文章核心观点 - 中国银河证券看好2026年医药行业投资机会 认为近期震荡调整后有望在2026年重启升势 投资思路应聚焦于寻找医药硬科技和细分赛道α [1] - 公司推荐关注创新药(BIC和FIC管线龙头)、创新器械(影像 高值耗材 消费器械等)、医疗AI方向 同时关注医药消费复苏(医美 品牌中药 眼科等)及独立第三方ICL [1] 公募基金医药持仓分析 - 2025年第四季度公募基金医药持仓整体回落并处于低配水平 医药生物行业重仓市值环比下降18.81%至3125亿元 持仓占比为8.12% 环比下降1.65个百分点 低于历史均值水平3.89个百分点 [1] - 非医药主题基金对医药的配置比例在2025年第四季度为2.93% 环比下降1.30个百分点 低于历史均值水平4.48个百分点 [1] - 医药主题基金重仓医药股市值在2025年第四季度为2059亿元 环比下降9.73% 但高于2019年以来平均水平66.54% [1] 重仓持股变化与市场主线扩散 - 2025年第四季度重仓公募基金数量和持仓总市值前五的医药股为恒瑞医药(461支基金 环比减少228支 持仓312.82亿元 环比减少13.33亿元)、药明康德(389支 环比-158支 290.05亿元 环比-21.07亿元)、信达生物(195支 环比-70支 165.87亿元 环比-25.38亿元)、迈瑞医疗(189支 环比-37支 146.68亿元 环比-2.86亿元)、康方生物(100支 环比-26支 104.27亿元 环比-19.64亿元) [2] - 重仓持股总市值前30名医药股中 联影医疗、泰格医药、百利天恒、药明生物、翰森制药的重仓基金数量提升较多 而恒瑞医药、药明康德、信达生物、荣昌生物、三生制药的重仓基金数量下降较多 [2] - 基金重仓股持仓情况反映市场投资主线已从2025年9月前的创新药向器械、服务等领域扩散 [2] 行业数据跟踪与市场表现 - 医药制造业收入在2025年第四季度同比下降1.2% 自2025年以来均处于同比下滑趋势 [3] - 门诊费用在2023年初达历史峰值后 2024年至2025年3月控制良好 住院费用呈下降趋势 体现了DRG等医改控费效果 [3] - 2025年1-3月 全国医疗卫生机构总诊疗人次为18.6亿人次 同比下降0.1% [3] - 2025年1-11月 我国基本医疗保险统筹基金总收入为26320.68亿元 总支出为21100.46亿元 [3] - 截至2026年1月28日 医药行业一年滚动市盈率为38.19倍 沪深300为14.14倍 医药股相对于沪深300的市盈率溢价率为170.14% 当前值较2005年以来平均值高3.24个百分点 位于历史中枢水平 [3] - 2024年初至2026年1月28日 SW医药生物指数上涨1.44% 沪深300上涨37.15% 医药板块相对沪深300收益低35.71个百分点 [3]

港股中资券商股市场表现 - 港股中资券商股普遍上扬 截至发稿 中国银河股价上涨4.49%至10.94港元[1] - 光大证券股价上涨3.4%至9.13港元[1] - 招商证券股价上涨3.41%至15.15港元[1] - 中信证券股价上涨3.1%至29.9港元[1]

市场表现 - 中资券商股普遍上扬 中国银河股价涨4.49%至10.94港元 光大证券涨3.4%至9.13港元 招商证券涨3.41%至15.15港元 中信证券涨3.1%至29.9港元 [1] 业绩表现 - 多家上市券商业绩预喜 已披露业绩预告或快报的21家券商预计净利润总额达1075.87亿元 同比增幅近六成（60%） [1] 行业驱动因素 - 交投活跃度提升和投行、公募资管业务底部复苏 券商2025年业绩高增态势得到确认 [1] - 2026年财富管理、国际业务给券商发挥功能性带来机遇 [1] - 并购重组优化券商竞争行为并提高资源配置效率 [1] - 衍生品等客需业务打开券商杠杆天花板 [1]

该ETF跟踪MSCI中国东盟经济互联指数，并采用创新的"经济暴露因子"筛选机制，重点投资于在两地市场具有实质业务联动与收入贡献的优质上市公司。产品同时 支持港元、美元及人民币多柜台交易，为投资者提供便捷高效的资产配置工具，分享中国与东盟经济融合发展的长期红利。 首只中国—东盟经济互联ETF登陆港交所 1月28日，银河博时MSCI中国东盟经济互联指数ETF（下简称"银河博时东盟ETF"））举办上市仪式，宣告正式登陆港交所交易。 据悉，"银河博时东盟ETF"跟踪MSCI中国东盟经济互联指数，采用创新编制的"经济暴露因子"筛选机制，聚焦在两地市场具有实质业务联动与收入贡献的优质上市 公司——通过统计"港股通"上市公司在东盟各国的收入占比，及东盟上市公司在中国内地与香港的收入占比，选取排名前50%的优质标的构建投资组合。 产品兼具价值与成长属性，根据MSCI截至2025年末的数据，产品中代表"新质生产力"的可选消费、信息技术、通信的相关股票市值占比近35%、金融相关股票市值 占比近35%，融合了两大市场产业互补优势。在交易设计上，产品同时支持港元、美元、人民币三种货币柜台交易，为全球投资者提供低成本、高便捷度的资产配 ...

文章核心观点 - 证券行业竞争正从单一业务和价格竞争转向综合生态和品牌竞争，品牌建设成为券商差异化竞争的新支点和未来发展的必然趋势 [1][5][7] 行业转型背景与驱动因素 - 行业竞争正从“交易导向”向“财富伙伴”转型，品牌建设是差异化竞争的新支点 [1] - 监管层面对品牌建设提出明确指引，国务院国资委2025年发文要求中央企业加强全面品牌管理，以高质量品牌建设增强核心竞争力 [1] - 证券行业品牌发展相对于银行、保险等金融同业仍显滞后，多数券商停留在业务品牌设计阶段，整体投入有限，但这也意味着品牌建设仍是蓝海市场 [2] - 品牌竞争成为必然趋势的四大动因：1) 业务服务转型升级（从“卖产品”到“管资产”）的内在需求；2) 行业高质量发展与功能彰显的必然要求；3) 券商国际化布局的配套支撑；4) 在同质化竞争中凸显差异化的核心关键 [6] 头部券商品牌实践案例 - **中金财富**：自2019年财富管理战略升级启用“中金财富”品牌，已连续举办6届“中金财富1018发布会”作为传递战略和扩大影响力的重要渠道 [3] 打造了品牌吉祥物“小牛哥”和数字员工“Jinn”双IP，后者探索AI+财富管理的结合 [3] 将品牌建设作为连接机构与零售客户的关键纽带，打造《财富与美》差异化文化品牌项目，并在激烈竞争中以“差异化与创新性的品牌形式”建立优势 [6] - **中国银河证券**：通过“星耀”体系拓展服务，2025年6月发布“星耀家族办公室”品牌，整合财富管理模块打造五星服务体系 [4] 持续培育IP形象“银小河”，构建全链路品牌体验，该IP在2025年度C2A国际创意传播奖中荣获Honorable Mention奖，成为行业首个在国际权威广告奖项中获奖的品牌形象 [4] - **西部证券**：2026年1月，在成立25周年之际发布“西部牛 势如红”全新品牌形象，明确战略、文化、品牌协同发展体系 [4] 将公司“和合文化”融入品牌内核，提炼出“志远牛、开拓牛、实干牛、和合牛”四大符号，对应“专业为本、恒者长成”的品牌宗旨 [4] 品牌建设的战略意义与未来展望 - 品牌被重新定义，不仅是外在符号，更是企业构建信任、凝聚合力、引领价值创造的关键力量 [2] - 品牌是企业彰显价值的“引力场”，是连接客户与社会的情感纽带与信任桥梁 [7] - 品牌建设是证券行业从规模驱动走向价值创造的高质量发展阶段的必由之路 [7] - 未来，品牌将贯穿公司的战略、业务、客户与人才，成为价值主线，能够构建兼具专业高度与情感温度的品牌体系的公司在行业升级中将占据主动 [7]

中国银河证券表示：近期，我司发现有不法分子假冒银河证券名义，通过即时通讯工具组建"中国银河 证券策略群"，以"开通机构席位子账户""配合主力拉升""享有优先成交权"等噱头，诱导投资者开展非 法证券交易活动。银河证券从未委托证券经纪人以外的个人或者机构进行投资者招揽、服务活动。任何 假冒我公司名义设立网站、微信、客服热线等行为，均属非法证券活动。任何以我公司及工作人员费用 清退、名义荐股、提供内幕消息、配资等为由开展投资咨询服务，收取会员费、充值、汇款、承诺收 益、盈利分成等行为，均属违法行为。投资者发现仿冒公司网站、微信、客服热线的，请及时向当地证 券监管部门、公安机关举报。对任何假冒我公司或工作人员的非法行为，以及侵害我公司和投资者权益 的行为，公司有权采取包括法律手段在内的各种手段追究其一切责任。 ...

2026年1月28日，银河博时MSCI中国东盟经济互联指数ETF（简称"银河博时中国东盟ETF"）举办上市 仪式，宣告正式登陆港交所交易。 王晟在视频致辞中表示: "本产品作为率先在中国香港上市的聚焦中国和东盟优质资产的权益ETF，为境 内外投资者布局共建"一带一路"倡议提供了创新工具，充分体现了香港国际金融中心的重要作用。我们 将充分发挥自身的境内外布局优势特别是东南亚投研能力，全力做好产品管理、推动互联互通，持续为 客户全球化资产配置提供高质量服务，为共建'一带一路'贡献银河力量。" 中国银河证券与博时基金的此次合作，标志着双方在跨境金融领域的深度协同进入新阶段。随着中国与 东盟经济融合的持续深化，以及香港资本市场互联互通的不断推进，双方的合作有望打造成为金融机构 服务区域经济深度融合的标杆模式，为投资者提供更丰富的全球资产配置方案。 基金产品风险提示： 敬请留意,银河国际资管管理的所有基金产品均受制于市场风险及监管限制。基金产品的表现可能受到 全球宏观经济形势、利率及汇率变动、股票及债券市场波动以及行业政策调整等因素影响。基金产品不 保证可实现预期回报,投资者可能面临本金亏损。基金产品的认购、赎回及交易 ...

智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，公募基金发布2025Q4重仓持股数据。四季度市场风格 整体延续上季度，资金对银行板块青睐程度维持在相对低位。但同时，国有行、股份行持续受关注。近 期被动资金流出对银行资金面形成扰动，但在低利率与中长期资金加速入市的环境下，银行板块高股 息、低估值的红利属性仍对险资等长线资金具备持续吸引力，加速估值定价重构。该行继续看好银行板 块红利价值。 中国银河证券主要观点如下： 主动型基金对银行低配比例继续扩大，重仓比例环比微升 2025Q4银行板块低配比例为8.88%，环比扩大0.5pct。细分板块来看，除农商行外，其他银行低配比例 均继续扩大，其中，国有行扩大0.39pct至6.22%。主动型基金对银行持仓总市值为305.45亿元，环比 +1.52%;持仓占比为1.88%，环比+0.07pct，仍处于近五年低位;仓位在申万一级行业中排名第13，环比上 升1位。国有行、股份行、城商行、农商行仓位分别为0.31%、0.61%、0.77%、0.19%，除城商行下降 0.04pct以外，其他类银行环比均上升，其中国有行上升较多(+0.08pct)。Q4市场风格整体延续上季度， 资金 ...

文章核心观点 - 2026年开年，券商行业发债融资呈现“加速度”，规模同比激增，结构多元，旨在补充资本、优化债务结构并支持业务发展，以把握市场机遇并巩固竞争优势 [1][2][5][6][7] 发债规模与增速 - 2026年1月1日至1月26日，券商累计发债2380.3亿元，较2025年同期的752亿元大幅增长216.53% [1][5] - 2025年全年券商发债总规模约为1.88万亿元，同比增幅达43.39%，2026年开年在此基础上实现同比翻倍增长 [5] - 仅2026年1月，就有10家券商先后获批合计2650亿元公司债（含次级、永续次级及科创债） [3] 大额批复与密集发行 - 多家券商获得大额债券发行批文：例如广发证券获准发行不超过700亿元公司债，为年初以来单笔最高；国联民生证券及旗下民生证券分别获批不超过180亿元和80亿元公司债 [1][2][3] - 债券发行密集进行：例如东兴证券、浙商证券、国金证券、中泰证券与财通证券等在1月下旬完成多笔短期融资券发行，合计规模达55亿元 [4][5] 发债结构多元化 - 债券品种不再局限于普通公司债和短期融资券，科创债迅速崛起成为重要组成部分，例如中国银河证券和长江证券分别获批不超过50亿元和10亿元科技创新公司债券 [6] - 券商通过发行普通公司债、永续债、二级资本债等补充资本金，同时利用短期融资券等工具补充营运资金，呈现多元化、多层次特征 [6] 发债动因与资金用途 - 发债动因包括：资本市场向好推动创新业务，对资本金需求上升；债券市场利率处于相对低位，提供了较好的融资时间窗口 [5] - 募集资金主要用于偿还债务、补充营运资金及支持业务发展，旨在优化债务结构、补充流动资金、提升资本充足水平，并为经纪、投行、资管等业务拓展提供支持 [7] 行业趋势与展望 - 开年集中发债是券商的常规做法，主要为全年业务发展提前补充营运资本 [7] - 展望2026年，随着资本市场有望进入较长牛市周期，券商需要更多资本金支撑多元化业务；同时低利率环境使得债务融资成本降低，吸引力仍存 [7] - 在监管政策引导下，科创债、绿色债等定向支持实体经济的债券品种有望继续扩容 [7] - 行业发债呈现“马太效应”，头部券商发行规模持续扩大，中小券商在融资能力和规模扩张方面面临一定约束 [7]

每日经济新闻 1月27日，科技板块领涨市场，半导体、存储芯片、CPO等概念轮番活跃。截至收盘，创业板成长指数上涨1.0%，创业板指数上涨0.7%，创业板中盘200指 数上涨0.4%。 中国银河证券认为，短期来看，春季行情延续，后续板块轮动上涨概率较大，业绩基本面重要性提升，关注科技创新板块中细分板块之间的轮动补涨机会。 ...