证券代码：601900 证券简称：南方传媒 公告编号： 临 2024-027 南方出版传媒股份有限公司 关于授权使用闲置自有资金进行现金管理的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●投资种类：定期存款和大额存单等保本保收益的存款类产品，及安全性高、 流动性好、风险较低的理财产品、国债逆回购、本金保障型收益凭证和结构性存 款产品； ●授权金额：不超过人民币 30 亿元； ●履行的审议程序：经公司第五届董事会第十次会议审议通过，本事项不需 要提交公司股东大会审议； ●特别风险提示：使用授权额度投放于定期存款和大额存单等保本保收益 的存款类产品，及安全性高、流动性好、风险较低的理财产品、国债逆回购、本 金保障型收益凭证和结构性存款产品进行现金管理，其中理财产品可能存在市场 风险、流动性风险、信用风险及其他风险，受各种风险影响，理财产品的收益率 将产生波动，理财收益具有不确定性。公司将针对可能发生的投资风险，拟定风 险控制措施。 一、情况概述 （一）现金管理的目的 为提高公司闲置自有资金使用效率，在不影 ...

证券代码：601900 证券简称：南方传媒 公告编号： 临 2024-028 南方出版传媒股份有限公司 特此公告。 南方出版传媒股份有限公司董事会 关于向银行申请授信额度的公告 2024 年 10 月 29 日 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 1 南方出版传媒股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 29 日召开 第五届董事会第十次会议，审议通过了《关于公司向银行申请授信额度的议案》， 根据经营发展需要，为满足公司日常经营等相关资金需求，公司拟继续向各合作 银行申请综合授信，其总额度不超过 18 亿元（每年总额度不超过 18 亿元，最高 时点不超过 18 亿元），有效期 2025 年 1 月 1 日至 2027 年 12 月 31 日。 上述授信额度最终以银行实际审批的金额为准，本次授信的额度不等同公司 实际融资金额，具体融资金额将视公司生产经营的实际资金需求来确定，在授信 额度内以各银行与公司实际发生的融资金额为准。以上所有授信由董事会授权公 司董事长签署授信函等相关文件,董事长可转授权。 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖南方传媒并给予“买入”评级，目标价 17.6 元 [1] 报告的核心观点 - 南方传媒是广东省教育出版领军企业，主业稳健发展且具区域垄断性，背靠广东人口资源禀赋好，深化数智战略、拓展课后服务、探索“AI + 教育”业务打造新增长点，现金储备丰厚，分红比例有提升空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 核心推荐逻辑 - 背靠广东，人口资源和学龄人口结构有禀赋，为业务提供基础，需求数量上广东人口多，24 - 27 年 K12 在校生总数预计增长，支出水平上 22 与 23 年广东教育支出规模全国领先，教材教辅市场规模未来一段时间稳中略升，2031 年后下行 [15] - 深化数智战略，拓展课后服务，AI 技术赋能，把握“双减”政策推进平台建设，提出“数智南传”战略，“粤教翔云”平台服务能力提升，探索“AI + 教育”业务 [16] 南方传媒：广东教育出版龙头 - 是广东地区出版产业龙头，主业涵盖发行、出版、物资、印刷和报媒五大类业务，出版和发行业务为核心收入来源，形成出版传媒行业一体化完整产业链 [18] - 教辅教材出版发行是经营主业，教材教辅出版有资质且市占率高，发行上教材发行在广东具唯一性，教辅发行目录教辅随教材发行，市场化教辅竞争激烈 [19] 深化战略改革，整合出版资源 - 2009 年由广东省出版集团与南方报业联合设立，2016 年上市，之后经历股权划转、改革、整合等发展历程 [22] 地方国资背景，股权结构集中 - 第一大股东为广东省出版集团，广东省人民政府通过控股集团持有约 61.59%股权，前十大股东持股比例约 69.46%，股权结构集中，以国有法人为主 [24] 主业稳健增长，盈利能力保持稳定 - 财务分析显示盈利能力稳健，股息率和分红金额总体持续增长，营收总体平稳增长，24H1 营收因一般图书业务承压下降，归母净利 20 - 23 年稳中有升，24H1 因税收和公允价值变动下降，剔除影响内生利润同增 [26][27] - 毛利率和净利率 21 - 23 年稳中有升，24H1 净利率因税收政策下降，各项费率总体稳定 [29][30] - 现金储备充裕，类现金资产余额位居行业中游，分红金额和股息率总体提升，分红比例约 40%，较同行有提升空间 [32][33] 以教辅教材出版发行为主，全产业链布局 - 拥有出版传媒行业一体化完整产业链，主营业务涵盖五大类业务，出版和发行业务是营收主要构成，主要产品业务涵盖教材、教辅等，20 - 23 年教材、教辅和一般图书收入占比 70% - 80% [37][38] - 发行业务 21 - 23 年营收稳健增长，毛利率稳中有升，有遍布广东的分销网络并开拓省外市场，还顺应趋势发展短视频电商新业态 [40][41] - 出版业务是国家教材重要出版基地之一，毛利率稳中有升，21 - 23 年营收增长，24H1 因大众图书市场偏弱略降，预计市场后续回升 [42][43] 人口资源&学龄人口结构有禀赋，为主业稳健发展提供基础 - 教育出版竞争格局相对稳定，国有属性强、壁垒高，国内出版行业监管严，教育和专业出版领域壁垒高，形成省内垄断格局 [44] - 广东学龄人口结构相对全国有优势，短中期教辅教材收入持续增长可期，需求数量上广东人口多，24 - 27 年 K12 总数预计增加，教育支出上经费及占比全国领先，教材教辅市场规模未来一段时间稳定略增，2031 年后下行 [45][47][52] 深化数智战略，拓展课后服务，AI 技术赋能 - 数字教材平台“粤教翔云”发展迅速，用户规模扩张，为师生提供服务，配套项目已落地运营 [54] - 推进课后研学服务平台建设，课后服务营收可观 [54] - 探索“AI + 教育”业务，推出粤教 AI 听说、薪火美誉等产品 [54] - 推进“数智南传”发展战略，赋能企业高质量发展，包括信息化建设、数字营销、媒体融合等方面 [55] 盈利预测与估值 - 预计 24 - 26 年归母净利润为 8.96/9.88/10.82 亿元，同比增速为 - 30%/10.3%/9.4%，教材教辅业务因 K12 在校生规模增长有基础，一般图书业务后续有望恢复 [56]

1. 南方传媒：广东省出版发行龙头，积极探索培育高质量发展动能 1. 公司是隶属于广东省人民政府的地方出版发行龙头企业,主营业务涵盖图书出版发行、报刊、新媒体、印刷及物资供应等领域,拥有出版传媒行业一体化的完整产业链。[1][12][14] 2. 公司大股东为广东省出版集团有限公司,以国有资本为主导,股权集中度较高,为公司稳定发展奠定了坚实基础。[12][13] 3. 管理层行业经验丰富,在出版领域拥有多年积累,有望高效整合内外部资源、知识和技术,推动公司主业稳健增长、创新与可持续发展。[16][17] 2. 财务分析：盈利能力增强，分红持续提升 1. 公司近5年业绩呈现稳健增长态势,2019-2023年营收从65.25亿元增长至93.65亿元,CAGR达9.45%;归母净利润从7.33亿元增长至12.84亿元,CAGR达15.03%。[19][20] 2. 公司毛利率和净利率分别基本维持在30%和11%左右,呈现波动上升趋势。费用率相对稳定,销售费用率、管理费用率在10%上下浮动。[23][25] 3. 公司现金分红稳健增长,自上市以来已进行10次现金分红,总额约为22.97亿元,现金分红率保持在30-45%的区间内,股息率从2019年的2.70%增加到2022年的5.66%。[30][31][32] 3. 主营业务：主业根基坚固，实现稳健增长 1. 教材教辅出版发行主业整体呈现增长态势,2019-2023年教材教辅出版业务收入从22.40亿元增至28.21亿元,CAGR为5.94%;教材教辅发行业务收入从24.55亿元增至54.81亿元,CAGR为19.1%。[35][36] 2. 广东省作为全国人口和教育资源大省,K12学生人数保持小幅增长,为教材教辅业务提供了稳定的市场空间。K12学生人口结构变化(初高中学生占比提升)有望驱动教材教辅保持增长。[39][40][41] 3. 公司在教育出版领域影响力显著,旗下教育社是广东省内唯一被国家新闻出版署评定为一级出版社,拥有全科教材教辅的出版资质。[44] 4. 一般图书出版与发行整体呈现增长态势,通过收并购、内部集约化提升一般图书出版实力,发行方面线上营销持续取得新突破。[50][51][52][53] 4. 新业务：教育信息化持续推进，教育服务为新增长点 1. 公司积极推进AI+教育战略,通过整合人工智能、大数据和云计算等先进技术,推出了一系列数字教育平台,如粤教翔云数字教材应用平台、南方智慧作业系统、语言乐学平台等,实现了商业化运营。[54][55] 2. 公司还推出了粤教-爱思通AI围棋课程、花城艺测音乐学习平台、粤教讯飞E听说等面向素质教育和个性化学习的智慧教学产品,助推素质教育深化发展。[55][56] 3. 公司在课后服务行业中稳步拓展,打造"新华乐育"课后服务托管平台,并依托新华书店资源开设"新华乐育学堂"空间,提供付费的素质托管服务。此外,公司还与编程猫合作布局少儿编程业务。[57][58][59]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[5] 报告的核心观点 1) 2024H1 公司营业收入小幅下降,但剔除所得税影响后利润总额同比提升1.16%。[2] 2) 出版发行主业经营稳健,教育出版新业态积极拓展,但一般图书受大盘影响下滑。[3][4] 3) 2024H1末公司货币资金+交易性金融资产合计近30亿元,近12个月股息率达4.3%。[5] 4) 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持稳定增长。[5][6][7] 分组1 - 2024H1营业收入同比小幅下降,主要系教辅业务、数字教材、木浆等业务收入同比增加,一般图书、文体用品等业务收入同比减少所致。[2] - 2024H1公司剔除所得税及持有龙版传媒股票的公允价值变动损益后的利润为4.82亿元,同比增长15.87%。[2] - 公司出版业务收入13.91亿元,同比下降1.69%,毛利率30.90%,同比提升4.22个百分点;发行业务收入31.93亿元,同比下降4.37%,毛利率23.60%,同比提升0.75个百分点。[3] - 一般图书出版业务实现营业收入1.84亿元,同比下降17.21%,销售码洋11.65亿元,同比下降5.95%,毛利率9.3%,同比提升0.63个百分点。[3] 分组2 - 公司持续提升粤教翔云数字教材平台服务能力,平台覆盖全省义教阶段99.3%的学校、93.5%的教师和79.7%的学生,并与"国家中小学智慧教育平台"对接。[4] - 公司有序推进数字教育资源开发,新增"喜悦AI听说"板块和中小学科学教育服务模块,喜阅智能作文平台上线,"悦教智学"智慧教辅平台落地。[4] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为99.23/106.97/115.57亿元,归母净利润分别为9.38/10.22/11.19亿元,对应PE分别为11.76/10.79/9.85x。[5][6][7]

证券代码：601900 证券简称：南方传媒 公告编号： 临 2024-025 南方出版传媒股份有限公司 关于召开 2024 年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ●会议召开时间：2024 年 9 月 20 日（星期五）16：00-17：00 ●会议召开地点：中国证券网(https://roadshow.cnstock.com/) ●会议召开方式：线上文字互动 ●问题征集方式：投资者可于 2024 年 9 月 19 日（星期四）16：00 前将相 关问题通过电子邮件方式发送公司邮箱：ir@nfcb.com.cn。公司将在说明会上就 投资者普遍关注的问题，在信息披露允许的范围内进行说明。 一、说明会类型 南方出版传媒股份有限公司（以下简称"南方传媒"或"公司"）于 2024 年 8 月 29 日披露了《南方传媒 2024 年半年度报告》，为使广大投资者更加全面 深入地了解公司发展战略、经营业绩等情况，公司定于 2024 年 9 月 20 日 16： 00-17：00 以文字 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司内生增长强劲,持续看好公司可攻可守配置价值 [1] - 经营业绩符合预期,降本增效+经营效率抬升,对全年主业乐观 [2] - 公司新业务布局积极,兑现度较高,向上弹性大 [2] - 给予公司2024年16xPE,目标市值144亿元,对应目标价16.1元 [2] 公司投资价值分析 主业稳健性及股息价值 - 公司主业稳健,长期看好公司积极拥抱AI及教培等新业务,有望打开收入与估值天花板 [2] - 公司主业稳健+新业务布局积极,给予公司较高估值 [2] 内生增长能力 - 公司内生增长强劲,收入及经营活动现金流环比改善,主要系此前未确收款项已有部分收回 [2] - 公司降本增效+经营效率提升,毛利率和费用率均有所改善 [2] - 公司地处广东有人口优势,出版中为数不多仍有外延并购逻辑的标的,增速跑赢同业逻辑并未改变 [2] 新业务发展 - 公司拥有多款AI+教育产品,整体进展较快,预计2024年持续推进 [2] - 公司积极布局教培、少儿编程、研学等新业务,新业务向上弹性大 [2] 风险提示 - 纸张成本上涨 [2] - 教育政策变化 [2] - 在校学生数变化 [2] - 并购进展不及预期 [2] - 新业务进展不及预期 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司主营业务保持稳定增长,预计2024-2026年收入分别为96.65亿元、100.13亿元、103.63亿元 [2][6] - 公司具有较大的规模优势,有利于降低单位成本、提高盈利能力和竞争力,预计2024-2026年毛利率分别为29.2%、29.7%、31% [2][6] - 公司归母净利润2024-2026年分别为9.49亿元、10.22亿元、12.04亿元 [2][6] - 公司当前股价对应2024-2026年PE分别为12/11.1/9倍,估值较可比公司较低 [2][8] - 公司深入大众出版专业化特色化品牌化改革,凝心聚力挺拔主业,教育出版新业态逐渐成熟 [2] - 公司信息化建设与数字化转型全面铺开,"AI+教育"生态建设稳步推进 [2] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入40.25亿元,同比下降0.83%;实现归属于上市公司股东的净利润2.99亿元,同比下降27.22% [2] - 2024年上半年公司毛利率为34.21%,同比上升2.74个百分点;销售净利率为8.84%,同比下降2.97个百分点 [3] - 2024年上半年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为10.34%/10.97%/-0.82%/0.10%,同比变化-0.21/0.38/0.05/0.00个百分点,费用端保持稳定 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业务经营状况稳健 - 公司营业收入同比-0.83%至40.25亿元,主要系教辅业务、数字教材、木浆等业务收入同比增加,一般图书、文体用品等业务同比减少所致 [1] - 毛利率方面,24H1公司销售毛利率34.21%/同比+2.73%,主要系营收占比前二的主营业务毛利率提升所致(发行业务:23.60%/同比+0.75pct;出版业务:30.90%/同比+4.22pct) [1] - 费率方面,销售费用率为10.34%/同比-0.21pct,归因于数字出版的快速发展致使线上销售占比逐步提高,人工成本和发行手续费减少;管理费用率为10.97%/同比+0.38pct,主要系为人工成本、使用权资产折旧、差旅费和会议费增长所致 [1] 加速构建教育出版产业新业态 - 教材发行供应方面,2024年春季中小学教材总供应超过2.23亿册,16.37亿码洋教材,春季目录教辅实现发行码洋6.45亿元/+4%,教材教辅推广发行稳中有增 [2] - 教材送审方面,新时代粤版高质量教材体系下的16个学科96册义务教育教材全部通过教育部教材局审定 [2] - 营销渠道方面,推动公共阅读服务扩面下沉,建成54家"新华悦读空间",已建成揭阳岭南书院,正在有序推进澄海等8个新时代文明实践中心、岭南书院二期、云浮岭南书院等项目建设 [2] "AI+教育"新业态打造初见成效 - 公司旗下粤教翔云数字教材平台,平台覆盖全省义教阶段99.3%的学校、93.5%的教师和79.7%的学生,平台已经实现与"国家中小学智慧教育平台"对接 [5] - 公司已推出喜悦AI听说、喜阅智能作文平台、"悦教智学"智慧教辅平台等多款AI产品,且部分产品功能及版本已迭代升级,公司产品能力持续提升,且已经产生收入 [5] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别8.01/9.59/11.21亿元,EPS分别为0.89/1.07/1.25元,对应目前PE分别为13/11/10倍 [6]

报告评级及核心观点 报告评级 - 报告给予南方传媒"买入"评级 [2] 报告核心观点 收入端稳健 - 公司2024H1收入端同比略有下降,整体较为稳健 [6][7] - 教材教辅推广稳中有增,一般图书受新媒体渠道折扣影响略有承压 [7][19] 利润端略承压 - 利润端有所承压,主要因税收政策变化导致所得税费用增加,以及股权投资公允价值变动 [6][7] 教育业态逐步构建 - 公司持续提升数字教材平台服务能力,新增多个教育服务模块 [7] - 推动新华发行集团教育服务网格化管理改革,提升专业水平和经营质量 [7] 资本运作有序推进 - 公司聚焦"文化+""+文化",推动形成多层次多维度的资本运作格局 [7] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年营收和净利润有所下调,维持"买入"评级 [20][22]