公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 南方传媒2024年三季报显示营收稳健增长，三季度利润总额增长良好，教材教辅业务总体稳健，教育服务业务稳步推进 [2][3][4] 财务数据和估值 - 预计2024-2026年公司实现归母净利润8.78/9.82/10.61亿元，对应EPS为0.98/1.10/1.18元，PE为14/13/12x [5] - 2024年前三季度，公司实现营业收入64.78亿元，同比微增0.49%，实现归母净利润5.29亿元，同比下滑22.24%；扣非归母净利润5.47亿元，同比下滑11.35% [3] - 24Q3实现营业收入24.54亿元，同比增长2.71%，实现归母净利润2.30亿元，同比下滑14.63%，实现扣非归母净利润2.16亿元，同比下滑18.50% [3] - Q3利润总额实现3.45亿元，同比增长16.8% [3] - 前三季度公司销售/管理/研发费用率分别为9.70%/10.81%/0.11%，较上年同期变动-0.33/+0.32/+0.01pct [3] 业务发展 - 教材教辅业务总体稳健，地处广东省具备人口优势以及区域整合可能 [4] - 一般图书出版业务前三季度实现销售收入2.79亿元，同比下滑18.11%，业务毛利率为2.83%，同比下降5.8pct [4] - 报媒业务实现发行量84.31万册，已签订广告订单额达6358.37万元，已经确认的广告及服务收入达5826.36万元 [4] - 11月，公司旗下新世纪出版社与北京磨铁星球文化合资成立新世纪磨铁文化，将进一步提升公司在童书编辑、出版等各环节的专业化水平，提升细分领域的市占率和品牌力 [4] - 公司积极推进信息化建设与数字转型进程，粤教翔云数字教材平台现已覆盖广东省义教阶段99.3%的学校、93.5%的教师和79.7%的学生 [4] - 10月30日，子公司广东南方传媒投资参与设立广东南传德和创业投资基金，形成多维度的资本运作格局，推动"文化+科技"融合发展，以投资反哺主业，提高资本运作效率 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司背靠广东省区位优势,主业稳健向上,预计2024年业绩增长承压,但公司积极拥抱AI和新业态,未来业绩有望保持稳定增长 [2] - 预测公司2024-2026年营业收入分别为99.23/106.97/115.57亿元,归母净利润分别为8.76/9.54/10.48亿元,对应PE分别为14/13/12x [2] 收入情况总结 - 2024Q1-Q3公司实现营业收入64.78亿元,同比增长0.49%,毛利润22.02亿元,同比增长5.69%,毛利率33.99%,同比提升2.36个百分点 [1] - 2024Q3实现营业收入24.54亿元,同比增长2.71%,环比增长26.70%,毛利润8.25亿元,同比增长2.34%,毛利率33.61%,同比下降0.12个百分点 [1] - 2024Q3一般图书出版业务销售码洋6.29亿元,同比增长1.78%,跑赢一般图书市场大盘 [1] - 公司旗下新世纪出版社与磨铁集团成立合资公司"新世纪磨铁",持续发力少儿图书 [1] 利润情况总结 - 2024Q1-Q3归母净利润5.29亿元,同比下降22.24%,扣非归母净利润5.47亿元,同比下降11.35% [1] - 2024Q3归母净利润2.30亿元,同比下降14.63%,环比增长56.66% [1] - 2024Q1-Q3所得税ETR为25.71%,剔除所得税影响,2024Q1-Q3利润总额8.19亿元,同比增长2.33%,2024Q3利润总额3.45亿元,同比增长16.80%,主要由于销售费用率同比下降0.49个百分点,其他收益同比增加1.28个百分点 [1] 财务状况 - 2024Q3期末货币资金+交易性金融资产合计25.06亿元,同比下降1.45%,在手现金充裕 [1]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，根据可比公司2024年P/E调整后均值15倍，对应目标价14.85元 [2] 报告的核心观点 - 南方传媒发布2024年第三季度报告，24Q3实现营业收入24.54亿元（yoy+2.71%），归母净利润2.3亿元（yoy - 14.63%），扣非归母净利润2.16亿元（yoy - 18.50%） [1] - 业绩稳健，主业基本盘坚实，24Q3营收同比增长2.71%，年初至今累计收入同比增长0.49%；教材教辅发行稳步推进，因24秋教辅备货存货同比增加43.51%；一般图书出版业务销售码洋同比减少3.41%，好于大盘 [1] - 毛利率保持稳定，成本费用控制良好，24Q3毛利率为33.61%，同比基本持平；销售费用率8.66%（yoy - 0.49ppt），管理费用率10.54%（yoy + 0.24ppt）；营业利润3.49亿，同比增长18.17%，其他收益丰厚利润 [1] - 现金流短期受教材结算影响，账上资金充沛，2024年前三季度经营活动现金流净额为 - 6.01亿元（yoy - 243.03%），随着教材收入回款确认预期改善；截至9月30日，账上货币资金19.44亿元 [1] - 公司为广东省出版发行龙头企业，核心业务稳健增长，教育服务等有望成业绩增长点，维持24 - 26年盈利预测，预计归母净利润分别为8.87/10.16/11.07亿元，对应EPS 0.99/1.13/1.24元 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2022 - 2026E营业收入分别为90.61亿、93.65亿、105.18亿、112.45亿、119.81亿元，同比增长6.7%、3.4%、12.3%、6.9%、6.6% [5] - 2022 - 2026E营业利润分别为11.32亿、13.46亿、13.07亿、15.00亿、16.33亿元，同比增长0.9%、18.9%、 - 3.0%、14.8%、8.9% [5] - 2022 - 2026E归属母公司净利润分别为9.55亿、12.84亿、8.87亿、10.16亿、11.07亿元，同比增长 - 1.4%、34.4%、 - 30.9%、14.6%、8.9% [5] - 2022 - 2026E毛利率分别为31.8%、31.8%、32.2%、32.4%、32.8%；净利率分别为10.5%、13.7%、8.4%、9.0%、9.2% [5] - 2022 - 2026E净资产收益率分别为12.9%、16.8%、10.8%、11.5%、11.6%；市盈率分别为12.8、9.5、13.8、12.1、11.1；市净率分别为1.7、1.5、1.4、1.3、1.2 [5] 可比公司估值情况 - 凤凰传媒、中南传媒、皖新传媒、山东出版、浙版传媒2024年调整后平均市盈率分别为10.78、14.89、13.88、12.85 [6] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表预测了2022 - 2026E货币资金、应收票据等多项资产和负债项目情况 [7] - 利润表预测了2022 - 2026E营业收入、营业成本等多项利润相关项目情况 [7] - 现金流量表预测了2022 - 2026E净利润、折旧摊销等多项现金流相关项目情况 [7] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2022 - 2026E的情况 [7]

报告评级 - 报告给予南方传媒"强推"评级 [1] 核心观点 - 公司Q3业绩符合预期,主业内生增长强劲,新业务发展弹性大 [1] - 教材教辅主业韧性强,一般图书受大盘影响略有承压,但整体主业乐观 [2] - 公司新业务布局积极,兑现度较高,向上弹性大,包括AI+教育、教培等新业务 [2] 主业分析 教材教辅 - 内生增长依旧强劲,预计教材教辅收入同比中个位数增长,毛利率继续提升 [2] 一般图书 - 24Q3收入同比下降20%,毛利率同比下降18pct,主要受大盘承压和短视频电商竞争影响 [2] 综合情况 - 24Q3实现毛利率33.6%,基本保持稳定,销售/管理/研发费率分别为8.7%/10.5%/0.1%,呈下降趋势 [2] - 公司地处广东有人口优势,且积极拓展职教、港澳台等教材业务,主业成长性仍在 [2] 新业务发展 - 公司拥有多款AI+教育产品,整体进展较快,预计24年持续推进 [2] - 公司积极布局教培业务,24年省内持续拓展,增速高空间大 [2] - 公司还布局少儿编程、研学等新业务,新业务向上弹性大 [2] - 公司成立投资基金,期待后续进展 [2] 财务预测 - 预计公司2024/25/26年归母净利润分别为9.04/10.07/11.22亿元 [3] - 公司当前股价对应14/12/11倍PE,给予25年16xPE,目标价18元 [2]

投资评级 - 报告维持南方传媒的"买入"评级 [1][4] 核心观点 - 南方传媒2024年第三季度收入同比增长3%至25亿元，归母净利润同比降低14%至2.3亿元，主要受所得税率提升影响 [2] - 销售费用率同比下降3个百分点至11%，部分对冲了所得税的影响 [2] - 一般图书业务承压，2024年前三季度销售码洋同比降低3%至18亿元，营业收入同比降低18%至3亿元 [3] - 子公司参与设立投资基金，总规模2000万元，南传投资认缴出资1023.06万元，占比51.15% [3] 财务预测 - 2024-2026年营业总收入预测分别为9485百万元、9798百万元、10419百万元，同比增速分别为1.27%、3.31%、6.33% [1] - 2024-2026年归母净利润预测分别为811.36百万元、889.64百万元、963.01百万元，同比增速分别为-36.79%、9.65%、8.25% [1] - 2024-2026年EPS预测分别为0.91元、0.99元、1.07元 [1] - 2024-2026年P/E分别为15.37倍、14.02倍、12.95倍 [1] 财务表现 - 2024Q3毛利率同比下降1个百分点至34%，销售费用率同比下降3个百分点至11% [2] - 2024年前三季度毛利率同比提升2个百分点至34%，销售费用率和管理费用率均持平于10% [2] - 2024年前三季度归母净利润同比降低22%至5.3亿元，归母净利率同比降低2个百分点至8% [2] 业务表现 - 一般图书业务2024年前三季度销售码洋同比降低3%至18亿元，营业收入同比降低18%至3亿元，毛利率同比降低6个百分点至3% [3] - 中国图书零售市场2024年前三季度销售码洋同比降低4%，第三季度同比增长0.2%，较前两个季度有所好转 [3] 估值与市场数据 - 当前股价13.68元，对应2024-2026年P/E分别为15倍、14倍、13倍 [4][6] - 市净率1.53倍，流通A股市值12255.59百万元，总市值12255.59百万元 [6] - 每股净资产8.93元，资产负债率50.08%，总股本895.88百万股 [7] 财务预测表 - 2024-2026年营业总收入预测分别为9485百万元、9798百万元、10419百万元 [10] - 2024-2026年归母净利润预测分别为811百万元、890百万元、963百万元 [10] - 2024-2026年毛利率预测分别为33.26%、33.65%、33.96% [10] - 2024-2026年归母净利率预测分别为8.55%、9.08%、9.24% [10]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 1) Q3 利润总额实现高增,经营端稳中向好 [1] 2) 教材教辅稳健经营,一般图书改善可期 [1] 3) 教育业态持续拓展,智慧教育取得重大突破 [1] 4) 加强费用控制,费用率较为稳定 [1] 财务数据总结 1) 2024-2026年营业收入分别为100.32/106.60/113.09亿元,同比增长7.12%/6.26%/6.09% [1] 2) 2024-2026年归母净利润分别为8.81/9.59/10.26亿元,同比变动-31.34%/8.78%/7.07% [1] 3) 2024-2026年每股收益分别为0.98/1.07/1.15元 [1] 4) 2024-2026年净资产收益率分别为9%/9%/9% [1] 5) 2024-2026年市盈率分别为14.3x/13.1x/12.3x [1] 6) 2024-2026年市净率分别为1.5x/1.3x/1.2x [1]

营业收入 - 本季度营业收入24.54亿元较上年同期增长2.71%[2] - 年初至报告期末营业收入64.78亿元较上年同期增长0.49%[2] - 2024年前三季度营业总收入为6478122223.13元2023年前三季度为6446817419.59元[14] 净利润 - 本季度归属于上市公司股东的净利润2.30亿元较上年同期减少14.63%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润5.29亿元较上年同期减少22.24%[2] - 本季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.16亿元较上年同期减少18.50%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.47亿元较上年同期减少11.35%[2] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额本报告期末为-6.01亿元较上年同期减少243.03%[3] 资产状况 - 本报告期末总资产175.54亿元较上年度末增长8.10%[3] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益79.99亿元较上年度末增长0.67%[3] - 2024年9月30日流动资产合计无具体数据2023年12月31日为8330556469.55元[11] - 2024年9月30日非流动资产合计无具体数据2023年12月31日为9223238471.95元[12] - 2024年9月30日资产总计无具体数据2023年12月31日为17553794941.50元[12] - 2024年9月30日负债合计无具体数据2023年12月31日为8791113933.04元[13] - 2024年9月30日所有者权益合计无具体数据2023年12月31日为8762681008.46元[13] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益合计无具体数据2023年12月31日为7999430918.15元[13] 非经常性损益 - 本季度非经常性损益项目金额为1359.44万元[5] 财务项目变动比例 - 货币资金变动比例为-39.12%主要因为本期经营活动现金净流出等[7] - 应收账款变动比例为106.81%主要因为教材整体结算时间延迟[7] - 存货变动比例为43.51%主要因为24秋教辅备货[7] - 应付票据变动比例为-33.21%主要因为物资公司应付票据减少[7] - 应交税费变动比例为64.69%主要因为企业所得税免税政策到期[7] - 其他流动负债变动比例为420.80%主要因为部分开具发票等[7] - 长期借款变动比例为34.27%主要因为文化地产项目依照建设进度持续提取银行贷款[7] - 投资收益变动比例为-54.71%主要因为龙版传媒处置收益同比减少[7] - 公允价值变动损益变动比例为-556.91%主要因为龙版传媒股价下跌[7] - 所得税费用变动比例为584.56%主要因为自2024年起不再继续享受免征企业所得税优惠政策[7] 2023年前三季度财务数据 - 2023年前三季度税金及附加为2691.829635万元2301.969065万元[16] - 2023年前三季度销售费用为6.2853655666亿元6.4681896470亿元[16] - 2023年前三季度管理费用为7.0038606713亿元6.7599758484亿元[16] - 2023年前三季度研发费用为742.421166万元634.804557万元[16] - 2023年前三季度财务费用为-4495.102254万元 -3772.366508万元[16] - 2023年前三季度利息费用为1886.703190万元895.460022万元[16] - 2023年前三季度利息收入为6844.405231万元4975.467749万元[16] - 2023年前三季度其他收益为6901.156983万元6270.247565万元[16] - 2023年前三季度投资收益为1187.157627万元2621.281339万元[16] - 2023年前三季度基本每股收益为0.60元/股0.77元/股[18] - 2023年前三季度取得子公司及其他营业单位支付的现金净额为110454709.61元[19] - 2023年前三季度投资活动现金流出小计为1740268318.15元1766921909.24元[19] - 2023年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-310626217.39元 -1350554232.65元[19] - 2023年前三季度吸收投资收到的现金为2450000.00元24000000.00元[19] - 2023年前三季度取得借款收到的现金为371645378.23元333478417.25元[19] - 2023年前三季度收到其他与筹资活动有关的现金为63928748.09元257897292.19元[19] - 2023年前三季度筹资活动现金流入小计为438024126.32元615375709.44元[19] - 2023年前三季度偿还债务支付的现金为32579756.98元139358742.61元[19] - 2023年前三季度分配股利利润或偿付利息支付的现金为636040259.52元532225425.97元[19] - 2023年前三季度筹资活动现金流出小计为755727728.47元993412487.56元[19] 应收账款数据对比 - 2024年9月30日应收账款为3048215609.37元2023年12月31日为1473916321.97元[11] 营业成本 - 2024年前三季度营业总成本为5594695354.03元2023年前三季度为5678066596.97元[14] - 2024年前三季度营业成本为4276381244.77元2023年前三季度为4363605976.29元[14]

证券代码：601900 证券简称：南方传媒 公告编号：临 2024-029 南方出版传媒股份有限公司 2024 年三季度主要经营数据的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 南方出版传媒股份有限公司（以下简称"公司"）根据《上海证券交易所上 市公司行业信息披露指引第十三号—新闻出版》的相关规定，现将 2024 年前三 季度主要经营数据（未经审计）公告如下： 一、公司一般图书出版业务 单位：万元 项 目 销售码洋 营业收入 营业成本 毛利率 上年 同期 本期 增长 率 上年同 期 本期 增长率 上年同 期 本期 增长 率 上年 同期 本期 增长 率 一 般 图 书 出 版 业 务 185,744.23 179,404.47 -3.41% 34,023.75 27,860.94 -18.11% 31,086.77 27,073.85 -12.9% 8.63% 2.83% 下 降 5.8 个 百 分 点 二、公司报纸和期刊业务 | 项目 | 发行量（万册） | | 已签订的广告订单额 | | 已确认的广告收入、服务 | ...

证券代码：601900 证券简称：南方传媒 公告编号：临 2024-030 南方出版传媒股份有限公司 关于子公司参与设立投资基金的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●投资标的：广东南传德和创业投资基金合伙企业（有限合伙）（暂名，以工 商部门核准为准） ●投资金额：总规模 2,000 万元，其中普通合伙人广东湾区创业投资有限公 司（以下简称"湾区创投"）拟认缴出资 1.34 万元。南方出版传媒股份有限公司 （以下简称"南方传媒""公司"）子公司广东南方传媒投资有限公司（以下简称 "南传投资"）拟认缴出资 1,023.06 万元，认缴比例为 51.15%，陈春梅拟认缴 出资 900.00 万元，认缴比例为 45.00%，吴君宏拟认缴出资 60 万元，认缴比例 为 3.00%，甄福来拟认缴出资 15 万元，认缴比例为 0.75%，邱莉娜拟认缴出资 0.6 万元，认缴比例为 0.03%。 ●风险提示：主要风险包括本产业基金尚需履行中国证券投资基金协会等的 登记注册、备案等手续，具体设立和开始投资运作 ...

证券代码：601900 证券简称：南方传媒 公告编号：临 2024-026 二、董事会会议审议情况 1.《关于公司 2024 年第三季度报告的议案》 表决结果：9 名同意，占参加表决的全体董事人数的 100%；0 名弃权，0 名 反对。 该议案已经公司董事会审计委员会 2024 年第四次会议审议通过。具体内容 详见公司在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）、中国证券报、上海证券 报、证券时报披露的《南方传媒 2024 年第三季度报告》。 南方出版传媒股份有限公司 第五届董事会第十次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 南方出版传媒股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第十次会议 于 2024 年 10 月 29 日在公司二楼 203 会议室以现场结合通讯方式召开。本次董 事会会议通知于 2024 年 10 月 18 日以书面和电子邮件方式发出。会议由董事长 谭君铁先生召集并主持，会议应出席董事 9 名，实际出席董事 9 名，公司监事、 高级管理人员列席了本次 ...