政府向中国船舶集团旗下广船国际订购两艘大型公铁两用渡轮[68] - 中车戚墅堰氢能源机车在智利完成首航，为南美首台氢能源机车[68] - 中车株机制造的首列马新捷运项目列车抵达马来西亚并上轨测试[69] 船舶海工 - 舟山长宏国际为地中海航运建造的11500箱LNG双燃料集装箱船“MSC SAMIA”轮顺利交付[69] - 中船澄西船舶修造有限公司为希腊船东建造的5号5万吨MR油化船“LAGERI”轮命名交付，标志着其全年造船交付任务圆满收官[69] - 扬州国裕船舶与希腊船东签署2+1+1艘41000载重吨油化船建造合同[69] 股票组合 - 近期建议关注的股票组合为应流股份和恒立液压[11] - 应流股份是国内燃机叶片龙头，总市值254.4亿元，预计2025年归母净利润4.5亿元，对应市盈率57.2倍[12][17] - 恒立液压总市值1,358.3亿元，预计2025年归母净利润29.4亿元，对应市盈率46.2倍[12][17]

市场宏观展望 - 12月市场或重回震荡上行区间，主要受国内政策预期升温及美联储降息概率回升影响[5][8] - 需重点关注12月中央经济工作会议为明年政策定调及美联储议息会议潜在降息可能[5][8] 投资策略主线 - 策略聚焦三大主线：科技成长（AI硬件/应用、新能源）、市场热点（机器人/创新药）及受益于“反内卷”政策的行业（如化工）[5][8] - 重点推荐行业包括金属、化工、电新、机械、银行、汽车、医药、电子、通信、传媒[5] 重点公司盈利预测与估值 - 中际旭创预计2025-2027年归母净利润分别为105.19亿元、193.34亿元、252.14亿元，同比增速达103%、84%、30%[26] - 恒立液压预计2025-2026年归母净利润30.0亿元、36.1亿元，对应PE分别为45倍、38倍[14] - 拓普集团预计2025-2027年归母净利润分别为28.0亿元、33.3亿元、41.3亿元，对应PE分别为39.1倍、33.0倍、26.5倍[19] - 交通银行2025年预期PB为0.58倍，股息率4.4%，静态PB较其他五大国有行均值折价24%[18] - 亚钾国际现有氯化钾产能181.5万吨/年，正推进第二、三个百万吨产能建设，储量超10亿吨[12] - 华锡有色当前权益锡/锑产能各0.4万吨，预计2027年扩产至0.6万吨锡+1万吨锑[11] - 君实生物核心产品特瑞普利单抗2024年销售额15.01亿元，同比增长66%[20]

大宗交易概况 - 11月28日公司通过大宗交易平台发生2笔成交 合计成交量63.00万股 成交金额5939.64万元 成交价格均为94.28元 相对当日收盘价折价6.93% [2] - 当日两笔交易的买方营业部均为机构专用席位 卖方营业部均为中国国际金融股份有限公司上海分公司 机构席位合计净买入5939.64万元 [2][4] 近期交易与市场表现 - 近3个月内公司累计发生91笔大宗交易 合计成交金额达16.04亿元 [3] - 11月28日公司股票收盘价为101.30元 下跌0.08% 日换手率为1.75% 成交额为23.54亿元 全天主力资金净流出1.60亿元 [3] - 近5日公司股价累计上涨9.93% 但近5日资金合计净流出7335.15万元 [3] 融资余额情况 - 公司最新融资余额为5.17亿元 近5日减少315.74万元 降幅为0.61% [4]

股东持股情况 - 申诺科技（香港）有限公司减持前持股221,170,269股，比例16.50%[3] - 江苏恒立控股集团有限公司持股495,474,869股，比例36.95%[3] - 宁波恒屹投资有限公司持股178,186,340股，比例13.29%[5] - 三者合计持股894,831,478股，比例66.74%[5] 减持情况 - 申诺科技减持计划首次披露于2025年8月8日[5] - 减持期间为2025年9月1日至11月28日[5] - 减持数量32,074,509股，比例2.39%[5] - 减持总金额2,926,271,271.85元，价格区间84.00 - 104.82元/股[5] - 原计划减持不超3%，未完成8,150,120股[5] - 申诺科技当前持股189,095,760股，比例14.10%[5]