业绩总结 - 2025年前三季度公司销售收入387,501.60万元，较2024年同期减少7.83%[1] - 2025年前三季度经销销售收入361,681.83万元，较2024年同期减少8.77%[1] - 2025年前三季度直销销售收入25,819.77万元，较2024年同期增加7.85%[1] 区域销售情况 - 2025年前三季度华东地区销售收入较2024年同期减少14.19%[1] - 2025年前三季度西南地区销售收入较2024年同期增加25.14%[1] - 2025年前三季度西北地区销售收入较2024年同期减少32.46%[1] 用户数据（经销商） - 2025年前三季度报告期末经销商总数2674个，报告期内增加232个，减少257个[3] - 2025年前三季度华东地区报告期末经销商数量、增减情况[3] - 2025年前三季度华中地区报告期末经销商数量、增减情况[3] - 2025年前三季度华北地区报告期末经销商数量、增减情况[3]

收入和利润表现（同比环比） - 第三季度营业收入为14.4亿元人民币，同比增长11.88%[4] - 年初至报告期末营业收入为39.05亿元人民币，同比下降7.64%[4] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为3.75亿元人民币，同比大幅增长88.20%[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为11.19亿元人民币，同比下降8.95%[4] - 第三季度利润总额为4.78亿元人民币，同比增长64.44%[4] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为3.32亿元人民币，同比增长72.52%[4] - 营业总收入为39.05亿元，同比下降7.6%（从42.29亿元）[18] - 净利润为11.19亿元，同比下降9.0%（从12.29亿元）[19] - 营业利润为14.19亿元，同比下降9.6%（从15.69亿元）[19] - 归属于母公司股东的净利润为11.19亿元，同比下降9.0%（从12.29亿元）[19] 成本和费用（同比环比） - 销售费用为4.78亿元，同比下降9.3%（从5.28亿元）[18] - 财务费用为负2831万元，主要由于利息收入3744万元超过利息费用868万元[18] 其他财务数据 - 第三季度基本每股收益为0.2976元/股，同比增长88.00%[5] - 基本每股收益为0.8879元/股，同比下降8.7%（从0.9726元/股）[20] - 投资收益为9569万元，相比去年同期亏损7225万元有显著改善[18] 资产和负债状况 - 报告期末总资产为113.18亿元人民币，较上年度末下降18.13%[5] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为89.89亿元人民币，较上年度末下降10.23%[5] - 公司货币资金为6.209亿元，较年初9.178亿元减少32.3%[14] - 公司交易性金融资产为39.944亿元，较年初58.922亿元减少32.2%[14] - 公司存货为4.255亿元，较年初7.672亿元减少44.5%[14] - 公司合同负债为3.772亿元，较年初13.941亿元减少72.9%[15] - 公司资产总计113.183亿元，较年初138.247亿元减少18.1%[15] - 公司其他权益工具投资为29.451亿元，较年初26.756亿元增长10.1%[15] - 负债合计为23.27亿元，较期初38.09亿元大幅下降38.9%[16] - 所有者权益合计为89.91亿元，较期初100.15亿元下降10.2%[17] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为负1.65亿元人民币[4] - 销售商品、提供劳务收到的现金为31.51亿元，同比下降11.2%[21] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.65亿元，同比恶化38.2%[21][22] - 投资活动产生的现金流量净额为17.14亿元，同比大幅增长102.6%[22] - 公司现金及现金等价物期末余额为4.17亿元，较期初下降41.3%[22] - 支付的各项税费为5.37亿元，同比下降28.9%[21] - 取得投资收益收到的现金为4.44亿元，同比大幅增长382.6%[22] - 取得借款收到的现金为11.05亿元，同比大幅增长242.1%[22] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为23.48亿元，同比增长15.4%[22] - 投资支付的现金为36.30亿元，同比大幅增长149.3%[22] - 筹资活动产生的现金流量净额为-18.43亿元，同比改善42.4%[22] 股权结构 - 公司总股本为1,260,480,000股，第一大股东姚奎章持股267,648,195股，占比21.24%[12] - 公司实际控制人姚奎章通过雅智顺投资有限公司间接持股，其直接持有雅智顺34.87%股权[12] 投资相关事项 - 公司对中冀投资的减资款回收计划出现逾期，2024年各季度款项均未收到[13] - 公司已于2023年末按计划收回中冀投资10%减资款及相应利息[13]

公司2025年第三季度业绩 - 第三季度营业收入为14.4亿元，同比增长11.88% [1] - 第三季度净利润为3.75亿元，同比增长88.2% [1] - 第三季度基本每股收益为0.8879元 [1] 公司2025年前三季度业绩 - 前三季度累计营业收入为39.05亿元，同比下降7.64% [1] - 前三季度累计净利润为11.19亿元，同比下降8.95% [1]

公司季度业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入14.4亿元，同比增长11.88% [1] - 2025年第三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润3.75亿元，同比增长88.20% [1] - 2025年第三季度公司基本每股收益为0.2976元 [1] 公司前三季度累计业绩表现 - 前三季度公司累计实现营业收入39.05亿元，同比下降7.64% [1] - 前三季度公司累计实现归属于上市公司股东的净利润11.19亿元，同比下降8.95% [1] - 前三季度公司累计基本每股收益为0.8879元 [1]

板块整体表现 - 饮料乳品板块在10月23日整体下跌0.15%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.22%，深证成指上涨0.22% [1] - 板块内资金呈现净流出态势，主力资金净流出1.3亿元，游资资金净流出7487.42万元，但散户资金净流入2.05亿元 [2] 领涨个股表现 - 香飘飘涨幅最大，为3.98%，收盘价13.57元，成交量为11.13万手，成交额达1.53亿元 [1] - 阳光乳业上涨2.56%，收盘价14.43元，成交量为7.60万手，成交额为1.08亿元 [1] - 天润乳业上涨1.76%，收盘价10.42元，成交量为6.73万手，成交额为6965.94万元 [1] 领跌个股表现 - 养元饮品领跌板块，跌幅为5.62%，收盘价29.40元，成交量为18.32万手，成交额达5.41亿元 [2] - 贝因美下跌0.62%，收盘价6.37元，成交量为37.53万手，成交额为2.37亿元 [2] - 庄园牧场下跌0.37%，收盘价10.71元，成交量为12.26万手，成交额为1.31亿元 [2] 个股资金流向 - 香飘飘获得主力资金净流入2947.73万元，主力净占比达19.27%，但游资和散户资金分别净流出1078.37万元和1869.36万元 [3] - 东鹏饮料获得主力资金净流入1786.71万元，主力净占比为4.46%，游资净流出2790.65万元，散户净流入1003.94万元 [3] - 佳禾食品获得主力资金净流入1114.18万元，主力净占比高达21.27%，游资和散户资金分别净流出408.55万元和705.63万元 [3]

板块整体表现 - 饮料乳品板块在10月22日整体上涨0.15%，表现优于上证指数（下跌0.07%）和深证成指（下跌0.62%）[1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌[1][2] 领涨个股表现 - 养元饮品领涨板块，收盘价31.15元，单日涨幅达4.92%，成交量为26.54万手，成交额为8.35亿元[1] - 庄园牧场涨幅2.38%，收盘价10.75元，成交额为2.43亿元[1] - 皇氏集团上涨1.37%，三元股份上涨1.04%，光明乳业上涨0.94%[1] 领跌个股表现 - 新乳业跌幅最大，下跌2.34%，收盘价17.11元[2] - 骑士乳业下跌1.79%，品渥食品下跌1.48%，欢乐家下跌1.12%[2] - 贝因美成交额达3.02亿元，为下跌个股中最高[2] 资金流向分析 - 饮料乳品板块整体呈现主力资金净流出1.74亿元，游资资金净流出4361.39万元[2] - 散户资金净流入2.18亿元，显示散户资金与主力资金流向出现分歧[2] - 燕塘乳业获得主力净流入455.59万元，主力净占比5.33%，为板块最高[3] - 养元饮品虽股价领涨，但主力净流入仅454.90万元，主力净占比0.55%，同时出现散户资金净流出1296.36万元[3]

板块整体表现 - 饮料乳品板块在10月20日整体微跌0.05%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.63%，深证成指上涨0.98% [1] - 板块内个股表现分化，新乳业领跌，跌幅为4.36%，而养元饮品领涨，涨幅为3.38% [1][2] 领涨个股表现 - 养元饮品涨幅最大，达3.38%，收盘价为29.69元，成交额为5.24亿元 [1] - 西部牧业上涨2.93%，收盘价为11.23元，成交额为7506.26万元 [1] - 欢乐家上涨2.21%，收盘价为16.64元，成交额为6072.37万元 [1] 领跌个股表现 - 新乳业跌幅最大，为4.36%，收盘价为17.10元，成交额为1.26亿元 [2] - 天润乳业下跌1.86%，收盘价为10.05元，成交额为1.06亿元 [2] - 妙可蓝多下跌1.62%，收盘价为26.18元，成交额为2.19亿元 [2] 板块资金流向 - 饮料乳品板块整体获得主力资金净流入1.51亿元，但游资资金净流出8503.64万元，散户资金净流出6642.36万元 [2] - 伊利股份获得主力资金净流入最多，达6581.03万元，主力净占比为7.15% [3] - 东鹏饮料主力资金净流入5642.28万元，主力净占比高达13.05% [3] - 养元饮品主力资金净流入3753.05万元，主力净占比为7.17% [3]

市场整体表现 - 沪指本周下跌1.47% [1] - 申万行业分类中本周仅有4个行业上涨，29个行业下跌 [1] - 两市主力资金本周合计净流出3017.49亿元 [1] 行业涨幅榜 - 银行行业涨幅居首，本周上涨4.89% [1] - 煤炭行业涨幅第二，本周上涨4.17% [1] - 食品饮料行业位居涨幅榜第三，本周上涨0.86% [1][3] 行业跌幅榜 - 电子行业跌幅居首，本周下跌7.14% [1] - 传媒行业跌幅第二，本周下跌6.27% [1] 行业资金流入 - 主力资金净流入的行业仅有2个 [1] - 银行行业净流入资金24.19亿元 [1] - 煤炭行业净流入资金2.67亿元 [1] 行业资金流出 - 电子行业主力资金净流出规模居首，一周净流出700.79亿元 [1] - 电力设备行业净流出资金416.92亿元 [1] - 有色金属行业净流出资金326.17亿元 [1] - 计算机行业净流出资金253.47亿元 [1] - 机械设备行业净流出资金225.36亿元 [1] 食品饮料行业个股表现 - 行业所属124只个股中，本周上涨的有49只 [3] - 会稽山涨幅居首，上涨11.08% [3] - 妙可蓝多上涨8.52% [3] - 桂发祥上涨6.90% [3] - 下跌个股有71只 [3] - 金字火腿跌幅居首，下跌17.80% [3] - 养元饮品下跌16.56% [3] - 庄园牧场下跌14.06% [3] 食品饮料行业资金流向 - 行业本周资金净流出3.78亿元 [3] - 资金净流入的个股有34只，其中5只净流入资金超亿元 [3] - 贵州茅台净流入资金居首，达6.80亿元 [3] - 泸州老窖净流入资金2.04亿元 [3] - 五粮液净流入资金1.98亿元 [3] - 资金净流出超亿元的个股有5只 [3] - 金字火腿净流出资金1.86亿元 [3] - 养元饮品净流出资金1.71亿元 [3] - 庄园牧场净流出资金1.35亿元 [3]

公司投资动态 - 公司向旗下私募基金泉泓投资增资10亿元 基金总规模增至40亿元 公司出资占比99 925% [1] - 泉泓投资已累计对外投资29 54亿元 投资了7家公司 包括紫光华智 瑞浦兰钧 长存控股等 [2] - 对长存控股的单笔投资为16亿元 占基金投资总规模的54% 是绝对的压舱石投资 [2] - 泉泓投资于2023年12月以16亿元增资长存控股 获得0 99%股权 以此估算长存控股估值达到1616亿元 [2] - 长存控股完成股改 公司名称变更 为长江存储的IPO提供了想象空间 成为公司股价催化剂 [3] - 截至2025年上半年 公司交易性金融资产46 82亿元 其他权益工具投资27 23亿元 长期股权投资接近6亿元 [4] - 2025年上半年公司投资净收益转正 利息收入 投资净收益 公允价值变动净收益合计1 7亿元 占公司归母净利润7 44亿元的比重较大 [5] 公司主业表现 - 2025年上半年公司实现营收24 65亿元 同比下降16 19% 实现归母净利润7 44亿元 同比下降27 76% 营收与净利润均创2023年以来新低 [1][6] - 公司核心产品核桃乳收入占比达到89% 从2019年到2024年 核桃乳销量从76 52万吨锐减至56 53万吨 五年减少20万吨 [6] - 2025年上半年公司七大销售片区收入全线负增长 除西南外 其他六大区域销售收入降幅均超过两位数 [6] - 2025年上半年公司经销商净增加28家至2727家 但经销渠道收入同比下滑18 52% [7] 行业背景与公司战略 - 长江存储专注于存储芯片 全球存储芯片被海外企业高度垄断 我国是主要消费市场但自给率低 有广阔的国产替代空间 [3] - 2019年至2023年中国植物蛋白饮料销量下滑3 94% 行业整体进入量减阶段 [6] - 传统植物蛋白饮料面临产品老化 并受到纯牛奶 酸奶 现制茶饮等品类的竞争 企业面临高端化和产品创新双重挑战 [6] - 公司尝试产品创新 于2022年推出第二大品牌养元植物奶及高端型产品 并向县乡渠道下沉 [6] - 公司面临过度依赖单一产品的风险 在主业丧失增长动力时开始跨界投资 [7]

投资动态概述 - 公司公告向私募基金泉泓投资增资10亿元，基金总规模增至40亿元，公司认缴出资额增至39.97亿元，占比升至99.925% [1] - 增资目的为对暂时闲置自有资金进行适度适时投资，以获取投资收益，提升整体业绩和股东回报 [1] - 该私募基金的投资方向并非围绕公司主营核桃乳业务，而是可能投向半导体、新能源等高科技领域，公司明确此为纯粹的财务性投资 [1][2] - 基金此前已向存储龙头企业长鑫存储投资16亿元，此次增资被视为公司“科技梦”的延续 [1] 私募基金泉泓投资详情 - 泉泓投资成立于2021年5月，初始规模30亿元，公司作为有限合伙人认缴出资29.97亿元 [4] - 本次增资款项将用于基金对其他项目的投资，不再对目前已投资项目追加投资 [5] - 截至目前，基金共计投资七个项目，总投资额29.54亿元，其中六个为硬科技企业，涉及人工智能、新能源、商业航天、集成电路等行业 [6][7] - 主要投资项目包括：长江存储控股股份有限公司（投资16亿元）、重庆紫光华智科技有限公司（投资1亿元）、瑞浦兰钧能源股份有限公司（投资8000万元）等 [7] 投资业务财务表现 - 公司2023至2024年净利润分别为14.67亿元和17.22亿元，此次增资10亿元相当于投入了近两年的净利润规模进行投资 [8] - 泉泓投资近年业绩不佳，2024年净利润为-903万元，2025年上半年净利润为-28.89万元 [9][10] - 公司整体投资业务出现亏损，2023年和2024年投资收益分别为-1.29亿元和-1.26亿元，例如对瑞浦兰钧的8亿元投资截至2024年末账面价值已降至5.94亿元，累计亏损2.06亿元 [11] - 公司此前偏向保守理财，2022年投入105.3亿元理财实际收益2.285亿元，年化收益率约2.17%，为提升资金效率转向股权投资 [11] 核心饮料业务现状 - 2025年上半年公司营业收入24.65亿元，同比下降16.19%，归属于上市公司股东的净利润7.44亿元，同比下降27.76% [13] - 全国七大销售区域业绩普遍下滑，东北、西北、华东和华北地区下滑幅度最为显著，分别为40.64%、36.62%、22.35%和19.63% [14] - 2025年第一季度营收降低19.7%至18.6亿元，归母净利润下滑26.95%至6.42亿元，创近五年同期最低水平 [14] - 为应对颓势，公司2025年上半年销售费用同比上升3.73%至3.3亿元，但销售费用率从10.81%上升至13.37%，单位营销投入回报减弱 [15] 公司战略资源分配 - 公司存在“重营销、轻研发”现象，2025年上半年研发投入同比下降11.2%至1836万元 [15] - 2021年至2024年销售费用累计超过32亿元，而研发总投入仅为1.55亿元，两者比例超过20:1 [16] - 公司曾推出面向中老年、高端市场、健康概念及学生白领的细分产品，但未能有效缓解主营业务压力 [17] 行业跨界投资趋势与挑战 - 企业跨界投资已成为潮流，除公司外，食品企业金字火腿计划以不超过3亿元获取中晟微电子不超过20%股权，后者处于亏损状态 [18] - 跨界投资面临挑战，金字火腿多次跨界（稀土、移动电商、医疗健康、算力）未带来显著收益，永吉股份收购特纳飞控制权的计划在两周内终止 [19][21][22] - 跨界幅度过大过快导致战略不清晰、缺乏专业能力、资源分散与整合困难，被投企业持续亏损考验投资者耐心，如永吉股份投资的埃延半导体累计亏损超3400万元 [22][24][25] - 相比之下，蜜雪冰城以2.97亿元收购鲜啤福鹿家53%股权，属于在饮品赛道内进行低纬度且与主业关联的扩展 [26][27]