投资评级 - 禾望电气（603063.SH）维持"优于大市"评级 [1][4][24] 核心观点 - 2025年上半年公司实现营业收入18.8亿元，同比+36%，归母净利润2.4亿元，同比+57% [1] - 新能源电控业务表现亮眼，2025年上半年销售收入15.2亿元，同比+45%，毛利率32.5% [1][13] - 工程传动业务2025年上半年销售收入2.3亿元，同比+12%，毛利率47.7% [1][13] - 海外业务收入1.48亿元，同比+54%，占总营收8.0%，毛利率54.7% [16] 业绩回顾 - 2025年第二季度营业收入11.1亿元，同比+33%，环比+44% [1][7] - 2025年第二季度归母净利润1.4亿元，同比+38%，环比+30% [1][7] - 2025年上半年综合毛利率36.7%，同比-1.9pct，净利率13.1%，同比+0.6pct [1][7] - 2025年上半年销售/管理/研发费用率分别为8.8%/3.7%/8.8%，同比-1.0/-1.3/-2.9pct [7] 业务发展 - 自主研发大容量电源产品，涵盖多种类型，可应用于AI数据中心电源系统 [2] - 受益于AI算力建设需求爆发，有望打开第二成长曲线 [2] - 2025年4月发布股份回购方案，计划回购1000万-2000万元，用于员工持股计划或股权激励 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入45.1/48.2/53.7亿元，同比+20.9%/+6.9%/+11.3% [20][22] - 预计2025-2027年归母净利润6.0/6.9/8.3亿元，同比+37.0%/+14.9%/+19.8% [20][22] - 2025-2027年每股收益预测1.33/1.53/1.83元 [20][22] - 当前股价对应PE分别为30.4/26.4/22.1倍 [20][22] 财务指标 - 2025年预测EBIT Margin 15.2%，2027年提升至17.6% [20][22] - 2025年预测ROE 13.2%，2027年提升至14.4% [20][22] - 2025年预测EV/EBITDA 25.4倍，2027年降至19.7倍 [20][22] - 2025年预测市净率3.70倍，2027年降至2.94倍 [20][22]

风电设备板块市场表现 - 风电设备板块整体上涨0.76%，领涨个股为运达股份（涨幅4.38%）[1] - 上证指数上涨0.48%至3683.46点，深证成指上涨1.76%至11551.36点[1] - 板块内10只个股上涨，涨幅最高前五分别为运达股份（4.38%）、禾望电气（2.38%）、双一科技（2.32%）、中环海陆（2.20%）、振江股份（2.14%）[1] 个股涨跌及成交情况 - 运达股份成交量51.77万手，成交额7.72亿元，居板块首位[1] - 禾望电气成交额23.10亿元，为板块最高[1] - 下跌个股中飞沃科技跌幅最大（-2.86%），海力风电（-1.55%）和威力传动（-1.37%）跟跌[2] - 天能重工成交16.60万手但下跌0.54%，通裕重工成交量87.36万手但股价持平[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出2.66亿元，游资资金净流出2631.08万元，散户资金净流入2.92亿元[2] - 运达股份获主力净流入4413.50万元（占比5.72%），但遭散户净流出6108.15万元[3] - 振江股份获主力净流入3327.93万元（占比6.09%），但游资净流出3138.45万元[3] - 宏德股份主力净流入占比达8.32%，为板块最高[3] - 威力传动游资净流出占比达11.50%，为板块最高[3]

市场整体表现 - 上证指数上涨0.5%，深证成指上涨0.53%，创业板指上涨1.24% [2] - 51只个股因异动登上龙虎榜，其中32只被净买入，19只被净卖出 [3] 个股资金流向 - 寒武纪资金净流入9.26亿元，占成交额6.12%，股价上涨20%，换手率4.58% [3][5] - 禾望电气资金净流出2.74亿元，占成交额7.37%，股价下跌8.06%，换手率21.66% [3][6] - 博威合金净买入2.81亿元，占成交额12.18%，股价上涨10.02% [5] - 恒宝股份净买入2.67亿元，占成交额4.8%，换手率达44.1% [5] - 广东建科股价暴涨418.45%，换手率84.59% [5] 机构交易活动 - 30只个股出现机构身影，合计净卖出7.09亿元 [7] - 机构净买入14只个股，净卖出16只个股 [7] - 盛科通信获机构净买入9151万元，占成交额11.2%，股价上涨19.27% [8] - 禾望电气遭机构净卖出2.62亿元，占成交额7.06% [11] - 寒武纪被机构净卖出2.33亿元，占成交额1.54% [11] 北向资金动向 - 北向资金参与21只个股，合计净买入5.55亿元 [12] - 沪股通净买入3.56亿元，深股通净买入1.99亿元 [12] - 福日电子获北向净买入1.93亿元，占成交额3.97% [12] - 际华集团遭北向净卖出9317.93万元，占成交额2.35% [12] 资金分歧个股 - 机构与北向共同净买入盛科通信、福然德 [15] - 机构与北向共同净卖出上海合晶、禾望电气、煌上煌、八一钢铁 [15] - 博威合金出现分歧：机构净卖出1699万元，北向净买入1.09亿元 [16] - 寒武纪出现分歧：机构净卖出2.33亿元，北向净买入1662万元 [16]

市场指数表现 - 上证指数上涨0.5%，深证成指上涨0.53%，创业板指上涨1.24% [1] 龙虎榜资金流向 - 51只个股登上龙虎榜，32只净买入，19只净卖出 [1] - 寒武纪资金净流入最多，达9.26亿元，占总成交金额6.12%，收盘上涨20%，换手率4.58% [1] - 禾望电气资金净流出最多，达2.74亿元，占总成交金额7.37%，收盘下跌8.06%，换手率21.66% [4] 机构资金动向 - 30只个股出现机构身影，合计净卖出7.09亿元 [6] - 机构净买入14股，净卖出16股 [6] - 机构净买入金额最多的是盛科通信，收盘上涨19.27%，换手率5.57% [7] - 机构净卖出金额最多的是禾望电气，净卖出2.62亿元 [9] 北向资金动向 - 北向资金参与21只个股，合计净买入5.55亿元 [10] - 沪股通净买入3.56亿元，深股通净买入1.99亿元 [10] - 北向资金净买入金额最多的是福日电子，净买入1.93亿元，占总成交金额3.97% [10] - 北向资金净卖出金额最多的是际华集团，净卖出9317.93万元，占总成交金额2.35%，收盘下跌7.37%，换手率20.32% [10] 机构与北向资金共同操作 - 共同净买入盛科通信和福然德 [13] - 共同净卖出上海合晶、禾望电气、煌上煌、八一钢铁 [13] - 在博威合金、恒宝股份、玉禾田、寒武纪、毓恬冠佳、威尔高上出现分歧 [13]

股价表现 - 禾望电气收盘价37.05元，单日跌幅8.06% [1] - 龙虎榜数据显示机构席位净卖出26240.23万元 [2] 资金流向 - 沪股通专用席位买入23096.19万元（占总成交6.21%），同时卖出23654.77万元 [3] - 中信证券上海分公司买入8442.64万元（占2.27%），卖出14348.45万元 [3] - 两家机构专用席位合计卖出26240.23万元，其中一家卖出14181.59万元，另一家卖出12058.64万元 [2][3] - 买入前五名总额48457.64万元（占13.04%），卖出前五名总额75844.92万元 [3] 交易席位分析 - 瑞银证券上海花园石桥路营业部买入6457.19万元（占1.74%），同时卖出11601.46万元 [3] - 中金公司上海分公司买入5392.68万元（占1.45%） [3] - 国金证券南京西路营业部买入5068.94万元（占1.36%） [3]

股价表现与资金流向 - 禾望电气今日股价下跌8 06%，换手率21 66%，成交额37 16亿元，振幅14 23% [2] - 龙虎榜数据显示机构净卖出2 62亿元，沪股通净卖出558 58万元，营业部席位合计净卖出588 47万元 [2] - 上交所公开信息显示该股因日跌幅偏离值达-8 57%上榜，机构专用席位净卖出2 62亿元，沪股通净卖出558 58万元 [2] - 前五大买卖营业部合计成交12 43亿元，买入4 85亿元，卖出7 58亿元，合计净卖出2 74亿元 [2] - 今日主力资金净流出2 79亿元，其中特大单净流出1 51亿元，大单净流出1 29亿元，近5日主力资金净流出1 04亿元 [2] 融资融券数据 - 最新两融余额11 09亿元，融资余额11 05亿元，融券余额395 75万元 [3] - 近5日融资余额增加3 01亿元，增幅37 39%，融券余额增加29 52万元，增幅8 06% [3] 财务表现 - 上半年营业收入18 84亿元，同比增长36 39%，净利润2 43亿元，同比增长56 79% [3] 机构评级 - 近5日共有3家机构评级买入，华泰证券给予目标价48 05元 [3] 龙虎榜交易明细 - 沪股通专用买入2 31亿元，卖出2 37亿元 [4][5] - 中信证券上海分公司买入8442 64万元，卖出14348 45万元 [4][5] - 瑞银证券上海花园石桥路营业部买入6457 19万元，卖出11601 46万元 [4][5] - 中金上海分公司买入5392 68万元 [4] - 国金证券上海静安区南京西路营业部买入5068 94万元 [4] - 机构专用席位卖出14181 59万元和12058 64万元 [5]

行业投资评级 - 全球AIDC资本开支高增长驱动行业需求高景气，2025年全球数据中心总装机量有望突破100GW，2024-2030年CAGR在中性/乐观假设下分别为15%/21% [2][18] - AI服务器电源市场2030年规模预计达1470亿元，2024-2030年CAGR约42% [69][89] - UPS+HVDC电源市场2030年规模预计达996亿元，2024-2030年CAGR约50% [68] 核心观点 技术演进方向 - 供电系统从传统UPS向240/336V HVDC→800V/±400V HVDC→固态变压器(SST)迭代，效率提升至98%+ [35][36][61] - 服务器电源功率密度持续突破，5.5kW随GB200放量，8-12kW产品适配下一代Rubin架构 [69][77] - 超容/BBU从选配转向标配，21700电芯和EDLC/HIB超容技术加速渗透 [96][100] 市场增长驱动力 - 云厂商资本开支激增：阿里25-27年计划投入3800亿元，亚马逊/微软/谷歌25年指引分别达930/800/850亿美元 [17] - 单机柜功率密度跃升：GB200机柜达120kW，较H100提升3倍，驱动配电设备价值量增长 [74][121] - 电气设备占数据中心CAPEX 36%，其中UPS/HVDC占比超60% [28] 细分领域总结 供电电源 - HVDC渗透率从2024年10%提升至2030年82%，800V架构将带动单价从0.6元/W升至1.5元/W [67][53] - 国内中恒电气主导240/336V标准，禾望/良信布局800V配套产品 [49][56] - SST产业化加速，中国西电2MVA产品已商用，成本接近传统方案 [63][65] 服务器电源 - 功率密度从3.3kW向12kW演进，SiC/GaN器件应用提升效率至98% [85][87] - 台达全球市占率超50%，大陆仅麦格米特进入英伟达供应链，替代空间显著 [81] - 高功率电源利润率提升，5.5kW产品毛利率较2kW高5-10pct [77] 增量市场 - BBU市场规模2031年预计达166亿美元，蔚蓝锂芯21700电芯送样台达/亚马逊 [107] - 超容随GB300放量，2030年市场规模310亿元，江海股份技术对标日本武藏 [100][123] - APF（有源滤波器）市场2027年达11.7亿元，盛弘股份推出SiC机型 [112] 配套设备 - 固态直流断路器价值量为交流产品2-3倍，良信股份合作维谛开发800V方案 [117][120] - 母线槽替代线缆趋势明确，威腾电气1250A直流母线已量产 [174] - 移相变压器需求增长，新特电气2MW SST样机通过认证 [184] 重点公司布局 - **麦格米特**：大陆唯一英伟达服务器电源供应商，5.5kW产品25H2放量 [129] - **中恒电气**：主导国内HVDC标准，阿里/腾讯核心供应商 [138] - **江海股份**：超容方案通过GB300验证，成本优势显著 [156] - **良信股份**：直流断路器国产替代先锋，定制化能力突出 [169] - **四方股份**：SST技术领先，参与东数西算项目 [65]

市场整体表现 - 沪指8月12日上涨0.50% [1] - 申万行业中18个行业上涨 通信和电子行业涨幅居前分别为2.24%和1.88% [1] - 国防军工和钢铁行业跌幅居前分别为1.03%和0.83% [1] 资金流向概况 - 两市主力资金全天净流出301.23亿元 [1] - 7个行业主力资金净流入 电子行业净流入64.25亿元居首 通信行业净流入26.78亿元 [1] - 24个行业主力资金净流出 国防军工净流出70.52亿元居首 有色金属净流出64.83亿元 [1] 电力设备行业表现 - 行业整体下跌0.10% [2] - 主力资金净流出59.71亿元 [2] - 行业359只个股中100只上涨 249只下跌 2只涨停 [2] 电力设备资金流入个股 - 资金净流入超5000万元个股12只 [2] - 江特电机净流入2.30亿元居首 德福科技净流入1.61亿元 泰永长征净流入1.27亿元 [2] - 上海电气净流入1.03亿元 华明装备净流入9609万元 [3] 电力设备资金流出个股 - 资金净流出超亿元个股19只 [2] - 禾望电气净流出2.79亿元居首 宁德时代净流出2.73亿元 国轩高科净流出2.54亿元 [2] - 卧龙电驱净流出2.22亿元 双一科技净流出2.04亿元 [5]

大宗交易概况 - 禾望电气于8月12日发生大宗交易 成交量为9.87万股 成交金额为365.68万元 占当日总成交额的0.1% [1] - 成交价格为37.05元 与市场收盘价37.05元完全持平 [1] 交易细节 - 证券代码为603063 交易日期为2025年8月12日 [2] - 买入方为申港证券股份有限公司山东分公司 [2] - 卖出方为长江证券股份有限公司济南经十路证券营业部 [2]

机构资金流向 - 8月12日龙虎榜共36只个股出现机构身影 其中16只呈现净买入 20只呈现净卖出 [1] - 机构净买入前三为盛科通信(9151万元 涨幅19.27%) 航天科技(6640万元 涨幅2.68%) 创新医疗(6432万元 涨幅9.99%) [1][2] - 机构净卖出前三为英维克(4.22亿元 涨幅9.39%) 禾望电气(2.62亿元 跌幅8.06%) 寒武纪(2.33亿元 涨幅20%) [1][4] 个股表现与机构操作 - 盛科通信获机构最大净买入9151万元 单日涨幅达19.27% [1][2] - 广东建科虽录得418.45%惊人涨幅 但遭机构净卖出2120万元 [3] - 寒武纪虽涨停(20%) 但遭机构净卖出2.33亿元 显示资金分歧 [1][4] - 创新医疗获机构净买入6432万元 股价涨停(9.99%) [1][2] 资金偏好特征 - 机构净买入金额超6000万元的个股共4只 主要集中在通信(盛科通信)和高端制造(航天科技 双一科技)领域 [1][2] - 净卖出超亿元的个股达5只 其中英维克(4.22亿元) 八一钢铁(1.31亿元) 恒宝股份(1.17亿元)抛压显著 [4] - 部分涨停个股出现机构分歧 如寒武纪(涨停但净卖出2.33亿元)与扬帆新材(涨停但净卖出4759万元) [3][4]