会议出席情况 - 出席会议股东和代理人476人[4] - 出席股东所持表决权股份169,141,654股，占比46.6302%[4] - 董事7人出席6人，监事3人全出席，财务总监兼董秘出席[7] 议案表决结果 - 《取消监事会、修订<公司章程>》同意票168,975,994，占比99.9021%[8] - 《制订、修订及废除部分治理制度》同意票166,374,758，占比98.3641%[9] 会议基本信息 - 2025年11月17日在浙江嘉兴公司会议室召开[5] - 董事会召集，董事长主持，现场和网络投票结合[4][6] - 见证律所是上海广发，律师为朱嘉意、黎沁菲[10]

股东会信息 - 公司2025年第二次临时股东会于11月17日召开[1] - 股东会由董事会根据10月30日决议召集，10月31日刊登通知[3] - 股权登记日为2025年11月11日[4] 参会情况 - 出席股东及代表476人，代表169,141,654股，占比46.6302%[5] - 现场7人代表165,897,208股，占比45.7357%；网络469人代表3,244,446股，占比0.8945%[5][6] 议案表决 - 《取消监事会、修订<公司章程>》同意168,975,994股，占比99.9021%[7] - 《制订、修订及废除部分治理制度》同意166,374,758股，占比98.3641%[8] 其他 - 法律意见书正本三份[10]

核心观点 - 报告认为2026年机械行业将呈现“科技领航，周期起舞”的格局，科技成长类资产景气延续，内需顺周期板块有望底部复苏，出口保持积极 [1] - 2025年机械设备行业累计涨幅达35.07%，显著跑赢沪深300指数（17.94%），AI设备（140%）、锂电设备（96%）等细分方向领涨 [1][17] - 展望2026年，AI及科技类行业的景气和投资保持加速趋势，工程机械跨过拐点继续向上，内需顺周期底部逐渐复苏 [1] 复盘与展望 2025年市场表现 - 机械设备行业在申万一级行业中涨幅位居第六，累计涨幅35.07%，超额收益达17.13个百分点 [17][21] - 市场风格以科技成长类资产领涨，AI设备、锂电设备、人形机器人板块涨幅分别达140%、96%、67% [1][24] - 分季度看，Q1行情集中在人形机器人、工程机械；Q2固态电池接力；Q3前半段为AI产业链，后半段主题投资接续发力 [21] - 从财务表现看，风电设备、锂电设备、AI设备等新科技领域在2025年前三季度利润端迎来显著修复，增速分别达47%、90%、35% [25][28] 2026年宏观展望 - 国内经济处于“弱复苏磨底”阶段，PPI与库存同步触底，有望温和复苏 [30] - 固定资产投资呈现“制造业＞基建＞房地产”的分化格局，2025年前三季度制造业投资同比增长约4.0%，基建投资增长约1.1%，房地产投资下降约14.0% [35] - 信贷环境宽松，2025年8、9月企业中长期贷款环比大幅增长，M1和M2同比增速剪刀差持续收窄 [42] - “反内卷”政策效果显现，2025年7-9月国内PPI累计增速降幅触底收窄，8、9月规上工业企业利润总额同比分别增长21.5%、18.2% [46] 周期类板块 通用制造业 - 通用制造业位于存量替代与高端升级的新周期，以机床产业为例，其产量增速与工业增加值关联度高 [39] - 日本机床对华订单连续18个月正增长，2025年9月对华出口额达343亿日元，同比增长25%，显示国内高端制造业投资活跃 [55] - 中国机床行业出口保持良好态势，2025年前三季度同比增长20% [55] - 高端数控机床国产化空间广阔，2022年高端市场国产化率仅15.6%，预计2030年提升至33.2% [60] 工程机械 - 工程机械行业处于第三轮周期起点，驱动逻辑转向设备更新与出口扩张 [65] - 2025年1-9月国内挖机销量达8.99万台，同比增长21.55%，且自6月起连续4个月同比正增长；出口销量8.42万台，同比增长14.61% [68] - 主机厂收入端改善，24Q3/24Q4/25Q1/25Q2收入同比增速分别为+3%/+9%/+12%/+9%；利润端24年全年/25Q1/25Q2归母净利润同比增速分别为+19%/+42%/+18% [72] - 以叉车为代表的成长性品种具备锂电化、国际化、智能化三重长逻辑，2025年1-9月叉车出口40.9万台，同比增长15.5% [81][84] 出口链 - 出海企业股价受中美关系、业绩、美联储降息三重因素影响，美联储于9月开启降息，10月降息25bp [93] - 美国通胀与中国通缩背景下，大宗商品价格有利，出海企业2025年毛利端表现较好 [101][103] - 中国头部企业全球份额持续提升，例如巨星科技收入增速领先美国工具行业，纽威股份收入增速领先海外竞争对手 [111][117] - 全球资本开支高增，沙特阿美宣布未来三年执行85个新建、升级及扩建项目，中国企业借助外溢需求提升全球份额 [121] 科技类板块 锂电与固态电池设备 - 全球新能源车2025年1-8月销售1237万辆，同比增长24%；EVTank预测2030年全球储能电池出货量达1550.0GWh [126][128] - 宁德时代产能利用率回升，2025H1达89.86%；其资本开支增速收窄，有望开启新一轮资本开支 [130][132] - 全球锂电设备市场预计2024年是本轮下行结束期，2025-2026年将迎来订单修复 [134] - 固态电池产业化加速，头部企业如宁德时代、比亚迪等计划2027年实现小批量装车；国内已有超20家电池与材料企业启动产能布局 [137][140] - 固态电池工艺变革推动设备更新，前段干法工艺、中段叠片技术、后段高压化成设备需求凸显 [143] - 先导智能等设备商已布局全固态电池整线解决方案，相关设备进入全球头部供应链 [145] 人形机器人 - 人形机器人头部厂商正完成原型验证，从规划目标看，2026-2030年行业出货量有望实现倍增 [3] - 该板块在2025年市场表现亮眼，涨幅达67% [1] AI PCB设备及耗材 - AI浪潮驱动硬件需求及新工艺迭代加速，AI PCB技术规格升级，高层数、HDI+及高端CCL材料将成为主流 [3] - 全球八大CSP资本开支增长，带动PCB专用设备市场需求 [49][50] - AI服务器升级带动PCB层数增加、覆铜板材料升级，2024-2029年18层以上高多层板需求增速高达15.7% [12]

宏观经济数据 - 中国10月CPI同比上涨0.2%，环比上涨0.2% [1] - 10月扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大，创2024年3月以来最高 [1] - PPI环比由平转涨0.1%，为年内首次上涨，同比降幅继续收窄 [1] 新能源汽车产销数据 - 10月新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20% [2] - 1至10月新能源汽车产销累计完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7% [2] 产业链供需与价格趋势 - 产业链价格处于底部，价格企稳回升，部分环节如碳酸锂、六氟磷酸锂、电解液需求强劲，供给偏紧，价格进入上升阶段 [2] - 产业链历经价格大幅下行，资本开支不断收缩，供需格局不断优化 [2] - 本周碳酸锂报价8.52万元/吨，较上周上涨6.0%；氢氧化锂报价7.65万元/吨，较上周上涨1.3% [7] - 本周六氟磷酸锂报价15.15万元/吨，价格较上周上涨24.7%；磷酸铁锂正极报价3.53万元/吨，较上周上涨1.4% [7] 行业指数与公司表现 - 本周锂电池指数上涨5.57%，新能源汽车指数下跌1.11%，充电桩指数下跌2.44% [5] - 本周华盛锂电、海科新源、石大胜华、芳源股份、永太科技股价表现靠前，分别上涨79.6%、71.4%、43.4%、34.6%、33.9% [5] - 本周欣旺达、可川科技、东方精工、晶瑞电材、嘉元科技股价表现靠后，分别下跌12.1%、11.5%、9.9%、8.9%、8.6% [5] 投资策略与看好方向 - 维持新能源汽车行业“推荐”评级，看好机器人、固态电池、电池材料α品种、液冷等方向 [3] - 主材方向关注宁德时代、尚太科技、湖南裕能等公司 [4] - 新方向关注机器人（浙江荣泰）、液冷散热（强瑞技术、申菱环境、飞荣达、捷邦科技）、固态电池（深圳新星、豪鹏科技、纳科诺尔、利元亨） [4] 行业动态 - 公安部公开征求对《机动车运行安全技术条件》国家标准的意见 [7] - 首个具备“万辆级”产能的电动垂直起降飞行汽车工厂在广州进入试产阶段 [7]

担保事项概述 - 公司拟为全资子公司新加坡荣泰电工器材有限公司提供不超过人民币4,000万元的担保额度 [2][7] - 担保方式为以银行定期存单为子公司向杭州银行上海分行融资提供质押担保 [10] - 担保额度有效期为自董事会审议通过之日起12个月内 [7] 被担保方基本情况 - 被担保方新加坡荣泰为公司全资子公司，成立于2022年6月3日，注册资本100万新加坡元 [9][16] - 新加坡荣泰主要从事汽车零部件和绝缘防火材料等国际贸易业务 [16] - 被担保方最近一期资产负债率超过70% [6] 审议程序与授权 - 公司第二届董事会第十三次会议于2025年11月14日以7票赞成、0票反对、0票弃权审议通过担保议案 [8][12] - 董事会授权公司董事长或其指定代理人在额度内办理具体担保事宜并签署法律文件，无需再开董事会或股东会 [8][12] - 本次担保无需提交公司股东会审议 [5] 担保背景与必要性 - 担保旨在满足公司海外业务发展及子公司日常生产经营的资金需求 [7][11] - 被担保公司经营稳定且无不良贷款记录，公司对其具有实际控制权，风险总体可控 [11] - 此次担保有利于公司的经营和长远发展 [11] 公司担保历史 - 截至目前，上市公司对外担保总额为0元，对控股子公司提供的担保总额也为0元 [2] - 公司及全资子公司无对外担保、逾期担保或涉及诉讼担保的情形 [13]

公司公告核心内容 - 公司及全资子公司不存在逾期担保情形 [1] - 公司及全资子公司不存在涉及诉讼担保的情形 [1]

担保信息 - 公司拟为新加坡荣泰提供最高4000万元融资授信额度担保，有效期12个月[1] - 以银行定期存单质押，总额不超4000万元[7] 审议情况 - 2025年11月14日董事会审议通过担保议案，无需股东会审议[2] 子公司情况 - 公司对新加坡荣泰持股100%，资产负债率89.80%[3] - 2025年1 - 9月营收42774741.38元，净利润5471854.40元[6] 各方意见 - 董事会认为担保风险可控，不损害公司和股东利益[10] - 保荐机构认为担保合规，无异议[12]

担保信息 - 公司拟为新加坡荣泰提供不超4000万元担保，有效期12个月[2][3][9][10] - 2025年11月14日董事会通过担保议案[4][11] - 董事会授权董事长或其指定代理人办理，授权期12个月[4][11][12] 被担保人情况 - 新加坡荣泰2022年6月3日成立，浙江荣泰持股100%，注册资本100万新加坡元[6] - 2024年末资产净额1013.93万元，净利润547.19万元[8] - 2025年9月末资产净额1550.55万元，净利润482.70万元[8] 其他 - 本次担保以银行定期存单质押，未签协议[9] - 保荐机构对担保事项无异议[14]

券商目标价涨幅排名 - 11月11日券商共给出21次目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅最高的三家公司为世纪华通、中兴通讯、株冶集团，目标涨幅分别为50.48%、47.02%、34.74% [1] - 世纪华通所属游戏行业，机构中国国际金融给予跑赢行业评级，最高目标价26.50元 [2] - 中兴通讯所属通信设备行业，机构国泰海通证券给予增持评级，最高目标价60.13元 [2] - 株冶集团所属工业金属行业，机构东方证券给予买入评级，最高目标价20.40元 [2] - 其他目标价涨幅较高的公司包括金雷股份30.79%、长安汽车30.29%、三花智控29.84% [2] 券商推荐家数排名 - 11月11日获得2家券商评级的公司包括中联重科、新宝股份、三一重工、隆基绿能、通威股份 [3] - 中联重科与三一重工同属工程机械行业 [3] - 隆基绿能与通威股份同属光伏设备行业 [3] - 新宝股份属于小家电行业 [3] 评级调高情况 - 11月11日仅有一家公司评级被调高，中泰证券将南钢股份的评级从增持调高至买入 [3][4] 首次覆盖情况 - 11月11日券商共给出14次首次覆盖 [4] - 获得首次覆盖的公司包括浙能电力（电力，中原证券增持）、中谷物流（航运港口，信达证券增持）、隆鑫通用（摩托车及其他，国信证券优于大市） [4][5] - 新亚强（化学制品）和国泰海通（证券）获得国海证券首次覆盖，评级分别为增持和买入 [4][5] - 其他首次覆盖公司涉及医药商业、白色家电、自动化设备、医疗器械、汽车零部件、化学制药等多个行业 [5]

投资评级 - 首次覆盖，给予浙江荣泰“增持”评级 [2][8] 核心观点 - 浙江荣泰是全球云母制品市场的领导者，经营业绩稳健提升，2020-2024年营业收入和归母净利润的复合年增长率分别达到+32.79%和+67.82% [8] - 公司深度绑定特斯拉、大众、宝马、沃尔沃等全球头部车企，将受益于新能源汽车安全新规带来的云母材料渗透率提升 [8] - 公司通过收购、参股和战略合作，积极布局具身智能领域，切入人形机器人灵巧手微型丝杠等核心部件，打造第二增长曲线 [8] 公司概况与主营业务 - 公司深耕云母材料二十余年，产品从家电领域成功拓展至新能源汽车，已成为全球云母制品市场的领导者 [14] - 公司产品性能全面优于行业标准，其独创的三维云母配方和上胶压制一体化成型工艺，突破了现有云母制品的形状限制 [26][27] - 公司经营业绩稳步增长，2025年前三季度实现营业收入9.60亿元，同比增长18.65%，归母净利润2.03亿元，同比增长22.04% [40] - 公司盈利能力持续优化，第三季度单季销售毛利率达到38.46%，创历史新高 [42] - 公司海外业务拓展成效显著，外销收入占比从2020年的26.5%提升至2024年的50.5%，且外销业务毛利率显著高于内销 [44] 耐温绝缘云母材料行业 - 云母材料是动力电池热失控防护的重要材料，在500-1000℃环境下仍保持高绝缘性，抗冲击性强且加工灵活性高，是兼顾性能与成本的最优解之一 [53][55] - 强制性国家标准GB 38031—2025将于2026年7月实施，进一步提升了热扩散安全要求，从“动力电池起火、爆炸前5分钟报警”提升至“不起火、不爆炸”，将驱动云母材料需求增长 [64] - 全球云母材料市场空间广阔，预计2023-2027年市场规模复合年增长率为+18%，2027年市场规模将达到418.10亿元 [69] - 在动力电池领域，云母材料在上盖板的应用稳居主导，预计2025年使用比例达80%；在模组间的渗透率快速提升，预计2025年使用比例达45% [72] - 行业竞争格局呈现头部集中，浙江荣泰在新能源汽车热失控防护领域的全球市占率达27.14%，显著高于国内其他竞争对手 [78] 具身智能布局 - 公司通过收购上海狄兹精密51%股权，切入人形机器人精密传动部件领域，狄兹精密具备1.4mm直径微型滚珠丝杠量产能力，其机器人灵巧手所需的3-5mm工艺已可成熟应用，技术国内领先 [91][95] - 公司参股广东金力传动不低于15%股份，后者专注于微型传动系统中的微小模数齿轮箱、微型电机等精密部件，是行业内具备技术领先优势的解决方案提供商 [102] - 公司与力星股份签署战略合作协议，专注于机器人丝杠部件等核心领域的滚动体应用，共同开发具备轻量化、低噪音、耐磨损、耐高温等优势的微型陶瓷丝杠新方向 [110][113] - 公司凭借在新能源汽车领域的头部客户资源，可与新布局的精密传动业务形成协同效应，预计相关业务在2025年四季度可初步贡献收入 [99][109] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为16.19亿元、22.14亿元、30.53亿元 [7][8] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.27亿元、4.59亿元、6.38亿元 [7][8] - 对应2025-2027年的每股收益分别为0.90元、1.26元、1.75元 [7] - 对应2025-2027年的市盈率分别为91.5倍、65.2倍、46.9倍 [7]