齐鲁晚报·齐鲁壹点 李国栋 近日，国家金融监督管理总局潍坊监管分局行政处罚信息公开表（潍金罚决字〔2025〕39、44、45号 ）发布，齐鲁银行（601665）股份有限公司潍坊分 行因违规发放无实际用途贷款，虚增存贷款规模被罚30万元，同时，时任齐鲁银行股份有限公司潍坊分行零售银行部副总经理兼营业部副总经理，时任齐 鲁银行股份有限公司潍坊分行零售银行部总经理助理兼个人金融中心主任双双被警告。 | | 当事人名 | 行政处罚 | 主要违法 | 行政处罚 | 作出决定 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 序号 | 称 | 决定书文 | 违规行为 | 内容 | 机关 | | | | יס | | | | | | 齐鲁银行 | 潍金罚决 | | | 国家金融 | | 1 | 股份有限 | 字 | | 罚款30万 | 监督管理 | | | 公司潍坊 | (2025) | | 元 | 总局潍坊 | | | 分行 花 折颖 | 39름 | | | 监管分局 | | | (时任务 鲁银行股 | | | | | | | 份有限公 | 潍金罚决 | | | 国家金融 | | | 司 ...

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 核心观点 - 齐鲁银行股价因市场交易因素在2025年三季度后估值调整充分，长期成长价值被市场低估 [1][5] - 公司管理层风格长期稳健，在当前宏观环境下，具备稳定持续增长能力的优质城商行是稀缺资产 [1][11] - 2026年将进入新三年规划周期，公司有望实现万亿资产规模，长期成长路径清晰，PB-ROE具备估值修复空间 [1][11] - 预计2025、2026年度股息率分别为4.65%、5.20%，能满足长线配置资金需求 [1][11] 成长性与战略规划 - **新三年规划目标**：公司即将启动新三年规划，若在2027年达到万亿资产规模，则未来两年年化增速至少需达到12.2% [11] - **历史业绩表现**：在过去三年规划周期（2023-2025年），资产规模年化复合增速达16.2%，利润增速达16.9%（2025年为预测值），位居银行板块前列 [11] - **资本支撑**：可转债成功转股后，2025年三季度末核心一级资本充足率提升至11.5%，资本非常充裕，为资产扩张提供强劲支撑 [11] - **区域优势**：山东省经济增长韧性强，2025年11月末全省信贷增速为7.9%，高于全国水平（6.3%），为信贷增长提供良好沃土 [11] 业务发展与营收驱动 - **贷款增长预测**：预计2025-2027年贷款增速区间位于13%-15% [1][11] - **渠道扩张**：近两年淄博、菏泽、枣庄分行相继开设，即将实现山东省16个地级市全覆盖（仅济宁分行尚未开设），异地分行市场渗透加速将推动信贷持续增长 [11] - **市占率提升**：2025年上半年末，齐鲁银行在山东省内的贷款市占率为2.3%，对比其他地区头部城商行仍有显著提升空间 [11] - **营收增长动力**：规模扩张足够拉动利息净收入实现大个位数的可观增长，预计2026年营收增速维持个位数稳健增长 [11] - **净息差展望**：净息差在2025年出现反弹（前三季度较2024年全年回升3BP），但预计2026年可能因存款付息率降幅收窄及资产端收益率下行压力而小幅降低 [11] 资产质量与盈利能力 - **资产质量优异**：信贷结构反映稳健风险偏好，房地产对公贷款占比已趋近于零，零售贷款占比低，且几乎不投放互联网贷款、消费金融等高波动业务 [11] - **风险指标优化**：不良率和关注率连续下降，2025年上半年不良净生成率降至历史新低0.31%（年化） [11] - **盈利预测**：预计2026年利润将保持双位数以上增长，可转债转股摊薄后ROE依然能够维持12%左右的优异水平 [11] - **信用成本与减值**：信用成本存在进一步降低空间，2025年上半年贷款的信用减值占比已降至61%，资产质量持续优化为后续回补释放利润提供充足空间 [11] 估值与股东回报 - **估值水平**：2025、2026年预测PB估值分别为0.71倍、0.65倍，相对于12%左右的ROE水平存在低估 [11] - **股息回报**：预计2025年度可能小幅提升分红比例以抵消部分可转债转股摊薄影响，预计2025、2026年度股息率分别为4.65%、5.20% [1][11] 财务预测摘要 - **资产规模**：预测总资产将从2025年末的7943亿元增长至2027年末的9981亿元 [12][20] - **净利润**：预测归母净利润将从2025年的57.30亿元增长至2027年的70.54亿元 [12][20] - **关键指标**：预测净息差2025年为1.54%，2026年降至1.46%；不良贷款率从2025年的1.09%持续优化至2027年的0.97% [12][20]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [12] 报告核心观点 - 开年第一周银行板块继续调整，主要受市场风险偏好上升影响，而非基本面预期变化 [2][6][19] - 展望2026年，主流银行将继续保持业绩稳定增长，近期调整后银行股的PB-ROE估值性价比吸引力进一步上升，关注配置时点 [2][6][19] - 交易层面，市场风险偏好上升继续压制银行股估值，但近期调整后，继续看好基本面稳定增长的优质城商行及红利配置型资产 [9][38] 根据相关目录分别进行总结 本周市场表现与调整原因 - 2026年第1周，银行指数累计下跌1.9%，相较沪深300指数超额收益为-4.7%，相较创业板指数超额收益为-5.8% [6][19] - 银行相关指数基金连续九周资金流出，自2025年10月下旬以来，银行相关ETF及指数型基金持续净流出 [22][24] - 银行股的换手率较上周持平，但成交额占比明显下降，预计主动基金的持仓比例进一步降低 [34][40] - 年初调整主要受市场风格因素驱动，基本面总体保持稳定 [8][37] 个股与板块表现 - 渝农商行董事长任职资格获批，管理层不确定性落地推动股价回升 [2][6][19] - 经营层面最稳定的杭州银行领涨城商行板块 [2][6][19] - 去年机构持仓相对高的浦发银行、南京银行、国有大行等个股明显调整 [2][6][19] - 截至1月9日，六大国有行A股平均股息率升至4.01%，相较10年期国债收益率利差为213个基点，H股平均股息率升至5.33%，H股相对A股平均折价率为25% [26][27] 基本面分析 - 市场对房地产及零售资产质量存在结构性担忧，但总体稳定 [8][37] - 按揭贷款方面，预计贷款剩余本金与房屋抵押物货值之比普遍稳定在40%至50%，存在安全边际 [8][37] - 个人经营贷款不良率仍有上升压力，预计2025年下半年以来总体零售贷款的不良生成率高位震荡 [8][37] - 预计2026年全年全国信贷增量继续同比少增，但“十五五”开局之年靠前发力，对公贷款积极投放 [8][37] - 预计2026年净息差仍有小幅度下行压力，但利息净收入增速有望普遍转正，营收压力改善 [8][37] 投资机会关注 - 关注可转债银行股的强赎交易机会，当前股价接近强赎价格的常熟银行、上海银行、重庆银行，基本面业绩预期稳定 [7][29][32] - 重点推荐基本面稳定增长的优质城商行，包括杭州银行、南京银行、江苏银行、齐鲁银行、宁波银行等 [9][38] - 同时推荐交通银行、招商银行等红利配置型资产 [9][38]

中国经济网北京1月9日讯 国家金融监督管理总局网站近日发布的威海监管分局行政处罚信息公开表（威金罚决字〔2025〕23号） 显示，齐鲁银行股份有限公司威海分行流动资金贷款贷后管理不到位。威海金融监管分局对其罚款35万元。 威金罚决字〔2025〕24号显示，李虎（时任齐鲁银行威海分行风险总监）被警告。 原文如下： | 序号 | 当事人名 | 行政处罚 决定书文 | 主要违法 | 行政处罚 | 作出决定 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 称 | 등 | 违规行为 | 内容 | 机关 | | | 齐鲁银行 | 威金罚决 | 流动资金 | | | | 1 | 股份有限 | 字 | 贷款贷后 | 罚款35万 | 威海金融 | | | 公司威海 | (2025) | 管理不到 | 元 | 监管分局 | | | 分行 | 23号 | 位 | | | | | 李虎 (时 | 威金罚决 | 流动资金 | | | | | 任齐鲁银 | 中 | 贷款贷后 | | 威海金融 | | 2 | 行威海分 | | | 警告 | | | | | (2025) | 管理不到 | | 监管分 ...

市场整体表现 - 2024年1月8日，城商行板块整体下跌0.89%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.51% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为重庆银行，跌幅达2.70% [1][2] - 从资金流向看，城商行板块整体主力资金净流入673.97万元，游资资金净流入6379.54万元，但散户资金净流出7053.51万元 [2] 个股价格与成交表现 - **重庆银行**：跌幅最大，为2.70%，收盘价10.45元，成交额1.04亿元 [1][2] - **长沙银行**：跌幅1.86%，收盘价9.49元，成交额1.96亿元 [2] - **苏州银行**：跌幅1.58%，收盘价8.10元，成交额3.71亿元 [2] - **宁波银行**：跌幅1.51%，收盘价28.68元，成交额8.49亿元 [2] - **南京银行**：跌幅1.44%，收盘价10.95元，成交额13.42亿元 [2] - **江苏银行**：跌幅1.13%，收盘价10.52元，成交额10.38亿元 [2] - 郑州银行与兰州银行当日股价持平，涨跌幅为0.00% [1] 个股资金流向分析 - **成都银行**：获得主力资金大幅净流入8708.25万元，主力净占比高达16.73%，但游资与散户资金呈净流出状态 [3] - **杭州银行**：主力资金净流入7783.01万元，主力净占比11.99%，游资净流出7610.55万元 [3] - **青岛银行**：主力资金净流入844.80万元，主力净占比7.96% [3] - **上海银行**：主力与游资均呈净流入，分别为741.62万元和839.33万元 [3] - **重庆银行**：主力资金小幅净流出53.56万元，但游资净流入417.77万元 [3] - **贵阳银行**：主力资金净流出433.15万元，但游资净流入1081.73万元 [3]

中国经济网北京1月8日讯 国家金融监督管理总局网站近日公布的潍坊监管分局行政处罚信息公开 表（潍金罚决字〔2025〕39、44、45号）显示，齐鲁银行股份有限公司潍坊分行违规发放无实际用途贷 款，虚增存贷款规模。 国家金融监督管理总局潍坊监管分局对齐鲁银行股份有限公司潍坊分行罚款30万元；对嵇薪颖（时 任齐鲁银行股份有限公司潍坊分行零售银行部副总经理兼营业部副总经理）警告；对史卓为（时任齐鲁 银行股份有限公司潍坊分行零售银行部总经理助理兼个人金融中心主任）警告。 以下为原文： | 序号 | 当事人名 | 行政处罚 决定书文 | 主要违法 | 行政处罚 | 作出决定 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 称 | | 违规行为 | 内容 | 机关 | | | | 島 | | | | | | 齐鲁银行 股份有限 | 潍金罚决 | | | 国家金融 | | 1 | | fft | | 罚款30万 | 监督管理 | | | 公司潍坊 | (2025) | | 元 | 总局潍坊 | | | 分行 嵇薪颖 | 39号 | | | 监管分局 | | | (时任齐 鲁银行股 | ...

行业投资评级 - 增持（维持） [2] 报告核心观点 - 核心观点1：零售贷款四大类资产（按揭、信用卡、消费贷、经营贷）共同构成居民负债，其抵押类型、久期结构、受政策影响各不相同，报告旨在搭建各类资产的风险分析框架，并展望其对银行经营的影响 [2][4] - 核心观点2：综合压力测试结果，预计2026年按揭、信用卡、消费贷、经营贷不良率分别较2025年提升11、12、20、18个基点，不良额增幅可控，在对公资产质量持续优化的背景下，银行大盘依然稳健 [2][4] - 核心观点3：零售资产风险整体可控，预计近期政策将保持定力 [2][4] 零售风险分析框架：抵押类型+久期结构+政策影响 - **零售整体风险现状**：测算2025年上半年上市银行零售贷款不良率为1.27%，首次超过对公不良率（1.26%），但不良率升幅趋于稳定 [2][4][12] - **存量不良结构**：上市银行存量不良中，对公与零售占比为63:37 [2][13] - **零售细分资产不良结构**： - 存量不良占比（占总不良）：按揭（11.7%）、经营贷（11.2%）、信用卡（8.6%）、消费贷（4.8%）[13] - 2025年上半年新增不良额占比：经营贷（46.6%）、按揭（36.9%）、消费贷（12.1%）、信用卡（4.4%）[13] - **四类资产风险特征**： - **偏抵押类**：按揭与经营贷受抵押物（主要是房产）价值贬值影响。按揭久期长，风险表现优质但面临下行压力；经营贷借款周期短，受房价影响更快，近两年不良率升幅最快 [17] - **偏信用类**：消费贷与信用卡更多受居民收入和政策调整影响。消费贷风险暴露趋势稳定，受2025年10月互联网贷款新政影响有限；信用卡不良暴露周期早，当前不良额增量最小 [17] 消费贷款风险分析 - **与宏观消费关系**：除特殊政策影响外，消费贷景气度与宏观消费景气度趋势基本一致，历史上两段背离期分别出现在严格的房产限购和严格的网贷监管周期 [4][19] - **市场结构（2024年末）**：狭义消费贷款（剔除房贷、信用卡）总规模12.3万亿元，其中上市银行占51.5%（6.34万亿元），非上市银行占17.3%，消费金融公司占10.9%，民营银行占8.5%，小贷公司占6.1%，汽车金融公司占5.6% [27] - **风险定价逻辑**：利率对客群分层，风险定价可粗略分为四层：10%以内、10-18%、18%-24%、24%-36%，利率越高，风险越高 [4][28] - **高风险资产规模**：测算利率在24%-36%的“高风险资产”占消费贷款总额的4.4%，而商业银行表内的高风险消费贷仅占其消费贷总规模的0.6%，上市银行未参与此类高风险资产 [4][35] - **压力测试影响**：若高风险资产风险向较优客群传导，压力测试下，预计2026年消费贷不良率较2025年上升20个基点至1.89% [4][36] 按揭贷款风险分析 - **风险来源**： - **高贷款价值比**：预计当前贷款价值比过高的部分占总按揭余额的2.9%（范围1.9%~4.1%），主要涉及2021年在三四线城市投放的贷款 [40][41] - **烂尾楼**：随着“保交楼”推进，存量烂尾问题边际缓和，2025年10月数据显示全国750多万套已售难交付住房实现交付 [47] - **负现金流**：1.2%的按揭贷款持有人月收入低于月供，该比例在过去几年总体稳定 [48] - **国际比较**：除美国次贷危机时期外，大部分国家和地区的按揭贷款不良率基本维持在2%以内，中国房价涨跌幅相对温和 [51][52] - **对银行业影响**：风险可控。行业超额拨备（拨备覆盖率207%，超额部分约2万亿元）可充分覆盖按揭不良额外暴露部分，且2026年起利息收入改善为多提拨备提供空间 [53] - **不良率预测**：假设最终按揭不良率暴露至2%，分6年暴露，则2025年、2026年按揭贷款不良率预测分别为0.85%和0.96% [4][53] 经营贷款风险分析 - **高风险资产规模**：测算2021年末全市场存量高风险经营贷规模约2.21万亿元 [54] - **风险暴露进度**：2024年及2025年上半年是风险暴露高峰，已暴露不良3384亿元，占高风险资产的31% [56][57] - **暴露趋势趋缓**：2025年上半年经营贷不良率较2024年末提升19个基点（2024年较上半年提升22个基点），不良额净增415亿元（2024年较上半年净增549亿元），升幅收窄 [58] - **压力测试影响**：假设风险暴露速度未减缓，压力测试下，预计2026年经营贷不良率较2025年上升18个基点至1.96% [4][59] 信用卡贷款风险分析 - **风险暴露特征**：信用卡是四大零售资产中风险暴露最早的，不良率持续维持在相对较高水平，2025年上半年不良率为2.44% [4][61] - **当前压力最小**：2025年上半年信用卡不良净增额为39.3亿元，为四大类资产中最少，同比2024年上半年下降近50%，环比2024年下半年大幅下降近70% [4][61] - **压力测试影响**：假设2025年下半年及2026年各半年净增不良额均在2025年上半年基础上增加20%，则测算2025年不良率2.44%（与上半年持平），2026年不良率2.56%，较2025年提升12个基点 [4][5] 投资建议 - **总体逻辑**：银行股从“顺周期”转向“弱周期”，看好板块的稳健性和持续性 [65] - **两条投资主线**： 1. **拥有区域优势的城农商行**：重点区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等，重点推荐江苏银行、齐鲁银行、杭州银行、渝农商行、南京银行、成都银行、沪农商行等 [5][65] 2. **高股息稳健的大型银行**：重点推荐六大行（如农业银行、建设银行、工商银行）以及股份行中的招商银行、兴业银行、中信银行等 [5][65]

市场整体表现 - 1月7日，城商行板块整体较上一交易日上涨0.0%，表现与大盘基本持平，当日上证指数上涨0.05%至4085.77点，深证成指上涨0.06%至14030.56点 [1] - 板块内个股表现分化，杭州银行以1.61%的涨幅领涨，而南京银行以1.77%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 杭州银行收盘价为15.80元，上涨1.61%，成交量为81.74万手，成交额为12.88亿元 [1] - 宁波银行收盘价为29.12元，上涨0.83%，成交量为41.11万手，成交额为11.96亿元 [1] - XD重庆银行收盘价为10.74元，上涨0.47%，成交量为13.58万手，成交额为1.45亿元 [1] - 江苏银行收盘价为10.64元，上涨0.38%，成交量为124.29万手，成交额为13.20亿元 [1] - 上海银行收盘价为9.96元，上涨0.30%，成交量为54.65万手，成交额为5.43亿元 [1] 领跌个股表现 - 南京银行收盘价为11.11元，下跌1.77%，成交量为163.25万手，成交额为18.29亿元 [2] - 厦门银行收盘价为7.24元，下跌1.23%，成交量为16.72万手，成交额为1.22亿元 [2] - 郑州银行收盘价为1.94元，下跌1.02%，成交量为48.94万手，成交额为9525.83万元 [2] - 苏州银行收盘价为8.23元，下跌0.84%，成交量为40.41万手，成交额为3.35亿元 [2] - 北京银行收盘价为5.55元，下跌0.72%，成交量为109.48万手，成交额为6.09亿元 [2] 板块资金流向 - 当日城商行板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为1.7亿元 [2] - 游资资金净流出1854.98万元，而散户资金则净流入1.88亿元 [2] 个股资金流向详情 - 江苏银行获得主力资金净流入1.23亿元，主力净流入占比达9.34%，但游资净流出9608.08万元 [3] - 上海银行获得主力资金净流入9189.34万元，主力净流入占比为16.93% [3] - 杭州银行获得主力资金净流入8440.75万元，主力净流入占比为6.55%，但游资净流出1.32亿元 [3] - 成都银行获得主力资金净流入5556.18万元，主力净流入占比为8.48% [3] - 苏州银行获得主力资金净流入1962.01万元，主力净流入占比为5.86%，同时获得游资净流入617.70万元 [3]

本报讯(记者袁传玺)天眼查工商信息显示，近日，齐鲁银行（601665）发生工商变更，注册资本由约 47.1亿元增至约61.5亿元。 ...

核心观点 报告认为，2026年作为“十五五”规划开局之年，银行业将面临结构性机遇，行业盈利能力有望在压力收敛下实现温和修复，资产质量整体稳健但内部分化加剧，投资机会将围绕高股息国有大行和优质区域银行展开 [3][4][5] 宏观经济基本面 - **增长态势**：预计2026年GDP目标稳定在5%左右，经济延续温和复苏格局，实体融资需求的结构性改善将为银行业务提供核心支撑 [12] - **财政政策**：2025年财政赤字率上调至4%，预计2026年赤字率有望在此基础上进一步提升，财政节奏继续前置，将直接带动新基建和高端制造等领域信贷需求 [14] - **货币政策**：2026年将延续适度宽松的货币政策，2025年已通过降准释放长期流动性约1万亿元，并实现结构性货币政策工具净投放3811亿元，旨在促进社会综合融资成本低位运行，缓解银行“资产荒”压力 [16][17] - **产业投资**：科技创新与产业升级成为核心主线，将带动科技金融、绿色金融业务快速发展，并有望推动银行金融资产投资公司迎来业务爆发期 [19] - **利率与通胀环境**：利率环境维持在低位，十年期国债收益率在2025年二季度曾徘徊在1.60%至1.70%的历史低位，2026年通胀水平将延续温和复苏态势，“资产荒”仍在演进 [21][23] 行业核心政策导向 - **监管政策**：监管部门加强了对银行净息差的关注与呵护，通过存贷款非对称降息等方式引导定价管理，预计2026年银行业净息差收窄幅度将显著压缩 [25] - **支持政策**：2025年推出了个人消费贷款及服务业经营贷款贴息政策，并落地了规模5000亿元的新型政策性金融工具，为银行创造优质资产投放场景 [27][29] - **产业导向**：政策引导金融资源向科技创新、产业升级及县域经济倾斜，为银行业在科技金融、普惠金融等领域拓展提供空间 [30][31] 2026年盈利能力展望 - **信贷规模**：信贷总量扩张将延续放缓态势，预计全年商业银行新增信贷规模或达15万亿元，企业贷款投放有望同比多增成为主导，零售信贷改善仍需观察 [34] - **净息差**：净息差有望进一步筑底企稳，预计进一步收窄空间在5BP以内，2026年有望成为银行息差底部 [40] - **手续费收入**：2025年手续费收入已迎来显著回升，城商行修复趋势较为领先，预计2026年银行中间业务收入有望在居民财富管理结构调整中通过以量补价实现回升 [42][45] - **资产配置**：预计2026年债市将以小范围区间震荡行情为主，银行其他非息收入贡献占比或下行 [49] 2026年资产质量展望 - **整体资产质量**：银行业资产质量企稳格局进一步巩固，截至2025年三季度末，上市银行整体不良贷款率为1.23%，各类银行不良率均持续下行 [53] - **结构分化**：对公条线不良率预计维持低位，而零售条线仍将处于风险暴露期，截至2025年上半年末，国股银行对公与零售不良率分别为1.30%和1.25% [55] - **拨备覆盖率**：截至2025年三季度，上市银行整体拨备覆盖率为235.98%，远高于监管底线，随着净息差压力缓和，拨备覆盖率企稳趋势将进一步确认 [59] 2026年行业格局展望 - **银行间分化**：各类银行经营分化成为主基调，国有大行营收增速回升的确定性更高，而中小银行经营环境更为复杂 [60] - **区域禀赋分化**：区域经济发展的非均衡性使得城农商行经营深度绑定区域禀赋，长三角、珠三角、环渤海及成渝等经济活力较强区域的银行领跑优势有望持续强化 [66][68] 投资建议 - **高股息策略**：预计2026年保险行业新增入市资金或将超过2万亿元，对股息率超过4%的红利资产需求上行，经营稳健的国有大行如工商银行、建设银行、交通银行等高分红标的吸引力凸显 [5][78][79] - **区域优选策略**：建议关注区域经济增速禀赋突出、信用资产质量较为扎实的区域及当地银行，如江苏银行、重庆银行、齐鲁银行、杭州银行等 [5][82]