内部控制评价范围 - 对2025年12月31日内部控制有效性评价[2] - 纳入评价范围单位资产总额和营业收入占比均100%[8] - 纳入评价范围涵盖所有重点业务流程[9] 内部控制缺陷标准 - 财务报告错报总额资产总额＞1%、主营业务收入＞2为重大缺陷[13] - 非财务报告直接财产损失资产总额＞1%、主营业务收入＞2%为重大缺陷[14] 内部控制缺陷情况 - 报告期无财务和非财务报告内部控制重大、重要缺陷[15][16][17] - 内部控制日常运行有少量一般缺陷，不构成实质影响[16][17] 其他情况 - 内部控制缺陷认定标准与以前年度一致[12] - 上一年度整改情况、本年度运行及下一年改进方向、其他重大事项说明不适用[18]

股东会信息 - 2025 年年度股东会 2026 年 4 月 9 日 14 点 30 分在福建福州台江区长汀街 23 号升龙环球大厦 42 层召开[3] - 网络投票 2026 年 4 月 9 日，交易系统 9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网 9:15 - 15:00[4][6] - 股权登记日 2026 年 4 月 2 日，登记在册 A 股股东有权出席[14] 会议议案 - 会议审议 5 项非累积投票议案[8] - 对中小投资者单独计票的议案为 3、5[10] 登记信息 - 会议登记 2026 年 4 月 3 日 9：00 至 11：30、14：30 至 17：00，地点在公司证券投资部[16] - 联系地址福建福州台江区长汀街 23 号升龙环球大厦 42 层，联系人黄甜甜[21] 其他 - 公告发布日期为 2026 年 3 月 20 日[22]

分红转增 - 2025年度公司拟每10股派发现金红利0.50元（含税），每10股转增4.80股[25] 资金管理 - 公司拟使用不超过13亿元闲置自有资金进行现金管理，有效期12个月[28] - 公司拟使用不超过0.30亿元闲置募集资金进行现金管理，有效期12个月[31] 会议相关 - 2026年3月6日发第四届董事会第三十七次会议通知，3月19日召开，7名董事全出席[2] - 公司董事会提请于2026年4月9日召开2025年年度股东会[46] 议案表决 - 《关于<2025 年度总经理工作报告>》等多个议案表决通过[4][7][11][12][18][21][43][45][47] 薪酬津贴 - 2026年度公司独立董事津贴为每人每年8万元人民币（含税）[38] - 《关于确认高级管理人员2025年度薪酬及2026年度薪酬方案的议案》5票同意，2票回避[43]

收入和利润（同比环比） - 2025年营业收入为44.43亿元，同比增长21.43%[26] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为4.65亿元，同比下降15.30%[26] - 2025年基本每股收益为0.51元/股，同比下降15.00%[27] - 2025年扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.51元/股，同比下降7.27%[27] - 2025年加权平均净资产收益率为10.79%，较上年减少3.36个百分点[27] - 2025年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为10.76%，较上年减少2.24个百分点[27] - 2025年第四季度营业收入达到14.34亿元人民币，环比第三季度增长18.6%[28] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为4.65亿元人民币，其中第四季度贡献2.12亿元，占全年比例45.6%[28] - 2025年非经常性损益合计金额为149.0万元，较2024年的4453.4万元大幅下降96.7%[30][31] - 2025年扣除股份支付影响后的净利润为5.18亿元人民币，较2024年下降11.15%[33][34] - 2025年交易性金融资产公允价值变动收益为350.3万元，对当期利润产生正面影响[30][35] - 公司2025年第一季度至第四季度营业收入呈现持续环比增长，分别为8.06亿元、9.94亿元、12.09亿元、14.34亿元[28] - 公司2025年归属于上市公司股东的扣非净利润为4.63亿元人民币，与净利润4.65亿元基本持平，表明盈利主要来自主营业务[28] - 公司采用公允价值计量的项目期末余额为8829.0万元，当期变动对利润的影响为330.1万元[35] - 2025年公司实现营业收入44.43亿元，同比增加21.43%[53] - 2025年公司归属于上市公司股东的净利润为4.65亿元，同比下降15.30%[53] - 2025年公司实现营业收入4,442,994,963.64元，同比增长21.43%[65] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为464,999,332.55元，同比下降15.30%[65] - 营业收入444.30亿元人民币，同比增长21.43%[66] - 水路货物运输业务毛利率17.63%，同比减少2.42个百分点[72] - 境内业务营业收入120,481.91万元人民币，同比增长27.78%，毛利率8.18%，同比增加2.81个百分点[72] - 境外业务营业收入289,866.57万元人民币，同比增长21.81%，毛利率21.56%，同比减少4.31个百分点[72] 成本和费用（同比环比） - 营业成本371.92亿元人民币，同比增长24.21%[66] - 财务费用8,779.82万元人民币，同比大幅增长211.01%[66][68] - 水路货物运输业务总成本为33.80亿元，较上年同期增长27.25%[77] - 船舶租金为12.97亿元，占总成本38.38%，同比增长19.45%[77] - 折旧费为6.74亿元，占总成本19.95%，同比增长33.41%，主要因船队规模增加[77][77] - 船员工资为3.51亿元，占总成本10.38%，同比增长41.30%，主要因船队规模增加[77][78] - 物料备件费为1.30亿元，占总成本3.85%，同比增长34.43%，主要因船队规模增加[77][78] - 其他成本为4.06亿元，占总成本12.02%，同比增长47.55%，主要因船队规模增加及维修成本增长[77][78] 现金流量 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为13.11亿元，同比增长29.14%[26] - 2025年经营活动产生的现金流量净额为13.11亿元人民币，第四季度为5.20亿元，环比第三季度增长29.9%[28] - 2025年公司经营活动产生的现金流量净额为13.11亿元，同比增长29.14%[53] - 经营活动产生的现金流量净额131,111.32万元人民币，同比增长29.14%[66][69] - 投资活动产生的现金流量净流出106,843.81万元人民币，净流出额同比减少44,375.68万元人民币[69] - 筹资活动产生的现金流量净流出17,277.27万元人民币，净流出额同比增加57,173.89万元人民币[70] 业务运营表现 - 公司主营业务为国际远洋及国内沿海干散货运输，航线遍布100余个国家及地区的350余个港口[37] - 2025年公司超灵便型船舶日均TCE为13,985美元，较市场平均租金溢价1,744美元，溢价率达14.25%[54] - 2025年公司巴拿马型船舶日均TCE为15,120美元，较市场平均租金溢价1,759美元，溢价率达13.17%[54] - 截至2025年末，公司控制运力合计502万载重吨，包括自营干散货船舶61艘、长租干散货船舶13艘、多用途重吊船4艘及油船3艘[55] - 2025年公司新增运力18艘，截至报告期末已交接16艘[55] - 报告期内新增运力18艘（已交接16艘），波罗的海干散货指数（BDI）均值同比上升27.36%[66][67] - 公司航线网络遍及境内沿海及全球100余个国家和地区的350余个港口[58] - 公司已成立大秦国际、大宋国际、大夏国际三家子公司作为独立的船舶管理公司[59] - 公司借助平潭综合实验区政策红利拓展航线和运力[63] - 前五名客户销售额为8.86亿元，占年度销售总额19.94%[82] - 前五名供应商采购额为7.14亿元，占年度采购总额22.36%[82] - 公司2025年度通过重大非股权投资购入多艘船舶，累计投入超10亿美元，其中大部分已投产[103][104] - 公司出售四条标的船舶，交易金额合计5925万美元[108] - 公司全资子公司海通国际船务有限公司总资产59.45亿元，净利润4.16亿元[111] - 公司全资子公司HAI DONG INTERNATIONALSHIPPI总资产10.86亿元，净利润5223.70万元[111] - 报告期内新设了包括大台北、大海口等在内的17家海运有限公司[112] - 公司业务模式兼顾长期合作与即期运输服务，以稳定运量并把握市场波动[117] - 公司现已成为以超灵便型为核心的全船型散货船船东[118] - 自营船舶配备船员总人数为1,302人（包含实习及劳务派遣船员）[152] - 劳务外包支付报酬总额为53.93万元[155] 资产与负债状况 - 2025年末总资产为67.94亿元，较上年末增长16.38%[26] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为45.21亿元，较上年末增长9.76%[26] - 报告期末公司总资产6,793,884,301.69元，较上年期末增长16.38%[65] - 报告期末归属于上市公司股东的净资产4,521,146,063.70元，较上年期末增长9.76%[65] - 存货为1.97亿元，较上年期末增长92.62%[90] - 应收款项融资期末金额579.94万元，较上年期末下降33.02%[91] - 预付款项期末金额3,970.55万元，较上年期末大幅增长134.05%[91] - 其他应收款期末金额33,171.21万元，较上年期末增长56.08%[91] - 存货期末金额19,691.74万元，较上年期末大幅增长92.62%[91] - 其他非流动资产期末金额2,745.29万元，较上年期末激增637.27%[93] - 合同负债期末金额13,528.34万元，较上年期末大幅增长537.63%[94] - 长期借款期末金额21,188.66万元，较上年期末激增430.83%[94] - 境外资产规模达55.86亿元，占总资产比例高达82.22%[96] - 交易性金融资产期末金额为8,249.08万元[105] - 其他类金融资产期末数为8249.08万元，本期公允价值变动收益为330.15万元[107] 利润分配与股东回报 - 公司2025年度拟向全体股东每10股派发现金红利0.50元（含税）[8] - 公司2025年度拟以资本公积转增股本方式向全体股东每10股转增4.80股[8] - 2025年度公司现金分红总额为9277.71万元，占归属于上市公司股东净利润的比例为19.95%[8] - 截至2026年3月3日，公司总股本为927,946,308股[8] - 扣除不参与分配的股票后，以927,644,308股为基数计算，合计拟派发现金红利46,382,215.40元（含税）[8] - 转增股本完成后，公司的总股本将增加至1,372,913,575股[8] - 公司2026年第一次临时股东会已审议通过2025年前三季度利润分配预案，每10股派发现金红利0.50元（含税）[8] - 根据2025年前三季度利润分配预案，共计派发现金红利46,394,890.40元[8] - 2025年公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.50元（含税）并以资本公积每10股转增4.80股，年度现金分红总额约0.93亿元[56] - 2025年前三季度利润分配方案为每股派发现金红利0.05元（含税）[157] - 2025年度拟分红方案为每10股派发现金红利0.50元（含税），并以资本公积每10股转增4.80股[158] - 2025年度现金分红金额（含税）为92,777,105.80元，占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为19.95%[162] - 最近三个会计年度累计现金分红金额（含税）为276,566,148.90元，占最近三个会计年度年均净利润的69.20%[164] - 最近一个会计年度合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润为464,999,332.55元[164] - 公司总股本为927,946,308股，扣除拟回购注销的限制性股票302,000股后，用于分红的基数为927,644,308股[158] 股权激励计划 - 2025年股票期权与限制性股票激励计划限制性股票首次登记数量为879.50万股[166] - 2024年股票期权与限制性股票激励计划股票期权行权价格在2025年5月9日进行了调整[166] - 2025年激励计划首次授予部分激励对象名单于2025年5月10日至5月15日公示，无异议[166] - 2025年第二次临时股东大会于2025年5月20日审议通过了2025年激励计划相关议案[166] - 2025年激励计划首次授予第一个行权期股票期权于2025年6月6日开始行权[166] - 公司于2025年5月27日完成了限制性股票的回购注销手续[166] - 公司于2025年6月11日完成了2025年激励计划限制性股票的首次授予登记工作[166] - 2025年5月23日，公司审议通过了关于回购注销部分限制性股票和注销部分股票期权的议案[166] - 2025年5月20日，公司审议通过了调整2025年激励计划首次授予激励对象人数及授予数量的议案[166] - 2025年6月16日，公司完成了2025年股票期权与限制性股票激励计划首次授予登记，股票期权登记数量为429.75万份[167] - 2025年第二季度，2024年激励计划首次授予第一个行权期累计行权并完成股份登记数量为238,300股[167] - 2025年第三季度，2024年激励计划首次授予第一个行权期累计行权并完成股份登记数量为710,700股；预留授予第一个行权期累计行权并完成股份登记数量为110,000股[167] - 2025年11月5日，公司完成了2025年激励计划股票期权预留授予的登记工作，登记数量为101.50万份[168] - 2025年11月7日，公司完成了2025年激励计划限制性股票预留授予的登记工作，登记数量为203.00万股[168] - 2025年第四季度，2024年激励计划首次授予第一个行权期累计行权并完成股份登记数量为663,000股；预留授予第一个行权期累计行权并完成股份登记数量为199,000股[168] - 2025年8月28日，公司完成了部分股票期权的注销事宜；2025年12月8日，公司完成了部分限制性股票的回购注销手续[167] - 2025年12月12日，公司完成了部分股票期权的注销事宜；2026年1月23日，公司完成了部分限制性股票的回购注销手续[168] - 董事会秘书黄甜甜持有股票期权100,000股，报告期末市价为11.99元[170] - 公司2025年股票期权与限制性股票激励计划中，限制性股票授予总数为2,267,800股，其中新授予200,000股[172] - 副董事长、总经理郑玉芳持有限制性股票1,110,800股，其中已解锁737,600股，报告期末市价11.99元[172] - 董事、副总经理、财务总监刘国勇获新授予限制性股票100,000股，授予价格4.11元，期末持有299,200股[172] - 职工代表董事乐君杰获新授予限制性股票100,000股，授予价格4.11元，期末持有185,600股[172] - 董事会秘书黄甜甜持有限制性股票721,600股，其中已解锁425,200股[172] - 报告期内公司实施了2025年股票期权与限制性股票激励计划，以建立长效激励机制[174] 行业环境与市场趋势 - 2025年全球干散货海运贸易量为59.21亿吨，增速为1.45%[45] - 2025年全球干散货船运力规模增长2.95%至10.35亿载重吨，在手订单占现役船队比例为11.43%[47] - 干散货运输行业集中度持续提升，未来将涌现更多具有国际影响力的公司[114] - 行业向环保节能方向发展，船舶升级迭代将促进可持续发展[115] - 行业向轻资产运营方向发展，通过自有与外租船舶协同提升经营效率[116] - 行业向信息化、智能化方向发展，以提升管理效率和市场竞争力[117] 公司战略与发展规划 - 公司计划在2028-2029年前后完成自有运力达到100艘的目标[118] - 公司将横向发展好望角型、巴拿马型等干散货船舶，并加码重吊船以培育第二增长曲线[120] - 公司将深化内外贸兼营模式，拓展新货种、新航线，并利用船队规模化优势巩固核心客户群[120] - 公司将以自有船舶运营为依托，向外延伸外租船业务，科学调整运力结构[120] - 公司根据《2025年福建省政府工作报告》等政策，将滚动实施300个以上海洋经济重点项目[62] 风险因素 - 公司面临行业周期性及宏观经济波动风险，可能导致运价/租金大幅波动[122] - 公司面临经营业绩波动或下滑风险，受宏观经济、政策、成本及扩张管理难度等多因素影响[122] - 公司面临航运安全风险，若事故赔偿超出保险赔付将增加成本并影响业绩[122] - 公司面临环境保护风险，IMO新规、欧盟ETS等政策可能导致经营成本增加[123] 公司治理与董事会运作 - 报告期为2025年1月1日至2025年12月31日[17] - 报告期内公司共召开1次年度股东会和5次临时股东会[126] - 2025年度公司共召开董事会会议18次，其中现场结合通讯方式召开18次，现场会议0次[141] - 所有董事（7人）本年应参加董事会次数均为18次，亲自出席次数均为18次，无委托出席或缺席[141] - 审计委员会在报告期内共召开5次会议[144] - 公司于2025年6月30日召开临时股东大会，审议通过了取消监事会的议案[140] - 公司于2025年6月13日召开董事会和监事会，审议通过了《关于修订<公司章程>并取消监事会的议案》[140] - 薪酬与考核委员会于2025年3月19日召开会议，审议通过了董事及高级管理人员2024年度薪酬确认及2025年度薪酬方案[137] - 公司董事2024及2025年度薪酬方案经2025年4月9日召开的2024年年度股东大会审议通过[137] - 高级管理人员2024及2025年度薪酬方案经2025年3月19日召开的第四届董事会第十七次会议审议通过[137] - 2025年6月30日，公司职工代表大会选举乐君杰先生担任职工代表董事[140] - 公司聘请致同会计师事务所对2025年度内部控制进行审计，并获得标准无保留意见的内控审计报告[176] - 公司所有在报告期内或持续到报告期内的承诺事项均得到及时严格履行[181] 董事、监事及高级管理人员情况 - 董事长曾而斌持股数量为537,592,161股，报告期内无增减变动[129] - 董事长曾而斌报告期内从公司获得的税前薪酬总额

业绩总结 - 报告期内营业收入44.43亿元，同比增长21.43%；净利润4.65亿元，同比下滑15.30%[12] 利润分配 - 2025年度拟每10股派现0.50元（含税），转增4.80股[2] - 2025年度现金分红总额9,277.71万元，占净利润比例19.95%[5] - 最近三年现金分红累计276,566,148.90元，比例69.20%[7] 其他 - 留存未分配利润用于主营业务拓展等[13] - 不触及可能被实施其他风险警示情形[2]

报告行业投资评级 - **强于大市**：报告对交通运输行业给予“强于大市”的投资评级，预计该行业指数在未来6-12个月内表现将强于基准指数 [2][8] 报告的核心观点 - **交通新业态与低空经济**：换电模式在出行领域展现出“省时省力省心多赚钱”的优势，曹操出行计划在2030年前累计投放10万辆预装换电架构的Robotaxi车型 [2][3][13][14]。亿航智能预计2026年实现全年GAAP盈利，其2024年收入同比增长288.5%至4.56亿元，交付EH216系列航空器216架，并预计2025年收入约9亿元 [3][15]。美国交通部与FAA启动eVTOL融合试点计划，8个入选项目将于2026年夏季起陆续开展真实运营测试 [3][16][17] - **航空业成本传导**：受中东战事影响，航空燃油价格自3月以来接近翻倍，国泰航空宣布自3月18日起上调所有航班客运燃油附加费，短途、中程及长途航班涨幅均超过一倍 [3][18] - **地缘冲突推升航运风险与成本**：美伊冲突导致霍尔木兹海峡通航近乎停滞，全球约20%的石油运输通道受阻，推升了船舶保险成本与航行风险，并导致布伦特原油价格一度触及120美元/桶 [2][3][29] 根据相关目录分别进行总结 1. 近期行业热点事件点评 - **曹操出行Robotaxi与换电模式**：曹操出行定制车采用换电架构，换电最快60秒完成，可使司机每日运营时长增加90分钟，单台车月均营运收入增长约1200元。截至2025年6月30日，其在31个城市自持超3.7万辆定制车 [14]。公司计划在2030年前累计投放10万辆预装自动驾驶组件的Robotaxi车型 [13][14] - **亿航智能商业化进展**：2024年总收入为4.56亿元，同比增长288.5%，毛利率为61.4%，EH216系列交付量同比增长315.4%至216架。公司在手意向订单超过1000架，预计2025年资本开支4000万美元用于扩充产能，目标在2025年实现总体年产能1000架 [15] - **美国eVTOL试点计划**：美国“eVTOL融合试点计划”遴选出覆盖26个州的8个项目，运行概念涵盖城市空中出租车、区域客运、货运物流、紧急医疗响应等，试点数据将用于FAA后续规则制定，以推动eVTOL规模化安全应用 [16][17] - **国泰航空上调燃油附加费**：国泰航空将短途、中程及长途航班的燃油附加费分别由142港元、264港元和569港元上调至290港元、541港元和1164港元 [18]。中东冲突导致全球航空货运能力下降22%，亚欧航线运力中断推升运费 [19] - **霍尔木兹海峡航运危机**：自2月28日冲突爆发至3月13日，霍尔木兹海峡累计监测船舶通过仅124艘次，3月12日仅有7艘船舶穿越。伊朗船旗通行量占据主导地位 [29]。海峡封锁导致波斯湾沿岸多国原油设施关停或减产，推高了原油价格 [29] 2. 行业高频动态数据跟踪 - **航空物流**：截至2026年3月10日，波罗的海空运价格指数报2012.00点，环比+0.2%，同比-1.0% [31]。2026年2月，国际/港澳台地区执飞货运航班10477架次，同比+12.57% [35] - **航运港口**：2026年3月13日，上海出口集装箱运价指数报1710.35点，周环比+14.85% [43]。波罗的海干散货指数报2028点，周环比+0.90% [50]。VLCC中东-中国航线标准航速TCE为239,551美元/天，环比-50.49%，但同比+573.20% [52]。2025年1-12月，全国港口完成货物吞吐量183.38亿吨，同比增长4.2% [56] - **快递物流**：2025年12月，快递业务量182.10亿件，同比+2.30%；业务收入1388.70亿元，同比+0.70% [58]。2026年1月，顺丰、韵达、申通、圆通的业务量同比增速分别为+4.21%、-7.37%、+25.56%、+29.76% [58][59]。同期，申通单票价格同比+14.08%至2.35元 [73]。2025年12月快递行业品牌集中度指数CR8为86.80 [80] - **航空出行**：2026年3月第二周，国际日均执飞航班1750.29架次，同比+7.12% [88]。2026年1月，南航、国航、东航的可用座公里已恢复至2019年同期的195.75%、275.73%、209.92% [97] - **公路铁路**：3月2日—3月8日，全国高速公路货车通行4601.4万辆，环比增长40.64% [102]。同期，国家铁路运输货物7654.2万吨，环比增长6.16% [106] - **交通新业态**：2025年第四季度，联想PC电脑出货量达1944万台，同比上升14.30%，市场份额环比上升1.7个百分点至27.2% [117] 3. 交通运输行业上市公司表现情况 - **市场表现**：截至2026年3月13日，A股交运行业总市值为34,574.11亿元，占总市值比例2.74% [121]。本周（3月6日-3月13日），交通运输行业指数下跌1.21%，子板块中铁路公路上涨1.17%，航空机场下跌3.99% [123]。年初至今，航运港口板块累计上涨16.16%，航空机场板块累计下跌16.26% [123]。个股方面，中远海能年初至今累计涨幅达89.30% [124] - **估值水平**：截至2026年3月13日，交通运输行业市盈率为15.80倍，略高于上证A股的14.78倍，在28个一级行业中处于偏下水平 [127][130] 4. 投资建议 - **低空经济与自动驾驶**：建议重点关注低空经济与自动驾驶出行赛道，推荐中信海直，建议关注曹操出行 [5][140] - **航运板块**：关注中东局势演变下的油运、干散运及集运机会，推荐招商轮船、中远海特，建议关注中远海能、招商南油等 [5][140] - **快递物流**：推荐拓展国际市场的顺丰控股、极兔速递，并动态关注国内快递价格反内卷进程，关注中通、圆通、申通、韵达 [5][140] - **跨境与工程物流**：建议关注跨境电商物流、工程物流出海主题，相关公司包括东航物流、中国外运、华贸物流等 [5][140] - **高速铁路与公路**：推荐京沪高铁，建议关注四川成渝、招商公路、宁沪高速等 [5][140] - **航空出行**：动态把握航空出行板块机会，建议关注中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空等 [5][140]

股票期权注销 - 2026年3月5日会议通过注销部分股票期权议案[2] - 2024 - 2025年激励计划中因离职注销17.20万份股票期权[2] - 近日提交注销申请，截至公告日完成注销[3] 其他信息 - 公告发布日期为2026年3月11日[5]

公司股价与市场表现 - 公司股票今日收报13.74元，单日跌幅为6.53% [1] - 公司股票目前处于破发状态，其上市以来盘中最高价为38.99元，出现在上市首日 [2] - 公司于2023年3月29日在上交所主板上市，发行价格为37.25元/股 [1] 首次公开发行(IPO)情况 - 公司首次公开发行股票数量为41,276,015股，募集资金总额为153,753.16万元，募集资金净额为142,793.20万元 [2] - IPO发行费用总额为10,959.96万元，其中承销及保荐费用为8,656.42万元 [2] - IPO募集资金计划用于超灵便型散货船购置项目、信息化系统建设与升级项目及补充流动资金 [2] 再融资计划进展 - 公司于2025年11月11日收到上交所审核意见，其向特定对象发行股票申请符合发行、上市及信息披露要求 [2] - 本次向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过21,000.00万元，募集资金净额将用于干散货船购置项目 [2] 历史权益分派与转增股本 - 2022年度权益分派以方案实施前总股本412,760,150股为基数，每股派发现金红利0.20元（含税），并以资本公积金向全体股东每股转增0.48股 [3] - 2022年度共计派发现金红利82,552,030元，转增198,124,872股，分派后总股本增至610,885,022股 [3] - 2023年度利润分配预案为每股派发现金红利0.15元（含税），以截至2023年12月31日总股本614,788,022股计算，合计拟派发现金红利92,218,203.30元 [3] - 2023年度公司现金分红比例为49.84%，同时拟以资本公积转增股本方式向全体股东每10股转增4.80股，转增完成后总股本将增至909,886,272股 [3]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[3] 报告核心观点 - 地缘政治风险溢价已嵌入油轮运价体系，航运市场紧张，关注红利资产的防御价值[1] - 基础设施（HALO资产）估值修复，建议优选个股布局红利[1][6] - 航空业基本面预计在2026年上行，但需警惕高油价侵蚀利润[1][6] - 快递行业竞争格局与估值在2026年有修复潜力，当前处于估值低位[1][6] 分行业关键要点总结 航运 - **集运运价回升**：截至3月6日，SCFI美东线运价2717美元/FEU，周环比+1%；美西线1940美元/FEU，周环比+4.5%；欧洲线1452美元/TEU，周环比+2.3%；东南亚线457美元/TEU，周环比+0.2%[10] - **地缘冲突影响**：中东冲突升级导致航道事实中断，红海复航进程或延迟，推动中东、印度及欧美航线运价预期上涨[6][16] - **油运市场高度紧张**：地缘风险溢价主导运价，VLCC TD3C-TCE达47.6万美元/天，同比+118%；西非线VLCC达23.4万美元/天，同比+23.9%[12] - **霍尔木兹海峡通行锐减**：3月4日至7日，海峡通行船舶数量分别为3、5、3、6艘（2月28日约有99艘），实质性装运接近停摆[13][47] - **干散货运价受燃油成本推动**：地缘冲突推高燃油价格，带动运价抬升，看好2026年上半年景气改善趋势[6][14] - **投资建议**：2026年重点关注航运股，包括中远海能、中远海控、德翔海运、中谷物流、海通发展、太平洋航运[6][16] 基础设施 - **周度数据环比改善，同比受春节错期影响**：2026年第9周，公路货车通行量3271.7万辆，环比+229.7%，同比-35.5%；国家铁路货运量7210.2万吨，环比+9.8%，同比-6.4%；港口货物吞吐量23489.2万吨，环比+25.2%，同比-6.4%；集装箱吞吐量595.2万标箱，环比+6.4%，同比+6.3%[6][17] - **HALO资产估值修复**：港口作为永续现金流资产，当前估值在基础设施中偏低，地缘冲突加剧凸显其战略资源价值，配置价值提升[6][19] - **公路业绩稳健**：头部高速公路公司全年业绩稳健、派息预期稳定[6][19] - **投资建议**：推荐皖通高速、唐山港、青岛港、招商港口[6][19] 快递 - **业务量增速企稳回升**：2026年前9周累计揽收量公历同比+6.3%，投递量同比+5.2%；2月23日至3月1日揽收量42.3亿件，环比+424.9%，较2025年春节同期+21.9%[6][21] - **2025年全年增长**：快递业务量1990亿件，同比+13.7%；业务收入1.5万亿元，同比+6.5%[20] - **公司表现分化**：2026年1月，业务量增速圆通（+29.8%）>申通（+25.6%）>韵达（+10.8%）>顺丰（+4.2%）；单票收入增速申通（+14.1%）>韵达（+6.4%）[20] - **估值低位具备修复潜力**：板块估值总体处于低位，需求增速回升，若复工后监管加强价格支撑，有望催化股价上行[6][21] - **投资建议**：推荐申通快递、圆通速递、韵达股份、中通快递-W、顺丰控股[6] 航空 - **春运需求持续增长**：春运前32天，民航累计客流同比+6.7%，国内客流+6.8%，裸票价+4.8%，客座率+2.1个百分点[22][25] - **周度量价表现**：2月27日至3月5日（农历同比），民航旅客量+5.4%，其中国内旅客量+5.1%、国内裸票价+1.8%、客座率+2.0个百分点[6][22] - **油价上涨构成主要风险**：中东局势恶化推动油价快速上涨，需警惕油价短期快速冲高和中期维持高位对利润的侵蚀[6][25] - **投资观点**：关注2026年行业基本面上行趋势，但当前须警惕油价风险[1][6][25] 物流 - **空运价格指数上涨**：截至3月2日，TAC上海出境空运价格指数周环比+0.3%，同比+8.8%[2][26] - **化工品价格指数上涨**：截至3月6日，化工品价格指数周环比+11.0%，同比+3.6%[26] - **短盘运费稳定**：3月1日至5日，查干哈达-甘其毛都口岸短盘运费均价约65元/吨[26]

行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[2] 核心观点 - 报告标题“运价上行关注油运，避险重点推荐高速”概括了核心投资主线[1] - 航空机场：受中东局势导致的油价上涨影响，航空股价出现回调，但长期来看民航量价正循环效应逐步显现，行业景气上行可期[4] - 物流快递：“反内卷”政策持续增强，叠加无人驾驶等技术催化，行业经营质量有望改善[6] - 基础设施：在低利率环境和避险需求下，高速公路等红利资产配置价值凸显[6] - 航运贸易：地缘政治冲突等因素推动运价上涨，油运板块大周期上行趋势明确[6] 分行业总结 航空机场 - **数据跟踪（3月2日-3月6日）**：主要航司日均执飞航班量周环比普遍下降，但同比仍保持增长，例如东方航空航班量周环比-8.41%，但同比+16.15%[4][5]；平均飞机利用率也呈现类似趋势，如春秋航空利用率周环比-9.17%，但同比+25.32%[4] - **近期影响**：受中东局势影响，布伦特原油现货价周环比大幅上涨32.70%至94.35美元/桶，导致航空股价回调，华夏航空、中国东航、南方航空本周股价领跌[4] - **长期观点**：民航国内市场运力增速放缓，需求温和复苏，客座率有望创新高并推动票价趋势性上涨；国际市场受益于免签政策及企业出海，需求增长可能超预期[4] - **投资主线**：1）基于票价上涨的业绩弹性，推荐三大航、海航控股、吉祥航空[4]；2）基于经营业绩确定性，推荐支线航空龙头华夏航空和低成本航司春秋航空[4]；机场板块推荐上海机场、白云机场、海南机场[4] 物流快递 - **数据跟踪（2月23日-3月1日）**：邮政快递累计揽收量约42.31亿件，周环比大幅增长424.94%[4] - **政策与事件**：政府工作报告提出深入整治“内卷式”竞争；京东物流2025年全年实现营业收入2171亿元，同比增长18.8%[6] - **投资观点**：“反内卷+无人化”共同催化行业经营质量改善[6] - **关注公司**：1）加盟制快递：申通快递、圆通速递、韵达股份、中通快递[6]；2）出海高增长：极兔速递[6]；3）综合物流：顺丰控股[6]；4）即时配送：顺丰同城[6]；5）跨境物流：东航物流、国货航、嘉友国际[6] 基础设施（公路、铁路、港口） - **数据跟踪（2月23日-3月1日）**： - 公路：全国高速公路累计货车通行3271.70万辆，周环比+229.69%[6] - 铁路：国家铁路累计运输货物7210.20万吨，周环比+9.77%[6] - 港口：监测港口累计完成货物吞吐量2.35亿吨，周环比+25.20%[6] - **投资观点**：低利率环境持续，中长期资金入市，深化改革推进，共同提升公路等红利板块的配置价值[6] - **关注公司**： - 公路：皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速等[6] - 铁路：大秦铁路、京沪高铁、广深铁路等[6] - 港口：青岛港、唐山港、北部湾港等[6] 航运贸易 - **数据跟踪（截至3月6日）**： - 集运：SCFI指数报1489.19点，周环比+11.71%[6] - 油运：BDTI指数报3069.00点，周环比大幅上涨54.14%；BCTI指数报1592.00点，周环比大幅上涨75.72%[6] - 散运：BDI指数报2010.00点，周环比-6.07%[6] - **核心催化**：美伊地缘冲突升级、长锦商船扫货VLCC、影子船队制裁等因素共同推动油运运价上涨[6] - **投资观点**：油运板块供给受限（船龄老化、订单稀缺）、需求结构性增长（OPEC增产、补库需求），大周期上行可期[6] - **关注公司**： - 集运：中远海控、中远海发[6] - 油运：中远海能、招商轮船、招商南油[6] - 散运：海通发展[6] 重点公司投资看点摘要 - **吉祥航空(603885.SH)**：双品牌、双枢纽战略；2025年冬春航季一线城市互飞航线占比达7.77%，为航司中最高；拥有10架宽体机队助力国际航线[12] - **春秋航空(601021.SH)**：低成本航司龙头；2025年前三季度国际航线运力基本恢复至疫情前水平[12] - **华夏航空(002928.SZ)**：国内唯一规模化独立支线航空；2025年前三季度归母净利润6.20亿元，同比增长102%；受益于支线航空补贴政策修订[12] - **南方航空(600029.SH)**：2025年前三季度归母净利润23.07亿元，居三大航首位；截至2025年11月客机规模946架，年内净增47架，为上市航司中增长最多[12] - **中国东航(600115.SH)**：2025年单三季度归母净利润35.34亿元，同比提升34.37%；国际航线恢复速度在三大航中领先[12] - **山东高速(600350.SH)**：2016-2024年连续9年现金分红比例≥70%，并承诺2025-2026年维持此比例[13] - **皖通高速(600012.SH)**：2021-2024年连续4年现金分红比例≥60%，并承诺2025-2027年维持此比例[13] - **青岛港(601298.SH)**：占有东北亚港口群中心位置，航线总数居中国北方港口首位；2022-2024年ROE（加权）保持在12%以上[13]