公司融资活动 - 公司成功发行2026年度第三期短期融资券 发行工作于1月21日完成[1] - 该期债券发行总额为40亿元人民币 计划与实际发行额一致[1] - 债券发行日为1月20日 起息日为1月21日 到期兑付日为11月24日 期限为307天[1] - 债券票面年利率定为1.71% 发行价格为每百元面值100元[1] 信息披露 - 本次发行的相关文件已在中国货币网 上海清算所网站及中国债券信息网刊登[1]

融资授权 - 2025年第一次临时股东大会授权董事会发行债务融资工具，规模不超公司最近一期经审计净资产350%[3] 融资券发行 - 2026年1月21日完成2026年度第三期短期融资券发行，规模40亿元[3] - 面值及发行价均为每单位100元，期限307天，票面利率1.71%[3] 资金用途 - 本期融资券募集资金用于补充公司流动资金[3]

券商在海南自贸港封关后的业务布局与机遇 - 海南自贸港封关运作已满一个月，多家证券公司密集落地投融资对接活动并增设业务窗口，以深度挖掘政策红利下的潜在业务机遇 [1] 券商提前布局与战略定位 - 多家券商已提前布局海南市场，例如银河证券参与发起“海南自由贸易港中介机构高质量服务企业出海平台”，整合资源为企业出海提供支持 [3] - 中泰证券于2025年12月举办“海南封关核心产业机遇与投资合作研讨会”，并同步揭牌三亚迎宾路营业部 [3] - 西南证券海南分公司于2025年12月正式揭牌展业，公司相关人士认为封关运作带来的制度优势为券商业务拓展打开新空间 [3] - 万和证券相关人士认为，政策红利将加速主导产业集聚升级，催生大量企业改制、融资、并购及上市需求，并为服务国企改革创造机会 [3] 产业赋能与具体业务举措 - 中泰证券以“城市合伙人”为定位，联合海南金控、海南航天城投设立规模达10亿元的海南空天信息基金，以打通技术转化与产业落地通道 [4] - 中泰证券计划通过中泰期货为热带特色高效农业、大宗商品贸易等产业提供风险管理工具，并构建“本土对接+全球引流”招商服务体系 [4] - 西南证券计划重点对接江东新区跨国公司、央企区域总部及高新区高新技术企业，为海南重点发展的三大产业定制差异化投融资解决方案 [4] - 银河证券深挖海南区位优势，搭建海南与东盟资本市场互联互通桥梁，联合其国际部门探索引入东盟企业及对接相关资源 [4] 跨境资产管理业务发展 - 跨境资产管理成为券商布局海南的关键赛道，目前已有包括金元证券、万和证券在内的7家机构完成海南自贸港跨境资产管理试点业务备案 [5] - 金元证券成立海南跨境资管业务中心，规划分三步推进业务：短期确保试点产品运作；中期打造投研团队并开发特色产品；长期将该业务打造为资管板块重要支撑 [5] - 万和证券计划完善渠道与内控，拓展银行代销渠道，深挖境内外资金配置需求，力争实现跨境资管试点业务市占率位居前列的目标 [5]

文章核心观点 - 中国银河证券股份有限公司系统性地推进“不敢腐、不能腐、不想腐”一体建设，通过强化惩治、完善制度和加强教育，以增强治理腐败的综合效能 [1][5] 在不敢腐上持续加压 - 持续加强惩治腐败的高压震慑，坚持“惩”的这一手不松，为不能腐、不想腐创造条件 [2] - 坚持风腐同查，优先查处违反中央八项规定精神问题，2025年以来共查处相关问题8起，处理处分15人 [2] - 紧盯“关键少数”，聚焦业务审批、费用报销等领域及问题线索集中的党员领导干部，近年来累计查处各级“一把手”8人 [2] - 丰富惩治办法，针对新型和隐性腐败，完善与巡察、审计、财务、合规等部门的问题线索移送机制 [2] 在不能腐上深化拓展 - 强化监督制约、扎紧制度笼子，以巩固不敢腐、不想腐的成果 [3] - 做实以案促改，通过个案和类案分析挖掘制度短板，推动从解决“一个问题”向防范“一类问题”延伸 [3] - 例如，针对分支机构租房套取租金问题，在全公司开展促改促治并引入租金评估机制，使租金成本大大降低 [3] - 强化权力运行制约，通过以案促改促治推动相关职能部门制定完善选人用人、费用审批、采购管理等制度50多项 [3] 在不想腐上巩固提升 - 注重发挥不敢腐的震慑和不能腐的约束作用，通过正反教育引导党员干部从思想上固本培元 [4] - 筑牢拒腐防变防线，协助公司党委每年召开警示教育大会，并以典型案件为题材制作了6部警示教育片 [4] - 营造廉荣贪耻氛围，公司党委统筹健全廉洁文化建设机制，开展形式多样的廉洁教育 [4] - 提振担当作为精气神，坚持严管厚爱结合、激励约束并重，促进党员干部廉而有为 [4]

核心观点 - 券商行业正加速向财富管理转型，通过代销保险产品以寻求新的收入增长点，这既是应对经营压力的突围之举，也反映了金融混业趋势下机构业务边界的模糊 [4][5] - 尽管持有正式保险中介牌照的券商数量有限，但头部券商已通过自营APP上线保险专区、依托集团协同及线下网点试点等方式积极布局，行业进入实质性“抢跑”阶段 [6][7][13] - 券商代销保险业务面临历史发展滞后、专业能力不足等挑战，但其客户风险承受能力高、投顾团队擅长资产配置等独特优势，使其在销售复杂型保险产品（如分红险）时可能具备差异化竞争力 [17][18][19][20] 政策与市场背景 - 监管政策为券商代销保险铺平道路：2025年，中证协明确支持合规券商获取银行理财、保险产品销售牌照；2022年，证监会已明确允许证券公司代销保险产品 [1][16] - 险企寻求新渠道：在银保渠道费率改革和竞争加剧的背景下，部分险企（如太平人寿）开始积极进入券商销售名录，寻找新的流量出口 [11][12] - 券商经营压力驱动转型：行业佣金率见底，财富管理转型迫在眉睫，保险代销约2%的佣金及期缴产品的持续现金流，能贡献稳定的中间业务收入 [18] 券商布局现状 - **牌照持有者有限**：截至2025年，持有金融监管总局保险中介许可证的券商数量仍为11家，与2022年持平，市场参与者相对有限 [6] - **头部券商APP已上线保险专区**：中信证券、招商证券、平安证券、广发证券、银河证券等至少5家头部券商已在自营APP上线保险专区，与股票、基金等并列陈列 [3][7] - **线上产品数量差异显著**：平安证券APP在售保险产品达56款，中信证券为20款，招商证券与广发证券均为8款，银河证券仅1款 [7] - **线下展业更为多元**：线下营业部代销的产品通常比线上更丰富，例如中信证券某营业部还代销泰康人寿、中意人寿等公司的多种产品；中信证券是业内唯一保险兼业代理“法人持证、网点登记”试点，招商证券、平安证券分别有11家和6家网点获批保险销售资质 [13] 业务发展模式与逻辑 - **集团协同是初期重要逻辑**：头部券商优先销售集团内关联险企产品以降低磨合成本，例如平安证券依托平安集团、中信证券上线12款中信保诚人寿产品、招商证券上线7款招商仁和人寿产品 [10] - **产品侧重理财属性**：除平安证券外，各家券商上线产品以寿险、年金险等储蓄型保险为主，更看重其资金增值功能；平安证券产品线最丰富，涵盖储蓄型及意外、健康、宠物险等保障型险种 [7][10] - **从“协同”走向“全货架”**：线下合作已突破集团限制，走向更市场化的全产品货架竞争 [13] 竞争优势与机遇 - **客户风险偏好匹配**：券商客户（股民）风险承受能力高，对分红险、投连险等收益浮动型复杂产品接受度强，天然契合“保底+浮动”的收益模式 [19][20] - **投顾专业能力**：券商投顾团队擅长资产配置，能将保险融入私募、家族信托等场景提供跨周期规划，更具全局视野 [20] - **数字化系统优势**：券商的数字化交易系统在用户体验和交易效率上优于传统代理人线下模式 [20] - **基于投资信任的销售基础**：理财顾问通过成功的投资建议与客户建立信任，有助于其后续的保险产品推荐 [21][22] 面临的挑战与问题 - **历史发展滞后**：券商代销保险业务起步早（如2001年已有试点），但因客户风险偏好错配、销售体系不成熟等原因，长期未成规模 [16][17] - **专业能力与合规挑战**：券商客户经理的保险专业能力曾明显弱于保险代理人与银行柜员；销售过程中存在将保险包装为“高收益理财”、隐瞒分红不确定性等合规风险 [17][23] - **难以撼动银行主导地位**：银行在网点根基和储户基础方面优势巨大，券商短期难以企及 [22] - **服务流程与责任界定存在灰色地带**：客户风险评估跨渠道互认、线上线下服务责任划分、理赔责任归属、投顾与保险顾问角色边界等问题仍需细化协作机制，可能成为未来客诉重灾区 [24]

中金公司人才吸引力变迁 - 中金公司曾是中国金融学子心中的“圣殿”，作为中国第一家合资投行，自1995年成立以来自带“国家队”光环，起薪远超同行，应届生年薪45万起步，核心部门年薪破百万并不罕见 [4] - 近年来，随着行业竞争白热化、监管收紧，公司薪酬体系大幅回调，叠加内部晋升通道收窄、合规压力增大，曾经的“光环滤镜”逐渐破碎，越来越多员工选择离开 [5] - 那个曾以高起点、高薪酬、高门槛著称的中金公司，似乎已不再独享“金字塔尖”的绝对吸引力 [6] 人才流向一：在券商同行间流转 - 中金员工流向其他券商通常有两条路径：一是“高位平移”至相似能级的头部平台；二是“战略下沉”至中小券商，以换取更大的业务主导权与决策空间 [8] - 核心骨干倾向于在头部平台间转换，例如前研究部负责人梁红于2022年履新华泰证券机构业务委员会联席主席；前投行部消费组负责人杨素兰于2024年加入中国银河证券出任副行政总裁 [8] - 部分高管转向中小券商，看中其组织结构扁平、决策链短的优势，如前中金员工张毅于2019年加盟信达证券，后逐步晋升至代理总裁职务 [9][10] - 中金公司、银河证券与信达证券同属中央汇金旗下，使得王晟、张毅等人的跨券商流动带有明显的“体系内流转”色彩 [10] - 中金公司于2025年正式启动对信达证券与东兴证券的合并程序，昔日“出走者”或将面临新的角色变数 [11] 人才流向二：投身实体产业成为企业操盘手 - 近年来，大量投行人选择跳出券商体系投身实体产业，这一趋势与2023年“827新政”导致IPO市场降温、投行业务收缩直接相关 [12] - 产业端对具备资本市场运作经验人才需求迫切，拥有中金背景的投行人因其项目履历扎实、资源网络深厚，成为企业争相延揽的对象 [12] - 在董事会秘书这一核心岗位上，中金系人才身影密集，例如王僚俊出任亨通光电董秘，夏雨扬加盟千里科技出任董秘，高书加入美的集团出任董秘 [13] - 存在大量“项目结缘”的转型案例，如杨力康在参与双良节能定增项目后出任该公司副总裁兼董秘；彭文婷在担任安克创新可转债项目保荐代表人后，转任该公司董秘 [14] - 转型浪潮涵盖资深管理者与90后新生代，如1990年出生的沈诗白、1991年的杨钧皓等均带着中金投行履历出任各企业董秘 [15] - 除董秘外，财务与证券事务类岗位也成为重要落点，例如沈诗白身兼董秘与财务负责人，崔振出任海联金汇证券事务代表 [15] 人才流向三：流向外资投行 - 外资投行成为中金系核心骨干的重要流向之一，中金早年合资背景积淀的国际化视野与跨境业务经验是重要优势 [16] - 典型案例如前中金投行部TMT组联席负责人蒋志巍，于2024年跳槽至德意志银行担任亚太区TMT联席主管，市场传言其跳槽与中金降薪潮相关，德银给出的年薪高达200万美元（折合人民币超1400万元） [16] - 2025年9月，原中金投行部执行总经理王之诤被任命为德意志银行大中华区消费行业客户业务负责人 [16] 中金系子公司及关联机构的人才流动 - 中金旗下子公司及关联机构同样经历频繁人事迁徙，例如中金基金前副总经理汤琰于2023年离任后，当月便加入长盛基金担任总经理 [17] - 并非所有流动都意味着职业跃升，中金基金前副总经理邱延冰在分管多只基金产品期间，管理的15只基金中超半数亏损，部分产品三年回撤幅度超20%，于2024年7月离职 [17][18] - 中金资本作为中金旗下顶级PE平台，一度管理资产超5700亿元，但近年来深陷动荡，2025年8月原董事长丁玮、原总裁肖枫等多位高管被查，10月“一把手”单俊葆被曝失联 [19] - 系列风波核心问题直指管理层严重违规违纪，如涉嫌私设“影子基金”、违规收取项目回扣、利用工行委外资金进行利益输送，暴露了风控机制的严重缺位 [19]

公司股价与交易表现 - 三维通信今日股价跌停，成交额高达46.32亿元，换手率达到42.44% [1] - 盘后龙虎榜数据显示，深股通专用席位买入1.33亿元并卖出1.50亿元，呈现净卖出状态 [1] - 有1家机构专用席位净买入1867.94万元，同时有3家机构专用席位合计净卖出2.12亿元 [1] - 中国银河证券大连黄河路营业部席位净卖出金额巨大，达2.89亿元 [1]

市场整体表现 - 1月20日上午A股三大指数高开低走，截至午间收盘，沪指报4101.62点，跌0.3%，深证成指跌1.22%，创业板指跌1.83% [1] - 科创创业50指数和创业板50指数均跌超2% [1] - 个股跌多涨少，全市场共有3396只个股下跌，1912只个股上涨，54只个股涨停 [2] - 沪深两市半日成交额为1.85万亿元，较上个交易日放量568亿元 [2] 银行保险板块 - 大金融板块逆市拉升，银行保险股涨幅明显 [3] - 保险股全线飘红，中国人寿涨1.89%，中国平安涨1.57%，中国太保涨0.93%，中国人保涨0.32%，新华保险涨0.35% [3][4] - 银行股方面，中信银行涨2.34%，建设银行、中国银行涨超1%，农业银行、邮储银行、交通银行等跟涨 [4] - 中国银河证券研报显示，结构性货币政策工具降息扩容，利好银行稳息差，人民币信贷呈现边际好转，对公贷款有望继续支撑银行信贷“开门红” [5] 食品饮料板块 - 食品饮料板块表现活跃，食品加工概念股领涨 [6] - 个股方面，红棉股份、京基智农、味知香均录得10%涨停 [6] - 红棉股份涨10.13%，京基智农涨10.01%，味知香涨10.00% [7] - 消息面上，国家发展改革委副主任表示，将研究制定出台2026年—2030年扩大内需战略实施方案，以新供给创造新需求 [7] 房地产板块 - 房地产板块再度活跃 [8] - 个股方面，大悦城、城投控股双双涨停，招商蛇口、滨江集团、保利发展涨幅均超5% [8] - 大悦城涨10.17%，城投控股涨10.11%，招商蛇口涨8.32%，滨江集团涨6.78%，保利发展涨5.91% [9] - 消息面上，国家统计局数据显示，2025年12月份一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点，二手住宅销售价格环比下降0.9%，降幅收窄0.2个百分点 [10] 商业航天与通信设备板块 - 航天军工领跌市场，商业航天板块继续杀跌，卫星互联网、卫星导航等概念板块下挫 [11] - 个股方面，通宇通讯、航天动力均跌停，航天宏图下跌13%，中国卫通、中国卫星跌超6% [11] - 航天宏图跌13.00%，通宇通讯跌10.01%，航天动力跌10.00% [12] - CPO板块连续多日下跌，“易中天”（指中际旭创、新易盛、天孚通信）跌幅均超3% [12] - 中际旭创跌3.92%，新易盛跌6.12%，天孚通信跌5.20% [13]

货币政策与信贷环境 - 结构性货币政策工具降息扩容，利好银行稳定息差，并加力支持实体经济重点领域 [1] - 人民币信贷呈现边际好转，实体企业融资需求回暖迹象显现 [1] - 对公贷款有望继续支撑银行信贷实现“开门红” [1] 银行业绩与市场表现 - 首批上市银行业绩快报发布，业绩呈现平稳修复态势 [1] - 在资金面、低利率环境及密集分红等因素驱动下，银行板块当前的红利属性得以延续 [1] - 以保险资金为代表的长线资金持续增持银行股，加速了定价效率提升和估值重构进程 [1] 行业观点与展望 - 继续看好银行板块的红利价值 [1] - 关注相关政策成效的进一步释放 [1]

中国银河证券股份有限公司 2025年度第十六期短期融资券 兑付完成的公告 证券代码：601881 证券简称：中国银河 公告编号：2026-005 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 中国银河证券股份有限公司（以下简称"本公司"）于2025年7月22日成功发行了中国银河证券股份有限 公司2025年度第十六期短期融资券（以下简称"本期短期融资券"），本期短期融资券发行额为人民币50 亿元，票面利率为1.58%，短期融资券期限为178天，兑付日期为2026年1月16日。（详见本公司于2025 年7月23日刊登于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的《中国银河证券股份有限公司2025年度第 十六期短期融资券发行结果公告》）。 特此公告。 中国银河证券股份有限公司董事会 2026年1月20日 2026年1月16日，本公司兑付了本期短期融资券本息共计人民币5,038,526,027.40元。 ...