市场资金流向 - A股市场三大指数涨跌不一 股票ETF市场净流出13亿元 [1] - 宽基ETF净流出54.74亿元 中证A500指数单日净流出21.92亿元 [3] - 沪深300ETF净流出9.83亿元 A500ETF嘉实净流出3.77亿元 红利ETF净流出3.48亿元 [3] 细分品类表现 - 港股市场ETF净流入43.08亿元 规模上升45.24亿元 [8] - 恒生科技指数单日净流入19.86亿元 近5日流入超26亿元 [8] - 恒生科技ETF易方达净流入2.4亿元 上证50ETF易方达净流入1.2亿元 [8] 机构观点 - 中证全指市盈率分位数回升至近5年92% 市场估值修复较充分 [3] - 外部扰动趋缓叠加政策发力 权益资产配置环境改善 [4] - 恒生科技指数成分股为互联网龙头 历史估值偏低具长期收益基础 [9] 产品数据 - 华夏基金恒生科技指数ETF净流入6.82亿元 规模288.71亿元 [9] - 机器人ETF净流入1.79亿元 规模143.38亿元 [9] - 恒生互联网ETF净流入1.41亿元 [9]

报告行业投资评级 - 股指操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 国债操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 截至6月27日当周，股指大幅上涨，中小盘股涨幅明显，深证成指周跌1.16%，股市依赖宽松资金面和风险偏好支撑，成交量回升 [1] - 从高频宏观基本面因子评分看，期指通胀指标7分、流动性指标5分、估值指标10分、市场情绪指标8分；期债通胀指标7分、流动性指标6分、市场情绪指标9分 [1] - 期限结构上，贴水收敛或代表市场看多力量增强，预计换季中性策略获低对冲成本后贴水有望重新加深 [1] - 金融衍生品量化CTA策略上周净值上升0.35%，主要因周四和周五持有TF多头 [1] - 长周期工业企业利润回落对IC和IF有一定压力但影响权重不大；短周期美元震荡下行，资金面对期指影响权重上升，高频经济数据看好IC和IM [1] - 持仓量方面，市场整体风险偏好大幅回升，IC和IM信号强度升幅明显，IF和IH维持中性水平，期指和期债综合信号均为中性震荡 [1] 根据相关目录分别总结 宏观基本面中高频因子评分 - 高炉开工率周涨9.27%，当周数值45.02，历史分位数0.30，股指移动相关性 -0.04，国债移动相关性 -0.88；期指评分7分，期债评分0分 [2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格200指数周跌0.16%，当周数值112.56，历史分位数0.03，股指移动相关性 -0.20，国债移动相关性 -0.05；期指和期债评分均为7分 [3] 流动性 - DR007周涨13.57%，当周数值1.70，历史分位数0.19，股指移动相关性0.01，国债移动相关性 -0.30；期指评分5分 [4] 指数估值 - 市盈率PE（TTM）周涨1.89%，当周数值19.72，历史分位数1.00，股指移动相关性0.88；期指评分9分 [5] 市场情绪：股指 - 融资余额周涨1.47%，当周数值18274.60，历史分位数0.90，股指移动相关性0.50；期债评分8分 [6] 市场情绪：债券 - 国开债到期收益率10年期周涨0.08%，当周数值1.68，历史分位数0.06，国债移动相关性 -0.97；期债评分9分 [7] 策略介绍 - 品种池为股指期货和国债期货，运用多策略模型择优配置合约实现净值稳定增长，短周期模型聚焦市场风格等高频金融数据板块，长周期模型关注市场预期等低频指标 [17] 截止上周五预测信号 - IF主力短周期模型信号0.51，持仓量指标0，长周期模型信号0.52，综合信号0.52 [18] 上周情况 - 6月26日和27日TF主力合约有持仓 [20] 国债期货跨品种套利策略 - 基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振，基本面因子采用Nelson和Siegel提出的瞬时远期利率函数，运用PCA主成分分析等构建三因子模型，信号分三类，用趋势回归模型过滤信号，实际操作采用久期中性配比调整10 - 5Y价差 [21] TF和T主力合约交易信号 - 6月23 - 25日N - S模型信号和趋势回归模型信号均为0；6月26日N - S模型信号为1，趋势回归模型信号为0；6月27日N - S模型信号为 -1，趋势回归模型信号为0 [24]

权益市场回顾与展望 - 5月全球市场普遍反弹，美股涨势最为凶猛，纳斯达克全月上涨9.56%，港股恒生指数涨幅超5%，A股涨势较弱 [4] - 美股上涨主要受中美关税停战协议和美国企业一季度亮眼业绩驱动，科技股领涨，但美国4月PCE同比增速低于预期，经济或面临衰退危机 [4] - 港股上涨受中美和谈和国内稳增长政策影响，5月南向资金净流入456.17亿港元，较前几月有所减少 [4] - A股红利风格占优，受降准、汇金托底等因素影响反弹，但社融存量同比预计下行，内需支撑经济仍需时间 [4] - 行业表现上环保、医药生物、国防军工涨幅靠前，电子、计算机等板块跌幅较大，国防军工受印巴冲突事件驱动 [15] 债券市场回顾与展望 - 5月债市小幅震荡，中证全债下行0.06%，长端利率上移而短端下行，央行降息维持流动性宽松预期 [7] - 5月PMI小幅修复但仍低于荣枯线，内需不足导致宏观修复偏缓，需关注出口数据变化 [7] - 华泰证券建议在利率偏低环境下把握波段操作机会，关注重要事件如关税撤回、政治局会议等时点 [7] 宏观指标回顾 - 5月制造业PMI较前值上涨0.5个百分点，新订单和新出口订单指数回升，生产指数回归荣枯线以上 [13] - 4月发电量7111亿千瓦时同比上涨0.90%，网上销售额11176.7亿元同比上涨1.34%，M2同比增速回升至8.00% [13] - 5月新成立偏股型公募基金54.47亿元环比下降31.48%，但全A日均成交额12147.93亿元同比上涨43.32% [10] 市场调研与行业动态 - 5月机构调研热度回升，淡水泉尽调38次，机械设备、电子、医药生物为关注重点 [17] - 机械设备板块中汇川技术(173次)、天准科技(157次)受关注，电子板块安集科技(173次)、中微公司(132次)热度较高 [17][18] - 医药生物板块瑞迈特(130次)、广誉远(94次)调研次数居前 [18] 总结与展望 - 5月市场主线围绕中美缓和，但美联储6月降息概率低，特朗普政策不确定性仍强 [19] - 资产配置建议以债券为压舱石，择机配置科技、新消费等政策支持领域，同时关注高股息红利板块 [19] - 贵金属方面金价高位震荡，长期看涨建议逢低配置 [19]

出口情况 - 5月出口同比增长4.8%，略低于预期6.24%和季节性水平5.66%，两年复合增速6.1%好于4月的4.66%，环比增长0.13%[8] - 对美出口同比拉动为 -5.04%，较前值降2.03pct，同比增速 -34.52%[9][21] - 对欧盟、东盟出口同比拉动分别为1.76%和2.5%，合计贡献4.26%，对一带一路国家出口同比增长12.26%，拉动作用为5.97%[9][11] 进口情况 - 5月进口同比增速 -3.4%，较前值降3.2pct，低于预期0.31%和季节性水平3.63%[18] - 对巴西、南非进口拉动为正，分别为0.47%、0.11%，对美、日等国进口拉动为负[20] 重点商品出口 - 机电产品、交通运输工具出口景气度高，5月高新技术、机电、服装出口同比增速分别为4.88%、7.17%、2.5%[12] - 集成电路出口增速延续高景气，5月同比增速33.43%，手机和液晶平板显示模组出口边际放缓[14] 展望与风险 - 短期出口或保持韧性，关税豁免期结束前中美经贸谈判或有进展，市场风险偏好有望修复[22][24] - 全球贸易摩擦超预期加剧、海外地缘政治冲突加剧、政策效果不及预期是风险因素[3]

基金产品持仓策略与市场预期矛盾 - 当前市场环境下，基金持有人对权益类资产反弹的预期增强，导致"重债轻股"策略的基金产品面临较大赎回压力 [1] - 德邦新回报灵活基金股票仓位不足8%，债券仓位高达72%，博时恒润6个月持有期基金股票仓位从25.7%锐减至7%，债券仓位41% [3] - 招商智安稳健配置FOF前七大重仓基金均为债券型，合计仓位62%，偏股型基金仓位不足6%，与持有人预期严重偏离 [4] 基金规模触发清算风险案例 - 德邦新回报灵活基金连续50个工作日资产净值低于5000万元，距离触发清算条款仅差10个工作日 [2] - 摩根士丹利招惠一年持有期混合基金连续40个工作日资产净值低于5000万元，接近50个工作日的清算阈值 [2] - 博时恒润6个月持有期基金若在5月22日前持续低于5000万元净值，将触发自动清算条款 [2] 权益类资产配置的收益表现 - 全市场基金年内收益率最高达65%，富国久利稳健配置基金通过将股票仓位提升至26%，实现12%的年内收益率，位列偏债型基金前列 [5] - 偏债型基金通过增加股票仓位显著提升收益弹性，形成对持有人的正向激励 [5] 市场风险偏好与政策影响 - 华宝基金指出中国股市贴现率进入系统性下移通道，无风险利率降低使投资股市机会成本下降，增量资金加速入市 [6] - 长城基金认为近期货币政策超预期，利好金融、房地产板块，科技板块可能成为后续市场轮动重点 [7] - 华商基金张永志预测宽货币政策将持续发力，政策支持与企业盈利回暖将共同提升A股投资价值 [7]