业绩说明会信息 - 2025年5月23日13:00 - 14:00举行2024年年度和2025年第一季度业绩说明会[2][4] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[2][4] - 方式为上证路演中心网络互动[2][3][4] 投资者参与 - 2025年5月16日至5月22日16:00前可预征集提问[2][5] - 2025年5月23日13:00 - 14:00可在线参与[4] 其他 - 2025年4月30日已发布2024年年度报告和2025年第一季度报告[2]

业绩总结 - 2024年公司营业收入113,476.36万元，同比增长41.80%[16][61] - 2024年公司归属于上市公司股东的净利润23,024.94万元，同比增长34.02%[16][61] - 2024年公司扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润21,443.31万元，同比增长37.51%[16] - 2024年末总资产221,300.70万元，同比增长13.20%；归属于上市公司股东的净资产183,089.47万元，同比增长10.20%[61] - 2024年营业成本74,274.77万元，同比增长47.49%；销售费用2,684.48万元，同比增长29.45%[71] - 2024年财务费用 -1,928.01万元，同比增长126.37%；研发费用6,131.09万元，同比增长35.92%[71] - 2024年经营活动产生的现金流量净额20,956.30万元，同比减少5.23%；投资活动产生的现金流量净额 -56,699.01万元，同比增长943.98%[74] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额 -8,497.22万元，同比减少110.78%[74] 利润分配 - 2024年末母公司期末可供分配利润为451,738,537.98元，拟派发现金红利70,732,322.70元，每股派发现金股利0.195元[45] - 2024年现金分红总额70,732,322.70元，2023年为53,079,670元[47] - 最近三个会计年度累计现金分红总额为123,811,992.70元，平均净利润为178,607,973.14元，现金分红比例为69.32%[47] 会议情况 - 2024年公司董事会共召开9次董事会会议[17] - 2024年公司召开1次年度股东会和2次临时股东会[20] - 2024年公司监事会共召开6次会议[34] - 本次股东会现场会议于2025年5月20日14点00分召开，采取现场投票与网络投票相结合的方式，现场会议地点为浙江省嘉兴市南湖区凤桥镇中兴路308号公司会议室[11] 未来展望 - 2025年公司董事会将做好信息披露工作[27] - 2025年公司将加强投资者关系管理工作[28] - 2025年公司将提升规范运作和治理水平[30] 资金与授信 - 2024年末货币资金58,382.61万元，同比减少42.19%；交易性金融资产22,019.06万元，为新增项目[64] - 2024年末应付账款24,581.84万元，同比增长56.74%；合同负债1,811.98万元，同比增长79.44%[66] - 2024年末库存股2,251.95万元，为新增项目；其他综合收益 -27.87万元，同比减少6,191.75%[69] - 2025年度公司及全资子公司拟向银行等机构申请总额不超过110,000万元的综合融资授信额度，授信额度可循环使用，自2024年年度股东会审议批准之日起至2025年年度股东会召开之日有效[85][86] 人员薪酬 - 2024年度董事葛泰荣薪酬100.54万元，曹梅盛128万元，郑敏敏171.46万元，葛凡0万元，魏霄8万元，纪茂利4万元，安玉磊4万元，邱华（离任）4.59万元，柴斌锋（离任）4.59万元[76] - 2025年度独立董事津贴为8万元/年（税前）[78] - 2024年度监事饶蕾薪酬16.92万元，杨鸣49.03万元，金水林24.95万元[81] 审计相关 - 2024年度审计费用合计70万元（不含税），2025年度审计费用待商谈确定[57]

资金募集 - 首次公开发行股票7000万股，每股发行价15.32元，募集资金总额10.724亿元，净额9.700546亿元[4] 现金管理 - 到期赎回结构性存款本金3.2亿元，收益86.13万元[3][4] - 本次现金管理投资总额3亿元[4] - 交通银行嘉兴南湖支行产品投资1.7亿元，预计年化收益率1.20%-2.05%，实际收益61.1万元[6] - 杭州银行嘉兴分行产品投资1.5亿元，预计年化收益率0.80%-2.30%，实际收益25.03万元[6] - 公司多笔结构性存款投资及收益情况[14][15] - 公司使用暂时闲置募集资金进行现金管理未到期余额为47000万元，未超授权范围和期限[17] 财务数据 - 2024年末资产总额22.1300703088亿元，2025年3月末为22.4740619029亿元[11] - 2024年末负债总额3.8211235729亿元，2025年3月末为3.593211238亿元[11] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产18.3089467359亿元，2025年3月末为18.8808506649亿元[11] - 2024年经营活动产生的现金流量净额2.0956302057亿元，2025年第一季度为0.4979499601亿元[11] 资金使用决策 - 董事会和监事会同意使用不超5.2亿元闲置募集资金进行现金管理，有效期12个月[13] 存款利率 - 多家银行不同时间段、不同金额结构性保本浮动收益存款利率情况[16][17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 浙江荣泰2025Q1收入2.66亿元，同比增长23.6%，归母净利润0.6亿元，同比增长27%，业绩表现抢眼，凸显抗周期能力 [3][4] - 2025Q1收购KGG 51%股权，强强联合，人形机器人打造新增长级 [5] - 工信部发布新标准及海外欧洲对电池安全标准要求提升，云母单车需求量有望提升，强化主业确定性及成长性 [6] - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.28、4.71、6.62亿元，EPS分别为0.90、1.29、1.82元，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年公司收入11.35亿元，同比增长42%，归母净利润2.3亿元，同比增长34%，毛利率34.55%，净利率20% [4] - 分业务看，新能源收入9亿，同比增长56%，毛利率40%，非新能源产品收入2.4亿，同比增长4.8%，毛利率13% [4] - 分地区看，内销5.6亿，同比增长18%，毛利率26.2%；外销5.7亿，同比增长76%，毛利率42.6% [4] - 2024年全年云母销量2.58万吨，同比增长34.4% [4] - 2025Q1收入2.66亿，同比增长24%，环比下降18%，归母净利润0.6亿，同比增长27%，环比下降7%，毛利率35.7%，净利率22.4% [4] 业务发展 - 2025Q1收购KGG 51%股权，加速推进丝杠业务，在灵巧手等细分领域核心竞争力凸显，加速推进国内及海外基地建设，积极储备产能 [5] - 公司在轻量化领域紧密推进，积极做大单机价值量，拓展能力边界，未来或将不断拓展能力圈，量价齐升，打造新增长级 [5] 行业政策 - 工信部发布《电动汽车用动力蓄电池安全要求》（GB 38031 - 2025），2026年7月1日起实施，新标准对电池安全要求提升 [6] - 海外欧洲对电池安全标准要求不断提升，云母作为电池安全防护重要措施，未来单车需求量有望提升 [6] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年主营收入分别为15.62亿、21.09亿、28.53亿元，增长率分别为37.7%、35.0%、35.2% [10] - 预测2025 - 2027年归母净利润分别为3.28、4.71、6.62亿元，增长率分别为42.5%、43.5%、40.5% [8][10] - 预测2025 - 2027年EPS分别为0.90、1.29、1.82元 [8][10] 财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |毛利率|34.5%|35.8%|36.6%|37.4%|[11]| |四项费用/营收|10.1%|11.4%|10.5%|10.3%|[11]| |净利率|20.3%|21.0%|22.3%|23.2%|[11]| |ROE|12.6%|10.7%|13.6%|16.5%|[10][11]| |资产负债率|17.3%|11.2%|12.2%|13.1%|[11]| |总资产周转率|0.5|0.5|0.5|0.6|[11]| |应收账款周转率|4.0|3.6|3.6|3.6|[11]| |存货周转率|3.0|3.6|3.6|3.6|[11]| |P/E|75.9|53.2|37.1|26.4|[11]| |P/S|15.4|11.2|8.3|6.1|[11]| |P/B|9.5|5.7|5.0|4.4|[11]|

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 浙江荣泰2025Q1业绩表现抢眼，人形机器人业务有望构筑新增长级，电池安全标准提升强化主业确定性，基于公司不断强化核心竞争力，外延扩张产品线，成长路径清晰，维持“买入”评级 [1][4][5][8] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年公司收入11.35亿元，同比增长42%，归母净利润2.3亿元，同比增长34%，毛利率34.55%，净利率20% [4] - 2024年新能源收入9亿，同比增长56%，毛利率40%，非新能源产品收入2.4亿，同比增长4.8%，毛利率13% [4] - 2024年内销5.6亿，同比增长18%，毛利率26.2%；外销5.7亿，同比增长76%，毛利率42.6% [4] - 2024年全年云母销量2.58万吨，同比增长34.4% [4] - 2025Q1收入2.66亿，同比增长24%，环比下降18%，归母净利润0.6亿，同比增长27%，环比下降7%，毛利率35.7%，净利率22.4% [4] 业务发展 - 2025Q1收购KGG 51%股权，加速推进丝杠业务，在灵巧手等细分领域核心竞争力凸显，加速推进国内及海外基地建设，积极储备产能 [5] - 公司在轻量化领域紧密推进，积极做大单机价值量，拓展能力边界，未来或将不断拓展能力圈，不止于丝杠、轻量化等方向，量价齐升，打造新增长级 [5] 行业趋势 - 工信部发布《电动汽车用动力蓄电池安全要求》（GB 38031 - 2025），2026年7月1日起实施，新标准对电池安全要求大幅提升 [6] - 海外欧洲对电池安全标准要求不断提升，云母作为电池安全防护重要措施，未来单车需求量有望不断提升，强化主业确定性及成长性 [6] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.28、4.71、6.62亿元，EPS分别为0.90、1.29、1.82元 [8][10][11] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|1,135|1,562|2,109|2,853| |增长率（%）|41.8%|37.7%|35.0%|35.2%| |归母净利润（百万元）|230|328|471|662| |增长率（%）|34.0%|42.5%|43.5%|40.5%| |摊薄每股收益（元）|0.63|0.90|1.29|1.82| |ROE（%）|12.6%|10.7%|13.6%|16.5%|[10] 资产负债表预测 |资产负债表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产合计|1,421|2,675|3,162|3,838| |非流动资产合计|792|787|784|781| |资产总计|2,213|3,462|3,946|4,619| |流动负债合计|328|335|428|553| |非流动负债合计|54|54|54|54| |负债合计|382|389|482|607| |股东权益|1,831|3,073|3,463|4,012| |负债和所有者权益|2,213|3,462|3,946|4,619|[11] 利润表预测 |利润表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|1,135|1,562|2,109|2,853| |营业成本|743|1,003|1,337|1,787| |营业税金及附加|10|12|16|22| |销售费用|27|41|46|63| |管理费用|45|69|93|114| |财务费用|-19|-20|-23|-27| |研发费用|61|89|105|143| |费用合计|114|178|222|293| |资产减值损失|-24|-8|-2|-1| |公允价值变动|0|0|0|0| |投资收益|6|0|0|0| |营业利润|260|370|535|752| |利润总额|260|373|535|752| |所得税费用|30|45|64|90| |净利润|230|328|471|662| |归母净利润|230|328|471|662|[11] 主要财务指标预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入增长率|41.8%|37.7%|35.0%|35.2%| |归母净利润增长率|34.0%|42.5%|43.5%|40.5%| |毛利率|34.5%|35.8%|36.6%|37.4%| |四项费用/营收|10.1%|11.4%|10.5%|10.3%| |净利率|20.3%|21.0%|22.3%|23.2%| |ROE|12.6%|10.7%|13.6%|16.5%| |资产负债率|17.3%|11.2%|12.2%|13.1%| |总资产周转率|0.5|0.5|0.5|0.6| |应收账款周转率|4.0|3.6|3.6|3.6| |存货周转率|3.0|3.6|3.6|3.6| |EPS|0.63|0.90|1.29|1.82| |P/E|75.9|53.2|37.1|26.4| |P/S|15.4|11.2|8.3|6.1| |P/B|9.5|5.7|5.0|4.4|[11]

业绩表现 - 24年全年营收11.35亿元，同比增长41.80%，归母净利润2.30亿元，同比增长34.02%，扣非净利润2.14亿元，同比增长37.51%，毛利率34.55% [1] - 25Q1营收2.66亿元，同比增长23.61%，归母净利润0.60亿元，同比增长27.08%，归母净利润率22.56% [1] - 营收呈逐季攀升态势，受益于新能源客户项目持续放量和新项目量产 [1] 行业政策影响 - 最新电池安全标准GB38031-2025将热失控防护要求从"提前5分钟预警"修改为"电池热失控后不起火不爆炸"，提升对云母产品的需求 [2] - 公司云母产品是新能源车热失控防护核心部件，需求预计持续提升 [2] 并购与业务拓展 - 并购微型丝杠龙头狄兹精密51%股权，创始股东承诺2025-2027年净利润不低于800/2700/3500万元 [3] - 卡位灵巧手领域，与特斯拉等核心客户合作关系紧密，机器人业务进展顺利 [3] - 特斯拉人形机器人量产推进，灵巧手为最大增量环节，公司有望打开增长天花板 [3] 海外产能布局 - 2022年成立新加坡荣泰和越南荣泰，24H1以来泰国工厂（年产1.8万吨新材料）和墨西哥工厂（年产50万套零部件）建设稳步推进 [4] - 海外产能释放将支撑业绩增长，未受美国加征关税实质影响 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收为15.76/22.48/33.34亿元，CAGR达43.2% [5] - 预计2025-2027年归母净利润为3.27/4.65/6.97亿元，CAGR达44.6% [5] - 公司作为新能源云母材料赛道龙头，护城河牢固，人形机器人业务打开成长空间 [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [4][6][40] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司主业客户资源优质、订单充沛、盈利能力强且品类拓展，业绩基础好；拟收购KGG切入机器人微型丝杠领域，随人形机器人量产有望深度受益，成长空间进一步打开 [4][40] 根据相关目录分别进行总结 新能源云母制品优势企业，业绩高速增长 - 报告研究的具体公司2003年成立，2023年上市，主营耐高温绝缘云母制品，是较早进入新能源汽车耐高温绝缘云母材料市场的企业，2022年云母产品应用于新能源汽车行业全球市占率达27% [13] - 2020 - 2024年公司营收由3.65亿元增至11.35亿元，CAGR达33%；归母净利润由0.29亿元增至2.30亿元，CAGR达68%；2025Q1营收2.66亿元，同比增23.6%，归母净利润0.60亿元，同比增27.1% [14] - 2020 - 2024年公司销售毛利率由31.91%增至34.55%，销售净利率由8.93%增至20.29%；2025Q1销售毛利率、净利率为35.69%、22.35%，分别同比下滑1.21pct、增长0.61pct；2020 - 2024年期间费用率由17.59%下滑至10.06%；2025Q1期间费用率为12.11%，同比微增0.24pct [17] - 2024年公司新能源产品收入8.98亿元，同比增长56%，占主营业务收入79%；新能源产品毛利率40.1%，非新能源产品为13.1% [19] - 2025年3月28日《电动汽车用动力蓄电池安全要求》发布，热扩散测试技术要求提高，电池热失控防护趋严将推动绝缘材料等电池材料和结构技术升级与需求提升 [24] - 2024年3月公司收到北美某新能源汽车客户定点，为其供应新型轻量化安全结构件，总销售金额约3.65亿元，预计2024年上半年量产，有望提升单车供应价值量，打开主业业绩空间 [24] 在手订单充沛，积极布局海外产能 - 报告研究的具体公司获特斯拉、大众等优质客户认可，据24年半年报，已披露新能源行业定点项目销售金额预计约92.38 - 99.63亿元 [2][25] - 公司2022年成立新加坡荣泰和越南荣泰，2024年4月拟在墨西哥投资建设年产50万套新能源汽车零部件生产项目，5月拟在泰国投资建设年产1.8万吨新能源汽车用云母材料及新型复合材料项目，目前两基地正在有序建设 [28] - 2024年公司外销收入5.7亿元，同比增长76.4%，占主营业务收入超50%；主营业务境外毛利率42.6%，显著高于境内，后续海外订单交付和新增产能投产有望提升境外营收占比和公司盈利能力 [30] 切入机器人丝杠领域，进一步打开成长空间 - 2025年4月公司拟以现金收购KGG 41.20%股权，转让价16480万元，同时出资8000万元认缴新增注册资本1489.6万元，完成后公司持有KGG 51%股权 [35] - KGG 2008年成立，与日本KSS、中国台湾CPC合作，2016年进入Apple供应链，率先掌握轴径3mm及以下微型滚珠丝杠C1级精密加工工艺并量产 [36] - KGG微型丝杠布局领先，与公司可实现机器人领域资源双向导入，助力公司切入人形机器人零部件赛道 [36] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年实现收入分别为15.68、22.28、30.57亿元，同比分别增长38.2%、42.1%、37.2%；归母净利润分别为3.22、4.52、6.32亿元，同比分别增长39.9%、40.2%、40.1%；EPS分别为0.89、1.24、1.74元，对应PE分别为51X、36X、26X（以2025年4月29日收盘价44.88元计算） [4][40]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 公司代码：603119 公司简称：浙江荣泰 第一节 重要提示 1、本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投 资者应当到http://www.sse.com.cn网站仔细阅读年度报告全文。 2、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、完整 性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 3、公司全体董事出席董事会会议。 4、中汇会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 5、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 根据弗若斯特沙利文的研究，预计2023-2027年世界云母材料市场复合增长率为18.00%，2027年市场规 模将达到418.10亿元；云母材料按使用功能可分为耐火绝缘材料、珠光材料和其他材料，预计到2027年 耐火绝缘材料市场规模将达到355.64亿元。 （二）下游新能源汽车、储能等行业 云母制品在新能源汽车行业中主要作为动力电池热失控防护材料使用。近年来在全球新能源汽车行业快 速发展的背景下，动力 ...

公司业绩符合市场预期。公司24 年营收11.3 亿元，同比+42%，归母净利2.3 亿元，同比+34%，毛利率 35%，同比-2.5pct；其中24Q4 营收3.3亿元，同环比+50％/+5％，归母净利0.6 亿元，同环比 +18%/-3％，毛利率33%，同环比-5/-4pct。25Q1 营收2.7 亿元，同环比+24％/-18％，归母净利0.6 亿 元，同环比+27%/-7％，毛利率36%，同环比-1/+2pct。 绝缘云母行业稳定增长、盈利水平维持。分业务看，24 年公司新能源汽车收入9 亿元，同增56%，毛利 率40%，同比-5pct，占比提升至79%，贡献毛利3.6 亿元，毛利占比90%+，非新能源车业务收入2.4 亿 元，同增5%，毛利率13%，同比-3pct；分区域看，公司24 年海外收入占比51%，毛利率43%，毛利占 比62%；公司Q1 收入2.7 亿元，同增24%，我们预计后续Stellantis、丰田等车企定点逐步起量，后续收 入可维持30%+增长。此外，公司泰国和墨西哥两个新生产基地目前正在有序推进建设中，以便对接欧 洲和北美客户。 依托客户及技术优势、微型丝杠布局领先、25H2 有望起 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司依托客户及技术优势、微型丝杠布局领先、25H2有望起量贡献弹性；收购KGG51%股权，业绩承诺25 - 27年贡献0.08/0.27/0.35亿利润；KGG微型丝杠技术实力领先，已对接头部大客户，预计25H2订单大幅增长，26年起泰国工厂微型丝杠产能同步投产；远期人形机器人灵巧手双手微型丝杠用量30 - 40根，按100万台人形机器人测算对应市场空间100亿元+，后续盈利弹性可观 [3] - 公司24年营收11.3亿元，同比+42%，归母净利2.3亿元，同比+34%，毛利率35%，同比 - 2.5pct；24Q4营收3.3亿元，同环比+50％/+5％，归母净利0.6亿元，同环比+18%/ - 3％，毛利率33%，同环比 - 5/ - 4pct；25Q1营收2.7亿元，同环比+24％/ - 18％，归母净利0.6亿元，同环比+27%/ - 7％，毛利率36%，同环比 - 1/+2pct [9] - 绝缘云母行业稳定增长、盈利水平维持；24年新能源汽车收入9亿元，同增56%，毛利率40%，同比 - 5pct，占比提升至79%，贡献毛利3.6亿元，毛利占比90%+，非新能源车业务收入2.4亿元，同增5%，毛利率13%，同比 - 3pct；24年海外收入占比51%，毛利率43%，毛利占比62%；Q1收入2.7亿元，同增24%，预计后续车企定点逐步起量，后续收入可维持30%+增长；泰国和墨西哥新生产基地有序推进建设 [9] - 公司24年期间费用1.1亿元，同比+13%，费用率10%，同比 - 3pct，25Q1期间费用0.3亿元，同环比+26%/+12%，费用率12%，同环比+0.2/+3pct；24年经营性净现金流2.1亿元，同比 - 5%，25Q1经营性现金流0.5亿元，同环比+277%/ - 0.3%；24年资本开支1亿元，同比+92%，25Q1资本开支0.1亿元；25年Q1末存货2.7亿元，较年初+8% [9] - 考虑关税影响不确定性，下调公司25 - 26年归母净利润预期为3.3/4.7亿元（前预期为3.5/4.9亿元），新增27年归母净利润预期为6.4亿元，同比+42%/+45%/+35%，对应PE 50/34/26倍；考虑后续人形机器人利润弹性可观，给予26年50xPE，目标价65元，维持“买入”评级 [9] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|800.26|1,134.76|1,608.69|2,113.89|2,808.45| |同比（%）|19.89|41.80|41.76|31.40|32.86| |归母净利润（百万元）|171.80|230.25|326.14|473.64|638.24| |同比（%）|28.43|34.02|41.65|45.23|34.75| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.47|0.63|0.90|1.30|1.75| |P/E（现价&最新摊薄）|95.02|70.90|50.05|34.47|25.58|[1] 市场数据 - 收盘价44.88元 - 一年最低/最高价12.77/48.30元 - 市净率8.65倍 - 流通A股市值9,150.11百万元 - 总市值16,324.75百万元 [6] 基础数据 - 每股净资产5.19元 - 资产负债率15.99% - 总股本363.74百万股 - 流通A股203.88百万股 [7] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|1,421|1,857|2,365|3,123| |货币资金及交易性金融资产|804|993|1,254|1,677| |经营性应收款项|296|440|580|770| |存货|251|353|458|602| |非流动资产|792|901|976|1,013| |资产总计|2,213|2,758|3,341|4,136| |流动负债|328|550|684|867| |非流动负债|54|54|54|54| |负债合计|382|604|738|921| |归属母公司股东权益|1,831|2,149|2,580|3,161| |少数股东权益|0|5|22|54| |所有者权益合计|1,831|2,154|2,603|3,215| |负债和股东权益|2,213|2,758|3,341|4,136|[10] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|1,135|1,609|2,114|2,808| |营业成本(含金融类)|743|1,032|1,339|1,759| |税金及附加|10|16|21|28| |销售费用|27|37|44|59| |管理费用|45|80|80|107| |研发费用|61|88|110|146| |财务费用|(19)|(1)|(1)|(1)| |加:其他收益|14|21|25|34| |投资净收益|6|8|11|14| |公允价值变动|0|0|10|10| |减值损失|(27)|(8)|(8)|(8)| |资产处置收益|(1)|0|0|0| |营业利润|260|376|558|761| |利润总额|260|376|558|761| |减:所得税|30|45|67|91| |净利润|230|331|491|669| |减:少数股东损益|0|5|18|31| |归属母公司净利润|230|326|474|638| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.63|0.90|1.30|1.75| |EBIT|235|355|520|710| |EBITDA|285|413|596|794| |毛利率(%)|34.55|35.84|36.68|37.38| |归母净利率(%)|20.29|20.27|22.41|22.73| |收入增长率(%)|41.80|41.76|31.40|32.86| |归母净利润增长率(%)|34.02|41.65|45.23|34.75|[10] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|210|260|434|577| |投资活动现金流|(567)|(159)|(140)|(107)| |筹资活动现金流|(85)|88|(43)|(57)| |现金净增加额|(439)|189|251|412| |折旧和摊销|50|58|76|84| |资本开支|(103)|(161)|(141)|(111)| |营运资本变动|(83)|(129)|(120)|(161)|[10] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|5.03|5.91|7.09|8.69| |最新发行在外股份（百万股）|364|364|364|364| |ROIC(%)|11.70|15.11|18.30|20.62| |ROE - 摊薄(%)|12.58|15.18|18.36|20.19| |资产负债率(%)|17.27|21.91|22.09|22.28| |P/E（现价&最新股本摊薄）|70.90|50.05|34.47|25.58| |P/B（现价）|8.92|7.60|6.33|5.16|[10]