股东股份情况 - 吕光帅、张纪勇各持股216,000股，占比0.0409%[2] - 陈映旭持股120,000股，占比0.0227%[2] 减持计划 - 三人拟合计减持不超138,000股，占比不超0.0261%[2] - 减持期为2025年9月22日至12月21日，方式为集中竞价[5] - 拟减持股份源于股权激励取得[5]

减持计划概述 - 公司董事吕光帅、张纪勇及高管陈映旭计划通过集中竞价方式减持合计不超过13.8万股 占公司总股本比例不超过0.0261% [1] - 减持时间区间为公告发布之日起十五个交易日后至未来三个月内 期间窗口期不进行减持 [1] - 减持价格将根据市场价格确定 减持原因为个人资金需求 [1] 股东持股情况 - 董事吕光帅持股21.6万股 占公司总股本比例0.0409% [1] - 董事张纪勇持股21.6万股 占公司总股本比例0.0409% [1] - 高管陈映旭持股12万股 占公司总股本比例0.0227% [1] 减持规模限制 - 每位减持人计划减持数量不超过个人持股总额的25% [1] - 吕光帅与张纪勇各自最大减持量为5.4万股 陈映旭最大减持量为3万股 [1] 计划实施影响 - 减持计划实施存在不确定性 [1] - 本次减持不会导致公司控制权发生变更 [1]

投资评级 - 维持"增持"评级 [2][7] 核心观点 - 公司1H2025营收24.24亿元同比下降3.14% 归母净利润0.83亿元同比下降16.10% [7] - 境外收入同比大幅增长635.18%至2.60亿元 境内收入同比下降12.31%至21.63亿元 [7] - 截至1H2025在手订单17.47亿元 半导体行业订单占比70.22% 重大项目招标集中于2025年下半年推进 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.01/2.17/2.37亿元 对应PE 36.5/33.8/31.1倍 [7] 财务表现 - 1H2025销售毛利率10.14%同比提升0.65个百分点 期间费用率3.88%同比上升1.01个百分点 [7] - 经营性现金流净流出6.43亿元 同比多流出2.89亿元 收现比63.58%同比下降14.69个百分点 [7] - 预测2025年营业收入50.20亿元同比下降4.3% 2026-2027年分别增长7.2%和8.9% [6] - 预测2025年归母净利润2.01亿元同比下降5.1% 2026-2027年分别增长8.0%和8.9% [6] 业务结构 - 1H2025半导体业务收入14.91亿元同比下降23.16% 新型显示业务收入4.21亿元同比增长47.35% [7] - 生命科学及食品药品大健康业务收入2.51亿元同比增长8.83% 其他业务收入2.60亿元同比增长489.83% [7] - 应收账款及票据规模7.1亿元较年初下降1.87% 存货+合同资产26.4亿元较年初增长30.92% [7] 估值指标 - 当前股价13.92元对应2025年预测PE 36.5倍 PB 2.4倍 [2][6] - 预测2025-2027年EPS分别为0.38/0.41/0.45元 [6] - ROE水平预计从2024年7.4%逐步回升至2027年6.9% [6]

"十五五"规划前瞻 - 完善统一大市场建设，重点在于打破地方保护和市场分割，促进资源高效配置流动，激发市场主体活力与创造力 [2] - 促进民生消费，财政支出从投资进一步转向民生，大力支持消费结构升级 [2] - 深化国有企业改革，延续精细化区分和"一企一策"思路，探索创新国有企业经营机制和公司治理模式 [2] - 健全资本市场稳定机制，转向构建内在稳定、韧性强的现代化资本市场生态系统，完成从政策驱动到制度驱动的转型 [2] 电子与AI行业动态 - 谷歌发布自研TensorG5芯片和GeminiNano模型，Pixel10系列带来GeminiLive视觉叠加、语音翻译等端侧AI功能升级 [3] - Meta重组AI部门并暂停AI招聘，通过肌电腕带实现革新交互，推进元宇宙布局 [3] - 苹果与谷歌商议引入GeminiAI助力Siri，或因232关税获豁免，在美新增1000亿美元投资，股价单日大涨5.09% [3] - 苹果2025财年第三财季收入达940亿美元，同比增长10%，大中华区营收153.7亿美元，增长4% [3] - DeepSeek推出混合推理模型DeepSeek-V3.1，实现一个模型两种模式 [3] 军工与国产大飞机产业 - 中国商用飞机全球市占率在20%以上，C919产能持续扩充，有望打破空客和波音垄断格局 [5] - 未来20年（2023-2042年）我国新增商用发动机市场需求或超6000亿美元，平均每年需求超2000亿元人民币 [5] - 机载系统价值量较高，我国正处于从有到好的迈进阶段，2025年基本完成航空产业布局，2035年完成根本性变革 [5] 家电行业公司表现 - 大元泵业2025H1营业收入9.6亿元，同比增长14.6%，归母净利润1.0亿元，同比下降28.0% [11] - 农泵产品收入约3.4亿元，同比增长约17.6% [11] - 家用屏蔽泵收入约3.6亿元，同比增长约5.8%，节能泵产品收入近1.5亿元，同比增长超20% [11] - 热泵相关产品收入约0.43亿元，同比增长约55% [11] - 工业泵收入约1.8亿元，同比增长超20% [11] - 液冷温控产品收入约0.7亿元，同比增长约105% [11] - 液冷泵市场空间广阔，作为AI算力基建关键赛道，公司液冷泵产品与英维克、维谛技术等下游客户共同推进方案迭代 [11] - 预计大元泵业25-27年归母净利润2.1/2.5/3.0亿元，对应动态PE分别为39.1x/32.4x/27.3x [11] - 海信视像2025H1营业收入272.3亿元，同比增长7.0%，归母净利润10.6亿元，同比增长26.6% [13] - 2025Q2营业收入138.6亿元，同比增长8.6%，归母净利润5亿元，同比增长36.8% [13] - 海信系电视全球出货量市占率为14.38%，同比提升0.57个百分点，中国内地零售额市占率29.96%，零售量市占率25.73%，均位居第一 [13] - 新显示新业务收入34.34亿元，同比增长7.43% [13] - 全球MiniLED电视出货量达480万台，同比增长150%，其中中国市场出货量216万台，同比增幅超200%，海外市场出货量264万台，同比增幅116% [13] - 预计海信视像25-27年归母净利润25.7/28.9/32.9亿元，对应动态PE分别为11.0x/9.8x/8.6x [13] 商社与零售行业 - 爱婴室25H1营收18.35亿元，同比增长8.31%，归母净利润4674万元，同比增长10.17% [14][20] - 25H1新开门店35家，关闭门店23家，期末门店数487家，已签约待开业门店30家 [20] - 与万代南梦宫合作开设高达基地，启动区域核心城市+重点商圈双轨扩张策略 [20] - 预计爱婴室25-27年归母净利1.35/1.68/2.04亿元，对应PE为20/16/13倍 [20] 环保公用与能源行业 - 九丰能源2025H1营业收入104.3亿元，同比下降7.5%，归母净利润8.6亿元，同比下降22.2%，扣非归母净利润8.1亿元，同比增长2.9% [21][77] - 天然气业务长协执行良好，LNG产量超33万吨，完成计划量106% [21][78] - LPG业务收购华凯石油燃气，构建双库动态运营体系 [21][79] - 特种气体业务完成四川泸州100万方/年精氦项目，氦气产能提升至150万方/年 [21][79] - 预计九丰能源25-27年归母净利润16.1/19.1/22.2亿元，对应PE11.9/10/8.6x [21][81] 其他行业与公司动态 - 普冉股份2025H1营业总收入9.07亿元，同比增加1.19%，创历史新高，归母净利润4073.34万元，同比下降70.05% [36][37] - NORFlash和EEPROM领域技术壁垒持续强化，车载产品通过AEC-Q100认证 [37] - MCU和模拟产品成为增长新引擎，研发费用1.48亿元，占营业收入16.29% [38] - 伟星股份25H1营收23.4亿，同比增长2%，归母净利3.7亿，同比下降11% [40] - 国际业务收入8.6亿元，同比增长14%，毛利率44.1% [40] - 推进全球化战略，海外产能比重预计提升 [40] - 中钢国际25H1营收67.45亿元，同比下降25.66%，归母净利润4.24亿元，同比增长1.11% [43][44] - 境外营收49.85亿元，同比增长6.36%，毛利率13.78% [44] - 新签合同额63.08亿，同比下降34.96%，其中境外订单38.64亿，同比下降52.36% [45] - 中矿资源25H1营收32.67亿元，同比增长34.89%，归母净利润0.89亿元，同比下降81.16% [49] - 锂盐销量17869吨，同比增长6.37%，铯铷板块营收7.08亿元，同比增长50.43% [50][51] - 中烟香港25H1收入103.16亿港元，同比增长18.5%，归属于公司权益持有人的净利润7.06亿港元，同比增长9.8% [55][56] - 烟叶类出口业务收入11.56亿港元，同比增长25.9%，毛利率5.5% [56] - 烟叶类进口业务收入83.99亿港元，同比增长23.5%，毛利率8.2% [56] - 卷烟出口业务收入5.52亿港元，同比增长0.8%，毛利率25.7% [57] 市场数据与指数表现 - 上证综指收盘3868.38，涨跌-0.39%，沪深300收盘4452.59，涨跌-0.37% [15] - 香港恒生收盘25524.92，涨跌-1.18%，道琼斯收盘45418.07，涨跌0.3% [17] - 纳斯达克收盘21544.27，涨跌0.44%，标普500收盘6465.94，涨跌0.41% [17] - 申万行业指数中，农林牧渔总市值97149亿元，市盈率58，市净率4.1 [18] - 基础化工总市值284899亿元，市盈率44，市净率2.9 [18] - 电子总市值189993亿元，市盈率71，市净率3.9 [24] - 汽车总市值194340亿元，市盈率24，市净率2.6 [24] - 家用电器总市值96846亿元，市盈率18，市净率3.2 [24] - 医药生物总市值314266亿元，市盈率44，市净率4.7 [24]

板块表现 - 专业工程板块当日上涨1.04%，领涨个股为亚翔集成（涨10.00%）、森特股份（涨9.98%）和日上集团（涨9.94%）[1] - 板块内涨幅超4%的个股包括爱曼股份（7.57%）、能辉科技（4.51%）、圣晖集成（4.46%）、志特新材（4.39%）、百甲科技（4.27%）和天沃科技（3.99%）[1] - 下跌个股中时空科技跌幅最大（-4.89%），铜冠矿建（-3.33%）、永福股份（-2.67%）等跟跌[2] 资金流向 - 板块主力资金净流入1.72亿元，游资净流出8896.63万元，散户净流出8271.85万元[2] - 日上集团获主力净流入1.22亿元（占比32.64%），深桑达A获主力净流入1.03亿元（占比6.88%）[3] - 柏诚股份主力净流入7610.06万元（占比17.14%），天沃科技主力净流入5370.14万元（占比8.13%）[3] 个股成交活跃度 - 中国中冶成交额达5.87亿元（成交量170.69万手），北方国际成交额2.38亿元（成交量20.01万手）[2] - 天沃科技成交额6.61亿元（成交量81.91万手），日上集团成交额3.73亿元（成交量67.92万手）[1] - 森特股份成交额7.33亿元（成交量46.05万手），柏诚股份成交额4.44亿元（成交量32.01万手）[1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 财务表现 - 25H1实现收入24.2亿元，同比-3.14%，归母净利润0.83亿元，同比-16.1% [1] - Q2实现收入13.87亿元，同比+2.15%，归母净利润0.39亿元，同比-10.4% [1] - 25H1拟现金分红0.26亿元，分红比例31.6% [1] - 预计25-27年归母净利润为2.3/2.6/3亿元，对应PE为31/27/23倍 [1] - 25H1毛利率10.14%，同比+0.65个百分点，Q2单季毛利率10.04%，同比+0.65个百分点 [3] - 25H1期间费用率3.88%，同比+1.01个百分点 [3] - 25H1净利率3.42%，同比-0.55个百分点，Q2单季净利率2.8%，同比-0.43个百分点 [3] - 25H1经营活动现金流净额-6.43亿元，同比多流出2.89亿元 [3] 业务分下游表现 - 25H1半导体及泛半导体营收14.9亿元，同比-23.2% [2] - 25H1新型显示营收4.2亿元，同比+47.2% [2] - 25H1生命科学及食品药品大健康营收2.5亿元，同比+8.7% [2] - 25H1在手订单17.5亿元，同比-22% [2] - 半导体及泛半导体在手订单12.3亿元，同比-34% [2] - 新型显示在手订单2.9亿元，同比+57% [2] - 生命科学及食品药品大健康在手订单1.6亿元，同比+25% [2] 业务分类型表现 - 25H1洁净室系统集成收入11.5亿元，同比+1.3% [2] - 25H1机电工艺系统收入7.5亿元，同比-9.0% [2] - 25H1二次配收入5.2亿元，同比-3.3% [2] - 洁净室系统集成新签订单10.2亿元，同比-28% [2] - 机电工艺系统新签订单7.1亿元，同比+16% [2] - 二次配新签订单0.13亿元，同比-46% [2] 海外业务 - 25H1海外收入2.6亿元，同比增长635% [2] 财务预测 - 预计25-27年营业收入58.16/67.57/78.54亿元，增速10.9%/16.19%/16.23% [5] - 预计25-27年归母净利润2.26/2.62/3.07亿元，增速6.32%/16.05%/17.36% [5] - 预计25-27年EPS 0.43/0.50/0.58元 [5] - 预计25-27年毛利率10.1%/10.2%/10.48% [14] - 预计25-27年净利率3.88%/3.88%/3.91% [14] 公司基本数据 - 当前股价13.4元 [6] - 总股本528.02百万股 [7] - 流通股本149.39百万股 [7] - 总市值70.75亿元 [7] - 流通市值20.02亿元 [7] - 每股净资产5.47元 [7] - 资产负债率48.99% [7] - 一年内股价区间8.93-15.28元 [7]

投资评级与估值 - 报告维持"买入"评级，目标价17.92元（前值12.54元）[1][5][6] - 基于25年40倍PE估值（Wind一致预期可比公司平均PE为40倍）[5][12] - 当前股价13.40元（截至8月25日），市值70.75亿元人民币[7] 财务表现 - 25H1营收24.24亿元（yoy-3.14%），归母净利8350万元（yoy-16.10%）[1] - Q2单季营收13.87亿元（yoy+2.15%，qoq+33.74%），归母净利3930万元（yoy-10.38%）[1] - 25H1毛利率10.1%（同比+0.7pct），净利率3.44%（同比-0.53pct）[2][3] - 经营活动现金流净额-6.43亿元（同比多流出2.9亿元）[3] 业务分项表现 行业分类 - 半导体及泛半导体营收14.9亿元（yoy-23%），毛利率8.1%（同比-1.7pct）[2] - 新型显示营收4.2亿元（yoy+47%），毛利率13.3%（同比+5.1pct）[2] - 生命科学营收1.1亿元（yoy-42%），毛利率8.9%（同比+1.4pct）[2] - 食品药品大健康营收1.4亿元（yoy+235%），毛利率15.3%（同比+3.1pct）[2] 产品分类 - 洁净室系统集成营收11.5亿元（yoy+1.3%），毛利率7.9%（同比-0.4pct）[2] - 机电工艺系统营收7.5亿元（yoy-9.1%），毛利率13.5%（同比+3.3pct）[2] - 二次配营收5.2亿元（yoy-3.4%），毛利率10.5%（同比-0.6pct）[2] 地区分类 - 境内营收21.6亿元（yoy-12.3%），毛利率9.5%（同比+0.1pct）[2] - 境外营收2.6亿元（yoy+635%），毛利率15.4%（同比+3.7pct）[2] 运营与订单情况 - 25H1新签合同额12.8亿元（yoy-32.2%），期末在手订单17.5亿元（yoy-22.4%）[4] - 模块化业务新签合同额1420万元，在电子及生物医药项目中推广运用[4] - 合同资产同比增加4.2亿元，减值计提同比增加0.25亿元[3] 盈利预测 - 预计25-27年归母净利润2.36/2.65/2.82亿元[5][10] - 对应EPS 0.45/0.50/0.53元，PE 29.95x/26.69x/25.09x[10] - 预计25年营收56.78亿元（yoy+8.27%），毛利率维持10.05%[10] 核心观点 - 海外拓展成效显著，境外收入增速达635%，毛利率提升3.7pct[2] - 下游科技产业资本开支持续推进，重大项目招标集中于25年下半年[1][4] - 模块化业务快速发展，推动洁净室系统集成向工厂化、智能化转型[4] - 短期现金流承压主因项目阶段性垫资，收现比63.6%（同比-14.7pct）[3]

公司分红方案 - 2025半年度拟实施10派0.5元（含税）现金分红 派现金额合计2640.09万元[2] - 派现额占净利润比例为31.62% 为上市以来累计第6次派现[2] - 上市以来半年度派现呈现波动：2023半年报10派0.5元（0.26亿元） 2024半年报10派0.6元（0.32亿元） 2025半年报回落至10派0.5元（0.26亿元）[2] 财务表现 - 2025半年度营业收入24.24亿元 同比下降3.14%[2] - 净利润8349.53万元 同比下降16.10%[2] - 基本每股收益0.16元[2] 资金动向 - 当日主力资金净流出1468.32万元[3] - 近5日主力资金净流出179.34万元[3] - 最新融资余额1.81亿元 近5日增加1706.07万元 增幅达10.42%[4] 行业分红对比 - 建筑装饰行业共6家公司披露2025半年度分配方案[4] - 派现金额最高为亚翔集成2.13亿元（派现占净利润比例132.61%）[4] - 三维化学派现6488.63万元（派现占净利润比例53.91%）[4] - 宏盛华源派现6366.87万元（派现占净利润比例32.10%）[4] - 公司派现金额2640.09万元在行业中排名第四 派现比例31.62%低于亚翔集成和三维化学[4][5] - 行业股息率对比：亚翔集成3.19% 三维化学1.19% 宏盛华源0.57% 公司0.42%[4][5]

机构持股情况 - 截至2025年8月25日 10家机构投资者合计持有公司A股股份2.85亿股 占总股本比例54.05% [1] - 前十大机构投资者包括柏盈柏诚投资控股(无锡)有限公司 UBS AG 摩根士丹利等国内外知名机构 [1] - 前十大机构持股比例较上一季度提升0.66个百分点 显示机构投资者信心增强 [1] 公募基金持仓变动 - 广发中证基建工程ETF本期持股出现减少 但未披露具体减持比例 [1] 社保基金持仓变动 - 全国社保基金四一二组合本期未继续出现在披露名单中 [1]

利润分配方案 - 2025年半年度拟每10股派发现金红利0.50元（含税），总股本528,018,424股，合计派发现金红利26,400,921.20元 [3][7][8] - 分红金额占2025年半年度归属于上市公司股东净利润的31.62%，净利润为83,495,286.82元 [3][8] - 分红方案由董事会审议通过，无需提交股东会审议，属2024年年度股东大会授权范围 [3][7][10] 经营业绩与财务状况 - 2025年上半年合并报表归属于上市公司股东净利润83,495,286.82元，母公司净利润72,350,774.44元 [8] - 截至2025年6月30日，母公司累计可供分配利润836,024,923.39元 [8] - 计提资产减值准备合计4,042.69万元，减少2025年半年度利润总额4,042.69万元 [66] 业务发展与战略布局 - 新增经营范围"输电、供电、受电电力设施的安装、维修和试验"，拓展业务领域 [5] - 模块化业务板块2025年上半年新增合同额1,419.92万元，海外业务贡献显著提升 [68] - 装配式模块化生产项目延长实施期限至2027年4月，因市场认知度和产品接受度需时间培育 [56] 募集资金使用情况 - 首次公开发行募集资金净额1,360,690,435.57元，截至2025年6月30日使用余额详见附表 [38][39] - 累计使用超募资金52,000万元永久补充流动资金，占超募资金总额29.20% [47][48][49] - 募集资金专户管理规范，未发生违规情形，闲置资金用于现金管理和补充流动资金 [39][42][43] 公司治理与投资者关系 - 董事会下设战略委员会调整为战略与可持续发展委员会，新增职工代表董事 [72] - 2025年上半年累计现金分红30,148.21万元（含税），持续稳定回报股东 [69] - 通过业绩说明会、投资者调研等多渠道加强投资者沟通，提升ESG评级 [70][71] 技术创新与行业地位 - 公司为高科技产业洁净系统集成解决方案提供商，具备EPFC全生命周期服务能力 [67] - 拥有百余项专利技术和非专利成果，2025年上半年持续投入装配式模块化技术研发 [69] - 洁净行业头部企业之一，模块化产品在电子及生物医药项目中推广运用 [67][68]