股价及交易情况 - 截至2025年8月7日15时，利群股份股价报4.67元，与前一交易日持平 [1] - 当日成交量为70758手，成交额达0.33亿元 [1] 公司业务概况 - 公司以商业零售为主营业务，主要从事百货、超市等零售业态的经营 [1] - 公司间接全资持股的青岛青潮优选新零售有限公司近日成立 [1] - 新公司经营范围涵盖食用农产品零售、鲜肉批发零售、珠宝首饰批发等业务 [1]

公司业务拓展 - 利群股份间接全资持股成立青岛青潮优选新零售有限公司 [1] - 新公司经营范围涵盖食用农产品零售、鲜肉批发零售及珠宝首饰批发等多元化业务 [1] - 法定代表人为张远霜 体现公司对新零售业务的战略重视 [1] 行业布局动向 - 公司通过新设主体切入生鲜及珠宝领域 强化零售产业链整合能力 [1] - 优选新零售模式符合当前消费升级趋势 拓展高附加值商品品类 [1] - 全资控股方式表明公司对业务资源具有绝对控制权 [1]

公司发展历程 - 公司起源于1933年青岛台东街头的5家私营店铺 历经公私合营和股份制改革 发展为年营收超70亿元的零售企业[2] - 1998年完成股份制改革 开启供应链整合战略布局[2] - 从青岛区域性零售门店发展为布局全国、链接国际的商业集团[9] 供应链建设 - 拥有60万平方米智慧物流中心和11万平方米食品工厂 代理800余个品牌[2] - 成立福兴祥物流集团 与5000余个品牌建立直供关系 实现从仓储配送升级为供应链管理、信息整合、渠道拓展的综合性平台[3] - 供应链整合带来外销业务爆发 形成批发加零售矩阵 2024年扣非后归母净利润同比提升64.32% 存货周转效率优于行业均值[4] 食品工业突破 - 从中央厨房起步探索食品加工 聚焦粉丝和薯条等优势品类 产品符合国际标准并远销海外[5] - 实现从田间到餐桌的全链路把控 依托山东优质原材料基地和标准化生产进入国际市场[5] 零售场景革新 - 推动从一站式购物向一站式体验与社交升级 在胶州和城阳购物广场开展综合调改试点 扩展面积并增加娱乐餐饮品类[6] - 数字化赋能通过AI算法优化库存周转 分析客流规律 精准推送商品信息 线上App根据用户浏览习惯实现精准人货场匹配[7] 战略定位 - 以零售服务为核心 通过全产业链布局构建护城河 提供从生产、物流到销售的全链条服务[7] - 采用重资产投入物流基地和食品工厂建设 虽短期流动性不占优但带来长期安全与升值空间[8] - 坚持创新驱动 在数字化升级、业态迭代和国际合作方面持续实践[9]

回购方案 - 首次披露日为2024年10月10日[4] - 实施期限为2024年10月10日至2025年9月[4] - 预计回购金额1.5亿至3亿元[4] 回购情况 - 累计已回购股数30323987股，占总股本3.32%[4] - 累计已回购金额151264402.71元[4] - 实际回购价格区间4.30 - 5.15元/股[4]

回购方案 - 首次披露日为2024年10月10日[4] - 实施期限为2024年10月10日至2025年10月9日[4] - 预计回购金额1.5亿至3亿元[4] - 用途为转换公司可转债[4] 回购进展 - 累计已回购股数30323987股[4] - 占总股本比例3.32%[4] - 已回购金额151264402.71元[4] - 实际回购价格区间4.30元/股至5.15元/股[4] 股本信息 - 2025年6月30日总股本913932943股[7] 公告信息 - 发布时间为2025年7月2日[10]

可转债转股情况 - 截至2025年6月30日，503,342,000元“利群转债”已转股，形成103,487,670股，占转股前总额12.03%[4] - 截至2025年6月30日，未转股“利群转债”1,296,658,000元，占发行总量72.0366%[4] - 2025年4 - 6月，11,000元“利群转债”转股，形成2,263股[6] 可转债基本信息 - 2020年4月1日发行180,000万元可转换公司债券，4月21日挂牌交易[5] - “利群转债”2020年10月9日起可转股，初始转股价7.16元/股，当期4.84元/股[5] - “利群转债”转股期为2020年10月9日至2026年3月31日[6] 股本情况 - 2025年3月31日和6月30日，无限售条件流通股和总股本均为913,932,943股[9] 转股来源变更 - 2025年2月19日起，可转债转股优先用回购股份，不足用新增股份[9] - 2025年二季度转股2,263股，源于回购股份，未增总股本[9]

核心观点 - 公司维持主体信用等级AA+和可转债信用等级AA+，评级展望稳定 [1][2] - 公司作为山东省商业零售龙头企业，在区域市场具有品牌优势和竞争力，但面临业绩改善压力和财务杠杆较高的问题 [1][2] - 零售行业在2024年弱势复苏，竞争激烈，实体零售尤其是百货和超市业态承压，线上零售保持增长 [5] 业务运营 - 公司形成零售连锁、物流供应链和食品工业三位一体的业务布局，2024年核心业务收入65.12亿元，其中零售连锁占比69.10%，物流供应链占比29.45% [6][7] - 零售连锁业务2024年收入45.00亿元，同比减少9.01%，主要受消费意愿减弱、竞争和闭店影响 [6][7] - 物流供应链业务2024年收入19.18亿元，同比增长5.02%，主要因外销市场开拓和社会配送范围扩大 [6][7] - 食品工业业务2024年收入0.94亿元，同比增长13.15%，新增薯条产品线，但收入贡献仍有限 [6][7] - 公司2024年新开1家门店，关闭12家门店，截至2025年3月末拥有66家大型零售门店，自有物业建筑面积92.76万平方米，租赁物业110.57万平方米 [10][11] - 线上业务通过利群网商（O2O）和利群采购平台（B2B）开展，2024年末会员超799万人，会员销售占比超40% [12] 财务状况 - 公司总资产从2022年末174.69亿元降至2025年3月末156.56亿元，主要因闭店和股份回购 [17] - 2024年末货币资金9.24亿元，其中受限2.35亿元；存货25.84亿元；应收账款2.26亿元 [22][24] - 2024年末受限资产账面金额10.17亿元，占总资产6.27%，主要用于借款抵押 [22][25] - 2024年末资产负债率73.23%，较2023年末74.50%有所下降，但财务杠杆仍较高 [19][22] - 2024年末刚性债务60.31亿元，其中短期48.51亿元，债务结构偏短期，即期偿债压力较大 [19][26] - 2024年经营环节现金流量净额8.34亿元，投资环节净流出2.22亿元，筹资环节净流出4.25亿元 [26][28] 盈利能力 - 2024年营业收入74.42亿元，同比下降3.39%；毛利率32.89%，较2023年32.68%基本持平 [6][7] - 2024年期间费用率31.01%，其中销售费用13.69亿元，管理费用6.04亿元，财务费用3.34亿元 [19] - 2024年净利润0.19亿元，总资产报酬率1.68%，盈利能力不强 [19][22] - 非经常性损益对2024年利润有补充，包括政府补贴0.13亿元和资产处置收益0.55亿元 [19][20] 行业环境 - 2024年国内零售市场弱势复苏，消费需求不足，行业竞争激烈，实体零售面临较大调改压力 [3][5] - 服务性消费、升级类商品和"以旧换新"类商品增长较快，但居民消费信心偏弱 [5] - 线上零售规模预计保持增长，实体零售中购物中心和奥特莱斯表现相对平稳，百货和超市业态承压 [5] 竞争地位 - 公司是山东省商业零售龙头之一，品牌认知度高，门店覆盖山东、江苏、安徽，总经营面积超200万平方米 [16][17] - 经营业态多元，包括综合商场、购物中心、超市、便利店等，拥有自有品牌如"利群"、"福记农场"等 [16] - 物流供应链业务为AAAA级物流企业，2024年进入全国通用仓储TOP100和冷链仓储TOP60排名 [14] 风险因素 - 华东区域门店处于调整培育阶段，2024年亏损0.76亿元，虽亏损收窄，但仍拖累业绩 [18] - 可转债进入回售阶段，若未能成功转股可能增加即期偿债压力 [2][19] - 即期债务偿付压力较大，流动比率、速动比率和现金比率均处于较低水平 [19][26]

信用评级 - 公司前次主体长期信用等级为"AA"，评级展望"稳定"，"利群转债"债券信用等级为"AA"[3] - 2025年6月20日新世纪资信维持公司主体长期信用评级"AA"，展望"稳定"，"利群转债"债券信用等级"AA"[4] - 本次评级结果较前次无变化[4]

信用评级 - 本次跟踪评级维持主体信用等级AA，评级展望稳定，可转换公司债券信用等级AA[13] 财务数据 - 2022 - 2025年第一季度母公司口径货币资金分别为2.09亿、2.21亿、3.90亿、3.79亿元[17] - 2022 - 2025年第一季度母公司口径刚性债务分别为46.85亿、41.65亿、41.16亿、40.43亿元[17] - 2022 - 2025年第一季度合并口径总资产分别为174.69亿、165.98亿、162.20亿、156.56亿元[17] - 2022 - 2025年第一季度合并口径总负债分别为132.18亿、123.65亿、118.78亿、114.21亿元[17] - 2022 - 2025年第一季度合并口径营业收入分别为78.60亿、77.03亿、74.42亿、21.44亿元[17] - 2022 - 2025年第一季度合并口径净利润分别为 - 1.73亿、0.23亿、0.19亿、0.02亿元[17] - 2022 - 2025年第一季度合并口径资产负债率分别为75.67%、74.50%、73.23%、72.95%[17] 业务布局 - 公司是山东省商业零售龙头企业，业务以青岛为中心辐射山东半岛，在华东区域也有布局[15] 面临问题 - 公司面临业绩改善压力大、财务杠杆水平高、可转债转股风险等问题[15] 可转债情况 - 公司于2020年4月1日发行18亿元“利群转债”，截至2025年3月末50,333.10万元完成转股，未转股金额为129,666.90万元[23] - 可转债净募集资金17.89亿元，截至2024年末已累计使用17.39亿元[24] 项目投资 - 利群百货集团总部及商业广场项目截至2024年末已使用5.95亿元，2024年度实现效益1,504.80万元[25] - 利群广场项目截至2024年末已使用2.46亿元[25] - 蓬莱利群商业综合体项目截至2024年末已使用1.97亿元，2024年度实现效益 -484.90万元[25] - 利群智能供应链及粮食产业园二期项目截至2024年末已使用7.02亿元[25] 收入结构 - 2024年公司营业收入74.42亿元，核心业务收入65.12亿元，零售连锁收入占比69.10%，物流供应链收入占比29.45%，食品工业及其他收入占比1.45%[33] - 2025年第一季度公司营业收入21.44亿元，核心业务收入19.16亿元，零售连锁收入占比67.50%，物流供应链收入占比30.78%，食品工业及其他收入占比1.72%[33] 业务数据 - 2024年和2025年第一季度，公司共计新开1家门店、关闭12家门店，关闭门店2024年收入合计为1.26亿元、净利润合计为 - 0.25亿元[41] - 截至2025年3月末，公司共拥有66家大型零售门店，自有物业门店建筑面积合计92.76万平方米，租赁物业门店建筑面积合计110.57万平方米[43] - 2022 - 2024年和2025年第一季度，公司门店物业租赁相关支出（含税）分别为4.28亿元、4.12亿元、3.99亿元和1.06亿元[43] - 2022 - 2024年和2025年第一季度，公司线上业务分别实现收入5.15亿元、5.11亿元、4.50亿元和1.11亿元[45] - 截至2024年末，公司会员人数超799万人，会员销售占比超过40%[46] - 生鲜品类直采比重超过93%，全国合作生鲜采购基地300余个[39] - 截至2025年3月末，公司合作代理品牌共741个，渠道合作品牌5000余个[49] 生产销售 - 2024年6月，公司新增一条年产能3万余吨薯条生产线，同年10月首批冷冻薯条出口欧洲[50] - 2024年公司食品生产加工车间合计出库量超11000吨，外销销量超7900吨，外销业务收入超4700万元，同比增长超30%[52] 股东情况 - 截至2025年3月末，第一大股东利群集团持股18.72%，第二大股东钧泰实业持股13.37%，第三大股东利群投资持股6.32%[87] - 实际控制人徐恭藻、赵钦霞和徐瑞泽分别直接持股2.32%、0.66%和0.46%，合计持有钧泰实业40.70%股权、利群集团3.23%股权[88]

股价表现 - 截至2025年6月13日收盘，利群股份报收于4.58元，较上周的4.69元下跌2.35% [1] - 6月9日盘中最高价报4.72元，6月13日盘中最低价报4.58元 [1] - 当前最新总市值41.86亿元，在一般零售板块市值排名39/59，在两市A股市值排名3397/5150 [1] 权益分派 - 2024年年度权益分派实施公告显示，每股现金红利0.02元 [2] - A股股权登记日为2025年6月18日，除权（息）日及现金红利发放日为2025年6月19日 [2] - 差异化分红送转方案经2025年5月16日的2024年年度股东大会审议通过 [2] - 以851,373,031股为基数派发现金红利，回购专用证券账户里的62,559,912股不参与分配 [2][3] - 除权（息）参考价格调整后计算为约0.019元/股 [2] - 差异化分红对除权除息参考价格影响较小，约为0.022% [3] 股东红利分配 - 无限售条件流通股红利委托中国结算上海分公司派发 [2] - 特定股东（利群集团股份有限公司等）现金红利由公司直接派发 [2] - 自然人股东和证券投资基金持股超过1年暂免征收个人所得税，每股实际派发0.02元 [2] - 香港市场投资者、QFII股东按10%税率代扣所得税，税后每股派发0.018元 [2] - 有限售条件流通股自然人股东和证券投资基金按10%税率代扣，实际派发0.018元 [2] - 其他机构投资者和法人股东实际派发0.02元 [2] 可转债转股价格调整 - 因实施2024年度权益分派，可转债将于2025年6月12日至6月18日期间停止转股 [4] - 2025年6月19日起恢复转股 [4] - 调整前转股价格为4.86元/股，调整后为4.84元/股 [4] - 转股价格调整实施日期为2025年6月19日 [4] - 根据派发现金股利的转股价格调整公式计算得出新转股价格 [4] 法律意见 - 北京市金杜（青岛）律师事务所出具法律意见，认为差异化分红符合相关法律法规 [3] - 公司2024年累计回购股份62,559,912股不参与利润分配 [3] - 差异化分红不存在损害上市公司和全体股东利益的情形 [3]