报告公司投资评级 - 报告将恒立液压评级由“增持”上调至“买入” [6][17] 报告的核心观点 - 恒立液压是中国液压行业龙头，2023年业绩恢复增长，营收同比增9.6%至89.8亿元，归母净利润增6.7%至25.0亿元，扣非后归母净利润增9.7%至24.5亿元 [3] - 设备更新政策驱动更新需求，国内挖掘机销量加速回升，2024年6月共销售16603台，同比增5.3%，国内销量7661台，同比增25.6%；1 - 6月共销售103213台，同比降5.2%，增速环比升1.7pct，国内销量53407台，同比增4.7%；5月小松中国挖掘机开工小时数为101.1小时，同比增1.0% [4] - 公司墨西哥工厂和线性驱动器项目投产在即，有望成业绩新增长点，墨西哥项目总投资约12.3亿元，达产后年产值预计超17.0亿元；线性驱动器项目总投资约15.3亿元，达产后年产值预计超20.9亿元，目前墨西哥工厂预计二季度试生产，线性驱动器项目一季度已试生产 [5] - 随着设备更新政策落地，国内挖掘机销量复苏、出口降幅收窄，有望推动上游液压需求回暖，公司作为龙头有望受益，叠加新项目放量，业绩有望持续增长，预计2024 - 2026年营收为99.1、110.0、129.0亿元，同比增10.3%、11.1%、17.2%；归母净利润26.7、30.3、35.5亿元，同比增7.0%、13.4%、17.0% [6][17] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务指标及相关数据 - 展示恒立液压营业总收入、归母净利润同比增速等数据，以及营业收入结构（分业务、分地区）、主要业务毛利率、分地区毛利率、资本支出和折旧摊销金额、资产负债率与总资产周转率、存货金额及周转率、员工总数与单位产出、归属母公司股东权益变化等图表 [9][10][12] 投资建议 - 预计2024 - 2026年公司营业收入为99.1、110.0、129.0亿元，同比增长10.3%、11.1%、17.2%；归母净利润26.7、30.3、35.5亿元，同比增长7.0%、13.4%、17.0%，对应7月12日收盘价，市盈率为22.0、19.4、16.6倍，鉴于下游行业好转和募投项目放量，将公司评级由“增持”上调至“买入” [6][17] 财务报表及指标 - 给出恒立液压2023 - 2026E资产负债表、利润表、现金流量表数据，包括流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业收入、营业成本等项目，还列示成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等主要财务比率 [19]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 二季度经营情况比一季度好很多,挖机和泵阀板块有所回暖 [1][2][3] - 挖机油缸和泵阀需求恢复,其中大中型油缸增速较快,小型油缸下滑较多 [2][7][8] - 飞镖油缸和泵阀上半年增速较好,预计下半年增速会更快 [3][12] - 整体上半年收入有5-10%的增长,利润可能有-5%到-10%的下滑,主要受汇兑影响 [3] 主要客户需求情况 - 国内客户需求恢复较快,外资客户需求下滑较多 [7][8] - 卡特等主要外资客户在中南亚地区的需求有望进一步提升 [9][10] - 国内主要客户如三一、徐工等的需求较为稳定 [8] 新产品和新业务进展 - 电动缸和丝杆导轨等新产品今年有望实现5-10亿元的收入 [18][19][20] - 墨西哥工厂即将投产,预计明年可实现7-8亿元的产能 [15][16][17] - 斯坦尔和滇钢等高端产品线正在开发和推广,有望成为新的增长点 [35][36] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 墨西哥工厂今年的产能利用率和利润情况如何? [37] **公司回答** 墨西哥工厂今年预计只能实现1亿元左右的收入,由于折旧和人工成本较高,可能会亏损1000万左右。明年产能利用率有望达到50%左右,随着产能的进一步释放,利润率也会逐步提高。公司正在加大当地员工的培养力度,以提高生产效率。[38][39] 问题2 **投资者提问** 公司在电动缸和丝杆导轨等新产品方面的发展情况如何?未来的产能和利润空间如何? [41][42] **公司回答** 公司自主生产电动缸和丝杆导轨,预计今年这两个产品的外销收入可达5000万元左右,明年有望超过1亿元。这些新产品毛利率较高,有利于提升公司整体的盈利水平。公司正在加大产能投入,未来产能释放和市场拓展是公司重点关注的方向。[43][44] 问题3 **投资者提问** 公司在国内挖机泵阀市场的竞争格局如何?未来的市场份额目标是什么? [11][32] **公司回答** 公司在小型油缸市场基本垄断,中大型油缸市场份额也在快速提升,已经达到40%左右。未来公司将继续加大在中大型油缸市场的渗透力度,替代外资品牌是主要目标。同时公司也在加大新兴国内品牌的市场开拓,但整体竞争格局相对较为稳定。[11][32]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 二季度经营情况比一季度好很多,挖机和泵阀板块有所回暖 [1][2][3] - 挖机油缸和泵阀需求恢复,其中小型号油缸受外资需求下滑影响较大 [2][7] - 飞镖油缸和泵阀上半年增速较好,预计下半年增速会更快 [3][12] - 公司整体上半年收入有5-10%的增长,利润可能有-5%到-10%的下滑,主要受汇兑影响 [3] 行业动态 - 国内主要挖机品牌的市场份额持续提升,公司在中大型号油缸市场占有率较高 [8][11] - 公司在小型号油缸市场基本垄断,但受外资品牌需求下滑影响较大 [7][11] - 电动化和智能化趋势下,电缸和伺服系统等产品需求快速增长 [33][34][35] - 公司正在加快海外布局,墨西哥工厂即将投产,未来将成为重要出口基地 [15][16][17][18] 新产品和新业务 - 公司自主研发的滚珠丝杆和电动缸等新产品,今年销售有望达到1亿元 [18][19][20] - 公司正在加大在高端工业领域如机床、工业设备的拓展力度 [5][12][13] - 农机和海工等领域也有一定增长,未来仍有较大发展空间 [12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 墨西哥工厂今年的产能利用率和利润情况如何? [37][38] **公司回答** - 墨西哥工厂今年预计只能实现1亿元左右的收入,由于折旧和人工成本较高,可能会亏损1000万左右 - 明年产能可以达到7-8亿元,产能利用率有望达到50%左右 - 未来随着产能逐步释放,墨西哥工厂的利润率有望逐步提升,接近国内水平 [38][39] 问题2 **投资者提问** 公司在电缸和伺服系统领域的竞争格局和发展前景如何? [33][34][35] **公司回答** - 公司在电缸领域已经具备较强的竞争优势,产品性能和质量领先于国内其他厂商 - 未来随着电动化趋势加速,公司在电缸和伺服系统领域有望实现快速增长,利润率也会较高 - 公司正在加快产能建设和人才培养,未来2-3年内产能可以实现快速释放 [35][36] 问题3 **投资者提问** 公司在中大型挖机油缸市场的份额和未来发展情况如何? [8][11] **公司回答** - 公司在中大型挖机油缸市场份额已经达到40%左右,是行业内领先地位 - 未来随着国内主机厂自主品牌的快速崛起,公司在中大型油缸市场的份额还有进一步提升空间 - 同时公司也在积极开拓海外市场,如卡特彼勒等国际品牌的采购也有望带来新的增长点 [8][10][11]

财务数据和关键指标变化 - 公司整体一季度收入利润有小幅下滑,但二季度环比有所好转 [1][2] - 挖掘机相关产品可能有所下滑,但非标板块有所补充 [1][2] - 公司对全年行业预期相对保守,三季度可能会有所弱于去年同期 [1][3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 油缸业务整体相对平稳,在行业内处于领先地位,外资客户占比较高 [4][5][6] - 泵阀业务虽然目前占比较低,但外资客户导入进度较快,市占率已接近30% [6][7] - 非挖掘机业务如起重、高空作业平台、海工等板块增长较快,约30%以上 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场小型挖掘机表现较好,中大型挖掘机相对较弱 [21][22] - 出口市场需求相对较好,同比降幅有所收窄 [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续拓展非挖掘机行业,如高端机床、新能源等领域 [9][13] - 加大海外布局,墨西哥工厂三季度投产,欧洲工厂正在计划 [8][29][30] - 四杠产品研发进度稳步推进,未来3-5年有望形成较大规模收入 [38][39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对行业全年预期相对保守,但公司自身发展前景仍然看好 [1][15] - 新业务板块发展态势良好,为公司未来增长提供支撑 [9][13] 其他重要信息 - 公司产品质量和价格竞争力持续提升,与日系产品差距缩小 [16][17] - 主要客户如卡特的采购需求有所下降,但公司正在积极应对 [23][24][25] - 公司今年资本开支预计5-6亿元,主要用于四杠产品线和墨西哥工厂建设 [40][41][42] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者询问** 公司油缸产品价格与日系产品相比的情况 [16] **回答** 公司油缸产品价格已与日系产品基本持平,甚至有一定优势 [16][17] 问题2 **提问者询问** 公司在卡特新机型上的进展情况 [23][24] **回答** 公司正在与卡特保持密切合作,但具体进度受到一些不利因素影响,需要一定时间 [23][24][25] 问题3 **提问者询问** 公司四杠产品的产能规划和收入预测 [38][39][40][41][42] **回答** 一期产能可达20-30亿元,未来3-5年有望逐步释放,今年收入目标5000万-1亿元 [38][39][40][41][42]

证券代码：601100 证券简称：恒立液压 公告编号：2024-015 江苏恒立液压股份有限公司 2023 年年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 A 股每股现金红利 0.70 元 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2024/6/27 | － | 2024/6/28 | 2024/6/28 | 差异化分红送转： 否 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司 2024 年 5 月 24 日的 2023 年年度股东大会审议通过。 二、 分配方案 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2024/6/27 | － | 2024/6/28 | 2024/6/28 | 四、 分配实施办法 1 ...

证券代码：601100 证券简称：恒立液压 公告编号：临 2024-014 江苏恒立液压股份有限公司 关于《2024年度提质增效重回报行动方案》的公告 本公司董事会及董事会全体成员保证公告内容不存在虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实、准确和完整承担个别及连带责任。 为深入贯彻党的二十大和中央金融工作会议精神，积极响应上海证券交易所 号召，践行"以投资者为本"的上市公司发展理念，维护公司全体股东利益，增 强投资者信心，持续推动公司高质量发展，江苏恒立液压股份有限公司（以下简 称"公司"）结合行业发展情况、自身发展战略、经营情况及财务状况，基于对 公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可,制定了 2024 年度"提质增效重 回报"行动方案，具体举措如下： 一、 聚焦主营业务，加快发展新质生产力 公司将扎实推进"国际化、多元化、电动化"战略，努力成为国内一流、世 界知名的高端传动设备供应商和传动方案的提供商。未来公司将继续深化和巩固 国内市场份额，同时逐步提升公司产品在海外地区的品牌知名度及市场份额，稳 健推进产能的全球化布局，提升公司全球化运营能力，为海外地区客户提供更高 效优质的服务。 公司将 ...

会议主要讨论的核心内容 公司整体经营情况 [1] - 2023年度及2024年第一季度营业收入89.85亿元,同比增长9.61% - 规模净利润24.99亿元,同比增长6.66% - 毛利率41.9%,同比增长1.35% - 净利率27.87%,同比下降0.79% - 归属上市公司的净资产143.91亿元,同比增长13.95% 主要产品销量情况 [1] - 主号挖掘机专用油缸60.83万只 - 重型装备用黑胶油缸23.77万只 - 挖掘机用高压负载动10.32万只 - 挖掘机用多路达7.42万只 - 挖掘机用马达7.18万只 - 其他行业用热压桶22.45万只 - 其他行业用热压閥20.17万只 - 其他行业用马达26.85万只 行业现状 [1] - 2023年全国共销售挖掘机195,018台,同比下降25.4% - 其中国内销售89,980台,总体下降40.8% - 出口105,038台,总体下降4.14% - 受到国内外多重因素影响,国内工程机械行业销量仍旧不一八极机,出口销量保持两年高速增长后再不增长 - 国内销量连续第三年下跌 公司业绩亮点 [1] - 在低迷的工程机械市场和激烈的竞争环境下,公司依然实现了收入和利润的双增长 - 公司多元化战略贡献增量,针对非工程机械行业开发的新产品放量明显 公司研发及创新情况 研发投入情况 [2] - 本期研发投入6.94亿元 - 研发投入总额占营业收入比例7.73% - 研发人员数量1,265人,占公司总人数比例19.42% 知识产权情况 [2] - 截至2023年12月底,公司拥有国内有效专利681件,其中发明专利99件 - 拥有国际发明专利12件 - 曾获得中国专利优秀奖3项,杭州专利金奖1项 研发中心布局 [2] - 公司在全球范围内设立了7大研发中心,包括美国芝加哥、德国柏林、中国上海、法国等 获奖情况 [2][3] - 2023年1月获中国工业大奖 - 2023年2月获2022年度明星企业 - 2023年6月获马尼托瓦克卓越供应商奖 - 2023年7月获机械工业大型重点股份企业 - 2023年8月获2023年长洲市品牌标杆型企业 - 2023年10月获2018-2023年度常州市优秀工会组织 - 2023年11月获2023年卡特比勒中国供应商领导工会SVP特别奖 - 2023年12月获2022年度江苏省科学技术奖三等奖 - 2023年12月获常州市幸福企业示范单位 - 2023年12月获2023卡特比勒卓越供应商 - 2023年12月获国家级智能制造示范工厂 公司发展战略 国际化战略 [3] - 公司现已建成包含美国、德国、法国、日本、印尼等多个国家的国际生产与销售网络 - 成立墨西哥项目,预计将于今年第二季度进行深探 - 未来将继续深化和稳固国内市场份额,同时逐步提升公司产品在海外地区的品牌知名度及市场份额 - 将稳健推进产能的全球化步骤,提升公司全球化业务能力,为海外地区客户提供最高效、优质的服务 多元化战略 [1][3][4] - 公司将加大研发投入,坚持创新驱动成长,保持技术领先的理念 - 丰富公司产品类别,不断拓宽下游应用领域及场景 - 针对性地布局开发相关电动控制及执行装置,以应对工程机械、海工装备、工业设备等下游领域的电动化趋势 - 线性驱动器项目预计将于今年第一季度进行试生产 经营计划 [4] - 2024年度力争实现营业收入同比增长6% - 保持研发创新投入,深度推进多元化战略,丰富产品门类 - 持续推动国际化战略,加强海外市场布局,以墨西哥工厂为基点着力提升海外市场份额 - 紧跟工业自动化和工程机械电动化发展趋势,有序推进线性驱动器等新项目建设 - 进一步做好精英化生产,持续优化设计和制造工艺,严控采购成本和制造费用,减少质量损失,不断提升产品毛利率 - 推行运营管理创新,成立企业运营管理总部,承担集团管理职责,看齐国际一流企业,用科学管理助力企业进一步发展

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 证券代码：601100 证券简称：恒立液压 公告编号：2024-013 本次会议是否有否决议案：无 江苏恒立液压股份有限公司 2023 年年度股东大会决议公告 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | | 66 | | --- | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 1,055,595,107 | | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | | 份总数的比例（%） | | 78.7275 | (四) 本次会议采用现场投票和网络投票相结合的方式，对需要审议的议案进 行表决，表决方式符合《公司法》及《公司章程》的规定。大会由独立董事 王学浩先生主持。 (一) 股东大会召开的时间：2024 年 5 月 24 日 (二) 股东大会召开的地点：江苏恒立液压股份有限公司行政楼 3 楼会议室 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： (五) 公司董事、 ...

法律意见书 恒立液压 江苏世纪同仁律师事务所 关于江苏恒立液压股份有限公司 2023 年年度股东大会法律意见书 江苏恒立液压股份有限公司: 根据《公司法》《证券法》和中国证监会《上市公司股东大会规则》等法律、 法规和规范性文件以及《公司章程》的规定,本所受贵公司董事会的委托,指派 本律师出席公司2023年年度股东大会,并就本次股东大会的召集、召开程序、出 席会议人员资格、召集人资格、表决程序以及表决结果的合法有效性等事项出具 法律意见。 为出具本法律意见书,本律师对本次股东大会所涉及的有关事项进行了审查, 查阅了相关会议文件,并对有关问题进行了必要的核查和验证。 本律师同意将本法律意见书随贵公司本次股东大会决议一并公告,并依法对 本法律意见书承担相应的责任。 上述会议通知中除载明本次股东大会的召开时间、地点、股权登记日、会议 1 恒立液压 法律意见书 召集人、股东出席会议的登记手续等事项外,还提供了网络投票方式,载明了参 与网络投票的具体操作流程等内容。 经查,贵公司在本次股东大会召开20 日前刊登了会议通知。 2、贵公司本次股东大会于2024年5月24日上午10点00分在公司行政楼3楼会 议室如期召开,会议 ...

业绩总结 - 公司去年整体收入和利润实现双升，主要靠全球份额提升在油缸和泵房板块[1] - 飞蛙板块增长较好，能带动整体业绩上升，盈利保持稳定，毛利同比增长一个多点[1] - 挖掘板块一季度有下滑压力，但非挖板块维持二三十的增长，二季度预计回升[2] - 预计全年收入增速可达10以上，国内挖机需求回涨，海外出口下滑幅度不大[3] - 高级设备平台和海工海事板块生产比较好，油缸和洞阀有望增长30以上[4] 新产品和技术研发 - 新产品和墨西哥厂投产将贡献业绩增量，下游订单和产能扩张将带动增长更快[2] - 墨西哥工厂已在收尾阶段，预计两个月后开始生产，预计年内收入贡献约1-2亿[6] - 电钢和四杠导轨预计今年收入约1亿和5000万，明年有望盈利，未来业务规模有望增长[8] 市场扩张和并购 - 美国对工程机械产品征收25%关税，但墨西哥工厂投产后关税影响将减小，海外利润率有望恢复[5] - 海外业务增长主要由高级客户和工业客户贡献，尤其是北美市场[9] - 东欧客户需求不及预期，公司将重点发展北美和欧洲市场以提高农机收入[11] 其他有价值的信息 - 原材料价格上涨可能影响毛利，公司一般按需购买，库存周期一般两个月到三个月[4] - 预计未来几年公司的开泰克斯支出将达到高峰，但收入增长将加速[16] - 公司产品销售方式包括滚珠单独销售和滚珠与四杠配合销售[17]