财务概况 - 公司2025年一季度实现营业总收入24.22亿元，同比增长2.56% [1] - 归母净利润6.18亿元，同比增长2.61% [1] - 扣非净利润6.82亿元，同比增长16.42% [1] 主要财务指标 - 毛利率39.4%，同比下降1.73% [7] - 净利率25.55%，同比增加0.1% [7] - 三费占营收比-0.14%，同比下降103.1% [7] - 每股净资产12.24元，同比增长9.25% [7] - 每股经营性现金流0.04元，同比下降46.83% [7] - 每股收益0.46元，同比增长2.22% [7] 主营收入构成 - 主营收入和利润保持稳定增长，但未披露具体构成 [3] 业务评价 - 公司去年ROIC为15.13%，显示较强资本回报率 [4] - 去年净利率26.76%，表明产品或服务附加值较高 [4] 偿债能力 - 货币资金79.39亿元，同比增长3.09% [5] - 有息负债大幅减少至765.23万元，同比下降96.22% [5] 融资分红 - 累计融资总额44.15亿元，累计分红总额48.36亿元 [6] - 分红融资比1.1，显示公司注重股东回报 [6] 总体表现 - 公司2025年一季度表现稳健，扣非净利润显著提升 [6] - 主营业务表现强劲，财务管理能力良好 [6]

报告公司投资评级 - 投资评级上调为买入，目标价82元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 公司2024年报业绩良好，收入93.9亿元，同比+4.51%；归母净利润25.09亿元，同比+0.4%，25Q1营收和归母净利润也实现同比增长，考虑挖机销量增长和新兴领域布局，上调至买入评级 [1] - 公司挖掘机液压泵阀市场份额与毛利率稳步提升，2024年液压泵阀及马达营收占比38.16%，同比+9.63%，毛利率47.94%，同比+9.63pct [2] - 25Q1挖机销量亮眼，行业共销售挖掘机61372台，yoy+22.8%，恒立作为国内液压件龙头有望显著受益 [3] - 公司线性驱动器项目已进入量产阶段，虽短期无法带来显著收入利润增长，但将为未来开辟新市场空间 [4] - 上调行业销量预测，但小挖相关产品单价较低，预计公司2025 - 2027年归母净利润为27.51/32.27/37.72亿元，给予公司40x估值，目标价82元 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现收入93.9亿元，同比+4.51%；归母净利润25.09亿元，同比+0.4%；25Q1实现营业收入24.22亿元，同比+2.56%；归母净利润6.18亿元，同比+2.61% [1][2] - 2025 - 2027年预计营业收入分别为106.93亿、120.55亿、141.76亿元，归属母公司净利润分别为27.51亿、32.27亿、37.72亿元 [7] 产品市场表现 - 2024年液压泵阀及马达营收占比38.16%，同比+9.63%，毛利率为47.94%，同比+9.63pct；25Q1毛利率39.4%，同比-0.7pct；净利率25.55%，同比+0.03pct [2] 挖机市场情况 - 2025Q1行业共销售挖掘机61372台，yoy+22.8%，其中国内销量36562台，yoy+38.3%；出口24810台，yoy+5.49%，农田市政水利等小挖需求旺盛，部分地区中挖快速增长 [3] 新兴领域布局 - 公司使用14亿元定增资金投资建设线性驱动器项目，已完成多款产品研发，2024年9月产线具备完整加工能力，目前已进入批量生产阶段 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为27.51/32.27/37.72亿元，可比公司2025年PE为35x，给予公司40x，目标价82元 [5] 经营预测指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|8,985|9,390|10,693|12,055|14,176| |+/-%|9.61|4.51|13.88|12.74|17.59| |归属母公司净利润(人民币百万)|2,499|2,509|2,751|3,227|3,772| |+/-%|6.66|0.40|9.67|17.30|16.88| |EPS(人民币，最新摊薄)|1.86|1.87|2.05|2.41|2.81| |ROE(%)|17.34|15.87|14.83|16.49|19.06| |PE(倍)|38.19|38.04|34.68|29.57|25.30| |PB(倍)|6.63|6.05|5.15|4.88|4.83| |EV EBITDA(倍)|29.57|28.65|24.65|20.94|17.64| [7] 产品销售量预测变化 |销售量预测|2025E原预测|2026E原预测|2027E原预测|2025E现预测|2026E现预测|2027E现预测|2025E变化幅度|2026E变化幅度|2027E变化幅度| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |小挖油缸|410,384|474,467|NA|374,941|433,455|374,941|-8.6%|-8.6%|NA| |中挖油缸|186,993|219,300|NA|196,853|211,292|196,853|5.3%|-3.7%|NA| |大挖油缸|91,647|109,360|NA|116,016|139,420|116,016|26.6%|27.5%|NA| |挖机泵|134,429|170,178|NA|158,033|183,040|213,175|17.6%|7.6%|NA| |小挖泵|110,793|138,270|NA|132,932|156,464|182,745|20.0%|13.2%|NA| |中挖泵|16,818|22,909|NA|15,688|17,084|18,523|-6.7%|-25.4%|NA| |大挖泵|6,818|9,000|NA|9,413|9,491|11,907|38.1%|5.5%|NA| |挖机阀|101,021|129,406|NA|129,428|145,621|175,468|28.1%|12.5%|NA| |小挖阀|76,817|97,498|NA|97,267|114,127|139,746|26.6%|17.1%|NA| |中挖阀|16,363|21,272|NA|15,688|15,531|15,876|-4.1%|-27.0%|NA| |大挖阀|7,841|10,636|NA|16,473|15,963|19,846|110.1%|50.1%|NA| [13] 可比公司估值 |股票代码|股票简称|收盘价(当地币种)|市值(当地币种百万)|2023EPS|2024EEPS|2025EEPS|2026EEPS|2023PE|2024EPE|2025EPE|2026EPE| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |603638 CH|艾迪精密|18.54|15408.4|0.33|0.42|0.50|0.60|55.3|43.6|37.0|30.6| |300124 CH|汇川技术|64.41|173558.5|1.77|1.88|2.27|2.68|36.6|34.5|28.6|24.2| |600031 CH|三一重工|19.05|161448.3|0.53|0.71|1.05|1.41|35.7|23.4|18.1|13.5| |平均| |34.00|116805.1|0.88|1.00|1.27|1.56|42.5|33.8|27.9|22.8| [14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024 年公司总营业收入 93.90 亿元，同比增长 4.51%；归母净利润 25.09 亿元，同比增长 0.4%。2025Q1 总营业收入 24.22 亿元，同比增长 2.56%；归母净利润 6.18 亿元，同比增长 2.61%；扣非归母净利润 6.8 亿，同比+16%，扣非归母净利率达 28%以上，同比提升 3.35pct，环比提升 5.77pct，彰显成本控制等能力 [1] - 2024 年全国挖掘机销量结束三年下降，同比增长 3.13%，国内增长 11.7%，出口下降 4.24%，国内工程机械市场周期拐点确立，新兴需求释放，小型挖掘机推动增长，中大型销量逐步恢复，3 - 5 月旺季收入将在 Q2 确认，对 Q2 挖机板块充满期待 [2] - 公司使用 14 亿元募集资金投资线性驱动器项目，2024 年 9 月产线设备具备完整加工能力，已进入批量生产阶段，但丝杠业务处于早期投入期，业绩可能有压力 [3] - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润分别为 28、31、35 亿元，增长率为 12%、11%、12%；当前股价对应 PE 为 34、31、27X，恒立液压有望受益于工程机械周期反转，非标业务具高成长性，丝杠业务有望放量，可赋予多种溢价 [4] 财务指标总结 利润表相关 - 2023 - 2027E 营业收入分别为 89.85 亿、93.90 亿、103.60 亿、114.32 亿、125.99 亿元，增长率分别为 9.6%、4.5%、10.3%、10.4%、10.2% [5][10] - 2023 - 2027E 归母净利润分别为 24.99 亿、25.09 亿、28.13 亿、31.22 亿、34.88 亿元，增长率分别为 6.7%、0.4%、12.1%、11.0%、11.7% [5][10] - 2023 - 2027E EPS 分别为 1.86、1.87、2.10、2.33、2.60 元/股 [5][10] 资产负债表相关 - 2023 - 2027E 流动资产分别为 129.94 亿、138.30 亿、159.61 亿、184.95 亿、213.70 亿元 [10] - 2023 - 2027E 非流动资产分别为 49.01 亿、58.08 亿、57.60 亿、57.09 亿、56.70 亿元 [10] - 2023 - 2027E 资产总计分别为 178.96 亿、196.39 亿、217.21 亿、242.04 亿、270.40 亿元 [10] 现金流量表相关 - 2023 - 2027E 经营活动现金流分别为 26.77 亿、24.79 亿、27.85 亿、30.13 亿、34.43 亿元 [10] - 2023 - 2027E 投资活动现金流分别为 - 30.51 亿、 - 31.00 亿、 - 0.326 亿、 - 0.336 亿、 - 0.438 亿元 [10] - 2023 - 2027E 筹资活动现金流分别为 - 8.80 亿、 - 7.88 亿、 - 6.60 亿、 - 6.54 亿、 - 5.36 亿元 [10] 主要财务比率相关 - 2023 - 2027E 毛利率分别为 41.7%、42.8%、43.9%、43.9%、44.0% [10] - 2023 - 2027E 净利率分别为 27.8%、26.7%、27.1%、27.3%、27.7% [10] - 2023 - 2027E ROE 分别为 17.3%、15.9%、15.9%、15.7%、15.5% [5][10]

证券代码：601100 证券简称：恒立液压 公告编号：临2025-004 ● 每股分配比例： 每 10 股派发现金红利 7.00 元（含税）。公司本年度不派送红股，不进行转增。 ● 本次利润分配以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，具体日期将 在权益分派实施公告中明确。 ● 如在实施权益分派股权登记日前公司总股本发生变动的，拟维持现金派发每 股分配比例不变，相应调整现金派发总金额，并将另行公告具体调整情况。 ● 本次利润分配预案尚需提交公司 2024 年年度股东大会审议，审议通过之后方 可实施。 一、利润分配预案内容 江苏恒立液压股份有限公司 2024 年度利润分配预案的公告 本公司董事会及董事会全体成员保证公告内容不存在虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实、准确和完整承担个别及连带责任。 重要内容提示： （二）不触及其他风险警示情形的说明 二、公司履行的决策程序 （一）董事会会议的召开、审计和表决情况 公司董事会已于 2025 年 4 月 26 日召开第五届董事会第十四次会议审议通过 了《江苏恒立液压股份有限公司 2024 年度利润分配预案》，并同意将该利润分配 预案提交公司 2024 ...

业绩数据 - 2024年营业收入为938,968.92万元，2023年为898,464.04万元，2022年为819,671.39万元[141] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为250,870.67万元，2023年为249,872.91万元，2022年为234,272.22万元[141] - 2024年研发投入金额为72,765.17万元，研发费用与营业收入之比为7.75%，研发人员数量为1282人，占比17.20%[143] - 2024年电力消耗326,611MWh，天然气消耗12,186,296m³，水消耗1,144,100m³[144] - 2024年温室气体排放总量为224,246tCO₂e，范围1排放为28,997tCO₂e，范围2排放为195,248tCO₂e[145] 用户数据 - 公司产品销往超50个国家和地区，服务全球超1000个组织[26] 未来展望 - 公司将实施“国际化、多元化、电气化”战略，致力于成为高端传动设备供应商和解决方案提供商[27] - 2023年计划建设光伏二期项目，预计2024年上半年完成，年发电增加100万kWh，减少二氧化碳排放1000吨[114] 新产品和新技术研发 - 20XX年将推出新VXXE/G系列高压闭式泵和MXXV弯轴变量马达，升级静液压闭式驱动系统[82] - 恒力结合高效电机和变量泵，推出多种电机泵组装解决方案，实现相同工况下更小尺寸和更高功率密度[84] - HVMEXXXB主阀 + VXXXT主泵相比上一代，相同效率下油耗降低≥X%，相同体积下阀流量能力增加≥XX%[81] 市场扩张和并购 - 公司上市当年投资300百万元建设高精度液压铸件生产基地[40] 其他新策略 - 公司以“技术创新驱动”为核心，在九个方面取得系统性突破[11] - 公司在XXXX年成立液压系统事业部，具备独立设计和制造高性能液压试验台的能力[42] - 非标准油缸生产线优化后缩短物流距离1000米，降低能耗和碳排放[13] - 公司在XXXX年投资超20百万元升级安全设施，开展20次安全培训，采用超1000条建议，招聘近300名应届毕业生[14] 其他要点 - 公司成立于XXXX年，注册资本为1000.00百万元人民币，是A股主板上市公司[24] - 公司在全球建立了七个研发中心，拥有多个科技创新平台[25] - 挖掘机专用油缸国内市场份额超60%，盾构机专用油缸国内市场份额超90%，液压泵阀国内市场份额超50%，小挖泵阀占比超70%[46] - 报告期内公司召开两次股东大会，六次董事会会议，五次监事会会议[48][49][52] - 公司目前有三名监事，包括两名职工代表监事；有若干董事，包括若干独立董事[49][52] - 公司全年接待超千次投资者来访[53] - 20XX年10月，研发大楼土建及幕墙工程完工，总面积达XX,XXX.XX平方米[59] - 20XX年，恒力挖掘机泵阀业务快速增长，通用机械业务收入同比增长超XX%[67] - 20XX年第一季度，公司获“制造业单项冠军企业”称号[69] - 截至20XX年底，公司共有XXX项有效专利，包括超XXX项发明专利和PCT国际专利，有XXX项有效注册商标[79] - 公司自上市以来每年实施现金分红，年现金分红支付率超30%，累计现金分红达1.178亿元[93] - 公司在上海证券交易所信息披露评估中连续七年获“A”评级[94] - 公司全年超300名公益志愿者参与关爱特殊群体和社区老人活动[96] - 公司全年公益投资超100万元，打造公益品牌[97] - 公司全年处理超10000起安全事件，处理率达100%，信息系统高风险安全警报比例从年中50%降至年末20%[98] - 公司党委新发展1名党员，吸纳20名新党员[106] - 公司2022年底建成规模1.5WM屋顶分布式光伏电站，年发电150万kWh，减少二氧化碳排放1500吨[113] - 公司员工综合补贴和住房补贴增加300 - 500元，增幅10% - 20%[120] - 公司为新入职大学生首月提供每人1000元生活补贴[121] - 公司每年员工体检投资超200万元，组织全体员工体检，对300个职业危害岗位进行职业健康检查[128] - 公司全年开展60次安全隐患检查，处理300个整改问题，识别20个重大风险[129] - 公司每年对外部单位危险作业监督管理1,500次[130] - 公司全年组织20次应急演练，各部门报告30次误报[131] - 高温季节公司发放近100万元降温物资，员工互助医疗保险率连续三年保持100%[132]

业绩数据 - 2023年业务收入总额287,224.60万元，审计业务收入274,873.42万元，证券业务收入149,856.80万元[1] - 2024年上市公司客户394家，审计收费总额48,840.19万元[1] 人员数据 - 上年末合伙人212人，注册会计师1449人，签过证券审计报告的781人[1] 其他信息 - 职业保险累计赔偿限额不低于2亿元[9] - 2023年9月被判在1%范围内与乐视网连带赔偿，尚在二审[9]

关于会计政策变更的公告 本公司董事会及董事会全体成员保证公告内容不存在虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实、准确和完整承担个别及连带责任。 重要内容提示： ●本次会计政策变更更系公司根据财政部有关规定和要求进行的合理变更， 本次会计政策变更对公司财务状况、经营成果和现金流量无重大影响，不存在 损害公司及全体股东利益的情形。 一、 本次会计政策变更的概述 （一）变更原因： 2023 年 10 月 25 日，财政部发布了《企业会计准则解释第 17 号》（财会 [2023]21 号，以下简称解释 17 号），自 2024 年 1 月 1 日起施行。本公司于 2024 年 1 月 1 日起执行解释 17 号的规定，执行解释 17 号的相关规定对本公司报告 期内财务报表未产生影响。 2023 年 8 月 1 日，财政部发布了《企业数据资源相关会计处理暂行规定》 （财会【2023】11 号），自 2024 年 1 月 1 日起施行，本公司采用未来适用法 执行该规定，该规定施行前已经费用化计入损益的数据资源相关支出不再调整。 证券代码：601100 证券简称：恒立液压 公告编号：临2025-009 江苏恒立 ...

江苏恒立液压股份有限公司 关于开展外汇衍生品交易业务的可行性分析报告 一、 外汇衍生品交易业务情况概述 （一） 开展外汇衍生品交易业务的背景和目的 由于公司国际化的业务布局需求，公司在日常经营过程中会涉及外币结算。 受国际政治、经济形势等因素影响，汇率波动较大，外汇风险显著增加。 在外汇环境不稳定、汇率波动较为频繁的背景下，为有效防范外币汇率波 动带来的风险，降低汇率波动对公司正常经营的潜在不良影响，公司拟开展外 汇衍生品交易业务。上述业务均以生产经营为基础，以套期保值为目的开展， 不进行单纯以盈利为目的的投机和套利交易，不影响公司主营业务发展。 （二） 交易金额 公司（含各控股子公司）拟进行外汇衍生品交易的金额不超过人民币 10 亿美元或其他等值货币。在上述额度内，资金可以滚动使用，任一时点的交易 金额不超过上述已审议额度。 （二） 可行性 公司以套期保值为基本目的，开展外汇衍生品交易业务旨在降低或规避相 关外汇风险；公司制定了《外汇衍生品交易业务管理制度》，建立了较为完善的 外汇衍生品交易业务内控和风险管理制度，公司采取的针对性风险控制措施是 可行有效的，不存在损害公司及全体股东利益的情形，公司开展外汇衍 ...

Hengli @ 股票代码:601100 江 苏 恒 立 液 压 股 份 有 限 公 司 www.henglihydraulics.com 7 日 日 III S 关于本报告 报告时间范围 2024年1月1日至12月31日。考虑到披露事项的连续性和可比性，部分信息内容适当向前或向后延伸。 报告参照标准 数据来源 报告使用数据来源包括政府部门公开数据、公司内部相关统计报表、行政文件及报告等。 称谓说明 为方便表述,江苏恒立液压股份有限公司在报告中简称"恒立液压""公司"或"我们"。 本报告参照《上海证券交易所上市公司环境信息披露指引》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第14号——可持续 发展报告(试行)》编写。 企业责任实践 前 言 发展责任 关键量化绩效 买车型 ©》关于我们 01 08-11 2024企业大事记 22-23 关键量化绩效 01 2.1 企业概况 12 股东责任 21 未来展望 企业简介 13 社会责任 02 03 企业文化建设 企业战略 14-15 产业布局 环境责任 04-05 16-17 员工责任 18-20 2.2 企业治理 06-07 企业治理 董事长致辞 江苏恒立液压股份有限公司 ...

江苏恒立液压股份有限公司第五届董事会 审计委员会 2024 年度履职情况报告 根据中国证监会《上海证券交易所上市公司董事会审计委员会运作指引》《上 市公司治理准则》《上海证券交易所股票上市规则》和《公司章程》《审计委员会 议事规则》的有关规定，江苏恒立液压股份有限公司（以下简称"公司"）董事 会审计委员会充分发挥专业委员会作用，积极开展各项工作，勤勉尽责，认真履 行了审计监督职责。 公司第五届董事会审计委员会由 3 名独立董事组成，其中主任委员由具有专 业会计资格的独立董事担任。现就 2024 年度工作情况向董事会作如下报告： | 召开日期 | 《2023 | 审计委员会会议审议通过议案 年年度报告及其摘要》 | | --- | --- | --- | | | 《2023 | 年度财务决算报告》 | | | 《2023 | 年度利润分配预案》 | | | 《2023 | 年度内部控制评价报告》 | | | 《2023 | 年度内部控制审计报告》 | | | 《2023 | 年度审计委员会履职情况报告》 | | | 《关于 | 2024 年度董事、监事及高级管理人员薪酬的预案》 | | | 《关于 | 2023 ...