报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年2月十大转债包括中特转债、山路转债、和邦转债等十只转债，报告介绍了各转债对应公司的基本情况、财务数据和看点 [1][6] 各转债对应公司情况总结 中特转债 - 公司是全球领先特殊钢材料制造企业，有五家生产基地、两家原材料基地和两大产业链延伸基地，形成沿海沿江产业链布局 [13] - 2024年营收1092.03亿元（同比 - 4.22%），归母净利润51.26亿元（同比 - 10.41%）；2025年前三季度营收812.06亿元（同比 - 2.75%），归母净利润43.3亿元（同比 + 12.88%） [13] - 看点：全球品种规格全、产能规模大，核心产品市占率高；覆盖完整产业链，成本管控强；积极外延扩张，大股东承诺注入南钢集团 [14] 山路转债 - 以路桥工程施工与养护为主营，拓展多领域，有完善业务和管理体系 [31] - 2024年营收713.48亿元（同比 - 2.3%），归母净利润23.22亿元（同比 + 1.47%）；2025年前三季度营收413.54亿元（同比 - 3.11%），归母净利润14.1亿元（同比 - 3.27%） [31] - 看点：实控人为山东省国资委，有中特估概念；化债背景下有提升空间；受益山东十四五规划；把握一带一路机遇 [32] 和邦转债 - 拥有资源优势，业务涉及化工、农业、光伏三大领域，形成四大板块业务 [46] - 2024年营收85.47亿元（同比 - 3.13%），归母净利润0.31亿元（同比 - 97.55%）；2025年前三季度营收59.27亿元（同比 - 13.02%），归母净利润0.93亿元（同比 - 57.93%） [46] - 看点：磷矿和盐矿盈利可观；液体蛋氨酸产能大，毛利率高 [47] 花园转债 - 围绕维生素D3产业链发展，产品包括相关系列产品和化学制剂 [58] - 2024年营收12.43亿元（同比 + 13.58%），归母净利润3.09亿元（同比 + 60.76%）；2025年前三季度营收9.36亿元（同比 - 0.2%），归母净利润2.34亿元（同比 - 3.07%） [58] - 看点：NF级胆固醇与25 - 羟基维生素D3产品领先，拓展其他品类；深耕医药制造，有新品获批和在审品种 [59] 兴业转债 - 是首批股份制商业银行，发展为现代金融服务集团 [72] - 2024年营收2122.26亿元（同比 + 0.66%），归母净利润772.05亿元（同比 + 0.12%）；2025年前三季度营收1612.34亿元（同比 - 1.82%），归母净利润630.83亿元（同比 + 0.12%） [72] - 看点：资产质量稳定，不良贷款率和拨备覆盖率较好；规模稳定增长，总资产超10万亿，客户数量增加 [73] 爱玛转债 - 是电动两轮车行业龙头，产品包括多种电动两轮车，自行研发生产销售 [82] - 2024年营收216.06亿元（同比 + 2.71%），归母净利润19.88亿元（同比 + 5.68%）；2025年前三季度营收210.93亿元（同比 + 20.78%），归母净利润19.07亿元（同比 + 22.78%） [82] - 看点：以旧换新补贴有望延续，营收或提升；新国标实施有政策红利；毛利率有改善空间 [83] 重银转债 - 是长江上游和西南地区最早的地方性股份制商业银行，业务广泛 [92] - 2024年营收136.79亿元（同比 + 3.54%），归母净利润51.17亿元（同比 + 3.8%）；2025年前三季度营收117.4亿元（同比 + 10.4%），归母净利润48.79亿元（同比 + 10.19%） [92] - 看点：成渝双城经济圈发展前景好；资产规模稳定增长；紧跟国家战略，调整信贷策略 [93][96] 天业转债 - 是氯碱化工领军企业，形成一体化循环经济产业链 [105] - 2024年营收111.56亿元（同比 - 2.7%），归母净利润0.68亿元（同比 + 108.83%）；2025年前三季度营收79.7亿元（同比 + 2.2%），归母净利润0.07亿元（同比 - 28.79%） [105] - 看点：片碱成本固定，价格有优势；计划增加分红频率，集团推进煤矿项目 [107] 奥锐转债 - 专注复杂原料药、制剂研发生产销售，在多领域领先 [120] - 2024年营收14.76亿元（同比 + 16.89%），归母净利润3.55亿元（同比 + 22.59%）；2025年前三季度营收12.37亿元（同比 + 13.67%），归母净利润3.54亿元（同比 + 24.58%） [120] - 看点：完善经销商网络，借助集采推进终端覆盖；制剂产品上量，布局出海；有优质客户资源 [121] 渝水转债 - 是重庆最大的供排水一体化企业，有特许经营权，市场垄断地位稳固 [134] - 2024年营收69.99亿元（同比 - 3.52%），归母净利润7.85亿元（同比 - 27.88%）；2025年前三季度营收55.68亿元（同比 + 7.21%），归母净利润7.79亿元（同比 + 7.1%） [134] - 看点：有特许经营权，供排水业务稳定；收购项目巩固市占率，拓展外省业务；成本控制有效，智能厂覆盖率达15% [135]

市场整体表现 - 2月2日，城商行板块整体下跌0.3%，而当日上证指数下跌2.48%，深证成指下跌2.69% [1] - 板块内个股表现分化，上海银行领涨1.62%，齐鲁银行领跌1.55% [1][2] 个股价格与成交表现 - 涨幅居前的个股包括：上海银行收盘价66.6元，涨1.62%；北京银行收盘价5.35元，涨0.94%；南京银行收盘价10.62元，涨0.85% [1] - 跌幅居前的个股包括：齐鲁银行收盘价5.73元，跌1.55%；杭州银行收盘价15.92元，跌1.49%；贵阳银行收盘价5.73元，跌1.38% [2] - 成交额较高的个股包括：江苏银行成交额14.26亿元，北京银行成交额13.04亿元，宁波银行成交额13.69亿元 [1][2] 板块资金流向 - 当日城商行板块整体主力资金净流入1792.74万元，游资资金净流出213.19万元，散户资金净流出1579.54万元 [2] - 主力资金净流入居前的个股：上海银行主力净流入7152.89万元，主力净占比9.22%；江苏银行主力净流入5201.30万元，主力净占比3.65%；北京银行主力净流入4902.67万元，主力净占比3.76% [3] - 主力资金净流出或流入较少的个股：西安银行主力净流出1051.00元；重庆银行主力净流出30.71万元 [3]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - 证监会拟扩大可参与上市公司定向增发的战略投资者类型，并明确最低持股比例要求，此举利好上市银行长期资本补充、深化金融机构合作，并有助于银行理财向多元资产投资转型 [2][4] - 2025年第四季度金融机构人民币各项贷款同比增长6.4%，增速逐季放缓，信贷结构呈现企业端短贷及票据融资贡献主要增量、零售端需求有待修复的特征 [4][8] - 2026年银行板块投资建议把握三条主线：业绩增长、可转债转股预期和红利策略 [4] 2025Q4金融机构贷款投向总结 - **总体贷款**：截至2025年第四季度末，人民币各项贷款余额为271.91万亿元，同比增长6.4%，增速较2025年第三季度的6.6%继续放缓 [8] - **企业贷款**：余额为186.21万亿元，同比增长8.9%，是贷款增长的主要贡献方 [8] - **短期贷款及票据融资**：余额为64.16万亿元，同比增长11.0%，增速较2025年第三季度提升1.7个百分点，贡献了当季贷款增量的91% [4][8] - **中长期贷款**：余额为118.39万亿元，同比增长7.9%，增速较2025年第三季度微升0.1个百分点，贡献了当季贷款增量的33% [4][8] - **工业中长期贷款**：余额26.63万亿元，同比增长8.4% [8] - **服务业中长期贷款**：余额72.87万亿元，同比增长7.8% [8] - **基础设施中长期贷款**：余额43.73万亿元，同比增长6.9% [8] - **零售贷款**：余额为83.28万亿元，同比增长0.5%，占比较年初下降1.8个百分点至30.6% [4][8] - **住房按揭贷款**：余额减少6768亿元至37.01万亿元，同比下降1.8%，占总贷款比例降至13.6% [4][8] - **消费贷款**：余额增加1802亿元至21.16万亿元，同比增长0.7%，占总贷款7.8% [4][8] - **经营贷款**：余额增加9378亿元至25.11万亿元，同比增长4.0%，占总贷款9.2% [4][8] - **重点领域贷款**： - **房地产开发贷**：余额较年初减少3575亿元至13.16万亿元，同比下降3.0%，占总贷款比例降至4.8% [4][8] - **普惠小微贷款**：余额36.57万亿元，同比增长11.1%，占总贷款13.4% [4][8] - **绿色贷款**：余额44.77万亿元，同比增长20.2%，占总贷款16.5% [4][8] - **高新技术企业贷款**：余额18.61万亿元，同比增长7.5%，占总贷款6.8% [4][8] 行业及公司动态跟踪总结 - **主要新闻**： - 央行召开2026年宏观审慎工作会议，强调强化宏观审慎管理，维护金融稳定 [11] - 2025年第四季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.06% [11] - 国务院办公厅印发方案，提出引导金融机构加大对服务消费领域的信贷投放 [11] - 中国银行业协会制定个人消费贷款催收工作指引，规范行业催收行为 [11] - 证监会拟扩大战略投资者类型，明确全国社保基金、基本养老保险基金、企业年金、商业保险资金、公募基金、银行理财等可作为战略投资者，且认购比例原则上不低于定增后总股本的5% [12] - **主要公告（业绩与分红）**： - **青岛银行**：2025年实现营收145.7亿元，同比增长7.97%；归母净利润51.9亿元，同比增长23.78%；年末不良率0.97%，拨备覆盖率292% [13] - **厦门银行**：2025年实现营收58.6亿元，同比增长1.69%；归母净利润26.3亿元，同比增长1.52%；年末不良率0.77%，拨备覆盖率313% [13] - **紫金银行、兰州银行、光大银行**：发布2025年中期或半年度权益分派方案 [13] - **成都银行、重庆银行**：部分首发股份锁定期满上市流通 [14] 投资建议与标的推荐 - **投资主线一：业绩增长**：寻找业绩增速有望提升或维持高速增长的标的，推荐宁波银行、招商银行、南京银行 [4] - **投资主线二：可转债转股预期**：重视具备可转债转股预期的银行，推荐重庆银行、常熟银行，相关标的上海银行 [4] - **投资主线三：红利策略**：红利策略仍有望延续，推荐交通银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行 [4]

文章核心观点 - 重庆银行发布公告，其首次公开发行A股中的部分限售股将于2026年2月5日锁定期届满并上市流通，本次上市流通的股份数量为3,463,381股，涉及222名股东 [1][2][3] 本次限售股上市流通详情 - **上市类型与数量**：本次上市类型为首发股份，上市流通总数为3,463,381股，认购方式为网下 [2] - **上市日期**：本次股票上市流通日期为2026年2月5日 [2] - **股东构成**：本次上市流通的限售股涉及222名股东，锁定期为自公司股票上市之日起60个月 [3] 公司股本结构变化 - **首次公开发行后股本**：2021年2月5日首次公开发行A股股票347,450,534股，发行后总股本为3,474,505,339股，其中有限售条件A股股份为1,548,033,993股，无限售条件A股股份为347,450,534股，H股股份为1,579,020,812股 [3] - **当前股本结构**：截至2026年1月28日，公司总股本为3,474,589,959股，其中有限售条件A股股份减少至16,163,163股，无限售条件A股股份增加至1,879,405,984股，H股股份保持1,579,020,812股不变 [3] - **股本变动原因**：自2022年3月23日发行130亿元A股可转债（重银转债）后，截至2026年1月28日，累计已有896,000元可转债转为A股普通股，因转股形成的股份数量累计为84,620股，导致总股本由3,474,505,339股微增至3,474,589,959股 [4] 相关股东减持承诺 - **董事及高级管理人员承诺**：除遵守法定减持规定外，承诺自上市之日起36个月内不转让首发前股份；若上市后6个月内股价触发条件，锁定期自动延长6个月；锁定期满后2年内减持价格不低于发行价；任职期间每年转让股份不超过所持股份总数的25%，离职后半年内不转让；每年转让不超过所持股份总数的15%，5年内转让总数不超过50%；并遵守短线交易及违规收益归公司等规定 [5][6][7] - **监事承诺**：承诺自上市之日起36个月内不转让首发前股份；任职期间每年转让股份不超过所持股份总数的25%，离职后半年内不转让；每年转让不超过所持股份总数的15%，5年内转让总数不超过50%；并遵守短线交易及违规收益归公司等规定 [7][8] - **内部职工股股东承诺**：220名持有内部职工股超过5万股的自然人股东承诺，自上市之日起36个月内不转让首发前股份；锁定期满后，每年转让股份不超过所持股份总数的15%，5年内转让总数不超过50% [8] 中介机构核查意见 - 保荐机构招商证券股份有限公司核查认为，本次限售股份上市流通符合相关法律法规及交易所规则，解除限售数量、上市流通时间符合规定及股东承诺，相关股东严格履行了股份锁定承诺，公司信息披露真实、准确、完整，保荐机构对此事项无异议 [9]

重庆银行限售股解禁公告 - 公司首次公开发行A股的部分限售股即将解除限售并上市流通，涉及股份数量为3,463,381股 [1] - 本次解禁共涉及222名股东，主要为首次公开发行前的内部职工股股东 [1] - 该部分股份的锁定期为自公司A股股票于2021年2月5日在上海证券交易所上市之日起60个月，将于2026年2月5日锁定期届满并上市流通 [1] - 本次限售股解禁后，公司的无限售条件流通A股股份将增加至约18.83亿股 [1] - 公司总股本保持不变，仍为约34.75亿股 [1] - 相关股东已严格履行其在首次公开发行时作出的股份锁定承诺，保荐机构招商证券股份有限公司对本次解禁事项无异议 [1] - 本次限售股上市流通不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [1]

公司限售股解禁安排 - 重庆银行约346.34万股A股限售股将于2026年2月5日上市流通 [1]

上市情况 - 重庆银行2021年2月5日在上海证券交易所挂牌上市，首次公开发行A股股票347,450,534股[5] - 首次发行后总股本为3,474,505,339股，截至2026年1月28日总股本为3,474,589,959股[6] 股份结构 - 截至2026年1月28日，有限售条件A股股份为16,163,163股，无限售条件A股股份为1,879,405,984股，H股股份为1,579,020,812股[6] 限售股情况 - 本次上市流通限售股为3,463,381股，涉及222名股东，2026年2月5日上市流通[6] - 本次上市流通后，有限售条件股份从16,163,163股变为12,699,782股，变动数为 - 346,3381股[15][16] - 本次上市流通后，无限售条件流通股份从3,458,426,796股变为3,461,890,177股，增加346,3381股[16] - 本次上市流通后，人民币普通股（A股）从1,879,405,984股变为1,882,869,365股，增加346,3381股[16] - 境外上市外资股（H股）数量不变，为1,579,020,812股[16] - 公司股份总数不变，为3,474,589,959股[16] 可转债情况 - 2022年3月23日发行130亿元A股可转换公司债券，截至2026年1月28日，累计896,000元重银转债转股，形成股份84,620股[7][8] 承诺事项 - 时任董事、高管承诺上市36个月内不转让或委托管理、不由公司回购首次发行A股前已发行股份[9] - 时任董事、高管承诺如上市后6个月内股价触发条件，锁定期自动延长6个月[9] - 时任董事、高管承诺锁定期满后2年内减持价格不低于发行价[10] - 时任董事、高管和监事承诺任职期间每年转让股份不超总数25%，离职半年内不转让[10][12] - 时任董事、高管和监事承诺每年转让股份不超总数15%，5年内不超总数50%[11][12] - 220名持有重庆银行内部职工股超5万股的自然人承诺，上市36个月内不转让首发前股份，锁定期届满后每年转让不超总数15%，5年内不超总数50%[13] 其他 - 截至核查意见出具日，重庆银行无控股股东及其关联方非经营性占用资金情况[14] - 招商证券认为重庆银行本次限售股份上市流通符合相关要求，对解禁事项无异议[17]

股票上市信息 - 本次首发股份网下认购，上市股数3,463,381股[6] - 本次股票上市流通总数3,463,381股，日期为2026年2月5日[7] - 2021年2月5日公司A股挂牌上市，发行347,450,534股，总股本3,474,505,339股[8] 股本结构 - 截至2026年1月28日，总股本3,474,589,959股，有限售A股16,163,163股，无限售A股1,879,405,984股，H股1,579,020,812股[8] 可转债情况 - 2022年3月23日公司公开发行130亿元A股可转换公司债券[9] - 截至2026年1月28日，累计896,000元重银转债转为A股普通股，形成84,620股[9] 股份限售与转让承诺 - 时任董事、高管锁定期满后2年减持价不低于发行价[11] - 时任董事、高管任职期每年转让不超25%，离职半年内不转让[12] - 时任监事锁定期36个月，期满任职期每年转让不超25%，离职半年内不转让[13] - 220名持内部职工股超5万股自然人36个月内不转让，期满每年不超15%，5年内不超50%[14] 本次限售股上市情况 - 本次上市流通限售股为A股3,463,381股，涉及222名股东，锁定期60个月[8] - 保荐机构认为本次限售股上市流通符合要求，无异议[14][15] - 首次发行前任董监高及其他持有限售股16,163,163股，占比0.47%[16] - 本次上市流通3,463,381股，剩余限售股12,699,782股[16] - 有限售股上市前16,163,163股，变动 -3,463,381股，上市后12,699,782股[18] - 无限售股上市前3,458,426,796股，变动3,463,381股，上市后3,461,890,177股[18] - A股上市前1,879,405,984股，变动3,463,381股，上市后1,882,869,365股[18] - 股份总数上市前后均为3,474,589,959股[18]

产品发行信息 - 重庆银行于2026年1月29日披露发行一款名为“长江·聚惠公募净值型封闭式点金产品2026年第2期”的理财产品 [1] - 该产品的募集期为2026年1月29日至2026年2月5日 [1] - 产品计划发行量为5亿元，投资者认购起点金额为1万元 [1] 产品核心要素 - 产品类型为固定收益类，风险评级为中低风险 [1] - 产品期限为1096天 [1] - 产品的业绩比较基准（年化）为2.50%至3.20% [1]

上市与股本 - 重庆银行2021年2月5日上市，首次公开发行347,450,534股A股[1] - 首次发行后总股本为3,474,505,339股，截至2026年1月28日为3,474,589,959股[2] 限售股情况 - 截至2026年1月28日，有限售条件A股股份为16,163,163股，占比0.47%[2][11] - 本次上市流通限售股为3,463,381股，2026年2月5日上市流通[2][11] - 本次限售股上市后，有限售条件股份变为12,699,782股[11] 转债转股 - 2022年3月23日发行130亿元A股可转换公司债券，截至2026年1月28日，896,000元转债转股84,620股[3][4] 股份变动 - 境内自然人持有股份从16,163,163减少3,463,381至12,699,782[12] - 无限售条件流通股份从3,458,426,796增加3,463,381至3,461,890,177[12] - 人民币普通股（A股）从1,879,405,984增加3,463,381至1,882,869,365[12] - 境外上市外资股（H股）数量为1,579,020,812[12] 合规情况 - 招商证券认为重庆银行本次限售股份上市流通符合相关要求[13] - 本次解除限售股份股东履行了首次公开发行股票中的股份锁定承诺[13] - 截至核查意见出具日，重庆银行相关信息披露真实、准确、完整[13] - 保荐机构对重庆银行本次限售股份解禁上市流通事项无异议[13]