板块整体表现 - 11月26日工程机械板块整体上涨1.9%，显著跑赢上证指数（下跌0.15%）和深证成指（上涨1.02%）[1] - 板块内个股表现分化，柳工以6.74%的涨幅领涨，而厦工股份下跌3.21%表现最弱 [1][2] 领涨个股表现 - 柳工收盘价12.04元，涨幅6.74%，成交量为123.95万手，成交额达14.86亿元 [1] - 华东重机涨幅6.15%，收盘价8.29元，成交量为120.92万手，成交额为9.94亿元 [1] - XD杭叉集、山推股份、中联重科涨幅均超过2%，分别上涨3.22%、3.02%和2.52% [1] 资金流向分析 - 工程机械板块当日主力资金净流入6397.94万元，而游资和散户资金分别净流出6346.24万元和51.71万元 [2] - 华东重机获得主力资金净流入2.09亿元，主力净占比高达21.07%，为板块内最高 [3] - 徐工机械、恒立液压、山推股份主力资金净流入分别为4024.21万元、3894.85万元和2384.23万元 [3]

板块整体表现 - 2024年11月25日，工程机械板块整体上涨0.26%，表现弱于上证指数（上涨0.87%）和深证成指（上涨1.53%）[1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌[1][2] 领涨个股表现 - 海伦哲（300201）领涨板块，收盘价为6.36元，单日涨幅达6.00%，成交量为150.95万手，成交额为9.44亿元[1] - 金道科技（301279）涨幅为5.13%，收盘价28.89元[1] - 厦工股份（600815）上涨3.31%，收盘价3.74元，成交138.20万手[1] - 长龄液压（605389）上涨3.20%，收盘价67.01元[1] - 艾迪精密（603638）上涨3.11%，收盘价19.90元[1] 领跌个股表现 - 五新随装（920174）领跌板块，跌幅为2.44%，收盘价49.25元[2] - 志高机械（920101）下跌2.06%，收盘价40.98元[2] - 铁拓机械（920706）下跌1.71%，收盘价27.00元，成交9.02万手[2] - 恒立液压（601100）下跌1.59%，收盘价90.60元，成交额达7.79亿元[2] 板块资金流向 - 工程机械板块整体呈现主力资金和游资净流出状态，主力资金净流出2327.78万元，游资资金净流出1268.04万元[2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入金额为3595.82万元[2] 个股资金流向 - 中联重科（000157）获得主力资金净流入3820.59万元，主力净占比达9.33%[3] - 海伦哲（300201）获得主力资金净流入3683.00万元，主力净占比为3.90%[3] - 柳工（000528）获得主力资金净流入2577.24万元，主力净占比为7.36%[3] - 山推股份（000680）主力净流入1392.65万元，主力净占比高达10.50%[3] - 杭叉集团（603298）主力净流入1356.57万元，主力净占比为11.24%[3]

股价与资金流向 - 11月25日盘中股价下跌2.01%，报90.21元/股，总市值1209.55亿元 [1] - 当日成交额6.50亿元，换手率0.53%，主力资金净流出738.97万元 [1] - 特大单净卖出1608.61万元（买入1777.45万元，卖出3386.06万元），大单净买入900万元（买入1.35亿元，卖出1.26亿元） [1] - 今年以来股价累计上涨74.25%，近60日上涨8.04%，近20日下跌3.16% [1] 公司基本面 - 公司主营业务为高压油缸的研发、生产和销售，收入构成为：液压油缸50.70%，液压泵阀及马达38.16%，配件及铸件7.28%，液压系统3.16% [1] - 2025年1-9月实现营业收入77.90亿元，同比增长12.31%，归母净利润20.87亿元，同比增长16.49% [2] - A股上市后累计派现61.77亿元，近三年累计派现31.11亿元 [3] 股东与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为3.69万，较上期减少15.76%，人均流通股36379股，较上期增加18.70% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1.18亿股，较上期增加1519.36万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF分别为第六、七、十大流通股东，持股数量较上期分别减少41.20万股、17.92万股、6.79万股 [3] 行业与板块 - 公司所属申万行业为机械设备-工程机械-工程机械器件 [1] - 所属概念板块包括工业4.0、工程机械、大盘、机械、基金重仓等 [1]

液压行业产业链全景 - 产业链上游主要包括钢铁、配件和工作介质（液压油），钢铁供应商有宝钢股份、鞍钢股份、河钢股份等，液压油代表企业有康普顿、中晟高科、统一等 [1][3] - 产业链中游为液压产品制造，核心产品包括液压马达、液压泵、液压阀、液压油缸、液压系统，代表企业有恒立液压、邵阳液压、合锻智能、艾迪精密、川润股份、鲍斯股份 [1][3] - 产业链下游应用广泛，涵盖工程机械（如潍柴动力、中联重科、三一重工）、农业机械、机床工具、汽车工业（如比亚迪、长安汽车、上汽集团）等领域 [1][3] 液压行业区域分布 - 中国液压企业主要分布在浙江省和江苏省，截至2025年10月，浙江省有相关液压企业5747家，江苏省有3999家 [5] - 浙江省代表性企业包括意宁液压、苏强格液压、恒通液压等，江苏省代表性企业有恒立液压、油威力液压、长龄液压、欧盛液压等 [7] 主要企业业务情况 - 恒立液压液压业务营业收入为93.25亿元，相关业务占比高达99.31% [10] - 艾迪精密液压业务营业收入为22.66亿元，相关业务占比为83.15% [10] - 邵阳液压液压业务营业收入为3.28亿元，相关业务占比为93.32% [10] - 其他主要企业方面，中航重机液压业务收入5.25亿元（占比5.07%），合锻智能液压业务收入5.91亿元（占比28.48%），川润股份液压业务收入8.81亿元（占比55.16%），万安科技液压业务收入9.28亿元（占比21.41%），万通液压液压业务收入5.15亿元（占比81.94%） [10]

行业前景与收入预期 - 花旗与五家仿真机器人相关公司会晤后维持对行业正面看法 [1] - 五家公司全部预期明年仿真机器人相关收入可录指数级上升或最少按年倍升 [1] - 收入增长动力来自中国及美国仿真机器人公司加快生产 [1] - 领先的美国新能源车及仿真机器人公司已加快供应链建设及增加产能 [1] 公司观点与投资建议 - 花旗在仿真机器人领域的首选股维持为优必选 [1] - 对零件生产商绿的谐波看法更趋正面 [1] - 建议趁近期股价弱势收集恒立液压、绿的谐波及双环传动 [1]

报告核心观点 - 报告提出2026年大制造领域三大投资主线：周期反转、成长崛起、出海提速 [4][6] - 周期反转主线聚焦工程机械、工业气体、船舶、光伏设备、锂电设备等传统行业景气回升 [4][6] - 成长崛起主线关注具身智能、可控核聚变、半导体设备、AIDC、PCB设备等新兴科技领域 [6] - 出海提速主线强调对美战略乐观及非美市场产业转移带来的机遇 [6] 团队核心与组合标的 - 报告列出团队核心标的，包括横河精密、浙江荣泰、上海沿浦、三一重工、中国船舶等 [2] - 核心组合进一步扩展至近40家公司，涵盖机械、军工、科技等多个细分领域龙头 [3] - 重点推荐标的包括三一重工、徐工机械、恒立液压、中国船舶等周期与成长代表性公司 [6] 上周行业表现 - 截至2025年11月21日当周，A股表现最好的五大指数为银行（申万）（-0.9%）、传媒（申万）（-1.3%）、食品饮料（申万）（-1.4%）、国防军工（申万）（-1.7%）、家用电器（申万）（-2.3%）[4][17] - 大制造板块内部，表现最好的三大指数为船舶制造（-0.4%）、船舶产业（-0.7%）、长江工程机械指数（-2.7%）[4][19] 周期反转领域深度分析 - 工程机械领域看好海外市占率提升及国内更新周期启动 [6] - 工业气体行业处于周期底部，气价有望企稳回升，行业整合提速 [6] - 船舶行业景气上行，盈利持续改善 [6] - 光伏设备行业触底，关注光伏新技术及泛半导体转型机会 [6] - 锂电设备受储能需求带动景气向上，固态电池产业化拐点已至 [6] 成长崛起领域深度分析 - 具身智能领域强调应用落地，以订单为王 [6] - 可控核聚变领域国内外催化不断，聚焦核心供应商 [6] - 半导体设备及EDA领域自主可控重要性凸显，国产替代势在必行，市场扩容叠加格局优化 [6] - AIDC领域受AI需求高景气驱动，看好柴发国产替代、量价齐升及燃气轮机市场打开 [6] - PCB领域受AI催化行业量价齐升，国内龙头空间加速打开 [6] 出海提速领域深度分析 - 对美战略乐观，精选景气方向，关注贸易争端缓和、中期选举刺激方向、联储降息周期与AI产业趋势交汇点 [6] - 非美市场行稳致远，关注友岸产业转移、资源优势国、顺周期三大主线 [6] 重点公司深度报告与点评 - **佰奥智能**：公司为智能制造装备小巨人，火工品与AI算力业务打开成长空间 [7] - 火工品设备布局早，14年即开始，实现产线完全国产化，填补国内空白 [7] - 受益于全球弹药产业链景气上行，欧盟拟调动近8000亿欧元重新武装欧洲，美国"大而美"法案规划约1500亿美元预算投入弹药生产 [7] - AI服务器领域卡位GPU短距高速互联，拟出海布局线缆、背板连接器设备，配套跨国龙头 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.2、1.7、2.2亿元，同比增长347%、38%、31% [7] - **浙江荣泰**：25Q3毛利率创新高达38%，人形机器人业务打开增长天花板 [8] - 25Q1-Q3营收9.60亿元，同比增18.65%；归母净利润2.03亿元，同比增22.04% [8] - 25Q3营收3.87亿元，同比增24.57%，环比增26.49%；归母净利润7985万元，同比增21.75%，环比增24.98% [8] - 新能源车绝缘防火云母需求受"最严电池安全令"GB38031-2025驱动，要求从"提前5分钟预警"改为"电池热失控后不起火不爆炸" [8] - 人形机器人业务通过收购布局，与头部机器人公司合作，成立泰国子公司保障产能，预计2025-2027年营收CAGR达54.4% [8][9] 重点公司盈利预测 - 报告提供了核心组合及关注标的的详细盈利预测数据，包括横河精密、浙江荣泰、三一重工、中国船舶等公司的市值、EPS预测及PE估值 [15]

行业产量数据 - 2025年9月中国挖掘机单月产量为3.2万台，同比增长15.3% [1] - 2025年1-9月中国挖掘机累计产量为27.7万台，累计增长16.8% [1] 相关上市公司 - 行业主要上市公司包括三一重工、徐工机械、中联重科、山推股份、柳工、厦工股份、山河智能、安徽合力、恒立液压、建设机械 [1] 数据来源 - 数据来源于国家统计局，由智研咨询整理 [1] - 相关报告为智研咨询发布的《2025-2031年中国挖掘机行业市场调查及未来前景预测报告》 [1]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但建议近期关注股票组合为应流股份、一拖股份、恒立液压 [11] 核心观点 - 西门子能源上调燃机扩产目标 24财年燃机产能17GW 预计25-27年提升至22GW 28-30年超过30GW 反映需求超预期 主机厂扩产依赖上游核心零部件环节如涡轮叶片[5][24] - 应流股份作为国内涡轮叶片龙头 与西门子能源合作加深 2025年7月西门子能源高层访问应流集团 希望其在主力机型上承担更多责任 看好其燃机叶片订单持续高增[5][14] - 拖拉机10月数据平稳 大拖/中拖产量分别为7017/14886台 同比-3.6%/+1.6% 玉米价格同比增幅达3%以上 看好农机内需修复[5][24] - 海外机器人龙头公司量产及产业链定点临近 随着宇树科技IPO辅导完成及特斯拉明年量产 产业迎来奇点时刻 建议关注卡位核心零部件赛道并具技术优势的公司如恒立液压、双环传动[5][24] - 工程机械行业呈现回暖态势 25年上半年我国挖掘机销量12万台 同比增长16.8% 其中国内销量6.56万台 同比增长22.9% 出口5.49万台 同比增长10.2%[14] 行情回顾 - 上周（2025/11/17-2025/11/21）SW机械设备指数下跌4.78% 在申万31个一级行业中排名第13 同期沪深300指数下跌3.77%[3][13] - 2025年至今SW机械设备指数上涨25.58% 在申万31个一级行业中排名第6 同期沪深300指数上涨13.18%[3][15] - 上周机械细分板块涨幅前五为工程机械/工控设备/机器人/金属制品/楼宇设备 涨跌幅为-1.65%/-3.41%/-3.90%/-3.99%/-4.21%[20] - 2025年至今机械细分板块涨幅前五为印刷包装机械/金属制品/激光设备/磨具磨料/其他专用设备 涨幅分别为58.37%/53.76%/48.01%/38.69%/37.32%[20] 重点数据跟踪 - 通用机械景气度持续承压 10月制造业PMI为49.0% 连续7月低于荣枯线 2025年9月叉车销量130380台 同比增长23.0% 其中国内销量81119台 同比增长29.3% 出口49261台 同比增长13.9%[23] - 工程机械景气度加速向上 25年10月挖机总销量18096台 同比+7.8% 其中内销8468台 同比+2.4% 外销9628台 同比+12.9%[31] - 铁路装备景气度稳健向上 2025年以来铁路固定资产投资保持在6%左右的稳健增长[43] - 船舶景气度下行趋缓 截至2025年9月全球新造船价格指数为185.58 新造船价格下滑趋缓[45] - 油服设备景气度底部企稳 中东地区天然气开发维持高景气[48] - 燃气轮机景气度稳健向上 1-3Q25全球燃机龙头GEV新签燃机订单19.6GW 同比增长39%[55] 重点公司分析 - 应流股份：25H1 GEV新签燃机订单12.2GW 同比增长35.56% 行业高景气持续 25Q2海外燃机叶片龙头HWM发动机板块资本开支0.75亿美元 环比Q1下滑13% 印证零部件公司扩产意愿和节奏慢于主机厂 公司作为国内燃机叶片龙头进入收获期[14] - 一拖股份：25H1销售拖拉机4.28万台 同比-16.1% 符合周期底部特征 但毛利率企稳 主动去库周期接近尾声 25H1出口销售拖拉机5445台 同比+29.4% 超过国内全行业出口增速（25H1我国拖拉机累计出口9.0万台 同比+11.9%）看好海外业务扩张[14] - 恒立液压：挖机市场回暖带动二季度业务收入快速增长 上半年公司销售挖掘机用油缸30.83万只 同比增长超15% 挖掘机用液压泵阀在中大型挖掘机上份额持续提升 非挖行业用液压泵阀销量同比增长超30%[14] 行业重要动态 - 工业母机&3D打印：远铸智能发布新一代高性能材料3D打印设备FUNMAT PRO 310 APOLLO 标志高性能材料3D打印从单件制造迈向批量生产[59] - 机器人：国产机器人核心部件厂商巨蟹智能获头部企业超千万元订单 包含近千套关节模组和上万个谐波减速器 翼菲发布首款人形机器人"鸿钧" 星尘智能完成数亿元A++轮融资 星动纪元完成近10亿元A+轮融资[60] - 工程机械&农机：西芒杜铁矿正式投产 晋工新能源电动装载机批量交付新疆 柳工电动宽体车批量交付云南砂石骨料矿山[63] - 铁路装备：中国首次出口非洲高铁钢轨发运 用于摩洛哥盖尼特拉至马拉喀什高铁线路建设 线路全长约430公里 设计时速350公里[65] - 船舶海工：15万吨级智慧渔业大型养殖工船"国信1号2-2"交付运营 恒力重工再获6艘114,000载重吨LR2型成品油轮建造合同 招商工业青岛船厂承建2艘211,000载重吨Newcastlemax型散货船 单船造价约7400万美元[65]

股东权益变动 - 公司控股股东申诺科技（香港）有限公司及其一致行动人于2025年9月29日至11月20日期间，通过大宗交易和集中竞价方式减持公司股份12,840,924股，占公司股份总数的0.96% [1] - 此次减持导致申诺科技及其一致行动人持有的公司股份比例从65.96%下降至65.00%，权益变动比例触及5%的披露刻度 [1] - 根据公司公告，此次减持期间的公司股票加权均价为93.602元，以此计算减持金额约为12.02亿元人民币 [1] 前期减持情况 - 在本次触及5%刻度减持前，申诺科技已于2025年9月8日至9月25日期间进行了另一轮减持 [2] - 该期间内，申诺科技通过大宗交易和集中竞价方式减持公司股份10,456,808股，占公司股份总数的0.78% [2] - 该次减持导致其持股比例从66.74%变动至65.96%，触及1%的披露刻度，期间加权均价为92.278元/股，减持金额约为9.65亿元人民币 [2] 累计减持规模 - 综合两次公告，申诺科技在2025年9月8日至11月20日期间，累计减持公司股份23,297,732股 [1][2] - 以公告的加权均价计算，累计减持金额合计约为21.67亿元人民币 [1][2]

产业集群发展政策导向 - 推动科技创新和产业创新深度融合，促进产业链、创新链、资金链、人才链无缝对接 [1] - 培育壮大特色优势产业，做优做强现代产业集群，因地制宜加快发展新质生产力 [1] - 加强政策辅导、认证帮扶和知识产权保护，激励引导企业持续加大创新投入 [1] 高端制造与智能化转型 - 江苏恒立液压公司生产高精密丝杠、导轨等产品，行业向智能化、绿色化、融合化方向转型 [1] - 常州微亿智造科技公司以人工智能和大数据技术助力工业企业数智化转型升级 [1] - 有关部门和地方需强化算力、数据等要素支撑，协助智能机器人等产品应用推广 [1] 新能源产业发展 - 新能源是常州的产业地标，动力电池是金坛区的特色优势产业 [2] - 中创新航科技集团在动力和储能电池的材料、能效和安全方面取得最新突破 [2] - 发挥龙头企业带动作用，加强企业主导的产学研融合，提升行业整体研发应用水平 [2]