香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部分內容 而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 BANK OF CHONGQING CO., LTD.* 重慶銀行股份有限公司* （ 於 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司 ） （股份代號：1963） 海外監管公告 本公告乃重慶銀行股份有限公司*（「本行」）根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第 13.10B條而作出。 茲載列本行在上海證券交易所網站刊發之《2025年半年度報告摘要》，僅供參閱。 代表董事會 重慶銀行股份有限公司* 董事長 楊秀明 中國重慶，2025年8月22日 於本公告刊發日期，本行的執行董事為楊秀明先生、高嵩先生及侯曦蒙女士；本行的非 執行董事為黃漢興先生、郭喜樂先生、吳珩先生、付巍先生、周宗成先生及余華先生； 本行的獨立非執行董事為朱燕建先生、劉瑞晗女士、汪欽琳女士、曾宏先生及陳鳳翔先 生。 * 本行經中國銀行業監督管理機構批准持有B0206H250000001號金融許可證，並經重慶市市 場 ...

股东减持计划 - 重庆市水利投资（集团）有限公司（重庆水投集团）持有重庆银行8.50%股份（295,335,802股），拟通过大宗交易减持不超过1.50%股份（52,000,000股），减持后持股比例降至7.00% [2][3] - 减持计划依据重庆市国资委批复文件执行，交易金额不高于5.8亿元，减持时间为公告披露后15个交易日起90日内 [3][6] - 重庆水投集团为重庆渝富资本运营集团有限公司（渝富资本）一致行动人，减持后渝富资本及其一致行动人持股比例将从23.45%降至21.95% [12][13] 股东增持计划 - 重庆市地产集团有限公司（重庆地产集团）拟通过大宗交易增持重庆银行1.50%股份（52,000,000股），增持后持股比例从5.10%升至6.60% [15] - 增持计划依据重庆市国资委批复文件执行，交易金额不高于5.8亿元，实施时间为2025年9月2日至11月30日 [15][16] 权益变动影响 - 重庆水投集团减持与重庆地产集团增持同步进行，两笔交易均涉及52,000,000股，交易完成后重庆银行股东结构将发生调整 [12][15] - 权益变动触及1%刻度，但不涉及控制权变更或要约收购，第一大股东仍为渝富资本 [13][15] 股东承诺与合规性 - 重庆水投集团此前承诺上市后36个月内不减持股份，当前减持计划符合监管规定及历史承诺 [5][6] - 重庆水投集团与重庆地产集团均声明遵守《证券法》《上市公司股东减持股份管理暂行办法》等法规 [7][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月转债市场延续涨势，等权指数跑赢加权，月底小幅回撤，价格逼近2022年初水平，结构上低价券高于2022年初，高价券不及 [2][9] - 7月行情是“二阶导”波动，权益“一阶导”偏多，8月关注高股息轮动与小微盘机会，转债市场将跟随正股保持强势 [2] - 国债等债券利息收入增值税新规将提升债性转债及整个转债的性价比，促进买盘增长 [2] - 市场将从仓位致胜走向结构致胜，建议重视银行转债机会，关注高弹性品种自下而上的机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 7月转债市场回顾：权益强势下的修复 - 价格走势：7月转债价格中位数最高触及129元，月底收于127元附近，等权指数明显跑赢加权，7月底小幅回撤 [2][9] - 风格表现：7月小盘、低评级风格再度占优，今年以来超额表现再创新高；主题风格分化大，医药板块领涨，金融板块明显跑输 [10][13][15] - 与正股比较：转债略跑输正股，但跑输幅度较6月进一步收窄，2025年以来转债跑输正股约10% [16][17] - 估值情况：百元溢价率再度强势拉升至33%，已修复至2023年底水平，兜底溢价率同样表现较强；当前转债估值贵的问题体现在低平价区，120 - 130元平价仍是估值洼地 [22][24][25] 8月转债市场展望：仓位致胜切向结构比较 - 市场走势：8月市场回归震荡市，9月3日阅兵前可能还有上涨波段，中期看好25Q4及2026年行情 [46] - 估值维持：股票市场没有系统性风险，转债高估值或能够维持 [48] - 债性转债：绝对估值偏高，有潜在调整风险，但短期调整后已具有一定性价比；债券增值税调整或将进一步提高其吸引力 [54][60][63] - 股性与高平价转债：估值仍有提升空间，当前转债市场具有较高投资价值，胜负手从仓位切向结构 [67] - 等权指数：表现优异，机构行为被动化程度或提升；指数结构变化是等权策略致胜关键；转债委外投资的ETF化相当于减少市场供给 [74][78][91] - 等权与正股比较：历史上多数回撤区间等权转债指数强于等权正股，仅2021年9 - 10月等权转债回调幅度超过等权正股；2018 - 2021年等权转债指数领先于等权正股，2023、2025年以来等权转债在年化收益率、年化夏普比率不及等权正股 [92][102][106] 选券方向与8月标的 - 选券方向：关注8月行情高切低利好方向，如银行转债、“类银行”转债；小盘成长关注自主可控和国防军工方向；不做强赎或上市6个月内的转债；正股替代类转债 [4][5] - 8月标的：低波包括绿动转债等；稳健包括伯25转债等；高波包括道通转债等 [124]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告介绍2025年8月十大转债相关信息，涵盖各转债基本情况、对应公司业务、财务数据及看点 [14][29][42] 根据相关目录分别进行总结 中特转债 - 7月末收盘价112.898元，转股溢价率95.85%，正股PE - TTM 12.67 [14] - 全球领先特钢材料制造企业，2024年营收1092.03亿元（同比 - 4.22%），2025年Q1营收268.4亿元（同比 - 5.59%） [14] - 是全球品种规格最全特钢企业之一，产能超2000万吨，核心产品市占率高，产业链完整，成本管控强且谋求外延扩张 [15] 山路转债 - 7月末收盘价115.228元，转股溢价率50.49%，正股PE - TTM 3.9 [29] - 以路桥工程施工与养护为主营，2024年营收713.48亿元（同比 - 2.3%），2025年Q1营收97.64亿元（同比 + 1.95%） [29] - 实控人为山东省国资委，化债背景下有提升空间，受益于省内基建规划，开拓一带一路市场 [30] 和邦转债 - 7月末收盘价118.469元，转股溢价率26.70%，正股PE - TTM 1163.87 [42] - 业务涉及化工、农业、光伏领域，2024年营收85.47亿元（同比 - 3.13%），2025年Q1营收17.26亿元（同比 - 13.68%） [42] - 磷矿和盐矿有盈利，液体蛋氨酸产能可观且毛利率高 [43] 爱玛转债 - 7月末收盘价123.471元，转股溢价率35.65%，正股PE - TTM 14.28 [59] - 电动两轮车行业龙头，2024年营收216.06亿元（同比 + 2.71%），2025年Q1营收62.32亿元（同比 + 25.82%） [59] - 以旧换新补贴及新国标政策有望提升营收，毛利率有改善空间 [60] 兴业转债 - 7月末收盘价123.828元，转股溢价率15.89%，正股PE - TTM 6.25 [73] - 股份制商业银行，2024年营收2122.26亿元（同比 + 0.66%），2025年Q1营收556.83亿元（同比 - 3.58%） [73] - 利息净收入平稳，资产质量稳定，规模和客户数量增长 [74] 友发转债 - 7月末收盘价130.48元，转股溢价率1.86%，正股PE - TTM 15.81 [87] - 焊接钢管企业，2024年营收548.22亿元（同比 - 10.01%），2025年Q1营收114.02亿元（同比 + 6.06%） [87] - 全国布局巩固龙头地位，海外市场有进展，维持高股息率 [88] 重银转债 - 7月末收盘价124.282元，转股溢价率18.87%，正股PE - TTM 6.76 [102] - 地方性股份制商业银行，2024年营收136.79亿元（同比 + 3.54%），2025年Q1营收35.81亿元（同比 + 5.3%） [102] - 受益于成渝战略，资产规模增长，紧跟政策调整信贷策略 [103] 天业转债 - 7月末收盘价112.122元，转股溢价率72.38%，正股PE - TTM 33.59 [116] - 氯碱化工企业，2024年营收111.56亿元（同比 - 2.7%），2025年Q1营收24.17亿元（同比 + 8.17%） [116] - 片碱成本有优势，计划增加分红，集团推进煤矿项目 [117] 花园转债 - 7月末收盘价132.5元，转股溢价率11.035%，正股PE - TTM 27.76 [131] - 围绕维生素D3产业链发展，2024年营收12.43亿元（同比 + 13.58%），2025年Q1营收3.26亿元（同比 - 1.18%） [131] - 核心产品市场率高，拓展新品类，医药领域有布局 [132] 渝水转债 - 7月末收盘价124.888元，转股溢价率30.54%，正股未提及PE - TTM [147] - 供排水企业，2024年营收69.99亿元（同比 - 3.52%），2025年Q1营收16.52亿元（同比 + 8.66%） [147] - 供排水业务稳定，拓展外省市场，成本控制有成效 [148]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 25Q2固收+规模高增，行情加持下资金流入有望持续；银行转债快速退出使转债供需矛盾加剧，底仓转债替代偏好集中在规模较大的转债标的 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情加持下，固收+基金份额保持增长 - 25Q2固收+基金份额增长，债市欠配与权益上行推动资金流入；转债市场表现亮眼，中证转债涨3.77%，优于沪深300与中证1000；25Q2固收+基金净申购566.41亿份，一级债基净申购525.48亿份，二级债基净申购77.74亿份，偏债混合型净赎回36.8亿份且较25Q1缩减，可转债基金净赎回21.64亿份，略高于25Q1但较24Q4压力不大 [4][6] - 25Q2转债基金含权资产仓位下降，股票仓位从8.55%降至7.14%，转债仓位从60.29%降至58.59%；固收+基金含权资产仓位也略有下降，权益市值上升但占比下降，转债持仓市值与占比均下降 [8] 公募险资边际减仓，券商增持转债 - 券商倾向在行情走牛时加仓，如25年2、3、5、6月；公募和险资在转债估值高企时主动减仓；当前转债市场突破新高，权益市场处于高位，部分资金止盈，需谨慎估值压降 [4][12] - 25年6月基金持仓面值2170.03亿元，占比33.11%；保险持仓面值536.95亿元，占比8.19%；券商自营持仓面值193.32亿元，占比2.95%；券商资管持仓面值88.44亿元，占比1.35% [13] - 转债ETF份额4、5月净流出，因弹性不及部分二级债基；6月下旬后，随着业绩和信用评级风险落地及市场上行，份额明显回升 [15] 公募基金持仓分析 - 25Q2公募基金减持银行转债，因南银、杭银、齐鲁转债强赎及浦发转债临近到期；金融板块其他转债如上海、重银、财通、华安等获增持，公用事业板块转债也有增持 [4][19] - 电子、计算机等弹性品种获增配，受益于科技、医药、消费板块行情；基础化工内需修复明确，地产基建产业链获政策扶持，基础化工、建筑材料等行业转债仓位上升 [21] - 除银行等金融底仓转债外，公募基金25Q2对欧通、闻泰、神马、恒邦等转债加仓金额多，分别属电力设备、电子、化工、有色板块；除银行等金融转债外，公募持仓家数较多且增持的标的包括神马、闻泰等 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年第二季度，除深证成指外市场主要指数均上涨，转债市场表现略优，转股溢价率下降；基金持有转债规模下降但占比上升，不同类型基金持有规模有分化，银行转债被减持多但规模仍大；转债基金持仓集中在银行等行业，业绩强于万得全A和中证转债指数 [2][14][3][4] 根据相关目录分别进行总结 2025年第二季度市场回顾 - 市场各主要指数除深证成指外均上涨，中证转债指数涨幅3.3%略优于万得全A指数，二季度A股和转债市场震荡上行走势一致 [2][14] - 4月1日转股溢价率46.58%，6月30日降至44.09%，下降2.48个百分点 [14] 基金持有转债行为分析 基金持有转债总规模变化 - 截至2025年二季度末，转债市场余额6606.18亿元，较上季度末降403.89亿元；基金持有转债规模2728.25亿元，较上季度末减持94.57亿元，同比降1.21%，环比降3.35% [17] - 二季度末基金持有转债市值占转债市场余额比例41.30%，较一季度末提高1.03个百分点 [17] 各类基金持有转债规模变化 - 2025年二季度混合债券型二级基金持有转债市值858.67亿元最大，其次是混合债券型一级基金726.56亿元，可转换债券型基金等持有规模超100亿元 [23] - 混合债券型二级基金减持81.4亿元转债规模最大，可转换债券型基金等减持超10亿元；混合债券型一级基金增持60.5亿元规模最大，中长期纯债型基金等增持规模小 [29] - 二季度混合型债券型二级基金持有转债市值占比31.47%最高，混合债券型一级基金等占比超15% [32] 基金持仓行为分析 基金持仓行业分布情况 - 2025年二季度基金持有转债规模前五大行业为银行、电力设备等，银行行业转债被减持超140亿元，基础化工等行业被增持超5亿元 [37][40] - 银行行业持仓规模较上季度降142.37亿元，基础化工行业增持17.79亿元规模相对大 [40] 基金持仓个券分布情况 - 二季度末基金持有前5大转债中有4只银行转债，还有电力设备行业的晶能转债 [45] - 上银转债为基金增持规模最大个券，其次是和邦转债，增持规模前十大转债共被增持72.00亿元 [47] 基金持有转债评级情况 - 被基金持有的转债中，AA - 级转债数量最多143只，占比30.82%，其次是AA级等 [53] 转债基金持有转债行为分析 转债基金规模变化 - 截至2025年二季度末，有38只存续转债基金，持有转债规模402.29亿元，环比减少22.01亿元 [56] 转债基金持仓行为分析 转债基金持仓行业分布情况 - 2025年二季度转债基金持有银行转债市值69.17亿元最大，电力设备等行业持仓市值超30亿元 [57] - 非银金融行业转债被增持4.13亿元规模相对大，银行行业转债被减持15.83亿元最多 [57][59] - 二季度可转债基金持有规模最大前十大转债为兴业转债等 [59] 转债基金业绩表现 - 2025年二季度可转债基金平均收益率3.50%，中位数3.43%，排名前十均值4.98%，表现强于万得全A和中证转债指数 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025Q2受大额券退市和强赎个券增多影响，转债市场净流出，公募基金调整转债持仓，一级债基增持，部分基金减持，可转债基金市值下降但仓位和杠杆率上升，收益略低于中证转债指数，行业持仓有增有减 [2][4][6] 根据相关目录分别进行总结 公募基金可转债持仓情况 - 2025Q2公募基金持有转债规模占总市值42.44%，环比增1.65pcts，仓位降0.09pcts，转债市场存量余额6424.81亿元，环比减7.16% [2][12] - 一级债基增持转债65.17亿元（+3.56%），二级债基等部分基金减持，可转债基金市值减30.22亿元（+0.57%） [2][13] - 60只非可转债公募基金持有转债超10亿元，合计1709.87亿元，环比降3.41%，占投资转债公募基金市值62.71% [3][18] 可转债基金的转债持仓情况 - 2025Q2可转债基金40只，持有转债市值852.33亿元，环比降3.42%，仓位从84.49%升至84.99%，杠杆率从137%升至142% [4] - 25Q2中证转债平均收益率（年化）17.32%，转债债基年化平均收益率15.90%，40只基金收益为正，11只跑赢中证转债指数，15只跑赢转债债基指数 [5][29] - 社会服务等行业显著加仓，社会服务市值增速179.13%，非银金融增22.02%，钢铁等行业减持 [6][35] - 可转债基金前五大重仓转债为兴业转债、上银转债、25国债01、浦发转债、重银转债 [6][38]

业绩表现 - 2025Q2典型固收+基金跑赢纯债基金，转债基金收益率中位数为3.52%，一级债基、二级债基、偏债混合基金和中长期纯债基金分别为1.08%、1.24%、1.07%、0.96%[1][9] 规模仓位 - 2025Q2一、二级债基规模分别增加800、385亿元至8487、8077亿元，转债基金环比下降36亿元至948亿元，主动转债基金环比下降24亿元至441亿元[2][20] - 2025Q2一级债基转债仓位环比微降0.11个百分点至8.54%，二级债基和偏债混合基金分别环比回落1.59、0.81个百分点至10.63%、5.90%，主动转债基金环比提升0.64个百分点至85.34%[2][24] 仓位下调原因 - 被动降仓，管理人难寻合适标的，只能持现等待[3][26] - 一季度降仓投资者二季度难回补仓位，且处于边配置边兑现状态[3][26] - 转债估值高，低价配置策略逻辑削弱，银行退出约束底层配置策略容量[3][26] 个券配置 - 公募基金重点加仓金融个券及周期消费领域中低价权重标的，如增持上银转债17.06亿元等[4][35][37] - 银行等转债因退出被动减配，新能源等标的兑现行情，如杭银转债减持59.12亿元等[4][37][39] 投资策略 - 转债值得做多，正股不走弱时，估值波动是配置机会[4][54] - 延续哑铃配置思路，推荐大盘底仓、博弈内需政策预期品种和关注科技成长板块[4][54]

报告核心观点 当前红利板块是较有性价比的赛道，保险资金持续流入确定性强，对红利及银行板块形成资金增量；中国经济趋稳，股市下行空间有限，中期呈区间震荡结构性行情，多板块有投资机会 [3][5] 策略分析 银行/红利板块的持续性 - 近期银行板块表现好，中期含银行的红利板块表现稳定，红利板块保险资金持续流入确定性强，是较有性价比的赛道 [3][11] - 22年至今保险资金运用余额规模因保费扩容稳健增长，股票投资规模震荡上行，总规模增速稳定，仓位增速波动大，23年Q2 - Q4仓位增速为负，24年Q2至今回归正增速 [3][11] - 保险股票投资仓位和股票市场赚钱效应相关性强，当前股市情绪回暖、股指震荡上涨，中期保险股票投资仓位或回升，为红利和银行板块带来资金流入增量 [3][11] - 可基于市值、盈利稳定性、股息率等筛选符合险资偏好的红利转债；基于红利ETF成分股筛选后市有望承接险资增量的转债正股，如正股归属于排名靠前的5个红利ETF的上银、平煤等转债，若红利板块维持强势，这些转债有望走出超额收益 [4][12] 周度转债策略 - 各股票指数继续上涨但幅度趋缓，中证转债指数涨跌幅为1.21%，钢铁、建筑材料、银行等行业涨跌幅排名靠前，各平价区间转债价格中位数走势分化 [4][25] - 中国经济趋稳，股市下行空间有限，中期大概率区间震荡，金融/公用事业板块盈利稳定性稀缺，后市或迎增量资金，市场对盈利稳定性估值有望上升；产业升级中，新质生产力迭代进化或先在股市反映，热门题材后市或轮动活跃 [5][25] - 海内外利好反映于资本市场，贸易冲突放缓和美股情绪映射利好电子板块，国内去产能“反内卷”加速，钢铁、光伏等板块未来盈利水平有望修复 [5][25] - 建议关注标的：AI大模型和机器人产业化驱动高端制造业景气度上升，关注领益、东材、闻泰等；市场区间震荡，低估值策略性价比上升，转债关注兴业、蓝天等；下半年新能源和汽车零部件板块有望景气度修复，关注铭利、华友等 [5][25] 市场跟踪 - 展示宽基指数涨跌幅、行业指数涨跌幅、不同时间段部分转股价值区间对应转债价格中位数、各平价区间转债价格中位数本周变动及对应历史分位数、本周行业估值指数及对应分位数、周度行业估值指数变化、年初至今及2017年至今百元估值指数等图表 [28][34][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月权益市场涨势较好，转债整体表现强势，市场迎来普涨行情，转债估值从去年底部修复的进程尚未结束，有望进一步走向繁荣 [5] - 银行股估值重估叠加银行转债强势转股，银行转债稀缺性上升，后续强势有望延续；产业趋势叠加流动性宽裕，小盘转债强势上涨 [5] - 采取类银行转债+小盘成长转债+低价低波转债的哑铃策略依旧有效，不建议降仓，建议替换板块与风格 [6] 各部分总结 6月转债市场回顾：权益强势下的修复 - 权益和转债市场情绪佳，等权和加权指数创2025年以来新高，2025年以来收益率分别达10%、7%，价格中位数抬升至124元 [5][11] - 6月上旬加权指数和大盘、高评级占优，下旬等权指数和小盘、低评级占优，全月各风格表现均佳，分化不大，先进制造稍强 [5][14][19] - 转债略跑输正股但幅度不大，百元溢价率拉升至31%逼近2月底高点，兜底溢价率距3月底高点有距离，且在评级和正股市值间差异不大 [20][26][27] - 短久期转债规模上升，长久期下降，年内到期预计500 - 600亿，下半年发行预计100 - 200亿，高等级、低平价、双低、大盘转债退出规模大 [31][36][40] - 6月增量资金多为绝对收益机构，上交所自营等增持，深交所专业机构增持、产业与散户减持，底仓退出使低波转债需求和价格上升，债性转债估值提升 [47][48][50] 7月转债市场展望：定价逻辑能延续吗？ - 银行转债行情本质是确定性溢价，估值锚可能是股息率看齐国债+50bp或PB修复到1，底仓银行等顺次受益，最终低波类转债受益，各方乐见银行转债强赎退出 [64] - 小盘转债走势类似2021年，超额走势接近2021年，其持续超额受益于小盘股票驱动、去年评级底部及市场不担心评级风险，银行转债退出资金流入，产业趋势是核心支撑 [65][73][79] - 银行转债行情未结束但需关注调整风险，小盘转债行情有持续性但有回撤风险，当前风险在于投资者行为而非定价逻辑 [80] 选券方向与7月标的 - 选券关注银行转债如紫银转债、青农转债；类银行转债如燃23转债、能化转债；低波特征转债如部分光伏转债 [6][86][88] - 正股替代类转债关注道通转债等，底部反转类关注崇达转2等，低估类关注部分光伏类转债等 [6][93] - 7月建议关注紫银转债、青农转债等10只转债 [93]