担保情况 - 拟为资产负债率70%以上下属公司提供不超4.5亿元日常担保，70%以下提供不超7.5亿元[4][5] - 截至公告披露日，已为三家公司担保共1.26亿余元[4] - 截至2024年9月30日，累计担保余额1.26亿元，占2023年净资产0.88%[16] 公司财务 - 江苏恒立液压科技2024年1 - 9月营收278332.09万元，净利润93549.52万元[7] - 上海立新液压2024年1 - 9月营收10424.66万元，净利润1645.98万元[8][9] - 常州恒立表面技术2024年1 - 9月营收3154.49万元，净利润 - 480.40万元[10] 审议情况 - 2024年10月26日董事会和监事会通过对外担保预案，待股东大会审议[5][17] - 监事会认为担保符合规定，风险可控[18] - 保荐机构对担保额度预计无异议[19]

报告公司投资评级 - 公司首次覆盖予以"买入"评级 [2] 报告的核心观点 三大增长动能共振，成长提速开启新周期 - 挖机板块景气度、非挖液压拓展及平台化拓品三大逻辑推动公司业绩快速增长 [5][9][19] - 非挖拓展、平台化拓品两大内生驱动力始终保持 10 个点正贡献，内生增长动能强劲 [20][22] - 挖机行业景气复苏、主机厂出海提速，公司有望开启新一轮成长新周期 [21][26][27][28] 引领高端精密传动国产化，成长空间足够大 - 公司从液压件迈向精密传动领域，丝杠板块有望成为新的增长曲线 [57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][75][76] - 机床高端化、人形机器人等新兴应用带动丝杠需求持续增长，公司有望引领国内高端丝杠国产化 [69][70][71][72] 根据相关目录分别进行总结 复盘十倍之路，三大维度解析白马成长新动能 - 公司从液压件起家，逐步拓展至精密传动领域 [12][13] - 公司 2017-2020 年股价涨幅超 14 倍，业绩及估值实现"戴维斯双击" [17][18] 动能一：挖机产业链强阿尔法，受益景气复苏+出海提速 - 公司伴随挖机行业崛起，受益挖机国产化及挖机液压件双重国产化 [23][24][25] - 挖机行业景气复苏、主机厂出海提速，公司挖机板块有望持续增长 [26][27][28][31][32][33][34] 动能二：国产液压件之星，引领工业液压国产化 - 公司为国内液压件龙头，产品体系覆盖高价值环节 [38][39][40][41] - 非挖液压件国产化率不足 20%，公司有望持续受益国产替代 [42][43][44][50][52][53] 动能三：从液压件迈向精密传动，丝杠百亿蓝海再造恒立 - 公司从液压泵阀拓展至丝杠等精密传动领域，有望复制液压成功路径 [54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][75][76] - 机床高端化、人形机器人等新兴应用带动丝杠需求持续增长 [69][70][71][72]

1. 公司投资评级 - 维持公司"买入"评级 [17] 2. 报告的核心观点 2.1 行业情况 - 国内挖掘机销量持续复苏,出口降幅也持续收窄,有望拉动上游油缸、泵阀等液压件需求回暖 [17] - 工程机械是液压行业重要下游,需求占比近44% [3] 2.2 公司业务情况 - 液压油缸是公司第一大收入来源,液压泵阀占比持续提升 [4] - 公司作为国内液压行业龙头,有望受益于工程机械行业周期企稳上行 [17] - 公司墨西哥工厂和线性驱动器项目逐渐放量,业绩有望持续增长 [17] 2.3 财务预测 - 预计2024-2026年,公司营业收入为100.4、118.8、141.0亿元,同比增长11.7%、18.3%、18.7% [17] - 预计2024-2026年,归母净利润为26.7、32.5、40.1亿元,同比增长6.9%、21.7%、23.4% [17] 3. 分类总结 3.1 行业情况 - 国内挖掘机销量持续复苏,出口降幅也持续收窄,有望拉动上游液压件需求回暖 [17] - 工程机械是液压行业重要下游,需求占比近44% [3] 3.2 公司业务情况 - 液压油缸是公司第一大收入来源,液压泵阀占比持续提升 [4] - 公司作为国内液压行业龙头,有望受益于工程机械行业周期企稳上行 [17] - 公司墨西哥工厂和线性驱动器项目逐渐放量,业绩有望持续增长 [17] 3.3 财务预测 - 预计2024-2026年,公司营业收入和归母净利润均有较快增长 [17]

会议信息 - 公司第五届监事会第八次会议通知9月10日发出，9月20日召开[1] - 会议应出席监事3名，实际出席3名[1] 议案审议 - 以3票同意，0票反对，0票弃权审议通过相关议案[1] 资金管理 - 公司监事会同意追认使用部分闲置募集资金进行现金管理[1]

会议安排 - 公司于2024年9月10日发出第五届董事会第十一次会议通知[1] - 会议于2024年9月20日以现场与通讯表决结合方式召开[1] 会议情况 - 应出席董事7名，实际现场出席3名，通讯表决4名[1] 议案审议 - 审议《关于追认使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》，表决结果7票同意、0票弃权、0票反对[1]

募集资金 - 公司非公开发行35,460,992股，每股56.40元，募资1,999,999,948.80元，实际募资1,989,617,204.16元[1] 现金管理 - 2024年4月26日买5亿结构性存款，5月17日赎回，利息546,575.34元[5] 事项追认 - 2024年9月20日会议追认未经审议授权现金管理情形[5][6][8] 各方意见 - 独立董事、监事会、保荐机构均同意追认事项[8][9] 制度保障 - 公司制定《募集资金管理办法》规范资金使用[2]

募资情况 - 公司非公开发行35460992股，每股56.40元，募资1999999948.80元，净额1989617204.16元[1] 资金管理 - 2024年4月26日买5亿结构性存款，5月17日赎回500546575.34元[5] - 2024年9月20日审议通过追认闲置募资现金管理议案[1][5][8] 各方意见 - 独立董事、监事会认为现金管理提效且未损公司及股东利益[8] - 保荐机构认为现金管理未影响投资进度，本息已赎回，无异议[10]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [3] 报告的核心观点 1. 恒立改变了中国挖机制造的成本体系,液压件价值量约占挖掘机生产成本的26%,11-23年恒立液压在挖机油缸、泵、阀等液压件国内份额大幅提升,打破国外垄断,助力国产挖机全球突破 [1][5] 2. 公司通过拓品、全球化、规模效应等方式实现了快速成长,16-21年股价翻了30多倍,业绩和估值双提升 [1] 3. 本轮周期下行初期,公司业绩和盈利能力保持较强韧性,非挖业务增长稳定,挖机相关业务收入基本持平 [21][22][23] 4. 公司正在向精密传动平台化公司发展,通过线性驱动等新业务拓展市场空间,预计未来将实现持续增长 [1][125] 根据目录分别总结 公司投资评级 - 公司评级为"买入" [3] 报告的核心观点 1. 行业地位和竞争优势 - 恒立改变了中国挖机制造的成本体系,液压件价值量约占挖掘机生产成本的26%,11-23年恒立液压在挖机油缸、泵、阀等液压件国内份额大幅提升,打破国外垄断,助力国产挖机全球突破 [1][5] 2. 公司成长性 - 公司通过拓品、全球化、规模效应等方式实现了快速成长,16-21年股价翻了30多倍,业绩和估值双提升 [1] 3. 公司抗风险能力 - 本轮周期下行初期,公司业绩和盈利能力保持较强韧性,非挖业务增长稳定,挖机相关业务收入基本持平 [21][22][23] 4. 未来发展前景 - 公司正在向精密传动平台化公司发展,通过线性驱动等新业务拓展市场空间,预计未来将实现持续增长 [1][125]

募集资金 - 非公开发行35460992股，每股56.40元，募资1999999948.80元，净额1989617204.16元[2] - 2023年1月18日签署《募集资金三方监管协议》[3] 公司合并与账户变更 - 同意恒立精工吸收合并恒立传动，“线性驱动器项目”主体变更[4] - 2024年9月10日恒立传动募集资金专户注销，余额4737.64元[5] - 2024年7月23日节余4262552.40元转至恒立精工账户[5] 协议终止与评估 - 募集资金专户注销，相关三方监管协议终止[6] - 保荐机构认为吸收合并及注销账户合规，未损害股东利益[7]

业绩说明会安排 - 2024年10月11日16:00 - 17:00举行半年度业绩说明会[2] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[2] - 方式为上证路演中心网络互动[2] 提问预征集 - 2024年9月27日至10月10日16:00前可预征集提问[2] - 方式为登录上证路演中心网站或通过公司邮箱hlzqb@hengli.net[2] 其他信息 - 出席人员包括总经理等[4] - 联系人是恒立液压证券投资部[6] - 联系电话0519 - 86163673[6] - 联系邮箱hlzqb@hengli.net[6]