浙江荣泰电工器材股份有限公司 第二届董事会第八次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：603119 证券简称：浙江荣泰 公告编号：2025-041 一、董事会会议召开情况 浙江荣泰电工器材股份有限公司（以下简称"公司"）第二届董事会第八次 会议的通知及资料已于 2025 年 5 月 16 日以电话、邮件等方式送达至全体董事， 并于 2025 年 5 月 21 日 10：00 在公司会议室以现场结合通讯的方式召开。会议 由董事长曹梅盛召集并主持，会议应参会董事 7 人，实际参会董事 7 人，公司全 体监事、高级管理人员列席了本次会议。 本次会议的召开符合《公司法》和《公司章程》的有关规定，会议合法有效。 具体内容详见公司于同日在上海证券交易所网站披露的《浙江荣泰电工器材 股份有限公司关于对外投资暨设立子公司的公告》。（公告编号：2025-043） 特此公告。 浙江荣泰电工器材股份有限公司董事会 2025 年 5 月 22 日 二、董事会会议审议情况 (一)审议通过了《关于对外投资暨设立子公司的议 ...

浙江荣泰（603119）公告，公司拟在浙江嘉兴投资设立全资子公司浙江荣泰智能机器人有限公司，公司 以自有资金出资2000万元，占该公司注册资本的100%。本次投资旨在进一步明晰战略布局，完善公司 组织架构和管理体系，提升现有资产的利用效率，提升管理效益。新公司的设立为公司业务发展拓展新 的载体和平台，有利于加快推进机器人业务市场化、产业化的进程，有利于提升公司综合竞争力。本次 投资在公司战略布局投资计划中，不会对公司财务产生重大不利影响，不存在损害公司及全体股东利益 的情形，对公司整体规模扩大、盈利能力提升具有积极作用。 ...

证券代码：603119 证券简称：浙江荣泰 公告编号：2025-040 浙江荣泰电工器材股份有限公司 2024年年度股东会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 203 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 170,819,662 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | 47.0928 | | 份总数的比例（%） | | (一) 非累积投票议案 1、 议案名称：《关于公司 2024 年年度报告全文及摘要的议案》 审议结果：通过 (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次股东会由公司董事会召集，公司董事长曹梅盛女士主持。本次股东会采 (一) 股东会召开的时间：2025 年 5 月 20 日 (二) 股东会召开的地点：浙江省嘉兴市南湖区凤桥镇中兴路 308 号浙江荣泰 电工器材股份有限公司会议室 ...

上海市广发律师事务所 关于浙江荣泰电工器材股份有限公司 2024 年年度股东会的法律意见书 致:浙江荣泰电工器材股份有限公司 浙江荣泰电工器材股份有限公司(以下简称"公司")2024年年度股东会 于 2025年5月20日在浙江省嘉兴市南湖区风桥镇中兴路 308号公司会议室召开。 上海市广发律师事务所经公司聘请,委派朱嘉意律师、陈艺臻律师出席现场会议, 根据《中华人民共和国公司法》(以下简称"《公司法》")、《上市公司股东 会规则》(以下简称"《股东会规则》")等法律法规、其他规范性文件以及《浙 江荣泰电工器材股份有限公司章程》(以下简称"《公司章程》")的规定,就 本次股东会的召集和召开程序、召集人及出席会议人员的资格、会议议案、表决 方式和表决程序、表决结果和会议决议等出具本法律意见书。 为出具本法律意见书,本所律师对本次股东会所涉及的有关事项进行了审 查,查阅了相关会议文件,并对有关问题进行了必要的核查和验证。 公司已将本次股东会召开的时间、地点、审议事项、出席会议人员资格等公 告告知全体股东,并确定股权登记日为 2025年5月15日。 本所认为,本次股东会召集、召开的程序符合《公司法》《股东会规则》等 ...

报告公司投资评级 - 报告对浙江荣泰的投资评级为“买入”，当前价格45.28元，合理价值55.28元 [3] 报告的核心观点 - 浙江荣泰是耐温绝缘云母材料龙头，主营产品用于新能源车电池热失控安全件，客户优质 受益于新能源车高景气，云母材料行业增速显著，预计2027年全球新能源云母材料市场规模达123.7亿元，23 - 27年CAGR达40.5% 25年2月拟收购狄兹精密51%股权进军微型丝杠领域，有望打造第二增长曲线 预计2025 - 2027年归母净利润为3.35/4.49/6.40亿元，给予25年60倍PE估值，对应合理价值55.28元/股，首次覆盖给予“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 一、浙江荣泰：乘风而起的云母材料龙头 （一）耐温绝缘云母材料龙头，乘新能源车时代发展东风 - 浙江荣泰成立于2003年，深耕耐温绝缘云母材料，早期产品用于传统领域，2013年切入新能源车领域，与龙头车企合作，产品通过多项标准检测，从材料供应商向整体解决方案供应商转变 [13] - 公司云母产品用于新能源车、小家电、电线电缆等领域 新能源车领域为主要收入驱动力，客户包括特斯拉、大众等；小家电产品用于加热类小家电；电线电缆产品用于防火和特种电缆 [16][17] - 公司实际控制人为葛泰荣、曹梅盛夫妇，合计持股37%，股权结构稳定 截至2024年三季度报，有4家子公司，业务各有侧重 [20] - 公司积极布局海内外工厂建设，2022年成立新加坡和越南子公司，2023年投资湖南项目，2024年拟在墨西哥和泰国设子公司，部分项目已开展或完成备案 [24] （二）业绩表现稳定增长，盈利能力逐步增强 - 2024年公司营收11.35亿元，同比增长41.8%，20 - 24年CAGR达32.8%；归母净利润2.30亿元，同比增长34.0%，20 - 24年CAGR达62.5% 2025年一季度营收和归母净利润同比分别增长23.6%和27.1%，得益于新能源车赛道布局 [25] - 2024年公司整体毛利率和净利率分别为34.55%和20.29%，2025年一季度分别提高至35.9%和22.35%，主要因新能源车领域产品毛利率高且收入占比提升 [28] - 2019 - 2024年海外收入占比从35.7%扩大至50.5%，海外销售毛利率高于国内，2024年海外毛利率约为42.59%，较国内高16.4pcts [32] - 2024年新能源汽车热失控防护件销售收入8.98亿元，同比+56%，占比79%且不断提高；其他非新能源领域产品收入占比下滑 新能源汽车热失控防护件毛利率高于综合毛利率，24年为40.1% [35][38] - 2024年公司三费费率为4.67%，较2020年下降约6.5pcts 研发投入从2019年的0.19亿元扩大至2024年的0.61亿元，研发费用率维持在5 - 6%左右 [40] 二、耐温绝缘云母材料：高增速+高壁垒的优质赛道 （一）工业用途广泛，新能源汽车电池安全需求带来行业高景气度 - 云母是天然耐温绝缘材料，应用广泛，按用途和市场有不同划分 2022年全球云母材料市场规模为180亿元，2017 - 2022年CAGR为13.20%，预计2023 - 2027年CAGR为18%，2027年达418.1亿元，耐火绝缘材料占比最高 [45] - 云母制品在新能源车行业主要作为动力电池热失控防护材料 我国自2021年起执行相关安全要求，提升新能源汽车安全防护水平 [47] - 新能源汽车厂商用于动力电池热失控防护材料主要有气凝胶毡、阻燃泡棉、云母材料、陶瓷化硅橡胶等，各有优缺点和适用部分 [52][53] - 2022年新能源汽车动力电池包上盖板及电池模组间阻燃隔热材料使用面积中，云母材料分别占83%和30%，预计2025年分别占80%和45%，云母材料在模组间用量占比有望提升 [56] - 2017 - 2022年全球新能源云母材料市场规模从0.8亿元增长至18.6亿元，CAGR为88.1%，预计2023 - 2027年从31.7亿元增长至123.7亿元，CAGR约40.5% [60] （二）竞争格局较为分散，龙头企业卡位优势显著 - 行业客户、技术、资金壁垒高，下游新能源汽车厂商对供应商准入要求严苛，行业需持续满足多元化产品需求 [66] - 我国云母制品行业竞争充分，国内主要玩家有浙江荣泰等，海外有瑞士丰罗集团等，国内企业规模偏小、国际竞争力待提升 [66] - 新能源车细分市场新兴，竞争格局分化，浙江荣泰先发优势明显，2022年全球新能源汽车行业市占率达27.14%，相关收入逐年提高 [69] - 公司技术领先，客户资源优质，包括新能源车、电池、家电、电线电缆等领域龙头企业，通过联合研发增加客户黏性 [74] - 公司在手订单充沛，2023年下半年开拓欧美海外市场，2024 - 2025年订单量产交付，新能源领域在手定点合同总金额约为92.38 - 99.63亿元 [77] 三、打造第二增长曲线：收购狄兹精密布局人形机器人赛道 （一）外延收购狄兹精密，布局精密丝杠赛道 - 2025年2月公司拟受让狄兹精密部分股权并增资，实现合计持有51%股权，交易完成后狄兹精密将成为控股子公司 [80] - 狄兹精密是日本KSS国内代理，经营自有品牌KGG，主营微型滚珠丝杆等产品，2021年销售额超1亿元，涉及多个行业，是米思米及怡合达合格供应商 [81] （二）微型精密丝杠：机器人灵巧手的核心零部件 - 微型滚珠丝杠是灵巧手关键线性传动装置，将电机旋转运动转换为高精度线性运动，具备高传动效率和定位精度，适用于低载荷、高精度、小型化应用 [85] - 相比行星滚柱丝杠，滚珠丝杠结构紧凑、摩擦小、响应快，适用于灵巧手；行星滚柱丝杠适用于高负载、高刚性应用 [85] - 特斯拉最新灵巧手可能采用“微型丝杠 + 腱绳”复合传动方案，可实现灵活运动并减少手部体积和重量 [88] - 微型滚珠丝杠未来向更高精度、更轻量化、更智能化方向发展 国内微型丝杠产业链加速构建，企业布局有“扩产投入 + 产品突破 + 并购整合”三类模式 [90] - 狄兹精密掌握直径3mm及以下滚珠丝杠C1级精密加工工艺，具备1.4mm直径微型滚珠丝杠量产能力，技术国内领先 收购狄兹精密有望使公司卡位人形机器人赛道，打开第二增长极 [98][99] 四、盈利预测和投资建议 - 新能源汽车热失控防护绝缘件：预计2025 - 2027年收入增速为45%/42%/40%，毛利率分别为40.0%/38.0%/38.0% [101] - 非新能源产品：预计2025 - 2027年收入增速为2%/2%/5%，毛利率分别为13.0%/13.0%/13.0% [101] - 其他业务：预计2025 - 2027年收入增速为20%/10%/10%，毛利率均为100.0% [102] - 精密丝杠业务：预计2025 - 2027年收入为70.0百万元/87.5百万元/131.2百万元，毛利率为33.0%/35.0%/35.0% [102] - 预计浙江荣泰2025 - 2027年营业收入为16.14/21.83/29.79亿元，归母净利润为3.35/4.49/6.40亿元 结合可比公司估值，给予25年60倍PE估值，对应合理价值55.28元/股，首次覆盖给予“买入”评级 [102][109]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4][96] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为全球云母绝缘材料龙头，新能源车绝缘件带动业绩高增，技术及客户壁垒共筑护城河，新产品、新领域巩固竞争优势，收购狄兹精密布局丝杆，机器人赛道大有可为，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 3.27/4.65/6.37 亿元，同增 42%/42%/37%，对应 PE 为 53/37/27x，给予“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 浙江荣泰：云母市场领导者，新能源业务打开新空间 - 深耕云母制品二十载，2003 年成立，2016 年切入新能源汽车领域，2025 年收购狄兹精密布局机器人赛道，主营耐高温绝缘云母制品，新能源汽车热失控防护绝缘件等三类产品是收入主要来源 [14][15] - 股权结构稳定，推行职业经理人制度，实施三轮股权激励绑定核心管理层，管理层产业经验丰富，具备深厚技术积累 [18][21] - 受新能源汽车行业拉动，2020 - 2024 年营收复合增速 33%，归母净利复合增速 63%，2025Q1 营收和归母净利同增，产品结构变化提升综合毛利率，净利率较稳定，期间费用率整体呈下降趋势，重视研发投入 [23][27][31] 云母市场需求空间广阔，行业竞争格局稳定 - 云母具备优良特性，应用领域广泛，储量丰富且供给充分，原料价格稳定 [37][38] - 动力电池技术进步带来安全隐患，云母制品作为热失控防护材料，在新能源汽车隔热材料使用中占主导地位，下游应用领域广阔，市场规模可观 [42][46][50] - 新兴市场云母制品参与者少，小家电等领域竞争激烈，行业具备客户、产品认证等壁垒，格局较稳定，头部企业在细分市场中龙头地位稳固 [52][54][56] 技术及客户壁垒共筑护城河，新产品、新领域巩固竞争优势 - 公司进入行业早，技术积累深厚，掌握核心工艺，云母产品性能领先，工艺革新突破应用边界 [60][61][63] - 公司为特斯拉供应商，绑定全球头部车企、电池厂，境外收入占比逐步提升，加速拓展海外市场 [66][71] - 公司产品拓展至新型轻量化安全结构件，获北美大客户定点，云母产品应用领域拓展到储能、商用车等新领域 [73][74] 拟收购狄兹精密布局丝杆，机器人赛道大有可为 - 国内外政策支持，机器人量产在即，丝杆在机器人执行器及灵巧手有运用 [79][84] - 公司拟收购狄兹精密 51%股权，其具有较强自主研发能力，掌握精密加工工艺并实现量产，业绩承诺 2025 - 2027 年净利润累计不低于 7000 万元，收购有助于公司进入新兴领域 [85] 盈利预测与估值 - 预计公司 2025 - 2027 年营业总收入分别为 16/21/29 亿元，同比 +40%/+35%/+35%，毛利率分别为 35.3%/36.7%/37.4%，归母净利润分别为 3.27/4.65/6.37 亿元，同增 42%/42%/37%，对应 PE 为 53/37/27x，低于行业平均，给予“买入”评级 [90][91][96]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入11.35亿元，同比增长41.80%，归属于上市公司股东的净利润2.30亿元，同比增长34.02% [2] - 2025年第一季度公司实现营收2.66亿元，同比增长23.61%，归属于上市公司股东的净利润5951.68万元，同比增长27.08% [2] - 新能源产品板块2024年收入8.98亿元，同比增长56%，占主营业务收入比重达79%，毛利率达40.1%，远超非新能源产品的13.1% [2] 业务结构分析 - 新能源产品是公司业绩增长的主要驱动力，产品通过RoHS、PAHs、REACH等环保认证，具备品质与技术双重壁垒 [2] - 公司深耕新能源汽车耐高温绝缘云母材料领域，2022年新能源云母产品全球市占率达27%，技术与市场优势显著 [3] 行业动态与政策影响 - 新能源汽车行业蓬勃发展，但动力电池安全问题频发，工信部2025年4月发布《电动汽车用动力蓄电池安全要求》，新增底部撞击、快充循环安全测试等要求，2026年7月1日起实施 [3] - 新国标落地将推动高电压快充车型普及，绝缘材料市场需求有望突破百亿级，环保政策推动行业向高端化转型 [3] 市场前景预测 - 弗若斯特沙利文预测2027年全球新能源汽车云母材料市场规模将达104.40亿元 [4] - 在市场扩容与政策利好驱动下，公司凭借技术积累和市场份额优势，有望在新能源绝缘赛道持续领跑 [4]

股东持股 - 宜宾晨道持有公司19,656,001股，占总股本5.40%[3] - 宜宾晨道IPO前取得15,120,001股，其他方式取得4,536,000股[4] 减持计划 - 2025年6月6日至9月5日拟减持不超3,637,421股，不超总股本1%[3] - 集中竞价和大宗交易减持均不超3,637,421股[7] 减持承诺 - 申报前十二个月入股的宜宾晨道承诺自上市日起12个月且取得股份起36个月内不转让[6] - 持有5%以上股份的宜宾晨道承诺锁定期满后减持价格不低于发行价，比例不超规定[8] 减持情况 - 本次拟减持与此前承诺一致，主体无不得减持情形[9][10] - 减持计划实施有不确定性，不会导致公司控制权变更[11][12]

股东持股 - 郑敏敏持股6,666,496股，占总股本1.83%[2][3] - 戴冬雅持股6,868,466股，占总股本1.89%[2][4] - 两人合计持股13,534,962股，占比3.72%[6] 减持计划 - 郑敏敏拟减持不超1,666,624股，不超总股本0.4582%[2][5] - 戴冬雅拟减持不超1,717,116股，不超总股本0.4721%[2][5] - 减持期间为2025年6月6日至2025年9月5日[2][5][7] 减持承诺 - 两人自上市日起12个月内不转直接持股，36个月内不转间接持股[8][10][11] - 锁定期满后两年内减持，价格不低于发行价[10][11][12] - 每年减持不超发行前直接或间接持股总数25%[13] 其他说明 - 减持方式多样，不同方式披露计划时间不同[13] - 未履行承诺，减持所得归公司[15] - 减持不导致控制权变更，计划符合法规[17][18]

股东减持计划 - 公司股东宜宾晨道新能源产业股权投资合伙企业计划减持不超过364万股，占总股本的1% [1] - 公司股东郑敏敏计划减持不超过167万股，占总股本的0.4582% [1] - 公司股东戴冬雅计划减持不超过172万股，占总股本的0.4721% [1] 减持时间与方式 - 减持计划实施时间为2025年6月6日至9月5日 [1] - 减持方式包括集中竞价及大宗交易 [1] 减持原因 - 宜宾晨道新能源产业股权投资合伙企业减持因自身经营需求 [1] - 郑敏敏和戴冬雅减持因个人资金需求 [1]