行业趋势：春节新钞预约服务成为银行零售业务竞争热点 - 岁末年初，兑换新钞包红包是重要传统，各大银行新钞预约火热，甚至出现“一钞难求”的局面 [1] - 多家银行通过手机银行APP提供线上预约服务，储户可自行选择网点支取，提升了服务便利性 [1] - 超过10家银行，包括交通银行北京分行、中国光大银行西安分行等，近期均在官方渠道宣布开展新年换新钞相关活动 [2] - 为提升客户体验，银行在“卷”额度的同时也在“卷”服务，竞争日趋激烈 [2] 市场需求：小面额新钞需求旺盛，部分地区供应紧张 - 在广东省等流行换新钞、备“利是”的地区，20元、50元面值的新钞最为抢手 [1] - 有储户反馈，今年广东很多银行难以拿到20元新钞，多以10元新钞代替 [1] - 银行人士反馈，今年小面额新钞数量较为紧张，20元面额对散客供应有限，1元面额也比较短缺 [3] - 招商银行APP显示，其深圳地区的线上新钞预约额度已使用完毕，暂不提供服务 [1] 服务创新：银行推出多样化预约与配送服务以吸引客户 - 工商银行深圳市分行在“工银微金融”小程序开启“利是钞预约”服务，提供100元、50元、20元、10元、5元共五种券别，每种面额可预约张数均为100张 [2] - 农业银行在深圳地区通过手机银行APP上线“农行快e达”服务，提供新钞线上预约并免费配送到家，配送时间截至2月14日 [7][10] - 农业银行的配送服务规定每人每年仅可申请1笔，每笔最多可预约金额2万元，目前推广期暂免配送费 [10] - 有储户体验农业银行上门配送服务，成功预约五种面额各100张新钞，并获赠红包袋，取款流程便捷 [10] 业务运营：银行设定具体预约规则与额度管理 - 常熟农商银行于2月6日至2月28日开放新钞预约，每位客户每日可预约1次，兑换期内累计可预约兑换3次 [1] - 杭州银行新钞线上预约时间为1月29日至2月13日，每人每天可预约且兑换1次，面额默认为100元，金额不大于2万元 [2] - 工商银行北京市朝阳区某支行单笔预约金额最高为5.7万元，其中100元面额最高可预约500张，20元、10元、5元面额均最高可预约200张 [4][7] - 工商银行深圳市分行的“利是钞”在预约新钞额度用完后，将提供符合流通标准的环保钞作为替代 [2]

文章核心观点 - 工商银行四川省分行通过支付优惠、商户赋能和场景融合三大举措，深度嵌入第55届成都国际熊猫灯会，以金融创新赋能传统文旅IP，旨在激活消费、拉动实体经济，并探索“金融+文旅”的融合发展模式 [1][3][5] 支付惠民与消费提振 - 公司推出“乐购蓉城工享支付”专属活动，通过信用卡绑卡支付满10元随机立减最高9.9元、借记卡满20元立减最高19.9元的优惠措施，降低市民参与门槛并提升消费体验 [1] - 该举措旨在以消费补贴为纽带，带动灯会周边商户交易提质增量，打通“金融让利-消费提振-商户增收”的良性循环，为文旅消费注入金融动力 [1] 商户赋能与智慧经营 - 公司聚焦灯会集市80余户商户，提供扫码支付收单服务，并通过简化结算流程、降低收单手续费等举措减轻商户经营负担、提升资金周转效率 [3] - 公司依托交易数据积累，为商户后续精准服务提供数据支撑，助力传统集市商户向数字化、智能化经营转型 [3] 场景融合与品牌实践 - 公司将灯会门票销售接入“职工普惠”平台，依托工会系统、企业客户等渠道进行推广，既拓宽了票务销售渠道，也为平台用户提供了文化消费新选择 [3] - 公司以文化赞助为纽带，专属赞助“锦绣成都”主题灯组，传递其扎根本土、服务实体经济的品牌理念，并在现场打造沉浸式支付场景，推动支付服务与灯会美学融合 [3] 战略定位与未来规划 - 此次行动是公司践行金融为民、助力地方文旅产业升级的实践，也是落实金融高质量发展要求、以金融活水激活城市文旅活力的探索 [5] - 公司未来将持续深耕全省文旅产业，以更多元的金融产品、更优质的服务体验、更深度的场景融合，擦亮“金融+文旅”融合发展名片，带动全省文旅消费提质与产业升级 [5]

活动概况 - 2月7日农历岁末年初在湖南金融中心凯德壹中心举行了一场防范非法金融活动宣传教育活动 [1][11] - 活动主题为“翰墨颂新春 金融护安宁”将中国传统年俗文化与现代金融普法教育深度融合 [1][11] - 活动旨在精准提升广大居民特别是风险防范意识相对薄弱人群的金融免疫力为区域经济安全稳定构筑基层防线 [1][11] 活动背景与目标人群 - 岁末年初是居民资金流动活跃期也是各类非法集资金融诈骗活动的高发期 [3][13] - 活动精准聚焦老年群体社区家庭等易受侵害对象 [3][13] - 现场约80名参与者中超过半数为中老年居民 [3][13] 宣教核心内容 - 宣教围绕“养老领域金融诈骗”“虚拟货币投机”“非法代理维权”等当前高发风险领域展开 [3][13] - 通过真实案例拆解揭示了“以房养老”“投资返利”“保本高息”等常见骗局的手法和危害 [3][13] - 非法金融活动常以“高额回报”“保本保息”为诱饵针对老年人低收入群体等金融知识相对薄弱的人群进行精准诈骗 [9][19] 活动创新形式 - 活动采用“场景化互动式接地气”的创新模式有别于传统的单向灌输式宣传 [5][15] - 设立书法送福区来自6家金融机构及观裕社区的书法爱好者将防范非法金融的警示妙语融入春联与“福”字中 [5][15] - 八家金融机构包括北京银行长沙银行湖南银行光大银行浙商银行浦发银行工商银行方正证券设立了公益咨询台 [7][17] 活动效果与反馈 - 公益咨询台前人流不断工作人员与志愿者结合真实案例以面对面拉家常的方式为居民提供理性投资防范非法集资识别金融诈骗等方面的公益咨询 [7][17] - 参与者表示活动将传统文化和现代金融知识结合的方式很接地气容易记住 [11][21] - 活动主办方表示未来将继续创新宣传载体针对不同群体特点开展精准教育实现金融法治知识“入脑入心” [11][21]

国家粮食安全与农业政策 - 2025年中国粮食总产量达14298亿斤，比上年增加168亿斤，连续两年稳定在1.4万亿斤以上 [1] - 2026年中央一号文件明确“提升农业综合生产能力和质量效益”等核心任务，为“十五五”开局之年农业农村现代化指明方向 [1] - 中央强调“粮食安全这根弦必须始终绷紧”，并确保粮食产量稳定在1.4万亿斤左右 [2] 金融支持农业整体情况 - 截至2025年四季度末，中国本外币涉农贷款余额达53.57万亿元，全年新增3.44万亿元 [3] - 工商银行涉农贷款余额超5万亿元，“十四五”期间涉农贷款累计投放近12万亿元 [2] - 工商银行在脱贫地区贷款余额突破1.3万亿元，在国家乡村振兴重点帮扶县贷款余额超过2200亿元 [5] 金融对粮食生产的直接支持 - 截至2025年末，工商银行粮食重点领域贷款余额超2900亿元，较年初增长超25% [2] - 工商银行在黑龙江为北大荒集团投放近20亿元收购贷款，支持收购粮食超12亿斤 [2] - 工商银行在辽宁为省粮食发展集团发放秋粮收购贷款4.8亿元，审批流程仅两天 [3] - 工商银行北京分行为中国供销集团旗下公司发放1.5亿元贷款，支持农资调运以保障粮食存储安全 [3] 金融对农业产业链与产业升级的支持 - 工商银行在福建通过票据服务为核心企业及上游饲料供应商提供融资，保障供应链稳定 [4] - 工商银行深圳分行为一家年交易额超2000亿元的农产品批发市场集团发放2亿元流动资金贷款，保障城市供应全链条畅通 [4][5] - 针对河北曲阳石雕、河南兰考民族乐器、甘肃天水苹果等特色产业，工商银行创新设计了区域性融资方案 [5] 金融对农民增收与乡村建设的支持 - 2025年中国农村居民人均可支配收入24456元，名义增长5.8%，实际增长6.0% [6] - 工商银行通过参与消费季活动、贷款贴息、搭建线上销售平台（如江苏张家港水蜜桃平台）等方式促进农产品销售与农民增收 [6] - 在浙江丽水，工商银行累计投放贷款超16亿元支持“大搬快聚 富民安居”工程，改善山区居住条件 [7] - 在山东青岛、江苏扬州等地，工商银行开展分布式光伏经营租赁业务，推动乡村绿色能源发展 [7] 金融科技与乡村治理 - 工商银行推出的“数字乡村”综合服务平台已覆盖全国31个省份 [7] - 工商银行的乡风积分管理平台已延伸至4500多个村庄，服务167万村民，吸引超6万人参与乡村治理 [7]

文章核心观点 - 工商银行河南省分行举办民营企业推介会，旨在搭建银企对接平台，深化跨境金融合作，以金融力量支持河南省外贸高质量发展与高水平对外开放 [1][4] 工商银行业务与战略布局 - 公司在全球49个国家和地区设立分支机构，在12个国家担任人民币清算行，建立了覆盖全球的24小时金融服务网络 [3] - 公司积极服务国家高水平对外开放战略，致力于将全球服务能力转化为支持地方开放型经济的实际成效 [3] 工商银行河南省分行具体业绩与举措 - 截至2025年末，该分行累计服务外贸企业近4000家，办理国际结算391亿美元，跨境人民币结算520亿元 [3] - 截至2025年末，该分行支持外贸企业融资270亿元，累计减费让利超1亿元，为1200余家外贸小微企业提供专项融资支持超20亿元 [3] - 该分行通过举办推介会，组织专题报告分析宏观经济，并安排专家解读人民币汇率及数字人民币在跨境贸易中的应用前景 [3] 未来规划与目标 - 公司将以此次活动为契机，进一步深化政银企协同，优化跨境金融服务体系 [4] - 公司致力于推动政策红利转化为企业发展效益，为河南省构建内陆开放新高地贡献力量 [4]

研究目的与范围 - 本期研究重点关注理财公司发行的“固收+”产品 从代销渠道为投资者筛选表现较优的在售产品 [1] - 榜单展示产品近一月、近三月及近六月的年化业绩 并按近三月年化收益率排序 以反映其在近期市场波动中的多维度收益表现 [1] - 研究统计的代销机构涵盖28家主要商业银行 包括国有大行、股份制银行、城商行及互联网银行 [1] 榜单数据概览（截至2026年2月5日） - 榜单数据来源于南财金融终端及南财理财通 统计截至日期为2026年2月5日 [5][9][13][17] 国有大行/全市场在售固收+产品表现（近3月收益榜） - 浦银理财“天添鑫中短债92号理财产品-A份额”近三月年化收益率为9.11% 近一月为2.64% 近六月为5.28% [5] - 中银理财“稳富信用精选日开3号-A份额”近三月年化收益率为7.64% [5] - 中银理财“稳富固收增强全球配置90天持有期-A份额”近三月年化收益率为7.41% 近六月为5.16% [5] - 中银理财“稳富固收增强全球配置7天持有期-A份额”近三月年化收益率为7.22% 近六月为5.57% [5] - 中银理财“稳富鑫远固收增强368天持有期-A份额”近三月年化收益率为7.02% 近六月为5.25% [5] - 中银理财“（1年）最短持有期固收增强理财产品2号”近三月年化收益率为6.82% 近六月为4.55% [5] - 中银理财“（18个月）最短持有期固收增强理财产品2号”近三月年化收益率为6.64% 近六月为4.70% [5] - 杭银理财“幸福99鸿益（金盈）1年持有期理财2号”近三月年化收益率为6.37% [5] - 建信理财“建信理财‘福星’固收类最低持有1年产品”近三月年化收益率为6.36% 近六月为4.93% [5] 股份制银行在售固收+产品表现（近3月收益榜） - 渤银理财“理财有术系列丰裕持盈180天最短持有期固收（黄金增强策略）理财产品1号A份额”近三月年化收益率达14.72% 近一月达30.09% 近六月为11.81% [8] - 民生理财“贵竹固收增利天天盈58号理财产品(A份额)”近三月年化收益率为11.94% 近一月为8.63% 近六月为7.95% [8] - 民生理财“贵竹固收增利双月盈60天持有期理财产品”近三月年化收益率为10.87% 近六月为7.47% [8] - 民生理财“贵竹固收增利天天发4号理财产品(A份额)”近三月年化收益率为10.78% 近一月为2.64% 近六月为7.74% [9] - 民生理财“贵竹固收增利天天盈89号理财产品(A份额)”近三月年化收益率为10.69% 近一月为12.59% 近六月为7.20% [9] - 民生理财“贵竹固收增利双周盈14天持有期12号理财产品(A份额)”近三月年化收益率为10.69% 近一月为2.82% 近六月为7.76% [9] - 民生理财“贵竹固收增利月月发30天持有期7号理财产品(A份额)”近三月年化收益率为10.31% 近一月为1.84% 近六月为6.54% [9] - 平安理财“卓越成长一年半定开1号公募理财产品”近三月年化收益率为10.14% 近一月为21.66% 近六月为6.52% [9] - 民生理财“贵竹固收增利天天盈72号理财产品(A份额)”近三月年化收益率为9.94% 近一月为7.35% 近六月为6.85% [9] - 民生理财“贵竹固收增利天天鑫10号理财产品(A份额)”近三月年化收益率为9.77% 近一月为7.15% 近六月为7.38% [9] 城市商业银行在售固收+产品表现（近3月收益榜） - 宁银理财“宁欣个股臻远固定收益类日开理财1号”近三月年化收益率为10.49% 近一月为11.79% 近六月为9.77% [11] - 宁银理财“宁欣个股臻远固定收益类半年定开理财2号”近三月年化收益率为9.92% 近一月为12.21% 近六月为9.66% [11] - 上银理财“‘领航精选’系列开放式(21个月持有期）24M2101期-A份额”近三月年化收益率为9.27% 近一月为7.24% 近六月为6.41% [11] - 浦银理财“天添鑫中短债92号理财产品-A份额”近三月年化收益率为9.11% 近一月为2.64% 近六月为5.28% [11] - 宁银理财“宁银固定收益类日开理财3号”近三月年化收益率为7.69% 近一月为13.43% 近六月为6.24% [13] - 杭银理财“幸福99鸿益（金盈）30天持有期理财”近三月年化收益率为7.61% 近一月为25.46% 近六月为11.25% [13] - 杭银理财“幸福99鸿益（全球多资产）270天持有期理财”近三月年化收益率为7.58% 近一月为27.06% 近六月为9.19% [13] - 杭银理财“幸福99鸿益（金盈）90天持有期理财”近三月年化收益率为7.44% 近一月为25.53% 近六月为11.37% [13] - 上银理财“天天利19号A”近三月年化收益率为7.35% 近一月为4.05% 近六月为5.93% [13] - 杭银理财“幸福99鸿益（行业智选）100天持有期理财”近三月年化收益率为7.34% 近一月为25.33% 近六月为10.72% [13] 互联网银行在售固收+产品表现（近3月收益榜） - 民生理财“贵竹固收增强超利30天持有期4号理财产品(A份额)”近三月年化收益率为8.09% 近一月为13.57% [16] - 民生理财“贵竹固收增利月月盈30天持有期33号理财产品(P份额)”近三月年化收益率为6.79% 近一月为1.95% 近六月为4.42% [16] - 宁银理财“富享固定收益类甄选日开理财1号”近三月年化收益率为6.74% 近一月为23.80% 近六月为7.70% [16] - 民生理财“贵竹固收增利周周盈7天持有期23号理财产品(M份额)”近三月年化收益率为6.60% 近一月为1.26% 近六月为5.49% [16] - 信银理财“睿赢探索B收增强日开1号理财产品-G份额”近三月年化收益率为6.56% 近一月为1.18% 近六月为3.39% [16] - 华夏理财“固定收益增强最短持有180天理财产品D款-A份额”近三月年化收益率为6.19% 近一月为5.95% 近六月为7.96% [16] - 民生理财“贵竹固收增利月月盈30天持有期23号理财产品(E份额)”近三月年化收益率为5.93% 近一月为1.35% 近六月为3.68% [17] - 民生理财“贵竹固收增利月月盈30天持有期35号理财产品(E份额)”近三月年化收益率为5.72% 近一月为2.63% 近六月为5.34% [17] - 民生理财“贵竹固收增利季季盈90天持有期31号理财产品(F份额)”近三月年化收益率为5.56% 近一月为1.99% 近六月为4.15% [17] - 民生理财“贵竹固收增利半年持有期16号理财产品(E份额)”近三月年化收益率为5.07% 近一月为5.75% [17]

研究范围与数据说明 - 南财理财通对最低持有期人民币公募理财产品进行业绩排名，覆盖7天、14天、30天、60天四种持有期限[1] - 业绩指标采用与持有期限相同的计算区间的年化收益率，例如30天持有期产品使用近一月年化收益率[1] - 排名统计了28家主要代销机构，包括国有大行、股份制银行及城商行等[1] - 榜单对产品“在售”状态的判断基于投资周期推算，但实际购买情况可能因额度或客户展示差异而不同，建议以代销银行APP实际展示为准[2] 7天持有期产品业绩排名 - 民生银行代销的“FBAE67 006A”产品（民生理财发行）以7.56%的近7天年化收益率位列第一，业绩比较基准为1.50%-2.20%[5] - 上海银行代销的“WPEK25 D0705A”产品（上银理财发行）以6.98%的收益率排名第二，业绩基准为7天通知存款基准利率[5] - 排名前十产品的年化收益率分布在2.37%至7.56%之间，业绩比较基准范围多在1.00%-2.50%区间[5] 14天持有期产品业绩排名 - 民生银行代销的“FBAE60 234A”产品（民生理财发行）以7.39%的近14天年化收益率位列榜首，业绩比较基准为1.80%-2.40%[8] - 中国银行代销的“CYOWF ZQZSGZ 14D3A”产品（中银理财发行）以4.44%的收益率排名第二，业绩基准与中证现金及中债指数挂钩[8] - 排名前十产品的年化收益率分布在3.02%至7.39%之间[9] 30天持有期产品业绩排名 - 杭州银行代销的“D2401”产品（杭银理财发行）以18.14%的近1月年化收益率高居第一，业绩比较基准与中债指数、中证指数及黄金价格挂钩[12] - 民生银行代销的“FBAE46 124E”产品（民生理财发行）以12.34%的收益率排名第二，业绩比较基准为1.50%-4.50%[12] - 排名前十产品的年化收益率分布在7.02%至18.14%之间，显著高于更短期限产品的收益水平[12][13] 60天持有期产品业绩排名 - 中国银行代销的“CYOZFZ SGZ60D 2A”产品（中银理财发行）以9.33%的近两月年化收益率排名第一，业绩比较基准为10%中证500指数与90%中债指数组合[15] - 上海银行代销的“WPBK2 4M0201 A”产品（上银理财发行）以5.95%的收益率排名第二，业绩基准由中债指数、沪深300指数及活期存款利率构成[15] - 排名前十产品的年化收益率分布在3.40%至9.33%之间[16] 行业参与机构观察 - 在各类期限榜单中，民生银行、中国银行、上海银行、建设银行、中信银行等机构代销的产品频繁出现在前列[5][8][12][13][15][16] - 理财子公司方面，民生理财、中银理财、上银理财、杭银理财、建信理财等发行的产品表现突出，在不同期限榜单中占据领先位置[5][8][12][13][15][16] - 产品业绩比较基准的设定呈现多样化，部分与存款利率挂钩，部分与中债、中证等市场指数挂钩，甚至包含黄金价格等另类资产[5][8][12][13][15]

报告行业投资评级 * 行业评级：买入 [4] 报告的核心观点 * 报告核心观点为：随着套利交易回报率回落，跨境资金预计逐步回流，外汇占款对基础货币的补充可能再次提升 [5] * 2025年12月数据显示，贸易资金回流比率再度回正至5.5%，处于历史同期高位，服务贸易逆差同比大幅收窄 [5][17] * 外币存款负增，外汇占款降幅趋缓，跨境回流对境内流动性形成补充 [5][18] * 尽管美国新任美联储主席提名引发美元短期波动，但报告认为其实用主义政策难阻美元走弱、跨境回流的中长期趋势 [19][20][21] 根据相关目录分别进行总结 一、本期观察：贸易回流比率再度回正，服务逆差大幅收窄 * 2025年12月，美元指数回落1.18%，美元兑离岸人民币贬值1.32%至6.98，10年期美债人民币套利交易回报率回落1.43%至-1.77% [17] * 单月未结汇的贸易净流出（外管局-海关口径）为447亿元，同比大幅增加1,392亿元，环比回升1,818亿元 [5][17] * 贸易回流比率（外管局-海关口径/海关口径）为5.5%，同比上升18个百分点，环比上升23个百分点 [5][17] * 2025年12月服务贸易逆差966亿元，同比大幅收窄466亿元 [5][18] * 2025年全年服务逆差13,760亿元，同比收窄2,544亿元，幅度约16% [5][18] * 服务逆差收窄主要得益于：旅游逆差同比收窄817亿元，运输逆差同比收窄420亿元，电信、计算机和信息服务顺差同比走扩487亿元 [5][18] * 12月境内外汇存款减少195亿元，同比少增2,210亿元，主要因人民币走强导致非金融企业活期存款同比少增 [5][18] * 12月外汇占款减少27亿元，同比少降398亿元 [5][18] 二、套利交易回报率：人民币继续走强，中美利差小幅收窄 * 观察期内（2026/1/31-2026/2/6），SDR兑人民币贬值0.78%，美元、欧元、100日元、英镑兑离岸人民币分别变动-0.33%、-0.95%、-2.08%、-1.22% [44] * 美元指数走强0.51%，受美联储主席提名提振市场信心及美国1月ISM制造业PMI大幅回升至52.6影响 [44][85] * 6个月、1年、5年、10年、30年期中美国债利差（中国-美国）分别为-2.26%、-2.13%、-2.20%、-2.41%、-2.60%，较期初小幅收窄 [45] * 测算的1年、5年、10年、30年期美债人民币套利交易实际年收益率分别为-1.83%、-1.91%、-1.93%、-1.94%，较期初回落0.52至0.70个百分点 [45] * 观察期内，恒生指数下跌3.02%，纳斯达克中国金龙指数上涨0.99%，跑赢纳斯达克指数；万得全A下跌1.49% [45][46] 三、SDR主要经济体跟踪 （一）中国：1月制造业和服务业PMI环比均回落 * 1月制造业PMI为49.3，环比下降0.8；服务业PMI为49.5，环比下降0.2 [60] * 观察期内，人民币兑SDR升值0.78% [59] * 国债及国开债长端利率小幅回落，地方债（AAA）利率多数下行 [58] （二）美国：1月制造业PMI环比大幅回升至扩张区间 * 1月美国ISM制造业PMI为52.6，环比大幅上升4.7；服务业PMI为53.8，环比持平 [85] * 12月PPI当月同比上涨3.0%，涨幅环比持平 [85] * 观察期内，各期限美债收益率回落2-4个基点 [82] * 2026年第一季度至今，财政净支出力度为152亿美元，同比正增长903亿美元，占去年第一季度名义GDP比例1.23% [84] （三）欧洲：欧元区12月PPI边际回落，1月制造业PMI明显回升 * 1月欧元区制造业PMI为49.5，服务业PMI为51.6，均较前期有所回升 [56] * 12月欧元区HICP（调和CPI）同比为1.9%，核心HICP同比为2.3%；PPI同比下降2.1% [56] （四）日本：1月制造业和服务业PMI环比均明显回升 * 1月日本制造业PMI为51.5，服务业PMI为53.7，均较前期明显回升 [56] * 12月日本CPI同比为2.1%，核心CPI（不含生鲜食品）同比为2.4% [56] 重点公司估值 * 报告覆盖了包括工商银行、建设银行、招商银行、宁波银行等在内的多家A股及H股上市银行，并给出了买入评级及目标价 [6] * 例如：工商银行A股（601398.SH）最新收盘价7.26元，合理价值8.58元，对应2025年预测市盈率7.27倍 [6] * 招商银行A股（600036.SH）最新收盘价39.60元，合理价值51.86元，对应2025年预测市盈率6.90倍 [6]

省联社改革进展 - 2025年，全国已有13个省份完成省联社改革，年内新挂牌省级农商银行或联合银行数量达7家，改革呈加速推进态势 [1][2] - 改革形成两种主导模式：辽宁、海南、河南、内蒙古、吉林、新疆六省区采用统一法人农商银行模式；浙江、山西、广西等七省区采用省级农商联合银行模式 [2] - 统一法人模式将辖区内分散农信社整合为单一法人实体，而联合银行模式保留辖内农信机构独立法人地位，后者改革彻底性较弱但能规避整合摩擦 [2] - 新疆农商行于2025年12月末挂牌开业，资产规模达7600亿元，整合了自治区内数十家农信机构，标志着改革从东部向边疆地区全面推进 [2] - 贵州农商联合银行于2025年12月获准开业，注册资本104.58亿元，采用“省联社法人资格取消+联合银行承继”模式，由12家省内核心国资平台发起 [3] - 改革后的新架构强化了省级层面的统筹职能，有助于农信体系更好应对利率市场化、数字化转型和区域竞争等多重挑战 [3] 村镇银行整合情况 - 2025年全年，共有462家银行通过合并、解散等方式退出市场，其中村镇银行数量达291家，占比约63% [1][4] - 村镇银行整合中，“村改支”（改为支行）成为主流路径，实现与主发起行在管理、风控、业务的全面融合 [1][5] - 部分经营困难的村镇银行通过股权转让、吸收合并等方式平稳退出，市场化退出机制更加成熟，跨区域整合案例增多 [5] - 按地域划分，内蒙古、山东、湖北、四川等地区银行注销数量最高，分别为141家、34家、30家、27家 [5] 各类银行参与整合动态 - 国有大行首次深度参与整合，成为2025年改革最大亮点：工商银行于2025年6月完成对重庆璧山工银村镇银行的收购并改建为支行；农业银行连续收购浙江、陕西、福建等地村镇银行；交通银行完成了对四川、青岛等地村镇银行的整合 [5] - 国有大行的参与在保持村镇银行支农支小定位的基础上，引入了更规范的治理结构和更先进的服务手段 [5] - 股份行整合动作活跃：浦发银行在2025年内完成了12家村镇银行的吸收合并；恒丰银行、华夏银行等均有整合旗下村镇银行的计划 [6] - 优质区域银行加快布局：常熟银行在2025年宣布将7家村镇银行纳入麾下，以巩固其在小微领域的业务优势 [6] - 各类银行的差异化整合策略，共同构建了多层次、互补性的县域金融服务新格局 [1][6] 行业转型路径 - 以省级农信联社改制与村镇银行整合为代表的结构性调整，共同勾勒出银行业从规模扩张向提质增效转型的清晰路径 [1] - 改革过程中充分考虑了区域经济发展现状、金融生态特点及机构实际情况，体现了一省一策的改革智慧 [3]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好（维持）[4] 报告核心观点 - 市场风格再均衡，银行行情再出发，持续看好2026年银行股的绝对收益行情[3][5] - 银行板块基本面有望在2026年重启业绩增长周期，营收和利润增速预计将逐季度回升[3] - 投资银行股的机会成本不高，股息率较国债收益率有显著溢价，且估值处于历史较低水平[3] - 投资策略上，首选具有“新动能”的银行，包括金融强国背景下的国有大行和ROE提升、经营改善的中小银行[4][6] 本周市场表现总结 - **板块表现**：本周（截至2026年2月6日）银行指数（申万）上涨1.70%，在31个申万一级行业中排名第六，表现优于沪深300指数（下跌1.33%）[1][7] - **风格与原因**：市场风格切换，风险偏好下降，资金从高波动主题板块流向相对滞涨的银行板块[1] - **子板块表现**：按申万二级行业分类，城商行板块表现最优，上涨3.27%，其次为股份行（+1.84%）、农商行（+0.93%）和国有行（+0.35%）[1] - **个股表现**：39家银行股价上涨，涨幅靠前的包括厦门银行（+11.29%）、青岛银行（+5.75%）、南京银行（+5.89%）、上海银行（+5.74%）和宁波银行（+4.26%）[1][10] 行业及个股事件总结 - **行业层面**： - 部分农商行为争夺市场份额，年初揽储压力大，集中上新大额存单并阶段性上调定期存款利率10-20个基点[2] - 上海市启动首批收购二手房用于保障性租赁住房试点，由中国建设银行提供金融支持，增强了地产政策预期，有利于改善银行风险评价[2] - **个股层面**： - **齐鲁银行**：发布2025年业绩快报，营业收入同比增长5.1%，增速较2025年前三季度加快0.5个百分点；归母净利润同比增长14.6%，增速较前三季度放缓0.6个百分点，资产质量环比改善[2][11] - **宁波银行**：高管任职资格获批，付文生获核准担任副行长[2] 投资观点与基本面分析 - **业绩展望**：预测2026年上市银行营收增速为2.8%，归母净利润增速为2.6%，均较2025年前三季度呈现缓步提升态势，且增速有望逐季度回升[3] - **估值与股息吸引力**： - 申万银行指数PB为0.52倍，处于近3年63%分位数[3] - 银行股股息率接近4.4%，较10年期国债收益率（1.80%）有2.6个百分点的溢价[3] - 四大行股息率与10年期国债收益率的利差处于历史较高水平[15][16][17][19] - **投资机会成本**：10年期国债收益率处于历史低位，提升了银行股作为高股息资产的相对吸引力[3] 投资建议与推荐组合 - **总体策略**：2026年是“十五五”第一年，银行股“再出发”，重点配置具有“新动能”的银行[4] - **两个推荐维度**： 1. **金融强国，大行筑基**：推荐A股交通银行、工商银行、建设银行、中国银行、农业银行，并关注H股六大行[4] 2. **ROE提升，中小进取**：重点推荐经营改善、区域市场份额提升的中小银行，包括南京银行、浦发银行、上海银行、渝农商行、青岛银行、重庆银行，并关注齐鲁银行、北京银行、华夏银行[4][6] - **综合“新动能组合”**：重点推荐南京银行、浦发银行、上海银行、渝农商行、工商银行[6] 关键数据汇总（截至2026年2月6日） - **板块涨跌幅**：银行指数本周上涨1.70%，年初至今下跌5.06%[7][9] - **个股涨跌幅示例**： - 国有行平均周涨幅0.69%[10] - 股份行平均周涨幅2.71%[10] - 城商行平均周涨幅3.15%[10] - 农商行平均周涨幅1.39%[10] - **业绩快报关键数据（2025年年报）**： - **青岛银行**：归母净利润同比增速高达21.7%，环比加快6.1个百分点；不良率0.97%，环比下降13个基点[11] - **南京银行**：营业收入同比增长10.5%，环比加快1.7个百分点[11] - **招商银行**：拨备覆盖率达392%，ROE为13.4%[11] - **杭州银行**：拨备覆盖率达502%[11] - **股息率与估值**： - 上市银行平均股息率为4.41%（A股）和5.21%（H股）[14] - 上市银行平均PB为0.61倍（A股）和0.49倍（H股）[14] - 国有大行A股平均股息率为4.23%，H股为5.22%[14]