中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议指出做好新形势下经济工作有五个必须：必须充分挖掘经济 潜能，必须坚持政策支持和改革创新并举，必须做到既"放得活"又"管得好"，必须坚持投资于物和投资于人紧密 结合，必须以苦练内功来应对外部挑战。 会议同时指出，我国经济发展中的老问题、新挑战仍然不少，但我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改 变。此外，对于2026年经济工作的重点任务，会议确定了"八个坚持"。 对于这八个方面的工作任务如何看？2026年，中国经济又如何前行？多家头部券商先后发表观点对此作出深入解 读。 坚持内需主导，建设强大国内市场 中信证券认为，会议更加强调创新的体制机制建设，提出一系列明确政策制定预期，包括制定一体推进教育科技 人才发展方案，建设国际科技创新中心，完善新兴领域知识产权保护制度，制定服务业扩能提质行动方案等。 具体产业层面，会议提出将实施新一轮重点产业链高质量发展行动，预计集成电路、工业母机等关键领域技术创 新有望迎来更大力度政策侧重。整体来看，产业政策或将遵循"十五五"规划建议所提出的"8+4+6+6"现代化产业 体系架构，在传统产业、新兴未来产业、AI技术融合等领域多 ...

第一上海发布研报称，作为头部央企券商，中国银河（601881）(06881)在风险管控、客户基础、政策 红利承接等方面优势突出，有望在行业景气回升与自身业务结构优化进程中持续释放成长潜能，实现盈 利与估值双升。目标价12.66港元，维持"买入"评级。 第一上海主要观点如下： 业绩超预期高增，ROE跃升彰显盈利弹性 投行业务显著回暖，股债承销齐头并进 前三季度投行净收入4.8亿元，同比增长29.9%，增速亮眼，但受规模与收入占比限制，对整体业绩拉动 仍有限，后续看点在于项目储备与政策落地节奏。股权主承销规模241亿元，同比暴增14.2倍，市占率 提升1.68个百分点至2.5%，行业排名第八；再融资项目5单，承销规模236亿元，IPO项目1单（北交 所），募资4亿元。债券主承销规模5,761亿元，同比增长76.1%，市占率提升1.44个百分点至4.7%，行 业排名第六；地方政府债、金融债承销规模分别为3,575亿元、1,303亿元。 投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为147/169/183亿元，对应同比增速 +46.5%/+14.9%/+8.6%，当前股价对应2026年PB不足1倍，投资安全垫 ...

受益于全市场日均股基成交额同比增长113%至1.81万亿元，以及三季度末两融余额达2.39万亿元（同比 增66.2%）的活跃环境，公司经纪业务净收入63.1亿元，同比增长70.7%，收入占比约28%；其中第三季 度单季收入26.6亿元，同比大增125%，环比提升54%，增速显著跑赢市场成交额增幅，凸显深厚客户基 础与高效转化能力。APP月活用户连续环比上行，截至2025年年中客户总数突破1,800万户，流量与黏 性优势在行业景气周期中充分体现。利息净收入前三季度达32.1亿元，同比增长22.1%，第三季度单季 收入12.7亿元，同比高增61.1%；融出资金余额同比增62%、较年初提升31%，两融业务弹性加速释放。 公司2025年前三季度实现营收227.5亿元，同比大增44.4%；归母净利润109.7亿元，同比劲升57.5%；加 权平均ROE达8.77%，同比提升2.97个百分点，盈利水平显著改善。单看第三季度，归母净利润44.8亿 元，同比飙升73.9%，环比提升29.0%，刷新历史单季最佳表现，大幅超出市场预期。截至三季度末， 剔除客户资金后的经营杠杆为4.23倍，较年初提升4%，且年内逐季改善，资本使用效 ...

事件 中央经济工作会议2025年12月10日至11日在北京举行。会议提出，坚持内需主导，建设强大国内市场。 深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。优化"两新"政策 实施。清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力。 2）2024年12月中央经济工作会议将大力提振消费列为2025年经济工作首要任务，此后围绕提振消费的 各类政策不断。2025年3月，《提振消费专项行动方案》部署8大方面30项重点任务；2025年4月，国家 税务总局全面推广境外旅客购物离境退税"即买即退"；2025年9月，《关于释放体育消费潜力进一步推 进体育产业高质量发展的意见》重点提及激发体育消费需求。3）2025年10月，十五五规划建议中将消 费行业置于战略高度，提出"大力提振消费，增强居民消费能力，扩大优质消费品和服务供给"，"居民 消费率明显提高，内需拉动经济增长主动力作用持续增强"。11月六部门印发《关于增强消费品供需适 配性进一步促进消费的实施方案》中提到，到2027年，消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费 领域和10个千亿级消费热点，打造一批富有文化内涵、享誉全球的高品质消费品；到203 ...

本次发行的定价基准日为发行期首日（即2025年8月28日），发行价格不低于发行底价即定价基准 日前20个交易日公司股票交易均价的80%（定价基准日前20个交易日公司股票交易均价=定价基准日前 20个交易日股票交易总额/定价基准日前20个交易日股票交易总量）。根据投资者申购报价情况，并严 格按照认购邀请书确定发行价格、发行对象及获配股份数量的程序和规则，确定本次发行价格为37.59 元/股。 本次以简易程序向特定对象发行股票完成后，特定对象所认购的本次发行的股票限售期需符合《注 册管理办法》和中国证监会、上海证券交易所等监管部门的相关规定。发行对象认购的股份自发行结束 之日起6个月内不得转让。 中国经济网北京12月12日讯 北特科技（603009.SH）昨晚披露关于2025年度以简易程序向特定对象 发行A股股票申请获得上海证券交易所审核通过的公告称，公司于2025年12月11日收到上海证券交易所 出具的《关于上海北特科技集团股份有限公司向特定对象发行股票的交易所审核意见》，具体意见如 下："上海北特科技集团股份有限公司向特定对象发行股票申请符合发行条件、上市条件和信息披露要 求。本所将在收到你公司申请文件后提交 ...

（文章来源：第一财经） 中国银河证券研报表示，11月挖机内外销增速较10月环比均增长，行业内外需共振向上态势明确。10月 风电水电驱动的非挖板块复苏态势持续；海外，一方面，欧美需求有所恢复，澳非拉矿山机械需求保持 强劲，另一方面，24年国内品牌出口量占全球（不含中国）需求比例为19.2%，尚有较大提升空间。我 们看好中国工程机械行业继续保持内外销向上的良好态势。 ...

本期债券承销机构及其关联方未参与本期债券认购。 证券代码：601881 证券简称：中国银河 公告编号：2025-115 中国银河证券股份有限公司2025年面向专业投资者 公开发行短期公司债券（第二期）发行结果公告 本公司及其董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完 整性承担个别和连带的法律责任。 中国银河证券股份有限公司（以下简称"发行人"）面向专业投资者公开 发行面值余额不超过 150 亿元（含 150 亿元）的短期公司债券已于 2025 年 10 月 10 日获中国证券监督管理委员会出具的《关于同意中国银河证券股份有限 公司向专业投资者公开发行短期公司债券注册的批复》（证监许可〔2025〕2250 号）注册。 根据《中国银河证券股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行短期 公司债券（第二期）募集说明书》，中国银河证券股份有限公司 2025 年面向 专业投资者公开发行短期公司债券（第二期）（以下简称"本期债券"）的发 行规模不超过人民币 40 亿元（含 40 亿元），期限为 182 天，发行价格为每张 100 元，采取网下面 ...

证券代码：601881 证券简称：中国银河 公告编号：2025-114 中国银河证券股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 中国银河证券股份有限公司董事会 中国银河证券股份有限公司（以下简称"本公司"）于2025年9月10日成功发行了中国银河证券股份有限 公司2025年度第二十二期短期融资券（以下简称"本期短期融资券"），本期短期融资券发行额为人民币 40亿元，票面利率为1.62%，短期融资券期限为90天，兑付日期为2025年12月9日。（详见本公司于 2025年9月11日刊登于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的《中国银河证券股份有限公司2025年 度第二十二期短期融资券发行结果公告》）。 2025年12月11日 2025年12月9日，本公司兑付了本期短期融资券本息共计人民币4,015,978,082.19元。 特此公告。 2025年度第二十二期短期融资券兑付完成的公告 ...

格隆汇12月10日丨中国银河(601881.SH)公布，2025年12月9日，本公司兑付了本期短期融资券本息共计 人民币40.16亿元。 ...

核心观点 - 上一周期（11月25日至12月8日）权益市场回升，万得全A指数环比收涨4.1%，中证转债指数收平，高波动策略重新占优，低价风格表现稍弱 [1] - 同期，三类可转债量化策略表现分化：低价增强策略、改良双低策略、高价高弹性策略分别录得收益率0.2%、2.3%、2.3%，而同期基准收益率为0.0% [1] - 今年以来（截至报告期），三类策略累计收益率分别为17.4%、29.4%、55.1%，同期基准收益率为16.7%，累计超额收益率分别为0.7%、12.7%、38.4% [1] 低价增强策略 - **最新持仓**：策略进行了大幅调仓，新纳入多只转债，包括节能转债（公用事业）、恒逸转2（石油石化）、太能转债（公用事业）、九强转债（医药生物）、天业转债（基础化工）、嘉美转债（轻工制造）、上银转债（银行）、渝水转债（环保）、科思转债（美容护理）、永东转2（基础化工）、海顺转债（轻工制造）、温氏转债（农林牧渔）、福22转债（电力设备）、嘉诚转债（交通运输）[2] - **调仓理由**：上一周期低价指数调整明显，收跌0.6%，低波动策略小幅跑赢基准 [3] - **调出标的**：调出了溢价率抬升的绿动转债、爱玛转债、伟22转债等 [3] - **选股标准调整**：在基本面真空阶段，进一步放松净利润约束至前三季度为正，选取业绩稳健的低价品种 [3] - **行业配置**：维持银行、农业、化工、公用事业等板块的分散配置，持续保持防守配置 [3] 改良双低策略 - **最新持仓**：策略进行了调仓，新纳入常银转债（银行）、超声转债（电子）、莱克转债（家用电器）、通裕转债（电力设备）、中环转2（环保）、节能转债（公用事业）、花园转债（医药生物）[4] - **调仓理由**：上一周期双低指数收跌0.5%，中波动策略相对双低指数、中证转债指数均有超额收益 [5] - **调出标的**：调出了进入强赎进度的再22转债、正股成交活跃度下降的蓝天转债等 [5] - **调入标准**：调入前三季度业绩稳健、未在强赎进度中的双低转债 [5] - **行业配置**：继续分散配置，底仓以银行、公用事业、农业等防御类标的为主，小仓位配置电子等高弹性品种，兼顾高位回撤和强赎风险控制 [5] 高价高弹性策略 - **最新持仓**：策略进行了调仓，新纳入阳谷转债（基础化工）、华懋转债（汽车）、永02转债（机械设备）、富春转债（纺织服饰）、中环转2（环保）、超声转债（电子）、易瑞转债（医药生物）[6] - **调仓理由**：上一周期高价指数跟随正股上涨0.9%，高波动策略重新占优 [7] - **调出标的**：调出了价格偏高的天源转债、柳工转2、春23转债等 [7] - **调入标准**：调入暂无强赎风险的阳谷转债、华懋转债等高价品种，并保持行业分散 [7] - **市场环境与操作**：当前权益高位下高波动策略操作难度偏高，叠加年末流动性或边际收紧，持续关注强赎进度及估值压缩带来的下行风险 [7]