行业投资评级 - 风电行业投资评级为"优于大市"（维持评级）[1] 核心观点 - 海风领域：25年上半年江苏、广东重大项目将陆续开工，二季度进入交付旺季，25年是国管海风开发元年，预计规划、竞配、招标、政策下半年落地，"十五五"期间年均海风装机有望超20GW，远超"十四五"水平[4] - 陆风领域：25年行业装机有望达100GW创历史新高，零部件企业年初以来量价齐增，全年业绩有望大幅增长，主机企业国内制造盈利磨底，三季度交付端将迎来单价和毛利率双重修复[4] - 中国风机出海：25-26年新增订单保持高增，进一步提供利润弹性[4] 板块行情 - 近两周风电板块表现分化，涨幅前三板块为系泊系统（+8.2%）、轴承（+6.1%）和铸锻件（+0.8%）[3] - 个股方面，近两周涨幅前三分别为五洲新春（+13.6%）、长盛轴承（+9.1%）和亚星锚链（+9.0%）[3] 风电招中标与装机数据 - 2025年至今全国风机累计公开招标容量45.9GW（-13%），其中陆上42.3GW（-12%），海上3.7GW（-18%），陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,531元/kW[8] - 2024年全年全国风机累计公开招标容量107.4GW（+61%），其中陆上99.1GW（+70%），海上8.4GW（-3%），陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,359元/kW[8] - 2024年全国风电新增装机容量79.8GW（+1%），其中海上4.0GW（-44%），陆上75.8GW（+5%）[8] - 预计2025-2027年全国陆风新增装机分别为120/60/70GW，海上风电新增装机分别为10/16/15GW，合计新增装机130/76/85GW[8] 风电整机制造商中标情况 - 2025年1-7月国内项目合计中标规模89.15GW（不含框架采购及自建），前三企业为金风科技（15.92GW）、运达股份（14.10GW）、远景能源（13.92GW）[23] - 2025年1-7月海上风电项目中标规模合计6.38GW（国内），前三企业为东方风电（1.60GW）、中车株洲所（1.01GW）、金风科技（0.90GW）[23] - 2024年国内项目合计中标规模162.96GW（+64%），前三企业为金风科技（30.2GW）、运达股份（22.5GW）、远景能源（22.2GW）[29] - 2024年海外项目合计中标规模34.3GW，前三企业为远景能源（17.2GW）、金风科技（7.7GW）、明阳智能（3.3GW）[29] 风电月度数据 - 2025年1-6月全国风电新增装机容量51.39GW（+98.9%），1-5月累计风电建设投资完成额540亿元（-8.1%），1-5月全国风电平均利用小时数为952h（-24h）[39] - 2024年全国风电新增装机容量79.3GW（+4.9%），累计风电建设投资完成额3082亿元（+20.2%），全国风电平均利用小时数为2127h（-98h）[39] 原材料价格 - 近两周黑色类原材料价格基本持平，铜价环比下跌1.9%[7] - 铸造生铁价格3,036元/吨（-4.0%年初至今），炼钢生铁2,750元/吨（-1.4%），中厚板3,582元/吨（-0.5%），废钢2,159元/吨（-4.7%），铜78,460元/吨（+6.8%）[40] 投资建议 - 建议关注三大方向：出口布局领先的管桩、海缆龙头；国内盈利筑底、出口加速的整机龙头；零部件企业25年量利齐增机会[5] - 具体关注公司：金风科技、东方电缆、广大特材、中际联合、大金重工、日月股份、时代新材、禾望电气、金雷股份[5]

财务表现 - 2025年中报营业总收入18.84亿元，同比上升36.39%，归母净利润2.43亿元，同比上升56.79% [1] - 第二季度营业总收入11.11亿元，同比上升33.33%，归母净利润1.37亿元，同比上升38.11% [1] - 毛利率36.66%，同比下降4.91%，净利率13.11%，同比上升5.21% [1] - 三费占营收比13.48%，同比下降13.67% [1] - 每股净资产10.49元，同比上升16.21%，每股收益0.54元，同比上升54.29% [1] - 每股经营性现金流-0.38元，同比下降75.4% [1] 财务指标变动 - 应收账款23.49亿元，同比上升25.52%，占最新年报归母净利润比达533.22% [1][10] - 货币资金16.21亿元，同比上升39.04% [1] - 有息负债14.36亿元，同比上升9.16% [1] - 应收票据变动幅度39.22%，原因：商业承兑票据增加 [1] - 应收款项融资变动幅度33.63%，原因：银行承兑票据增加 [2] - 在建工程变动幅度90.77%，原因：海上风电项目增加 [3] - 短期借款变动幅度166.67%，原因：信用借款增加 [4] - 合同负债变动幅度69.04%，原因：预收货款增加 [4] 业务驱动因素 - 营业收入增长36.39%，主要因新能源电控业务收入增加 [9] - 营业成本上升40.59%，与收入增长相关 [9] - 销售费用上升21.94%，因销售业务拓展 [9] - 财务费用上升65.05%，因借款增加导致利息费用增加 [9] - 研发费用上升2.54%，因加大研发投入 [9] - 经营活动现金流净额下降79.85%，因购买商品、接受劳务支付的现金增加 [9] - 投资活动现金流净额上升79.53%，因投资支付的现金减少 [9] - 筹资活动现金流净额上升150.58%，因吸收投资收到的现金增加 [9] 基金持仓情况 - 国泰估值LOF持有565.11万股，为最大持仓基金，规模10.83亿元 [11][12] - 富国稳健增长混合A持有280万股，增仓 [11] - 易方达远见成长混合A持有269.18万股，新进十大 [11] - 广发瑞蒿一年持有期混合A持有208.46万股，新进十大 [11] - 国泰金牛创新成长混合持有190万股，增仓 [11]

营收与利润表现 - 2025年中报营业总收入达18.84亿元，同比增长36.39% [1] - 归母净利润2.43亿元，同比增长56.79% [1] - 扣非净利润2.28亿元，同比增长40.11% [1] - 第二季度营业总收入11.11亿元，同比增长33.33% [2] - 第二季度归母净利润1.37亿元，同比增长38.11% [2] - 第二季度扣非净利润1.31亿元，同比增长42.65% [2] 盈利能力与费用控制 - 毛利率36.66%，同比下降4.91个百分点 [3] - 净利率13.11%，同比上升5.21个百分点 [3] - 三费总计2.54亿元，占营收13.48%，同比下降13.67% [4] - 每股经营性现金流-0.38元，同比减少75.4% [4] 应收账款与现金流风险 - 应收账款23.49亿元，占最新年报归母净利润533.22% [5] 主营业务构成 - 新能源电控业务收入15.24亿元，占比80.88%，毛利率32.46% [6] - 工程传动业务收入2.26亿元，占比11.99%，毛利率47.71% [6] - 其他业务收入1.15亿元，占比6.09%，毛利率59.90% [6] - 国内市场收入17.17亿元，占比91.13%，毛利率34.39% [6] - 国外市场收入1.48亿元，占比7.83%，毛利率54.65% [6] 总结 - 公司营收利润双增长，但应收账款高企需关注 [7] - 费用控制成效显著，但现金流压力较大 [4][7]

禾望电气买入评级分析 - 新能源电控业务成为公司增长主要驱动力 全产线布局推动国际化扩张 [2] - 大功率技术领域保持领先优势 传动业务发展潜力巨大 [2] - 公司展现出优秀的成本管控能力 期间费用率呈现稳定下降趋势 [2]

投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 新能源电控业务驱动高增长，25H1实现收入15.24亿元，同比+44.97%，毛利率32.46%[7] - 海外市场拓展成效显著，25H1海外收入1.48亿元，同比+54%，占比提升至8%，毛利率54.65%[7] - 工程传动业务表现亮眼，25H1收入2.26亿元，同比+11.5%，毛利率47.71%[7] - 成本控制能力突出，25H1销售毛利率36.66%，同比+1pct，期间费用率22.25%，同比-0.61pct[7] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.9/7.1/8.2亿元，同比+34%/+21%/+15%[7] - 2025E营业总收入45.14亿元，同比+20.91%，2026E/2027E分别达53.67/64.20亿元[1] - 2025E每股收益1.30元，对应PE 30.61倍，2026E/2027E分别为1.57/1.81元[1] 业务表现 - 风电变流器预计25H1出货9.28亿元（约20GW），光伏逆变器出货4.20亿元（约4.2GW），储能PCS出货1.76亿元（约2.2GW）[7] - 变频器功率覆盖0.75kW~22.4MW，技术优势显著，受益于海外数据中心订单[7] - 25H1经营活动现金流净额-1.73亿元，同比-79.85%，主因采购支付增加[7] 市场数据 - 当前股价39.78元，一年最低/最高价11.08/40.99元[5] - 总市值180.83亿元，市净率3.79倍，流通A股市值180.83亿元[5] - 每股净资产10.48元，资产负债率44.35%，总股本4.55亿股[6]

投资评级与核心观点 - 维持"买入"评级，目标价48.05元（基于25年34倍PE估值）[1][5][7] - 核心观点：25Q2业绩高增，受益于风储等高景气赛道，公司通过成本管控实现毛利率稳中有升[1] 财务表现 - 25H1营收18.84亿元（yoy+36.39%），归母净利2.43亿元（yoy+56.79%）[1] - 25Q2营收11.11亿元（yoy+33.33%，qoq+43.60%），归母净利1.37亿元（yoy+38.11%，qoq+30.34%）[1] - 25Q2毛利率35.44%（同比+0.45pct），净利率12.68%（同比-0.50pct）[2] - 25H1扣除股份支付影响后净利润2.48亿元（yoy+49.16%）[2] 分业务表现 - 新能源电控业务25H1营收15.24亿元（yoy+44.97%），毛利率32.46%（同比-3.23pct）[3] - 工程传动业务25H1营收2.26亿元（yoy+11.50%），毛利率47.71%（同比+8.26pct）[3] 业务拓展与布局 - 海外收入25H1达1.48亿元（yoy+54.46%），占总收入7.83%（同比+0.91pct）[4] - 全球设立30多个服务基地，风电业务在主要海外市场形成批量发货[4] - 拓展大容量电源、电能质量产品，覆盖数据中心等新应用场景[4] 盈利预测 - 预测25-27年归母净利润分别为6.42/7.50/8.30亿元，对应EPS 1.41/1.65/1.83元[5] - 25年Wind一致预期PE 22.16倍，给予34倍PE溢价（前值27倍）[5][12]

证券之星消息，8月8日风电设备板块较上一交易日上涨2.67%，飞沃科技领涨。当日上证指数报收于 3635.13，下跌0.12%。深证成指报收于11128.67，下跌0.26%。风电设备板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入(元) | | 游资净占比 散户净流入(元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603063 | 禾望电气 | 1.04亿 | 7.42% | -8935.37万 | -6.36% | -1489.54万 | -1.06% | | 600072 中船科技 | | 8250.98万 | 7.59% | -2252.84万 | -2.07% | -5998.15万 | -5.52% | | 301232 飞沃科技 | | 6724.71万 | 14.76% | -4963.62万 | -10.89% | -1761.09万 | -3.86% | | 002202 | 金风科技 | 6638.40万 | 5.76% | -1332.33万 | -1.16 ...

行业整体发展 - 2025年上半年新增并网新型储能项目507个，总规模21.4GW/53.8GWh，同比增长55%/60.86% [3] - 用户侧储能项目323个，规模2.02GW/4.67GWh，超百兆瓦时项目11个 [4] - 90%以上储能相关企业实现净利润正向增长，新能源产业成为增长核心 [5] - 港交所上半年IPO申请200份（同比增7倍），储能相关IPO约16个 [6] 技术演进趋势 - 大电芯技术路线向双主流规格（587Ah/684Ah）集中演进 [6] - 储能系统容量向9-10MWh及以上迈进，20尺集装箱设计被颠覆 [7] - 构网型储能系统均价下跌0.155元/Wh（跌幅22.6%），Q2环比降近30% [8] - 集中式PCS功率升至2.5MW，组串式PCS峰值达460kW，碳化硅器件加速渗透 [17] 企业业绩表现 - 宁德时代、南网储能净利润与扣非净利润增长均超28% [14] - 科陆电子净利润1.75-2.25亿元（同比增541%-667%），实现扭亏 [14] - 中车株洲所净利润67.22-75.62亿元（同比增60%-80%） [13] - 禾望电气净利润2.34-2.55亿元（同比增51.18%-64.75%） [13] 产品与产能动态 - 2025年上半年公布大容量电芯（500+Ah）22款，涉及33家企业 [14] - 阳光电源PowerTitan 3.0系统容量12.5MWh，能量密度超500kWh/m³ [19] - 宁德时代TENER Stack系统9MWh，土地利用率提升40% [19] - 上半年签约/在建/投产储能系统及电池项目107个 [10] 区域市场表现 - 云南新增并网3.8GW/7.61GWh，居全国首位 [23] - 新疆新增1.765GW/6.994GWh，风光配储为主 [28] - 河北新增1.805GW/5.178GWh，风光装机占电力总装机超67% [28] - 内蒙古6月开工项目18个，总规模超46.7GWh [28] 订单与项目数据 - 上半年公开储能订单167起，披露容量合计292.739GWh [9] - 锂离子电池项目占比92.9%，液流电池5.78%，钠离子电池4.76% [20] - 并网规模超吉瓦时地区13个，云南、新疆、河北居前三 [20]

（文章来源：证券时报网） | 代码 | 简称 | 每股收益 | 净利润（万 | 净利润同比 | 营业收入（万 | 营业收入同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | （元） | 元） | （%） | 元） | （%） | | 688768 | 容知日 | 0.1600 | 1423.55 | 2063.42 | 25633.20 | 16.55 | | | 新 | | | | | | | 301232 | 飞沃科 技 | 0.4200 | 3153.74 | 164.56 | 116530.27 | 81.42 | | 300647 | 超频三 | 0.0247 | 1130.85 | 163.01 | 47436.61 | 18.47 | | 600633 | 浙数文 | 0.3000 | 37737.67 | 156.26 | 141398.61 | 0.09 | | | 化 | | | | | | | 688368 | 晶丰明 | 0.1800 | 1576.20 | 151.67 | 73148.78 | -0.44 | | | 源 | ...

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入18.84亿元，同比增加5.03亿元，涨幅36.39% [1] - 归母净利润2.43亿元，同比增加8790.40万元，涨幅56.79% [1] - 经营活动现金净流出1.73亿元 [1] - 摊薄每股收益0.54元，同比增加0.19元，涨幅54.29% [4] 盈利能力 - 最新毛利率36.66% [4] - ROE为5.09%，同比增加1.22个百分点 [4] 运营效率 - 总资产周转率0.23次，同比增加0.04次，涨幅19.62% [4] - 存货周转率1.28次，同比增加0.38次，涨幅41.70% [4] 资本结构 - 资产负债率44.35%，同比下降0.28个百分点 [3] 股东结构 - 股东户数2.69万户，前十大股东持股1.40亿股，占总股本30.79% [4] - 第一大股东深圳市平启科技有限公司持股19.1%，香港中央结算有限公司持股2.97% [4]