报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的投资评级 [1][2][3][4][10][14] 报告核心观点 - 2025年前三季度经济运行稳中有进，GDP同比增长5.2%，但分季度看增速有所放缓，Q1/Q2/Q3单季增速分别为5.4%/5.2%/4.8% [2][3] - 全国固定资产投资累计同比下滑0.5%，增速较1-8月回落1.0个百分点，制造业投资同比增长4.0%，增速较1-8月回落1.1个百分点，固定资产投资和制造业投资增速持续回落 [2][3] - 基础设施投资（全口径）同比增长3.3%，增速较1-8月回落2.1个百分点，基础设施投资（不含电力）同比增长1.1%，增速较1-8月回落0.9个百分点，基建投资承压 [2][4] - 房地产投资同比下降13.9%，较1-8月下降1.0个百分点，但开工和竣工面积同比降幅收窄，开工同比下降18.9%（较1-8月收窄0.6个百分点），竣工同比下降15.3%（较1-8月收窄1.7个百分点） [2][10] - 行业总量偏弱，但区域投资有望随国家战略布局深入而获得较大弹性，报告推荐了低估值央企、国企、民营类及国际工程企业等多类别公司 [14] 固定资产投资表现 - 2025年1-9月全国固定资产投资累计同比下滑0.5%，增速较1-8月回落1.0个百分点 [2][3] - 制造业投资同比增长4.0%，增速较1-8月回落1.1个百分点 [2][3] 基建投资细分结构 - 交通运输、仓储和邮政业投资同比增长1.6%，增速较1-8月回落1.1个百分点 [2][4] - 水利、环境和公共设施管理业投资同比下降2.4%，增速较1-8月回落2.2个百分点 [2][4] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长15.3%，增速较1-8月回落3.5个百分点 [2][4] - 分区域看，东部地区投资同比下降4.5%，中部地区投资同比增长1.5%，西部地区投资同比增长1.5%，东北地区投资同比下降8.4% [2][4] 房地产投资表现 - 2025年1-9月房地产投资同比下降13.9%，较1-8月下降1.0个百分点 [2][10] - 房屋新开工面积同比下降18.9%，降幅较1-8月收窄0.6个百分点 [2][10] - 房屋竣工面积同比下降15.3%，降幅较1-8月收窄1.7个百分点 [2][10] 投资分析意见与公司推荐 - 低估值央企推荐中国化学、中国能建、中国中铁、中国铁建，建议关注中国电建、中国交建、中国中冶、东华科技 [14] - 国企推荐建发合诚、四川路桥、安徽建工，建议关注新疆交建 [14] - 民营类企业推荐志特新材、鸿路钢构，建议关注中岩大地、深圳瑞捷、华阳国际 [14] - 国际工程企业推荐中钢国际、中材国际 [14] 重点公司估值数据 - 中国中铁2025年预测EPS为1.09元，对应市盈率5.2倍，预测归母净利润268.84亿元 [16] - 中国铁建2025年预测EPS为1.60元，对应市盈率5.0倍，预测归母净利润217.50亿元 [16] - 中国化学2025年预测EPS为1.02元，对应市盈率7.3倍，预测归母净利润62.33亿元 [16] - 志特新材2025年预测EPS为0.45元，对应市盈率25.2倍，预测归母净利润1.84亿元 [19]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 前三季度经济运行稳中有进，但固定资产投资和制造业投资增速持续回落 [3][4] - 基建投资整体承压，但电力等部分领域表现强劲，区域分化明显，未来有望在政策支持下获得支撑 [3][5] - 房地产投资仍处低位，开工、竣工指标略有改善，但修复节奏预计将显著慢于以往周期 [3][10] - 行业总量偏弱，但区域投资有望随国家战略布局深入而获得较大弹性，并推荐了低估值央企、国企、民营及国际工程类公司 [3][14] 宏观经济与固定资产投资表现 - 2025年前三季度GDP同比增长5.2%，分季度看，Q1/Q2/Q3单季增速分别为5.4%/5.2%/4.8% [3][4] - 2025年1-9月全国固定资产投资累计同比下降0.5%，增速较1-8月回落1.0个百分点 [3][4] - 2025年1-9月制造业投资同比增长4.0%，增速较1-8月回落1.1个百分点 [3][4] 基础设施投资分析 - 2025年1-9月基础设施投资（全口径）同比增长3.3%，增速较1-8月回落2.1个百分点 [3][5] - 基础设施投资（不含电力）同比增长1.1%，增速较1-8月回落0.9个百分点 [3][5] - 细分领域表现：交通运输、仓储和邮政业投资增长1.6%（增速回落1.1pct）；水利、环境和公共设施管理业投资下降2.4%（增速回落2.2pct）；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长15.3%（增速回落3.5pct） [3][5] - 分区域看：东部地区投资下降4.5%，中部地区增长1.5%，西部地区增长1.5%，东北地区下降8.4% [3][5] 房地产投资分析 - 2025年1-9月房地产投资同比下降13.9%，较1-8月降幅扩大1.0个百分点 [3][10] - 房屋新开工面积同比下降18.9%，但降幅较1-8月收窄0.6个百分点；房屋竣工面积同比下降15.3%，但降幅较1-8月收窄1.7个百分点 [3][10] 投资建议与公司推荐 - 推荐低估值央企：中国化学、中国能建、中国中铁、中国铁建 [3][14] - 建议关注央企：中国电建、中国交建、中国中冶、东华科技 [3][14] - 推荐国企：建发合诚、四川路桥、安徽建工 [3][14] - 建议关注国企：新疆交建 [3][14] - 推荐民营类企业：志特新材、鸿路钢构 [3][14] - 建议关注民营类企业：中岩大地、深圳瑞捷、华阳国际 [3][14] - 推荐国际工程企业：中钢国际、中材国际 [3][14] 重点公司估值数据（部分） - 中国中铁（601390.SH）：2025年预测EPS 1.09元，对应市盈率5.2倍 [16] - 中国铁建（601186.SH）：2025年预测EPS 1.60元，对应市盈率5.0倍 [16] - 中国化学（601117.SH）：2025年预测EPS 1.02元，对应市盈率7.3倍 [16] - 中国能建（601868.SH）：2025年预测EPS 0.22元，对应市盈率11.1倍 [16] - 志特新材（300986.SZ）：2025年预测EPS 0.45元，对应市盈率25.2倍，预测归母净利润增速150% [19]

项目概述与战略意义 - 乌鲁木齐达坂城350兆瓦人工硐室型压缩空气储能工程通过可研评审，标志着新疆首个商业化大型长时独立储能工程进入实施阶段 [1] - 该项目是西北边疆地区压气储能技术从试点探索到大型长时商业化应用的关键跨越，为新疆新型电力系统建设注入核心动能 [1] - 项目选址、地质、站区规划及接入系统均满足建设要求，在推动能源转型、提升电网灵活性方面具备重大战略性，兼具技术引领性与工程示范性 [1] 技术突破与创新 - 项目采用“非补燃、中温绝热压缩”先进技术路线，单机功率达350兆瓦，储能与释能时长均达6小时，年运行天数超330天 [3] - 通过“地上地下协同”模式，地面配套国产多级轴流加离心式压缩机组和先进储换热系统，地下人工硐室承载储气空间，定制化配套系统参数以提升转化效率 [3] - 以数字化控制技术为基座，打造全流程智能电站，按“布置分散、集中管理”原则实现信息融合与智慧运营 [3] 经济社会与生态效益 - 项目建成后年均可助力69.3万兆瓦时新能源绿色电力消纳，每年减少二氧化碳排放量约54.05万吨 [5] - 项目建设阶段可解决1200余人就业，运营阶段将提供近百个高端技术岗位，直接带动当地就业与技术人才培养 [5] - 项目将拉动新疆本地钢铁、建材、水泥等上下游产业升级，促进风光资源、深地空间资源高效利用和循环利用 [5] 区域战略布局 - 中国能建以达坂城项目为核心支点，联动河西走廊储能项目集群，构建区域互补、全网协同的能源存储与供应体系 [6] - 布局依托新疆风光资源优势破解“弃风弃光”难题，并借助河西走廊通道优势将稳定电能进行属地消纳及外供至中东部负荷中心 [6] - 旨在打通“资源-存储-输送-利用”的全链条，将西北风光资源转化为支撑经济社会发展的动能 [6] 源储一体化模式 - 项目作为“新疆源储一体化绿色电站”组成部分，通过“风电光伏+多元储能+数字化调控+特高压直流输电”模式验证新型长时储能与清洁能源耦合的可行性 [7] - 该模式能有效平滑风光出力、减少对电网冲击，破解新能源不可控性的短板 [7] - 项目将提升乌昌电网调节能力与新疆能源自给率，并带动储能装备制造、数字化管控等产业在新疆与河西走廊集聚 [7] 电网安全与南疆应用 - 压缩空气储能为具备电压调节能力与转动惯量支撑特性的全调节电源，可深度参与主网电压稳定控制、频率支撑等电网运行服务 [8] - 在电网故障等突发事件中，能发挥“黑启动电源”功能，围绕和田、民丰750变电站规划建设多台压气储能项目可为南疆电网安全稳定运行构筑屏障 [8]

新华财经北京10月20日电（记者沈寅飞） 近日，由中国能建研发投资建设的乌鲁木齐达坂城350兆瓦人工硐室型压缩空气储能工程顺利通过可研评审。这标 志着新疆首个商业化大型长时独立储能工程正式迈入实施阶段。 评审专家一致认为，达坂城350兆瓦人工硐室型压缩空气储能工程选址、地质、站区规划及接入系统均满足建设要求，作为新疆首个该类型工程，在推动能 源转型、提升电网灵活性、促进经济发展、优化产业结构方面具备重大战略性，兼具技术引领性与工程示范性。 中国能建该项目相关负责人介绍，达坂城项目在技术层面实现多重创新突破。大容量、大功率引领长时储能新高度：项目采用"非补燃、中温绝热压缩"先进 技术路线，单机功率达350兆瓦，储能与释能时长均达6小时，年运行天数超330天，可有效平抑风光发电的波动性与间歇性，为新能源电力"稳输出"提供关 键支撑，有效保障新型电力系统安全稳定运行。"地上地下协同"模式显著提高系统效率：地面配套国产多级轴流加离心式压缩机组和先进储换热系统，地下 人工硐室承载安全稳定储气空间，定制化配套地上地下系统参数，实现能量高效存储与释放，最大程度提升系统转化效率。数字智能赋能电站运营：项目以 数字化控制技术为 ...

项目签约 - 中国能建中电工程西北院与晋控电力成功签约同华轩岗二期2×66万千瓦总承包项目 [1] - 项目签约地点为西安 [1] 项目细节 - 项目位于山西省忻州市原平市轩岗镇 [1] - 项目规划在一期工程基础上新建两台66万千瓦超超临界燃煤发电机组 [1] - 新建机组采用一次再热、直接空冷技术 [1] - 项目配套建设脱硫、脱硝、除尘设施 [1]

业绩相关 - 2025年10月30日举行董事会会议批准第三季度业绩及发布[4] 人员信息 - 公告日期执行董事为倪真先生[6] - 公告日期职工董事为黄埔先生[6] - 公告日期非执行董事为刘学诗先生及司欣波先生[6] - 公告日期独立非执行董事为程念高先生等四人[6]

公司财务披露安排 - 中国能源建设将于2025年10月30日举行董事会会议 [1] - 董事会会议议程包括批准公司及其附属公司截至2025年9月30日止九个月的第三季度业绩 [1] - 公司计划发布2025年第三季度业绩 [1]

业绩相关 - 公司将于2025年10月30日举行董事会会议批准第三季度业绩发布[4] 人员信息 - 截至2025年10月17日，执行董事为倪真先生[6] - 截至2025年10月17日，职工董事为黄埔先生[6] - 截至2025年10月17日，非执行董事为刘学诗先生及司欣波先生[6] - 截至2025年10月17日，独立非执行董事为程念高先生等四人[6]

中国能建子公司项目环评审批 - 中国能建间接控股子公司田东中能建投新能源有限公司的田林那比风电场220kV送出线路工程环评审批获同意[1] - 该项目总投资额达6135万元[1] - 相关审批信息于2025年9月17日被监管机构披露[1] A股上市公司环境风险概况 - 上期A股绿色周报显示共有12家上市公司在近期暴露了环境风险[2] - 涉及环境风险的行业包括煤炭、汽车、公用事业、农林牧渔、环保、交通运输、商贸零售、计算机、基础化工、建筑装饰等[3] - 涉及环境风险的地区包括安徽省、四川省、浙江省、福建省、广东省、北京市、山东省、江西省等[3] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入为4060.32亿元，2024年增长至4367.13亿元，2025年上半年为2120.91亿元[3] - 公司2023年归母净利润为79.86亿元，2024年增长至83.96亿元，2025年上半年为28.02亿元[3] - 公司2023年净资产收益率为7.52%，2024年为7.41%，2025年上半年为2.39%[3] - 公司2023年毛利率为12.64%，2024年为12.41%，2025年上半年为11.29%[3] - 公司2023年经营活动现金流为94.86亿元，2024年增长至110.27亿元，但2025上半年为-134.01亿元[3] - 公司应收账款从2023年的782.18亿元增至2024年的852.37亿元，2025年上半年进一步增至990.84亿元[3]

项目投产 - 华润海丰2×1000兆瓦扩建工程于10月15日全面建成投产 [1] - 项目位于深汕特别合作区小漠镇 [1] - 项目为广东省大型骨干燃煤电厂 [1] 技术与行业地位 - 项目是华南地区"十四五"期间核准并建成投产的首两台百万千瓦级机组 [1] - 机组采用超超临界二次再热燃煤技术 [1] 项目参与方 - 项目由中国能建（601868）广东院勘察设计 [1]