投资评级 - 维持"增持"评级 [5][7] 核心观点 - 公司依托资源禀赋优势和规模优势，深化出版主业供给侧结构性改革，加大研发投入推动信息化建设和数字化转型，各业务板块发展均衡，效益稳步提升 [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.18/12.71/13.97亿元，EPS分别为1.27/1.44/1.58元/每股，PE分别为11.7/10.3/9.3倍 [7] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入39.72亿元同比下降1.30%，归母净利润4.51亿元同比增长50.74% [7] - 预计2025年营业收入9669百万元同比增长5.4%，归母净利润1118百万元同比增长38.1% [4] - 毛利率预计从2024年33.5%提升至2025年33.7%并保持稳定 [4] - ROE预计从2024年10.4%提升至2025年12.9% [4] 业务发展 - 整合设立每年8000万元出版主业高质量发展专项资金 [7] - 2025年春发行中小学教材约1.72亿册，23个学科国际教材通过教育部审定 [7] - 在全省镇街打造120家"新华悦读空间" [7] - 时代周报、时代财经生产图文稿件2944篇，五大平台阅读量超6600万，10万+稿件同比增长43% [7] 数字化建设 - 2025年上半年研发费用达1990.55万元同比增长398.31% [7] - 粤教翔云数字教材应用平台覆盖全省19,151所学校，开通激活师生用户达1589.7万人 [7] - 推出"AI助教""AI助学"两大智能应用场景，升级"南方E课堂"产品线 [7] - 上线面向C端的自研小程序"悦教AI学习助手" [7]

投资评级 - 维持"买入-A"评级，6个月目标价18.9元 [3][4] 核心观点 - 公司经营稳健，利润端受免税政策影响实现高增长，2025年上半年归母净利润4.51亿元（yoy+50.74%）[1] - 教材教辅业务基本盘稳固，覆盖全国28个省市自治区，2025年春发行中小学教材约1.72亿册 [1] - AI+教育新业态布局推进，粤教翔云平台覆盖全省1.9万所学校，用户达1589.7万人 [2] - 账面资金充裕，货币资金+交易性金融资产合计37.5亿元，分红能力突出 [2] - 预计2025-2027年归母净利润为11.13/12.4/13.65亿元，对应EPS为1.26/1.41/1.55元 [3][8] 财务表现 - 2025年上半年收入39.72亿元（yoy-1.3%），毛利率35.01%（同比提升1.47pct）[1] - 费用控制能力较强，销售/管理/研发费用率分别为9.36%、10.83%、0.50% [1] - 所得税费用同比大幅减少，拉动净利润增长 [1] - 预计2025年营业收入95.62亿元（yoy+4.2%），净利润率11.6% [8][9] - 盈利能力持续改善，预计ROE从2024年9.8%提升至2027年13.8% [8][9] 业务发展 - 教材教辅出版壁垒深厚，23个学科国标教材通过教育部审定，数量仅次于人教社 [1] - 数字教育平台"粤教翔云"推出AI助教和AI助学场景，C端产品"悦教AI学习助手"上线 [2] - B端与C端产品矩阵完善，教育数字化转型加速 [2] - 现金流稳健，2022-2024年股息率分别为5.66%、4.16%、3.64% [2] 估值预测 - 基于2025年15倍PE给予目标价 [3] - 当前股价14.80元，总市值130.53亿元 [4] - 预测市盈率从2024年16.1倍降至2027年9.6倍，市净率从1.6倍降至1.3倍 [8][9]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入构成中发行占比82.16% 出版占比43.36% 物资占比11.23% 印刷业务占比6.75% 其他业务占比2.16% [1] - 截至发稿时公司市值为131亿元 [1] 公司治理 - 第五届第十二次董事会会议于2025年8月25日以现场结合通讯方式召开 [1] - 会议审议了2025年半年度报告及其摘要议案 [1] 行业动态 - 宠物产业市场规模达3000亿元 行业上市公司出现普遍上涨 [1]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入约39.72亿元，同比减少1.3% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约4.51亿元，同比增加50.74% [1] - 基本每股收益0.51元，同比增加50% [1] - 截至发稿时公司市值为131亿元 [2] 行业市场动态 - 宠物产业市场规模达3000亿元，行业呈现爆发态势 [2] - 宠物智能设备领域创新活跃，包括具备通讯功能的宠物智能手机等产品 [2] - 行业上市公司股价普遍上涨，市场表现积极 [2]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入39.72亿元 [1] - 归母净利润4.51亿元，同比增长50.74% [1] - 扣非净利润4.35亿元，同比增长31.66% [1] 主业发展举措 - 整合设立每年8000万元出版主业高质量发展专项资金 [1] - 实施《花城》杂志"稿酬倍增"计划以强化品牌影响力 [1] - 通过北京中心新址启用仪式发布主业高质量发展措施 [1] 数字化转型进展 - 粤教翔云数字教材应用平台覆盖全省19151所学校 [1] - 平台开通师生用户达1589.7万人 [1] - 推出"AI助教"和"AI助学"智能应用场景 [1] 产品线创新 - 升级"南方E课堂"产品线并上线C端小程序"悦教AI学习助手" [1] - 研发"粤教学前AI数字资源平台"并开发多个学前课程品牌 [1] - 数字教材及应用服务被纳入免费教学用书目录 [1]

财务表现 - 报告期营业收入39.72亿元 同比下降1.30% [1] - 归属上市公司股东的净利润4.51亿元 同比增长50.74% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润4.35亿元 同比增长31.66% [1] - 基本每股收益0.51元 [1]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会9月23日15点在广州越秀区水荫路11号出版大楼二楼203会议室召开[3] - 网络投票起止时间为2025年9月23日，交易系统9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[3][5] - 会议审议非累积投票议案6项，累积投票议案2项[5] - 股权登记日为2025年9月18日[11] - 会议登记时间为2025年9月19日9:00 - 12:00、13:00 - 17:00，地点在出版大楼311[12] 议案相关 - 特别决议议案为1号议案[6] - 对中小投资者单独计票的议案为7、8号议案[8] 公司联系信息 - 公司联系地址为广州越秀区水荫路11号311，联系人胡丰，电话020 - 37600020，传真020 - 37600030[17] 投票规则 - 股东每持有一股拥有与议案组下应选董事人数相等投票总数[23] - 投资者可集中或分散投票给候选人[24]

会议相关 - 南方出版传媒第五届董事会第十二次会议于2025年8月25日召开[1] - 《关于召开公司2025年第一次临时股东大会的议案》获全票通过[24] 报告与章程 - 《关于公司2025年半年度报告及其摘要的议案》获全票通过[2] - 多项章程及制度修订议案获全票通过，待股东大会审议[3][5][6][7][8][9] 人员提名 - 提名谭君铁等6人为第六届董事会非独立董事候选人获全票通过[20] - 提名何云等3人为第六届董事会独立董事候选人获全票通过[21]

董事会秘书任职资格 - 董事会秘书需具备大学本科以上学历，并具有秘书、管理或股权事务等领域三年以上工作经验 [1] - 董事会秘书需掌握财务、税收、法律、金融、企业管理及计算机应用等专业知识 [1] - 董事会秘书需取得证券交易所颁发的培训合格证书 [2] 董事会秘书任免机制 - 董事会秘书由董事长提名并由董事会聘任或解聘 [1] - 董事会秘书每届任期三年且可连续聘任，公司需同时聘任证券事务代表协助工作 [2] - 出现不符合任职资格、连续三个月无法履职或重大工作失误等情形时，公司需在一个月内解聘董事会秘书 [3][4] 董事会秘书职责范围 - 负责公司信息披露事务及投资者关系管理，协调与监管机构、投资者及媒体的沟通 [5] - 筹备组织董事会和股东会会议，参与相关会议并负责会议记录 [5] - 监督公司遵守信息披露规定，在发生未公开信息泄露时立即向证券交易所报告 [5] 履职保障与约束 - 董事会秘书有权查阅公司所有涉及信息披露的文件，并要求相关部门提供资料 [6] - 公司需为董事会秘书提供履职便利条件，董事及高级管理人员需配合其工作 [6] - 董事会秘书需遵守高级管理人员法律责任，不得利用职权谋取私利 [6] 工作程序与制度安排 - 公司重大决策需事先从信息披露角度征询董事会秘书意见 [7] - 公司设立专门信息披露管理部门，由董事会秘书负责领导 [7] - 董事会秘书室需配备互联网连接和畅通的对外咨询电话等必要办公设备 [7]

总则与设立目的 - 建立董事及高级管理人员的产生、业绩考核与评价体系并制定薪酬管理制度 [1] - 提名与薪酬考核委员会是董事会设立的专门工作机构 负责董事及高管人选选择标准及程序建议 薪酬方案制定执行 考评方案制定执行 [2] - 董事指在公司支取薪酬的正副董事长及董事 高级管理人员包括总经理 副总经理 董事会秘书 财务负责人 [2] 委员会组成 - 委员会由3名董事组成 其中2名为独立董事 [4] - 委员由董事长 二分之一以上独立董事或全体董事的三分之一以上提名 董事会全体成员过半数选举产生 [5] - 设主任委员一名 由独立董事委员担任 负责召集和主持会议 [6] - 委员任期与董事会任期一致 届满可连任 非因法定情形不得无故解除职务 [7] - 委员人数少于规定时暂停行使职权 由董事会行使相关职权 [3][4] 职责权限 - 拟定董事及高级管理人员的选择标准和程序 对人选及任职资格进行遴选审核 [9] - 制定董事及高级管理人员的考核标准并进行考核 研究审查薪酬政策与方案 [9] - 董事人选和薪酬方案需董事会同意后提交股东会审议 高管人选和薪酬方案需董事会批准 [10] - 董事考评方案经董事会同意后作为股东会续聘依据 高管考评方案作为董事会续聘依据 [10] 议事规则 - 会议由主任召集 提前三天书面通知全体委员 需三分之二以上委员出席方可举行 [11][12] - 表决实行一人一票制 决议需全体委员过半数同意方为通过 [12] - 委员可亲自出席或委托其他委员代为出席并行使表决权 每次只能委托一人 [12][13] - 委员连续两次不出席也不委托视为不能履行职权 董事会可免去其职务 [14] - 表决方式为举手表决或书面表决 表决意向分为赞成 反对和弃权 [15] - 会议可邀请其他董事 高管列席 但无表决权 必要时可聘请中介机构提供专业意见 [16][17] 选任程序 - 研究董事及高级管理人员的当选条件 选择程序和任职期限 形成决议后提交董事会 [23] - 广泛搜寻人选 包括公司内部 控股参股企业及人才市场 搜集初选人详细资料 [24] - 征得被提名人同意 进行资格审查 在选举或聘任前十五天向董事会提出建议 [24] 考评程序 - 委员可对董事及高管职责履行 工作业绩 勤勉义务等情况进行调查了解 相关部门应配合提供资料 [25] - 下设工作组负责会议前期准备 提供财务指标 经营目标完成情况 分管职责履行情况 业绩指标完成情况等资料 [26] - 董事及高管向委员会述职 委员会按绩效考评方案进行考评 根据经营业绩及考评结果提出报酬数额和奖惩方案 [27] 附则 - 本制度自董事会决议通过之日起施行 未尽事宜按国家法律法规和公司章程执行 [29][30] - 本制度解释权归属公司董事会 [31]