文章核心观点 AI服务器发展驱动高阶覆铜板需求，带动上游关键材料产业升级，尤其是M9级别材料升级带来明确投资机会，重点关注低介电电子布、HVLP铜箔、电子树脂和填料四条主线 [1][7][11] 市场表现与行业趋势 - AI驱动高阶基板需求，加速CCL上游材料升级，2025年中以来AIPCB各子板块表现亮眼 [5][8] - AI服务器使用的高阶CCL价值量是传统服务器的5-7倍，主因是层数更多、面积更大且材料单价更高 [7][13] - AI推升行业景气度，上游高端材料如Low Dk电子布/石英布、HVLP铜箔等面临供应紧缺 [7][14] 覆铜板产业与成本结构 - 覆铜板是PCB的核心原材料，占PCB总成本约27.31% [13] - CCL上游原材料占其成本约90%，其中铜箔、树脂、玻纤布成本占比分别为42.1%、26.1%、19.1% [10][13] - AI主要带动高速材料需求，高速CCL正向M9级别升级，预计2026年下半年将生产M9级CCL [13][14] 重点关注主线一：低介电电子布 - 低介电电子布正从第一代向第二代过渡，并向以Q布为代表的第三代产品演进，M9级别CCL预计将搭配Q布 [1][17][21] - AI算力推动高性能电子布需求快速增长，2024年全球低介电玻璃纤维布市场规模约2.8亿美元，预计2033年达19.4亿美元，年复合增长率23.8% [20] - 高性能电子布市场供不应求，预计短缺至少延续至2027年下半年，日东纺、宏和科技、泰山玻纤、菲利华等行业主要厂商正积极扩产 [7][23][27] 重点关注主线二：HVLP铜箔 - HVLP铜箔已发展至HVLP4，并向HVLP5更高等级发展，预计HVLP4将成为2026年GPU、ASIC AI的PCB铜箔主流 [7][24][28] - 高阶铜箔紧缺，加工费调升，供不应求格局短期难扭转，三井金属、金居等主要厂商加速扩产 [7][29][33] - 国内厂商如铜冠铜箔、德福科技、隆扬电子在HVLP铜箔领域取得显著进展，已实现批量供货或客户验证 [30][33] 重点关注主线三：电子树脂 - 传统环氧树脂介电损耗难以满足高阶要求，新型树脂成为主流迭代方向，碳氢树脂是下一代高速高频CCL的首选树脂 [2][31][34] - M9材料中碳氢树脂用量大比例提升，碳氢树脂和PPO的使用比例提升为2:1，且碳氢树脂单价更高，带动树脂价值量提升 [2][34] - 碳氢树脂市场主要由海外企业垄断，国内企业如东材科技、圣泉集团正加速扩充产能，东材科技产能将从500吨/年提升至3500吨/年 [35][39] 重点关注主线四：填料 - M9级别需要大比例使用球形硅微粉，高性能球形硅微粉填充比例持续扩大至40%以上 [2][40] - 液相制备法生产的球形二氧化硅可满足M8、M9及以上级别要求，正成为行业主流选择 [2][40] - 预计2026年高速基板用球形二氧化硅市场规模将达61685.97吨，日系企业占据主导，国内企业如联瑞新材正积极扩产并推动国产替代 [42][46] PCB其他上游材料 - 电子级氧化铜粉主要用于高阶PCB产品电镀，满足高集成、高精密电镀需求，可实现自动化添加与连续生产 [3][47] - PCB专用电子化学品处于化学沉铜、电镀等关键工序，高阶PCB产能扩大推动产品更新迭代 [3] - 铜球/氧化铜粉约占PCB成本的6%，行业集中度较高，国内厂商包括江南新材、光华科技等 [44][47]

市场表现 - A股化工板块连续两日走强，多只个股录得显著涨幅，其中红宝丽涨9.06%，聚胶股份涨8.02%，日科化学涨6.03%，阿拉丁、优彩资源、侨源股份涨超5% [1] - 板块内多只股票年初至今涨幅可观，例如阿拉丁年初至今涨幅达45.95%，三孚股份年初至今涨幅达47.99%，东方铁塔年初至今涨幅达35.56% [2] 价格驱动因素 - 关键化工原料环氧丙烷价格近期大幅上涨，1月21日基准价为8233.33元/吨，较本月初（7733.33元/吨）上涨6.47% [1] - 环氧丙烷在近一周（1月12日至18日）内涨幅达到7.9%，领涨化工品市场，成为板块走强的重要催化剂 [1] 相关公司详情 - 部分领涨公司市值情况：红宝丽总市值69.92亿元，聚胶股份总市值48.97亿元，日科化学总市值35.98亿元，侨源股份总市值214亿元，东方铁塔总市值311亿元 [2] - 其他涨幅居前的公司包括三孚股份（涨4.90%，总市值108亿元）、维远股份（涨4.57%，总市值118亿元）、齐翔腾达（涨4.36%，总市值156亿元） [2]

电子化学品板块市场表现 - 1月15日，电子化学品板块整体表现强劲，较上一交易日上涨4.9% [1] - 当日上证指数下跌0.33%，深证成指上涨0.41%，电子化学品板块表现显著跑赢大盘 [1] - 板块内个股普涨，领涨股上海新阳当日涨幅达16.60% [1] - 南大光电、宏昌电子、飞凯材料、晶瑞电材、鼎龙股份、万润股份等个股涨幅均超过6% [1] 领涨个股交易数据 - 上海新阳收盘价为88.50元，成交量为38.91万手，成交额为32.07亿元 [1] - 南大光电收盘价为62.75元，涨幅10.15%，成交量为155.60万手，成交额为93.94亿元 [1] - 宏昌电子收盘价为8.19元，涨幅8.05%，成交量为116.91万手，成交额为9.42亿元 [1] - 飞凯材料收盘价为26.19元，涨幅6.94%，成交量为79.78万手，成交额为20.39亿元 [1] - 晶瑞电材收盘价为19.62元，涨幅6.34%，成交量为184.14万手，成交额为35.30亿元 [1] - 鼎龙股份收盘价为46.68元，涨幅6.33%，成交量为50.34万手，成交额为22.79亿元 [1] - 万润股份收盘价为17.49元，涨幅6.19%，成交量为91.54万手，成交额为15.74亿元 [1] 板块资金流向 - 当日电子化学品板块整体呈现主力资金大幅净流入，净流入金额为23.91亿元 [2] - 游资资金净流出2.08亿元，散户资金净流出21.83亿元 [2] - 南大光电获得主力资金净流入6.32亿元，主力净流入占比为6.72% [3] - 晶瑞电材获得主力资金净流入3.51亿元，主力净流入占比为9.94% [3] - 宏昌电子获得主力资金净流入1.93亿元，主力净流入占比高达20.54% [3] - 飞凯材料获得主力资金净流入1.93亿元，主力净流入占比为9.46% [3] - 上海新阳获得主力资金净流入1.86亿元，主力净流入占比为5.81% [3] - 鼎龙股份获得主力资金净流入1.29亿元，主力净流入占比为5.65% [3] - 容大感光、万润股份、强力新材、华特气体等个股也均获得超5000万元的主力资金净流入 [3]

电子化学品板块市场表现 - 2025年1月14日，电子化学品板块整体上涨1.2%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.31%，深证成指上涨0.56% [1] - 板块内领涨个股为天承科技，收盘价93.37元，单日涨幅达14.28%，成交额6.35亿元 [1] - 板块内涨幅居前的个股还包括万润股份（涨5.04%）、南大光电（涨3.96%）、广钢气体（涨2.88%）等 [1] - 板块内部分个股出现下跌，其中天通股份跌幅最大，为-3.52%，国瓷材料下跌-3.04% [2] 板块资金流向 - 当日电子化学品板块整体呈现主力资金净流出状态，主力资金净流出6.07亿元 [2] - 游资资金同样净流出，金额为6671.14万元，而散户资金则呈现净流入，金额达6.74亿元 [2] - 在个股层面，万润股份获得主力资金净流入最多，为1.00亿元，主力净流入占比达9.25% [3] - 思泉新材主力资金净流入8712.54万元，占比11.59%，位列第二 [3] - 尽管天承科技股价领涨，但其主力资金净流入仅为1232.06万元，占比1.94%，同时游资净流出2833.67万元 [3]

公司产品认证与订单进展 - 宏昌电子的GA-688N、GA-688U产品已取得下游几家终端及PCB客户认证 [1] - 公司正在为GA-688N、GA-688U产品争取小量订单 [1] - 公司持续与终端及PCB客户互动，开展相关材料测试和产品推广 [1] 产品研发与市场推广状态 - 公司未在互动回复中提及GA-688Q产品的最新进度 [1] - 公司未在互动回复中确认GA-688N、GA-688U产品已通过最终验证并拿到订单 [1]

珠海宏昌三期项目进展 - 宏昌电子珠海三期“年产8万吨电子级功能性环氧树脂项目”已建设完成 [1] - 项目当前正按安监相关要求进行试生产备案 [1] - 公司此前计划该项目于2025年12月达预定可使用状态 [1] 项目规划与信息披露 - 公司曾于2025年4月23日在e互动回复中提及该项目计划 [1] - 关于项目具体进展 公司建议投资者关注其于上海证券交易所网站披露的相关公告 [1]

项目投产与延期公告核心摘要 - 宏昌电子全资孙公司珠海宏仁的“功能性高阶覆铜板电子材料项目”已按计划完成工程建设并投入生产 [2] - 公司另一募投项目“年产8万吨电子级功能性环氧树脂项目”达到预定可使用状态的日期由2025年12月31日延期至2026年6月30日 [5][7] 项目建设与投产情况 - “功能性高阶覆铜板电子材料项目”为向特定对象发行股票的募集资金投资项目，实施主体为全资孙公司珠海宏仁 [2] - 该项目已按计划完成相关工程建设并投入生产 [2] - 项目建成投产将提高公司生产能力、扩大规模、优化产品结构，符合公司长远发展战略 [3] - 项目投产有助于提高公司市场竞争力，对经营业绩产生积极影响，巩固行业优势地位 [3] 募集资金基本情况 - 公司向特定对象发行人民币普通股248,574,462股，发行价格为每股4.70元 [5] - 募集资金总额为人民币1,168,299,971.40元，扣除发行费用后实际募集资金净额为人民币1,154,144,584.29元 [5] - 截至2025年9月30日，向特定对象发行股票项目的募集资金已全部使用完毕，且募集资金专户已全部销户 [6] - 截至公告日，募投项目“珠海宏昌电子材料有限公司二期项目”和“功能性高阶覆铜板电子材料项目”均已结项 [6] 项目延期具体情况及原因 - 延期的项目为“珠海宏昌电子材料有限公司年产8万吨电子级功能性环氧树脂项目” [5][7] - 截至公告日，该募投项目已建设完成 [7] - 延期主要原因为项目部分产品涉及危险化学品，根据相关规定，投产前必须进行试生产，并需完成试生产方案备案及安全设施验收 [7] - 公司在募集资金已使用完毕、项目建设完毕的情况下，基于审慎性原则决定延期 [7][9] 项目延期的影响与审议程序 - 公司表示本次延期是结合项目实际状况做出的谨慎决定，不会对当前生产经营造成重大影响 [8] - 公司强调募集资金已全部使用完毕，项目已建设完成，不存在改变募集资金投向或损害股东利益的情形 [8][9] - 2025年12月30日，公司第六届董事会第二十二次会议审议通过了关于部分募投项目延期的议案 [9] - 保荐机构中信证券经核查，对公司本次部分募投项目延期事项无异议 [9]

公司项目进展 - 公司向特定对象发行股票募集资金投资项目“功能性高阶覆铜板电子材料项目”已完成相关工程建设并投入生产 [1] - 该项目的实施主体为公司全资孙公司珠海宏仁电子材料科技有限公司 [1]

公司项目进展 - 宏昌电子向特定对象发行股票募集资金投资项目“功能性高阶覆铜板电子材料项目”已完成相关工程建设并投入生产 [1] - 该项目的实施主体为公司的全资孙公司珠海宏仁电子材料科技有限公司 [1]

并购与股权投资 - 中国医药以现金5.25亿元人民币收购则正医药70%股权，旨在提升医药研发创新实力，弥补研发短板，打通研发到生产全产业链 [1] - 华润双鹤认缴出资8300万元参与投资设立生物医药产业基金，该基金目标募集规模为5亿元 [4] - 二六三变更对外投资方案，计划直接设立香港全资子公司以开展海缆业务，投资金额为3.2亿元人民币 [8] - 得润电子转让柳州双飞部分股权事项尚有1亿元人民币股权转让款未收回，双方正就延期支付等解决方案进行磋商 [21] - 福达股份已完成转让所持合资公司桂林福达阿尔芬大型曲轴有限公司全部50%股权，预计对2025年度损益产生积极影响 [28] - 百花医药控股股东、实际控制人正筹划股份协议转让事宜，可能导致公司控制权发生变更，股票继续停牌 [22] 重大合同与项目中标 - 中国建筑近期获得多个重大项目，合计金额320.9亿元人民币，占2024年度经审计营业收入的1.5% [3] - 平高电气及子公司合计中标国家电网采购项目，中标金额约8.76亿元人民币，占2024年营业收入的7.06% [5] - 长高电新四个全资子公司合计中标国家电网采购项目1.61亿元人民币，占公司2024年经审计合并营业收入的9.14% [31] 产能建设与项目投产 - 宏昌电子向特定对象发行股票募投的“功能性高阶覆铜板电子材料项目”已完成工程建设并投入生产 [2] - 梦百合拟对全资子公司增资1.7亿元人民币，用于实施“美东工厂电商仓库建设项目”，项目建设期为24个月 [9] - 云意电气拟使用6600万美元在摩洛哥投资设立全资子公司并建设生产基地 [20] - 江化微全资子公司取得年产3.7万吨超高纯湿电子化学品项目环评批复 [29] - 三元生物“年产2万吨阿洛酮糖项目”中剩余1万吨产能已完成工程主体建设和设备安装 [38] 融资与再融资 - 安迪苏向特定对象发行A股股票3.98亿股，发行价格为每股7.54元，募集资金总额30亿元人民币，净额29.84亿元人民币 [26][27] 政府补助与税收事项 - 东安动力收到政府补助247万元，其中与资产相关的147万元占上一年度净资产的0.06%，与收益相关的100万元占上一年度净利润的17.44% [6] - 南天信息及子公司需补缴税款及滞纳金合计5030.94万元，将计入2025年当期损益，预计影响2025年度归母净利润5030.94万元 [7] - 江山欧派及子公司获得政府补助1004.13万元，其中与收益相关的750.99万元占最近一年净利润的6.9% [13] - 天润乳业子公司共计收到政府补助2153.23万元，均为与收益相关，占2024年度归母净利润的49.32% [25] - 南王科技收到与资产相关的政府补助1000万元，占2024年度净资产的0.66% [30] - 福光股份收到“基础科研项目”政府补助126万元，占2024年度归母净利润的13.27% [33] 产品研发与资质获批 - 奥翔药业收到国家药监局核准签发的哌柏西利原料药、达格列净原料药的《化学原料药上市申请批准通知书》 [16] - 海思科子公司收到国家药监局受理通知书，受理了创新药HSK50042片剂和HSK55879片剂的临床试验申请 [24] - 本立科技首次取得由浙江省药品监督管理局颁发的《药品生产许可证》 [34] 公司治理与人事变动 - 金自天正董事长郝晓东及董事周武平因工作调动辞职 [12] - 江阴银行职工董事耿轶韬及副行长郁晓芸的任职资格获监管核准 [15] - 中信银行执行董事、行长芦苇因工作调整离任 [23] - 康恩贝选举应徐颉任公司第十一届董事会董事长 [36][37] 战略合作与投资 - 天府文旅与多地文旅部门及公司签署《影视文旅融合发展合作框架协议书》，推动影旅融合多元化发展 [11] - 宁沪高速拟向控股子公司江苏丹金高速公路有限公司增资1.28亿元，支持高速公路项目建设，增资后持股比例从74.5998%降至69.2845% [14] - 华新精科拟使用不超过6亿元人民币的闲置自有资金进行委托理财，投资中低风险理财产品 [32] 股东与股权变动 - 深深房Ａ控股股东决定终止向东方资产协议转让公司7.07%股份事宜，公司控股股东及实际控制人未发生变化 [10] 利润分配 - 荣晟环保2025年前三季度拟向全体股东每10股派发现金红利3.8元，合计拟派发现金红利9736.04万元，占2025年三季度归母净利润的56.96% [19] - 劲拓股份2025年前三季度利润分配预案为拟向全体股东每10股派发现金红利4.10元，共计派发现金红利9947.66万元 [35] 业务进展说明 - 大业股份说明其机器人腱绳产品目前尚未批量生产，未产生实质性收益，相关业务未来存在重大不确定性 [17][18]