榜单发布背景 - 山东省工商联联合省发展改革委、科技厅等9个部门共同组织开展2025山东民营企业百强系列榜单发布活动 旨在助力全省民营经济高质量发展[1] - 榜单通过企业申报、各市推荐、专家审核及成员单位意见征求等程序形成最终入围名单[1] 上榜企业构成 - 榜单共收录200家山东民营企业 涵盖能源化工、制造业、医药、零售、农业等多个领域[2][4][5][6][7][8][9][10] - 前五强企业依次为山东魏桥创业集团、信发集团、南山集团、利华益集团和山东东明石化集团[2] 行业分布特征 - 能源化工类企业占比显著 包括东明石化、弘润石化、京博控股、金诚石化等超过30家企业[2][4][5] - 制造业领域代表企业包含歌尔股份、华泰集团、玲珑集团、三角轮胎等[2][5][7] - 医药行业突出企业包括齐鲁制药、瑞康医药、英科医疗、步长制药等[4][6][7] - 零售与消费品领域涉及家家悦控股、利群集团、潍坊百货集团等企业[4][6] 区域经济贡献 - 青岛地区入围企业包括海尔洗涤电器、特锐德电气、海程邦达供应链等超过20家企业[6][7][8][9][10] - 潍坊地区代表企业有鲁清石化、恒信建设、润丰化工等[2][4][6] - 东营、淄博、烟台等城市均有多个企业上榜 反映山东省民营经济多极化发展格局[2][4][5][6][7]

榜单发布背景 - 山东省工商联联合省发展改革委、省科技厅等8个部门共同组织开展2025山东民营企业百强系列榜单发布活动[1] - 活动经过企业申报、各市推荐、专家审核、征求成员单位意见等程序形成入围名单[1] - 同时发布创新100强、服务业100强、吸纳就业100强三个专项榜单[1] 200强企业构成 - 榜单共包含200家企业，山东魏桥创业集团位列榜首[1][2] - 前10强企业包括信发集团、南山集团、利华益集团、东明石化集团、弘润石化、万达控股、京博控股、歌尔股份、鲁清石化[2] - 行业分布以石化（东明石化、弘润石化、富海新能源控股）、钢铁（日照钢铁）、有色金属（创新金属）、制药（齐鲁制药）等传统重工业和制造业为主[2][3][4] - 涵盖部分新兴产业代表企业，包括新能源（能链控股）、供应链科技（日日顺）、生物科技（华熙生物）等[3][8] 区域经济特征 - 上榜企业集中体现山东省以重化工、制造业、农业产业化为主导的产业格局[2][3][4] - 石化行业占据显著比重，前30强中包括利华益集团、东明石化、弘润石化、京博控股、鲁清石化、齐成石化、富海新能源、海科控股、齐润控股等9家石化企业[2] - 农业相关企业如新希望六和、金锣肉制品、诸城外贸、亚太中慧等均进入前100强[3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持对转债市场下半年相对乐观的观点，原因包括供需失衡、“债不弱、股不强”格局下中低价高评级转债的重要性以及转债中枢价格被动抬升等 [1] - 后市权益慢牛格局下，银行转债仍存在机会 [1] - 下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为合兴转债、广大转债、浦发转债、希望转债、烽火转债、利群转债、和邦转债、首华转债、希望转2、恩捷转债 [1] 各部分总结 周度市场回顾 权益市场整体上涨，多数行业上涨 - 本周（8月4日 - 8月8日）权益市场整体上涨，全指数上涨，两市日均成交额较上周缩量约1121.60亿元至16748.23亿元，周度环比下降6.28% [6][8] - 31个申万一级行业中25个行业收涨，其中14个行业涨幅超2%；国防军工、有色金属、机械设备、纺织服饰、煤炭涨幅居前 [12] 转债市场整体上涨，多数行业下跌 - 本周（8月4日 - 8月8日）中证转债指数上涨2.31%，29个申万一级行业中4个行业收涨，汽车、社会服务、医药生物涨幅居前 [15] - 本周转债市场日均成交额为895.48亿元，大幅放量72.55亿元，环比变化8.82% [15] - 约92.46%的个券上涨，约10.78%的个券涨幅在0 - 1%区间，51.72%的个券涨幅超2% [15] - 本周全市场转股溢价率出现回升，本周日均转股溢价率41.62%，较上周上升了0.98pct [22] - 本周20个行业转股溢价率走阔，其中5个行业走阔幅度超2pcts；石油石化、钢铁、非银金融、通信、传媒等行业走阔幅度居前 [28] - 本周17个行业平价有所走高，其中7个行业走阔幅度超2%；机械设备、计算机、家用电器、社会服务、基础化工等行业走阔幅度居前 [33] 股债市场情绪对比 - 本周（8月4日 - 8月8日）转债、正股市场周度加权平均涨跌幅、中位数均为正，且相对于转债，正股周度涨幅更大 [34] - 本周转债市场成交额环比上升5.07%，正股市场成交额环比减少6.84% [34] - 本周约94.62%的转债收涨，约79.84%的正股收涨；约48.92%的转债涨跌幅高于正股 [34] 后市观点及投资策略 - 本周（0804－0808）转债市场等权、加权指数涨幅均超过2%，风格上低价弱于中价弱于高价，大盘弱于中盘弱于小盘 [1][38] - 银行板块出现反弹，后市权益慢牛格局下，银行转债机会尚存 [1][38] - 对待转债市场下半年保持相对乐观，可适当进行高低切换，防止风格漂移 [1][39]

股价及交易情况 - 截至2025年8月7日15时，利群股份股价报4.67元，与前一交易日持平 [1] - 当日成交量为70758手，成交额达0.33亿元 [1] 公司业务概况 - 公司以商业零售为主营业务，主要从事百货、超市等零售业态的经营 [1] - 公司间接全资持股的青岛青潮优选新零售有限公司近日成立 [1] - 新公司经营范围涵盖食用农产品零售、鲜肉批发零售、珠宝首饰批发等业务 [1]

公司业务拓展 - 利群股份间接全资持股成立青岛青潮优选新零售有限公司 [1] - 新公司经营范围涵盖食用农产品零售、鲜肉批发零售及珠宝首饰批发等多元化业务 [1] - 法定代表人为张远霜 体现公司对新零售业务的战略重视 [1] 行业布局动向 - 公司通过新设主体切入生鲜及珠宝领域 强化零售产业链整合能力 [1] - 优选新零售模式符合当前消费升级趋势 拓展高附加值商品品类 [1] - 全资控股方式表明公司对业务资源具有绝对控制权 [1]

公司发展历程 - 公司起源于1933年青岛台东街头的5家私营店铺 历经公私合营和股份制改革 发展为年营收超70亿元的零售企业[2] - 1998年完成股份制改革 开启供应链整合战略布局[2] - 从青岛区域性零售门店发展为布局全国、链接国际的商业集团[9] 供应链建设 - 拥有60万平方米智慧物流中心和11万平方米食品工厂 代理800余个品牌[2] - 成立福兴祥物流集团 与5000余个品牌建立直供关系 实现从仓储配送升级为供应链管理、信息整合、渠道拓展的综合性平台[3] - 供应链整合带来外销业务爆发 形成批发加零售矩阵 2024年扣非后归母净利润同比提升64.32% 存货周转效率优于行业均值[4] 食品工业突破 - 从中央厨房起步探索食品加工 聚焦粉丝和薯条等优势品类 产品符合国际标准并远销海外[5] - 实现从田间到餐桌的全链路把控 依托山东优质原材料基地和标准化生产进入国际市场[5] 零售场景革新 - 推动从一站式购物向一站式体验与社交升级 在胶州和城阳购物广场开展综合调改试点 扩展面积并增加娱乐餐饮品类[6] - 数字化赋能通过AI算法优化库存周转 分析客流规律 精准推送商品信息 线上App根据用户浏览习惯实现精准人货场匹配[7] 战略定位 - 以零售服务为核心 通过全产业链布局构建护城河 提供从生产、物流到销售的全链条服务[7] - 采用重资产投入物流基地和食品工厂建设 虽短期流动性不占优但带来长期安全与升值空间[8] - 坚持创新驱动 在数字化升级、业态迭代和国际合作方面持续实践[9]

回购方案 - 首次披露日为2024年10月10日[4] - 实施期限为2024年10月10日至2025年9月[4] - 预计回购金额1.5亿至3亿元[4] 回购情况 - 累计已回购股数30323987股，占总股本3.32%[4] - 累计已回购金额151264402.71元[4] - 实际回购价格区间4.30 - 5.15元/股[4]

回购方案 - 首次披露日为2024年10月10日[4] - 实施期限为2024年10月10日至2025年10月9日[4] - 预计回购金额1.5亿至3亿元[4] - 用途为转换公司可转债[4] 回购进展 - 累计已回购股数30323987股[4] - 占总股本比例3.32%[4] - 已回购金额151264402.71元[4] - 实际回购价格区间4.30元/股至5.15元/股[4] 股本信息 - 2025年6月30日总股本913932943股[7] 公告信息 - 发布时间为2025年7月2日[10]

可转债转股情况 - 截至2025年6月30日，503,342,000元“利群转债”已转股，形成103,487,670股，占转股前总额12.03%[4] - 截至2025年6月30日，未转股“利群转债”1,296,658,000元，占发行总量72.0366%[4] - 2025年4 - 6月，11,000元“利群转债”转股，形成2,263股[6] 可转债基本信息 - 2020年4月1日发行180,000万元可转换公司债券，4月21日挂牌交易[5] - “利群转债”2020年10月9日起可转股，初始转股价7.16元/股，当期4.84元/股[5] - “利群转债”转股期为2020年10月9日至2026年3月31日[6] 股本情况 - 2025年3月31日和6月30日，无限售条件流通股和总股本均为913,932,943股[9] 转股来源变更 - 2025年2月19日起，可转债转股优先用回购股份，不足用新增股份[9] - 2025年二季度转股2,263股，源于回购股份，未增总股本[9]

核心观点 - 公司维持主体信用等级AA+和可转债信用等级AA+，评级展望稳定 [1][2] - 公司作为山东省商业零售龙头企业，在区域市场具有品牌优势和竞争力，但面临业绩改善压力和财务杠杆较高的问题 [1][2] - 零售行业在2024年弱势复苏，竞争激烈，实体零售尤其是百货和超市业态承压，线上零售保持增长 [5] 业务运营 - 公司形成零售连锁、物流供应链和食品工业三位一体的业务布局，2024年核心业务收入65.12亿元，其中零售连锁占比69.10%，物流供应链占比29.45% [6][7] - 零售连锁业务2024年收入45.00亿元，同比减少9.01%，主要受消费意愿减弱、竞争和闭店影响 [6][7] - 物流供应链业务2024年收入19.18亿元，同比增长5.02%，主要因外销市场开拓和社会配送范围扩大 [6][7] - 食品工业业务2024年收入0.94亿元，同比增长13.15%，新增薯条产品线，但收入贡献仍有限 [6][7] - 公司2024年新开1家门店，关闭12家门店，截至2025年3月末拥有66家大型零售门店，自有物业建筑面积92.76万平方米，租赁物业110.57万平方米 [10][11] - 线上业务通过利群网商（O2O）和利群采购平台（B2B）开展，2024年末会员超799万人，会员销售占比超40% [12] 财务状况 - 公司总资产从2022年末174.69亿元降至2025年3月末156.56亿元，主要因闭店和股份回购 [17] - 2024年末货币资金9.24亿元，其中受限2.35亿元；存货25.84亿元；应收账款2.26亿元 [22][24] - 2024年末受限资产账面金额10.17亿元，占总资产6.27%，主要用于借款抵押 [22][25] - 2024年末资产负债率73.23%，较2023年末74.50%有所下降，但财务杠杆仍较高 [19][22] - 2024年末刚性债务60.31亿元，其中短期48.51亿元，债务结构偏短期，即期偿债压力较大 [19][26] - 2024年经营环节现金流量净额8.34亿元，投资环节净流出2.22亿元，筹资环节净流出4.25亿元 [26][28] 盈利能力 - 2024年营业收入74.42亿元，同比下降3.39%；毛利率32.89%，较2023年32.68%基本持平 [6][7] - 2024年期间费用率31.01%，其中销售费用13.69亿元，管理费用6.04亿元，财务费用3.34亿元 [19] - 2024年净利润0.19亿元，总资产报酬率1.68%，盈利能力不强 [19][22] - 非经常性损益对2024年利润有补充，包括政府补贴0.13亿元和资产处置收益0.55亿元 [19][20] 行业环境 - 2024年国内零售市场弱势复苏，消费需求不足，行业竞争激烈，实体零售面临较大调改压力 [3][5] - 服务性消费、升级类商品和"以旧换新"类商品增长较快，但居民消费信心偏弱 [5] - 线上零售规模预计保持增长，实体零售中购物中心和奥特莱斯表现相对平稳，百货和超市业态承压 [5] 竞争地位 - 公司是山东省商业零售龙头之一，品牌认知度高，门店覆盖山东、江苏、安徽，总经营面积超200万平方米 [16][17] - 经营业态多元，包括综合商场、购物中心、超市、便利店等，拥有自有品牌如"利群"、"福记农场"等 [16] - 物流供应链业务为AAAA级物流企业，2024年进入全国通用仓储TOP100和冷链仓储TOP60排名 [14] 风险因素 - 华东区域门店处于调整培育阶段，2024年亏损0.76亿元，虽亏损收窄，但仍拖累业绩 [18] - 可转债进入回售阶段，若未能成功转股可能增加即期偿债压力 [2][19] - 即期债务偿付压力较大，流动比率、速动比率和现金比率均处于较低水平 [19][26]