2024年报及2025Q1业绩 - 2024年公司营收102 8亿元同比增长1 3% 归母净利润10 4亿元同比增长2 1% 增长源于分布式能源市场开拓及客户需求挖掘 [1] - 2025Q1营收25 6亿元同比增长2 7% 归母净利润2 5亿元同比增长5 6% 增长因降本增效及国际化推进 [1] - 2024年毛利率22 5%同比上升1pct 净利率11 1%同比上升0 3pct 2025Q1毛利率20 5%同比下降2 9pcts 净利率10 90%同比上升0 3pct [1] 费用结构及研发投入 - 2024年期间费用率9 2%同比上升1 3pcts 其中销售费用率2 3%同比下降0 3pct 管理费用率5 3%同比下降0 3pct [2] - 研发费用率4%同比上升1 3pcts 因分布式能源市场研发投入增加 财务费用率-2 5%同比提高0 6pct 因利息费用及汇兑收益变化 [2] 能量转换设备制造业务 - 轴流压缩机龙头 下游冶金石化行业受库存周期及油价影响显著 [2] - 压缩空气储能技术为新型储能方向 公司技术优势将受益于商业化进程 [2] 能量转换系统服务业务 - 提供分布式能源EPC及工业全生命周期服务 包括节能环保数字智能解决方案 [2] - 全球首个能源互联岛运营中心落地临潼 [2] 能源基础设施运营业务 - 2023年中国工业气体市场规模2129亿元同比增长8% 预计2026年达2842亿元复合增速10% [3] - 子公司秦风气体市场份额1 6% 为国产工业气体领跑者 [3] 未来盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润11 3 12 4 13 6亿元 复合增速10% [4] - 对应PE分别为13 2 12 0 11 0倍 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 陕鼓动力2024年及2025Q1业绩稳健增长，盈利能力略有波动，费用率基本稳定，各业务板块有发展潜力，预计未来归母净利润持续增长 [1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收102.8亿元，同比增长1.3%；归母净利润10.4亿元，同比增长2.1%，因聚焦分布式能源市场开拓等 [1] - 2025Q1公司实现营业收入25.6亿元，同比增长2.7%；归母净利润2.5亿元，同比增长5.6%，得益于降本与市场开拓并举等 [1] 盈利能力与费用率 - 2024年毛利率为22.5%，同比上升1pct；净利率为11.1%，同比上升0.3pct；2025Q1毛利率为20.5%，同比下降2.9pcts；净利率为10.90%，同比上升0.3pct [2] - 2024年期间费用率为9.2%，同比上升1.3pcts，其中销售费用率2.3%，同比下降0.3pct；管理费用率5.3%，同比下降0.3pct；研发费用率4%，同比上升1.3pcts；财务费用率 -2.5%，同比提高0.6pct [2] 业务板块情况 - 能量转换设备制造：公司是轴流压缩机龙头，下游以冶金和石化行业为主，具有周期性，压缩空气储能增长潜力强劲 [3] - 能量转换系统服务：依托设备优势，为企业提供全生命周期系统服务，建设了全球首个能源互联岛运营中心 [4] - 能源基础设施运营：受益于国产化替代等，预计2026年中国工业气体市场规模达2842亿元，子公司秦风气体2023年市场份额达1.6% [5] 盈利预测及估值 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为11.3、12.4、13.6亿元，同比增速8%、10%、10%，期间复合增速为10%，对应PE分别为13.2、12.0、11.0倍 [6] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|10277|10719|11405|12215| |(+/-) (%)|1%|4%|6%|7%| |归母净利润（百万元）|1042|1128|1237|1358| |(+/-) (%)|2%|8%|10%|10%| |每股收益(元)|0.60|0.65|0.72|0.79| |P/E|14.3|13.2|12.0|11.0|[7] 可比公司估值 - 公司2025 - 2027年PE估值低于可比公司平均值 [16] 三大报表预测值 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表各项目2024A - 2027E预测数据及主要财务比率等 [21]

公司经营业绩 - 2024年营业收入102.77亿元，同比增长1.32%；净利润11.45亿元，同比增长4.30%；基本每股收益0.6105元，同比增长1.13% [2] - 归属于上市公司股东的净利润10.42亿元，实现稳步增长 [2] - 2025年预算目标：营业收入102.78亿元，净利润11.46亿元，基本每股收益0.6106元 [27] 市场开拓与技术突破 - 在化工领域签订多个首创新型项目，包括全球首个煤制活性炭及尾气化产一体化工程、中国单套规模最大的异丁烷脱氢装置配套压缩机组等 [9][10] - 在冶金领域实现多个首次突破，包括首个冶金短流程电炉炼钢炉内排烟处理项目、首个二氧化碳制绿氢甲醇全流程工艺运营项目 [11] - 在国际市场取得重大突破，包括签订中国出口海外最大轴流压缩机组项目（5358m³大型高炉配套）、首套9万等级空分机组等 [12] 技术创新与研发 - 完成154项研发项目，在压气储能、海上平台用压缩机组、硝酸机组等领域取得技术突破 [13][14][15] - 世界首台300MW级压气储能电站大型压缩机组一次试车成功，创造6个行业示范和数十项国际首创 [14] - 海上平台用压缩机组打破国外垄断，满足海洋天然气增压多种工况需求 [14] 品牌建设与行业认可 - 获得多项行业荣誉，包括"中国机械500强"第81位、"数实融合企业TOP100"第29位等 [7] - 三度蝉联"制造业单项冠军企业"称号 [7] - 服务型制造转型经验获国家级媒体广泛报道，并被写入陕西省多项发展规划 [4][5] 智能化与数字化转型 - 开发压缩机防喘振优化控制技术，在某钢铁企业实现年降本数百万元 [19] - 完成AV140大型压缩机投运，攻克超高速风洞多台超大型轴流压缩机串/并联复杂工况智能控制难题 [19] - 研发实施《陕鼓安装调试可视化标准作业指导SOP系统》，提升调试交付效率23% [20] 财务与公司治理 - 2024年累计向股东分红7.77亿元，占归属于上市公司股东净利润的74.61% [38][39] - 公司总资产252.64亿元，负债157.03亿元，所有者权益95.61亿元 [40] - 董事会全年召开19次会议，审议通过89项议案，规范运作水平持续提升 [24][26]

业绩总结 - 2024年公司营业收入102.77亿元，同比增长1.32%[7][9][86] - 2024年公司净利润11.45亿元，同比增长4.30%[7][9][86] - 2024年归属于上市公司股东的净利润10.42亿元，同比增长2.09%[7][9][86] - 2024年基本每股收益0.6105元，同比增长1.13%[7][9] - 2024年末资产总计252.64亿元，同比下降0.85%[88] - 2024年末负债合计157.03亿元，同比下降2.75%[88] - 2024年末所有者权益合计95.61亿元，同比增长2.45%[88] 未来展望 - 2025年营业收入预算目标为102.78亿元[52][108] - 2025年净利润预算目标为11.46亿元[52][108] - 2025年归属于上市公司股东的净利润预算目标为10.42亿元[52][108] - 2025年基本每股收益预算目标为0.6106元[52][108] 新产品和新技术研发 - 全年完成各类研发项目154项[22] - 储能项目采用300MW级压气储能技术[23] - 8项新产品入选“2024年陕西省重点新产品开发项目目录”[26] 市场扩张和并购 - 化工领域签订多个重大项目配套机组合同[18] - 冶金领域实现多个项目落单[19] - 能源领域签订EISS4.0能源互联岛压缩空气储能EP+C项目[19] - 国际市场签订多个海外项目合同[21] 其他新策略 - 2025年公司董事会将强化品牌文化建设、聚焦客户需求等[52][54][55][56] - 公司将推进市场转型、提升研发能力等实现预算目标[115] - 公司将完善人才机制和资产管理机制促进长期稳健发展[120][121] 分红情况 - 2024年以17.26亿股为基数，每股派发现金红利0.39元，共派6.73亿元[34] - 2024年中期以17.26亿股为基数，每股派发现金红利0.18元，共派3.11亿元[34] - 截至2024年12月31日，陕鼓动力自成立以来累计分红76.06亿元[34] - 陕鼓动力自2010年上市以来连续15年累计分红68.19亿元[34][35] - 近五年平均股利支付率在全国A股上市公司中位列第17位[35] 关联交易 - 2024年关联方实际取得的合同量未达到预期[126] - 各项关联交易2024年实际金额合计为2198.79万元，2025年预计为1.21亿元[134] 资产投资与保理业务 - 2025年公司资产投资项目共73项，投资金额1.21亿元[154] - 公司及各分子公司拟与长青保理开展总额不超过5.07亿元应收账款保理业务[158] 借款与监事会 - 公司全资子公司长青租赁拟向银行申请总额不超过7亿元的借款额度[170] - 2024年7月公司监事会成员完成换届选举，7月10日选举罗克军为监事会主席[174] - 2025年监事会将加强对重大事项检查监督，防范经营风险等[182]

公司战略与数字化转型 - 公司聚焦分布式能源领域发展战略，以产品智能化、过程智能化、服务智能化为抓手推进智能制造落地 [1] - 智能制造的最终目标是创造顾客，公司持续深化数字化转型以助力客户转型 [1] - 产品智能化方面，成功研发空气储能压缩机组智能化控制技术，解决大功率储能压缩机组快速启停、升压、多机协同快速加载等控制难题 [1] - 过程智能化方面，完成企业高性能仿真计算平台、三维快速设计和数字化工程设计应用等项目，大幅缩短核心零部件设计、制造及工程交付时间 [1] - 服务智能化方面，开发服务智能化平台，构建产品全生命周期服务链条，对用户大型装备数据资产进行在线实时管理，建成服务项目履约及全过程数字化精准管控体系 [1] 行业荣誉与资质 - 公司是工信部公布的全国首批数字领航企业 [1] - 曾获国家智能制造示范试点、制造业与互联网融合发展试点示范平台、工业互联网试点示范、大型动力装备智能制造示范工厂等多项荣誉 [1] 人工智能技术应用 - 人工智能技术作为新质生产力将改变企业在市场开拓、产品研发、生产制造、经营管理、工程服务、产业运营的模式 [1] - 公司已在大型装置的在线诊断、远程运维、智慧工地、智慧气体等多个场景进行AI融合研究 [1] - 随着AI技术与公司数字化转型的不断融合，将持续研究AI技术助力自身与客户转型发展的应用，助力行业用户高质量发展 [1]

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年及2025Q1公司业绩稳健增长，气体运营表现亮眼，高端装备持续发力 [1] - 气体运营引领收入增长，2025Q1延续平稳发展趋势，公司整体费用管控较好 [2] - 高端设备作为基本盘保持稳健，海外市场稳步推进 [3] 分季度业绩情况 - 2024Q4公司实现营业收入29.88亿元，同比+3.97%；实现归母净利润3.75亿元，同比+27.60% [1] - 2025Q1公司实现营业收入25.59亿元，同比+2.68%；实现归母净利润2.48亿元，同比+5.57% [1] 分产品业绩情况 - 2024年能量转换设备/工业服务/能源基础设施运营收入分别为44.96/17.93/39.62亿元，同比+3.83%/-22.81%/+14.37%，毛利率分别为29.72%/18.82%/15.71%，同比+1.08pct/+0.53pct/+1.18pct [1] 盈利能力情况 - 2024年公司毛利率/归母净利率分别为22.51%/10.14%，同比+1.02pct/+0.08pct [2] - 2024Q4毛利率/归母净利率分别为21.66%/13.05%，同比+4.98pct/+2.30pct [2] 设备销售情况 - 2024年设备收入/毛利率分别同比+3.83%/+1.08pct，轴流压缩机/离心压缩机/空分压缩机销量分别同比-44.30%/+1.06%/-10.00%，单台设备销售额提升 [3] 海外市场情况 - 2024年海外收入同比+8.07%，海外市场以设备销售为主，在大型空分压缩机、大型BPRT机组方面实现突破 [3] 盈利预测情况 - 预计2025 - 2027年公司实现营业收入108.37/116.76/127.25亿元，实现归母净利润11.21/12.22/13.19亿元，对应PE分别为13.17x/12.09x/11.20x [3] 财务指标情况 资产负债表 - 2024 - 2027E货币资金分别为10,955/10,636/11,263/11,472百万元等多项资产负债数据 [11] 现金流量表 - 2024 - 2027E净利润分别为1,145/1,219/1,268/1,370百万元等多项现金流量数据 [11] 财务与估值指标 - 2024 - 2027E每股收益分别为0.61/0.65/0.68/0.73元等多项指标数据 [12]

业绩说明会安排 - 2025年5月23日9:00 - 10:00举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[4] - 问题征集时间为2025年5月16日至5月22日16:00前[4] - 以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开[5][7] 参与方式 - 投资者可登录上证路演中心网站或通过公司邮箱提问[4] - 2025年5月23日9:00 - 10:00在线参与[9] 报告发布 - 2025年4月18日、4月30日分别发布2024年年度报告、2025年第一季度报告[4] 其他信息 - 参加人员包括总经理陈党民、财务总监赵甲文等[9] - 联系人是周欣，电话029 - 81871035，邮箱securities@shaangu.com[10] - 可通过上证路演中心查看说明会情况及内容[10]

财务数据关键指标变化 - 营业收入 - 本报告期营业收入25.59亿元，较上年同期增长2.68%[4] - 公司营业收入同比增长2.68%，净利润同比增长5.08%，净资产达98.43亿元[11] - 公司2025年一季度营业总收入为25.59亿元，较2024年一季度的24.92亿元增长2.68%[26] 财务数据关键指标变化 - 净利润 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润2.48亿元，较上年同期增长5.57%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.35亿元，较上年同期增长6.48%[4] - 2025年第一季度净利润为2.79亿元，2024年同期为2.65亿元[27] 财务数据关键指标变化 - 每股收益 - 本报告期基本每股收益0.15元/股，较上年同期增长7.14%[4] - 2025年第一季度基本每股收益为0.15元/股，2024年同期为0.14元/股[28] 财务数据关键指标变化 - 经营活动现金流量净额 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额2.36亿元，较上年同期增长2.26%[4] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为2.36亿元，2024年同期为2.31亿元[32] 财务数据关键指标变化 - 总资产 - 本报告期末总资产258.16亿元，较上年度末增长2.18%[4] - 2025年资产总计为258.16亿元，较上一年的252.64亿元增长2.19%[22] 财务数据关键指标变化 - 所有者权益 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益91.18亿元，较上年度末增长2.82%[4] - 2025年所有者权益合计为98.43亿元，较上一年的95.61亿元增长2.95%[24] 财务数据关键指标变化 - 非经常性损益 - 非经常性损益合计1248.11万元[7] 财务数据关键指标变化 - 股东总数与持股情况 - 报告期末普通股股东总数30193户[9] - 陕西鼓风机（集团）有限公司持股9.70亿股，持股比例56.19%[9] 业务线数据关键指标变化 - 项目签订 - 2025年第一季度签订360万吨/年MTP装置配套机组等多个里程碑项目[12][13] - 签订300万吨/年芳烃转化重整装置氢增压压缩机实现规模突破[15] 业务线数据关键指标变化 - 研发情况 - 报告期内公司各类研发项目立项125项，完成陕西省科技计划项目验收2项[16] - 截至2025年3月底，公司累计拥有专利715件，其中发明专利124件[16] 业务线数据关键指标变化 - 项目入选情况 - 公司承接的50万吨/年CCUS示范项目入选《绿色技术推广目录（2024年版）》[17] 财务数据关键指标变化 - 货币资金 - 2025年3月31日货币资金为102.72亿元，2024年12月31日为109.55亿元[21] 财务数据关键指标变化 - 交易性金融资产 - 2025年3月31日交易性金融资产为24.63亿元，2024年12月31日为11.13亿元[21] 财务数据关键指标变化 - 应收票据 - 2025年3月31日应收票据为4.92亿元，2024年12月31日为3.93亿元[21] 财务数据关键指标变化 - 应收账款 - 2025年3月31日应收账款为42.04亿元，2024年12月31日为40.64亿元[21] 财务数据关键指标变化 - 营业总成本 - 2025年一季度营业总成本为22.71亿元，较2024年一季度的21.43亿元增长5.92%[26] 财务数据关键指标变化 - 负债合计 - 2025年负债合计为159.72亿元，较上一年的157.03亿元增长1.71%[23] 财务数据关键指标变化 - 存货 - 2025年存货为12.89亿元，较上一年的15.54亿元下降17.05%[22] 财务数据关键指标变化 - 合同资产 - 2025年合同资产为7.24亿元，较上一年的9.24亿元下降21.64%[22] 财务数据关键指标变化 - 短期借款 - 2025年短期借款为26.39亿元，较上一年的24.61亿元增长7.23%[22] 财务数据关键指标变化 - 长期借款 - 2025年长期借款为10.40亿元，较上一年的6.41亿元增长62.26%[23] 财务数据关键指标变化 - 未分配利润 - 2025年未分配利润为32.69亿元，较上一年的30.22亿元增长8.20%[24] 财务数据关键指标变化 - 销售商品、提供劳务收到的现金 - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为14.97亿元，2024年同期为16.95亿元[31] 财务数据关键指标变化 - 收到的税费返还 - 2025年第一季度收到的税费返还为1272.88万元，2024年同期为3.73万元[31] 财务数据关键指标变化 - 收回投资收到的现金 - 2025年第一季度收回投资收到的现金为41.43亿元，2024年同期为12.01亿元[32] 财务数据关键指标变化 - 投资活动现金流量净额 - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 2434.25万元，2024年同期为 - 5.19亿元[32] 财务数据关键指标变化 - 取得借款收到的现金 - 2025年第一季度取得借款收到的现金为24.01亿元，2024年同期为38.11亿元[32] 财务数据关键指标变化 - 筹资活动现金流量净额 - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为4.84亿元，2024年同期为19.86亿元[32] 财务数据关键指标变化 - 现金及现金等价物净增加额 - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为6.95亿元，2024年同期为16.88亿元[32]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：冶金、石化、煤化工、电力、国防、海上天然气平台、船用和船工市场等 [9][14][30][42][44] - 公司：陕鼓动力 纪要提到的核心观点和论据 公司整体业绩 - 2024 年营收 102.77 亿元，同比增长 7.04%，归母净利润 10.42 亿元创历史新高，扣非后净利润增长 2.04%，经营活动净现金流 11.5 亿元，利润质量高、现金流状况好，支撑高比例分红 [2][3] - 2025 年限制性股票激励摊销将从约 6000 万元减至 2200 多万元，对利润形成支撑 [3] 各业务板块表现 - 能量转换设备板块：收入 45.12 亿元，同比增长 3.72%，毛利率提升 1.13 个百分点；轴流压缩机销量降 44.3%，离心压缩机增 1.06%，空分压缩机降 10%，大型轴流机需求增加利于市场地位和毛利率提升 [2][5][6] - 工业服务板块：收入近 18 亿元，同比降 5 亿多元；EPC 工程收入减至 6.2 亿元，传统工业服务收入增至 11.78 亿元，节能服务项目需求增 55% [5][7] - 能源基础设施运营板块：收入 39.72 亿元，同比增长 14.5%，毛利率提升 1.25 个百分点；管道气收入约 31 - 32 亿，焦炉尾气制化肥项目贡献 6 亿左右，零售气业务约 3 亿；预计未来多个新项目投产 [2][5][8] 客户结构与行业趋势 - 冶金行业客户占比降至 40%以下，石化行业占比达 40%，客户结构多样化；未来煤化工、石油化工及新兴业务如压缩空气储能等领域占比将逐步提升 [2][9][10] - 2024 年钢铁行业粗钢产量、消费端和利润总额均下降，公司冶金市场订货受影响；石化行业容量大，公司在相关领域取得新订单 [13][14] 分红情况 - 2019 - 2023 年分红每股 0.62 - 0.68 元，2024 年全年每股分红 0.45 元，股利支付率 74.55%，过去五年连续分红，在 A 股上市公司中排名第 17 位，未来分红率预计稳定在 70%左右 [2][11][41] 新兴业务发展 - 压缩空气储能市场：2025 年一季度签两个大型项目，金额近 3 亿元，二季度预计新增三个项目，金额约 3.1 亿元；但储能侧电价未落实，投资业主谨慎 [4][12] - CCUS 领域：签下国内首套最大规模百万吨级二氧化碳捕捉项目 [4][40] 海外业务 - 2024 年海外订单表现好，收入超 10 亿元，占营收约 10%，增速快于往年；在国外大型乙烯、大空分装置上实现突破，未来海外板块可能持续提升，但增速不如国内 [4][15] 其他重要但可能被忽略的内容 - 国家出台进口不予免税重大技术装备和产品目录文件，若落地有助于中国重大装备国产化，对国内压缩机厂商利好 [16] - 2024 年底公司空分制氧量 95.66 万方每小时，2025 年预计新增 9 万方，2026 年底或有 10 万等级公分项目，有望 27 年中完工 [18] - 零售气业务 2024 年收入约 3.56 亿元，2025 年约 2.97 亿元，相比 23 年减少，因液体销售量或价格下滑，但占比小影响不大 [19] - 2024 年新签订单整体持平，工程服务提升，冶金订单少，集中在石化、煤化工及压缩空气储能项目 [20] - 2024 年压缩空气储能大项目为湖北应城项目，2025 年预计交付酒泉 300 兆瓦和山东泰安 350 兆瓦项目 [21] - 压缩空气储能设备收入在货到现场点件验收后确认 [22] - 压缩空气储能设备与传统轴流压缩机盈利无显著差异 [23] - 公司压缩机已开发到 12 万方以上模型级，具备 12 万及以上空分等级规模 [23] - 去年底签订化工领域 10 万方等级大型空分装置合同和海外冶金领域 9 万方等级项目 [24] - 秦峰控股子公司气体厂压缩机由公司供应 [25] - 新疆煤化工项目前期准备周期一到两年，今年一季度部分项目签约是去年筹备项目 [27] - 冶金行业无增量项目，公司通过提升存量效率和技术更新应对，客户因节能减排要求需更新设备，每年有固定存量改造订单 [28][29] - 压缩空气储能划分到电力行业，电力行业毛利率 10%，实际盈利能力应与冶金、石化相近，约 22%左右 [30][31] - 轴流式压缩机竞争力强、市占率高、毛利率高，离心机市场有强劲竞争对手，盈利能力略逊；石化领域并非全用离心机，公司在部分领域市占率高、话语权强、毛利高 [32] - 设备板块收入提升因装置大型化，单台价值量增加 [34] - 最新轴流机产品是 AV140，主力出货机型是 AV70 - AV100，AV140 单套设备价值上亿 [35] - 海外 9 万方空分冶金项目压缩技术价值量约 5000 多万元，压缩设备主要是离心式压缩机 [36][37] - 国防行业毛利率波动大，2024 年收入 2.7 亿元，毛利率 49%，比 2023 年提升 24 个百分点 [38] - 煤化工领域公司提供多种压缩机，已签下新疆天业和百万吨级 CCUS 项目订单 [39] - 公司突破国外垄断，在海上天然气平台压缩机领域拿到订单，单台设备价值千万级以上 [42] - 2025 年国际实业 8 台设备开始陆续交货 [43] - 推动船用和船工市场国产化竞争的专项涉及海上采油平台天然气压缩机 [44] - 2024 年冶金设备更新需求为存量中的增量，内部减量置换等项目不受影响 [45] - EPC 收入下降因冶金类客户 EPC 工程减少或拖期，冶金基础设施和机组订单下降，机组订单处于底部阶段 [46] - 海外市场需求增长体现在俄罗斯、中东、中亚、东南亚和印度等地区，原因包括替代欧美企业、新增炼化项目等 [47] - 中亚地区石化投资强度大，对工业设备需求旺盛 [48] - 河南竞标合成气项目和赤峰焦炉煤气化项目商业模式基本一致但盈利能力不同 [49] - 金牛化工合成气项目气化炉外包生产 [50] - 2024 年零元氢燃料电池项目为新建 3 万方项目，由公司投资、建设和运营，按月与客户结算气费 [50] - 2024 年还有德美化工 10 万方空分设备项目及两个氮气增量改造项目 [51] - 公司拥有合同工期量与实际投运量差距大，因客户未动工或审批手续未齐，有商业条款约束客户投产进度 [52]

财务表现 - 2024年实现营业收入102.8亿元，同比增长1.3% [1] - 归母净利润10.4亿元，同比增长2.1% [1] - 毛利率22.5%，同比上升1.0个百分点 [1] - 净利率11.1%，同比上升0.3个百分点 [1] - 全年拟派发现金红利7.8亿元，分红率达74.6% [1] 业务发展 - 能量转换设备业务营收45.0亿元，同比增长3.8% [1] - 能源基础设施运营业务营收39.6亿元，同比增长14.4% [2] - 新增气体项目投资额6.2亿元，同比增长100.7% [2] - 截至2024年末合同供气量165.4万方，同比增长15.4% [2] - 已运营合同供气量95.7万方，同比增长4.6% [2] 技术突破与市场拓展 - 为300MW级压气储能电站提供压缩机组并成功并网 [1] - 为全国最大规模丙烷脱氢装置配套产品气压缩机组 [1] - 开发海上平台天然气压缩机组打破国外垄断 [1] - 液体直销首次进入光纤领域，与全球前三用户签约 [2] - 秦风气体公司营收和利润总额均实现两位数增长 [2] 业绩预测 - 下调2025-2026年归母净利润预测至11.7/12.9亿元 [3] - 引入2027年归母净利润预测14.0亿元 [3] - 对应EPS分别为0.68/0.75/0.81元 [3]